關(guān)於金融體系的理論動(dòng)員儲(chǔ)蓄無(wú)金融體系下的儲(chǔ)蓄和投資考慮一個(gè)兩期模型(producer-consumeragent)每個(gè)經(jīng)濟(jì)代表人都既是一個(gè)生產(chǎn)者，又是一個(gè)消費(fèi)者，作為前者，他須於第一期在為本期消費(fèi)而進(jìn)行生產(chǎn)投資和為擴(kuò)大第二期的消費(fèi)而擴(kuò)大產(chǎn)出之間作出決定，作為消費(fèi)者，他如果選擇今天消費(fèi)的少，必然是因?yàn)樗谕軌蛴擅魈旄叩南M(fèi)來(lái)彌補(bǔ)。進(jìn)一步假定，如果他既不投資也不減少投資，他必?fù)碛幸欢óa(chǎn)量的稟賦。該代表人的決策取決於：兩期中現(xiàn)有資源的收入、在兩期間投資與減少投資的機(jī)會(huì)、以及他的偏好。兩期中的儲(chǔ)蓄Period1Period2PP’C1Y1Y2C2BASaving利率隨著的提高，是下降的，這表明投資的邊際收益是遞減的。利率可被表示為：即是A與B之間的平均斜率，這表明生產(chǎn)可能性曲線的斜率等於(1+r)，其中r也可能是負(fù)值。無(wú)差異曲線Period1Period2PP’C1Y1Y2C2BAI1I2I3利率和儲(chǔ)蓄現(xiàn)在考慮將經(jīng)濟(jì)代表人分作消費(fèi)者（無(wú)生產(chǎn)機(jī)會(huì)）和生產(chǎn)者（專門從事生產(chǎn)），消費(fèi)者負(fù)責(zé)儲(chǔ)蓄，而生產(chǎn)者專門進(jìn)行投資。消費(fèi)者有機(jī)會(huì)通過(guò)貸款來(lái)儲(chǔ)蓄，而通過(guò)借款來(lái)進(jìn)行負(fù)儲(chǔ)蓄，借者和貸者面臨的利率是同樣的，並不依其借貸規(guī)模而變化。儲(chǔ)蓄：提高個(gè)人效用水準(zhǔn)PP’Period1Period2C1Y1Y2C2BAI1I3I2利率變動(dòng)對(duì)儲(chǔ)蓄以及個(gè)人效用的影響Period1Period2R1C1R2BAI1I3I2CR3R3R2R1r=0r0r0利率變動(dòng)對(duì)儲(chǔ)蓄以及個(gè)人效用的影響在A的附近，當(dāng)利率提高，儲(chǔ)蓄會(huì)提高，但並非利率無(wú)限提高，儲(chǔ)蓄亦會(huì)無(wú)限增長(zhǎng)。仲介機(jī)構(gòu)的作用促進(jìn)、動(dòng)員儲(chǔ)蓄：改變?nèi)藗儗?duì)待儲(chǔ)蓄的態(tài)度。這體現(xiàn)在在同等利率條件下，無(wú)差異曲線將向左上移動(dòng)。仲介機(jī)構(gòu)的作用BAPeriod1Period2PP’I1I3I2I'1I'3I'2利率和投資設(shè)想現(xiàn)在投資者擁有一定的資源，它可被用於生產(chǎn)消費(fèi)品或投資品，在第一期生產(chǎn)出的投資品可被用於生產(chǎn)第二期的消費(fèi)品。生產(chǎn)者考慮的是如何在兩期中使其產(chǎn)出最大。他第一期的消費(fèi)並不由其在該期自己生產(chǎn)的消費(fèi)品決定，因?yàn)樗梢越杩顝浹a(bǔ)短缺，或貸出任何的富餘，而第二期的消費(fèi)品也可被賣出以償還第一期的債務(wù)。金融體系的作用：便利投資PP'R1R'1R‘0R0B0B1C'2C'1C1C2為擴(kuò)大生產(chǎn)而進(jìn)行的借款未擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)的總產(chǎn)出（第二期的消費(fèi)以利率r貼現(xiàn)至第一期）償還第一期借款（以第二期的消費(fèi)償還）O規(guī)模報(bào)酬遞增階段仲介機(jī)構(gòu)的作用這些影響，由打破儲(chǔ)蓄者和投資者的預(yù)算約束而來(lái)，這就是仲介效應(yīng)。S，IrSI無(wú)金融市場(chǎng)情況下的投資與儲(chǔ)蓄線資產(chǎn)轉(zhuǎn)換考察任一個(gè)金融體系，我們會(huì)粗略發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)具有將資源從儲(chǔ)蓄者手中轉(zhuǎn)向投資者、和便利各方獲取所需金融工具的雙重作用。金融體系的重要作用是將借款者有風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債轉(zhuǎn)換成為對(duì)於貸款者而言相對(duì)安全的資產(chǎn)(風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換)，將長(zhǎng)期負(fù)債轉(zhuǎn)換成為流動(dòng)性資產(chǎn)(提供流動(dòng)性)，並降低在投資-儲(chǔ)蓄過(guò)程中出現(xiàn)的成本(降低交易成本)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換任何投資都需承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在公共投資情況下，是由納稅人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檎脙?chǔ)蓄市場(chǎng)發(fā)行債券，並靠未來(lái)的稅收償還；在房屋市場(chǎng)上是由房主和抵押貸款者承擔(dān)；在商業(yè)投資中，風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)承擔(dān)，具體說(shuō)是由企業(yè)的資產(chǎn)所有方和負(fù)債所有方共同承擔(dān)，而負(fù)債方的風(fēng)險(xiǎn)略小，因?yàn)樗衅髽I(yè)資產(chǎn)的一部分作為保證。因此，商業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)——收入或資本價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)就集中於企業(yè)的權(quán)益項(xiàng)上兩種風(fēng)險(xiǎn)類型違約風(fēng)險(xiǎn)：與債務(wù)有關(guān)，它是借款者對(duì)其所負(fù)的償債義務(wù)的違約，到期時(shí)不能償還利息或者本金。權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)：源於企業(yè)資產(chǎn)收入的不確定性，對(duì)於企業(yè)的所有者權(quán)益的擁有者，他們的回報(bào)就依賴於企業(yè)的盈利能力違約風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換是存款機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要功能。存款者需認(rèn)為自己是絕對(duì)安全的；而機(jī)構(gòu)的貸款則不可避免地承擔(dān)了一定風(fēng)險(xiǎn)。仲介機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的能力依賴於3個(gè)因素：每筆貸款發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)；控制風(fēng)險(xiǎn)的能力；以自身足夠的資本消化任何未預(yù)期到的損失的能力違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換貸款者一般根據(jù)以下方面來(lái)判斷貸款的安全程度：貸款的目的和合法性；借款人的收入；該貸款的安全是否有抵押保證；是否在合同中寫入保證條款。違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換存款機(jī)構(gòu)降低損失風(fēng)險(xiǎn)的另一方法是分散風(fēng)險(xiǎn)，即分作大量的小額貸款，而非少量的大額貸款。此外，還需避免貸款集中於經(jīng)濟(jì)中的某個(gè)行業(yè)部門或區(qū)域貸款數(shù)量預(yù)期損失數(shù)（%）最大可容忍損失數(shù)（%）100（0）1（10%）1001（1%）4（4%）100010（1%）19（1.9%）10000100（1%）126（1.26%）當(dāng)P=0.01時(shí)的貸款損失違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換金融機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)性貸款轉(zhuǎn)換為安全存款的能力取決於以下因素：它們需要控制風(fēng)險(xiǎn)並將可能的損失考慮進(jìn)貸款的利息之中；它們必須分散風(fēng)險(xiǎn)，以免某項(xiàng)或某類貸款的損失過(guò)大它們自身的資本是充足的，以吸收任何以外損失。權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵在於分散；將資產(chǎn)分散持有，使得收益與損失相互抵消提供此項(xiàng)功能的主要是人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金等金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性提供流動(dòng)性(短期內(nèi)將證券轉(zhuǎn)換成為現(xiàn)金的能力)也是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要功能市場(chǎng)上存在有不同需要和不同觀點(diǎn)的投資者是金融市場(chǎng)順利運(yùn)行的一個(gè)重要因素證券交易可在無(wú)組織的市場(chǎng)中進(jìn)行，但有組織的金融市場(chǎng)聚集了大量的投資者，是一種提供流動(dòng)性的方式提供流動(dòng)性流動(dòng)性的一個(gè)主要提供者是商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)。它們發(fā)行到期日短於其資產(chǎn)的債務(wù)（存款）。眾多數(shù)量的存款者、存款者之間的獨(dú)立性、以及存款與取款之間的負(fù)相關(guān)性都有助於降低存款的波動(dòng)性仲介機(jī)構(gòu)需保持一定比例的流動(dòng)性資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)日常現(xiàn)金需求的變動(dòng)，同時(shí)保持一些流動(dòng)性稍差的資產(chǎn)，但在遇有對(duì)現(xiàn)金的持續(xù)需求的時(shí)候（如遇到長(zhǎng)期的存款損失和貸款需求的不斷上漲時(shí)）能夠變現(xiàn)。因此，機(jī)構(gòu)投資組合的流動(dòng)性應(yīng)能反映其負(fù)債的到期日結(jié)構(gòu)和波動(dòng)性以及其資產(chǎn)的性質(zhì)。持續(xù)期的轉(zhuǎn)換持續(xù)期的轉(zhuǎn)換：機(jī)構(gòu)，尤其是銀行，並不需要大量持有準(zhǔn)備金以確保流動(dòng)性充足。當(dāng)其缺乏流動(dòng)性時(shí)，可從批發(fā)市場(chǎng)上獲取資金；批發(fā)市場(chǎng)也可使之構(gòu)造其部分負(fù)債的持續(xù)期：通過(guò)延長(zhǎng)平均的到期時(shí)間，可降低金融機(jī)構(gòu)面對(duì)未預(yù)期到資金流出的脆弱性金融機(jī)構(gòu)的持續(xù)期的轉(zhuǎn)換最終取決於其從市場(chǎng)——尤其是存款市場(chǎng)——上獲取資金的能力機(jī)構(gòu)必須保持其在存款市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，否則它們就將遭受長(zhǎng)期損失，出於此原因，這些機(jī)構(gòu)往往將貸款利率與存款利率掛鉤。此外，機(jī)構(gòu)進(jìn)入存款市場(chǎng)的能力也取決於它的信譽(yù)利率轉(zhuǎn)換一些借款者偏好於使用浮動(dòng)利率借款，另一些借款者偏好於使用固定利率，金融機(jī)構(gòu)（市場(chǎng)）提供了使不同借款者的偏好獲得滿足的便利條件。然而，如果金融機(jī)構(gòu)以浮動(dòng)利率借款，而以固定利率貸款，就會(huì)承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)——當(dāng)市場(chǎng)利率急劇上升的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)也急劇增加。在這種情況下，很多機(jī)構(gòu)一般採(cǎi)取使利率變動(dòng)對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表能夠產(chǎn)生同樣的影響：短期存款配以可變利率，而固定利率的存款則對(duì)應(yīng)於固定利率貸款。此外，也可以利用金融衍生工具來(lái)抵補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)。降低交易成本金融市場(chǎng)上的交易成本，即交易的時(shí)間、麻煩程度以及實(shí)際履行交易的費(fèi)用。金融市場(chǎng)可通過(guò)以下方式來(lái)降低交易的成本：——提供交易場(chǎng)所：如分支機(jī)構(gòu)和資訊系統(tǒng)——提供標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品：進(jìn)而減低詳細(xì)審查個(gè)別金融工具的資訊成本——在巨大規(guī)模的基礎(chǔ)上提供專業(yè)化的操作——金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管增強(qiáng)了市場(chǎng)的參與者信心，這使其可免於搜集資訊BR0Period1Period2Y1R1AI1I3I2DR0R1借款利率r0貸款利率r1Y2C1C2交易成本，在借款利率與貸款利率之間形成了一個(gè)差異（這也類似於稅收，稅收也會(huì)在借貸利率之間形成一個(gè)差異），不利於促進(jìn)交易，顯然，r0與r1之間的差距越小，則借貸活動(dòng)越可能發(fā)生：在關(guān)於投資者與儲(chǔ)蓄者的正規(guī)假設(shè)中，借款者的成本越低，投資水準(zhǔn)將會(huì)越高，而儲(chǔ)蓄者的收益越高，儲(chǔ)蓄水準(zhǔn)也會(huì)提高。C1DI3I1I2BR0Period1Period2Y1R1AR0R1借款利率r0貸款利率r1Y2C2交易成本降低的影響S，IrI=I(r)S0=S(r-c0)S1=S(r-c1)XYr0r1I1I0C代表交易中所存在的經(jīng)營(yíng)和其他交易成本交易成本Z從上圖可見(jiàn)，由於利率由r0到r1的降低小於XZ，所以儲(chǔ)蓄者的淨(jìng)收益也會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的影響S，IrISS'r1r0I1I0I'r2I2風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)