衛(wèi)華集團公司融資問題研究國內(nèi)外文獻綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u79221.1.1企業(yè)生命周期融資理論相關(guān)研究 1238571.1.2資本結(jié)構(gòu)融資理論相關(guān)研究 255371.1.3企業(yè)融資渠道相關(guān)研究 230681.1.4國內(nèi)外研究述評 31.1.1企業(yè)生命周期融資理論相關(guān)研究將企業(yè)生命周期作為企業(yè)融資問題的研究起點，然后再分析企業(yè)所處政策、環(huán)境、行業(yè)、企業(yè)特性等特征，從而得出不同企業(yè)融資問題的原因及解決路徑。張偉杰，陳曉燕（2019）提出，中小高新技術(shù)企業(yè)的金融政策、財務(wù)管理能力、企業(yè)信用評級、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都會直接影響企業(yè)的融資規(guī)模與融資效率。除此之外，不同行業(yè)、不同企業(yè)的生命周期的不同階段，面對的風(fēng)險不同，所以企業(yè)在融資性質(zhì)的選擇、融資渠道、融資規(guī)模都會有所不同。由此可以明了企業(yè)管理者要根據(jù)企業(yè)所處生命周期的不同階段，認真分析企業(yè)內(nèi)外部的融資環(huán)境，選擇適合此階段特征的融資策略(劉文博，趙麗娟,2021)。這一選擇至關(guān)重要，它不僅能提高企業(yè)的資金運用效率、降低融資成本，而且還能降低風(fēng)險，從而實現(xiàn)企業(yè)資金的最優(yōu)配置。根據(jù)這些跡象可以推知當(dāng)高新技術(shù)中小企業(yè)進入成長發(fā)展時期，技術(shù)風(fēng)險會隨之下降，而管理風(fēng)險與資金需求將上升為主要風(fēng)險（孫志強，周敏慧，2021）。企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模和市場占有率的擴大，會增加企業(yè)資金的需求。而對于大部分中小高新技術(shù)企業(yè)來說，選擇銀行信貸或者主板上市實現(xiàn)起來比較困難。所以，成長期中小高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道可選取風(fēng)險投資。吳俊峰，徐莉萍（2019）提出，由于生物科技企業(yè)具有自主研發(fā)創(chuàng)新的能力，所以它是推動市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和擴大社會就業(yè)的中堅力量。但是這類企業(yè)常在創(chuàng)業(yè)期階段面臨融資問題。它們有幾個共同特征制約其融資，顯而易見的是最常見的為產(chǎn)品研發(fā)周期長、資金成本投入大、收益不確定、信息不對稱、資本結(jié)構(gòu)不合理等因素。由于生物科技創(chuàng)新企業(yè)融資渠道單一、融資規(guī)模較小、融資效率低下，所以導(dǎo)致我國生物技術(shù)公司嚴重缺乏研發(fā)資金，進而影響企業(yè)技術(shù)革新和持續(xù)經(jīng)營。因此，如何改善生物科技創(chuàng)新企業(yè)內(nèi)外部的融資環(huán)境，如何拓寬生物科技創(chuàng)新企業(yè)的融資渠道，進而有效提高生物科技類企業(yè)的融資效率，以現(xiàn)有結(jié)果為依據(jù)可得出成為企業(yè)亟待解決的重要問題(鄭建華，黃健雄,2019)。所以，不同生命階段的企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身實際資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品屬性，選擇適合企業(yè)的融資渠道。謝東亮，林靜嫻（2018）提出，我國新三板掛牌企業(yè)融資效率普遍偏低，且只有少數(shù)企業(yè)達到有效；掛牌企業(yè)股權(quán)融資效率在很大程度上受高股權(quán)集中度以及高成本費用等問題的制約，企業(yè)應(yīng)依據(jù)所處生命周期、自身特性，拓展其他融資渠道。朱智勇，何錦秀（2017）提出，在資本結(jié)構(gòu)方面，科創(chuàng)型中小企業(yè)或初創(chuàng)企業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)的大型企業(yè)存在明顯差異。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)受諸多因素影響，最顯著的為產(chǎn)品獨特性、成長速度、法律環(huán)境、股權(quán)集中度、股票市場價格、流通股比例、銀行信貸市場價格。1.1.2資本結(jié)構(gòu)融資理論相關(guān)研究羅建輝，高玉潔（2018）提出，與國外優(yōu)序理論相比，國內(nèi)企業(yè)的表現(xiàn)形式略有不同。他們得出結(jié)論，我國中小高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)將內(nèi)源融資作為首要選擇的融資方式，繼而再選擇外源融資。在外源融資的過程中，股權(quán)融資要先于債權(quán)融資。BinbasiogluM，ZychowiczEJ（2015）提出，企業(yè)在金融市場中進行股權(quán)融資以及債權(quán)融資的成本與企業(yè)的規(guī)模具有相關(guān)性。與已有文獻結(jié)論的一致性，標志著前期研究構(gòu)思的穩(wěn)健性得到了實證的支撐。這一結(jié)果不僅加深了本文對特定領(lǐng)域內(nèi)復(fù)雜關(guān)系的理解，還激發(fā)了本文對潛在未知因素的探索興趣。它提示本文，未來的研究可以更加聚焦于揭示那些尚未被充分理解的機制，以及它們?nèi)绾闻c已知因素相互作用，共同塑造出觀察到的現(xiàn)象。資本結(jié)構(gòu)影響因素，已經(jīng)被國內(nèi)外學(xué)者進行了大量的實證研究，本文研究范圍內(nèi)這種情況得到了充分考慮但對于科創(chuàng)型企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及針對不同融資需求企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行的研究還很稀缺，較多的研究成果還是主要集中在中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特殊性，并沒有對“中小企業(yè)”加上限定（韓寶強，馬秀麗，2021）。1.1.3企業(yè)融資渠道相關(guān)研究程啟明，傅志遠（2020）提出，風(fēng)險投資對于企業(yè)發(fā)展具有舉足輕重的作用。風(fēng)險投資可以幫助企業(yè)拓寬融資渠道，有效解決企業(yè)資金短缺問題。針對不同生命周期發(fā)展階段的企業(yè)，風(fēng)險投資可為企業(yè)提供適合的優(yōu)化方案等增值服務(wù)，對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、持續(xù)發(fā)展、實現(xiàn)經(jīng)濟效益，存在促進作用。FangyanYang（2020）提出，我國知識產(chǎn)權(quán)市場處于起步階段，其中還存在諸多問題。有關(guān)部門應(yīng)制定風(fēng)險補償機制，這對促進企業(yè)通過知識產(chǎn)權(quán)融資具有重要作用。我國應(yīng)適當(dāng)鼓勵私人資本進入知識產(chǎn)權(quán)融資,構(gòu)建多方合作的保障體系（蘇博，董麗華，2019）。余國強，鐘慧琳（2020）提出，我國科技型中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資模式可以借鑒美日等發(fā)達國家的經(jīng)驗,政府除要精準扶持加大資金投入之外,還可以引入保險機構(gòu)，制定專項保險計劃，建立標準評估模式與監(jiān)督機制，在這樣的環(huán)境條件下可以推知通過知識產(chǎn)權(quán)交易平臺，幫助有知識產(chǎn)權(quán)融資需求的企業(yè)可以得到流動性較強的交易模式。LeeHyungScok，LeeKiSoon（2017）提出，非金融企業(yè)應(yīng)通過技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營創(chuàng)新、管理創(chuàng)新以此提高綜合實力，進而來滿足資本市場的需求。總而言之，企業(yè)的融資問題和企業(yè)自身所處的行業(yè)、經(jīng)營情況、管理團隊，存在很大的相關(guān)性。對于這一部分的創(chuàng)作借鑒了章和寧教授的相關(guān)主題的研究，主要體現(xiàn)在思路和手法方面，在思路上遵循了其強調(diào)的系統(tǒng)性與邏輯性的原則。通過深入分析研究對象的內(nèi)在結(jié)構(gòu)和運作機制，本研究不僅吸收了章教授提出的多層次、多角度審視問題的方法論，還進一步將這些理念應(yīng)用于具體實踐中以確保研究結(jié)果的全面性和準確性。在手法上本文采納了章教授所提倡的定量與定性相結(jié)合的研究方法為研究提供了堅實的數(shù)據(jù)支持和理論依據(jù)。不能只通過一個方式去解決融資問題，要全面的、系統(tǒng)的，遵循該理論框架進行研究結(jié)論是從整體出發(fā)，根據(jù)企業(yè)特性，分析企業(yè)自身存在的問題，進而解決融資問題（孔祥瑞，彭雪梅，2021）。CohenErez，SchifmnDaniel，GabbayJoseph（2015）提出，如何切實地解決民企融資問題，具體應(yīng)該從哪些渠道入手，資本市場運行情況給風(fēng)險投資開辟了全新賽道。融資難、融資貴的企業(yè)應(yīng)順應(yīng)資本大潮的涌動，通過風(fēng)險投資催化企業(yè)發(fā)展壯大。家安迪·樊系列著作之一《融資∶奔向民間資本市場》（2013），書中他從金融市場機制的本質(zhì)出發(fā)，對民營企業(yè)融資問題進行分析，且認為：盡管銀行等金融機構(gòu)對社會經(jīng)濟發(fā)展有舉足輕重的作用(姜一鳴，唐曉露,2013)。但是，在實際市場操作中，許多中小企業(yè)、民營企業(yè)在沒有固定資產(chǎn)抵押的情況下，很難獲得他們的貸款。所以，企業(yè)為了生存發(fā)展必須另辟蹊徑，根據(jù)已有成果可推導(dǎo)出相關(guān)結(jié)論拓寬除銀行或金融機構(gòu)以外的融資渠道，比如借助民間資本市場完成募資，信貸融資、信托融資等。Beck，Demig-Kunt，Peria（2008）提出，民營企業(yè)的貸款及融資活動，除受到金融機構(gòu)的影響外，還會受到民間資本的影響。曾慶輝，宋雅玲（2005）提出，風(fēng)險投資對高科技企業(yè)發(fā)展起到推波助瀾的作用，它是國家支持創(chuàng)新體系的重要組成部分。從產(chǎn)業(yè)定性研究，生物產(chǎn)業(yè)屬于典型的高科技產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)想要發(fā)展，必然要引入風(fēng)險投資。1.1.4國內(nèi)外研究述評國外有關(guān)企業(yè)融資問題的研究起步較早，且已構(gòu)建了比較龐大的研究理論體系，主要聚焦于企業(yè)融資渠道、融資成本、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)財務(wù)管理、企業(yè)發(fā)展方向等可以對企業(yè)融資起到?jīng)Q定性作用的課題。依據(jù)這些特定條件可以推知其發(fā)展脈絡(luò)與國外較成熟的研究理論相比，國內(nèi)針對企業(yè)融資問題的研究起步較晚，且研究成果所涉及到的領(lǐng)域不足以構(gòu)成龐大的體系支撐各類企業(yè)解決融資問題難題，許多結(jié)論與國外研究成果構(gòu)成一定范圍的重復(fù)。基于本文的研究前提這種情況被納入了研究范圍尤其在制糖傳統(tǒng)行業(yè)，關(guān)于這類企業(yè)的融資問題缺乏研究成果。作為傳統(tǒng)行業(yè)中的代表，制糖行業(yè)由于比較傳統(tǒng)，在市場上很難與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技型企業(yè)比較，難以受到資本的青睞，這就造成了傳統(tǒng)制糖企業(yè)融資難的困境，研究此行業(yè)的融資問題就顯得格外重要（雷振宇，熊靜宜，2024）。據(jù)此，本文以新鄉(xiāng)衛(wèi)華集團企業(yè)為研究對象，圍繞信息不對稱理論、優(yōu)序融資理論，再結(jié)合企業(yè)自身真實情況，經(jīng)過對其融資現(xiàn)狀進行剖析，發(fā)現(xiàn)存在問題，并希望可以提出合理化解決建議，從而對行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)給予借鑒。參考文獻：[1]李明華，王志國.“雙循環(huán)”背景下小微企業(yè)融資探討[J].合作經(jīng)濟與科技,2022,(22):62-63.[2]張偉杰，陳曉燕.互聯(lián)網(wǎng)金融時代小微起重機械企業(yè)融資問題及策略探究[J].企業(yè)改革與管理,2022,(18):110-112.[3]劉文博，趙麗娟.小微企業(yè)融資難應(yīng)對策略研究[D].河南大學(xué),2021.[4]孫志強，周敏慧.網(wǎng)絡(luò)眾籌模式下的小微企業(yè)融資策略探究[J].中國管理信息化,2021,24(12):159-160.[5]吳俊峰，徐莉萍.新時期小微起重機械企業(yè)融資的問題及策略研究[J].全國流通經(jīng)濟,2021,(01):75-77.[6]鄭建華，黃健雄.基于SWOT分析的小微企業(yè)融資策略分析[J].中國商論,2020,(11):30-31.[7]謝東亮，林靜嫻.郵儲銀行支持小微企業(yè)融資策略與實現(xiàn)路徑研究[J].新鄉(xiāng)經(jīng)濟,2020,(03):78-80.[8]朱智勇，何錦秀.互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下小微企業(yè)融資策略研究[J].營銷界,2020,(04):44-45.[9]羅建輝，高玉潔.互聯(lián)網(wǎng)金融視角下小微企業(yè)的融資策略研究[J].新鄉(xiāng)納稅,2019,13(12):204.[10]韓寶強，馬秀麗.小微企業(yè)民間融資策略研究[J].商訊,2019,(12):26.[11]程啟明，傅志遠.起重機械企業(yè)的融資策略研究[J].商丘職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報,2019,18(02):51-54.[12]蘇博，董麗華.大數(shù)據(jù)時代云會計下的小微企業(yè)融資策略探討[J].經(jīng)貿(mào)實踐,2018,(22):166.[13]余國強，鐘慧琳.小微企業(yè)電商大數(shù)據(jù)金融融資策略研究[J].時代金融,2018,(20):63.[14]孔祥瑞，彭雪梅.互聯(lián)網(wǎng)金融視角的小微企業(yè)融資策略探討[J].現(xiàn)代商業(yè),2018,(03):72-73.[15]姜一鳴，唐曉露.小微起重機械企業(yè)融資策略探討[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2017,(18):287.[16]曾慶輝，宋雅玲.小微企業(yè)新鄉(xiāng)衛(wèi)華集團公司融資問題研究[D].揚州大學(xué),2017.[17]雷振宇，熊靜宜.亳州市地方商業(yè)銀行支持小微企業(yè)融資策略分析——以A銀