華龍證券研究所姓華龍證券研究所姓名：朱金金執業證書編號：S0230521030009《A股投資策略周報告：一季度經濟開局良好》2025.04.21《A股投資策略周報告：一季度金融數據向好》2025.04.14《A股投資策略周報告：“對等關稅”2025.04.07請認真閱讀文后免責條款證券研究報告證券研究報告策略報告報告日期：2025年4月23日一季度甘肅省經濟實現良好開局甘肅省政府新聞辦4月21日召開2025年一季度甘肅省經濟運行情況新聞發布會，介紹2025年一季度甘肅省經濟運行情況。一季度經濟增速領跑各省份。2025年一季度甘肅省GDP3118.7億元，按不變價格計算，同比增長6.2%，增速高于2024年全年5.8%，主要經濟指標增速好于預期，實現良好開局，為完成全年5.5%左右的目標任務打下了基礎。第一產業增加值增長6.6%；第二產業增加值增長8.1%；第三產業增加值增長5.2%。一季度甘肅省農林牧漁增加值同比增長6.8%；規模以上工業增加值同比增長11.0%，分門類中，制造業增長12.4%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長14.0%，實現較快增長。有色金屬冶煉和壓延加工業、電力熱力生產和供應業、石油和天然氣開采業、醫藥制造業、非金屬礦物制品業等行業增加值同比分別增長24.7%、14.5%、11.3%、28.1%和19.5%；服務業增加值同比增長5.2%。一季度，工業對經濟增長的貢獻率為40.1%；高技術產業和戰略性新興產業增加值分別增長17.3%和19.2%。固定資產投資增速顯著高于全國。一季度，甘肅省固定資產投資同比增長9.9%，高于全國一季度固定資產投資增速4.2%，較2024年全年提高6.7%，增速居全國第8位。具體領域中，制造業投資增長4.9%，基礎設施投資增長11.5%，房地產開發投資下降2.8%，基礎設施投資增長明顯。第一產業、第二產業對固定資產投資增速貢獻較大，分別增長29.2%、19.2%，第二產業中，工業投資增長19.8%。民間投資扣除房地產開發投資增長17.4%；高技術產業投資增長24.3%，其中高技術服務業投資貢獻較大，增長42.6%。以舊換新商品銷售增長較快。一季度，甘肅省社會消費品零售總額同比增長3.6%，低于全國社會消費品零售總額同比增長4.6%。消費品以舊換新政策顯效，限額以上單位通訊器材類、家用電器和音像器材類、家具類商品零售額分別增長47.0%、98.9%、21.1%，新能源汽車零售額增長49.5%。基本生活類和部分升級類商品銷售獲得較好增幅，包括限額以上單位糧油食品類、文化辦公用品類、體育娛樂用品類、中西藥品類，分別增長14.2%、12.7%、11.8%、7.3%。限額以上批零住餐業通過公共網絡實現零售額同比增長28.2%。進出口以較高速度增長。一季度，甘肅省進出口總值194.7億元，同億元，增長45.0%，均居全國第2位。對共建“一帶一路”國家進出口147.6億元，增長45.4%，占甘肅省進出口總值的比重為75.8%。對《區域全面經濟伙伴關系協定》（RCEP）其他成員國進出口58.6億元，增長127.2%，占外貿總值的30.1%。甘肅省出口機電產品15.4億元，增長15%。出口農產品9億元，其中，種子、鮮蘋果、蘋果汁、蔬菜及食用菌分別出口2.2億元、1.7億元、1.4億元和1.1億元。“新三樣”產品（電動汽車、光伏產品、鋰離子蓄電池）出口1.2億元，增長13.6倍。基本有機化學品出口1.4億元，增長19.2%。CPI基本穩定，PPI有所下行。一季度，(1)甘肅省CPI同比下降0.2%。分類別，食品煙酒價格下降0.8%，衣著價格下降1.1%，居住價格上漲0.2%，生活用品及服務價格下降0.2%，交通通信價格下降1.3%，教育文化娛樂價格上漲0.5%，醫療保健價格上漲0.7%，其他用品及服務價格上漲4.8%。在食品煙酒價格中，鮮菜價格下降4.8%，鮮果價格下降3月居民消費價格同比下降0.4%，降幅比2月收窄0.1%；環比下降0.4%。(2)甘肅省PPI同比下降2.1%。其中，3月同比下降2.6%，環比下降0.7%。總結：一季度甘肅省經濟運行穩中向好，工業與投資的強勁表現、消費與外貿的結構優化、新興動能的快速培育共同支撐了增長韌性，但同時也存在一些客觀的挑戰。(1)服務業增速仍不高，有進一步提升空間；(2)消費在政策的支持下，有明顯改善，但消費端仍較弱，需持續釋放消費增長潛力；(3)進出口總額快速提升，不過總量規模仍較小，與沿海省份差距較大；(4)制造業投資增速偏低，未來需進一步平衡傳統產業升級與新興產業培育。下一階段，甘肅省以“兩重”“兩新”政策為依托，推進“重大項目百日攻堅、提振消費七大專項行動”落地實施，并借力蘭洽會等平臺擴大招商引資。新能源、特色農業、文旅康養等優勢產業有望持續發力，疊加科技創新和營商環境優化，下一階段經濟有望持續保持穩定高質量增長。請認真閱讀文后免責條款1請認真閱讀文后免責條款圖1：2025年一季度省份GDP累計同比增速(%)資料來源：Wind，華龍證券研究所注：為已公布省份比較數據。圖2：2025年甘肅省固定資產投資累計同比增速比較(%)資料來源：Wind，華龍證券研究所圖3：甘肅社會消費品零售總額累計同比增速(%)資料來源：Wind，甘肅省統計局，華龍證券研究所請認真閱讀文后免責條款圖4：甘肅進出口金額累計同比(%)資料來源：Wind，蘭州日報，華龍證券研究所圖5：全國及甘肅省價格指數表現(%)資料來源：Wind，華龍證券研究所請認真閱讀文后免責條款風險提示：(1)經濟復蘇不及預期風險。在政策的支撐下，經濟復蘇良好，政策預期仍會持續發力穩定內需，經濟有望持續復蘇向好，但仍會受到很多不確定因素的影響，若經濟復蘇不及預期可能會引發市場波動。(2)行業風險。行業業績會受到多種因素影響，如供求關系、行業周期等，若業績不及預期可能導致行業指數或個股波動。(3)匯率風險。人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，有利于A股市場表現，但人民幣匯率受到多種因素影響，若超預期波動可能導致市場波動。(4)貿易保護主義風險。全球貿易保護主義事件頻率有所上升，尤其涉及到關稅領域，若關稅加征超預期，可能會引發全球經濟衰退風險。(5)黑天鵝事件。難以預計的突發事件對市場產生干擾，這些事件可能包括地緣沖突、金融風險、自然災害等。具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。據此入市，報告發布日后的6-12個月內公股票價格變動相對滬深300指數漲跌幅在-5%至股票價格變動相對滬深300指數跌幅在-10%至股票價格變動相對滬深300指數跌幅在-表現并不能指引未來，未來回報