市場有風險，投資需謹慎請務必閱讀正文之后的免責條款部分行業投資評級強于大市

|維持行業基本情況收盤點位52

周最高52

周最低7401.238490.256070.89行業相對指數表現2024-07 2024-10 2024-122025-032025-05-21%2024-05-17%-13%-9%-5%-1%7%3%15%11%醫藥生物滬深300資料來源：聚源，中郵證券研究所研究所分析師:蔡明子SAC

登記編號:S1340523110001Email:caimingzi@cnps

分析師:陳成SAC

登記編號:S1340524020001Email:chencheng@近期研究報告《醫藥

2024&2025Q1

總結——關注現金流、盈利能力優先改善品種》

-2025.05.15醫藥生物行業報告

（2025.05.12-2025.05.18）特朗普計劃降低美國藥品價格，CXO

企業有望受益一周觀點：特朗普表示將簽署行政令讓美國的處方藥價格下降

30%至

80%，利好國內

CXO

行業5

月

11

日，美國總統特朗普表示將于當地時間

12

日簽署行政令，讓美國的處方藥和醫藥產品價格下降

30%至

80%，同時美國將實施“最惠國”政策，使美國藥品價格與全球最低價國家相同。特朗普政府表示，衛生部長小肯尼迪將在

30

天內，為美國所有市場的藥物降價設定具體目標，繞過中間商，直接開啟政府與制藥業之間的談判我們認為，美國藥品體系涉及流通商、PBM、保險等多個利益主體，整個價值鏈相互綁定和制衡，共同助推美國高藥價體系的形成，降低藥價實施難度較大。若特朗普以行政令強制降低美國藥價，則美國藥企的利潤空間會受到一定壓縮，對全球醫藥產業鏈將會產生深遠影響。對于國內企業來說，創新藥出海的估值及空間或得以重塑。長期來看，美國藥企對成本控制的訴求或將更為強烈，對于CXO

公司的依賴程度有望進一步提高。本周細分板塊表現本周原料藥板塊漲幅最大，上漲

3.79%；體外診斷板塊上漲2.25%，疫苗板塊上漲

1.98%，中藥板塊上漲

1.73%，醫療研發外包板塊上漲

1.22%；線下藥店板塊跌幅最大，下跌

1.24%，血液制品板塊下跌

0.03%，醫療耗材板塊上漲

0.07%，醫院板塊上漲

0.1%，醫藥流通板塊上漲

0.59%。推薦及受益標的：推薦標的：微電生理、邁普醫學、英科醫療、昌紅科技、拱東醫療、怡和嘉業、中紅醫療、益豐藥房、大參林、新里程、美年健康、國際醫學、康臣藥業、佐力藥業、桂林三金、天士力。受益標的：晶泰控股、成都先導、泓博醫藥、華大智造、奕瑞科技、聯影醫療、微創機器人、聚光科技、邁瑞醫療、山外山、澳華內鏡、惠泰醫療、維力醫療、可孚醫療、先健科技、藍帆醫療、諾唯贊、華大基因、貝瑞基因、潤達醫療、金域醫學、圣湘生物、九安醫療、萬孚生物、新產業、亞輝龍、派林生物、華蘭生物、博雅生物、天壇生物、衛光生物、老百姓、愛爾眼科、固生堂、錦欣生殖、環球醫療、方盛制藥、貴州三力、藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、凱萊英、諾泰生物。風險提示：美國加關稅事件惡化風險、行業競爭加劇風險、政策執行不及預期風險、產品銷售不及預期風險、新品上市不及預期風險、行業黑天鵝事件。證券研究報告：醫藥生物|行業周報發布時間：2025-05-19目錄請務必閱讀正文之后的免責條款部分21 一周觀點：特朗普表示將簽署行政令讓美國的處方藥價格下降

30%至

80%，利好國內

CXO

行業..........

42 一周觀點：本周醫藥板塊上漲

1.27%，細分板塊多數上漲.........................................

42.1 本周醫藥生物上漲

1.27%，原料藥板塊漲幅最大.............................................

52.2 細分板塊周表現及觀點...................................................................63 風險提示..................................................................................12圖表目錄圖表

1：

本周醫藥生物上漲

1.27%，跑贏滬深

300

指數

0.16pct（單位：%）.......................5圖表

2：

本周醫藥生物漲跌幅在

31

個子行業中排名

11

位（單位：%）............................5圖表

3：

本周醫藥生物細分行業多數實現上漲，原料藥板塊漲幅最大

............................

6圖表

4：

各子板塊漲跌幅分化

.............................................................

11圖表

5：

20250512-20250516

各子板塊個股漲跌幅（%）.......................................

11請務必閱讀正文之后的免責條款部分31

一周觀點：特朗普表示將簽署行政令讓美國的處方藥價格下降

30%至

80%，利好國內

CXO

行業事件：5

月

11

日，美國總統特朗普表示將于當地時間

12

日簽署行政令，讓美國的處方藥和醫藥產品價格下降

30%至

80%，同時美國將實施“最惠國”政策，使美國藥品價格與全球最低價國家相同。特朗普政府表示，衛生部長小肯尼迪將在30天內，為美國所有市場的藥物降價設定具體目標，繞過中間商，直接開啟政府與制藥業之間的談判。點評：據蘭德公司

2024

年最新研究結果，2022

年美國所有藥品的價格平均是其他33

個經合組織國家的

2.78

倍，其中品牌原研藥的價格更是平均高達其他國家的4.22

倍。美國藥價高昂現象出現已久，其背后涉及藥企、流通商、PBM（PharmacyBenefit

Management，醫藥福利管理組織）、保險等多個利益主體，整個價值鏈相互綁定和制衡，共同助推美國高藥價體系的形成。降低藥價實施難度較大。特朗普第一個總統任期間就已籌劃了多項舉措以降低藥品價格。2018

年，特朗普公布《美國患者優先》草案計劃，其中包含多項降低藥價的措施。2020

年，特朗普簽署行政令，推出“最惠國”政策，讓聯邦醫保支付的藥價不高于其他發達國家的最低價，最終因為制藥行業的抵制和聯邦法院的駁回未能取得實質進展。美國作為全球創新藥研發高地，引領全球藥物創新，是全球最大的藥品市場。美國藥品市場自由定價，創新藥定價較高，對臨床價值和創新程度高的藥品給予市場化定價，是商業化潛力最大的市場。目前中國創新藥出海多以

license

out方式，僅少數產品（如百濟神州的澤布替尼）真正實現在美國市場銷售。若特朗普以行政令強制降低美國藥價，則美國藥企的利潤空間會受到一定壓縮，對全球醫藥產業鏈將會產生深遠影響。對于國內企業來說，創新藥出海的估值及空間或得以重塑。長期來看，美國藥企對成本控制的訴求或將更為強烈，對于

CXO

公司的依賴程度有望進一步提高。2

一周觀點：本周醫藥板塊上漲

1.27%，細分板塊多數上漲請務必閱讀正文之后的免責條款部分42.1

本周醫藥生物上漲

1.27%，原料藥板塊漲幅最大本周醫藥生物上漲

1.27%，跑贏滬深

300

指數

0.16pct，在

31

個子行業中排名第

11

位。2025

年

5

月至今醫藥生物上漲

3.10%，跑贏滬深

300

指數

0.08pct。圖表1：本周醫藥生物上漲

1.27%，跑贏滬深

300

指數

0.16pct（單位：%）資料來源：Wind、中郵證券研究所圖表2：本周醫藥生物漲跌幅在

31

個子行業中排名

11

位（單位：%）資料來源：Wind、中郵證券研究所本周原料藥板塊漲幅最大，上漲

3.79%；體外診斷板塊上漲

2.25%，疫苗板塊上漲

1.98%，中藥板塊上漲

1.73%，醫療研發外包板塊上漲

1.22%；線下藥店板塊跌幅最大，下跌

1.24%，血液制品板塊下跌

0.03%，醫療耗材板塊上漲0.07%，醫院板塊上漲

0.1%，醫藥流通板塊上漲

0.59%。請務必閱讀正文之后的免責條款部分5圖表3：本周醫藥生物細分行業多數實現上漲，原料藥板塊漲幅最大資料來源：Wind、中郵證券研究所2.2

細分板塊周表現及觀點5

月選股思路：近期受益于國家集采政策優化預計丙類醫保目錄擴容等政策支持、AI

賦能研發及出海加速仍是核心邏輯，CXO

及創新藥龍頭具備修復潛力，板塊迎來中長期結構性投資機會。5

月我們重點推薦

Q1

高增長，以及基本面有望持續改善的標的。（1）醫療設備本周醫療設備板塊上漲

0.77%。最新交易日

2025

年

5

月

16

日，醫療設備板塊市盈率（TTM）為37.08

倍，處于歷史分位點為

39.02%，歷史最大值為

140.90，平均值為

43.35

倍，我們認為板塊估值上漲空間較大，建議積極布局。24Q4

各省逐步落地以舊換新政策，相關院內招標啟動，11

月份后，公開招標數量明顯提升，設備廠家在

24Q4

開始受益于以舊換新訂單落地。建議密切關注各地設備采購招標進展，預計

25Q2

有望迎來第二波以舊換新采購高潮。從交付周期維度考量，我們認為部分中小設備生產廠家有望在

25Q1

開始兌現政策紅利，大型設備生產廠家預計在

25Q2

開始實現業績高增長。疊加

24Q2

醫療設備板塊整體業績低基數，我們認為

25Q2

開始板塊有望進入業績恢復區間。此外，財政部近日發布的《關于公布

2025

年一般國債、超長期特別國債發行有關安排的通知》顯示2025

年

1.3

萬億元超長期特別國債發行安排近日出爐，新一期

20

年期和

30

年期超長期特別國債將于

4

月

24

日首發。近期，數個省市開展設備集中采購，以中低端設備集采為主，我們認為集采主要壓縮流通環節利潤空間，對廠家利潤影響較小，頭部廠家有望充分享受中標量的提升帶來的業績增長。2025

年

3

月

4

日，請務必閱讀正文之后的免責條款部分6商務部發布公告對

illumina

禁售處罰利好國產測序儀快速擴大市場份額。上海市科學技術委員會印發《上海市促進科學儀器和科研試劑創新發展行動方案（2025-2027

年）》的通知，有望促進科研設備國產替代，看好測序儀、質譜儀國產替代提速。此外，我們看好AI+影像/手術方向，AI

在醫療影像分析方向深度學習，能夠快速識別病灶、精準診斷疾病并提供綜合解決方案，代表公司為聯影智能、微創機器人等。受益標的：華大智造、奕瑞科技、聯影醫療、微創機器人、聚光科技、邁瑞醫療、山外山、澳華內鏡。醫療耗材本周醫療耗材上漲

0.07%，其中

29

家公司上漲，17

家公司下跌。本周醫療耗材漲跌幅相對波動較小，大部分標的處于微漲/微跌狀態。其中漲幅較高的標的大部分為低值耗材，低值耗材企業出口美國收入占比相對較高，本周受中美關稅事件緩和的推進，相關標的股價有所修復。我們認為

AI

和機器人有望對醫療耗材部分企業賦能，同時隨著高值耗材集采逐步到尾聲，醫療耗材有望迎來穩步上漲。建議關注全年有機會超預期、以及有修復性預期差的相關標的。建議關注幾個方向：1）高景氣相關標的。相關行業賽道因為行業增速快、國產份額低、國內外競品少等原因，相關企業具有高增長，景氣度較高；2）集采促進相關標的。集采落地且進入穩態賽道。某些集采產品已接近或超過

1

年，業績開始進入低基數階段，代理商庫存和院內使用已進入穩定狀態，或集采標內用量已用完有望搶奪集采標外市場的相關企業；3）困境反轉相關標的。過去因下游庫存較多、臨床推廣受限等原因導致過去業績受限，目前相關原因已有明顯改善的相關企業；4）部分PEG

較低的中小市值企業。醫療器械中大部分企業市值低于

50

億，這部分企業在

24

年上半年關注度較低，但由于增速較快，部分企業

PEG

較低，可以關注。其次，預計部分企業將逐步釋放業績，關注

24

年業績有望超預期的標的。推薦標的：英科醫療、邁普醫學、怡和嘉業、微電生理、拱東醫療。受益標的：心脈醫療、康拓醫療、奧精醫療、維力醫療、可孚醫療、中紅醫療。VD

板塊請務必閱讀正文之后的免責條款部分7本周IVD

板塊上漲

2.25%。最新交易日

2025

年

5

月

16

日，體外診斷板塊市盈率（TTM）為

31.62

倍，處于歷史分位點為

44.9%，歷史最大值為

173.46，平均值為

42.31

倍，我們認為板塊估值上漲空間較大，建議積極布局。當前，IVD板塊受集采政策影響，25Q1

業績仍處于承壓階段。我們看好

AI+輔助診斷等新興方向，IVD

及ICL

公司可基于龐大優質的數據積累優勢，打造出疾病預警大模型，并利用

AI

技術并結合專家訓練實現自我學習，生成大量預測數據，通過數據去標識化，實現快速分析、診斷及解讀，催生出新興數據和服務業務。代表公司為華大基因、潤達醫療、金域醫學等。3

月，內蒙、江蘇等地出臺生育補貼政策，產前早篩檢測有望受益。5

月中美關稅緩解，我們認為前期錯殺個股有望迎來修復。受益標的：九安醫療、華大基因、貝瑞基因、潤達醫療、金域醫學、圣湘生物、萬孚生物。（4）血液制品板塊本周血液制品板下跌

0.03%，中美關稅大幅調降，進口白蛋白關稅加征預期短期落空。2024

年國內采漿量為

13400

噸，同比增長

10.9%。2025

年為十四五階段最后一年，新漿站催化預期有所減弱，本周華蘭生物下屬豐都漿站完成驗收。天壇生物發布

2025

年度財務預算報告，2025

年力爭實現收入

74.4

億、凈利潤21.96

億。產品端上看，白蛋白長期需求穩定增長，短期內渠道庫存偏高，需要一定時間調節消化，價格會有小幅波動；靜丙需求持續向好，中長期成長空間大，升級品種第四代靜丙陸續上市，出口內需均有較大需求，預計價格維持平穩；因子類產品由于生產廠商陸續增加，面臨一定競爭壓力，部分產品集采后價格出現一定下降。行業競爭格局上看，行業并購整合陸續推進，行業集中度持續提升。從成長性上看，血制品企業產品種類陸續向其他生物藥品領域拓展。建議關注具備漿站獲取能力強、運營效率高、新品推出快的頭部血制品公司。推薦標的：派林生物、華蘭生物、博雅生物、衛光生物。受益標的：天壇生物等。（5）藥店板塊本周線下藥店板塊下滑

1.24%，板塊在前期上漲后小幅回調。展望

25

年，行業出清提速，25

年龍頭藥店客流量、利潤率有望提升，統籌持續落地帶來業績請務必閱讀正文之后的免責條款部分8增量。在

24

年上半年消費力疲軟、醫?？刭M及監管措施加強、門診統籌落地滯后等外部因素影響下，行業開始分化，中小藥店生存環境愈發惡劣，行業面臨整合，中康數據顯示全國關閉的藥店數量

2024Q16778

家，Q28792

家，Q39545家，Q4

14114

家，閉店加速，并且

Q4

出現行業凈減少（-3995

家），全年閉店數共計

39228

家。行業出清，預計行業出清后龍頭藥房客流將進一步恢復。利空因素逐步出清，AI

賦能增收降本。隨著各地比價系統逐步落地，監管亦實現常態化，零售藥店股價已充分反應比價、監管加強等消極情緒，利空因素基本出清。我們看好

AI

賦能帶來經營新活力，龍頭零售藥店基于規模優勢、資金優勢，有望迅速接入AI

優化經營效率，實現業績提升。近期大參林

AI

小程序“AI

小參”率先接入DeepSeek，功能包括藥品管家、用藥咨詢、員工培訓等，預計將進一步提升公司運營效率，優化動銷促銷，增收降本。門診統籌方面，龍頭藥房具備當地市場門診統籌先發優勢，對于客流具備虹吸效應，能夠吸引更多客流，同時統籌帶來的醫保消費金額提升、關聯產品消費增加等有望帶來客單價提升，門診統籌有望帶來業績增量。我們看好龍頭藥房憑借其專業化的服務能力、強大的供應鏈體系、數字化精細化的管理以及內控合規體系在行業整合階段強者恒強。推薦標的：益豐藥房、大參林。醫療服務本周醫院板塊上漲

0.10%。2024

年醫療服務整體業務略有承壓，一是眼科、口腔等消費醫療受到宏觀經濟影響，二是基礎醫療受到

DRG/DIP

結算影響，三是ICL

在保證回款優先前提下主動優化訂單結構，但中醫診療、腦科診療維持了較高增長；利潤端，較多公司由于規模效應減少導致盈利能力略有下降。2025Q1

眼科、口腔消費醫療呈現向好態勢，尤其眼科龍頭憑優質口碑增長好于行業平均，綜合醫院由于為經營淡季疊加適應醫保支付改革預計經營平穩，IVF

有望受益輔助生殖項目納入醫保以及生育補貼，滲透率有望逐步提升。推薦標的：新里程、美年健康、國際醫學。受益標的：愛爾眼科、固生堂、錦欣生殖、環球醫療。中藥板塊本周中藥板塊上漲

1.73%。2024

年約

1/3

個股營收、歸母凈利潤實現增長，大部分收入增長的企業實現了利潤的更高增長，主要來自

OTC

產品的毛利率提升，請務必閱讀正文之后的免責條款部分9以及銷售費用率下降。收入下降的個股主要由于集采影響、庫存水平、原材料價格等影響，歸母凈利潤下滑主要系規模效應下降、集采降價、原材料價格影響等因素，但影響業績的主要因素都在

2025

年影響減弱，中藥材價格自去年

8

月有下滑趨勢，全國中成藥集采落地，較少涉及上市公司獨家大單品，疫情診療產品逐步走出高基數影響，且發布的

2024

年新版醫保目錄中，談判藥品價格降幅溫和。基于以上，我們主要看好三個方面，一是看好國企龍頭引領的行業優質資源整合，二是看好來年消費環境改善下，行業需求持續復蘇，高品質、療效好的品牌

OTC

有望率先迎來反彈，三是看好創新驅動、集采/基藥政策受益、高基數出清方向。推薦標的：康臣藥業、佐力藥業、桂林三金、天士力；受益標的：方盛制藥、貴州三力。（8）CXO

板塊本周醫療研發外包板塊上漲

1.22%，關稅及地緣影響有所緩和以及龍頭公司業績改善推動板塊上漲。生物安全法案對于板塊影響最大的時間是

2024

年，并且法案事件之后部分公司也陸續實施了一系列風險規避措施。從關稅上看，美國多邊關稅政策對于非美國家均產生一定影響，工程師紅利和制造業優勢是我國CXO

公司的主要競爭力，藥企對于研發效率和生產成本的追求是推動研發生產外包的核心驅動力。美國若推行降低藥價行政令，則美國企業預計會更多依賴我國CXO

產業鏈以實現降低成本。AI

概念、美國降息、外延并購等也有望催化板塊行情。從板塊基本面上看，2024

年板塊業績見底，海外投融資恢復以及高基數影響消退下，公司業績逐步企穩回升，行業逐步進入上行周期。藥明康德、康龍化成等頭部公司陸續發布

2024

年年報，訂單增速逐步提速，2025

年業績指引較為樂觀。但中小公司因為海外收入占比較低，復蘇節奏會相對較慢，業績表現預計會出現一定分化。建議關注訂單增長表現較好、行業并購整合能力較強的相關龍頭標的。受益標的：藥明康德、康龍化成、凱萊英、諾泰生物等。請務必閱讀正文之后的免責條款部分10圖表4：各子板塊漲跌幅分化2024M9M10M11M12 2025M1M2M3M4 M5至今2025PE2026PE2025PEG

2026PEG中藥16.29%4.05%1.69%-3.20%-6.62%-1.15%0.35%-2.77%2.46%26.7323.501.651.41化學制藥17.73%7.10%3.47%-7.14%-4.53%4.68%1.78%1.61%1.41%48.5435.621.521.11原料藥19.58%8.08%1.07%-7.56%-4.78%7.53%-1.31%-0.93%1.58%40.6731.541.661.30化學制劑17.39%6.92%3.92%-7.07%-4.48%4.12%2.40%2.10%1.38%50.2436.441.491.08醫藥商業20.44%3.10%7.00%-5.07%-6.14%0.72%0.11%0.25%2.13%17.1816.111.010.98醫藥流通18.86%3.82%6.88%-5.48%-5.86%0.33%-2.04%-4.25%3.38%16.1715.641.121.13線下藥店24.70%1.22%7.62%-4.03%-6.84%1.71%5.60%11.12%-0.52%20.4317.440.810.69醫療器械20.44%5.99%0.95%-4.44%-5.88%6.26%-4.00%-5.49%4.60%31.2124.401.491.15醫療設備19.60%4.34%-0.06%-4.32%-6.67%10.49%-6.81%-3.05%6.49%30.5725.501.501.25醫療耗材22.62%7.63%0.49%-3.43%-3.60%-0.11%-1.14%-6.78%2.69%26.9322.561.040.88體外診斷19.41%7.36%3.69%-6.00%-7.30%6.26%-1.64%-8.83%3.04%42.5724.462.751.43生物制品22.85%5.63%1.24%-7.00%-5.34%2.64%-1.80%-5.27%1.75%35.3926.550.760.58血液制品7.10%-3.23%0.41%-4.10%-2.73%-3.50%0.09%-3.67%0.65%20.7518.371.461.29疫苗31.17%5.60%2.07%-8.67%-9.60%3.66%-4.86%-9.52%3.45%37.3927.730.600.48其他生物制品24.29%9.64%0.93%-6.85%-3.14%4.49%-0.35%-2.99%1.09%44.1030.130.680.46醫療服務37.04%9.75%0.08%-5.35%-6.47%15.16%-3.78%-9.92%3.15%29.3523.010.840.66醫院44.71%9.73%5.32%-9.95%-8.77%15.06%-7.53%-6.32%4.12%45.1031.921.761.25醫療研發外包34.17%9.86%-2.12%-1.98%-4.85%11.74%-0.74%-11.56%0.98%22.3518.830.870.73資料來源：Wind、中郵證券研究所圖表5：20250512-20250516

各子板塊個股漲跌幅（%）原料藥化學制劑中藥生物制品醫藥商業漲幅前

51 拓新藥業 45.03哈三聯23.84九芝堂 10.26三元基因9.47 *ST

榮控13.932 永安藥業 32.05普利退20.00以嶺藥業 9.81無錫晶海8.99 中國醫藥2.653 森萱醫藥 23.85川寧生物18.73ST

香雪 8.82榮昌生物8.62 達嘉維康2.484 新贛江 17.59海辰藥業17.41紅日藥業 7.94康樂衛士7.35 國發股份2.285 亨迪藥業 16.38通化金馬15.23生物谷 7.71安科生物7.16 浙江震元2.25跌幅前

51 圣達生物

(6.55)*ST

蘇吳(14.76)*ST

長藥 (6.28)智翔金泰-U(6.50) 老百姓(4.83)2 博瑞醫藥

(2.30)澤璟制藥-U(7.18)健民集團 (3.11)百濟神州-U(5.35) 一心堂(2.89)3 納微科技

(2.00)悅康藥業(5.58)ST

葫蘆娃 (3.06)三生國健(4.67) 嘉事堂(2.03)4 賽托生物

(1.90)*ST

景峰(5.38)華森制藥 (2.46)凱因科技(3.84) 一致B(1.91)5 河化股份 0.00百濟神州-U(5.35)金花股份 (1.77)艾迪藥業(3.19) 大參林(1.44)醫療研發外包醫療服務醫療設備醫療耗材體外診斷漲幅前

51 數字人 5.63華大基因17.27辰光醫療 9.10尚榮醫療15.45 碩世生物7.362 和元生物 3.94貝瑞基因13.43華康潔凈 7.35拱東醫療10.44 東方海洋6.443 藥明康德 3.89ST

中珠4.48博迅生物 4.74邁普醫學9.77 新產業6.364 誠達藥業 2.49迪安診斷4.06東星醫療 4.39采納股份6.10 九安醫療5.645 博騰股份 2.43*ST

生物3.76山外山 4.30振德醫療3.91 達安基因4.98請務必閱讀正文之后的免責條款部分11跌幅前

51泰格醫藥(5.54)普瑞眼科(2.78)美好醫療(3.71)大博醫療(3.26)科華生物(5.97)2皓元醫藥(4.17)愛爾眼科(0.86)奕瑞科技(3.21)愛博醫療(2.96)易瑞生物(2.82)3藥康生物(2.39)金域醫學(0.59)麥克奧迪(2.65)華強科技(2.28)九強生物(2.46)4昭衍新藥(1.74)華廈眼科(0.52)祥生醫療(2.00)昊海生科(2.10)浩歐博(2.38)5成都先導(1.67)盈康生命(0.11)海爾生物(1.85)華蘭股份(2.09)奧泰生物(1.66)資料來源：Wind、中郵證券研究所3

風險提示美國加關稅事件惡化風險、行業競爭加劇風險、政策執行不及預期風險、產品銷售不及預期風險、新品上市不及預期風險、行業黑天鵝事件。請務必閱讀正文之后的免責條款部分12中郵證券投資評級說明投資評級標準類型評級說明報告中投資建議的評級標準：報告發布日后的

6

個月內的相對市場表現，即報告發布日后的

6

個月內的公司股價（或行業指數、可轉債價格）的漲跌幅相對同期相關證券市場基準指數的漲跌幅。市場基準指數的選?。篈

股市場以滬深

300

指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；可轉債市場以中信標普可轉債指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500

或納斯達克綜合指數為基準。股票評級買入預期個股相對同期基準指數漲幅在

20%以上增持預期個股相對同期基準指數漲幅在

10%與

20%之間中性預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%與

10%之間回避預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%以下行業評級強于大市預期行業相對同期基準指數漲幅在

10%以上中性預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%與

10%之間弱于大市預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%以下可轉債評級推薦預期可轉債相對同期基準指數漲幅在

10%以上謹慎推薦預期可轉債相對同期基準指數漲幅在

5%與

10%之間中性預期可轉債相對同期基準指數漲幅在-5%與

5%之間回避預期可轉債相對同期基準指數漲幅在-5%以下分析師聲明撰寫此報告的分析師（一人或多人）承諾本機構、本人以及財產利害關系人與所評價或推薦的證券無利害關系。本報告所采用的數據均來自我們認為可靠的目前已公開的信息，并通過獨立判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公平，報告結論不受本公司其他部門和人員以及證券發行人、上市公司、基金公司、證券資產管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響，特此聲明。免責聲明中郵證券有限責任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經中國證監會批準的開展證券投資咨詢業務的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內容而導致的損失承擔任何責任?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策。中郵證券可發