2025年CFA特許金融分析師考試真題解析與模擬試題考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、財務報表分析要求：本部分測試考生對財務報表的解讀和分析能力，包括資產負債表、利潤表和現金流量表。1.公司A的資產負債表如下，請分析該公司的財務狀況。（1）該公司流動比率和速動比率分別是多少？（2）該公司資產負債表中的負債總額是多少？（3）該公司資產負債表中的資產總額是多少？（4）該公司資產負債表中的所有者權益總額是多少？（5）該公司資產負債表中的存貨總額是多少？（6）該公司資產負債表中的應收賬款總額是多少？（7）該公司資產負債表中的長期投資總額是多少？（8）該公司資產負債表中的固定資產總額是多少？（9）該公司資產負債表中的無形資產總額是多少？（10）根據資產負債表，判斷該公司是否存在償債風險。二、公司估值要求：本部分測試考生對公司估值的理解和計算能力。1.公司B的利潤表如下，請計算該公司的自由現金流（FCFF）。（1）公司B的營業收入是多少？（2）公司B的營業成本是多少？（3）公司B的銷售與營銷費用是多少？（4）公司B的管理費用是多少？（5）公司B的研發費用是多少？（6）公司B的財務費用是多少？（7）公司B的凈利潤是多少？（8）公司B的稅前利潤是多少？（9）公司B的利息支出是多少？（10）根據上述數據，計算公司B的自由現金流（FCFF）。三、風險管理要求：本部分測試考生對風險管理的理解和應用能力。1.公司C的現金流量表如下，請分析該公司的經營活動、投資活動和籌資活動。（1）公司C的經營活動現金流量是多少？（2）公司C的投資活動現金流量是多少？（3）公司C的籌資活動現金流量是多少？（4）根據現金流量表，判斷公司C是否存在資金短缺風險？（5）公司C的現金流量表反映了哪些重要的財務信息？（6）公司C的現金流量表中的經營活動現金流量是否穩定？（7）公司C的現金流量表中的投資活動現金流量是否合理？（8）公司C的現金流量表中的籌資活動現金流量是否可持續？（9）根據現金流量表，判斷公司C的財務狀況。（10）根據上述分析，提出公司C可能面臨的風險及應對措施。四、投資組合管理要求：本部分測試考生對投資組合管理的理解和能力，包括資產配置、風險控制和投資策略。1.投資者D擁有一個由以下資產組成的投資組合：30%的股票、50%的債券和20%的現金。請根據以下信息，計算該投資組合的預期收益率和標準差。（1）股票的預期收益率是12%，標準差是20%。（2）債券的預期收益率是5%，標準差是4%。（3）現金的預期收益率是0%，標準差是0%。（4）股票、債券和現金之間的相關系數分別是0.8、0.6和0.2。（5）根據上述信息，計算投資組合的預期收益率。（6）根據上述信息，計算投資組合的標準差。（7）如果投資者D希望降低投資組合的風險，他應該如何調整資產配置？（8）解釋投資組合中包括現金的原因。（9）描述投資組合中股票和債券的潛在風險。（10）解釋為什么投資者D可能選擇投資于股票。五、衍生品市場要求：本部分測試考生對衍生品市場的理解和應用能力，包括期貨、期權和掉期合約。1.投資者E考慮購買某股票的看漲期權。以下是其相關數據：（1）執行價格為50美元。（2）當前股票價格為55美元。（3）看漲期權的行權價格為55美元。（4）到期日為6個月。（5）無風險利率為5%。（6）股票的波動率為20%。（7）計算該看漲期權的內在價值和時間價值。（8）如果股票價格在到期日上升至60美元，計算期權的收益。（9）解釋期權的風險特征。（10）說明為什么投資者E可能購買該看漲期權。六、市場微觀結構要求：本部分測試考生對市場微觀結構的理解和分析能力，包括交易機制、價格發現和交易成本。1.投資者F在分析市場微觀結構時，注意到以下現象：（1）某股票的交易量突然增加。（2）股票的價格波動加劇。（3）買賣報價之間的差距縮小。（4）買賣報價之間的價格差異增加。（5）交易價格與理論價格之間的偏差減小。（6）交易價格與歷史價格之間的相關性增強。（7）交易價格與市場預期之間的差異減小。（8）市場流動性提高。（9）市場深度增加。（10）根據上述現象，分析可能的市場微觀結構變化及其原因。本次試卷答案如下：一、財務報表分析1.（1）流動比率=流動資產/流動負債=2,000,000/1,000,000=2.0（2）負債總額=流動負債+長期負債=1,000,000+500,000=1,500,000（3）資產總額=流動資產+長期資產=2,000,000+1,500,000=3,500,000（4）所有者權益總額=資產總額-負債總額=3,500,000-1,500,000=2,000,000（5）存貨總額=500,000（6）應收賬款總額=300,000（7）長期投資總額=400,000（8）固定資產總額=1,200,000（9）無形資產總額=100,000（10）根據資產負債表，公司存在一定的償債風險，因為流動比率和速動比率均低于2，且負債總額較高。二、公司估值1.（1）營業收入=10,000,000（2）營業成本=6,000,000（3）銷售與營銷費用=1,000,000（4）管理費用=500,000（5）研發費用=200,000（6）財務費用=300,000（7）凈利潤=1,000,000（8）稅前利潤=1,200,000（9）利息支出=300,000（10）自由現金流（FCFF）=稅前利潤+利息支出-資本支出=1,200,000+300,000-400,000=1,100,000三、風險管理1.（1）經營活動現金流量=2,000,000（2）投資活動現金流量=-500,000（3）籌資活動現金流量=1,000,000（4）存在資金短缺風險，因為籌資活動現金流量為正值，表明公司進行了資本支出或償還債務。（5）現金流量表反映了公司的經營活動、投資活動和籌資活動產生的現金流入和流出。（6）經營活動現金流量穩定。（7）投資活動現金流量合理。（8）籌資活動現金流量可持續。（9）公司財務狀況良好。（10）可能面臨的風險包括市場風險、信用風險和操作風險，應對措施包括多樣化投資、信用控制和內部控制。四、投資組合管理1.（1）預期收益率=30%*12%+50%*5%+20%*0%=3.6%+2.5%+0%=6.1%（2）標準差=√[(0.3^2*20%^2)+(0.5^2*4%^2)+(0.2^2*0%^2)+2*(0.3*0.5*0.8*20%*4%)]=√[0.36+0.04+0+0.096]=√0.496=7.02%（3）調整資產配置，例如增加債券比例，減少股票比例。（4）包括現金以保持流動性，應對突發事件。（5）股票和債券的潛在風險包括市場風險、信用風險和利率風險。（6）投資者可能選擇投資于股票以追求更高的回報。五、衍生品市場1.（1）內在價值=Max(股票價格-執行價格,0)=Max(55-55,0)=0（2）時間價值=看漲期權價格-內在價值=5-0=5（3）看漲期權的風險特征包括市場風險、信用風險和流動性風險。（4）投資者可能購買該看漲期權以保護其投資免受股價下跌的風險。六、市場微觀結構1.（1）交易量增加可能表明市場活躍或存在重大新聞。（2）價格波動加劇可能表明市場不確定性增加。（3）買賣報價之間的差距縮小可能表明市場流動性提高。（4）買賣報價之間的價格差異增加可能表明市場不確定性增加。（5）交易價格與理論價格之間的偏差減小可能表明市場效率提高。