I2相關概念及方法2.1盈利能力概述盈利能力是企業的利益相關者做出各種經濟決策和判斷時的重要參考依據。它的大小可以用利潤率來衡量，它們之間成正比關系，一方高，則另一方強。一方低，則另一方弱。企業進行生產、運營活動的根本目的是盡可能獲得更多的利益，維持企業的穩定發展。其次，盈利能力分析的目的是通過反映與盈利能力相關的指標上的狀況來分析企業的業績，找出企業運營和管理存在的問題，使企業經營者能夠根據這個做出有效的決定，提高企業的競爭力，使企業能得到更好地利益REF_Ref18173\w\h[1]。2.2盈利能力相關指標概述2.2.1銷售凈利率銷售凈利率是反映企業商品經營盈利能力最重要的指標，是企業商品經營的結果，是實現凈資產收益率最大化的保證。它是凈利潤與營業總收入的比值。其中營業總收入是指企業在商品銷售，提供勞務等日常經營業務所形成的經濟利益的總流入。凈利潤是利潤總額中按規定繳納了所得稅后企業的利潤留成。2.2.2總資產周轉率總資產周轉率體現了全部資產從投入到產出的流轉速度，是反映企業營運能力最重要的指標，是企業資產經營的結果，是實現凈資產收益率最大化的基礎。企業總資產由流動資產和非流動資產組成，流動資產反映了企業支付債務的能力和資產的流動性，非流動資產反映了企業的經營規模、發展的可能性和收益性。2.2.3權益乘數權益乘數不僅是反映企業資本結構的指標，也是反映企業償債能力的指標，是企業資本經營及籌資活動的結果。它在提高凈資產收益率方面發揮杠桿作用，權益乘數越大，說明股東投資在總資產中占比越小，則財務杠桿越大。2.2.4凈資產收益率凈資產收益率（或資本收益率）是杜邦財務分析體系的核心指標，其特點是將若干反映企業盈利狀況財務狀況和營運狀況的比例按其內在聯系有機的結合起來形成一個完整的指標體系并最終通過凈資產收益率來綜合反映，它可以進一步分解為銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數。凈資產收益率是綜合性最強的財務指標，是企業綜合財務分析的核心。該指標反映了投資者的投入資本的收益性，能反映企業經營的目標。從企業財務活動和經營活動的關系上看，凈資產收益率的變動與企業資本經營、資產經營和商業經營有關。2.3盈利能力分析方法2.3.1對比分析法對比分析法是一種將選定的數據進行對比分析，通過發掘數據之間的相同點和不同點，進而總結分析背后的規律和變化趨勢，最終了解到數據對應事件的情況的方法。對比選定不同時間段或者不同主體，進行對比分析得出數據。該方法應用于企業，則分析數據為對應的財務指標，但是合適的行業標準找到有一定難度，數據也不容易找到，所以本文對昆山科森科技股份有限公司進行盈利能力分析的時候，會與上一年的數據進行比較，從而得出企業在該年對應指標是升高還是降低了。不僅如此，為了分析更透徹也會和近五年數據最高值以及平均值進行對比，得出數據所在水平以及是否需要改進。2.3.2趨勢分析法趨勢分析法是一種對同一對象在不同時間段的各種水平進行對比，從而分析數據中得出可以看出分析對象變化的方向和程度，甚至是未來可能的變化方向的方法。該方法可以應用于絕對數和相對數分析。通過它們的趨勢分析可以大致了解分析對象以前、現在、乃至未來的發展趨勢，并且可以透過這些得出來數據分析出它們所對應的能力，例如營運能力、負債能力、盈利能力等的發展趨勢以及判斷它變化的程度的大小（穩定性）REF_Ref4805\w\h[2]，以企業為例，如果分析盈利能力相關指標，那么進行趨勢分析最終可以判斷出科森科技盈利能力的穩定性。2.3.3因素分析法因素分析法是一種利用指標之間的邏輯關系，將各驅動因素脫離標準的差異，量化財務指標的影響的方法。對比分析法和趨勢分析法是定性分析方法，因素分析法是定量分析方法，首先利用對比分析法和趨勢分析法分析指標的變化趨勢，然后再利用因素分析法分析變化的原因。在使用因素分析法時要注意，替換順序會影響驅動因素對指標的影響程度，在實際工作中，驅動因素的重要性被用作替換順序，本文以關系公式中指標的順序作為替代順序REF_Ref9367\w\h[3]。3昆山科森科技股份有限公司概況和盈利能力分析3.1公司簡介昆山科森科技股份有限公司成立于2010年，注冊資金4.9億元，是專業從事精密結構件研發、制造與服務的高新技術企業，公司于2021年2月9日在上海證券交易所主板上市，股票簡稱:科森科技，股票代碼:603626。公司以產品研發、模具開發和工藝設計為核心，以精密沖壓、注塑、CNC、激光切割、激光焊接、Mim及陽極、PVD、噴涂表面處理等制造技術為基礎，為客戶提供消費電子、醫療器械，新能源汽車、電子煙、光伏發電等終端產品所需精密金屬、塑膠結構件以及部分組裝服務。公司擁有較為雄厚的研發創新能力，建有“江蘇省微創手術器械工程技術研究中心”、“江蘇省企業技術中心”、“江蘇省企業研究生工作站”、“國家級博士后工作站分站”等研發機構和平臺，公司研發機構被認定為“省重點企業研發機構”，與國內多所知名院校及科研機構建立產學研合作關系及人才培養基地。公司擁有數百項專利及多項核心技術，各項技術處于國內領先水平，提升了在市場和行業的綜合競爭力。公司近幾年穩步快速增長，先后被認定為高新技術企業、2014-2019年度蘇州市轉型升級先進民營企業，2020-2021年度昆山市十佳科技創新企業等。公司成立以來，規模持續不斷擴大。全公司目前擁有多個生產基地，占地超1000畝，具有較高的自動化程度和較強生產能力，具備效率高、品質穩等優勢，在國內同行業民營企業中名列前茅。3.2昆山科森科技股份有限公司盈利能力分析3.2.1銷售凈利率分析銷售凈利率可以體現企業的盈利能力強弱，二者成正比關系。為了了解昆山科森科技近幾年獲取銷售收入的能力，下文利用科森科技近五年的凈利潤、營業總收入數據計算出銷售凈利率，具體分析如下：表3-12020-2024年銷售凈利率單位：億元年份20202021202220232024凈利潤1.8892.2241.245-1.905-0.545營業總收入13.0321.6524.0821.2734.67銷售凈利率14.50%10.27%5.17%-8.96%-1.57%圖3-1銷售凈利率變化趨勢圖通過圖3-1可以看出科森科技的銷售凈利率總體呈現下降趨勢。2022年以前維持在中等偏上水平，分別為10.27%、14.50%。此時的銷售利潤率較高，昆山科森科技股份有限公司具有較強的盈利能力。從2022年開始銷售凈利率開始大幅度下跌，從10.27%下降至5.17%，甚至變為負增長率，即2023年為-8.96%。2024年為-1.57%，說明了自2022年起，科森科技股份有限公司的盈利能力在大幅度下降，尤其是后兩年盈利能力處于較低水平。通過表3-1可以看到科森科技的營業總收入從2020年至2022年在穩步上升，分別為13.03億元、21.65億元、24.08億元，2023年呈下降趨勢，降低了2.81億元，就營業總收入單個指標而言，營業總收入21.27億元處于歷史較高水平。但是該年度的凈利潤為-1.905億元，則銷售凈利率在這一年跌至-8.96%，為近五年最低點。這些數據說明了科森科技前三年發展較為穩定，在市場經營狀況良好。但在2023年企業的經營銷售活動大大受阻，在經營上存在較大問題導致營業總收入受到影響，企業盈利能力情況較差。到2024年，企業盈利能力開始好轉，由圖可見該年的營業總收入變化趨勢開始回彈，達到近五年最高點，同樣對應的銷售凈利率也呈上升趨勢，但仍為負值，所以企業銷售業務需要時間慢慢回暖。3.2.2總資產周轉率分析總資產周轉率可以反映出企業銷售能力的強弱，進而了解企業的經營業績，最終可以推測出企業的盈利能力強弱，為了探究科森科技的盈利能力情況，下文對其近五年的營業總收入與資產總額的數據計算分析如下：表3-22020-2024年總資產周轉效率(次數)單位：億元年份20202021202220232024營業總收入13.0321.6524.0821.2734.67營業成本8.8515.3018.2917.4029.02資產總計14.9034.4149.6145.9860.28平均資產總額14.12524.65542.01047.79553.13周轉率（次數）0.920.880.570.450.65圖3-2總資產周轉率（次數）變化趨勢圖從局部來看，營業總收入從2020年至2024年由13.03億元逐漸增長至2022年的24.08億元，2023年略微下降了2.81億元后，又增長至近五年的最高值34.67億元。平均營業總收入為22.94億元，2023年處于中等偏上水平，整體處于穩步增長趨勢，可見科森科技正逐年穩步發展中。另外，平均總資產近五年的情況為：2020年至2021年，平均總資產由14.125億元上漲了10億元左右，增長較為平穩。直至2022年出現了幾乎成倍的增長，增長至42.01億元，同樣接下來兩年也一直在增長，平均每年增長5億元左右。雖然營業總收入和總資產都處于增長趨勢，但是2022年平均總資產大幅度上漲讓2022年至2024年的資產水平處于較高水平，相比之下前者屬于小幅度穩步增長，增長幅度小于后者，尤其是2021年之后，所以總資產周轉率也因此整體處于下降趨勢，雖然2024年略微上漲但是仍處于較低水平。從整體來看，從表3-2和圖3-2中可以看出，總資產周轉率周轉率近四年逐年下降，具體分別為0.92次、0.88次、0.57次、0.45次，第五年略有上升，為0.65次，總的平均次數為0.694次，所以總體呈下降趨勢。一般情況下，企業設置的總資產周轉效率（次數）的標準為0.8次/年，雖然2020和2021年是略大于0.8的，但2022-2024年三年都小于0.8的，且科森科技的平均次數小于0.8次，最小的為0.45，小了將近兩倍，因此昆山科森科技股份有限公司的資產結構較不合理、資產營運效率較低。再與企業的歷史水平進行對比情況為：2020年的總資產周轉率最大為0.92次，最小時為2023年的0.45次，最近的2024年為0.65次。如果與歷史最好水平來比較，該指標發生了明顯的下降，下降的這部分是由于科森科技企業規模擴張而引起的變化，隨著企業上市后迅速擴張致使企業資產規模大幅增長，固定資產、無形資產、投資性房地產等資產集中增長，但這些資產的收益并不都能在短期內集中得以實現。所以企業僅僅實現資產的增長不一定能帶來營業收入總額的同比例增長，資產消耗和利潤的實現都需要一定的時間和過程REF_Ref9367\w\h[3]，這也是科森科技近幾年的總資產周轉率下降的原因之一。要想讓總資產周轉率一直保持在正常水平之上的話，必須讓企業的資產與營業收入總額同步迅速增長，不能讓營業收入總額停滯不前或下降。3.2.3權益乘數分析權益乘數的高低可以得知企業財務杠桿率的大小，與財務風險息息相關。若權益乘數過高則會讓企業處于風險之中。若權益乘數大小得當，合理運用則可以為企業創造更高的利潤，這一因素同樣對于企業的盈利能力同樣有較大影響，所以為了分析企業的盈利能力，下文通過科森科技近五年的負債和資產總額的計算數據展開分析：表3-3權益乘數各項指標單位：億元指標/年份20202021202220232024權益乘數2.461.962.542.702.83負債總額8.84116.8331.1028.9739.01資產總額14.9034.4149.6145.9860.28圖3-3權益乘數變化趨勢圖從圖3-3可以看出2020年至2024年權益乘數總體呈上升趨勢，2021年權益乘數大幅度下降，2022年又大幅度上升，可以從表3-3看出：①2021年權益乘數下降的原因是：這一年中企業的負債和上年相比增長了7.989億元，同比增長了90.36%；資產較上年增長了19.52億元，同比增長了130.94%，可見資產增長幅度更大，即權益乘數小于上年。同樣，資產的大幅度增加與2021年企業盈利有關，因為2021年企業流動資產和非流動資產都大幅度增加。②2022年權益乘數上升的原因是：負債總額近似兩倍增長，增長幅度大于資產總額的增長幅度，但是權益乘數并沒有起到很好的杠桿作用，因為2022年的凈利潤是減少了0.979億元的，可見過度地增加負債對企業財務狀況不友好，存在風險。3.2.4凈資產收益率分析凈資產收益率是企業財務活動效率和經營活動效率的綜合體現，所以為了更透徹地了解企業的經營狀況，下文會運用改進的杜邦分析體系對銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數三個數據，進而計算分析科森科技的盈利能力。年份/指標凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數202036.90%14.50%0.922.46202115.18%10.27%0.881.9620227.02%5.17%0.572.542023-10.75%-8.96%0.452.702024-2.39%-1.57%0.652.83表3-4科森科技財務指標杜邦分析模型中，凈資產收益率可以稱得上是模型的中心所在，它可以對企業的盈利能力進行多角度分析，并通過對財務指標具體分析得出如下計算方法：凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數運用這個方法可以依次計算出科森科技有限公司近五年凈資產收益率影響變動情況，比如：2024年：-1.57%×0.65×2.83=-2.39%2023年：-8.96%×0.45×2.70=-10.75%凈資產收益率變動=-2.39%+10.75%=8.36%通過上面的計算得知相比于2024年的-2.39%，2023年的-10.75%低的幅度更大，由計算列式可以得知2023年的銷售凈利率比2024年低7個百分點以上，這是造成凈資產收益率更低的主要原因。在研究上面2024年的計算數據的基礎上，展開對影響凈資產收益率的其他因素進行分析，接下來會使用連環替代法來進行下一步研究分析。2023年凈資產收益率=-8.96%×0.45×2.70=-10.75%①替代銷售凈利率=-1.57%×0.45×2.70=-1.91%②替代總資產周轉率=-1.57%×0.65×2.70=-2.76%③替代權益乘數=-1.57%×0.65×2.83=-2.89%④2024年銷售凈利率的增加的影響是：②-①=8.84%2024年總資產周轉率增加的影響是：③-②=-0.85%2024年權益乘數增加的影響是：④-③=-0.13%則三個要素綜合影響為8.84%-0.85%-0.13%=7.86%由上述分析可知：因為銷售凈利率增加了7.39%，所以凈資產收益率增加了8.84%；而由于總資產周轉率增加了0.2，使得凈資產收益率減少了0.85%；最后權益乘數增加了0.13，但是銷售凈利率為負值，讓凈資產收益率減少了0.13%。從總體三個要素來看，從2023年到2024年，這一年中凈資產收益率是增加的，增加幅度為7.86%。同上述方法，逐年依次計算使用，則可以列出下表中2020-2023對比上年對應的三個指標變動情況對凈資產收益率的變動程度數據。表3-5凈資產收益率影響變動對比項目指標變動對凈資產收益率的影響銷售凈利率總資產周轉率權益乘數2021年對比2020年-13.66%-1.01%-4.52%2022年對比2021年-6.26%-3.14%1.71%2023年對比2022年-19.99%2.73%-0.65%2024年對比2023年8.84%-0.85%0.37%通過表3-4、表3-5內數據分析得知：2021年和2020年對比，凈資產收益率下降了21.72%，這是由于銷售凈利率降低了13.66%，總資產周轉率降低了1.01%，權益乘數降低了4.52%導致的，該情況說明對于企業來說2020年和2021年的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數皆為不利因素。其中下降幅度最大的是銷售凈利率，說明2021年企業商品經營情況特別差，盈利能力較弱。2021年企業總資產周轉率有所降低，則營運能力有所降低。權益乘數下降了將近五個百分點，那么可以看出企業資本經營結構不完善，未對凈資產收益率起到較好的杠桿作用。而2022年與2021年對比雖然銷售凈利率仍處于下降趨勢，但是下降幅度比2021年對比2020年減少了13.56%，有所改善。銷售凈利率相比于2021年下降了6.26%，總資產周轉率也下降了3.14%，但權益乘數有所上升，這意味著2022年科森科技利用財務杠桿獲利的比2021年多，不過受其他兩個因素降低幅度的影響，總體上杠桿作用過弱，最后凈資產收益率還是下降的。2023年與2022年對比，凈資產收益率下降了17.77%，2023年對比2022年銷售凈利率下降了19.99%，說明2023年科森科技商品經營不能較好地實現收益較大化，銷售業績差。權益乘數降低了0.65%，說明森科技在2023財務杠桿獲利比2022年少，總資產周轉率實現了2.73%的增長，營運能力和對資產的管理能力有所改善，但是它對凈資產收益率的影響抵消不了銷售凈利率的大幅度降低的影響，所以凈資產收益率仍處于下降狀態。在2024年對比2023年的數據分析中，終于在近五年的分析數據中凈資產收益率實現了增長了8.36%的結果，權益乘數也增長了1%左右，總資產周轉率下降了1%左右，幅度略大于權益乘數，但總體影響不大。讓凈資產收益率相比于2023年實現增長起決定因素的是銷售凈利率，它相對于2023年提高了8.84%，這說明企業通過商品經營銷售逐步實現了營業收入的增長，從而凈資產收益率也增加了。通過對前面近五年的指標對比分析，可以看出影響科森科技凈資產收益率的關鍵指標是銷售凈利率，因為前面五年對比分析中，若銷售凈利率對比之下降幅過大，那么凈資產收益率降低；若銷售凈利率對比之下出現增長，那么凈資產收益率也因此增長。總資產周轉率和權益乘數升降幅度過小，影響較小。由此可以推出科森科技近五年企業的經營狀況較差，業績下滑嚴重，不能較好地盈利，資本結構不合理，資產利用率不高，所以盈利狀況較差。4提升科森科技股份有限公司盈利能力的建議4.1科森科技股份有限公司存在的問題4.1.1行業競爭力較弱科森科技以金屬制造業為主，隨著我國經濟的快速發展，越來越多的不同規模的公司慢慢出現，上市公司也相對較多，產品同質化嚴重，競爭激烈。科森科技2021年上市后，當年凈利潤略微上漲后一直處于下降狀態，凈資產收益率也一直逐年降低，可見企業上市后即使籌集到資金但是在后期經營銷售并沒有讓企業很好地獲利，所以若不改善現狀，強化內部實力，加以創新，很難在同行業發展中不被淘汰，生存下去。4.1.2營業成本過高科森科技作為剛上市的上市公司，整體生產成本相對較高，市場競爭較為激烈。2021年至2024年這五年的營業成本同比增加幅度都高于營業總收入，特別是2023年的營業成本和營業收入相比上一年都降低了，營業總收入同比降低11.7%，營業成本同比降低4.9%，可見科森科技近五年經營狀況較差，不能很好地控制產品生產成本，導致企業盈利能力較弱。4.1.3資本結構不合理權益乘數是把雙刃劍，作為財務杠桿有利有弊。2020至2024年科森科技負債處于較高位置，進而導致權益乘數增高至將企業置于財務風險中的境地，反而未能發揮其財務杠桿作用，得不償失。其中科森科技2021年權益乘數降低，資產較上年增長了19.52億元，同比增長了130.94%，同樣當年的營業收入和凈利潤都上漲。但是接下來三年企業的權益乘數上漲，雖然資產上漲，但是負債也上漲了，且增長量大于資產，讓企業陷入財務風險中，可見后期發展中企業的資本結構不合理，未較好地發展財務杠桿的作用。4.1.4銷售能力較弱，產品競爭力不足從資產和營業收入的數據對比可以推測出，近五年企業擁有的非流動資產和流動資產占比逐漸擴大，但并沒有讓主營業務收入有明顯增長。而且，盈利能力指標中的銷售凈利率不增反減，最后降低至負值。總資產周轉率平均低于0.7，處于較低水平，資產利用率較低。因為由于市場的競爭壓力增大，隨著消費者生活水平普遍提高，對于產品的要求越來越高，科森科技在發展的過程中也在慢慢從一級產品拓展制造二級、三級產品，不過更新換代速度很快，為了跟上主流對接主要的客戶，一方面跟進生產的升級產品在競爭激烈的消費電子市場未能達到預期的銷售額，另一方面由于產品更新換代未能繼續生產，銷售狀況也不容樂觀，并未實現較大的盈利，并且企業銷售途徑較單一，缺少穩定且多樣化的銷售途徑。4.2針對問題提出的建議4.2.1提高從業人員的綜合素質，加快技術進步和產業升級首先優化企業內部制度體系，改進績效考核和工資分配制度，優化考核指標體系，建立市場化考核和分配體系，加強規模效益、質量效益、產出效益、環境效益等方面的查核，改善確定和增長工資、通過考核來約束員工的長效機制。同時，制定企業經營管理的年度學習培養計劃，不僅保持企業現有的組織各領域、各專業管理人員參加培訓的活動，同樣也加強企業管理層（領導干部）的相關技能提升的教育培訓，結合昆山科森科技股份有限公司的業務特點，開展各類有針對性且優質的專業培訓，不斷提升企業自身的經營管理水準REF_Ref5256\w\h[4]，這樣員工和高層的綜合水平將會提升，員工可以更高效地投入基礎生產工作和新產品的開發創新領域，工作效率加快，產品生產速率提升，企業高層的決策也變得更高效，那么提升企業的盈利能力指日可待。4.2.2降低成本，增加產量，重視質量較高的生產成本會壓縮產品本身的利潤，對于科森科技這種剛上市的上市公司而言，這是發展路上的較大阻力，所以應該財務措施降低產品制作成本，降低主營業務成本，進而產量就會增加，營業收入提高，則凈利潤提高。所以可以在保證產品品質的前提下，降低商品的制作成本，這樣利潤會越來越高，企業的凈資產收益率也會增加。伴隨著現在科技的發展，可以利用技術做到工藝流程的優化，打造智能生產線，減少人工成本，雇傭有一定學歷和經驗的員工容易熟練操作，會取得較好的結果。4.2.3適度開展負債經營，發揮財務杠桿作用科森科技2022年和2023年負債總額的下降比率高于資產總額，雖然權益乘數增加，但是第二年的凈利潤是下降的，明顯沒有有效使用財務杠桿作用。但是如果適度合理地開展負債經營，保持合理的負債比例，可以達到客觀的效果。負債經營是一種動力、壓力并存的經營方式。一方面，負債經營的可以讓企業有更多可用資金，可以擴大生產規模和提高經濟實力，增大企業資金利用率和競爭力，給企業未來的生存發展注入新動力；另一方面，這件事有利有弊，企業使用資金則需要承擔一定的債務責任，這會給企業經營管理和資金運用帶來壓力。不過，適度的壓力也可以轉化為動力，它能促進經營者不斷改善和強化自身管理，提高資產周轉率REF_Ref27489\w\h[5]。4.2.4改善產品結構，調整銷售策略，根據實際情況合理配比科森科技銷售經營活動受影響，資產利用率降低導致企業盈利能力降低，可以改善產品結構，實現產業系統化經營，不同的產品銷售至不同的市場，如科森科技生產的一級產品可以打通三四級市場，轉銷至三四級市場實現業務收入。除此以外，科森科技在開展拓展新業務時應當提前分析市場情況，結合多種因素，設置合理投入生產配比，實現盈利最大化，避免大量生產導致存貨堆積。同樣在擴大企業生產規模的同時要綜合企業的整體情況，不能為了擴大市場，顧此失彼，使企業整體處于不能較好扭轉的負債狀態，各項盈利能力利率處于較低水平，應該合理配比，結合企業實際情況妥善決策。5主要結論本文采用杜邦財務分析體系來對昆山科森科技股份有限公司進行研究，主要是為了深入了解該公司的盈利能力狀況。在杜邦財務分析當中對凈資產收益率十分重視應該指標為中心，不斷向下分解找出各個指標之間的聯系及所反映的問題REF_Ref3828\w\h[6]。利用以上方法分析出科森科技2020年至2024年這五年中，銷售凈利率的降低對企業的影響最大，銷售經營活動不理想，盈利能力較弱，近五年中2023年是企業盈利能力情況各方面相比之下最差的一年，銷售凈利率大幅度降低，企業處于虧損狀態，除此以外，企業的總資產周轉率始終處于較低值，可見企業陷入營運效率低的問題，資本經營結構不