固定與浮動(dòng)匯率制下的內(nèi)外均衡

內(nèi)部均衡與外部均衡的含義開放條件下的商品市場、貨幣市場與國際收支平衡宏觀經(jīng)濟(jì)政策指派法則資本完全流動(dòng)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性—蒙代爾-弗萊明模型（重點(diǎn)）一、內(nèi)部均衡與外部均衡的含義內(nèi)部均衡可以一般地定義為一國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)保持充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的狀態(tài)。（經(jīng)濟(jì)增長是長期目標(biāo)）外部平衡是一國的國際收支處於平衡狀態(tài)，既無國際收支逆差，也無順差。一般情況下，多數(shù)國家都有先考慮內(nèi)部均衡，其次才是外部均衡。但當(dāng)一國政府面臨持續(xù)的、嚴(yán)重的外部目標(biāo)不平衡時(shí)，也不得不改變輕重緩急的順序，優(yōu)先考慮外部平衡問題。二、開放條件下的商品市場、貨幣市場與國際收支平衡本節(jié)我們將建立一個(gè)開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)模型（IS-LM-BP模型）。IS-LM-BP模型就是在IS-LM模型中加入國際收支均衡之後的修正模型。IS曲線：

LM曲線：2.1IS-LM曲線Y(產(chǎn)出)利率(i)YiIS曲線：商品市場均衡時(shí)，利率與國民收入之間成反比的關(guān)係。LM曲線：貨幣市場均衡時(shí)，利率與國民收入之間成正比的關(guān)係。

ISLMBP曲線推導(dǎo)BP=（X-M）+（AM-AX）=0M-X=AM-AX經(jīng)常專案逆差=資本專案淨(jìng)流入經(jīng)常專案逆差：NM=M（Y）+-X可見，NM是國民收入的遞增函數(shù)資本專案淨(jìng)流入：NF=AM（i）+-AX（i）-

可見，資本專案淨(jìng)流入是利率的遞增函數(shù)BP=（X+AM)-（M+AX）=0M（Y）-X=AM（i）-AX（i）++-BP曲線推導(dǎo)Y(產(chǎn)出)NMOOOONM2NM1NM=NF（金融資本淨(jìng)流入）NF1NF245。NFY1Y2Y1Y2NF1NF2NM（經(jīng)常專案逆差）BP=0i2i1BP<0BP>0iiNMNM2NM1i2i1NFNFYBP曲線三種形狀BP曲線向上傾斜

（資本不完全流動(dòng)）BP為水準(zhǔn)直線（資本完全流動(dòng)）YiOYiOBP為垂直直線（資本完全不流動(dòng)）資本流動(dòng)對(duì)國內(nèi)利率變化的反應(yīng)越敏感，資本的流動(dòng)程度越高，BP曲線越平坦。IS-LM-BP模型IS-LM-BP模型iYOISLMBPE影響B(tài)P曲線移動(dòng)的因素匯率e作為一個(gè)重要的參數(shù)，對(duì)國際收支狀況有實(shí)質(zhì)性影響。匯率的變化會(huì)引起B(yǎng)P曲線的移動(dòng)。假定利率由i1下降到i2。而實(shí)際國民收入Y*不變。i1i2ABY*BP（e2）iYBP（e1）O利率下降，導(dǎo)致資本專案出現(xiàn)逆差。外匯市場本幣供>求，本幣貶值。?

本幣貶值，有利於出口，不利於進(jìn)口，經(jīng)常專案順差。?

當(dāng)BP重新達(dá)到均衡時(shí)，形成e2.?利率下降，本幣貶值，BP曲線右移；利率上升，本幣升值，BP曲線左移。丁伯根原則荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根最早將政策目標(biāo)和政策工具聯(lián)繫來分析政策搭配問題以解決內(nèi)外均衡問題。主要的思想是：對(duì)開放經(jīng)濟(jì)而言，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的N個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的N個(gè)政策工具。（薑波克在其《開放經(jīng)濟(jì)的政策搭配》一書中提出了必須大於N個(gè)目標(biāo)，當(dāng)然這也只是國內(nèi)學(xué)者的一種探討。）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的指派法則

擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策LMBPISEFIS’0iYISLMBPEFLM’（1）擴(kuò)張性的財(cái)政政策導(dǎo)致利率上升、國民收入增加，但是國際收支出現(xiàn)逆差；（2）擴(kuò)張性的貨幣政策導(dǎo)致利率下降、國民收入增加，國際收支的逆差。相反，導(dǎo)致國際收支的順差。YiO宏觀經(jīng)濟(jì)政策的指派法則

高失業(yè)和國際收支的赤字LMBPISEFIS’i0YISLMBPEFLM’E’Y1Y2LM’Y1Y2i0YIS’i1i2i1i2方法（1）：擴(kuò)張的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策方法（2）：擴(kuò)張的貨幣政策和緊縮的財(cái)政政策可能的方法：解決方法：擴(kuò)張性的財(cái)政政策和緊縮性的貨幣政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策的指派法則

高通脹和國際收支的順差I(lǐng)SLMBPEFLM’Y1Y2i0YIS’可能的方法：方法（1）：緊縮性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策方法（2）：緊縮的貨幣政策和擴(kuò)張的財(cái)政政策解決方法：緊縮性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策指派法則：穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的任務(wù)交給財(cái)政政策；調(diào)整國際收支的任務(wù)交給貨幣政策。i2i1E’宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具指派法則的應(yīng)用（掌握）區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策（一）（二）（三）（四）失業(yè)/國際收支逆差擴(kuò)張緊縮通貨膨脹/國際收支逆差緊縮緊縮通貨膨脹/國際收支順差緊縮擴(kuò)張失業(yè)/國際收支順差擴(kuò)張擴(kuò)張資本完全流動(dòng)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性—蒙代爾-弗萊明模型蒙代爾-弗萊明模型是以資本完全流動(dòng)為前提的開放經(jīng)濟(jì)模型。其特殊性表現(xiàn)在BP曲線由於資本的完全流動(dòng)而成為一條水平線。此模型是在20世紀(jì)60年代浮動(dòng)匯率盛行前，由美國哥倫比亞大學(xué)教授蒙代爾和國際貨幣基金組織研究員弗萊明所創(chuàng)立的。該理論後來不斷被修正，但最初的M-F模型有關(guān)資本具有高度流動(dòng)情況下政策如何起作用的部分被完整保留下來。iYBP=0i=i*OLMISY*固定匯率制度下，財(cái)政政策有效性分析（重點(diǎn)）假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。LM’EE’IS’E”i=i*LMiBP=0YOISYY’Y”?貨幣供給不變情況下，執(zhí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策—使IS曲線右移至IS’經(jīng)濟(jì)達(dá)到E’點(diǎn)iY—大量資本流入，進(jìn)口增加—BP>0本幣面臨升值壓力央行拋本幣，收外幣使本幣供應(yīng)增加—LM曲線被迫右移該過程一直持續(xù)到經(jīng)濟(jì)新的均衡點(diǎn)E’’點(diǎn)為止i=i*BP=0;Y大幅增加固定匯率制度，資本完全流動(dòng)情況下，財(cái)政政策有效。固定匯率制度下，貨幣政策有效性分析（重點(diǎn)）假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。i=i*LMBP=0iYOISLM’EE’i=i*；BP=O現(xiàn)假設(shè)中央銀行執(zhí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM曲線右移到LM’。經(jīng)濟(jì)處於E’點(diǎn)?！Y本大量外流，進(jìn)口增加—BP<0（國際收支逆差）—國內(nèi)貨幣有貶值壓力，央行拋外幣，買入本幣，使匯率保持穩(wěn)定。國內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，LM’左移，直至E點(diǎn)為止。固定匯率制度，資本完全流動(dòng)情況下，貨幣政策無效。浮動(dòng)匯率制度下，財(cái)政政策有效性分析（重點(diǎn)）假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。BP=0LMi=i*iYOISEE’IS’執(zhí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策IS曲線右移至IS’經(jīng)濟(jì)由E至E’利率上升，導(dǎo)致資本大量流入BP>O，國際收支順差本幣升值。出口減少，進(jìn)口增加IS曲線回移直至淨(jìng)進(jìn)口增加抵消國際收支順差為止。（重新回到E點(diǎn)）浮動(dòng)匯率制度，資本完全流動(dòng)情況下，財(cái)政政策無效。浮動(dòng)匯率制度下，貨幣政策有效性分析（重點(diǎn)）假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。i=i*；BP=OBP=0ii=i*YOISLMEE’LM’E”IS’Y1Y2?

現(xiàn)假設(shè)中央銀行執(zhí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM曲線右移到LM’。經(jīng)濟(jì)處於E’點(diǎn)i下降資本大量外流Y增加進(jìn)口增加BP<0（國際收支逆差）本幣貶值，本國出口增加，進(jìn)口減少IS曲線右移直至國際收支均衡時(shí)為止。至E’’點(diǎn)i=i*；BP=0；Y增加了。

?

浮動(dòng)匯率制度，資本完全流動(dòng)情況下，貨幣政策有效固定匯率制度下，資本不流動(dòng)，財(cái)政政策有效性分析假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。LM’EE’IS’E”i=i0BPiYOLMISY0Y’?貨幣供給不變情況下，執(zhí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策—使IS曲線右移至IS’經(jīng)濟(jì)達(dá)到E’點(diǎn)iY—資本不流動(dòng)，進(jìn)口增加—BP<0本幣面臨貶值壓力央行拋外幣，收本幣使本幣供應(yīng)減少—LM曲線被迫左移該過程一直持續(xù)到經(jīng)濟(jì)新的均衡點(diǎn)E’’點(diǎn)為止i上升BP=0;Y沒有變化固定匯率制度，資本不流動(dòng)情況下，擴(kuò)張性的財(cái)政政策在短期內(nèi)會(huì)提高一國的國民收入，而在長期內(nèi)則對(duì)國民收入沒有影響，只會(huì)使利率提高，財(cái)政政策無效。i=i1i=i2固定匯率制度下，資本流動(dòng)性較低，

財(cái)政政策有效性分析國際資本流動(dòng)對(duì)利率變化的反應(yīng)不敏感，BP曲線較陡峭假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。i=i1；BP=O現(xiàn)假設(shè)中央銀行執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS曲線右移到IS’。經(jīng)濟(jì)處於F點(diǎn)。利率上升，資本流入國民收入增加，進(jìn)口量增加BP<0（國際收支逆差）國內(nèi)貨幣有貶值壓力，央行拋外幣，買入本幣，使匯率保持穩(wěn)定。國內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，LM’左移。E’點(diǎn)是新的均衡點(diǎn)。利率進(jìn)一步提高到i3，國民收入減少到Y(jié)3固定匯率制度，資本不完全流動(dòng)情況下，國際資本流動(dòng)對(duì)利率變化的反應(yīng)不敏感，從長期看，財(cái)政政策有效性受到到一定限制。i1BPLMiYOISLM’EE’Y1Y2i2IS’Fi3Y3固定匯率制度下，資本流動(dòng)性較高，財(cái)政政策有效性分析國際資本流動(dòng)對(duì)利率變化的反應(yīng)較敏感，BP曲線較平緩假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)?，F(xiàn)假設(shè)中央銀行執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS曲線右移到IS’。經(jīng)濟(jì)處於F點(diǎn)。利率上升，資本大量流入國民收入增加，進(jìn)口量增加BP>0（國際收支順差）國內(nèi)貨幣有升值壓力，央行拋本幣，買入外幣，使匯率保持穩(wěn)定。國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加，LM’右移。新的均衡點(diǎn)為E’點(diǎn)。利率進(jìn)一步下降到i3，國民收入增加到Y(jié)3固定匯率制度，資本不完全流動(dòng)情況下，國際資本流動(dòng)對(duì)利率變化的反應(yīng)較敏感，從長期看，財(cái)政政策比較有效。i1BPLMiYOISLM’EE’Y1Y2i2IS’Fi3Y3固定匯率制度下，資本不流動(dòng)，貨幣政策有效性分析假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。LM’EE’i=i0LMBPiYOISY0Y’?一國貨幣當(dāng)局執(zhí)行擴(kuò)張性的貨幣政策—使LM曲線右移至LM’經(jīng)濟(jì)達(dá)到E’點(diǎn)i下降Y增加—資本不流動(dòng)，進(jìn)口增加—BP<0本幣面臨貶值壓力央行拋外幣，收本幣使本幣供應(yīng)減少—LM曲線被迫左移該過程一直持續(xù)到經(jīng)濟(jì)新的均衡點(diǎn)E點(diǎn)為止i沒變BP=0;Y沒有變化固定匯率制度，資本不流動(dòng)情況下，擴(kuò)張性的貨幣政策在短期內(nèi)會(huì)提高一國的國民收入，而在長期內(nèi)則對(duì)國民收入沒有影響，貨幣政策無效。i=i1固定匯率制度下，資本流動(dòng)性較低

貨幣政策有效性分析假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。i=i1；BP=O現(xiàn)假設(shè)中央銀行執(zhí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM曲線右移到LM’。經(jīng)濟(jì)處於E’點(diǎn)。利率下降，資本外流國民收入增加，進(jìn)口量增加BP<0（國際收支逆差）國內(nèi)貨幣有貶值壓力，央行拋外幣，買入本幣，使匯率保持穩(wěn)定。國內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，LM’左移。直至E點(diǎn)為止。固定匯率制度，資本流動(dòng)性較低的情況下，短期內(nèi)會(huì)提高國民收入，從長期看，貨幣政策無效。i1BPiYOLMISLM’EE’Y2i2Y1固定匯率制度下，資本流動(dòng)性較高

貨幣政策有效性分析假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。i=i1；BP=O現(xiàn)假設(shè)中央銀行執(zhí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM曲線右移到LM’。經(jīng)濟(jì)處於E’點(diǎn)。利率下降，資本大量外流國民收入增加，進(jìn)口量增加BP<0（國際收支逆差）國內(nèi)貨幣有貶值壓力，央行拋外幣，買入本幣，使匯率保持穩(wěn)定。國內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，LM’左移。直至E點(diǎn)為止。固定匯率制度，資本流動(dòng)較高情況下，短期內(nèi)會(huì)提高國民收入，從長期看，貨幣政策無效。i1iYOLMISLM’EE’BPY2i2Y1浮動(dòng)匯率制度下，資本不流動(dòng)，財(cái)政政策有效性分析假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。BP’EE’IS’E”i=i0LMBPiYOISY0Y’?貨幣供給不變情況下，執(zhí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策—使IS曲線右移至IS’經(jīng)濟(jì)達(dá)到E’點(diǎn)iY—資本不流動(dòng)，進(jìn)口增加—BP<0本幣貶值BP曲線右移至BP’本幣貶值，導(dǎo)致出口增加，IS曲線右移該過程一直持續(xù)到經(jīng)濟(jì)新的均衡點(diǎn)E’’點(diǎn)為止i上升BP=0;Y增加浮動(dòng)匯率制度，資本不流動(dòng)情況下，擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)提高一國的國民收入，財(cái)政政策有效。i=i1i=i2IS”Y”浮動(dòng)匯率制度下，資本流動(dòng)性較低，財(cái)政政策有效性分析假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。BP’EE’IS’E”i=i0BP=0LMiYOISY0Y’?貨幣供給不變情況下，執(zhí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策—使IS曲線右移至IS’經(jīng)濟(jì)達(dá)到E’點(diǎn)iY—資本流入較少，進(jìn)口增加—BP<0本幣貶值BP曲線右移到BP’同時(shí)本幣貶值又導(dǎo)致出口增加，使IS曲線進(jìn)一步右移該過程一直持續(xù)到經(jīng)濟(jì)新的均衡點(diǎn)E’’點(diǎn)為止i上升BP=0;Y增加浮動(dòng)匯率制度，資本流動(dòng)相對(duì)低的情況下，擴(kuò)張性的財(cái)政策會(huì)提高一國的國民收入，財(cái)政政策有效。i=i1i=i2Y”IS”浮動(dòng)匯率制度下，資本流動(dòng)性較強(qiáng)，財(cái)政政策有效性分析假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。BP’EE’IS’E”i=i0LMiYOISY0Y’?貨幣供給不變情況下，執(zhí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策—使IS曲線右移至IS’經(jīng)濟(jì)達(dá)到E’點(diǎn)iY—資本大量流入，進(jìn)口增加—BP>0本幣升值BP曲線左移移到BP’同時(shí)本幣升值又導(dǎo)致出口減少，使IS曲線又向左移該過程一直持續(xù)到經(jīng)濟(jì)新的均衡點(diǎn)E’’點(diǎn)為止i上升BP=0;Y增加浮動(dòng)匯率制度，資本流動(dòng)相越強(qiáng)的情況下，擴(kuò)張性的財(cái)政策會(huì)提高一國的國民收入，但財(cái)政政策有效性受到限制。i=i2i=i1Y”BPIS”浮動(dòng)匯率制度下，資本不流動(dòng)，貨幣政策有效性分析假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。BP’EE’IS’E”i=i0BPLMiYOISY0Y’?一國貨幣當(dāng)局執(zhí)行擴(kuò)張性的貨幣政策—使LM曲線右移至LM’經(jīng)濟(jì)達(dá)到E’點(diǎn)i下降Y增加—資本不流動(dòng)，進(jìn)口增加—BP<0本幣貶值BP曲線右移至BP’本幣貶值，導(dǎo)致出口增加，IS曲線右移該過程一直持續(xù)到經(jīng)濟(jì)新的均衡點(diǎn)E’’點(diǎn)為止BP=0;Y增加浮動(dòng)匯率制度，資本不流動(dòng)情況下，擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)提高一國的國民收入，貨幣政策有效。i=i1i=i2LM’Y”浮動(dòng)匯率制度下，資本流動(dòng)性較低，貨幣政策有效性分析假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為E點(diǎn)。BP’EE’IS’E”i=i0BPY0Y’?一國貨幣當(dāng)局執(zhí)行擴(kuò)張性的貨幣政