工程經濟學

——投資項目的財務分析主講：韋凌云北京郵電大學自動化學院物流教研中心主要內容回顧投資項目生命周期概述投資項目可行性報告投資項目財務分析

——八張表回顧經濟分析基本要素資金等值計算：六大系數經濟效果評價方法：八大指標與三類方案關系（獨立、互斥、相關）不確定分析：三類分析（盈虧平衡、敏感性、概率分析）與風險決策投資項目生命周期概述設計準備階段設計階段施工階段保修階段項目決策階段編制項目建議書編制可行性研究報告編制設計任務書初步設計技術設計施工圖設計施工計劃竣工驗收保修期結束項目運行典型工程項目生命周期階段投資項目評價階段初步可行性研究更新改造項目建議書可行性研究項目評估投資決策工程設計談判簽約施工安裝試運轉竣工驗收生產經營機會研究投資前階段投資階段經營階段項目后評估

項目投資前各階段比較1～30.25～1.25％±20%對項目初步估計，作專題輔助研究，廣泛分析，篩選方案，避免下一步作虛功初步可行性研究1～3或更長－±10%對可行性研究報告的評價報告提出最終決策投資決策3～6或更長大項目：0.8～1.0％小項目：1.0～3.0％±10%對項目進行深入細致的技術經濟論證、分析，作多方案比較，提出結論性報告（詳細）可行性研究10.2～1.0％±30%選擇項目，尋求投資機會，包括地區、行業、資源和項目的機會機會研究需要時間（月）費用占總投資估算精度目的任務工作階段

項目可行性研究是一個綜合的概念，它是一門綜合運用多種學科的知識，尋求使投資項目達到最好經濟效益的研究方法。它的任務（關鍵）是以市場分析為前提，以技術為手段，以經濟效益為最終目標，對擬建的投資項目，在投資前期全面、系統地論證該項目的必要性、可能性、有效性和合理性，作出項目可行或者不可行的結論。項目可行性研究概念

可行性（研究）報告一般項目可行性報告包含內容：（1）項目概況 （2）項目建設的必要性（3）項目市場調查和市場預測（4）項目選址與建設條件論證（5）項目規劃方案、建設規模和建設內容（6）項目外部配套建設（7）環境保護、勞動安全、衛生防疫（8）消防、節能和防水 （9）項目總投資估算及資金來源（10）項目的經濟和社會效益：財務分析和國民經濟分析（11）項目建設周期及進度安排（12）結論與建議（13）附件1計劃摘要2

經營綱要2.1

經營宗旨2.2

商業模式2.3

戰略規劃3

項目背景3.1

成功要素3.2

啟動狀況4

市場分析4.1

目標市場分析4.2

市場容量預測4.3

市場營銷策略5

競爭分析5.1

競爭狀況5.2

合作伙伴5.3

競爭策略6

財務計劃6.1

財務匯總6.2

財務年度報表6.3

資金需求與分配情況6.4

預計收入報表6.5

資產負債預計表6.6

現金流量表7

風險評估7.1

經營風險7.2

政策風險8

管理概要8.1

組織結構8.2

團隊簡介8.3

外部支持9

附錄圖表

商業計劃書主要內容：參考市場調查市場調查的內容消費者需求生產者供應銷售渠道新產品發展趨勢市場競爭國外市場市場調查的程序確定市場需求目標：如產品的供應量、需求量、市場占有率等；制定調查計劃：調查對象范圍、調查方法、培訓調查人員、制定進度計劃；開展調查：調查進行、問題反饋；調查結果：調查報告，調查結論。（3）項目市場調查和市場預測市場調查：突破壁壘技術壁壘：能否獲得所需要的專門技術？規模壁壘：能否達到一定的經濟規模？投資能力市場有效需求及可能取得的市場份額政策壁壘：政府對市場有哪些管制政策？投資許可生產許可能否打破既成的市場格局，取得一定的市場份額？先入企業的技術與品牌優勢先入企業的排他性聯盟用戶對后進入者的認可市場調查：市場調查的方法觀察法：看、親身經歷，痕跡，行為記錄。詢問法：個別談話，集體談話，電話訪談，網絡調查，問卷調查。實驗法：展銷會，試銷。普遍調查：對調查對象進行全樣本調查。抽樣調查：抽取調查對象樣本進行調查。抽樣調查需要根據擬調查問題的性質和調查對象的具體情況進行抽樣設計。主要抽樣方法有：隨機抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。專家調查：專家訪談、專家會議、Delphi法等。檔案研究：通過收集和查閱有關資料獲取信息。可利用的資料包括宏觀社會、經濟統計資料、公眾傳播媒介信息、專業機構業務信息等。市場預測：市場預測內容（1）社會需求變化的預測；（2）原材料、能源等供應情況和國家的進出口政策、產業政策等；（3）消費習慣、消費心理和消費意向的預測；（4）市場供求變化情況的預測；（5）產品成本價格預測；（6）市場的綜合分析。市場預測：市場預測方法定性預測：通過分析歷史資料和研究未來條件，憑借預測人員的經驗和判斷推理能力進行預測。可采用Delphi法、組織專家小組進行分析判斷等。定量預測：根據統計數據，運用數學分析技術，建立表現變量間數量關系的模型進行預測。常用的方法：趨勢外推法：移動平均法、指數平滑法、季節指數法、包絡線趨勢預測法等。因果分析法：回歸分析法、相關分析法等。自然條件基礎設施條件原材料及輔助材料供應燃料動力供應人力資源條件社會、經濟、人文條件政策環境主要原材料、燃料動力費用估算土地費用其它應考慮的因素與政府的關系目標市場戰略布局各備選方案比較（4）項目選址與建設條件論證（7）環境保護與勞動安全環境現狀項目主要污染源項目主要污染物擬采用的環境保護標準環境保護方案環境監測制度環境保護投資估算環境影響評價結論生產過程中職業危害因素分析職業安全衛生主要設施勞動安全與職業衛生監督保障機構消防措施和設施方案（11）項目實施進度安排項目實施的各階段資金籌措安排技術獲得勘察設計與設備訂貨工程招標與施工準備工程施工生產準備試運轉竣工驗收項目實施進度安排項目實施管理機構項目實施費用建設單位管理費生產籌備費生產職工培訓費辦公家具購置費勘察設計費其他應支出的費用投資項目的財務分析（9）項目總投資估算及資金來源（10）項目的經濟和社會效益投資項目的財務分析（又稱財務評價）概念：從企業角度或者從項目角度對投資項目進行經濟評價和資金規劃分析。（盈利分析、償債分析）投資項目的財務分析財務預測收集預測財務分析的基礎數據：預計的產品銷售量及各年度產量預計的產品價格，包括預計的近期價格及其變動幅度固定資產、流動資金等的投資估算投資估算表、折舊表、成本費用表、損益表等資金規劃對可能的資金來源與數量進行調查和估算。編制資金平衡表（資金來源與運用表）計算和分析財務效果

根據基礎數據、資金規劃編制現金流量表，計算財務分析的經濟效果指標。進行項目的風險分析，調整資金規劃。投資項目的財務分析現金流量表資產負債表資金來源與運用表損益表成本表收入表還款表投資表經濟效果資金規劃數據預測主要與財務報表打交道。費用、收益的識別收益（銷售收入、資產回收、補貼）費用（投資、銷售稅、經營成本）資金規劃（一）資金的籌措1.自有資金：（1）利潤、折舊攤銷、公積金（2）股東集資（有限責任公司）（3）上市公司發行股票，配股2.借貸資金（1）債券（2）國內外銀行借款（3）其他合作，如國際合作（二）資金的運用涉及投資計劃、項目實施進度計劃以及生產計劃。資金規劃投資項目財務評價資金來源（自有資金與借入資金）的不同，導致資金結構的差異，導致財務杠桿效應的存在。資金結構和財務杠桿效應設全部投資為K，自有資金為K0，貸款為KL，全部投資年收益率（付息前）為R，貸款利率為RL，自有資金收益率為R0，由投資收益率公式，可有：（KL/K0）對（R—RL）有放大效應

債務比自有資金收益率方案方案I（R=6%)6%2%-10%方案II(R=10%)10%10%10%方案(R=15%)15%20%35%

某項工程有三種方案，全投資收益率R分別為6％、10％、15％。貸款利息率為10％，試比較債務比為0（不借債）、0.5和0.8時的自有資金收益率資金平衡：不產生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于或等于零。當累計盈余資金<0，即資金使用<資金來源時，可以：（1）借短期貸款（2）采取新的籌資方式，擴大自有資金或增加長期債券比例（3）延期付款（4）縮短達產期資產負債表：某一時刻的狀況表，非期間的流量表一般按資產的流動性大小編制。會計恒等式：資產＝負債＋所有者權益資產負債率＝負債總額/資產總額×100%

流動比率＝流動資產總額/流動負債總額×100%

速動比率＝速動資產總額/流動負債總額×100%償債能力分析財務報表之間的關系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費用估算表資金來源與運用表銷售收入及稅金估算表現金流量表財務效果計算財務分析時須分兩步考察經濟效果：第一步,排除財務條件的影響。把全部資金都看作自有資金。這種分析稱為“全投資”財務效果評價。第二步,分析包括財務條件在內的全部因素影響的結果。稱為“自有資金”財務效果評價。“全投資”評價是在企業范圍內考察項目的經濟效果。“自有資金”評價則是考察企業投資的獲利性,反映企業的利益。自有資金現金流量表的編制為顯示財務條件對企業經濟效果的影響,必須分析資金結構因素,具體方法是編制“自有資金現金流量表”。該表與“全投資現金流量表”的主要區別在于對借貸資金的處理上,其編制原則是:站在企業財務的角度考察各項資金的收入和支出。對于貸款來說,企業從銀行取得貸款是資金收入,用于項目建設是資金支出,償還貸款本利也是資金支出。不難看出,企業對貸款的真正支出的只是償還貸款本利。案例5-3（P186）新建一個特種建筑材料項目，預計從項目建設開始壽命期是12年。項目建設期2年，投產后2年達到設計能力。基準折現率取12%。（股利分配）分析償債能力和資金流動性資產負債表的設計總結課程核心內容已經完成剩下時間主要用于完成大作業余下課時安排如下：講解案例、講解作業、答辯、復習答疑清華同方投資項目經濟評價系統框圖

北京惠斯特科技開發中心/系清華同方“孵化”企業，是全國最大的專業從事投資項目經濟評價系列軟件開發及銷售并提供企業投資管理整體解決方案的公司。參考資料工程經濟學黃渝祥邢愛芳，第五章（圖書館超星電子書庫）1.建設期現金流量的確定CI－CO＝－固定資產投資－流動資金2.生產經營期現金流量的確定CI－CO＝銷售收入－經營成本－銷售稅金及附加－所得稅＝銷售收入－經營成本－折舊－銷售稅金及附加－所得稅+折舊＝銷售收入－總成本費用－銷售稅金及附加－所得稅+折舊＝利潤總額－所得稅+折舊＝稅后利潤+折舊3.計算期末現金流量的確定CI－CO＝銷售收入+回收固定資產余值+回收流動資金－經營成本－銷售稅金及附加－所得稅建設項目現金流量的計算資產

金額(元）權益

金額(元)

庫存資金100短期借款43000

銀行存款50800應付帳款7000

應收帳款21100實收資本