感受美國的次貸危機（之一）主講：寧波四中理科支部沈兆良2008年10月14日中共寧波市第四中學委員會微型黨課之國際形勢專題科學創優促和諧內涵發展求提高

今年暑期，利用假期放假，我應邀赴美國參加了女兒的博士畢業典禮和婚禮，并在美國住了一段時間，也考察了一些學校和不少地區，有一個感覺相當明顯，就是美國的次貸危機所造成金融動蕩、經濟蕭條及給美國民眾造成的影響。下面我想就自己的親歷和體會來向各位匯報一下自己對美國次貸危機的感受和認識。為了較為簡捷的作一介紹，我從五個方面來向各位匯報一下：1、何為次貸危機？2、次貸危機產生的原因？3、次貸危機產生的影響？4、美國和世界各國的救市？5、這次次貸危機給我們有哪些啟示？開場白

一、何為次貸危機？

從美國刮起的次貸危機2007年初，一場在大洋彼岸刮起的始料未及的金融颶風，幾乎波及了全球經濟的各個角落，遠至挪威偏僻的小島，大到世界頂級的金融巨頭，廣至全球的金融市場，不斷遭受沖擊。事態仍在延續，災難沒有停歇，至今還沒有人能準確預知它的最終結局。

美國發生次貸危機（次級抵押貸款市場危機），造成國際金融市場激烈動蕩，部分基金停盤。這是一場從去年開始掀起的金融風暴，在這場風暴中，根據經濟學家現今的估計，全球金融總損失將高達９４５０億美元。

美國次貸危機，是指房地產市場上的次級按揭貸款因債務人無法償債而引發的金融市場危機。次級按揭貸款，是相對于給資信條件較好的客戶的按揭貸款而言的。美國的房地產市場按揭貸款大致可以分為3個層次：優質貸款市場、“ALT-A”貸款市場和次級貸款市場。優質貸款市場面向信用等級高、債務負擔合理、風險小的優良客戶，按揭利率相對較低；次級貸款市場是指信用分數低、收入證明缺失、負債較重的客戶，如美國的低收入階層和新移民,按揭利率相對較高；“ALT-A”貸款市場是介于二者之間，泛指那些信用記錄不錯，但缺少或完全沒有固定收入、存款、資產等合法證明文件的客戶。美國把消費者的信用等級分為優級和次級。美國銀行把能夠按時付款的消費者的信用級別定為優級，把那些不能按時付款的消費者的信用級別定為次級，這個等級的消費者都是信譽不佳者。

所謂抵押貸款就是抵押按揭付款，也就是分期付款。美國購物尤其是購買住房等高檔商品，大都是用抵押貸款方式分期付款。

多年來，美國經濟因為不景氣而采取向次級信譽的消費者大量抵押貸款以刺激消費拉動經濟的政策。這可樂壞了那些次級按揭消費分子，他們把自己的房產等財產抵押給銀行，大量向銀行貸款，進行消費甚至揮霍。前些年，美國經濟不景氣，美國政府采取壓低銀行利率的措施，以鼓勵投資。但是，近年來，美國經濟開始復蘇并穩步發展，銀行利率也逐步由過去的1％提高到5％以上。在這種情況下，那些次級按揭分子的銀行貸款利率飛速上漲，最終使這些本來就沒有多少錢的次級按揭分子囊中羞澀，甚至還不起銀行的貸款而將自己的財產抵押給銀行。美國銀行得到大量次級按揭抵押財產，成為自己的包袱和負擔。因此，美國一些銀行就把這些抵押財產上市轉變成基金，以分散風險。

最近發生次級抵押貸款危機（也叫按揭危機）后，購買基金者受到巨大損失。這就是這次美國次級抵押貸款市場危機的來龍去脈。

美國次級抵押貸款證券市場產生的風險有一套復雜的傳導機制。在美國，個人是向抵押貸款公司而不是直接向銀行申請抵押貸款，抵押貸款公司再將抵押貸款出售給商業銀行或者投資銀行，銀行將抵押貸款重新打包成抵押貸款證券后再出售給購買抵押貸款證券的投資者，轉移風險。

美國當前的次級抵押貸款市場危機與美聯儲前主席格林斯潘在任時實行的政策有關。２００１年的美國經濟衰退。布什總統在格林斯潘支持下推行令富人受益的減稅政策，但沒能使美國走出網絡泡沫破滅帶來的經濟衰退。美聯儲為了促進經濟增長和就業，除了降低利率別無他法。上世紀９０年代的過度投資是經濟衰退的一大原因，所以降低利率沒有極大地刺激投資，美國經濟雖然繁榮起來，主要是因為美國家庭更多地貸款買房和負債消費。而且，由于低利率促進了房地產業的持續繁榮，美國人對自己不斷增長的債務負擔一直不以為意。

為了讓更多人借到更多的錢，美國還不斷放寬放貸標準，次級貸款發放額不斷上升，一些新的信貸品種允許個人貸款的數額越來越大，還出現了一些非固定利率的貸款品種。許多借款人沒有多少金融知識，盲目借貸，也不具備風險意識。

２００３年至２００６年間，美國經濟增長速度非常快，導致各銀行對中低收入階層未來收入預期看好，紛紛為中低收入階層提供住房等貸款。然而，美國經濟過快增長帶來通脹率提高，為抑制經濟過熱，美聯儲連續加息，貸款利率從當初的１％－２％達到了２００６年的５．５％，甚至達到過６％，這樣，次貸人群的還款壓力就大大增加了，與此同時，這些抑制通脹的策略，導致美國經濟增長速度放緩，使次貸人群收入水平下滑。一方面還貸壓力大，一方面收入下降，還不起銀行貸款的人自然增加，形成了“斷供潮”，這就引發了次貸危機。格林斯潘鼓勵非固定利率貸款，認為美國人在過去十年間如果選擇了非固定利率貸款，就能節省很多錢。他似乎認為美國經濟只要有他掌舵就能一直欣欣向榮。可是經濟增長總有難以維持的一天，這其實只是時間問題。

小結：次貸危機(subprimelendingcrisis)又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。造成次貸危機的成因：

房地產市場泡沫和金融市場泡沫互動,導致次貸危機升級，主要內因是次貸產品自身的缺陷和操作漏洞，主要外因是貨幣政策的大幅調整，信用評級失實、衍生產品無度、交易監管錯位、風險預警失靈。造成次貸危機的三個方面原因

1、與美國金融監管當局，特別是美聯儲的貨幣政策過去一段時期由松變緊的變化有關。2001年初美國聯邦基金利率下調50個基點開始，美聯儲的貨幣政策開始了從加息轉變為減息的周期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月，聯邦基金利率降低到1%，達到過去46年以來的最低水平。寬松的貨幣政策環境，反映在房地產市場上，就是房貸利率也同期下降。30年固定按揭貸款利率從2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可調息按揭貸款利率從2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。持續的利率下降，是帶動21世紀以來的美國房產持續繁榮、次級房貸市場泡沫起來的重要因素。從表面上減輕了購房者的壓力，支撐過去連續多年的繁榮局面。從2004年6月起，美聯儲的低利率政策開始了逆轉；到2005年6月，經過連續13次調高利率，聯邦基金利率從1%提高到4.25%；到2006年8月，聯邦基金利率上升到5.25%，標志著這輪擴張性政策完全逆轉。連續升息提高了房貸成本，抑制需求和降溫市場，促發了房價下跌，以及按揭違約風險的增加。2、與美國投資市場、以及全球經濟和投資環境過去一段時期持續積極、樂觀情緒有關。進入21世紀，金融的全球化趨勢加大，全球范圍利率長期下降、美元貶值、以及資產價格上升，使流動性在全世界范圍內擴張，激發追求高回報、忽視風險的金融品種和投資行為流行。作為購買原始貸款人的按揭貸款、并轉手賣給投資者的貸款打包證券化投資品種，次級房貸衍生產品客觀上有著投資回報的空間。在一個低利率的環境中，它能使投資者獲得較高的回報率，這吸引了越來越多的投資者。美國金融市場的影響力和投資市場的開放性，吸引了來自美國、歐亞地區的投資者，從而使得需求更加興旺。面對巨大的投資需求，許多房貸機構降低了貸款條件，以提供更多的次級房貸產品。這在客觀上埋下危機的隱患。事實上，不僅是美國，包括歐亞、乃至中國在內的全球主要商業銀行和投資銀行，均參與了美國次級房貸衍生產品的投資，金額巨大，使得危機發生后影響波及全球金融系統。3、與部分美國銀行和金融機構違規操作，忽略規范和風險的按揭貸款、證券打包行為有關。部分金融機構利用房貸證券化將風險轉移到投資者，降低貸款門檻，導致銀行、金融和投資市場的系統風險增大。在過去幾年，美國住房貸款一度出現首付率逐年下降的趨勢。歷史上標準的房貸首付額度是20%，也一度降到了零，甚至出現了負首付。有金融機構故意將高風險的按揭貸款，“靜悄悄”地打包到證券化產品中去，向投資者推銷這些有問題的按揭貸款證券。在美國，有的經濟學家將這些問題定義為“說謊人的貸款”，而在這些交易中，銀行和金融充當了“不傻的傻瓜”的角色。美國投資家吉姆羅杰斯說，“人們可以不付任何定金和頭款、甚至在實際上沒有錢的情況下買房子，這在世界歷史上是唯一的一次”，這“是我們住房市場中有過的最壞的泡沫，也是我們需要清理的最壞的泡沫”。金融動蕩的十個原因1、始于寬松的信貸和住房泡沫；2、投資與抵押貸款捆綁；3、抵押貸款與次級市場擴展；4、住房市場蕭條導致銀行賬面資產價值縮水和虧損；5、進而發展為信貸危機；6、缺乏政府監管；7、風險管理差；8、評級機構的失誤；9、空頭賣出失控；10、貪婪。以上所述，僅供參考！謝謝大家！祝各位：生活幸福，合家安康！9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。5月-255月-25Sunday,May11,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。13:21:1813:21:1813:215/11/20251:21:18PM11、夫學須志也，才須學也，非學無以廣才，非志無以成學。5月-2513:21:1813:21May-2511-May-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。13:21:1813:21:1813:21Sunday,May11,202513、志不立，天下無可成之事。5月-255月-2513:21:1813:21:18May11,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknownmywayabout.。11五月20251: