江蘇師范大學(xué)碩士學(xué)位論文江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持效果的實(shí)證分析目錄TOC\o"1-2"\h\u5660江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持效果的實(shí)證分析 129461第1章江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持實(shí)證分析 27037第一節(jié)金融支持效率的實(shí)證分析 214015第二節(jié)金融支持效率影響因素的實(shí)證分析 628730第三節(jié)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資狀況的因子分析 82039第四節(jié)江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)實(shí)證結(jié)果分析 15613第2章金融支持江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)化發(fā)展措施 1825496第一節(jié)提高金融支持效率措施 1820026第二節(jié)改善融資狀況措施 209361第三節(jié)完善金融體系 21第1章江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持實(shí)證分析第一節(jié)金融支持效率的實(shí)證分析一、投入產(chǎn)出指標(biāo)的樣本描述性統(tǒng)計(jì)情況江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持效率投入產(chǎn)出指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)描述如表所示：表5-1江蘇省2015-2019年投入產(chǎn)出指標(biāo)變量描述性統(tǒng)計(jì)量Table5-1DescriptivestatisticsofinputandoutputindicatorvariablesinJiangsuprovincefrom2015to2019投入產(chǎn)出指標(biāo)平均值最大值最小值標(biāo)準(zhǔn)差股權(quán)融資總額（億元）25.45145.713.3323.81股權(quán)融資成本（%）12.80281.73-70.3354.23投入指標(biāo)債權(quán)融資總額（億元）35.75380.040.9454.66債權(quán)融資成本（%）1.4915.32-2.962.54財(cái)政融資總額（億元）0.465.640.010.66權(quán)益凈利率（%）5.3034.05-182.4716.50產(chǎn)出指標(biāo)營業(yè)收入增長率（%）35.14906.40-73.8591.97總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）62.08207.159.8733.87根據(jù)表5-1，投入指標(biāo)描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：（1）股權(quán)融資總額的平均值為25.45億元，標(biāo)準(zhǔn)差為23.81，表明股權(quán)融資總額較大且波動也較大；債權(quán)融資總額的平均值為35.75億元，其標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)54.66，債權(quán)融資不僅總額高且標(biāo)準(zhǔn)差也大，說明當(dāng)前新興產(chǎn)業(yè)融資模式仍較依賴于債權(quán)融資，且不同企業(yè)的債權(quán)融資差異較大。而政府支持的財(cái)政融資作為企業(yè)輔助融資手段相比上述兩大融資方式，融資規(guī)模要遜色不少，但其標(biāo)準(zhǔn)差為0.66，表明財(cái)政融資波動幅度較為穩(wěn)定，不同上市公司在不同時期獲得的政策性支持較為穩(wěn)定。（2）債權(quán)融資成本均值為1.49%，標(biāo)準(zhǔn)差為2.54，表明上市公司更具有債權(quán)融資優(yōu)勢，且產(chǎn)業(yè)之間上市公司差異不大；股權(quán)融資成本均值12.8%，標(biāo)準(zhǔn)差為54.23，表明股權(quán)融資成本較高且各上市公司之間差異較大。從產(chǎn)出指標(biāo)統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析可知：權(quán)益凈利率均值為5.3%，標(biāo)準(zhǔn)差為16.5，表明企業(yè)盈利能力較好也存在一定的差異；營業(yè)收入增長率為35.14%，表明企業(yè)成長能力較好；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為62.08%，表明新興產(chǎn)業(yè)上市公司營運(yùn)能力較好。二、金融支持效率變化使用樣本企業(yè)投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)經(jīng)DEA模型分析得到金融支持效率圖，如圖所示。通過圖5-1中的逐年變化趨勢可知：2015-2019年金融支持效率值在0.9以上，其效率值呈現(xiàn)上下震蕩的特征，不過整體處于效率較為有效狀態(tài)，在2016年新興產(chǎn)業(yè)整體效率值達(dá)到最大值0.967，在2017年降到五年最低值0.918。具體表現(xiàn)：2015-2017年金融支持效率先上升再下降；2017-2019年金融支持效率穩(wěn)步持續(xù)上升。主要原因是在中國加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，江蘇省作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前沿陣地，在與國際接軌過程中吸取國際先進(jìn)技術(shù)以及管理理念對江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有積極的促進(jìn)效應(yīng)，但在發(fā)展過程中也會有其自身的局限性，如文化價值理念等，因此造成江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在2015-2017年中先上升后下降的情況。而在2017年之后，國家主動調(diào)整經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以及對新興產(chǎn)業(yè)的扶持力度空前加大，也就使得效率逐步提升。圖5-1江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)2015-2019年金融支持效率變化趨勢圖Figure5-1TrendsoffinancialsupportefficiencyofstrategicemergingindustriesinJiangsuprovincefrom2015to2019三、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持效率分領(lǐng)域測度通過對A股江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)2015-2019年共45家上市公司按其所屬領(lǐng)域進(jìn)行分類匯總，得到江蘇省七大領(lǐng)域的金融支持效率，如表5-2所示。表5-22015-2019年江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持效率Table5-2FinancialsupportefficiencyofstrategicemergingindustriesinJiangsuprovincefrom2015to2019金融支持效率20152016201720182019高端裝備0.9130.9650.9110.9120.963節(jié)能環(huán)保0.9560.9680.9360.9240.970生物醫(yī)藥0.9670.9860.9540.9280.956新材料0.9561.0000.9800.9750.996新能源0.9130.9100.8390.8830.875新能源汽車0.9720.9880.9310.9440.954新一代信息技術(shù)0.8270.9650.8680.8960.856圖5-22015-2019年江蘇省戰(zhàn)略性新興細(xì)分產(chǎn)業(yè)金融支持效率趨勢圖Figure5-2TrendchartoffinancialsupportefficiencyofstrategicemergingindustrysegmentsinJiangsuprovincefrom2015to2019通過表5-2、圖5-2可知，新能源與新一代信息技術(shù)整體效率偏低，新材料的金融支持效率較高。七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體波動幅度較小，效率狀況較為穩(wěn)定，七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持效率值整體超過0.9以上，大部分產(chǎn)業(yè)處于效率較為有效狀態(tài)。由此可得出表5-3。表5-3江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持效率均值及排名情況Table5-3AverageandrankingoffinancialsupportefficiencyofstrategicemergingindustriesinJiangsuprovince戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)綜合效率均值名次新材料0.9821生物醫(yī)藥0.9582新能源汽車0.9583節(jié)能環(huán)保0.9514高端裝備0.9335新能源0.8846新一代信息技術(shù)0.8837根據(jù)上表5-3可知，新材料的金融支持效率最高。而生物醫(yī)藥、新能源汽車、節(jié)能環(huán)保及高端裝備的效率值達(dá)到0.9以上，處于效率較為有效狀態(tài)。但新能源與新一代信息技術(shù)效率在0.8-0.9之間，處于效率良好狀態(tài)，與其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相比效率值較低。第二節(jié)金融支持效率影響因素的實(shí)證分析一、江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)全部樣本的統(tǒng)計(jì)描述金融支持效率影響因素的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表所示。從表5-4看來，所選樣本企業(yè)成立年數(shù)均值為18.822年，可見多數(shù)企業(yè)擁有近20年經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。公司規(guī)模的平均值為22.402，標(biāo)準(zhǔn)差為0.880，表明樣本企業(yè)在規(guī)模方面差別不大。但上市公司的股權(quán)制衡度、資本結(jié)構(gòu)及市場競爭的標(biāo)準(zhǔn)差較大，其中股權(quán)制衡度標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)43.116。表5-4江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)樣本影響因素的描述性統(tǒng)計(jì)Table5-4DescriptivestatisticsoninfluencingfactorsofstrategicemergingindustriesinJiangsuprovince影響因素平均值最大值最小值標(biāo)準(zhǔn)差成立年數(shù)18.82231.00012.0004.659公司規(guī)模22.40225.07120.4270.880市場競爭27.26968.9183.33013.078股權(quán)集中度32.05272.1158.56712.508股權(quán)制衡度59.845168.4452.43043.116資本結(jié)構(gòu)43.63186.0106.33718.946二、實(shí)證結(jié)果如表5-5所示，成立年數(shù)在5%的顯著性水平上對金融支持效率顯著為正，說明企業(yè)成立年數(shù)越長，其在融通資金及運(yùn)營上更為熟練，因此浪費(fèi)更少，效率值也就會更高。公司規(guī)模在10%的顯著性水平上對效率顯著為負(fù)，表明公司規(guī)模越大其在經(jīng)營過程中對所融通資金的利用效率越低，導(dǎo)致了金融支持效率降低。市場競爭對效率并不顯著，說明企業(yè)市場競爭能力強(qiáng)弱，并不會對企業(yè)的金融支持效率產(chǎn)生影響，競爭力強(qiáng)的企業(yè)擁有較強(qiáng)內(nèi)源性融資能力，而競爭力弱的又無法擁有籌資的資質(zhì)，因此上市企業(yè)金融支持效率與市場競爭無關(guān)。股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度對金融支持效率影響并不顯著，說明企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)尚不合理，未對其效率起到較好的促進(jìn)作用。資產(chǎn)負(fù)債率對效率影響顯著為負(fù)，表明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率以促進(jìn)效率的提升。表5-5金融支持效率Tobit模型估計(jì)結(jié)果Table5-5EstimationresultsofTobitmodelforfinancialsupportefficiency自變量因變量（金融支持效率）常數(shù)項(xiàng)2.3804***（0.000）成立年數(shù)0.0081975**（0.019）公司規(guī)模-0.0654108***（0.000）市場競爭-0.0005269（0.659）股權(quán)集中度0.0007637（0.647）股權(quán)制衡度0.0003247（0.496）資本結(jié)構(gòu)-0.0020143**（0.034）注：***、**、*、分別表示在1%、5%及10%的顯著性水平上顯著；括號內(nèi)為P值。

第三節(jié)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資狀況的因子分析1.本節(jié)首先對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。表5-6即標(biāo)準(zhǔn)化處理后的數(shù)據(jù)。表5-6江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上升公司2015年至2019年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)單位：元Table5-6StatisticofJiangsuprovincestrategicemergingindustriesrisingcompaniesfrom2015to2019Units:yuanZX1ZX2ZX3ZX4ZX5ZX6-0.74812-0.19478-0.31168-0.16875-0.24301-0.16260.560920.445460.275050.51418-0.187240.250320.319320.11154-0.31168-0.71169-0.344910.32451-0.49945-0.16578-0.31168-0.48698-0.338512.429550.23893-0.274-0.311680.47685-0.022180.335681.088060.85565-0.311684.510370.841512.70184-0.82192-0.28347-0.31168-0.72109-0.34505-0.51394-0.26347-0.22842-0.31168-0.34074-0.33208-0.74991-0.33955-0.28378-0.31168-0.62471-0.34515-0.80773-0.283376.32373-0.311680.09732-0.345150.701524.10808-0.40606-0.31168-0.41567-0.259750.47504-0.09909-0.1143-0.31168-0.35534-0.34515-0.65798-0.54781-0.35839-0.1398-0.00597-0.223060.41994-0.20761-0.33669-0.31168-0.73476-0.34515-0.655011.31428-0.40606-0.31168-0.31074-0.24932-0.8291-0.71362-0.193660.00613-0.29639-0.34515-0.783810.72565-0.35048-0.31168-0.27191-0.34515-0.7092-0.32641-0.38872-0.31168-0.61846-0.25098-0.76287-0.102060.36097-0.31168-0.51884-0.34515-0.60770.26661-0.07714-0.31168-0.59792-0.33263-0.4603-0.85003-0.33549-0.31168-0.57777-0.32503-1.0142-0.845310.251132.367870.630120.16114-0.50611-0.92351-0.19737-0.311681.13639-0.345150.07007-0.66286-0.40606-0.31168-0.73143-0.34515-0.89634-0.81786-0.26861-0.311680.11584-0.32237-0.393231.647690.0386-0.311680.291720.43263-0.448911.9139-0.16789-0.311682.986291.63661-0.785330.512710.00302-0.31168-0.39542-0.09461-0.78262-0.40423-0.267991.01492-0.56581-0.29411-0.10896-0.943160.159525.526221.067110.837511.91498-0.54913-0.33936-0.31168-0.54498-0.26343-0.738650.648780.17139-0.31168-0.67098-0.34515-0.674222.14232-0.40606-0.31168-0.50055-0.28436-0.7404-0.62227-0.18373-0.31168-0.63921-0.34086-0.46032-0.75141-0.40606-0.311680.05287-0.34386-0.521950.22637-0.06812-0.31168-0.53994-0.34515-0.43364-0.654820.1631-0.31168-0.65446-0.345150.3589-0.05863-0.31713-0.311680.25343-0.34515-0.31322-0.07273-0.1615-0.31168-0.39764-0.15820.41848-0.448660.033891.074711.355861.092032.221270.10408-0.40606-0.311680.51655-0.246370.161190.18534-0.40606-0.31168-0.71868-0.25783-0.49734-1.06769-0.14142-0.311680.839915.926942.76611-1.02926-0.27511-0.31168-0.60686-0.233861.16518-0.34902-0.102241.40697-0.12113-0.147880.301042.接著對數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO檢驗(yàn)以及Bartlett球形檢驗(yàn)，如表5-7所示，KMO值為0.617，Bartlett的卡方值為41.783并且其P值為0，因此通過相關(guān)性檢驗(yàn)，可進(jìn)行因子分析。表5-7KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)Table5-7TheKMOtestandtheBartlettsphericaltest項(xiàng)目指標(biāo)檢驗(yàn)值取樣適當(dāng)性的KMO度量0.617Bartlett球形檢驗(yàn)近似卡方41.783df15sig0.0003.首先通過圖5-3碎石圖可以看出大致可提取三個公因子，隨后再依據(jù)表5-8特征值與方差貢獻(xiàn)率的大小來判斷確實(shí)可提取三個公因子以72.854%的精度將變量從6維降為3維。圖5-3碎石圖Figure5-3Gravelfigure表5-8主因子特征值及方差貢獻(xiàn)率Table5-8Majorfactoreigenvalueandvariancecontributionrate初始值旋轉(zhuǎn)后的值因子特征值貢獻(xiàn)率（%）累計(jì)貢獻(xiàn)率（%）特征值貢獻(xiàn)率（%）累計(jì)貢獻(xiàn)率（%）12.16036.00236.0022.04934.15634.15621.20520.08156.0831，27221.20555.36131.00616.77172.8541.05017.49372.8544.為了更好的顯現(xiàn)主因子對變量的解釋力度，可再次進(jìn)行方差最大正交旋轉(zhuǎn)以建立旋轉(zhuǎn)后的載荷矩陣，結(jié)果顯示可提出三個公因子：第一個公因子可以較好的解釋短期借款、長期借款與政府補(bǔ)助，因此可根據(jù)它們的特性命名為間接融資因子；首次公開發(fā)行與企業(yè)債券在第二個公因子上均具有較高載荷，可命名為直接長期融資因子，而第三個公因子可較好的解釋增發(fā)配股，因此可將其命名為直接短期融資因子。表5-9旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣Table5-9Thefactorloadmatrixafterrotation指標(biāo)公因子1公因子2公因子3Zscore(x1)0.151-0.864-0.034Zscore(x2)0.0710.0190.982Zscore(x3)0.3140.649-0.013Zscore(x4)0.818-0.1490.137Zscore(x5)0.8010.092-0.152Zscore(x6)0.7830.2710.2035.通過上述分析得出表5-9，再根據(jù)表確定得分等式的系數(shù)，得出等式（5）。……（5）之后再依方差貢獻(xiàn)率的大小確定綜合得分等式（6）：……（6）最后再根據(jù)上述等式確定相應(yīng)得分及排名情況，如表5-10所示。雖然三個公因子可以從不同角度反映新興產(chǎn)業(yè)的融資狀況，但單一看并不能全面反映其真實(shí)的融資狀況，因此需要按各公因子對應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率比重為權(quán)重計(jì)算綜合得分情況。表5-10樣本企業(yè)綜合得分排名（2015-2019年）Table5-10Comprehensivescorerankingofsampleenterprises(2015-2019)指標(biāo)F1名次F2名次F3名次F名次中國天楹7.7126140412.242909222-0.237980088303.0682994951徐工機(jī)械4.9229675335.0825631310.31327162262.8140469062東山精密6.649242032-0.99608993391.8780406422.3884198873中材科技4.2205140341.7232540340.54792839941.9028239044國電南瑞0.7189528780.3655499156.5043584111.4608878155美年健康0.9429139272.107921753-0.050514091170.7602100566天沃科技3.405315635-2.4840338344-0.103993672180.618188627奧特佳1.0511664560.9337198480.3449523850.6173742258中來股份0.45882306121.3835932650.017953276150.4532471229南京醫(yī)藥0.4643856110.38786113140.29931727270.29322106910中航高科-0.05549618171.1516119860.29151050580.27623797811愛康科技0.670610619-0.32395738300.5650741230.25920701312澳洋健康0.5547101510-0.3999956132-008124855213華光環(huán)能-0.01049106160.4729696210-0.20156599270.06144994314先導(dǎo)智能-0.55132611201.06735467-0.10920506200.01891835615中超控股0.228970815-0.4128120833001607368516長江健康-0.26783465180.0253758220.0659839212-0.07455809817魚躍醫(yī)療-0.74437441240.571885990.1151570211-0.11283570118天奇股份-0.74011723230.33151072160.01807002414-0斯頓-0.68466733220.3991167713-0.1809750725-0海金屬-0.481896319-0.36688022310.02158855313-0.23861696521安潔科技-0.6479393221-0.31345758290.1236508210-0.26614859622揚(yáng)農(nóng)化工-0.93307486250.2281712419-0.02621427616-0.27490300123天順風(fēng)能0.3874003313-1.8061892642-0.213151228-0.28796851524金輪股份-1.27641026330.4122651112-0.3165650936-0.40392660325揚(yáng)杰科技-1.42508972380.2698479118-0.11686134521-0.44997495126恩華藥業(yè)-1.52380688410.4394259211-0.3972810739-0.49678758927康尼機(jī)電-1.2899582834-0.2314632727-0.104980219-0.50804412328華東重機(jī)-1.2229059732-0.2866804628-0.2386991233-0.52024199229雪浪環(huán)境-1.50598773390.1057421721-0.20096952226-0.5271181430銀河電子-1.1856469130-0.4975531635-00.53481190531富瑞特裝-1.2995100535-0.1691140926-0.3626184537-0.54315414132雷科防務(wù)-1.2128501731-0.5165085636-00.5501068333維爾利-1.0749568927-0.842266837-0.24641968234-0.58887114534聯(lián)環(huán)藥業(yè)-1.82840873440.2959360617-0.23840036832-0.60346142135中電環(huán)保-1.3723859236-0.4600677734-0.23812452831-0.60796462936精華制藥-1.5186730940-0.0784046124-0.5829925944-0.63732657237蘇州固锝-1.86528393450.1840430920-0.2510059235-0.64198850738光洋股份-1.6082028743-0.0781404223-0.465925840-0.64737184939華宏科技-1.5744760542-0.1382647425-0.5118916142-0.65664227740錦富技術(shù)-1.099184329-1.0540574540-0.5159546543-0.68920621941雅克科技-1.3977239437-0.9093224938-0.21842464329-0.70843744642恒立液壓0.3083196114-3.6345515145-0.4942388741-0.75185420743吉鑫科技-1.0608140426-1.5860524641-0.6445551645-0.81140610244亞瑪頓-1.0919405228-2.3214841543-0.37480671438-0.93079885645通過上述樣本企業(yè)融資狀況得分排名可以得出下表江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)得分情況表5-11。表5-11江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)得分排名（2015-2019年）Table5-11Jiangsuprovincestrategicemergingindustriesranking(2015-2019)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)F1名次F2名次F3名次F名次新一代信息技術(shù)1.8177077031-0.379684750.63546621410.6515062071高端裝備0.25909549430.00072734440.49920404620.1759766542節(jié)能環(huán)保0.36238606520.2301702833-0.27282523760.1248588743新能源0.2456156494-0.3923989816-0.0503661714-0.0081262774新能源汽車-0.33343647350.29751592520.0550696243-0.041166985生物醫(yī)藥-0.53935143960.3975752871-0.1054119195-0.1183547456新材料-1.1726835347-0.3992270947-0.2990563267-0.5375118167通過上表5-11可知，新一代信息技術(shù)、高端裝備與節(jié)能環(huán)保在金融市場上的融資狀況排名前三位，表明在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中這三類產(chǎn)業(yè)較受資本市場的青睞，融通資金能力較好，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)成長供給較為充裕的資本。但生物醫(yī)藥與新材料產(chǎn)業(yè)在資本市場上的融資能力并不理想，排在最后兩位，表明投資者對于生物醫(yī)藥以及新材料在江蘇地區(qū)的成長信心相對其他新興產(chǎn)業(yè)略顯不足。表5-12江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)綜合效率及得分情況Table5-12ComprehensiveefficiencyandscoresofstrategicemergingindustriesinJiangsuprovince戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)綜合效率均值名次融資綜合得分名次高端裝備0.93350.175982節(jié)能環(huán)保0.95140.124863生物醫(yī)藥0.9582-0.118356新材料0.9821-0.537517新能源0.8846-0.008134新能源汽車0.9583-0.041175新一代信息技術(shù)0.88370.651511通過上表5-12可知，在資本市場上融資狀況最優(yōu)的新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其在金融支持效率中卻是最差的，說明投資者普遍看好新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展，但企業(yè)對于融通資金的利用效率較差。高端裝備與新一代信息技術(shù)融資狀況較為類似，但其金融支持效率要好于新一代信息技術(shù)。而在資本市場上融資狀況最差，最不被投資者看好的新材料與生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，他們的金融支持效率卻是最高的。不過江蘇省的節(jié)能環(huán)保與新能源汽車產(chǎn)業(yè)不論在金融支持效率，還是融資狀況得分情況，都處于較為穩(wěn)定狀態(tài)。綜合融資得分為正的產(chǎn)業(yè)有三個，它們的得分相對較高，且排名居于中上部，因此新一代信息技術(shù)、高端裝備與節(jié)能環(huán)保的融資能力相對較優(yōu)。當(dāng)金融支持效率值為1時，表明效率完全有效，而在0.9-1之間表明效率較為有效，不過效率值處于0.95以上的新材料、生物醫(yī)藥、新能源汽車及節(jié)能環(huán)保更接近1，因此該類產(chǎn)業(yè)的效率更佳。由此得出下表5-13：

表5-13江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)劃分Table5-13DivisionoffinancialsupportforstrategicemergingindustriesinJiangsuprovince融資較優(yōu)融資非優(yōu)金融支持效率較優(yōu)節(jié)能環(huán)保新材料、生物醫(yī)藥、新能源汽車金融支持效率非優(yōu)高端裝備、新一代信息技術(shù)新能源第四節(jié)江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)實(shí)證結(jié)果分析通過上述實(shí)證得出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持效率情況及融資狀況。從而為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快推動新興產(chǎn)業(yè)成為省優(yōu)勢重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提供方案依據(jù)。通過上述分析得出表5-13。如上表5-13所示，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分布于表中，但可看出，所代表的金融支持效率及產(chǎn)業(yè)融資欠佳的那一欄中只有新能源產(chǎn)業(yè)并無其他，這說明新興產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展較好，未來具有較強(qiáng)的成長潛力，且大體劃歸為四類。1.金融支持效率及融資都較優(yōu)產(chǎn)業(yè)。江蘇省政府對此類產(chǎn)業(yè)應(yīng)保持支持力度并加大監(jiān)管。金融支持效率優(yōu)且融資也較優(yōu)的節(jié)能環(huán)保，表明該產(chǎn)業(yè)在金融市場上較受投資者青睞，可從市場中獲得支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展源源不斷的資本，同時節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)從金融市場中獲得資本后，其對所融通資金的利用效率也較高。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)之所以能從資本市場上獲取充裕的資金用于自身發(fā)展，這與江蘇省政府對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的高度重視密不可分。早在2013年江蘇省就通過一系列政策措施扶持節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增強(qiáng)了市場中投資者的信心，因此在資本市場中有源源不竭的資本支持節(jié)能環(huán)保的成長。而節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)能有較好的金融支持效率在于該產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)并沒有將在資本市場中獲取的資本盲目用于擴(kuò)張，而是積極用于企業(yè)的技術(shù)研發(fā)當(dāng)中，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，并合理調(diào)整自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)及資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)的發(fā)展穩(wěn)扎穩(wěn)打，穩(wěn)步推進(jìn)節(jié)能環(huán)保的持續(xù)穩(wěn)定成長。因此，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)可作為江蘇省的優(yōu)勢重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行發(fā)展，該產(chǎn)業(yè)也更有機(jī)會成長為江蘇省的支柱性產(chǎn)業(yè)。2.融資優(yōu)但效率欠佳產(chǎn)業(yè)。融資優(yōu)但金融支持效率欠佳的產(chǎn)業(yè)，由表5-13可知，有高端裝備、新一代信息技術(shù)，通過前文分析這些產(chǎn)業(yè)所具備的特性，此類產(chǎn)業(yè)在近些年得到充足發(fā)展，新一代信息技術(shù)一直是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的熱門產(chǎn)業(yè)，如電子通訊、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在資本市場上備受推崇，而高端裝備符合國家與江蘇省未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，因此受到較為優(yōu)厚的政策扶持，金融市場中的投資對這些產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展信心十足，因此有大量社會資本進(jìn)入新一代信息技術(shù)與高端裝備產(chǎn)業(yè)。此類產(chǎn)業(yè)在資本市場上可獲得較為充裕的資金以用于自身的發(fā)展，但金融支持效率較差也反映此類企業(yè)對于資本利用效率情況并不理想。高端裝備制造、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)不僅政府部門對其高度重視，民間私有部門對其亦較為青睞，不論是高科技裝備、還是互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，在整個社會掀起投資狂熱。因此此類產(chǎn)業(yè)在擁有大量資本時，便會盲目的進(jìn)行擴(kuò)張，有上下游產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，亦有如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨行業(yè)造車，空調(diào)行業(yè)跨界手機(jī)行業(yè)等等事件，最終大部分都造成資源的浪費(fèi)。對于此類產(chǎn)業(yè)更多的應(yīng)當(dāng)從資金使用和監(jiān)管層面進(jìn)行入手，合理監(jiān)控產(chǎn)業(yè)從金融市場融通的資金是否用于產(chǎn)業(yè)內(nèi)技術(shù)的升級改造，以便防止產(chǎn)業(yè)將所融通的資金用于無序甚至盲目的生產(chǎn)經(jīng)營擴(kuò)張，造成資源的浪費(fèi)。此類產(chǎn)業(yè)擁有較為充裕的資本，相比其他產(chǎn)業(yè)更具有發(fā)展為江蘇省重點(diǎn)優(yōu)勢、支柱產(chǎn)業(yè)的潛力，因此有必要提高其自身資源利用效率情況，從而積極有效推動江蘇省產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整。3.效率優(yōu)但融資欠佳產(chǎn)業(yè)。金融支持效率優(yōu)但融資欠佳的產(chǎn)業(yè)，由表5-13可知，有新材料、生物醫(yī)藥及新能源汽車產(chǎn)業(yè)，可看出這些產(chǎn)業(yè)所具備的特性，產(chǎn)業(yè)發(fā)展前期投入較大，技術(shù)風(fēng)險及市場風(fēng)險也較大，雖然未來可能帶來較為可觀的效益，但其產(chǎn)生效益的周期較長。因此此類產(chǎn)業(yè)在資本市場上對于投資者的吸引力較差，投資者對其未來在江蘇省的發(fā)展信心較為不足，但此類產(chǎn)業(yè)對于資源的使用效率較高，即產(chǎn)業(yè)融資狀況較差，但金融支持效率較好。新材料、生物醫(yī)藥及新能源汽車都是屬于長期投入的產(chǎn)業(yè)，在短期內(nèi)不如新一代信息技術(shù)里的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)所帶來的效益豐厚，因此投資者對此類產(chǎn)業(yè)興趣不高。不過由于此類產(chǎn)業(yè)屬于我國及省政府高度重視的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，因此不管在人才的培育還是政策的扶持上都較為優(yōu)厚，以致該類產(chǎn)業(yè)擁有較為充足的人才隊(duì)伍和政策性扶持，發(fā)展效能也較好。未來江蘇省政府還應(yīng)在金融市場上積極引導(dǎo)投資者關(guān)注此類產(chǎn)業(yè)如成立相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，在政策上多出臺一些利好政策，如稅收優(yōu)惠、設(shè)備折舊以及專利等方面，增強(qiáng)投資者未來對新材料、生物醫(yī)藥及新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展信心，使得此類產(chǎn)業(yè)盡快成為省優(yōu)勢重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。4.金融支持效率及融資都欠佳的產(chǎn)業(yè)。金融支持效率及融資都欠佳的產(chǎn)業(yè)，由表5-13可知只有新能源產(chǎn)業(yè)。新能源產(chǎn)業(yè)在資本市場上對于投資者的吸引力較差，投資者對其未來在江蘇省的發(fā)展信心較為不足。此外新能源產(chǎn)業(yè)對于從資本市場融通資金所產(chǎn)生的收益情況也較為不理想，使得金融支持效率偏低。新能源產(chǎn)業(yè)屬于長期投入的產(chǎn)業(yè)，短期內(nèi)亦較難實(shí)現(xiàn)客觀的效益，在成長性、盈利性及營運(yùn)能力方面難以讓投資者滿意。新能源產(chǎn)業(yè)具有前期投入大，同時技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險也較高，雖然未來可能給投資者帶來較為可觀的收益，但短期效益卻略顯不足，因此金融市場投資者普遍信心不足，以致該產(chǎn)業(yè)在金融市場中融資能力較差。因此需要江蘇省政府在新能源產(chǎn)業(yè)資本投入環(huán)節(jié)，以及效益產(chǎn)出環(huán)節(jié)進(jìn)行積極的政策扶持。第一，在新能源產(chǎn)業(yè)投入環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)積極降低新能源產(chǎn)業(yè)的技術(shù)風(fēng)險，推動產(chǎn)學(xué)研深度融合，政府積極為新能源產(chǎn)業(yè)企業(yè)、高等學(xué)校及科研組織牽線搭橋，發(fā)揮產(chǎn)學(xué)研的資源優(yōu)勢、協(xié)同優(yōu)勢和集成優(yōu)勢。第二，在產(chǎn)出環(huán)節(jié)，江蘇省政府可以幫其擴(kuò)大市場需求如政府采購支持幫助企業(yè)盈利。通過上述措施降低新能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)風(fēng)險及市場風(fēng)險，增強(qiáng)投資者對該產(chǎn)業(yè)未來成長的信心。

第2章金融支持江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)化發(fā)展措施江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成長年限較短，從國家提出重點(diǎn)發(fā)展至今十年左右時間，其體系有待進(jìn)一步完善。由金融支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展理論分析可知當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與金融之間的關(guān)系符合需求跟隨理論，但經(jīng)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)高風(fēng)險高收益的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資依舊以銀行業(yè)間接融資為主導(dǎo)，金融支持效率亦有待進(jìn)一步提高，因此需對金融體系做出相應(yīng)改進(jìn)以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。產(chǎn)業(yè)的成長主要靠內(nèi)外部機(jī)制的協(xié)同支撐。外部機(jī)制主要來自于金融市場上可以為產(chǎn)業(yè)提供的發(fā)展資本，這為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供必要的條件。內(nèi)部機(jī)制主要來自于產(chǎn)業(yè)內(nèi)對于從金融市場上獲取資金的利用效率如何，這主要依靠于產(chǎn)業(yè)內(nèi)部制度體系，而產(chǎn)業(yè)制度體系的具體實(shí)施，則主要依托于產(chǎn)業(yè)內(nèi)的各個企業(yè)自身制度的建立與執(zhí)行情況。在本文中，江蘇省優(yōu)勢重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的劃分主要從兩個維度出發(fā)，第一維度是產(chǎn)業(yè)在金融市場中獲取資金的融資狀況，第二維度是產(chǎn)業(yè)對于融通資金的使用效率情況，即金融支持效率情況。本文通過因子分析法分析新興產(chǎn)業(yè)融資情況，從六大融資渠道對產(chǎn)業(yè)融資政策提供措施；新興產(chǎn)業(yè)的金融支持效率值由DEA得出再由Tobit模型得出影響效率的要素，進(jìn)而為提高產(chǎn)業(yè)效率提供建議措施。第一節(jié)提高金融支持效率措施一、推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)快速成長Tobit模型的實(shí)證分析結(jié)果表明企業(yè)年數(shù)與金融支持效率呈正相關(guān)性，表明隨著企業(yè)年數(shù)的增長，金融支持效率也會隨之增長。經(jīng)營時間越長的公司融資經(jīng)驗(yàn)越豐富，在融通資金的管理與運(yùn)用上效率也越高，從而可能帶來資本成本的降低和效率的提升。通常來說大型企業(yè)更易在金融市場上獲取資金，因?yàn)榇祟惼髽I(yè)不僅無形資產(chǎn)較多，固定資產(chǎn)也很多，企業(yè)破產(chǎn)成本較低。二、促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模優(yōu)化Tobit模型的結(jié)果表明公司規(guī)模與金融支持效率成負(fù)相關(guān)，即規(guī)模越大的企業(yè)在經(jīng)營過程中的資本使用效率越差，導(dǎo)致了金融支持效率的降低；此外不少企業(yè)浪費(fèi)大量資金盲目尋求企業(yè)擴(kuò)張，忽略技術(shù)對企業(yè)成長的推動作用，從而導(dǎo)致效率的降低。三、改善戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)Tobit模型的實(shí)證分析結(jié)果表明資本結(jié)構(gòu)與效率成負(fù)相關(guān)，說明上市公司的資本結(jié)構(gòu)尚不完善，反映了整個產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有待提高。合理的資本結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)價值的提升，由理論分析可知債權(quán)融資具有一定的避稅效應(yīng)，因此進(jìn)行一定程度的債權(quán)融資有利于企業(yè)的發(fā)展。四、降低戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資門檻Tobit模型的實(shí)證分析結(jié)果表明市場競爭與金融支持效率之間的相關(guān)性不顯著，即產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的競爭水平對金融支持效率影響并不明顯。可能產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭力強(qiáng)的企業(yè)，可以獲取充裕的利潤，從而滿足自身發(fā)展的需要，并不需要從金融市場中獲取資金。而產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭力差的企業(yè)，由于發(fā)展能力一般，無法滿足在金融市場中融資的要求，因此不能從金融市場中獲取滿足發(fā)展所需的資金。其結(jié)果就如實(shí)證分析所示，競爭水平與金融支持效率相關(guān)性不顯著，競爭力強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，發(fā)展較好，可滿足自身發(fā)展需要，而競爭力差的產(chǎn)業(yè)，在金融市場上可獲得的資金也就較差，最終導(dǎo)致競爭水平與金融支持效率無關(guān)的情況，因此需要降低戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)在金融市場上的融資門檻，使得真正需要資金的產(chǎn)業(yè)可獲得充裕的發(fā)展資金，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。五、優(yōu)化戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)經(jīng)過上述的Tobit實(shí)證分析結(jié)果顯示股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度對效率的影響并不顯著。即可以實(shí)現(xiàn)對股權(quán)的相對集中又可對其股份較大的股東形成一種微妙的平衡這就是股權(quán)制衡度。而股權(quán)集中度表現(xiàn)為第一大股東對公司的控制力，股權(quán)相對集中可有效提高公司運(yùn)營效率。但從實(shí)證來看，股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度與金融支持效率相關(guān)性不顯著，表明企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不完善，未對江蘇省新興產(chǎn)業(yè)起到積極的推動效應(yīng)。第二節(jié)改善融資狀況措施通過上述因子分析可知，江蘇省新興產(chǎn)業(yè)融資渠道大體有六種，主要可分為三大類：間接、直接以及政策性融資。因此本節(jié)主要從融資分類的三個方面對其融資狀況進(jìn)行優(yōu)化。一、間接融資優(yōu)化間接融資的主要來源有金融機(jī)構(gòu)的短期、長期貸款。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)短期與長期貸款之間的異同特征，有針對性的對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行籌資扶持。首先，不管是短期借款還是長期借款，它們在資本市場中都具有較低風(fēng)險、較低收益的特性，因此在對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融資支持時，更多的應(yīng)該是處于成長期以及成熟期的企業(yè)。其次根據(jù)短期借款與長期借款的不同特性，長期借款應(yīng)服務(wù)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略需求，如技術(shù)研發(fā)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張等。而短期資金更多服務(wù)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的日常經(jīng)營活動的需要，如人員工資發(fā)放、原材料的購買、企業(yè)上下游款項(xiàng)的支出等。當(dāng)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)用于企業(yè)研發(fā)投入時，且研發(fā)項(xiàng)目符合國家未來戰(zhàn)略規(guī)劃且市場需求較強(qiáng)烈，此時應(yīng)積極為此類企業(yè)供應(yīng)資金。而當(dāng)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)用于企業(yè)日常經(jīng)營活動時，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)其處于的階段進(jìn)行資金供給，若處于成長期或成熟期，可為其提供短期融資支持，扶持此類產(chǎn)業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定成長。二、直接融資優(yōu)化直接融資的主要來源有：首次公開發(fā)行（IPO）、增發(fā)配股、企業(yè)債券。首次公開發(fā)行是企業(yè)滿足資本市場上市融資的條件，可從資本市場融通資金以滿足自身發(fā)展的需要。為促進(jìn)江蘇省新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，省政府應(yīng)積極扶持優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市，以獲取較為充裕的資金，從而支撐其成長。當(dāng)前的資本市場對于企業(yè)增發(fā)配股的門檻過高，要求較為苛刻，沒有充分考慮到新興產(chǎn)業(yè)的特性，該產(chǎn)業(yè)是高風(fēng)險、高收益的屬性，尤其是其高收益是通過長期顯現(xiàn)出來的，短期的效益可能較低甚至是虧損狀態(tài)，但長期卻會有龐大的市場，甚至其所具備的高精尖技術(shù)可推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，因此需要考慮其特性適當(dāng)降低增發(fā)配股的條件，以便更好的支持其成長。企業(yè)債券是按照證券法規(guī)進(jìn)行發(fā)售的，商定在未來某一時段內(nèi)還本付息的債券，其風(fēng)險要明顯低于股票。從其特性上來說，股權(quán)融資更適合其高風(fēng)險的特性，但從企業(yè)運(yùn)營成本來說，通過股權(quán)融通資金的隱形成本更高于通過債券融通資金，過于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)易造成企業(yè)控制權(quán)的旁落，無益于企業(yè)長效發(fā)展，債券融資可保障股權(quán)維持不變的情況下，為產(chǎn)業(yè)的成長供應(yīng)持續(xù)的資本保障。但在目前的資本市場中，發(fā)售債券募集資本條件較高，如發(fā)售債券前連續(xù)三年盈利等，對于產(chǎn)業(yè)的融資扶持應(yīng)充分考慮其高風(fēng)險、高收益的特性，且當(dāng)前大部分新興企業(yè)處于成長期，因此對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資的條件應(yīng)當(dāng)根據(jù)其產(chǎn)業(yè)特性而適度降低標(biāo)準(zhǔn)，避免越是不缺資本的產(chǎn)業(yè)越有源源不斷的資源，而資源不足的產(chǎn)業(yè)越是缺乏資源。三、政策性融資優(yōu)化政策性融資主要是省政府出于未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的考量，對某一類產(chǎn)業(yè)提供的金融支持。其主要有兩種方式：要么是政府直接對某一類產(chǎn)業(yè)進(jìn)行資金的投入，要么就是政府對某類產(chǎn)業(yè)進(jìn)行稅收方面的減免或抵扣的政策措施扶持。但不論是政府直接對某種產(chǎn)業(yè)進(jìn)行資金支持，還是發(fā)布一些稅收方面的措施舉措，政策性融資支持都應(yīng)當(dāng)充當(dāng)社會資本投向的方向標(biāo)，而不是因?yàn)橐恍├娑c民爭利。因此對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策性融資優(yōu)化措施有：其一省政府若要對其進(jìn)行資金的直接投入，也應(yīng)當(dāng)成立政府政策性引導(dǎo)基金的形式，這樣不僅可帶動民間資本投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的信心，同時也會幫助政府以較小的資本撬動較大的資本投入；其二省政府可通過制定對于產(chǎn)業(yè)減稅抵稅等相關(guān)的法律法規(guī)來扶持其成長，以規(guī)章制度樹立投資者對新興產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的信念。第三節(jié)完善金融體系由上述分析可知江蘇省新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可歸為內(nèi)外兩大機(jī)制，外部機(jī)制表明其在資本市場