學習情境十一金融市場風險與金融市場

監管

復習思考題

1.系統性風險有哪些?

系統性風險也稱為市場風險，是指整體政治、經濟、社會等壞境

因素對證券價格所造成的影響。系統性風險包括政策風險、利率風險、

操作風險和流動性風險等。這類風險的存在與金融市場本身的成熟程

度相關。市場越成熟，系統性風險就越?。皇袌鲈讲怀墒欤到y性風

險就越大。系統性風險的危害性特別大，一旦大規模發生，不僅會給

投資者帶來極大的損失和傷害，而且會給整個金融市場帶來災難性的

破壞。

(1)政策風險

政策風險是指因國家法律、法規、行政規章或政策發生重大調整、

變化或其他不可預知的意外事件，導致投資者本息損失的風險。

(2)利率風險

利率風險是指由于市場利率變化引起金融機構持有資產價格變

動的風險。許多國家在利率市場化以后，銀行之間吸收存款的競爭更

加激烈，使各種金融機構或金融工具間的利率水平差距縮小。我國銀

行的中長期貸款執行合同利率一年一定的政策，而定期存款利率則執

行合同利率。在這種情況下，利率的下調往往會減少銀行的凈利差收

入。

(3)操作風險

操作風險是指信息系統或內部控制缺陷導致意外損失的風險。操

作風險的成因主要表現在:員工業務素質和道德素質低下;管理人員，

特別是法人的責任心不強或能力低下，管理不科學、不到位；內部控

制制度不健全，或有章不循，管理混亂；安全防范意識差，防范措施

達不到防范要求，給不法分子以可乘之機；社會治安環境不好，犯罪

分子把作案目標對準金融行業，對金融安全構成嚴重威脅。

(4)流動性風險

流動性風險是指在金融市場上不能迅速、無阻礙地完成交易行為

的風險，即在對價格不造成影響或影響不大的情況下,市場不具有完

全吸收交易量能力的風險。金融機構資產負債表的結構特征是導致其

脆弱性的重要原因。銀行的負債大都是流動性極強的，而資產則往往

有一定期限，資產負債有著天然的不匹配的特點，因此，銀行的首要

風險是流動性風險。此外，由于信息不對稱等原因，銀行發生流動性

問題時容易產生擠兌，并且一家銀行的擠兌可能導致存款人對整個銀

行體系喪失信心，導致全面的擠兌而引發系統性風險。

2.非系統性風險有哪些？

非系統性風險是一種與特定公司或者行業相關的風險，它與經濟、

政治和其他影響所有金融變量的因素無關。非系統性風險包括信用風

險、經營風險、財務風險等。投資者通過分散投資可以降低非系統性

風險，如果分散投資是充分、有效的，這種風險還可以被消除，因此，

非系統性風險又被稱為可分散風險。

(1)信用風險

信用風險又稱為違約風險，是指債務人不能到期依約償還借款本

息而使投資者造成損失的可能性。信用風驗主要針對債券投資產品、

銀行貸款；對于股票市場，只有在公司破產的情況下才會出現。造成

違約風險的直接原因是公司財務狀況不好，最嚴重的是公司破產。

(2)經營風險

經營風險是由于公司自身經營管理方面存在的問題而形成的風

險。在早期，經營風險主要是指公司經營不景氣，甚至倒閉而給投資

者帶來的損失。公司經營、生產和投資活動的變化會導致公司盈利的

變動，也會造成投資者收益本金的減少或損失。例如，經濟周期或商

業營業周期的變化對公司收益的影響，競爭對手的變化對公司經營的

影響，公司自身的管理和決策水平等都可能會導致經營風險。隨著市

場化的不斷深入和發展，經營風險正成為我國金融業面臨的新的不穩

定因素。隨著我國金融業并購、重組活動的逐漸增多，跨市場、跨行

業經營帶來的風險正成為影響我國金融業穩定的不利因素。目前，我

國跨市場金融風險有增大的趨勢，尤其表現在以實業公司為基礎建立

起來的金融控股公司，在獲準進入控股公司所實施的資本運作方面,

由于橫跨產業和金融兩個領域，涉及銀行,證券、信托、保險等多個

金融部門，形成了融資、購并、上市、再購并再融資的資金循環鏈條，

使營運存在著巨大風險。

(3)財務風險

財務風險是指公司因籌措資金而產生的風險，即公司可能喪失償

債能力的風險。公司財務結構的不合理往往會給公司造成財務風險。

金融機構是整個社會金融活動的中介，是多邊信用網絡上的節點。

金融活動不是完全獨立的，其外部效應廣泛存在，任何一個節點出現

斷裂都有可能產生連鎖反應，引起其他節點的波動，進而導致金融體

系的局部甚至整體發生動蕩和崩潰。

(5)突發性

金融市場風險不一定會立即表現為現實的損失。因此，風險責任

人往往存有僥幸心理，盡力掩蓋風險，期待市場出現轉機。加之金融

機構的信用創造能力會掩蓋已經出現的損失和問題，如果金融市場風

險不斷積累，最終會以突發的形式表現出來。

(6)破壞性

破壞性是指金融市場風險一旦發生，不僅會使客戶和股東蒙受很

大的經濟損失，而且往往會波及社會再生產的所有環節，從而影響社

會再生產的順利進行和經濟的持續增長，造成巨額的經濟損失，危及

社會穩定，引發嚴重的政治危機。

(7)可控性

盡管金融市場風險是客觀存在的、不可避免的，但由于其產生與

發展都有一定的規律可循，因而它是可以控制的。人們可根據歷史上

的金融市場風險事件出現頻率的穩定性來估計和預測金融市場風險

在何種參數水平下發生。

(8)周期性

金融市場風險受國民經濟循環周期和貨幣政策變化的影響，呈現

周期性、規律性的變化，有寬松期和緊縮期之分。在寬松期，資金流

量大，金融市場風險小；在緊縮期，各環節之間的矛盾加劇，金融市

場風險增加。

4.簡述金融市場監管的目標。

金融市場監管目標的確定主要取決于監管的動因。從金融市場監

管的動因來看，首先，要消除或者部分消除金融市場某些領域存在的

市場失靈問題，避免由此引發金融和經濟波動；其次，由于金融產品

所具有的信息決定性、虛擬性、交易的集中性以及金融交易中普遍采

用信用交易的手段，都會造成金融市場比其他市場高得多的信息不對

稱和風險，因而必須通過信息披露和風險監管達到抑制或消除欺詐、

價格操縱及內幕交易等，實現公平、公開,公正交易。

因此，金融市場監管的目標是實現公平與效率統一。從金融市場

本身看，金融市場監管的目標可以概括為以下五個方面：

(1)促進全社會金融資源的配置與政府的政策目標相一致，提

高整個社會金融資源的配置效率。

(2)消除因金融市場和金融產品本身的原因而給某些市場參與

者帶來的信息的收集和處理能力上的不對稱，避免因信息不對稱而造

成交易的不公平。

(3)克服或者消除超出個別金融機構承受能力的、涉及整個經

濟或者金融的系統性風險。

(4)促進整個金融業的公平競爭。

(5)保障市場參與者的合法權益。

5.簡述金融市場監管的內容。

(1)對金融市場主體的監管

對金融市場主體的監管即對金融市場交易者的監管。對證券發行

人的監管方面，當前各國普遍實行強制信息公開制度，要求證券發行

人增加內部管理和財務狀況的透明度，全面、真實、及時地披露可能

影響投資者判斷的有關資料，不得有任何隱瞞或重大遺漏，以便投資

者對投資風險和收益做出判斷，同時也便于強化證券監管機構和社會

公眾對發行人的監督管理，有效制止欺詐等違法、違規及不正當競爭

行為；對投資者的監管方面，主要包括對投資者的資格審查及交易行

為的監管，如對組織或個人以獲取利益或者減少損失為目的，利用其

資金、信息等優勢或者濫用職權制造金融市場假象，誘導或者致使投

資者在不了解事實真相的情況下做出投資決定，擾亂金融市場秩序等

操縱市場行為的監管；對知情者的監管方面，主要是對知情者以獲取

利益或減少經濟損失為目的，利用地位、職務等便利獲取發行人未公

開的、可以影響金融產品價格的重要信息而進行有價證券交易等內幕

交易行為進行監管。

(2)對金融市場客體的監管

對金融市場客體的監管是指對貨幣頭寸、票據、股票、債券、外

匯、黃金等交易工具的發行與流通進行監管。例如，實施證券交易所

和證券主管部門有關證券上市的規則，證券上市暫停和終止的規定;

對金融工具價格波動進行監測，并采取有關制度如漲跌停板制度等避

免金融市場過于頻繁的大幅波動；等等。由于不同國家和地區的金融

工具種類不同，監管的內容也相應不同。

(3)對金融市場媒體的監管

對金融市場媒體的監管是指對金融機構，從事金融市場業務的律

師事務所、會計師事務所，以及資產評估機構、投資咨詢機構和證券

信用評級機構等的監管。監管的內容主要是劃分不同媒體之間的交易

方式和交易范圍，規范經營行為，使之在特定的領域充分發揮作用。

一方面，金融市場媒體具有滿足市場多種需求，分散和減弱風險的功

能；另一方面，由于其所具有的信息優勢和在交易中的特殊地位，有

可能在金融市場上實行壟斷經營或為追逐私利而擾亂金融秩序。因此,

金融監管主體有必要對其進行監管。

5.金融市場監管的手段有哪些？

金融市場監管的手段是指金融監管主體為實現金融監管目標而

采用的各種方式、方法和措施。從世界各國的金融市場監管實踐來看，

金融市場監管主體主要通過法律手段、經濟手段、行政手段、自律管

理來對金融市場實施監管。

(-)法律手段

法律手段是指運用經濟立法和司法來管理金融市場，即通過法律

規范來約束金融市場行為，以法律形式維護金融市場良好的運行秩序。

法律手段的約束力強，是金融市場監管的基礎手段。各國法律對金融

市場的各個方面均有詳盡的規定，如各國的銀行法、票據法、證券交

易法等，能使市場各方以法律為準繩規范自身行為。涉及金融市場監

管的法律、法規范圍很廣，大致可分為兩類：一類是金融市場監管的

直接法規，如在證券市場方面，除證券法、證券交易法等基本的法律

外，還包括上市審查、會計準則、證券投資信托、證券保管和代理買

賣、證券清算與交割、證券貼現、證券交易所管理、證券稅收、證券

管理機構、證券自律組織、外國人投資證券等方面的專門法規；另一

類是涉及金融市場管理，與金融市場密切相關的其他法律，如公司法、

破產法、財政法、反托拉斯法等。

(-)經濟手段

經濟手段是指政府以管理和調控金融市場為主要目的，采用利率

政策、公開市場業務、稅收政策等經濟手段間接調控金融市場運行和

參與主體的行為。

1.金融貨幣手段

金融貨幣手段是指根據金融市場的情況適時調整貨幣政策。在金

融市場低迷之際放松銀根，降低貼現率和銀行存款準備金率，以增加

市場貨幣供應量，從而刺激市場回升；反之，則可抑制市場暴漲C政

府運用平準基金開展金融市場上的公開市場業務可直接調節證券的

供求與價格。

2.稅收手段

稅收手段包括稅率和稅收結構的調整。其可直接造成交易成本的

增減，從而可以產生抑制或刺激市場的效應。

(三)行政手段

行政手段是指依靠國家行政機關系統，通過命令、指令、規定、

條例等對金融市場進行直接的干預和管理。與經濟手段相比，行政手

段對金融市場的監管具有強制性和直接性的特點。行政手段存在于任

何國家的金融市場監管歷史中，通常在金融市場發展的早期較多使用

行政手段，而在成熟階段用得較少。

(四)自律管理

自律管理即自我約束、自我管理，通過自愿方式以行業協會的形

式組成管理機構，制定共同遵守的行為規則和管理規章，以約束會員

的經營行為。金融市場交易的高度專業化、從業人員之間的利益相關

性與金融市場運作本身的龐雜性決定了對自律管理的客觀需要。

6.金融市場監管主要有哪些模式？

(1)集中監管模式

集中監管模式也稱集中立法型監管體制，是指政府制定專門的金

融市場管理的法律、法規，并針對不同的金融工具設立全國性金融市

場監管機構管理金融市場，而交易所和交易商協會等組織是只起輔助

作用的一種管理體制。美國是實行集中監管模式的典型代表。美國由

證券交易委員會對全國的證券發行、證券交易所、證券商、投資公司

等實施全面監督管理。

(2)自律管理模式

自律管理模式是相對于集中監管模式而言的，是指政府除進行某

些必要的國家立法外，很少干預市場，對金融市場的監管主要由交易

所及交易商協會等組織進行自律管理的監管體制。

(3)混合監管模式

混合監管模式是既強調立法監管，又強調自律管理的監管體制o

混合監管模式又稱為分級管理型監管模式，為集中監管模式與自律監

管模式相互配合與協調，包括二級監管和三級監管兩種模式。二級監

管是中央政府和自律監管機構相結合的監管，三級監管是中央、地方

兩級政府和自律監管機構相結合