歐債風云債券危機信用評級下降游資撤離歐元貶值？債務危機的發生和加劇都是由投資者的預期促動的，理性的投資者會將風險從上級往下級轉移。在這過程中，評級是投資者決策的重要參考。那么，歐債危機的本源是什么，其背后意味著什么事情的發生，是誰在主導著這場“戰爭”的進行？！

在回答這個問題之前，我們先看兩個圖片，關于美元，歐元在今年9月的走勢——歐元匯率下跌，美元走強，美元開始走出頹勢，重新鞏固世界第一貨幣的地位歐債危機的實質：美元和歐元之間的博弈所以說，歐債危機實際上是一場由美資評級機構主導的，通過利用歐洲國家本有的債券危機發動的貨幣戰爭。通過投資者的預期讓國際游資從歐洲債券市場撤離，重新回到美元的這個“蓄水池”中，從而推高美元匯率的結果。而由來已久的歐債危機是從何而來的，在世界上引起的后果，我們應該怎么做，將在后面的內容詳細討論。歐債危機希臘葡萄牙西班牙意大利......組成原因歐元體制經濟結構財政風險評級下降市場預期影響歐元區國際中國措施歐元區國際中國

歐債危機組成及發展希臘2009年12月16日晚間，國際評級機構標準普爾宣布，將希臘的長期主權信貸評級下調一檔，從“A-”降為“BBB+”。希臘的財政問題由來已久，目前該國的財政赤字占GDP的比重已高達12%，遠遠超過歐元區設定的3%上限；希臘公共債務余額占GDP的比重則高達110%迄今，希臘迫于財政壓力，已申請國際援助貸款來渡難關。債務危機來勢洶洶，最顯著的標志就是意大利10年期國債收益率飆升至7.4%，超過投資人公認的主權債務危機警戒值6%。作為全球第三大國債發行人，意大利的主權債務大部分將在未來五年內到期。目前，歐美銀行業分別持有9987億和2690億歐元的意大利國債，2011年意大利政府支付國債的利息將占到財政收入的10%。

歐債危機組成及發展意大利歐債危機組成及發展

愛爾蘭與西班牙兩國政府償付能力問題并不突出，但國內銀行業自次貸危機以來，飽受壞賬困擾。在救助銀行業的過程中，政府付出了巨大成本。以愛爾蘭為例，該國在1995～2007年維持了5%以上的高速增長，隨后，受美國次貸危機的影響，國內房地產業景氣度急速回落，最終在銀行體系內形成了大量壞賬。截至2011年5月，愛爾蘭政府至少向金融機構注入了700億歐元，這一數值已經超過了該國國內生產總值的一半。據估計，繼續注入300億～500億歐元資金后，可基本完成對該國銀行業的救助。西班牙2010年預算赤字占GDP的比例高達9.2%，其債務問題同樣源于國內的房地產業，且飽受高失業率的困擾。2011年一季度，西班牙失業率為21.29%，而青年失業率更是高達40%。愛爾蘭、西班牙歐債危機希臘葡萄牙西班牙意大利......組成原因歐元體制經濟結構財政風險評級下降市場預期影響歐元區國際中國措施歐元區國際中國

歐洲體制——聯盟體制不完善

歐元區僅僅是貨幣聯盟，而并沒有實現政治聯盟。歐元區各國政府作為民選政府，必須對本國選民負責。首先追求維護本國利益，這也導致歐元區領導人在危機初期對希臘救援具體方式上爭論不休，遲遲難以推出經濟救援與危機解決方案，從而錯失了經濟救援的最佳時期。歐債危機內因之一經濟結構——經濟增長模式存在缺陷

本質上，這些國家以負債的方式提前享受了經濟成果，但經濟增長不足以承擔這樣的消費水平。在依賴勞動密集型產業的核心競爭力下降的背景下，這些國家實行“高消費+貿易逆差”的高福利的模式推動經濟增長。這種模式必然導致國內儲蓄不足，政府無法有效利用國內儲蓄為財政赤字融資，只能通過發行外債融資。此外，希臘，西班牙等國家進入歐元區后國債利率大幅下降。這也是刺激其過度的舉債的誘因。歐債危機內因之二財政風險希臘、意大利等國家的國債收益率超過投資人的主權債務危機警戒值6%，意味著籠罩在歐債危機的陰霾中。主權債務大部分將在未來五年內到期。目前，歐美銀行業持有大量這些擁有債務危機的國家債券。這些國家為支付國債利息占到財政收入的10%左右的比例。一方面是國民過度消費，另一方面財政赤字愈加膨脹。歐債危機內因之三評級下降近日，當歐盟苦于為希臘及其他國家債務危機“滅火”之際，標普、穆迪和惠譽卻輪番“發難”，頻頻下調歐元區國家的主權評級或銀行信用評級，讓已經焦頭爛額的歐元區債務問題雪上加霜。此前連續調低“歐豬五國”葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙的信用評級之后，7月初，穆迪又在一天之內將葡萄牙國債評級連降4級，從Baa1降至Ba2的“垃圾級”。市場預期債務危機的信用傳導鏈條的核心是風險轉移，上游機構不斷將風險轉嫁給下游，在每一個轉嫁環節中，投資者都將評級作為決策的一個重要參考。從“莫須有”的危機到“真實”的危機，評級機構只需“扇動翅膀”。得益于歐債危機的間歇性噴發，美元兌歐元匯率幾經起伏，并在國際金融危機爆發、美國經濟遭重創后始終被投資者視為最后的“安全港”。歐債危機的影響經濟整體萎靡但強國仍有余力受PIIGS五國主權債務危機影響，歐元區整體負債相對GDP的比率已經達到85%，無論從凈態比率方面還是動態進展方面來看，該區域已經處于慢性債務危機之中。德國和法國作為歐元區經濟總量前兩位的國家，在本次危機中表現穩健，其中德國的經濟復蘇勢頭十分明顯。延緩歐盟各國經濟復蘇的進程

盡管PIIGS五國在歐盟中占的份額不大，但是高額債務已經產生嚴重的后果。歐債危機之后，持有歐元國債的銀行損失高達900多億歐元，債務危機嚴重影響了投資者的信心。對歐元區

外需下滑，抑制出口歐盟是中國最大的貿易伙伴，2010年對歐盟的出口占我國出口總額的19.7%。歐盟國家為了應對債務危機，普遍實行財政緊縮政策，造成歐盟經濟復蘇緩慢，進口需求大大減少。同時，歐盟經濟增長緩慢，將導致貿易保護主義抬頭。兩種因素疊加對我國的出口影響顯著。對中國導致我國外匯儲備縮水歐債危機導致歐元持續貶值，對我國外匯儲備安全造成一定的影響，將影響我國外匯儲備資產的購買力，導致我國以美元計價的外匯儲備出現資產縮水。次貸危機后，我國一直堅持實行外匯儲備多元化戰略，歐債危機將會影響我國對歐元的信心，不利于我國實行外匯儲備多元化戰略。對中國逼迫人民幣升值歐元的持續貶值，對人民幣名義有效匯率產生一定的升值的影響。因此如果歐債危機得不到解決，對我國人民幣升值產生一定的壓力。在沒有給實體經濟留下足夠的時間進行經濟結構轉換的背景下，將對我國對外貿易部門以及外貿依存度依然很大的實體經濟造成很大的影響。對中國加劇通貨膨脹未來若歐盟央行實行債務貨幣化形式化解債務危機，則會通過寬松貨幣政策釋放大量的流動性。而美國量化寬松政策仍將持續，歐元區也實行，那么歐盟將與美國一起推升國際大宗商品的價格，并在全球內出現普遍的通貨膨脹。由于我國對石油等大宗商品對國際依存度較高，將推升我國的ppi水平，并通過向ppi傳導提升我國的通貨膨脹能力。對中國對策分析

了解歐債危機的實質，發生的原因和影響之后，我們需要討論的是，歐洲要如何才能走出歐債危機的陰影。在此之前，請觀看一個視頻——歐盟債務重組或者違約發新債抵舊債，以低利率債券替代高利率歐債危機國債券。利用通貨膨脹對債務進行稀釋。第一、駕好明年的“三駕馬車”對出口不作高的期望，帶動增長，拉動中國居民的投資，優化投資結構防止投資下滑

這就需要轉向與老百姓就業密切相關的投資，比如增加小微企業的資金供給，把投資引導到服務業、創意文化產業、高端制造業、新興戰略性產業等，不僅做到使GDP的增長，還要使就業、收入、消費增加，需求結構改善。通過投資結構的調整引起這些連鎖反應，增強內生性增長的動力。中國第二、推行穩健的貨幣政策和積極的財政政策

中國應著力構建擴大消費需求的長效機制，營造良好消費環境，改善居民消費預期，增強居民消費能力，促進消費結構不斷升級。要做好主動應對歐元區貿易保護主義的戰略準備。中國第三、儲備貨幣多元化，可做適當調整，但不宜大動。中國

完善國際儲備結構：逐步增加商品儲備比例，加大對貴重金屬及石油等戰略性資源的儲備力度，確保投資安全。擴寬外匯運用渠道：通過對外投資多元化，逐步降低債券投資比重，適當增加優質股權投資，保持外