[23]。在生產經營中產品結構、營銷能力、企業生產規模等因素也會對企業的盈利能力產生影響(任詩琪,魏明輝,鄒浩然,錢明,2021)。企業的產品結構能夠反映了一個企業的整體生產經營范圍，只有該企業的產品得到社會公眾的廣泛認可,才能帶來銷售收入;這些反映出一些特征營銷能力也影響著企業的銷售收入；企業規模會影響產品的成本和費用,最終會致使利潤額發生變動(任思涵,田嘉樂,章昊宇,樊詩悅,陸悅)。（2）企業資產對利潤的貢獻。公司在規定時期內占用和損耗的資產越少，得到的利潤就越多，說明企業的盈利能力較強。也就是說，資產經營效率越高，經營能力越好，盈利能力越強。盈利能力和資產運營效率是相互關聯的。如果資產的盈利能力大于社會平均資產利潤率，那么企業就可以長期發展(岳瑞雪,皮晨逸,2021)。（3）企業給股東帶來的投資回報。投資者是否繼續對香醋料酒公司進行注資，在于公司的投資回報。如果此時，投資者獲得的收益遠遠大于投資資本則其會選擇繼續注資，若獲得的收益小于或等于投資資本則其經過考慮后發現沒有投資價值就不會繼續注資，所以針對這個情況我們應該考慮凈資產收益率是否符合投資者的利益需求。2.影響企業盈利能力的非財務因素（1）市場占有率。它能從側面體現一個企業的盈利能力。市場占有率是指長久不變的占有市場份額，依靠降低價格增大銷售,雖然可能在短期內使市場占有率增加,但不可能長期保持。所以,只有擁有持久性戰略的企業,才能保持良好的盈利能力水平(余雅琴,龔彥霖,袁文靜,孔思)。（2）企業創新。香醋料酒企業只有堅持創新才能維持自己的競爭地位，通過不斷的創新來提高企業的盈利能力,企業的創新是增強企業盈利能力的重要組成部分。創新在企業中有著不可忽視的作用，創新不僅要顧及技術的創新還要考慮管理創新、制度創新、營銷創新，它是推動企業前進的強大助力(施靜媛,白夢涵,姚思,2021)。（3）盈利模式。企業的盈利模式通常是指促使企業得到利潤的主要方式或手段,特殊的盈利模式既具備使企業獲取超額利潤的能力和優勢,又具備企業的主導性競爭力。一個特殊的盈利模式支撐著企業穩步前進，為企業獲取超額利潤的奠基石。三、恒順醋業公司的盈利能力研究（一）關于恒順醋業公司的概述恒順醋業公司是香醋料酒行業的代表性企業，深耕香醋料酒領域多年，恒順醋業在曾經在2018-2020年三年連續獲得“國家香醋料酒企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質香醋料酒企業500強”。恒順醋業的發展是我國香醋料酒行業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著香醋料酒企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于香醋料酒市場需求進行不斷創新，使公司始終處于香醋料酒行業前沿，引領香醋料酒行業的發展。董事會總經理董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四（二）恒順醋業的盈利現狀1.凈利潤現狀凈利潤能夠直接體現一個企業盈利能力的結果，是直接衡量一個香醋料酒企業經營效益和企業經營能力的重要指標。本文首先對恒順醋業公司2019年至2023年的凈利潤進行了初步分析。如REF_Ref72476146\h表1和REF_Ref72476563\h圖1所示。表SEQ表\*ARABIC1恒順醋業公司凈利潤現狀表（單位：億元）年份凈利潤同比增長率2019155.723.31%2020225.144.59%2021263.817.20%2022248.3-5.88%2023222.8-10.26%注：數據來源：東方財富網數據平臺圖SEQ圖\*ARABIC1恒順醋業2019-2023年凈利潤增長率變化由表1和圖1可知恒順醋業公司2019年的凈利潤為155.7億元，同比增長率為23.31%，2020年凈利潤為225.1億元，同比增長率為44.59%，2021年凈利潤為263.8億元，同比增長率為17.2%，2022年凈利潤為248.3億元，同比增長率為-5.88%，2023年凈利潤為222.8億元，同比增長率為-10.26%。由上述數據可知，恒順醋業公司這五年凈利潤同比增長率波動較大，在2019至2021年恒順醋業公司凈利潤一直是持續上升的態勢說明此時恒順食業集團公司的經營效益上升，但是在2022至2023年凈利潤同比增長率就出現負數，意味著此時恒順醋業公司的經營效益下降，經營能力減弱(魏欣怡,紀文博,方星宇,蔣晨,2022)。2.現金流量現狀我國普遍采用的是權責發生制的會計制度，這就說明該香醋料酒企業的凈利潤不能完全及時反映一個企業的盈利能力狀況，因為像應收賬款等項目會影響著企業資金的變現能力，由于這部分資金無法及時投入企業的生產經營中，會因此影響到企業的盈利能力(賴家寧,熊樂韻,龔文星,2023)。在一個香醋料酒企業的現金流中，最重要的是經營活動所產生的現金流，通過綜合分析經營活動產生的現金流量凈額，可以判斷一個香醋料酒企業的實際盈利能力。表SEQ表\*ARABIC2恒順醋業公司經營活動產生的現金流量凈額現狀表（單位：億元）年份經營活動產生的現金流量凈額同比增長率2019148.6-66.52%2020163.49.95%2021269.464.90%2022278.93.54%2023192.4-31.03%注：數據來源：東方財富網數據平臺由上述表格可以看出，恒順醋業公司的2019年到2023年整個經營活動中所產生的現金流量凈額情況，2019年為恒順醋業公司148.6億元，2020年為163.4億元，2021年為269.4億元，2022年為278.9億元，2023年下降了31.03%至192.4億元。在2023年恒順醋業公司出現了利潤高，而恒順醋業公司的經營活動現金流量能力低的這種反差比較強烈的情況(霍梓琪,聶晨霖,潘俊杰,鄧詩)。這在一定層面上證實了本年的經營活動現金流量凈額與本年的實際盈利能力質量有關，這些反映出一些特征從恒順醋業公司年報來看，恒順醋業公司的應收賬款和應收款項融資這兩項與賒銷有關的債權出現了較大幅度的增長，當時營業收入下滑了將近300億元。在營業收入下降的情況下，應收賬款和應收票據上升了將近80億元，說明此時商品促銷是主要的銷售政策，是在以犧牲效益、現金流量的方式來換取市場里的營業收入地位。與此同時，預收款項出現了較大幅度的下降，預收收的少應收放得多這樣勢必造成收款方面出現收款不足的情況，另一方面，恒順食業集團公司在付款方面存貨只下降了30億元，從應付票據和應付賬款的規模來看就下降了100億元，這就意味著恒順醋業公司對供應商的欠款進行了大量的償還，所以出現了經營現金流量凈額出現了下降的情況(趙俊杰,黃子晴,吳天昊,徐瑾,2022)。3.毛利率現狀毛利率與香醋料酒行業本身、公司戰略、產品的競爭力都有關聯。像眼鏡、白酒等行業毛利率就很高；公司戰略方面有的公司選擇毛利率不高周轉率比較高，有的公司選擇毛利率很高但周轉率很低的發展戰略；這在一定層面上證實了產品競爭力方面例如蘋果手機一般定價很高而一般牌子的手機如果定價那么高就賣不出去，蘋果手機之所以能賣出去是因為它有很強的品牌優勢，客戶愿意花高價購買，而其他牌子手機不具有這種優勢(孫瑞琪,馬文博,周曉琳,馮毅然,2021)。毛利率是反映恒順醋業公司企業盈利能力指標之一，毛利率越高說明企業盈利能力越強，恒順食業集團公司有發展前景；競爭越激烈，毛利率也會變低。表SEQ表\*ARABIC3恒順醋業2019-2023年毛利率變動表年份毛利率201932.70%202032.86%202130.23%202227.58%202326.14%注：數據來源：根據東方財富網中恒順醋業公司報表數據整理由上表可知，恒順醋業公司五年的毛利率呈下降趨向，意味著香醋料酒行業在這五年里競爭越來越激烈。疫情影響下，香醋料酒庫存增多香醋料酒企業都在降價去庫存，占據市場份額，產品價格下降，就直接導致毛利率的下降。這在一定層面上證實了恒順醋業的香醋料酒產品在毛利率方面并沒有太現明顯大幅波動，但恒順醋業的整體毛利率卻呈現下降趨勢(鄧明珠,何子豪,林佳,2021)。這些反映出一些特征，恒順醋業的其他業務的毛利率相對較低，從而拉低了公司整體毛利率。恒順醋業公司為了改變單一的業務結構，而進行了多元化、科學化的業務轉型。除香醋料酒產品外，其他業務所占比重雖然不斷穩步提高，但他們并沒有較強的市場競爭力(郭凱瑞,許梓晨,董雪莉,蔡晨,2020)。（三）基于杜邦分析體系下恒順醋業的盈利能力分析杜邦模型中凈資產收益率是整個計算的重要指標，凈資產收益率的計算結果為銷售凈利率與總資產周轉率和權益乘數三者相乘的乘積(潘俊宇,胡靜怡,朱宇航,2022)。杜邦模型的大體思路就是根據若干個重要財務比率的內在聯系將凈資產收益率細化成多個財務比率,層次分明，這樣有助于從多方面深入分析恒順醋業公司的經營效益和盈利能力。接下來，采用杜邦分析法對恒順醋業公司2019年至2023年的盈利能力進行分析，主要數據見下表。表SEQ表\*ARABIC4恒順醋業2019-2023年主要財務指標數據年份凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數201930.41%14.10%0.643.32202037.44%15.00%0.763.22202133.36%13.19%0.862.71202225.72%12.38%0.752.53202318.88%13.07%0.612.39注：數據來源：根據東方財富網中恒順醋業公司報表數據整理1.凈資產收益率的總體趨勢分析圖SEQ圖\*ARABIC2恒順食業集團集團2019-2023年凈資產收益率變化由上圖可知恒順醋業近五年凈資產收益率很不穩定,在2019至2022年都在25%以上的水平,最高達到37.44%，說明恒順醋業的實力還是強的。但到2023年出現了大幅下降直接降為18.88%，2023年恒順醋業公司凈資產收益率的行業均值為8.5%，雖然這個數值遠遠高于香醋料酒行業平均值，但總體呈下降趨勢(任詩琪,魏明輝,鄒浩然,錢明,2021)。這是由于恒順醋業主要以線下銷售為主，新冠到來恒順醋業的銷售就受到了影響，恒順醋業公司可以盡可能多的開啟線上銷售，以便提高恒順食業集團公司企業的盈利能力。2.銷售凈利率的總體趨勢分析圖SEQ圖\*ARABIC3恒順醋業2019-2023年銷售凈利率的變化由上圖可知，恒順醋業2019至2020年銷售凈利率呈上升變動，2020-2022年銷售凈利率緩慢下降，2023銷售凈利率為13.07%，高于香醋料酒行業平均值，恒順醋業公司的銷售凈利率有逐漸回升趨勢(任思涵,田嘉樂,章昊宇,樊詩悅,陸悅)。3.總資產周轉率的總體趨勢分析圖SEQ圖\*ARABIC4恒順醋業2019-2023年總資產周轉率變化（單位：次）這在一定層面上證實了，恒順醋業公司五年中2021年的總資產周轉率最高，總資產周轉率的整個總體趨勢也是有所下降的，這主要是因為恒順食業集團公司總資產周轉率的分子分母都在變動(岳瑞雪,皮晨逸,2024)。一方面恒順醋業公司營業收入波動較大而且資產總額也在上升，另一方面當分子的增幅速度低于分母的增幅速度時，總資產周轉率也會下降。4.權益乘數的總體趨勢分析圖SEQ圖\*ARABIC5恒順醋業2019-2023年權益乘數變化由上圖可以直接看出，恒順醋業2019至2023年恒順醋業公司這五年的權益乘數一直都是呈持續下降的走勢，與之同期相應的香醋料酒公司資產負債率也呈現出持續下降的變化趨勢，由2019年的69.87%下降到2023年的58.14%。這說明恒順醋業股權所有者在恒順食業集團公司企業總資產中投入的資金所占比例越來越高即權益乘數中分子在增大，則恒順醋業公司的負債隨之變少此時意味著權益乘數不變分子在增加時則分母減小(龍穎華,賀睿智,邱梓,2021)。四、恒順醋業公司在盈利能力方面存在的問題及原因分析（一）存在的問題1.企業的業務結構仍然高度依賴單一品類由2023年年度財務報告可知，香醋料酒領域收入占營業收入比例高達70%。恒順食業集團很早就在除了香醋料酒產品的其他領域有所涉及，但是截至2023年，恒順醋業公司這部分營業收入才55億多，占整體營業收入比重很小(余雅琴,龔彥霖,袁文靜,孔思,2020)。這在一定層面上證實了雖然近幾年在恒順醋業公司高層的帶領下開始加速多元化轉型發展，進軍新能源、房地產等行業，但這些產業布局似乎都沒有帶來較大的收益。由此可以看出恒順醋業有它多元化的努力但仍然沒有形成一種鼎立的態勢(施靜媛,白夢涵,姚思)。2.銷售渠道近幾年來香醋料酒線上份額不斷蠶食線下，對于高度依賴線下渠道的恒順醋業而言，線下渠道受到了巨大的沖擊。在2023年疫情的影響下恒順醋業顯然意識到線上銷售渠道的重要性，開始投入線上銷售(魏欣怡,紀文博,方星宇,蔣晨,2024)。這些反映出一些特征但是直播帶貨的經營模式與傳統代理商之間，利益很難得到充分兼顧，如果恒順食業集團不用心去探索突破，就無法實現跨越式的發展。3.創新觀念缺乏現在已經是移動電商時代，但恒順醋業的很多促銷活動連續做了多年，從物料、活動、流程都沒有改變，沒有創新。4.生產要素價格波動由于恒順醋業公司產品使用主要原料其在整個生產過程中的成本所占比重相對較大，如果恒順醋業公司的這些原料價格不斷上漲，供應商將有可能會大幅漲價，這會對恒順食業集團公司公司的生存和發展造成一定的影響。5.高層管理人員流失2023年，恒順食業集團公司的高管人員王某某由于個人緣故申請從重要職位辭去，不再擔任公司任何其他職務。繼王某某宣布正式辭職后，不久又一高管黃某申請辭職。（二）原因分析第一，恒順食業集團在生活香醋料酒和智能設備業務方面的多元化產品創新不足，在全品類發展與同行業幾家靠前香醋料酒企業相比增長乏力，且布局較晚，錯失大好時機。第二，在疫情期間，相關產品銷售渠道管理和整體服務質量減弱。不僅國內銷售情況受到影響，國外市場銷售增長緩慢。第三，在恒順食業集團資產負債表中可以看到有大量股權投資，了解后是恒順醋業公司將大量資金投入回報周期長、見效甚微的行業，例如如今的房地產等，因此需要綜合考慮多個方面，根據評估結果后再看是否進行投資(賴家寧,熊樂韻,龔文星)。第四，資本結構還需完善。恒順醋業總資產里面有相當多的資產是貨幣資金，這些貨幣資金長期得不到更多的有價值的應用，這在一定層面上證實了這就導致恒順醋業資產結構有改善的空間。資本市場等不及讓你慢慢的去搞多元化或地域布局。第五，恒順醋業的高層人員與基層職員缺乏溝通，公司管理制度還不夠完善。五、提升恒順醋業公司盈利能力的建議（一）拓展主營業務品種，推動其多元化發展新能源等這些領域都屬于技術密集型、人才密集型的行業，剛進入這些行業無法快速做出業績，所以恒順醋業多元化之路一定要在穩中謀發展。在顧全大香醋料酒的發展下同時重視新品研發(霍梓琪,聶晨霖,潘俊杰,鄧詩,2022)。（二）將線上銷售渠道與線下銷售結合起來之前主要集中在傳統代理商和專賣店的銷售渠道上，現在也開始注重線上銷售。進行線上銷售要處理好與經銷商之間的關系，通過線上樹立品牌形象線下引流線更好地促進產品銷售。（三）鼓勵公司員工提出更多的活動方式讓恒順醋業的員工多提出活動方式然后進行篩選，選出有參與意義的活動，鼓勵員工積極參與，營造恒順食業集團溫馨的工作氛圍，提高恒順醋業員工的積極性。恒順食業集團公司還需要建立突發事件應急處理機制，當未知風險來臨時能自如的應對。（四）原材料上漲時，不要立刻在市場中反映出來要先觀察一段時間，看是否是一直持續漲價，若是一直持續上漲需要開會討論是否會影響公司的進一步發展。（五）加強人才體系建設，提高企業文化軟實力文化軟實力是一個企業的綜合實力體現，提高企業文化軟實力為企業培養技術型、管理型高端人才，為企業的創造發展打下堅實基礎。參考文獻李雅青.KZ股份有限公司盈利能力分析[D].沈陽化工大學,2022.李晨宇,張佳寧,王悅彤.YH家具制造有限公司盈利能力分析[D].沈陽理工大學,2022.劉宇,陳思穎,楊紫.制造業上市公司盈利能力分析模型構建[J].會計之友,2023(01):78-83..Profitabilityanalysisofanintegratingcompanyofpinewoodutilization[J].RevistaMexicanadeCienciasAgrícolas,2020,8(3).Md.TanjilHossain.ProfitabilityAnalysisofFishFarmsinMymensingh[J].EuropeanJournalofBusinessandManagement,2017,6(31).Gintar?Labonait?.Methodologyfornetprofitabilityanalysis[J].Buhalterin?sapskaitosteorijairpraktika,2017(16).趙俊杰,黃子晴,吳天昊,徐瑾.JF酒業公司盈利能力分析及提升對策研究[D].遼寧大學,2021.孫瑞琪,馬文博,周曉琳,馮毅然.中國鋁業股份有限公司盈利能力研究[D].云南師范大學,2021.鄧明珠,何子豪,林佳.MZ企業盈利能力分析研究[D].沈陽大學,2023.1.2郭凱瑞,許梓晨,董雪莉,蔡晨.M上市公司盈利能力分析及提升策略研究[D].西安理工大學,2022.潘俊宇,胡靜怡,朱宇航.光明乳業股份有限公司盈利能力分析及提升策略研究[D].河北大學,2023.任詩琪,魏明輝,鄒浩然,錢明.何里健康盈利能力分析及提升措施研究[D].天津財經大學,2022.任思涵,田嘉樂,章昊宇,樊詩悅,陸悅.基于杜邦分析體系的貴人鳥公司財務能力研究[D].云南師范大學,2023.岳瑞雪,皮晨逸.京東集團盈利能力分析研究[D].天津商業大學,2021.龍穎華,賀睿智,邱梓.農行酒泉分行盈利能力分析及提升對策研究[D