（三）匯率變動的決定因素（掌握）

匯率變動的決定因素包括：物價的相對變動、國際收支差額的變化、市場預期的變化、政府干預匯率C

（1）物價的相對變動

根據購買力平價理論，反映貨幣敗買力的物價水平變動是決定匯率長期變動的根本因素。如果?國的物價水

平相對上漲，即該國相對通貨膨脹，則該國貨幣對于其他國家的貨幣貶值。反之亦反。

在長期中，物價水平變動最終導致匯率變動是通過國際商品和勞務的套購機制實現的，通過國際收支中

經常項目收支變化傳導。

（2）國際收支差額的變化

如果國際收支逆差（進口大于出口，國際支出大于國際收入），則外匯供不應求，外匯匯率上升，本幣貶值;

國際收支順差（出口大于進口，國際收入大于國際支出），外匯供過于求，外匯匯率下跌，本幣升值。

進一步說，國際收支又是由物價、國民收入、利率等因素決定的。如果一國與其他國家相比，物價水平

相對上漲，則會限制出II,刺激濟II：國民收入相對增長，則會擴大講口：利率水平相對下降，則會剌激資

本流出，阻礙資本流入，這些都是導致該國國際收支出現逆差，從而造成外匯供不應求，外匯匯率上升的原

因。反之亦然。

（3）市場預期的變化

市場預期變化是導致市場匯率短期變動的主要因素。如果人們預期未來本幣貶值，就會在外匯市場上拋售本

幣，導致本幣現在的實際貶值；反之亦然。

（4）政府干預匯率

世界各國政府都賦予貨幣當局主要是中央銀行干預外匯市場、穩定匯率的職責。

外匯市場上因外匯供不應求、外匯匯率上漲的幅度超出規定的限界或心理大關時，貨幣當局就會向外匯市場

投放外匯，收購本幣，使外匯匯率回調；反之亦然。

【例題：單選】以下不屬于匯率變動的決定因素是（）o

A.經濟周期變動

B.物價的相對變動

C.國際收支差額的變化

D.市場預期的變化

【答案】A

【例題：多選】如果一國出現國際收支逆差，該國外匯供不應求，則該國本幣對外匯的匯率的變動將表

現為（）。

A.外匯匯率下跌

B.外匯匯率上漲

C.本幣匯率上漲

D.本幣匯率下跌

E.本幣升值

【答案】BD

【解析】國際收支逆差，該國外匯供不應求，則外匯匯率上升，本幣貶值。

（四）匯率變動的經濟影響

1.直接經濟影響

匯率變動影響國際收直接影響經常項目收支

支直接影響資本與金融項目收支

匯率變動影響外匯儲影響外匯儲備集中在對外匯儲備價值影響的評

備價上

匯率變動形成匯率風

是匯率變動微觀經濟影響的范疇

險

（1）匯率變動影響國際收支

①匯率變動直接影響經常項目收支

本幣貶值，刺激出口，限制進口，增加經常項目收入，減少經常項目支出；反之亦然。

（舉例：2014年日元大幅貶值，國慶節期間中國旅游者人均在日消費1萬元人民幣）

②匯率變動影響資本與金融項目收支：

如果本幣貶值一一

會加重償還外債的本幣負擔，減輕外國債務人償還本幣債券的負擔，從而減少借貸資本流入，增加借貸

資本流出。

會提高國外直接投資和證券投資的本幣利潤，降低外國在本國直接投資和證券投資的外國貨幣利潤，從而刺

激直接投資和證券投資項下的資本流出，限制直接投資和證券投資項下的資本流入。

理解：本幣貶值，將刺激資本流出，限制資本流入。

本國錢不值錢了，資本外逃追逐高額利潤。

（2）匯率變動影響外匯儲備

匯率變動對外匯儲備的影響，集中在對外匯儲備價值影響的評價匕需具體情況具體分析

——本幣與外幣之間：匯率變動不會影響通常以外幣計值的外匯儲備價值，除非兌換成本幣。

——不同儲備貨幣之間：如美元與歐元，歐元相對升值，美元會縮水。

2.匯率變動的間接影響一一通過國際收支傳導

（1）匯率變動影響經濟增長

貿易收支視角：在本幣貶值時，由于刺激了商品和勞務的出口，限制了商品和勞務的進口，在推動出口部門

和進口替代部門經濟增長的同時，還會通過“外貿乘數”的作月帶動所有經濟部門的增長（即本幣貶值有

利于經濟增長）。本幣升值對經濟增長的影響正好與此相反，是負面的。

資本流動視角：在本幣升值時，由于刺激了借貸資本、直接投資和證券投資的流入，限制了這些資本的

流出。

理解：本幣貶值，本國的商品與資本都會流出，推動出口部門及相關部門經濟的增長；本幣升值，推動實體

經濟和金融經濟的增長，外國的商品和資本都會流入。

（2）匯率變動影響產梯競爭力和產業結構

本幣貶值推動出口部門和進口替代部門的經濟增長，也就提升了這兩類產業部門的產業競爭力，

【知識點】匯率制度2018版敕材

匯率制度是指一國貨幣當局對本國貨幣匯率確定與變動的基本模式所作的一系列安排。這里制度性安排

包括中心匯率水平、匯率的波動幅度、影響和干預匯率變動的機制和方式等。

（一）固定匯率制與浮動匯率制

1.固定匯率制

固定匯率是指各國貨幣受匯率平價的制約，市場匯率只能圍繞平價在很小的幅度內上下波動的匯率制度。

歷史上曾經出現兩種固定匯率制度一一國際金本位制下和布雷頓森林體系下的固定匯率制度。

2.浮動匯率制

浮動匯率是指沒有匯率平價和波動幅度的約束，市場匯率隨著外匯供求狀況變動而變動的匯率制度。

<1）根據官方是否干預，浮動匯率制分為自由浮動與管理浮動；

（2）根據匯率浮動是否結成國際聯合，浮動匯率制分為單獨浮動與聯合浮動。

（二）國際貨幣基金對現行匯率制度的劃分

按照匯率彈性由小到大：

匯率制度制度安排

貨幣局制官方通過立法明確規定本幣與某一關鍵貨幣保持固定匯

“依附論”認為一國匯率制度的選擇主要取決于其對外經濟、政治、軍事等諸多方面聯系的特征。該理

論集中探討的是發展中國家的匯率制度選擇問題。

【知識點】人民幣匯率制度2018版教材變更

（一）人民幣匯率制度的歷史演變

一一1981年起：雙重官方匯率制度，貿易外匯內部結算價

一—1985年1月1日：單一匯率

——1985年至1990年，多次大幅調整匯率

——1988年3月：官方匯率和調劑市場匯率并存的匯率制度

一一1991年4月：有管理的浮動匯率制度

一一1994年我國外匯管理體制進行了重大改革。1月1日，人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實行以市

場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。（單一盯住美元）。4月1日，銀行間外匯市場一一中國外

匯交易中心在上海成立，采用會員制。

——1997年亞洲金融危機爆發，我國承諾人民幣不貶值，成功穩定了人民幣匯率

（-）人民幣匯率形成機制改革

2005年7月21日，人民幣匯率形成機制改革啟動，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行

調節、有管理的浮動匯率制度。

2015年12月，中國外匯交易中心發布人民幣匯率指數，強調要加大參考一籃子貨幣的力度，以更好地

保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩定。

2016年2月，中國人民銀行E月確了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成

機制。“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”是指做市商在進行人民幣兌美元匯率中間價報價時，需要考慮

“收盤匯率”和“一籃子貨幣匯率變化”兩個組成部分。其中，“收盤匯率”是指上FI16時30分銀行間外

匯市場的人民幣對美元收盤匯率，主要反映外匯市場供求狀況。“一籃子貨幣匯率變化”是指為保持人民幣

對一籃子貨幣匯率基本穩定所要求的人民幣對美元雙邊匯率的調整幅度，主要是為了保持當日人民幣匯率指

數與上一日人民幣匯率指數相對穩定。

2017年第二季度外匯市場自律機制組織各美元報價行完善人民幣兌美元匯率中間價報價機制，在原有

“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的報價模型中加入“逆周期因子”以適度對沖市場情緒的順周期波動，

緩解外匯市場可能存在的“羊群效應”。

2014年，一改人民幣單方面升值的格局，形成升值與貶值雙向波動的格局。

201b年11月30國際貨幣基金組織決定將人民幣納入特別提款權（SDK）貨幣籃子，SDK貨幣籃子

相應擴大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊5種貨幣，人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%，美元、

歐元、日元和英鎊的權重分別為41.73%、30.93%,8.33%和8.09%,新的SDR籃子將于2016年10月1日生

效。

【例題：單選】沒有匯率平價和波動幅度約束，市場匯率可以隨外匯市場供求關系的變化而自由波動,

這種匯率制度稱為（）。