第1頁共1頁以上僅為參考答案，簡答、論述題均只列及主要的解題知識點，請您結合自我理解和課本內容進行知識掌握和鞏固。如對答案等有疑義，請及時登錄學院網站“輔導論壇”欄目，與老師交流探討！《投資銀行學》作業參考答案一多項選擇題1．C2．D3．C4．ABCD5．ABD6．C7．D8．B9．ABCD10．A11．AB12．C13．ABCD14．ABD15．B16．CD17．ABC18．B19．C20．ABCD21．ABCD22．ABD23．A24．ABD25.B26.D；27.A；28.B；29.ABCD；30.A；31.ABCD；32.C；33．B；34.ABC；35.ABC；36.ABC二填空題1．QFII(合格的境外機構投資者)2．分期付息債券3．藍籌股4．移動平均線(MA)；指數平滑異同平均線(MACD)5．“證券交易委員會415條款”(SEC：Rule415)6．并購7．復合證券；組合證券8．資本市場9．股票價格指數10．信托投資公司11．風險轉移；12．場內交易；場外交易13．股票市場；基金市場；中長期信貸市場14．直接收益率15．預期收益貼現模型16．市凈率估價模型；每股凈資產17．債券發行三判斷題（判斷“錯誤”要求說明理由或做出修改）1．√2．×修改：期貨市場價格和現貨市場價格有著很大的相關性，期貨價格與現貨價格的差價在長期內趨向于零。3．×修改：期貨合約的本質是買賣雙方之間達成協議，雙方同意在以后的某個時間按約定條件進行交割，因此該協議開始的時候并沒有發生資金的轉移。4．×修改：項目融資至少有項目發起方、項目公司、貸款方三方參與。5．√6．×修改：投資銀行研究開發部門與投資咨詢部門、財務顧問部門盡管存在緊密聯系、合為一體的關系，但由于各自業務內容和業務對象不同，也往往根據需要獨立運行。7．×修改：新設合并指兩個或兩個以上企業合成一個新的企業，特點是伴有產權關系的轉移，多個法人變成一個新的法人（新設公司），原合并各方法人地位都消失，用公式表示就是A＋B=C。（或者正確解釋吸收合并）8．√9．×修改：離岸基金是指一國的投資機構在他國發行證券基金單位并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的投資基金。在岸基金的特點是適用法律復雜、監管難度較大、運作環境相對多變。（或者正確解釋在岸基金）10．√11．√12．×修改：財務顧問業務是否單獨收費，并不影響該業務的獨立地位。雖然財務顧問業務的稱的往往或多或少地與其他業務相關聯，但是它開小純粹是一種發展與客戶的公共關系、為其他業務積累資源和機會的“潤滑劑”，它已經成為投資銀行主要、穩定的收人來源之一，并且它表現出的高附加值的知識產業特征不是其他任何一個業務部門所能夠代替的。更為重要的是，財務顧問業務作為現代投資銀行的一項重要業務，它正在從其他相關業務中分離出來、朝單獨收費的方向發展。13.答案：√14．答：×修改：投資銀行和商業銀行等其他金融機構總是處在合作伙伴與競爭對手之間，不過從利益的角度來看，它們之間更多的應該是競爭對手關系。15．答：×修改：融資者與投資銀行是被服務者與服務者的關系；投資者與投資銀行是被服務者與服務者的關系。16．在包括美國在內的一些國家金融市場中，投資銀行與商業銀行一般都經歷了“融合——分立——融合”的發展過程。答：√17．金融機構主要是證券市場上資金的最終需求者，它們籌資的目的主要是為了向其他資金需求者提供資金。答：×修改：金融機構主要是證券市場上資金的中間需求者，而不是資金的最終需求者，它們籌資的目的主要是為了向其他資金需求者提供資金。18．市盈率指標是每股市價與每股凈利的比率，亦稱本益比。答：×修改：市盈率指標是每股市價與每股稅后凈利的比率，亦稱本益比。四簡答題1．資本市場的作用有哪些？(1)提供交易場所和信息傳遞機制，促進金融資產流通。在資本市場中，交易雙方的相互作用決定所交易的價格，從而決定資產的收益率。市場上供求決定價格的高低，資產在雙方滿意的價格下成交，這是一個價格發現的過程。在資本市場上許多人在進行套匯和投機活動，這就為整個經濟提供了信息的生產和傳遞的功能，從而有助于促進資源的合理配置。資本市場為金融資產的持有者提供出售某種資產的場所，從而提高了該資產的流動性(變現能力)。(2)降低交易成本。在一個有效市場上，價格能反映全部信息。某些有組織的市場機構。如股票交易所、期貨交易所，定期公布其場內所交易的各種資產的主要數據，從而為買賣雙方減少了信息成本。(3)發現價格。通過買賣雙方的集中出價、要價競爭，證券交易將隨時產生新的成交價，成交價及其變化真實反映了市場供求狀況，代表發行證券的公司真實可信的市場價值。如果沒有資本市場的價格形成機制，收購兼并活動可能將無法實現準確的定價，商品現貨市場的價格也同樣可能失去有效的引導，企業的價格判斷體系就會失衡。(4)分散和轉移風險。例如，在金融期貨和期權市場上交割，將利率、匯率風險從試圖減少風險的生產商、投機者手里轉移列專靠風險賺錢的投機者手中。2．優先股股票與普通股股票的不同之處有哪些？第一，在分配公司利潤時，優先股股東可先于普通股且以約定的比率進行分配；第二，當股份有限公司因解散、破產等原因進行清算時．優先股股東可先于普通股股東分取公司的剩余資產。第三，優先股股東一般不享有公司經營參與權，即優先股股票不包含表決權，優先股股東無權過問公司的經營管理，但在涉及到優先股股票所保障的股東權益時，優先股股東可發表意見并享有相應的表決權：第四，優先股股票可由公司贖回。由于股份有限公司需向優先股股東支付固定的股息，優先股股票實際上是股份有限公司的一種舉債集資的形式．但優先股股票又不同于公司債券和銀行貸款，這是因為優先股股東分取收益和公司資產的權利只能在公司滿足了債權人的要求之后才能行使。優先股股東不能要求退股。卻可以依照優先股股票上所附的贖回條款．由股份有限公司予以贖回。大多數優先股股票都附有贖回條款。3．試描述預期收益貼現模型的基本公式預期收益貼現模型的核心思想是：任何資產的內在價值是由資產的所有者在未來各個時期預期能得到的收益所決定的，收益的預期值必須按照一定的貼現率還原成現值。而當今流行的各種預期收益貼現模型及其派生學說，基本上都源于威廉斯的股票定價公式。1938年．美國投資理論家成廉斯在其《投資價值理論》一書中發表了如下著名公式其中：V表示股票的內在價值(即現值)，Dt為在第t年內的預期股息收入，k為合適的貼現率。該公式被后人稱為威廉斯公式，這也是派生出各種預期收益貼現模型的基本公式。這個基本公式非常清晰地表達了這樣一個結論：股票的價值等于它所有未來股息的現值之和。若股票在t=0時的價格Po>V，則說明目前股價被市場高估。不值得買入；反之，則說明目前股價被市場低估，可以考慮買人。4．在大陸企業海外上市選擇中，香港證券市場的比較優勢是什么？答：(1)與美國比較，香港市場對國內企業的吸引力，在于它是在同一文化背景下的最成功的國際資本市場，與投資者可以比較容易溝通。同時由于聯交所已經和美國NASDAQ簽署了備忘錄，一些股票可以同時在兩地上市交易，也為渴望更大規模融資的中國企業打開了又一扇窗戶．(2)與美國股市相比，香港的市盈率略高，因此在香港能籌集更多的資金。(3)近幾年，香港為了加強競爭力，采取了對到香港上市的海外公司視同本港上市企業。一視同仁的對待。(4)香港是中國大陸企業海外上市費用相對較低的一個證券市場。因此．中國大陸企業在香港發行了大量的H股、紅籌股和創業板股票，其中還包括像中銀香港、中國電信、中國石化、中國聯通這樣有巨大影響力的發行上市案例。5．債券的付息方式有哪些？答：債券的付息方式是指發行人在債券的有限期間內，何時和分幾次向債券持有者支付利息的方式。付息方式既影響債券發行人的籌資成本，也影響投資者的投資收益。一般把債券利息的支付分為一次性付息和分期付息兩大類，在這兩大類中又包括了若干具體支付形式：(1)一次性付息。具體包括三種情況：一是利隨本清。它是以單利計息，到期還本時一次性支付所有應付利息。二是以復利計算的一次性付息：是指以復利計算，將票面折算成現值發行．到期時票面額即等于本息之和，故按票面額還本付息。一采用以復利計算的一次性付息方式付息的債券被稱為無息債券。三是以貼現方式計算的一次性付息。就是以貼現方式計算，投資者按票面額和應收利息的差價購買債券，到期按票面額收回本息。(2)分期付息。分期付息債券又稱附息債券或息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。分次付息一般分為按年付息、半年付息和按季付息三種方式6．投資銀行內幕交易行為有哪些？答：投資銀行內幕交易行為客觀上表現為以下幾種：(1)內幕人員利用內幕信息買賣證券；(2)內幕人員向他人泄露內幕信息，使他人利用該信息買賣證券；(3)內幕人員獲得內幕信息后，根據該信息建議他人買賣證券，(4)非內幕人員通過不正當手段或者其他途徑獲得內幕信息，并根據該信息買賣證券；(5)非內幕人員通過不正當手段或者其他途徑獲得內幕信息，根據該信息建議他人買賣證券。7．債券的概念和特征是什么？答：債券是發行者為籌集資金而依照法定程序向債權人發行的。在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。它包括票面價值、票面利率、計息方式、償還期限等基本要素。債券反映的是債權債務關系。它有四個方面的含義：其一，發行人是借入資金的經濟主體；其二，投資者是借出資金的經濟主體；其三，發行人需要在一定時期還本付息；其四，反映了發行者和投資者之間的債權債務關系，而且是這一關系的法律憑證。債券的特征包括：（1）償還性：債券償還性是指債券有規定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。（2）流動性：債券流動性是指債券持有人可按自己的需要和市場的實際狀況，轉出債券收回本息的靈活性，它主要取決于市場對轉讓所提供的便利程度。（3）安全性：債券安全性是指債券持有人的收益相對固定，不隨發行者經營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。與股票相比，它的投資風險較小。（4）收益性：債券收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入。這種收入主要表現為利息，即債權投資的報酬。但如果債權人在債券期滿之前將債券轉讓，還有可能獲得債券的買賣價差即資本利得。8．投資分析師全面評價一家上市公司的內在價值需要做哪些工作？答：如果要全面評價一家上市公司的內在價值，投資分析師至少要做三件工作：(1)運用基本分析中的公司分析方法，對公司戰略和公司治理機構進行評價；(2)運用財務指標分析方法和證券投資組合分析方法，對公司理財的收益和風險特征進行評價；(3)運用價值評估方法(通常是對有價證券所代表的公司價值進行分析評價)，對公司內在價值進行評價。9．簡述股份制改組中的資產評估以及國有資產產權界定的含義，怎樣進行產權界定？答：資產評估，是指由專門的評估機構和人員依據國家的規定和有關數據資料，根據特定的評估目的，遵循公允、法定的原則，采用適當的評估原則、程序、計價標準，運用科學的評估方法，以統一的貨幣單位，對被評估的資產進行評定和估算。投資銀行應指導和協助企業正確進行改組過程中的資產評估。產權界定是指國家依法劃分財產所有權和經營權等產權歸屬，明確各類產權形式權利的財產范圍和管理權限的一種法律行為。組建股份有限公司，視投資主體和產權管理主體的不同情況，其所占用的國有資產分別構成“國家股”和“國有法人股”。性質均屬國家所有，統稱為國有資產股，簡稱為國有股。(1)土地使用權的處置通常有三種處置方式：以土地使用權作價入股；繳納土地出讓金取得土地使用權；繳納土地年租金。(2)非經營性資產的處置企業在改組為上市公司時，承擔政府管理職能的非經營性資產必須進行剝離，對承擔社會職能的非經營性資產的處理有以下三種模式：將非經營性資產和經營性資產一并折股投人股份有限公司，留待以后逐步解決公司不合理負擔的問題；將非經營性資產和經營性資產完全劃分開，非經營性資產或留在原企業，或組建為新的第三產業服務性單位。該部分由國有股持股單位所分得的紅利予以全部或部分的支持，或委托股份有限公司專項管理、有償使用；完全分離經營性資產和非經營性資產，公司的社會職能分別由保險公司、教育系統、醫療系統等社會公共服務系統承擔，其他非經營性資產以變賣、拍賣、贈予等方式處置。(3)無形資產的處置無形資產指得到法律認可和保護的，不具有實物形態，并在較長時間（超過1年）使企業在生產經營中受益的資產。主要包括商標權、專利權、著作權、專有技術、土地使用權和商譽等。一般說來，投入上市公司的無形資產不能超過公司總股本的20%。對于高科技公司，無形資產最高可占到總股本的35%。10．與審批制相比，我國股票發行核準制有哪些特點？答：(1)取消了計劃指標管理辦法，企業有均等的申請發行股票的機會；(2)由主承銷商培育、選擇和推薦企業，加大了主承銷商的權利和責任；(3)企業根據資本運營的需要確定發行規模，以適應企業按市場規律持續成長的需要；(4)發行審核將逐步轉向強制性信息披露和合規性審核，充分發揮股票發行審核委員會的獨立審核功能；(5)發行人與主承銷商協商定價，并充分反映投資者需求，使發行價格真正反映公司的內在價值和投資風險；(6)在股票發行方式上，提倡并鼓勵發行人和主承銷商進行自主選擇和創新，建立最大限度地利用各種優勢，由證券發行人和承銷商各擔風險的機制。11．投資銀行作為做市商出現在證券市場上，其主要作用有那些？答：(1)提高市場的流動性：做市商的存在，意味著在任何交易時間里都會有交易價格，以及愿意按此價格成交的交易對手。(2)保證市場穩定：在競價制度下，證券交易價格會跟隨個別投資人所報出的抬價買盤或壓價賣盤而發生迅速變化甚至大起大落，而做市商制度本身就有價格穩定器的作用，買賣差價會被限制在較小的范圍內。(3)準確發現價格：做市商對所經營的證券往往有著比較深刻的了解，因而其所報的價格基本上能夠反映證券所代表的真實價值。12．項目融資通常有哪些類型？答：項目融資的方式通常分兩類：（一）無追索權的項目融資無追索權的項目融資也稱為純粹的項目融資，在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠項目的經營效益。同時，貸款銀行為保障自身的利益必須從該項目擁有的資產取得物權擔保。如果該項目由于種種原因未能建成或經經營失敗，其資產或受益不足以清償全部的貸款時，貸款銀行無權向該項目的主辦人追索。（二）有追索權的項目融資（但只是有限追索權）除了以貸款項目的經營收益作為還款來源和取得物權擔保外，貸款銀行還還要求有項目實體以外的第三方提供擔保。貸款行有權向第三方擔保人追索。但擔保人承擔債務的責任，以他們各自提供的擔保金額為限，所以稱為有限追索權的項目融資。在有限追索權的項目融資過程中，貸款人可以在貸款的某個特定階段對項目借款擔保人實行追索，或者在一個規定的范圍內對項目借款擔保人實行追索。除此之外，無論項目出現任何問題，貸款人均不能追索到項目借款擔保人除該項目資產、現金流量以及所承擔的義務之外的任何形式的資產。13．投資銀行的類別有哪些？答：當前世界各國的投資銀行主要有四種類別：(1)獨立的專業性投資銀行(2)商業銀行擁有的投資銀行(商人銀行)(3)全能性銀行直接經營投資銀行業務。(4)一些大型跨國公司興辦的財務公司或金融公司。對其中兩種以上正確舉例說明。14．美國《格拉斯——斯蒂格爾法》的有哪些主要內容？答：《格拉斯一斯蒂格爾法》的主要內容包括兩個方面：一是明確規定了商業銀行業務與投資銀行業務徹底分離。二是建立聯邦存款保險公司。加以適當敘述。15．并購的作用與績效有哪些？答：總的來說，并購提升了投資銀行業效率，使其獲得更寬闊的發展空間。(1)并購在總體上增加股東的價值，給投資銀行提供更強勁的發展動力。(2)并購機制促使投資銀行改善經營管理有利于投資銀行業健康發展。(3)投資銀行并購可以優化金融體系的效率。做適當敘述。16．與審批制相比，我國股票發行核準制有哪些特點？答：(1)取消了計劃指標管理辦法，企業有均等的申請發行股票的機會(2)由主承銷商培育、選擇和推薦企業，加大了主承銷商的權利和責任；(3)企業根據資本運營的需要確定發行規模，以適應企業按市場規律持續成長的需要；(4)發行審核將逐步轉向強制性信息披露和合規性審核，充分發揮股票發行審核委員會的獨立審核功能；(5)發行人與主承銷商協商定價，并充分反映投資者需求，使發行價格真正反映公司的內在價值和投資風險；(6)在股票發行方式上，提倡并鼓勵發行人和主承銷商進行自主選擇和創新，建立最大限度地利用各種優勢，由證券發行人和承銷商各擔風險的機制。17．投資銀行作為做市商出現在證券市場上，其主要作用有哪些？答：(1)提高市場的流動性：做市商的存在，意味著在任何交易時間里都會有交易價格，以及愿意按此價格成交的交易對手。(2)保證市場穩定：在競價制度下，證券交易價格會跟隨個別投資人所報出的抬價買盤或壓價賣盤而發生迅速變化甚至大起大落，而做市商制度本身就有價格穩定器的作用，買賣差價會被限制在較小的范圍內。(3)準確發現價格：做市商對所經營的證券往往有著比較深刻的了解，因而其所報的價格基本上能夠反映證券所代表的真實價值。18．協議收購方式不適用的有哪幾種情況？答：有以下兩種：(1)收購人所持有、控制一個上市公司的股份達到該公司已發行股份創30股時，繼續增持股份或者增加控制的，應當以要約收購方式向該公司的所有股東發出收購其所持有的全部股份的要約；(2)收購人擬持有、控制一個上市公司的股份超過該公司已發行股份獻30腸的，應當以要約收購方式向該公司的所有股東發出收購其所持有的全部股份的要約。五論述題1．試述19世紀末以來發生的全球五次并購浪潮。(1)第一次并購浪潮：橫向并購時代，促進了以商品為中心的行業壟斷首次大規模并購行動發生在1883^-1904年，這次并購浪潮以橫向兼并為主。(1)第二次并購浪潮：縱向并購時代，形成了寡頭壟斷1915-1929年的第二次并購浪潮規模超過第一次，兼并形式開始多樣化，縱向兼并增加，善意的收購兼并動機占據上風，目標公司也由被動兼并變為主動出售。(2)第三次并購浪潮：混合并購時代，追求跨行業的多元化經營1954—1969年第三次收購與兼并浪潮興起，1960-1970年間兼并收購達2500多起，被兼并收購的企業超過20000個。。(3)第四次并購浪潮：投資并購時代，通過買賣企業獲利1975-1991年間，第四次并購浪潮徐徐展開。此次并購浪潮從表現形式上看以投資性并購為特點，并購形式集中于相關行業和相關產品上。5.第五次并購浪潮：戰略并購時代，面對經濟全球化的選擇(4)第五次全球并購浪潮從1994年開始發生并延續至今，且愈演愈烈，于1998年后發展到了一個新階段。2．試論述期貨的分類和基本功能答：期貨合約是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。期貨分為商品期貨和金融期貨：(1)商品期貨。是以各種實物商品包括農產品(如大豆)、有色金屬(如銅、天膠)等作為標的物的期貨；(2)金融期貨：是以各種金融商品如外匯、債券、股價指數等作為標的物的期貨，換言之，金融期貨是以金融商品合約為交易對象的期貨。金融期貨又可以分為，第一，外匯期貨：又稱貨幣期貨，它是金融期貨中最早產生的品種。它是為適應人們管理外匯風險的需要而產生的，其標的物為外匯的匯率；第二，利率期貨：指以一定數量的某種與利率相關的商品，即各種固定利率有價證券為標的物的金融期貨；第三，股票指數期貨(簡稱股指期貨)：是以某一股票市場指數為買賣標的物的金融期貨品種，即投資者買賣的不是股票，而是與整個股票市場價格指數相關的期貨合約。期貨的基本功能主要有以下兩個方面：(1)套期保值：這是指通過在現貨市場與期貨市場同時做相反的交易：而達到為其現貨保值的目的的交易方式。其具體做法是：在現貨市場買進或賣出某種金融資產的同時，做一筆與現貨交易品種、數量、期限相當但方向相反的期貨交易。以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧摜，從而回避現貨價格變動帶來的風險，實現保值的目的。套期保值又分兩種情況：多頭套期保值：是指交易者先在期貨市場買進期貨，以便將來在現貨市場買進時不至于因價格上漲而給自己造成經濟損失的一種期貨交易方式。空頭套期保值：是指交易者先在期貨市場賣出期貨；當現貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現貨市場白白損失，從而達到保值的一種期貨交易方式。(2)價格發現功能，這是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。3．試述期權合約的分類答：期權合約有兩種分類方法：(1)按照期權合約規定的權利不同：分為看漲期權和看跌期權看漲潮權：又稱買入期權，是指期權的買方具有在約定期限內按敲定價格買人一定數量金融資產的權利。看跌期權：又稱賣出期權，是指期權的買方具有在約定期限內按敲定價格賣出一定數量金融資產的權利。(2)按照標的物的不同：分為股票期權、股票指數期權、利率期權、貨幣期權、金融期貨合約期權、復合期權股票期權：是指買方在交付了期權費后，即取得在合約規定的到期日或到期日以前按協議價買人或賣出一定數量相關股票的權利。股票指數期權：是指以股票指數為標的物，買方在支付了期權費后，即取得在合約有效期內或到期時以協議指數與市場實際指數進行盈虧結算的權利。股票指數期權沒有可作為實物交割的具體股票，采取現金軋差的方式結算。利率期權。是指買方在支付了期權費后，即取得在合約有效期內或到期時以一定的利率(價格)買人或賣出一定面額的利率工具的權利。利率期權合約通常以政府短期、中期、長期債券，歐洲美元債券．大面額可轉讓存單等利率工具為標的物。貨幣期權：又叫外幣期權、外匯期權．是指買方在支付了期權費后即取得在合約有效期內或到期時以約定的匯率購買貨出售一定數額某種外匯資產的權利。貨幣期權合約主要以美元、馬克、日元、英鎊、瑞士法郎、法郎、加拿大元及澳大利亞等為標的物。金融期貨合約期權：是指以金融期貨合約為交易對象的選擇權，它賦其持有者在規定時間內以協議價格買賣特定金融期貨合約的權利。復合期權：是指以金融期權合約本身作為金融期權的標的物的金融期權交易。(3)按照期權執行時間的不同：分為美式期權和歐式期權美式期權：是指期權購買者從簽約日至到期日之間的任何一個交易日均可行權。當然，如果合約過期，美式期權同樣要作廢。歐式期權：是指期權購買者只能在到期日行權，既不能提前，也不能推遲。4．試論述投資銀行與資本市場的關系答：(1)投資銀行與債券市場的關系投資銀行進行債券的承銷，代客買賣債券，并作為客戶顧問建議其買賣何種證券；投資銀行為自己的投資組合購買債券；投資銀行通過發行垃圾債券（高收益債券）幫助其客戶從事兼并與收購；有些投資銀行已成立了專門進行債券投資的基金，并自行進行管理。(2)投資銀行與股票市場的關系投資銀行進行股票的承銷，代客買賣股票，并作為客戶顧問建議其買賣何種股票投資銀行為其自身的證券組合購買股票，以獲取較高收益；在交易市場中，有些投資銀行擔任股票做市商。(3)投資銀行與基金市場的關系投資銀行可以作為基金的發起人或管理人參與到基金市場，或者自己買賣在基金市場交易的基金，或者作為經紀人幫助客戶進行基金交易，或者還可以發揮自己特長、充當基金公司的投資顧問。當然，投資銀行還可以組織基金單位的公開發行銷售或者私募等活動。(4)投資銀行與期貨、期權等其他衍生工具市場的關系期貨與投資銀行的關系：投資銀行作為其客戶的顧問，建議其如何利用期貨市場進行套期保值防范風險；或者，投資銀行作為經紀人幫助客戶進行期貨交易。期權市場與投資銀行的關系：與期貨市場一樣，投資銀行作為其客戶的顧問。建議其如何利用期權市場進行風險防范；或者，投資銀行作為經紀人幫助客戶進行期權交易。(5)投資銀行與其他市場的關系抵押市場與投資銀行的關系。投資銀行在抵押市場上可以通過資產證券化業務。使企業和金融機構的抵押資產證券化，從而獲得融資。中長期信貸市場與投資銀行的關系。投資銀行可以到中長期信貸市場為自已借貸資金，也可以幫助企業以項日融資(比如BOT)的方式獲得中長期貸款。許多投資銀行已經設立貨幣市場共同基金，投資貨幣市場。貨幣市場共同基金南美林公司在20世紀70年代初設立，其與一般基金不同的特點在與其專門投資與大額定期存單、商業票據、銀行承兌匯票和短期國債等貨幣市場工具。投資銀行購買這些短期證券以滿足其本身證券組合對流動性的需要，同時投資銀行還是許多商業票據的承銷商。此外，投資銀行還參與了同業拆借市場、國債回購市場等貨幣市場業務。5.試論述對沖基金的運作特點答：(1)對沖基金投資策略自由度極大，不單可買入及沽空股票，更可跨市場投資，而一般基金則只能買入、不能沽空；(2)無論市道好壞，對沖基金都會以隨時積極尋求絕對回報為目標，不會被動地以單一指數作投資指標；(3)投資效應的高杠桿性：典型的對沖基金往往利用銀行信用以極高的杠桿借貸在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金的證券資產的高流動性，使得對沖基金得以利用基金資產方便地進行抵押貸款；(4)操作的隱蔽性和靈活性：在美國，共同基金不得利用信貸資金進行投資，而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高于市場平均利潤的超額回報；(5)大膽地運用各種投資策略，操作手法多種多樣，主要有運用期貨、期權、掉期、資產組合保險業務進行對沖盈利。私募基金經理利用對沖工具的目的主要是投機盈利而非保值。對沖工具主要是一些金融衍生品。這些衍生工具又大大地放大了交易的風險，私募基金在這種高風險的環境下進行交易，其面臨的風險必然也比較大。(6)根據國外慣例，對沖基金一般是按投資表現收費的。敘述完整，條理清晰。6.試述投資銀行怎樣才能實行有效的員工激勵制度？投資銀行都很重視設計一套對人才的激勵機制來吸引人才，激勵方式主要有：(1)激勵機制對高級管理人員實行重點傾斜。美國對投資銀行的高層管理人員實行重點激勵，給予他們極為豐富的待遇。高層管理人員的獎金數額遠遠超出工資總額，股票期權等其他激勵性收人在現金總收人中占有很高比重。(2)激勵工具多元化。美國投資銀行在設計激勵機制時采用了流動性、收益性、風險性和期限互不相同的多元化金融工具，并通過這些不同金融工具的組合運用以求達到最佳激勵效果。具體工具包括：A、薪酬激勵。在眾多的激勵方式中，薪酬激勵始終被作為最傳統同時也是最重要的激勵方式且總是被最優先使用，其基本組成部分是工資和獎金；B、福利激勵。福利主要是投資銀行在工資、獎金之外為員工提供的貨幣和服務。它可分為強制性福利和自愿性福利；C、股權激勵。20世紀80年代以來，以美國為代表的西方發達國家逐步將以金融工具組合為核心的期權激勵機制運用到投資銀行中來，其中主要包括員工持股計劃和認股權證兩種形式。(3)激勵層次多樣化。根據員工不同職級、不同服務年限、不同工作的特點，采取了多種不同的獎勵計劃，使員工從進人公司到離退休，從年輕新手到資深專家都能享受不同的階段性激勵。(4)激勵目標長期化。美國投資銀行普遍采用即期激勵和遠期激勵相結合，注重引導高層管理人員行為長期化的激勵機制。如美林證券在保證員工基本薪酬不低于本行業平均水平的前提下利用不同期限的金融工具組合設計出以中長期為目標的激勵方案。美國投資銀行采用的這種激勵機制，使公司成長性和高層管理人員、普通員工的個人利益緊密聯系在一起，并形成相互促進的