期貨從業(yè)人員資格真題答案解析20251.以下關(guān)于期貨合約標準化作用的說法，不正確的是（）。A.使期貨合約的連續(xù)買賣更加便利B.使期貨市場具有很強的流動性C.增加了交易成本D.簡化了交易過程答案：C解析：期貨合約標準化具有諸多重要作用。標準化使得期貨合約的條款明確且統(tǒng)一，這使得期貨合約的連續(xù)買賣更加便利，因為投資者無需在每次交易時都就合約的各項條款進行協(xié)商，A選項正確。由于合約標準化，市場參與者對合約的理解和預期較為一致，大大提高了市場的流動性，眾多投資者能夠方便地參與交易，B選項正確。同時，標準化簡化了交易過程，減少了因條款不明確等因素帶來的交易復雜性，D選項正確。而標準化是降低了交易成本，并非增加交易成本，因為它減少了信息收集、條款協(xié)商等方面的成本，所以C選項說法錯誤。2.期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的含義是指（）。A.期貨市場能夠預測未來現(xiàn)貨價格的變動B.期貨市場上的價格與現(xiàn)貨市場上的價格相等C.期貨價格是由政府決定的D.期貨市場和現(xiàn)貨市場的價格毫無關(guān)系答案：A解析：期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場通過公開、公平、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、連續(xù)性和權(quán)威性價格的過程。期貨市場能夠預測未來現(xiàn)貨價格的變動，眾多參與者基于對市場供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟形勢等多方面因素的分析和判斷進行交易，從而使得期貨價格能夠反映未來現(xiàn)貨價格的趨勢，A選項正確。期貨市場上的價格與現(xiàn)貨市場上的價格通常存在一定的基差，并非相等，B選項錯誤。期貨價格是由市場供求關(guān)系等多種因素共同決定的，而不是由政府決定，C選項錯誤。期貨市場和現(xiàn)貨市場緊密相關(guān)，期貨價格與現(xiàn)貨價格相互影響、相互制約，D選項錯誤。3.期貨交易的對象是（）。A.實物商品B.金融商品C.標準化合約D.以上都對答案：C解析：期貨交易的對象是標準化合約。雖然期貨合約可能對應著實物商品或金融商品等標的，但投資者在期貨市場交易的直接對象并非實物商品或金融商品本身，而是標準化的期貨合約。標準化合約規(guī)定了交易的品種、數(shù)量、質(zhì)量、交割時間、交割地點等重要條款，具有高度的規(guī)范性和統(tǒng)一性。所以C選項正確，A和B選項只是合約所對應的標的類型，并非交易對象，D選項不準確。4.下列屬于期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用的是（）。A.鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預期利潤B.利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)C.提供分散、轉(zhuǎn)移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟D.期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道答案：C解析：A選項“鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預期利潤”和D選項“期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道”主要是期貨市場對企業(yè)等微觀主體的作用，幫助企業(yè)管理價格風險、優(yōu)化經(jīng)營策略等。B選項“利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)”也是企業(yè)等微觀主體根據(jù)期貨市場價格信息來調(diào)整自身生產(chǎn)經(jīng)營活動。而C選項“提供分散、轉(zhuǎn)移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟”，期貨市場通過套期保值等功能，讓生產(chǎn)經(jīng)營者能夠?qū)r格風險轉(zhuǎn)移出去，避免因價格大幅波動對企業(yè)生產(chǎn)和整個產(chǎn)業(yè)鏈造成嚴重沖擊，從而有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟，這是期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的重要作用，所以C選項正確。5.期貨交易所實行當日無負債結(jié)算制度，應當在（）及時將結(jié)算結(jié)果通知會員。A.三個交易日內(nèi)B.兩個交易日內(nèi)C.下一交易日開市前D.當日答案：D解析：當日無負債結(jié)算制度是期貨交易所的重要制度之一。在每日交易結(jié)束后，交易所要對會員的盈虧、保證金等進行結(jié)算。為了保證會員能夠及時了解自己的交易狀況和資金情況，交易所應當在當日及時將結(jié)算結(jié)果通知會員，以便會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果進行相應的資金調(diào)整和后續(xù)交易決策。所以D選項正確，A、B、C選項的時間安排不符合當日無負債結(jié)算制度的要求。6.我國期貨交易所會員資格獲得方式不包括（）。A.以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入B.接受發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓加入C.依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入D.由期貨監(jiān)管部門特批加入答案：D解析：我國期貨交易所會員資格的獲得有多種常見方式。一種是以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入，這些發(fā)起人在交易所設(shè)立之初就參與其中并獲得會員資格，A選項屬于常見方式。也可以接受發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓加入，當原會員轉(zhuǎn)讓其會員資格時，符合條件的主體可以受讓獲得會員資格，B選項也是可行途徑。還可以依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入，通過滿足交易所規(guī)定的各項條件和程序申請成為會員，C選項是普遍的方式。而期貨監(jiān)管部門主要負責對期貨市場進行監(jiān)管，并不特批會員資格，D選項不屬于會員資格獲得方式。7.關(guān)于期貨公司的表述，正確的是（）。A.屬于銀行金融機構(gòu)B.主要從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)，不提供資產(chǎn)管理服務(wù)C.是為客戶進行期貨交易提供服務(wù)的中介機構(gòu)D.可以為客戶融資并收取利息答案：C解析：期貨公司不屬于銀行金融機構(gòu)，銀行金融機構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、政策性銀行等，期貨公司有其獨立的業(yè)務(wù)性質(zhì)和監(jiān)管要求，A選項錯誤。期貨公司不僅從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)，還可以提供資產(chǎn)管理等多種服務(wù)，目前很多期貨公司都在拓展業(yè)務(wù)范圍，開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以滿足客戶多樣化的需求，B選項錯誤。期貨公司是為客戶進行期貨交易提供服務(wù)的中介機構(gòu)，它連接了客戶和期貨交易所，為客戶提供交易通道、行情分析、風險管理等一系列服務(wù)，C選項正確。期貨公司一般不可以為客戶融資并收取利息，這種行為違反相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，期貨交易有嚴格的保證金制度和資金管理要求，D選項錯誤。8.期貨保證金存管銀行屬于期貨服務(wù)機構(gòu)，是由（）指定，協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。A.期貨交易所B.中國證監(jiān)會C.期貨業(yè)協(xié)會D.期貨公司答案：A解析：期貨保證金存管銀行是由期貨交易所指定的。期貨交易所為了保障期貨交易保證金的安全、規(guī)范管理和高效結(jié)算，會選擇符合一定條件的銀行作為保證金存管銀行。這些銀行協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)，確保客戶保證金的安全存放和準確劃轉(zhuǎn)。中國證監(jiān)會主要負責對期貨市場進行全面監(jiān)管，制定政策和規(guī)則等，并非指定保證金存管銀行的主體，B選項錯誤。期貨業(yè)協(xié)會主要發(fā)揮行業(yè)自律管理等作用，不涉及指定保證金存管銀行，C選項錯誤。期貨公司是與客戶直接打交道的中介機構(gòu)，也不具備指定保證金存管銀行的職能，D選項錯誤。所以A選項正確。9.下列關(guān)于套期保值的說法，正確的是（）。A.套期保值的目的是為了獲取投機利潤B.套期保值的結(jié)果是實現(xiàn)零風險C.套期保值可以完全消除價格風險D.套期保值的本質(zhì)是“風險對沖”答案：D解析：套期保值的目的是為了規(guī)避價格風險，而不是獲取投機利潤，投機是通過預測價格波動獲取價差收益，與套期保值的目的不同，A選項錯誤。套期保值并不能實現(xiàn)零風險，也無法完全消除價格風險，因為存在基差風險等因素。基差是指現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的差值，基差的變動可能導致套期保值效果不完全理想，B和C選項錯誤。套期保值的本質(zhì)是“風險對沖”，通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進行相反方向的操作，利用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的虧損，或者用現(xiàn)貨市場的盈利來彌補期貨市場的虧損，從而降低價格波動對企業(yè)經(jīng)營的影響，D選項正確。10.某企業(yè)利用大豆期貨進行賣出套期保值，當基差從-200元/噸變?yōu)?300元/噸時，其套期保值效果是（）。A.有凈盈利B.有凈虧損C.剛好完全套期保值，不盈不虧D.無法判斷答案：B解析：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。對于賣出套期保值者來說，基差走弱（基差數(shù)值變小）會有凈虧損，基差走強（基差數(shù)值變大）會有凈盈利。本題中基差從-200元/噸變?yōu)?300元/噸，基差數(shù)值變小，基差走弱。在賣出套期保值中，基差走弱時，期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧相抵后會出現(xiàn)凈虧損。所以該企業(yè)進行賣出套期保值有凈虧損，B選項正確。11.某大豆種植者在5月份開始種植大豆，并預計在11月份將收獲的大豆在市場上出售，預期大豆產(chǎn)量為80噸。為規(guī)避大豆價格波動的風險，該種植者決定進行套期保值操作，正確的做法應是（）。A.買入80噸11月份到期的大豆期貨合約B.賣出80噸11月份到期的大豆期貨合約C.買入80噸5月份到期的大豆期貨合約D.賣出80噸5月份到期的大豆期貨合約答案：B解析：該大豆種植者預計在11月份出售大豆，擔心大豆價格下跌帶來損失，應該進行賣出套期保值。賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌風險。所以該種植者應賣出80噸11月份到期的大豆期貨合約，這樣如果11月份大豆價格下跌，期貨市場上的盈利可以彌補現(xiàn)貨市場的虧損。A選項買入期貨合約是買入套期保值，適用于擔心未來價格上漲的情況，不符合本題種植者的需求。C和D選項中5月份到期的期貨合約與種植者11月份出售大豆的時間不匹配，無法有效對沖價格風險。因此，正確答案是B選項。12.某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價格風險，在大連商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，基差為-20元/噸，賣出平倉時的基差為-50元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是（）。A.盈利3000元B.虧損3000元C.盈利1500元D.虧損1500元答案：A解析：首先明確買入套期保值中，基差走弱盈利，基差走強虧損。基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。本題中基差從-20元/噸變?yōu)?50元/噸，基差數(shù)值變小，基差走弱。每手大豆期貨合約為10噸，10手合約就是10×10=100噸。基差變動值為-50-（-20）=-30元/噸，即基差走弱30元/噸。盈利金額=基差變動值×交易數(shù)量=30×100=3000元。所以該加工商在套期保值中盈利3000元，A選項正確。13.以下關(guān)于基差的說法，正確的是（）。A.基差總是為正B.基差總是為負C.基差為正，說明現(xiàn)貨價格高于期貨價格D.基差為負，說明現(xiàn)貨價格高于期貨價格答案：C解析：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。基差可正可負，并不是總是為正或總是為負，A和B選項錯誤。當基差為正，即現(xiàn)貨價格-期貨價格＞0，說明現(xiàn)貨價格高于期貨價格，C選項正確。當基差為負，即現(xiàn)貨價格-期貨價格＜0，說明現(xiàn)貨價格低于期貨價格，D選項錯誤。14.企業(yè)在套期保值操作上所面臨的風險主要有（）。A.基差風險B.現(xiàn)金流風險C.流動性風險D.以上都是答案：D解析：企業(yè)在套期保值操作中面臨多種風險。基差風險是指由于基差的變動導致套期保值效果不理想的風險，基差的不確定性會影響套期保值的盈虧狀況，A選項正確。現(xiàn)金流風險是指在套期保值過程中，期貨市場可能出現(xiàn)保證金追加等情況，如果企業(yè)資金安排不當，可能導致現(xiàn)金流緊張甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂的風險，B選項正確。流動性風險是指在期貨市場進行交易時，可能由于市場交易不活躍等原因，無法及時以合理價格買入或賣出期貨合約，從而影響套期保值的順利進行，C選項正確。所以以上三種風險都是企業(yè)在套期保值操作上所面臨的風險，D選項正確。15.下列關(guān)于正向市場和反向市場的說法，正確的是（）。A.正向市場中，期貨價格高于現(xiàn)貨價格B.反向市場中，期貨價格高于現(xiàn)貨價格C.正向市場轉(zhuǎn)為反向市場是基差走弱D.反向市場轉(zhuǎn)為正向市場是基差走強答案：A解析：在正向市場中，期貨價格高于現(xiàn)貨價格，這是因為期貨合約包含了持倉成本等因素，一般情況下，遠期期貨合約價格會高于近期期貨合約價格，也高于現(xiàn)貨價格，A選項正確。在反向市場中，現(xiàn)貨價格高于期貨價格，B選項錯誤。正向市場轉(zhuǎn)為反向市場，基差是走強的，因為基差從負數(shù)變?yōu)檎龜?shù)或基差數(shù)值變大；反向市場轉(zhuǎn)為正向市場，基差是走弱的，C和D選項錯誤。16.期貨投機者進行期貨交易的目的是（）。A.獲得相關(guān)商品的所有權(quán)B.獲得相關(guān)商品的使用權(quán)C.獲得價差收益D.規(guī)避價格風險答案：C解析：期貨投機者參與期貨交易的主要目的是通過預測期貨價格的波動，低買高賣或高賣低買，從而獲得價差收益。他們并不像套期保值者那樣是為了規(guī)避價格風險，也不是為了獲得相關(guān)商品的所有權(quán)或使用權(quán)。套期保值者是為了鎖定成本或利潤，規(guī)避價格波動對其生產(chǎn)經(jīng)營的影響；而期貨交易本身一般也不涉及商品實際所有權(quán)和使用權(quán)的轉(zhuǎn)移（除了到期交割的情況，但投機者通常會在到期前平倉）。所以C選項正確，A、B、D選項不符合期貨投機者的交易目的。17.某投機者預測5月份大豆期貨合約價格將上升，故買入10手（10噸/手）大豆期貨合約，成交價格為2030元/噸。可此后價格不升反降，為了補救，該投機者在2000元/噸的價格再次買入5手合約，則當市價反彈到（）元/噸時才可以避免損失。（不計稅金、手續(xù)費等費用）A.2010B.2015C.2020D.2025答案：C解析：本題可通過計算加權(quán)平均成本來確定避免損失的價格。該投機者第一次買入10手，價格為2030元/噸，第二次買入5手，價格為2000元/噸。總成本=10×2030+5×2000=20300+10000=30300元，總手數(shù)=10+5=15手，總噸數(shù)=15×10=150噸。則平均成本=30300÷150=2020元/噸。所以當市價反彈到2020元/噸時，剛好可以彌補成本，避免損失，C選項正確。18.下列關(guān)于金字塔式買入賣出的說法，錯誤的是（）。A.金字塔式買入賣出是在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下進行的B.金字塔式買入應遵循“每次加倉的數(shù)量應比上一次少”的原則C.金字塔式賣出應遵循“每次減倉的數(shù)量應比上一次少”的原則D.金字塔式買入賣出的目的是降低平均成本答案：D解析：金字塔式買入賣出操作通常是在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下進行的，當市場走勢符合預期，持倉盈利時，通過合理的加倉或減倉操作來進一步擴大盈利或控制風險，A選項正確。金字塔式買入時，每次加倉的數(shù)量應比上一次少，這樣可以在價格上升過程中逐漸增加持倉，但控制成本，避免在高價區(qū)過度投入資金，B選項正確。金字塔式賣出時，每次減倉的數(shù)量應比上一次少，隨著價格下降，逐步減少持倉，保證在價格較高時賣出較多的頭寸，C選項正確。金字塔式買入賣出的目的主要是在市場趨勢中合理調(diào)整持倉，獲取更大的盈利，而不是降低平均成本，D選項說法錯誤。19.期貨投機與套期保值的區(qū)別在于（）。A.交易目的不同B.交易方式不同C.交易風險不同D.以上都是答案：D解析：期貨投機與套期保值存在多方面的區(qū)別。交易目的上，期貨投機的目的是通過預測價格波動獲取價差收益，而套期保值的目的是規(guī)避價格風險，鎖定生產(chǎn)成本或利潤，A選項正確。交易方式上，投機者通常根據(jù)自己對市場的判斷進行單向的買入或賣出操作，追求價格波動帶來的盈利；套期保值者則是在現(xiàn)貨市場和期貨市場進行相反方向的操作，以對沖價格風險，B選項正確。交易風險上，投機者承擔較高的風險，因為其盈利依賴于對價格走勢的準確判斷，判斷失誤可能導致較大損失；套期保值者主要是轉(zhuǎn)移風險，雖然也可能面臨基差風險等，但總體風險相對可控，C選項正確。所以以上都是期貨投機與套期保值的區(qū)別，D選項正確。20.某投機者以2.55美元/蒲式耳的價格買入1手玉米合約，并在價格為2.25美元/蒲式耳時下達一份止損單。此后價格上漲到2.8美元/蒲式耳，該投資者可以在價格為（）美元/蒲式耳時下達一份新的止損指令。A.2.55B.2.6C.2.7D.以上都可以答案：D解析：當價格上漲到2.8美元/蒲式耳時，投資者可以根據(jù)自己對市場的判斷和風險承受能力來下達新的止損指令。下達新止損指令的目的是在價格出現(xiàn)不利變動時，鎖定一定的盈利。A選項2.55美元/蒲式耳是投資者最初的買入價格，如果將止損指令設(shè)置在此，當價格回調(diào)到該價格時平倉，能保證不虧損；B選項2.6美元/蒲式耳設(shè)置了一定的盈利保護，即使價格回調(diào)到該價格平倉，也能獲得一定的盈利；C選項2.7美元/蒲式耳進一步提高了盈利保護的程度。所以以上三種價格都可以作為新的止損指令價格，D選項正確。21.套利者關(guān)心和研究的只是（）。A.單一合約的價格B.單一合約的漲跌C.不同合約之間的價差D.不同合約的絕對價格答案：C解析：套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。套利者并不關(guān)心單一合約的價格、漲跌或絕對價格，他們關(guān)注的是不同合約之間的價差。通過對價差的分析和判斷，在價差出現(xiàn)不合理變動時進行套利操作，當價差回歸到正常水平時獲取利潤。所以C選項正確，A、B、D選項不符合套利者的關(guān)注點。22.以下屬于跨期套利的是（）。A.買入A期貨交易所5月銅期貨合約，同時賣出B期貨交易所5月銅期貨合約B.買入A期貨交易所3月大豆期貨合約，同時賣出A期貨交易所5月大豆期貨合約C.買入A期貨交易所3月大豆期貨合約，同時賣出B期貨交易所5月大豆期貨合約D.買入A期貨交易所5月銅期貨合約，同時賣出A期貨交易所5月鋁期貨合約答案：B解析：跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這些期貨合約對沖平倉獲利。A選項是在不同期貨交易所進行同一月份合約的交易，屬于跨市場套利；C選項同樣是在不同期貨交易所進行不同月份合約的交易，也屬于跨市場套利；D選項是在同一交易所進行不同品種合約的交易，屬于跨品種套利。而B選項是在A期貨交易所同時買入3月大豆期貨合約，賣出5月大豆期貨合約，符合跨期套利的定義，所以B選項正確。23.在正向市場中，發(fā)生以下（）情況時，應采取牛市套利決策。A.近期月份合約價格上升幅度大于遠期月份合約B.近期月份合約價格上升幅度等于遠期月份合約C.近期月份合約價格上升幅度小于遠期月份合約D.近期月份合約價格下降幅度大于遠期月份合約答案：A解析：在正向市場中，期貨價格高于現(xiàn)貨價格，遠期合約價格高于近期合約價格。牛市套利是指買入近期月份合約的同時賣出遠期月份合約。當近期月份合約價格上升幅度大于遠期月份合約時，買入的近期合約盈利會大于賣出的遠期合約的虧損（或盈利更多），從而實現(xiàn)盈利，A選項正確。如果近期月份合約價格上升幅度等于遠期月份合約，那么套利可能無法獲得明顯的盈利，B選項錯誤。若近期月份合約價格上升幅度小于遠期月份合約，會導致套利虧損，C選項錯誤。近期月份合約價格下降幅度大于遠期月份合約時，同樣會使套利出現(xiàn)虧損，D選項錯誤。24.某套利者在7月1日同時買入9月份并賣出11月份大豆期貨合約，價格分別為595美分/蒲式耳和568美分/蒲式耳，假設(shè)到了8月1日，9月份和11月份的合約價格分別變?yōu)?06美分/蒲式耳和579美分/蒲式耳，請問兩個合約之間的價差（）。A.擴大B.縮小C.不變D.無法判斷答案：A解析：首先計算7月1日的價差，價差=9月份合約價格-11月份合約價格=595-568=27美分/蒲式耳。然后計算8月1日的價差，價差=606-579=27美分/蒲式耳。可以看出價差從27美分/蒲式耳變?yōu)?7美分/蒲式耳，價差擴大了。所以A選項正確。25.以下關(guān)于蝶式套利的說法，正確的是（）。A.它是一種跨期套利B.涉及同一品種三個不同交割月份的合約C.它是由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成D.以上都對答案：D解析：蝶式套利是一種特殊的跨期套利形式。它涉及同一品種三個不同交割月份的合約，一般是由近期、中期和遠期三個合約構(gòu)成。蝶式套利是由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成，例如買入近期合約、賣出中期合約、買入遠期合約（或者相反的操作組合）。通過這種組合方式，利用不同合約之間價差的變化來獲取利潤。所以A、B、C選項的描述都是正確的，D選項正確。26.某投資者在5月份以5.5美元/盎司的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價格為430美元/盎司的6月份黃金看跌期權(quán)，又以4.5美元/盎司的權(quán)利金賣出一張執(zhí)行價格為430美元/盎司的6月份黃金看漲期權(quán)，再以市場價格428.5美元/盎司買進一張6月份黃金期貨合約。那么當合約到期時，該投機者的凈收益是（）美元/盎司。（不考慮傭金）A.2.5B.1.5C.1D.0.5答案：D解析：本題可分別分析各個頭寸的盈虧情況。首先看買入的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為430美元/盎司，市場價格為428.5美元/盎司，看跌期權(quán)會被執(zhí)行。其盈利為執(zhí)行價格減去市場價格再減去權(quán)利金，即(430-428.5)-5.5=-4美元/盎司。接著看賣出的看漲期權(quán)，由于市場價格428.5美元/盎司低于執(zhí)行價格430美元/盎司，看漲期權(quán)不會被執(zhí)行，投資者獲得權(quán)利金4.5美元/盎司。最后看買入的期貨合約，買入價格為428.5美元/盎司，假設(shè)到期時市場價格不變（因為題目未提及到期時價格變化），期貨合約不盈不虧。那么該投機者的凈收益為-4+4.5+0=0.5美元/盎司。所以D選項正確。27.期權(quán)買方在期權(quán)合約到期日之前不能行使權(quán)利的這種期權(quán)是（）。A.看跌期權(quán)B.看漲期權(quán)C.歐式期權(quán)D.美式期權(quán)答案：C解析：根據(jù)期權(quán)行權(quán)時間的不同，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)是指期權(quán)買方只能在期權(quán)合約到期日行使權(quán)利的期權(quán)，在到期日之前不能行使權(quán)利，C選項正確。美式期權(quán)是指期權(quán)買方可以在期權(quán)合約到期日或者到期日之前的任何一個交易日行使權(quán)利的期權(quán)，D選項錯誤。看跌期權(quán)和看漲期權(quán)是根據(jù)期權(quán)權(quán)利的性質(zhì)劃分的，看跌期權(quán)是指期權(quán)買方有權(quán)在約定的時間以約定的價格賣出相關(guān)資產(chǎn)的期權(quán)，看漲期權(quán)是指期權(quán)買方有權(quán)在約定的時間以約定的價格買入相關(guān)資產(chǎn)的期權(quán)，A和B選項不符合題意。28.下列關(guān)于期權(quán)內(nèi)涵價值的說法，正確的是（）。A.內(nèi)涵價值是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值B.看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值=執(zhí)行價格-標的資產(chǎn)價格C.看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值=標的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格D.以上都對答案：D解析：期權(quán)的內(nèi)涵價值是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值。對于看跌期權(quán)來說，當執(zhí)行價格高于標的資產(chǎn)價格時，期權(quán)有內(nèi)涵價值，其內(nèi)涵價值=執(zhí)行價格-標的資產(chǎn)價格；當執(zhí)行價格小于或等于標的資產(chǎn)價格時，內(nèi)涵價值為0。對于看漲期權(quán)來說，當標的資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格時，期權(quán)有內(nèi)涵價值，其內(nèi)涵價值=標的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格；當標的資產(chǎn)價格小于或等于執(zhí)行價格時，內(nèi)涵價值為0。所以A、B、C選項的描述都是正確的，D選項正確。29.某投資者買入一份歐式看漲期權(quán)，若期權(quán)費為C，執(zhí)行價格為X，則當標的資產(chǎn)價格S（）時，該投資者不賠不賺。A.S=X+CB.S=X-CC.S=CD.S=X答案：A解析：對于買入歐式看漲期權(quán)的投資者來說，其盈利情況為：當標的資產(chǎn)價格S大于執(zhí)行價格X時，盈利=S-X-C（S-X為期權(quán)行權(quán)后的盈利，C為支付的期權(quán)費）；當標的資產(chǎn)價格S小于或等于執(zhí)行價格X時，投資者放棄行權(quán)，虧損為期權(quán)費C。要使投資者不賠不賺，即盈利為0，則S-X-C=0，移項可得S=X+C。所以A選項正確。30.期權(quán)賣方之所以賣出期權(quán)是因為（）。A.期權(quán)賣方預計標的資產(chǎn)價格上漲B.期權(quán)賣方預計標的資產(chǎn)價格下跌C.期權(quán)賣方預計標的資產(chǎn)價格波動較小D.期權(quán)賣方預計標的資產(chǎn)價格波動較大答案：C解析：期權(quán)賣方收取期權(quán)費，承擔在期權(quán)買方要求行權(quán)時履行合約的義務(wù)。期權(quán)賣方賣出期權(quán)的一個重要原因是預計標的資產(chǎn)價格波動較小。如果標的資產(chǎn)價格波動較小，期權(quán)買方行權(quán)的可能性就較低，期權(quán)賣方就可以穩(wěn)定地獲得期權(quán)費收入。如果預計標的資產(chǎn)價格上漲或下跌幅度較大，期權(quán)賣方面臨的風險就會增加，因為期權(quán)買方很可能會行權(quán)，導致期權(quán)賣方可能出現(xiàn)較大虧損。所以C選項正確，A、B、D選項不符合期權(quán)賣方賣出期權(quán)的常見預期。31.某投資者在3月份以5美元/盎司的權(quán)利金買入1份執(zhí)行價格為800美元/盎司的8月份黃金看漲期權(quán)，又以6美元/盎司的權(quán)利金賣出1份執(zhí)行價格為800美元/盎司的8月份黃金看跌期權(quán)，再以市場價格798美元/盎司買入1份8月份黃金期貨合約。則在6月份，當合約價格為（）美元/盎司時，該投資者的利潤最大。A.806B.805C.804D.803答案：B解析：本題可分別分析各個頭寸在不同價格下的盈虧情況，然后計算總利潤。買入的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為800美元/盎司，權(quán)利金為5美元/盎司；賣出的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為800美元/盎司，權(quán)利金為6美元/盎司；買入的期貨合約價格為798美元/盎司。設(shè)合約到期時價格為S。買入看漲期權(quán)的盈虧：當S＞800時，盈利=S-800-5；當S≤800時，虧損5美元/盎司。賣出看跌期權(quán)的盈虧：當S≥800時，盈利6美元/盎司；當S＜800時，虧損=800-S-6。買入期貨合約的盈虧：盈利=S-798。總利潤=買入看漲期權(quán)盈虧+賣出看跌期權(quán)盈虧+買入期貨合約盈虧。當S=805時：買入看漲期權(quán)盈利=805-800-5=0；賣出看跌期權(quán)盈利6美元/盎司；買入期貨合約盈利=805-798=7美元/盎司；總利潤=0+6+7=13美元/盎司。當S=806時：買入看漲期權(quán)盈利=806-800-5=1；賣出看跌期權(quán)盈利6美元/盎司；買入期貨合約盈利=806-798=8美元/盎司；總利潤=1+6+8=15美元/盎司。當S=804時：買入看漲期權(quán)盈利=804-800-5=-1；賣出看跌期權(quán)盈利6美元/盎司；買入期貨合約盈利=804-798=6美元/盎司；總利潤=-1+6+6=11美元/盎司。當S=803時：買入看漲期權(quán)盈利=803-800-5=-2；賣出看跌期權(quán)盈利6美元/盎司；買入期貨合約盈利=803-798=5美元/盎司；總利潤=-2+6+5=9美元/盎司。經(jīng)比較，當S=805時利潤最大。所以B選項正確。32.下列關(guān)于期權(quán)時間價值的說法，正確的是（）。A.時間價值=權(quán)利金-內(nèi)涵價值B.距到期日越近，期權(quán)的時間價值越大C.期權(quán)的時間價值不可能為零D.期權(quán)處于實值狀態(tài)時，時間價值最大答案：A解析：期權(quán)的時間價值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，即時間價值=權(quán)利金-內(nèi)涵價值，A選項正確。距到期日越近，期權(quán)的時間價值越小，因為隨著時間的推移，期權(quán)在未來獲利的可能性和空間逐漸減小，B選項錯誤。當期權(quán)臨近到期或者處于深度實值或深度虛值狀態(tài)時，期權(quán)的時間價值可能為零，C選項錯誤。期權(quán)處于平價狀態(tài)時，時間價值最大，而不是實值狀態(tài)，D選項錯誤。33.某投資者賣出執(zhí)行價格為800美分/蒲式耳的玉米看漲期權(quán)，期權(quán)費為50美分/蒲式耳，同時賣出執(zhí)行價格為800美分/蒲式耳的玉米看跌期權(quán)，期權(quán)費為30美分/蒲式耳，當玉米期貨合約價格為810美分/蒲式耳時，該投資者的損益為（）美分/蒲式耳。A.20B.-20C.70D.80答案：A解析：對于賣出的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為800美分/蒲式耳，市場價格為810美分/蒲式耳，期權(quán)買方會行權(quán)，賣方虧損=810-800=10美分/蒲式耳，但收取了期權(quán)費50美分/蒲式耳，所以該看漲期權(quán)的盈利為50-10=40美分/蒲式耳。對于賣出的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為800美分/蒲式耳，市場價格為810美分/蒲式耳，期權(quán)買方不會行權(quán)，賣方獲得期權(quán)費30美分/蒲式耳。該投資者的總損益=40+30-50=20美分/蒲式耳。所以A選項正確。34.期貨期權(quán)的標的資產(chǎn)是（）。A.期貨合約B.現(xiàn)貨商品C.金融工具D.以上都對答案：A解析：期貨期權(quán)是以期貨合約為標的資產(chǎn)的期權(quán)。期貨期權(quán)賦予其持有者在規(guī)定時間內(nèi)以約定價格買入或賣出一定數(shù)量期貨合約的權(quán)利。雖然現(xiàn)貨商品、金融工具等可以是期貨合約的標的，但期貨期權(quán)直接的標的資產(chǎn)是期貨合約。所以A選項正確，B、C、D選項不準確。35.利率期貨的標的物是（）。A.貨幣資金B(yǎng).利率工具C.商品D.股票答案：B解析：利率期貨是指以利率工具為標的物的期貨合約。利率工具包括各種債券、存單等，通過利率期貨交易可以對利率風險進行套期保值或投機。貨幣資金是一種資產(chǎn)形式，但不是利率期貨的直接標的物，A選項錯誤。商品是商品期貨的標的物，C選項錯誤。股票是股票期貨或股票指數(shù)期貨等的相關(guān)標的，并非利率期貨的標的物，D選項錯誤。所以B選項正確。36.短期國債通常采用（）方式發(fā)行。A.貼現(xiàn)B.溢價C.平價D.以上都可以答案：A解析：短期國債通常采用貼現(xiàn)方式發(fā)行。貼現(xiàn)發(fā)行是指國債按低于面值的價格發(fā)行，到期按面值償還，面值與發(fā)行價格之間的差額即為投資者的收益。這種發(fā)行方式使得投資者在購買國債時就預先獲得了一定的收益。而溢價發(fā)行是指債券以高于面值的價格發(fā)行，平價發(fā)行是指債券按面值發(fā)行，短期國債一般不采用這兩種方式發(fā)行。所以A選項正確，B、C、D選項錯誤。37.3個月歐洲美元期貨是一種（）。A.短期利率期貨B.中期利率期貨C.長期利率期貨D.股權(quán)類期貨答案：A解析：3個月歐洲美元期貨是以3個月期歐洲美元定期存款為標的物的期貨合約，屬于短期利率期貨。短期利率期貨一般是指期貨合約標的的期限在一年以內(nèi)的利率期貨，3個月歐洲美元期貨符合這一特征。中期利率期貨和長期利率期貨的標的期限通常較長，股權(quán)類期貨是以股票或股票指數(shù)等股權(quán)類資產(chǎn)為標的物的期貨，與3個月歐洲美元期貨的性質(zhì)不同。所以A選項正確，B、C、D選項錯誤。38.某投資者在2月份以300點的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價格為10500點的恒指看漲期權(quán)，同時，他又以200點的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價格為10000點的恒指看跌期權(quán)。則當恒指為（）點時，該投資者能夠獲得最大盈利。A.10000B.10500C.小于10000D.大于10500答案：C解析：本題可分別分析在不同恒指情況下投資者的盈虧情況。買入執(zhí)行價格為10500點的恒指看漲期權(quán)，權(quán)利金為300點；買入執(zhí)行價格為10000點的恒指看跌期權(quán)，權(quán)利金為200點，總權(quán)利金支出為300+200=500點。當恒指小于10000點時：看漲期權(quán)不行權(quán)，虧損300點；看跌期權(quán)行權(quán)，盈利=10000-恒指-200，總盈利=10000-恒指-200-300=9500-恒指，恒指越小，盈利越大。當恒指在10000-10500點之間時：看漲期權(quán)不行權(quán)，虧損300點；看跌期權(quán)不行權(quán)，虧損200點，總虧損500點。當恒指大于10500點時：看漲期權(quán)行權(quán)，盈利=恒指-10500-300；看跌期權(quán)不行權(quán)，虧損200點，總盈利=恒指-10500-300-200=恒指-11000，恒指越大，盈利越大，但增長幅度不如恒指小于10000點時的盈利增長幅度（因為當恒指小于10000點時，盈利增長是隨著恒指降低而增加，增長速度相對較快）。所以當恒指小于10000點時，該投資者能夠獲得最大盈利，C選項正確。39.股票指數(shù)期貨的交割方式是（）。A.現(xiàn)金交割B.實物交割C.既可以現(xiàn)金交割，也可以實物交割D.以上都不對答案：A解析：股票指數(shù)期貨的交割方式是現(xiàn)金交割。因為股票指數(shù)是一種虛擬的統(tǒng)計指標，并不對應具體的實物資產(chǎn)，無法進行實物交割。在合約到期時，交易雙方根據(jù)最后交易日的指數(shù)點位與合約約定的指數(shù)點位的差額，以現(xiàn)金的方式進行結(jié)算。所以A選項正確，B、C、D選項錯誤。40.某投資者在4月份以4.97元/股的權(quán)利金買進1份執(zhí)行價格為80.00元/股的6月某股票看漲期權(quán)，又以1.73元/股的權(quán)利金賣出1份執(zhí)行價格為87.5元/股的6月該股票看漲期權(quán)。則當股票價格為（）元/股時，該投資者能獲得最大利潤。A.80.00B.87.5C.小于80.00D.大于87.5答案：B解析：本題可分別分析不同股票價格下投資者的盈虧情況。買入執(zhí)行價格為80.00元/股的看漲期權(quán)，權(quán)利金為4.97元/股；賣出執(zhí)行價格為87.5元/股的看漲期權(quán)，權(quán)利金為1.73元/股，凈權(quán)利金支出為4.97-1.73=3.24元/股。當股票價格小于80.00元/股時：買入的看漲期權(quán)不行權(quán)，虧損4.97元/股；賣出的看漲期權(quán)也不行權(quán)，盈利1.73元/股，總虧損4.97-1.73=3.24元/股。當股票價格在80.00-87.5元/股之間時：買入的看漲期權(quán)行權(quán)，盈利=股票價格-80-4.97；賣出的看漲期權(quán)不行權(quán)，盈利1.73元/股，總盈利=股票價格-80-4.97+1.73=股票價格-83.24，隨著股票價格上升，盈利增加。當股票價格大于87.5元/股時：買入的看漲期權(quán)行權(quán)，盈利=股票價格-80-4.97；賣出的看漲期權(quán)也被行權(quán)，虧損=股票價格-87.5-1.73，總盈利=股票價格-80-4.97-(股票價格-87.5-1.73)=4.26元/股。當股票價格為87.5元/股時，買入的看漲期權(quán)盈利=87.5-80-4.97=2.53元/股，賣出的看漲期權(quán)盈利1.73元/股，總盈利=2.53+1.73=4.26元/股，此時達到最大利潤。所以B選項正確。41.外匯期貨交易自1972年在（）所屬的國際貨幣市場（IMM）率先推出后得到了迅速發(fā)展。A.倫敦國際金融期貨交易所B.歐洲交易所C.紐約商業(yè)交易所D.芝加哥商業(yè)交易所答案：D解析：外匯期貨交易自1972年在芝加哥商業(yè)交易所所屬的國際貨幣市場（IMM）率先推出后得到了迅速發(fā)展。芝加哥商業(yè)交易所在金融期貨發(fā)展歷程中具有重要地位，其推出的外匯期貨為投資者提供了一種有效的外匯風險管理工具。倫敦國際金融期貨交易所、歐洲交易所和紐約商業(yè)交易所雖然也是重要的金融交易場所，但外匯期貨并非在這些交易所率先推出。所以D選項正確，A、B、C選項錯誤。42.假設(shè)歐元兌美元的即期匯率為1.1250，30天遠期匯率為1.1230。這表明歐元兌美元（）。A.升水B.貼水C.平價D.無法判斷答案：B解析：在外匯市場中，遠期匯率與即期匯率的關(guān)系可以判斷貨幣是升水還是貼水。如果遠期匯率高于即期匯率，稱該貨幣遠期升水；如果遠期匯率低于即期匯率，稱該貨幣遠期貼水；如果遠期匯率等于即期匯率，稱該貨幣遠期平價。本題中歐元兌美元的即期匯率為1.1250，30天遠期匯率為1.1230，遠期匯率低于即期匯率，所以表明歐元兌美元貼水。B選項正確，A、C、D選項錯誤。43.某美國投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元利率，于是他決定購買50萬歐元以獲高息，計劃投資3個月，但又擔心在這期間歐元對美元貶值。為避免歐元匯價貶值的風險，該投資者利用芝加哥商業(yè)交易所外匯期貨市場進行空頭套期保值，每手歐元期貨合約為12.5萬歐元。則其應賣出（）手歐元期貨合約。A.1B.2C.3D.4答案：D解析：該投資者購買了50萬歐元，每手歐元期貨合約為12.5萬歐元。為進行套期保值，應賣出的歐元期貨合約手數(shù)=需要套期保值的歐元數(shù)量÷每手合約的歐元數(shù)量=50÷12.5=4手。所以D選項正確，A、B、C選項錯誤。44.外匯期貨套期保值的種類有（）。A.賣出套期保值B.買入套期保值C.交叉套期保值D.以上都是答案：D解析：外匯期貨套期保值主要有三種類型。賣出套期保值是指在即期外匯市場上持有某種貨幣的資產(chǎn)，擔心該貨幣貶值而在外匯期貨市場上賣出相應的外匯期貨合約，以對沖風險，A選項正確。買入套期保值是指在即期外匯市場上存在某種貨幣的負債，擔心該貨幣升值而在外匯期貨市場上買入相應的外匯期貨合約，B選項正確。交叉套期保值是指利用兩種不同的、但在價格變動上存在著一定相關(guān)性的外匯期貨合約進行套期保值，當找不到與現(xiàn)貨完全對應的外匯期貨合約時可采用這種方式，C選項正確。所以以上都是外匯期貨套期保值的種類，D選項正確。45.外匯期權(quán)按期權(quán)持有者可行使交割權(quán)利的時間可分為（）。A.買入期權(quán)和賣出期權(quán)B.歐式期權(quán)和美式期權(quán)C.現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)D.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)答案：B解析：根據(jù)期權(quán)持有者可行使交割權(quán)利的時間，外匯期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)是指期權(quán)買方只能在期權(quán)合約到期日行使權(quán)利的期權(quán)；美式期權(quán)是指期權(quán)買方可以在期權(quán)合約到期日或者到期日之前的任何一個交易日行使權(quán)利的期權(quán)，B選項正確。買入期權(quán)和賣出期權(quán)是根據(jù)期權(quán)交易的方向劃分的；現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)是根據(jù)期權(quán)標的資產(chǎn)的不同劃分的；看漲期權(quán)和看跌期權(quán)是根據(jù)期權(quán)權(quán)利的性質(zhì)劃分的，A、C、D選項不符合題意。46.期貨市場的風險特征有（）。A.風險存在的客觀性B.風險因素的放大性C.風險與機會的共生性D.以上都是答案：D解析：期貨市場具有多種風險特征。風險存在的客觀性是指期貨市場的風險是由其自身的特點和市場運行規(guī)律所決定的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，如價格波動、市場供求變化等因素都會帶來風險，A選項正確。風險因素的放大性是指期貨交易實行保證金制度，投資者只需繳納一定比例的保證金就可以進行較大規(guī)模的交易，這使得價格的微小變動可能導致投資者權(quán)益的大幅波動，放大了風險，B選項正確。風險與機會的共生性是指期貨市場中風險和機會是并存的，價格的波動既可能帶來損失，也可能帶來盈利機會，投資者可以通過合理的操作來獲取收益，C選項正確。所以以上都是期貨市場的風險特征，D選項正確。47.期貨市場的風險管理主要分為（）。A.交易所的風險管理B.期貨公司的風險管理C.客戶的風險管理D.以上都是答案：D解析：期貨市場的風險管理涉及多個層面。交易所的風險管理是期貨市場風險管理的核心環(huán)節(jié)，交易所通過制定交易規(guī)則、保證金制度、漲跌停板制度、持倉限額制度等一系列措施來防范市場風險，保證市場的平穩(wěn)運行，A選項正確。期貨公司作為連接客戶和交易所的中介機構(gòu)，要對客戶進行風險教育、保證金管理、風險監(jiān)控等，確保客戶的交易行為符合規(guī)定，防范客戶違約等風險，B選項正確。客戶自身也需要進行風險管理，包括合理規(guī)劃投資資金、控制倉位、制定止損策略等，以降低自身的投資風險，C選項正確。所以以上都是期貨市場風險管理的主要方面，D選項正確。48.期貨交易所為了防范市場操縱和不正當交易行為，通常會采取（）等措施。A.持倉限額制度B.大戶報告制度C.漲跌停板制度D.以上都是答案：D解析：期貨交易所為了維護市場的公平、公正和有序運行，防范市場操縱和不正當交易行為，采取了多種措施。持倉限額制度是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約投