備考2023年廣東省梅州市注冊會計財務成

本管理預測試題（含答案）

學校:班級:姓名:考號:

一、單選題（10題）

1.有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，不包括（）o

A.相同的標準差和較低的期望報酬率

B.相同的期望報酬率和較高的標準差

C.較低的報酬率和較高的標準差

D.較低的標準差較高報酬率

2.某企業只生產一種產品，單價為10元，單位變動成本為6元，固定

成本5000元，銷量1000件。欲實現目標利潤2000元，可以采取的措

施是（）o

A.單價提高到12元，其他條件不變

B.單位變動成本降低至3元，其他條件不變

C.固定成本降低至4000元，其他條件不變

D.銷量增加至1500件，其他條件不變

3.

第4題若公司發行附帶認股權證的債券，相比一般債券利率8%,它可

以降低利率發行，若目前公司股票的資本成本為10%,公司適用的所得

稅率為25%,則附帶認股權債券的稅前資本成本可7為（）。

A.5%

B.10%

C.14%

D.16%

4.

債券到期收益率計算的原理是（）。

A.到期收益率是購買債券后一直持有到期的內含報酬率

B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現值等于債券買入價格的折

現率

C.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

D.到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為

前提

5.某公司經營杠桿系數為I.5,財務杠桿系數為2,該公司目前每股收

益為I元，若使營業收入增加10%,則下列說法不正確的是（）o

A.息稅前利潤增長15%B.每股收益增長30%C.息稅前利潤增長6.67%

D.每股收益增長到1.3元

6.

第16題對期末存貨采用成本與可變現凈值孰低計價，其所體現的會計

信息質量要求是（）c

A.及時性B.實質重于形式C.謹慎性D.可理解性

7.在期權價格大于。的情況下，下列關于美式看跌期權的表述中，不正

確的是（）o

A.隨著時間的延長，期權價值增加

B.執行價格越高，期權價值越高

C.股票價格越高，期權價值越高

D.股價的波動率增加，期權價值增加

8.在激進型融資政策下，下列結論成立的是（）o

A.長期負債、自發性負債和股東權益三者之和大于穩定性流動資產和長

期資產

B.長期負債、自發性負債和股東權益三者之和小于穩定性流動資產和長

期資產

C.臨時性負債小于波動性流動資產

D.臨時性負債等于波動性流動資產

9.甲公司是一家上市公司，2011年的利潤分配方案如下：每10股送2

股并派發現金紅利10元（含稅），資本公積每10股轉增3股。如果股權

登記日的股票收盤價為每段25元,除權（息）日的股票參考價格為（）

yuo

A.10B.15C.16D.16.67

10.企業在進行現金管理時，可利用的現金浮游量是指（）。

A.企業賬戶所記存款余額

B.銀行賬戶所記企業存款余額

C.企業賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差

D.企業實際現金余額超過最佳現金持有量之差

二、多選題（10題）

U.下列關于財務比率之間關系的表述，正確的有0

A.產權比率+權益乘數=1

B.（1+產權比率）x（1一資產負債率）=1

C.資產負債率x權益乘數=產權比率

D.1-營運資本配置比率=1/流動比率

12.下列關于期權投資策略的表述中，正確的有（）0

A.保護性看跌期權可以將損失鎖定在某一水平上，但不會影響凈損益

B.如果股價上升，拋補看漲期權可以鎖定凈收入和凈損益

C.預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用

多頭對敲策略

D.只要股價偏離執行價格，多頭對敲就能給投資者帶來凈收益

13.下列關于可轉換債券的說法中，正確的有（）o

A.贖回價格-般高于可轉換債券的賬面價值，兩者差額隨到期日的臨近

而減少

B.制定回售條款的目的是保護債權人利益，吸引投資者

C.設置強制性轉換條款，在于保證可轉換債券順利地轉換成股票

D.贖回期結束之后，即進入不可贖回期

14.第18題下列說法正確的有（）。

A.股票獲利率，是指每股股利與每股市價的比率

B.股利支付率，是指每股股利與每股收益的比率

C.股利支付率與股利保障倍數互為倒數

D.市凈率，是指每股市價與每股凈資產的比率

15.下列關于期權的表述中，不正確的有（）

A.期權的標的資產是指選擇購買或出售的資產，期權到期時雙方要進行

標的物的實物交割

B.期權持有人只享有權利而不承擔相應的義務，所以投資人購買期權合

約必須支付期權費，作為不承擔義務的代價

C.期權合約與遠期合約和期貨合約相同，投資人簽訂合約時不需要向對

方支付任何費用

D.期權持有人有選舉公司董事、決定公司重大事項的投票權

16.實施配股時，如果除權后股票交易市價低于該除權基準價格，這種

情形（）。

A.使得參與配股的股東財富較配股前有所增加

B.會減少參與配股股東的財富

C..般稱之為“填權”

D.-般稱之為“貼權”

17.一家公司股票的當前市價是50美元，關于這種股票的一個美式看

跌期權的執行價格是45美元，1個月后到期，那么此時這個看跌期權

()o

A.處于溢價狀態B.處于虛值狀態C.有可能被執行D.不可能被執行

18.下列關于正常的標準成本屬性的說法中，正確的有()。

A.具有客觀性B.具有現實性C.具有激勵性D.具有穩定性

19.常見的實物期權包括()。

A.擴張期權B.時機選擇期權C.放棄期權D.看漲期權

20.企業的下列經濟活動中，影響經營活動現金流量的有()。

A.經營活動B.投資活動C.分配活動D.籌資活動

三、1.單項選擇題(10題)

21.下列關于投資項目營業現金流量預計的各種做法中，不正確的是()。

A.營業現金流量等于稅后凈利加上折舊

B.營業現金流量等于營業收入減去付現成本再減去所得稅

C.營業現金流量等于稅后收入減去稅后成本再加上折舊引起的稅負減

少額

D.營業現金流量等于營業收入減去營業成本再減去所得稅

22.企業某部門本月銷售收入10000元，已銷商品的變動成本6000元，

部門可控固定間接費用500元，部門不可控固定間接費用800元，分配

給該部門的公司管理費用500元，最能反映該部門真實貢獻的金額是

()o

A.2200B.2700C.3500D.4000

23.某公司規定的最高現金持有量為20000元，最優現金返回線與最低

現金持有量的偏差為4000元，該公司三月份預計的現金收支差額為

26000元，則該公司三月份需要進行現金和有價證券轉換的數量為()元。

A.14000B.14500C.15000D.8000

24.某公司股票的看漲期權和看跌期權的執行價格均為30元，期權均為

歐式期權，期限6個月，6個月的無風險利率為3%,目前該股票的價

格是32元，看跌期權價格為5元。則看漲期權價格為()元。

A.19.78B.7.87C.6.18D.7.45

25.似設其他因素不變，下列事項中，會導致溢價發行的平息債券價值上

升的是()。

A.提高付息頻率B.縮短到期時間C.降低票而利率D.等風險債券的市

場利率上升

26.某公司2012年銷售收入為10000萬元，2012年年底凈負債及股東權

益總計為5000萬元(其中股東權益4400萬元)，預計2013年銷售增長率

為8%,稅后經營凈利率為10%。凈經營資產周轉率保持與2012年一

致，凈負債的稅后利息率為4%,凈負債利息按上年年末凈負債余額和

凈負債稅后利息率計算。下列有關2013年的各項預計結果中，錯誤的

是()。

A.凈經營資產凈投資為400萬元B.稅后經營凈利潤為1080萬元C.實

體現金流量為680萬元D.凈利潤為1000萬元

27.某企業向銀行借款600萬元，期限為1年，名義利率為12%,按照

貼現法付息，銀行要求的補償性余額比例是10%,該項借款的有效年利

率為()。

A.15.38%B.13.64%C.8.8%D.12%

28.(2003年)下列關于資本結構的說法中，錯誤的是()。

A.迄今為止，仍難以準確地揭示出資本結構與企業價值之間的關系

B.能夠使企業預期價值最高的資本結構，不一定是預期每股收益最大的

資本結構

C.在進行融資決策時，不可避免地要依賴人的經驗和主觀判斷

D.按照無稅的MM理論，負債越多則企業價值越大

29.租賃存在的主要原因不包括()。

A.通過租賃可以減稅B.租賃合同可以減少某些不確定性C.借款購買

比租賃有著更高的交易成本D.借款購買比租賃的風險更大

30.對一項房地產進行估價時，如果系統的估價方法成本過高。可以觀

察近期類似房地產買賣雙方的交易價格，將其作為估價的基礎，這是

根據（）。

A.財務管理的雙方交易原則B.財務管理的引導原則C.財務管理的市

場估價原則D.財務管理的風險一報酬權衡原則

四、計算分析題（3題）

31.甲企業今年每股凈利為0.5元/股，預期增長率為7.8%,每股凈

資產為12元/股,每股收入為2元/股，預期股東權益凈利率為10.6%,

預期銷售凈利率為34%°假設同類上市企業中與該企業類似的有5家，

但它們與該企業之間尚存在某些不容忽視的重大差異，相關資料見下表：

預期股東

實際市盈預期增長實際市凈實際收人預期銷售

權益凈利

企業

率率率乘數凈利率

率

A105%510%23%

B10.56%5.210%2.43.2%

C12.58%5.512%33.5%

D138%614%54%

E149%6.58%64.5%

要求（計算過程和結果均保留兩位小數）：

⑴如果甲公司屬于連續盈利并且0值接近于1的企業，使用合適的修

正平均法評估甲企

業每股價值，并說明這種估價模型的優缺點。

⑵如果甲公司屬于擁有大量資產、凈資產為正值的企業，使用合適的

股價平均法評估甲

企業每股價值，并說明這種估價模型的優缺點。

⑶如果甲公司屬于銷售成本率趨同傳統行業的企業，使用合適的修正

平均法評估甲企業

每股價值，并說明這種估價模型的優缺點。

32.甲公司目前有一個好的投資機會，急需資金1000萬元。該公司財務

經理通過與幾家銀行進行洽談，初步擬定了三個備選借款方案。三個方

案的借款本金均為1000萬元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：

方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年

末支付一次利息，每次支付利息40萬元。方案二：采取等額償還本息

的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬元。方案

三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支

付一次利息，每次支付利息80萬元。此外，銀行要求甲公司按照借款

本金的10%保持補償性余額，對該部分補償性余額，銀行按照3%的銀

行存款利率每年年末支付企業存款利息。要求：計算三種借款方案的有

效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應當選擇哪個借款方

案？

33第32題某公司可以免交所得稅，2004年的銷售額比2003年提高,

有關的財務比率如下：

財務比率2003年同業平均2003年本公司2004年本公司

平均收現期(天)353636

存貨周轉率2.502.592.11

銷售毛利率38%40%40%

銷售息稅前利潤率10%9.6%10.63%

銷售利息率3.73%2.4%3.82%

銷售凈利率6.27%7.2%6.81%

總資產周轉率1.141.111.07

固定資產周轉率1.42.021.82

資產負債率58%50%61.3%

已獲利息倍數2.6842.78

要求：

(1)運用杜邦財務分析原理，比較2003年公司與同業平均的凈資

產收益率，定性分析其差異的原因；

(2)運用杜邦財務分析原理，比較本公司2004年與2003年的凈

資產收益率，定性分析其變化的原因；

(3)按順序分析2004年銷售凈利率、總資產周轉率、資產負債率

變動對權益凈利率的影響C

五、單選題(0題)

34.華南公司使用作業成本法核算，則當進行新產品試制時應采用的作業

計量單位是0

A.業務動因B.持續動因C.強度動因D.資源成本動因

六、單選題(0題)

35.某公司2011年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅稅率為30%,經

營性營運資本增加350萬元，經營性長期資產增加800萬元，經營性長

期債務增加200萬元，利息60萬元。該公司按照固定的負債率60%為

投資籌集資本，則2011年股權現金流量為()。

A.986萬元B.978萬元C.950萬元D.648萬元

參考答案

1.D【解析】有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，有三種情

況：①相同的標準差和較低的期望報酬率；②相同的期望報酬率和較高

的標準差；③較低的報酬率和較高的標準差。以上組合都是無效的。如

果投資組合是無效的，可以通過改變投資比例轉換到有效邊界上的某個

組合，以達到提高期望報酬率而不增加風險，或者降低風險而不降低期

望報酬率的組合。

2.B利潤=銷量x(單價一單位變動成本)一固定成本，設單價為P,則

2000=(P-6)xl000?5000,P=13(元)，故選項A不是答案；設單位變動成本

為V,則2000=(10—V)X1000-5000,V=3(7E),故選項B是答案；設固定成

本為F,則2000=(10—6)X1000-F,F=2000(TE),故選項C不是答案；設

銷量為Q,則2000=(10-6)xQ-5000,V=1750(件)，故選項D不是答案。

3.B股權稅前成本=10%/(1?25%)=13?33%,選項B處在債務的市場利率

和（稅前）普通股成本之間，可以被發行人和投資人同時接受。

4.A債券的到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲

得的報酬率，即使得未來現金流量（包括利息和到期本金）的現值等于債

券購入價格的那一個折現率，也就是指債券投資的內含報酬率。選項B

不全面，沒有包括本金；選項C沒有考慮貨幣時間價值；選項D的前

提表述不正確，到期收益率對于任何付息方式的債券都可以計算。

5.C

C

【解析】經營杠桿系數=息稅前利潤增長率/營業收入增長率，由此可

知，選項A的說法正確，選項C的說法不正確；總杠桿系數=財務杠桿

系數x經營杠桿系數=每股收益增長率/營業收入增長率=3,由此可知,

每股收益增長率=3X10%=30%,選項B、D的說法正確。

6.C按孰低原則計價，體現的就是謹慎性。

7.C

C

【解析】在期權價格大于。的情況下，如果其他因素不變，當股票價格

上升時，看跌期權的價值下降，所以選項C的說法不正確。

8.B

B

【解析】在激進型政策下，長期負債、自發性負債和權益資本小于穩定

性流動資產和長期資產，因而臨時性負債不僅要滿足波動性流動資產的

需要，而且要滿足穩定性流動資產和長期資產的部分需要。

9.C【考點】股票股利

【解析】除權日的股票參考價二（股權登記日收盤價-每股現金股利）/（1+送

股率+轉增率）=（25?10/1。）/（1+20%+30%）=16（元）

10.C【解析】企業實際現金余額超過最佳現金持有量之差是屬于現金的

閑置，而企業可利用的現金浮游量是指企業現金賬戶與銀行賬戶所記

存款余額之差。

1LBCD選項A錯誤，權益乘數=總資產/所有者權益=（總負債+所有

者權益）/所有者權益=1+產權比率；

選項B正確，權益乘數=總資產/（總資產-總負債）=1/（1-資產負

債率）=1+產權比率，則（1+產權比率）x（1-資產負債率）=1;

選項C正確，資產負債率x權益乘數=（總負債/總資產）x（總資產/股

東權益）二總負債/股東權益=產權比率；

選項D正確，1-營運資本配置比率=1-營運資本/流動資產=流動負

債/流動資產=1/流動比率。

綜上，本題應選BCD。

12.BC

【正確答案】:BC

【答案解析】:保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可

以將損失鎖定在某一水平上。但是，同時凈損益的預期也因此降低

了，所以選項A的說法不正確；如果股價上升，拋補看漲期權可以鎖

定凈收入和凈收益，凈收入最多是執行價格，由于不需要補進股票也

就鎖定了凈損益，因此選項B的說法正確；預計市場價格將發生劇烈

變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略，因為無論

結果如何，采用此策略都會取得收益，所以，選項C的說法正確；計

算凈收益時，還應該考慮期權購買成本，股價偏離執行價格的差額必

須超過期權購買成本，采用對敲策略才能給投資者帶來凈收益，因

此，選項D的說法不正確。

［該題針對“期權投資策略”知識點進行考核】

13.BC選項A的正確說法應該是贖回價格一般高于可轉換債券的面值，

兩者差額隨到期日的臨近而減少。注意：債券的“賬面價值''和債券的“面

值''不是同一個概念，債券的“面值”指的是債券票面上標明的價值，債券

的“賬面價值”指的是賬面上記載的債券價值，不僅僅包括債券的面值,

還包括未攤銷的債券溢折價等等。贖回期安排在不可贖回期結束之后,

不可贖回期結束之后，即進入可轉換債券的贖回期，所以選項D的說法

不正確。

14.ABCD本題的主要考核點是有關財務比率的含義及相互關系。補充：

留存盈利比率與股利支付率的和等于1。

15.ACD選項A錯誤，期權的標的資產是指選擇購買或出售的資產。但

是期權出售人不一定擁有標的資產，期權購買人也不一定真的想要購買

標的資產。因此，期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，而只

需按價差補足價款即可；

選項B正確，選項C錯誤，期權賦予持有人做某件事的權利，但他不

承擔必須履行的義務，可以選擇執行或者不執行該權利。投資人簽訂遠

期或期貨合約時不需要向對方支付任何費用，而投資人購買期權合約必

須支付期權費，作為不承擔義務的代價；

選項D錯誤，一個公司的股票期權在市場上被交易，該期權的源生股票

發行公司并不能影響期權市場，該公司并不能從期權市場上籌集資金。

期權持有人沒有選舉公司董事、決定公司重大事項的投票權，也不能獲

得該公司的股利。

綜上，本題應選ACD。

16.BD如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得

參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權”；反之股價

低于除權基準價格則會減少參與配股股東的財富，?般稱之為“貼權

17.BD選項A、B,對于看跌期權來說，資產現行市價低于執行價格時，

稱期權處于“實值狀態（或溢價狀態）”，資產的現行市價高于執行價格時,

稱期權處于“虛值狀態（或折價狀態）”；選項C、D,由于在虛值狀態下，

期權不可能被執行。

18.ABCD正常的標準成本是用科學方法根據客觀實驗和過去實踐經充

分研究后制定出來的，因此具有客觀性和科學性；它排除了各種偶然性

和意外情況，又保留了目前條件下難以避免的損失，代表了正常情況下

的消耗水平，因此具有現實性；它是應該發生的成本，可以作為評價業

績的尺度，成為督促職工去努力爭取的目標，因此具有激勵性；它可以

在工藝技術水平和管理有效性水平變化不大時持續使用，不需要經常修

訂，所以具有穩定性。

19.ABC投資于實物資產，經常可以增加投資人的選擇權，這種未來可

以采取某種行動的權利而非義務是有價值的，它們被稱為實物期權。常

見的實物期權包括擴張期權、時機選擇期權和放棄期權。

20.AB經營活動現金流量是指企業因銷售商品或提供勞務等營業活動

以及與此有關的生產性資產投資活動產生的現金流量。

2LD解析：本題考點：營業現金流量的計算。關于營業現金流量可以分

別按以下公式估計：營業現金流量=營業收入?付現成本?所得稅；營業

現金流量二稅后凈利+折舊；營業現金流量二稅后收入?稅后成本+折舊抵

稅額。選項D的錯誤在于，營業成本是個總概念,包括付現成本和折舊。

22.B解析：最能反映該部門真實貢獻的指標是部門邊際貢獻，本題中部

門邊際貢獻=10000-6000-500-800=2700（元）。

23.A【答案】A

【解析】由于H=3R-2L,所以,H—R=2x（R—L）=8000（元）,即R=12000

元，L=8000元。由于該公司三月份預計的現金收支差額為26000元，

高于最高現金持有量20000元，所以，需要進行現金和有價證券的轉換。

現金和有價證券轉換的數量=26000—12000=14000（元）。

24.B根據:標的股票現行價格+看跌期權價格一看漲期權價格=執行價

格的現值，則看漲期權價格=標的股票現行價格+看跌期權價格一執行

價格的現值=32+5—30/（1+3%）=7.87（元）。

25.A對于溢價發行的平息債券而言，在其他兇素不變的情況下，付息頻

率越高（即付息期越短）價值越大，所以，選項A正確；溢價債券的價值，

隨著到期日的臨近，總體上波動降低，最終等于債券的票面價值，即總

體上來說債券到期時間越短，債券價值越小。反之，債券到期時間越長，

債券價值越大，所以，選項B錯誤；債券價值等于未來利息和本金的現

值，降低票面利率會減少債券的利息，因此會降低債券的價值，所以，

選項C錯誤；等風險債券的市場利率上升，會導致計算債券價值的折現

率上升，進而導致債券價值下降，所以，選項D錯誤。

26.D⑴由于凈經營資產周轉率不變；凈經營資產凈投資二凈經營資產

增加=原凈經營資產x增長率=5000x8%=400（萬元）;（2）稅后經營凈

利潤=銷售收入x稅后經營凈利率=10000x（1+8%）xl0%=1080（萬元）

⑶實體現金流量=稅后經營凈利潤一凈經營資產增加=1080—400=

680（萬元）（4）凈利潤=稅后經營凈利潤-稅后利息=1080—600x4%=

1056（萬元）

27.A有效年利率=600xl2%/（600-600xl2%—

600xl0%）xl00%=15.38%,或：有效年利率=12%/（1_12%—

10%）xl00%=15.38%e

28.D由于籌資活動本身和外部環境的復雜性，目前仍難以準確地顯示出

存在于財務杠桿、每股收益、資本成本以及企業價值之間的關系，所以

在一定程度上籌資決策還要依靠有關人員的經驗和主觀判斷，所以，選

項A、C正確；財務管理的目標在于追求股東財富的最大化，然而只有

在風險不變的情況下，每股收益的增長才會直接導致股價的上升，實際

上經常是隨著每股收益的增長，風險也在加大。如果每股收益的增長不

足以補償風險增加所需的報酬，盡管每股收益增加，股價仍然會下降。

因此，能夠使企業預期價值最高的資本結構，不一定是預期每股收益最

大的資本結構，由此可以看出選項B正確；按照無稅的MM理論，負

債的多少與企業的價值無關，所以，選項D錯誤。

29.D【答案】D

【解析】租賃存在的主要原因有：租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃

可以減稅；通過租賃可以降低交易成本；通過租賃合同可以減少不確定

性。借款購買與租賃均屬于負債籌資的范疇，所以它們可以看作是等風

險的。

30.B

B；對一項房地產進行估價時，如果系統的估價方法成本過高，可以

觀察近期類似房地產買賣雙方的交易價格，將其作為估價的基礎這屬

于財務管理的“引導原則”的應用。

31.(1)應該采用修正平均市盈率法評估甲企業每股價值:

可比企業平均市盈率=(10+10.5+12.5+13+14)/5=12

可比企業平均預期增長率=(5%+6%+8%+8%+9%)/5=7.2%

修正平均市盈率=12/(7.2%xl00)=l.67

甲企業每股價值=1?67x7.8%xl00x0.5=6.51(元/股)

市盈率模型的優點：①計算市盈率的數據容易取得，并且計算簡單；②

市盈率把價格和收益聯系起來，直觀地反映投入和產出的關系；③市盈

率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響,具有很高的綜合性。

市盈率模型的缺點：①如果收益是負值，市盈率就失去了意義；②市盈

率除了受企業本身基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程度的影響O

在整個經濟繁榮時市盈率上升，整個經濟衰退時市盈率下降。

⑵應該采用修正市凈率模型:

預期股東權甲企業預期甲企業每

甲企業每股

實際市凈率益修正市凈率股東權益凈股價值

企業凈資產

凈利率利率阮)

A510%0.510.6%1.26.36

B5.210%0.5210.6%1.26.61

C5：512%0.4610.6%1.25.85

D614%0.4310.6%1.25.47

E6.58%0.8110.6%1.210.30

平均

6.92

數

市凈率模型的優點：①可用于大多數企業；②凈資產賬面價值的數據

容易取得，并且容易理解；③凈資產賬面價值比凈利穩定，也不像利

潤那樣經常被人為操縱；④如果會計標準合理并且各企業會計政策一

致，市凈率的變化可以反映企業價值的變化。

市凈率模型的缺點：①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業

執行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性；②固定資產

很少的服務性企業和高科技企業，凈資產與企業價值的關系不大，其

市凈率比較沒有實際意義；③少數企業的凈資產是負值，市凈率沒有

意義，無法用于比較。

⑶應該采用修正平均收入乘數法評估甲企業每股價值：

可比企業平均收入乘數=(2+2.4+3+5+6)/5=3.68

可比企業平均預期銷售凈利率=(3%+3?2%+3?5%+4%+

4.5%)/5=3.64%

修正平均收入乘數=3.68/(3.64%xl00)=l.01

甲企業每股價值=1.01x3.4%xl00x2=6.87(元/股)

收入乘數模型的優點：①它不會出現負值，對于虧損企業和資不抵債

的企業，也可以計算出一個有意義的價值乘數；②它比較穩定、可

靠，不容易被操縱；③收入乘數對價格政策和企業戰略變化敏感，可

以反映這種變化的后果。

收入乘數模型的缺點：不能反映成本的變化，而成本是影響企業現金

流量和價值的重要因素之一。

32.方案一：半年的利率=40/1000=4%,有效年利率=(F/P,4%,2)

-1=8.16%

方案二：按照1000=250x(P/A,i,5),用內插法計算，結果=7.93%

方案三：有效年利率=(8(M000xl0%x3%)/(1000-1000x10%)xlOO%

=8.56%o

結論：甲公司應當選擇方案二。

【提示】方案三的實質是使用(1000?1000xl0%)的資金，每年承受(80-

1000xl0%x3%)的費用，所以，有效年利率=(80-1000xl0%x3%)/

(1000-1000x10%)o

33.(1)