V頁1前言1.1選題的背景及意義1.1.1選題背景零售貿易，主要是通過零售貿易，以市場交易和購買和銷售的形式。這是一個來自全國各地的工業、農業和其他經濟單位的生產者直接生產和銷售，或將原材料和產品賣給城市和城鎮的其他社會實體的企業或團體經營者，作為一種服務提供公共空間，銷售消費和日常使用的商品。一般來說，最優的資本結構優化，是指在經營資本流動結構中，當公司的加權平均經營資本在一定時期內達到最低經營成本時，公司的資產價值最大，凈利潤最高。從理論上講，公司資本結構的最優結構及其優化是必然的，但在實踐中卻很難，因為如果公司的內部財務管理和經營狀況受到內外部競爭和環境因素的嚴重影響，最優資本結構就可能不斷變化。所以，本文選擇了北京王府井百貨（集團）進行了研究，通過對其資本結構的優化期望可以達到以下兩個目的:(1)通過對該上市公司資本結構發展現狀的分析，利用北京王府井百貨（集團）最近公布的年報數據綜合計算，導出了上市公司的資本結構，基于其他可能，有影響的結構要素，綜合設計，導出了，該公司的，最佳資本結構。（2）為有效優化北京王府井百貨（集團）資本結構，提出了政策保障措施。關于優化資本結構的理論為實現公司資本結構的有效優化提供了明確的目標，并根據計算出的公司的最佳資本結構，結合公司的實際情況，有效優化資本結構的戰略和方法，作為科學風險，金融政策的決定依據，避免盲目，風險融資。1.1.2選題意義根據中國百貨商店，上市公司的現狀，研究百貨公司上市公司，多元化的經營戰略、線上線下融合和經營模式與經營績效，之間所存在的關系，分析這些因素，對于百貨公司上市公司，績效的具體影響。近年來，百貨商店積極地進行換代，但由于，時間和成本的限制，效果不大。百貨店如何提高，自身的運營能力，追求更高質量的發展，回歸零售業的本質，是一個，值得思考的問題。同時，也可以為我國百貨業的轉型升級提供理論依據和發展方向。供應商改革，不僅促進了，百貨商店的轉型升級，百貨店的轉型升級，也促進了中國供應商的，結構性改革。研究現階段我國百貨店在結構性改革和發展的進程中所已經取得的突破性進展和可能性具有重要的現實意義。現在，市場對傳統零售業的關注不僅限于，庫存管理、銷售服務、渠道開發等階段，則從，對傳統零售產品的關注，逐漸轉變為，對產品價值的關注，因此，對零售的，解決方案在傳統上產生了影響。資本結構將重點放在其價值的研究發展方向上，使資本結構穩定到合理水平，對于傳統零售商品，經營者如何達到，其價值的最大化發展，是非常必要和積極的。1.2國內外研究現狀1.2.1國內研究現狀陳傳亮。（2024）關于我國上市公司資本結構優化的問題性研究。其觀點是，上市公司資本結構的優化，不僅要對公司本身進行分析，還要考慮當前的市場形勢、行業的整體發展，確保上市公司的資本結構優化取得滿意的效果。上市公司的增長需求和改善其財務業績。對于上市公司來說，資本分配是財務管理的重要組成部分，是這個環節的主要表現。如果資本結構相對較差，整個投資活動的質量就會下降。現階段，我國大部分上市公司都有不同的資金來源和不同的負債率，應考慮到，公司資金優化的整體效果，以保證，在當前企業進入新經濟、新常態下，提高發展質量。鄧夢麗。2024年，淺析上市公司的內部控制問題和優化措施。其觀點是，上市公司對內部控制的研究，它成為當前真實業務的一個重要組成部分。上市公司內部控制的順利運行，不僅直接關系到經濟的發展和證券市場的發展，而且還影響到我國整個社會環境的穩定和發展。因此，我們只能從國外引進比較成熟的管理方法和經驗，采取有效的管理方法。能夠推動我國企業、上市股份有限責任公司，內部風險控制工作中，所存在的一些突出問題，才能夠推動和促使，我國企業和上市股份有限責任公司，內部風險控制工作開展，取得具有實質性的突破和進展，從而才能有助于，我們提升企業、上市股份有限責任公司的競爭力和企業價值，促進我國國民經濟，實現持續穩定增長。孫獻梅。2024年，出自我國上市公司在資本結構方面存在的問題和其他相關優化對策。其觀點為，全面推動上市公司資本管理結構的調整，長期有效地解決了我國資本和市場經濟發展不平衡的問題，進一步健全了企業內部決策機制，優化了上市公司的內部管理。合理的資本結構可以使上市公司更好地發揮財務杠桿率，起到節稅的作用，提高風險的打擊力。因此，企業必須把企業的資本結構放在重要位置，以提高財務管理水平。1.2.2國外研究現狀AhmedFahmida。2021，出自TheAnalysisofOperatingandFinancialPerformanceofListedCompaniesafterIssuingIPOsinChittagongStockExchange。其觀點為，長短期負債越多，其公司的盈利能力越低。在公司的特征要素中，企業的成長能力、資產規模、收益力等會直接影響，企業的最佳資本結構。JiangHaiyan，JiaJing。2021年，出自Shortsellingandfuturecashflowpredictabilityofcapitalinvestment:EvidencefromAustralia。其觀點為，通過外部宏觀環境，對公司的資本結構、公司的現金流、盈利能力、破產概率影響因素和收入的影響進行了分析評估。資本結構的動態調整，目標與企業的生存和成長，最終目標是一致的。財務困境造成的成本，會影響公司在最佳資本結構區間的調整速度。然后可以調整到，最佳資本結構區間。為了降低投資者在執行投融資計劃時違約的概率，企業首先從銀行選擇融資，并研究其他各種債務組合，最終目的是降低企業的融資成本。2資本結構的相關理論概述2.1資本結構相關理論概述2.1.1資本結構的概念資本，是企業進行經濟生產、生存與可持續發展的原動力，企業的資本運動只有通過資本籌集、資本使用和資本收益分配這一系列經濟管理活動組織起來才能實現的。企業在一定時期內將資本分為債務資本（短期負債+長期負債）和股權資本，短期資本（流動性負債）和長期資本（長期負債+股權資本）資本結構，企業在一定時期內，采用各種融資方式，組合融資結果，形成一定的資本結構。因此，所謂資本結構，是指企業的各種資本的，價值構成及其比例關系，是一定時期，籌資的組合的結果。廣義和狹義有區別，廣義的資本結構，是指整個企業的資本構成，以及其占比關系。狹義的資本結構，是指企業的，各種長期資本的構成，及其比率關系，大大決定了，企業的債務償還、再融資能力，決定了企業將來的收益力，是企業財務狀況的重要指標。適當的金融結構可以降低金融成本，發揮財務杠桿的作用，使企業獲得更大的財務回報2.1.2資本結構優化的概念最佳的資本結構，是使股東的財產最大，或股價最大化的資本結構，也是公司的資金成本，最小的資本結構。針對公司資本結構本身進行了整體優化和重新設計。它的建設目的主要也就在于通過合理調整上市公司內部資本管理結構，實施企業、管理層資本結構優化戰略，在資本結構優化過程中，建立產權清晰、權利明確、管理科學的現代企業制度，優化產業產權，顯性基礎，對企業管理結構的形成，對企業改革的失敗，都具有重要意義。對于上市公司來說，在優化資本結構的過程中，構建約束、激勵的有效作用，合理的企業結構，促進企業價值的最大化。2.1.3資本結構分析的主要內容本文分析了上市公司的資本結構，其主要構成是：資本結構、債務結構、股權結構和融資結構。以下為四個結構的主要內容：（一）資本結構1、債務資本（1）資產負債率，是總負債與總資產之間的變動比率，可以直接表示企業的資產總數，同時，企業外部償付能力的存在和這個主要反映企業資產和負債關系的指標的直觀表現，也表明這個指標具有重要意義（2）財務杠桿收益，企業財務杠桿很有可能會導致一些企業舉債產生大量的損失利用企業財務抵稅杠桿獲得收益，即通過企業負債產生抵稅杠桿效應所獲得帶來的營業利潤和財務收益，另外一方面還很有可能會給一些企業舉債帶來反稅負效應，由于企業舉債而抵稅帶來地風險是利用財務杠桿風險。2、股權資本股東權益比率，是股東權益總額與資產總額的比例。該比率可以直接反映看出一個大型企業的固定資產規模有多大或者少數都應該是由企業所有人共同投入。股東權益的分配比率也認為應當合理。（二）債務結構債務資本結構性分析主要目的就是為了考察一個企業當前所需要的投資方式，即在在為債務融資時，他們選擇的是短期債務還是長期債務，他們的債務期限結構是怎樣的，來綜合分析一個企業，所面臨的償債能力，以及其財務上的壓力。1、債務期限。流動負債與非流動負債占負債總額的比例。其中短期負債占主要比重，企業面臨負債壓力過大。2、債務類型。無息負債和有息負債占負債總額的比例。前者并沒有直接減少收益，后者則可以通過財務成本來減少收益因此，公司應該在提高負債比例的同時，重點考慮如何減少資產負債和有息負債，而非無息負債，這對于促進利潤的增長或者以扭虧為盈都具有很大的意義。（三）股權結構股份結構分析，簡單地說，就是分析每個股東的持股比例和每個股東的性質之間的關系。這個比例是分析股權結構的一個重要部分，因為它可以讓你確定公司是否通過股權控制的程度，出現了大股東侵犯小股東利益的問題。1、股東持股比例，是第一個最大股東對持有份額占全部公司股票總數的比例。是一個衡量股權分配的主要評價指標，也是衡量公司穩定性、能力強弱的，重要評價指標，同時也被認為是一個可以作為衡量企業組織結構變動的重要評價指標。2、股權制衡度，其他股東持股比例與第一大股東持股比例的比例。是一種指內部控制權被幾個主要的大中小股東共同控制分享，通過內部的相互牽制，使得任何一個主要的大中小股東都可以沒有任何辦法單獨獨自進行內部控制的集體決策，達到了大中小股東之間相互牽督監管的一種股權分配安排管理模型，既可以能夠在我國資本管理市場中長期保留相對集中的主要股份分配優勢，又能夠可以有效地直接遏制主要大股東對于其他上市企業公司整體經濟社會利益的直接損失。（四）融資結構企業的融資方式有很多，大致可以分為內源性和外源性融資。1.企業資本形成的原創性、自主性、低成本、抗風險的內在融資，是企業生存和發展的重要和必要環節。2、外源性融資，是指吸收其他經濟主體的儲蓄，以便將其轉化為自己的投資的過程。隨著科學技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源性融資已難以滿足企業的資金需求，外源性融資逐漸成為企業籌集資金的重要途徑。3北京王府井百貨（集團）資本結構現狀分析3.1公司概況王府井百貨集團被稱為“王府井集團”，是深受中國消費者喜愛的民族零售業百貨商店品牌。王府井集團目前的零售產品和私營銷售網絡分布在中國7大主要重點城市經濟發展地區，32個重點城市開設了60多個中大型私營零售店和連鎖直營賣場，除中國華東以外的幾個重點地區和主要中點城市都基本完成了銷售網絡業務結構。涵蓋了各大百貨公司、購物中心、直銷店、超市、自營零售業、網絡購物中心等多家企業的零售經營服務的核心事業。王府井集團為其特殊的企業歷史文化地位和社會貢獻，在整個行業，尤其在消費者心中具有相當高的品牌知名度和社會地位。王府井百貨是建國初期新中國國民經濟和社會發展的窗口，受到領導高度重視，中央幾代領導人一個人來到王府井，說明了行業地位的重要性。商務部是重點培養王府井的30家大型流通零售企業之一。王府井是北京市的重點零售企業，在北京市的商品流通中發揮了重要作用。一直以來是北京市國有企業改革的典范，一直走在北京市改革的最前線。未來，王府井將繼續堅持店鋪回歸傳統商業的本質，不斷加強企業核心競爭力，實施傳統商業和零售業的多業態發展，促進制度和機構的市場化變革，以消費者和客戶的體驗為核心，以線上、建立線下相互融合、信息交換的商業經營新模式，成為具有國際品牌水平的國內一流商業集團。3.2公司資本結構現狀分析資本結構，是企業籌集各類資本及其所占的比例。接下來的文章將從資本結構、債務結構、股權結構、融資結構這幾個主要方面對其進行分析。3.2.1資本結構分析資本結構主要從債務資本和權益資本兩方面進行分析。而企業債務資本主要指標體現為企業資產負債率，是業界的綜合指標，用來測量中國企業長期償還債務的能力。股權資本主要指標體現為反映股東權益的比率，他們是直接體現長期償還服務能力和資本保障服務程度的主要資本價值評估標準。下表3-1是北京王府井百貨（集團）資本結構分析表：表3-1北京王府井百貨（集團）資本結構分析表（單位：億元）項目202120222023金額占比（%）金額占比（%）金額占比（%）債務資本94.0046.56102.2647.11120.449.95股權資本107.8953.44114.7952.89120.6650.05合計201.89100217.05100241.06100如表3-1所示北京王府井百貨（集團）在2021-2023年資產分別為201.89億元、217.05億元和241.06億元。負債分別為94億元、102.26億元、120.40億元。資產負債率分別為46.56%、47.11%、49.95%，可以看出近三年的資產負債率都保持在50%以下，對于企業來說就希望這個指標能更大一些，雖然這個指標會使公司有較重的債務負擔，但是企業仍然可以通過進一步擴大自己的舉債范圍來增加和擴大其規模，來從而獲取更多的財務杠桿和經濟利益。股東權益比率分別為53.44%、52.89%、50.05%，由此我們可以清楚地看出其權益占比相對較高，說明在一個企業的資產中由于投資者或個人進行股權投資而形成的流動性資產太多，償還債務的能力和保障越大。由此可見，本企業的發展還是較為保守的。表3-2北京王府井百貨（集團）財務杠桿收益率對比分析表項目202120222023息稅前利潤（億元）44.9847.5245.91總資產（億元）201.89217.05241.06負債利率（%）545所得稅率（%）252525負債總額（億元）94.00102.26120.40財務杠桿收益9.106.56-3.74凈資產收益率（%）11.018.032.93財務杠桿收益率（%）4.513.02-1.55通過計算公式，財務杠桿效益=負債額*(凈資產利潤率-負債利率)*(1-所得稅稅率)，觀察表3-2，北京王府井百貨（集團）的凈資產收益率2021-2022年大于資產負債利息率，財務杠桿為正效，但近三年的財務杠桿收益率都在減小。這說明北京王府井百貨（集團）的財務杠桿收益仍有待改善，負債經營效益水平還有待進一步提升，其資本結構有待進一步改善。從以上分析可知，北京王府井百貨（集團）資產負債率低，負債規模也不是很大。由此可見本企業對財務杠桿收益的運用并不是很顯著，且過于小心保守了。在分析過程中，負債給企業帶來正收益的前提是，凈資產收益率大于負債利息率。3.2.2債務結構分析對公司債務的期限和債務的類型進行分析，如果公司債務結構是正確的，很可能不會對公司產生較高的財務風險，若債務結構是不正確的，極大可能會對公司產生較高的財務風險。（1）債務期限分析債務期限分析根據負債期的長度分為流動負債和非流動負債。它更加能夠說明，一個企業的負債籌資政策。下表3-3是，2021-2023年流動負債和非流動負債占負債總額比例分析表：表3-3北京王府井百貨（集團）負債占比分析表（單位：億元）項目202120222023流動負債72.5587.5784.74非流動負債21.4514.6935.66負債總額94.00102.26120.40流動負債/負債總額（%）77.1885.6370.38非流動負債/負債總額（%）29.5716.7842.09通過上表3-3可以看出本企業流動負債整體占比較高，2021-2023年流動負債率分別為77.18%、85.63%、70.38%。比重相對較高，表明了該上市公司在充分利用資產負債存入現金時，以短期債券融資方式為主。由于其企業流動資產負債對于下屬企業流動資產的長期流動性管理有著很高的技術要求，因此，公司該下屬股份有限公司所實行采取的企業負債流動籌資管理政策盡管可能會極大地間接增加其下屬企業的流動償債經營壓力，承擔較大的企業財務和其他經濟管理風險，但同時也極有可能會大或小幅度地直接降低其下屬公司的企業流動資產負債率和運營成本。由于北京王府井百貨（集團）是百貨公司，當非流動負債有所發生的時候，說明企業的資金收益是有所突出的。而北京王府井百貨（集團）非流動負債占比較小，因此，用一些流動負債來支撐一些周期長的經營活動，是不合理的。從上述分析，我們也可以得知，2022年由于公司可以籌集資金，所以是公司可以償還貸款，償還后，公司對債務進行重組。使得企業2023年的長期負債占負債總額的比例有所提升。（2）債務類型分析我們還應分析企業有息負債和無息負債的具體發展趨勢。①有息借款、無息借款分析將負債的種類分為有息負債和無負債利息，分析有息貸款、無息貸款是否需要償還負債，下表3-4中有息負債和無息負債占總負債的比重。表3-4北京王府井百貨（集團）有息負債、無息負債占比分析表（單位：億元）項目202120222023有息負債22.3822.5823.48無息負債20.4222.1120.34負債總額94.00102.26120.40有息負債/負債總額（%）23.8122.0826.98無息負債/負債總額（%）21.7221.6216.89由表3-4我們可以將債務期限分為有息借款和無息借款，2021-2023年，有息負債在負債中的占比大于無息負債。2022年，通過各種增資、股權轉讓償還短期貸款。但在2023年企業的有息負債又有所增加。根據三年均值分析發現負債總額的絕對比重負債是有息負債，負債總額的，絕對比重負債，是有利息負債，無利息負債中包含的未支付金和未收入金。北京王府井百貨（集團）利用無息貸款的使用明顯不足。利息負債更有可能成為公司的財務負擔。在分析現金流時，我們發現融資活動中的借款比例更高。表3-5為北京王府井百貨（集團）2021-2023年現金流入的比值，通過計算結果可以得出一個結論，北京王府井百貨（集團）的主要籌資方式是借款，與上述分析債務期限結構保持一致，北京王府井百貨（集團）主要借款類型為短期借款，而無息負債在此占比并不是很高。表3-5借款占籌資現金流入小計的比例項目202120222023借款時現金流入3.5221.541.30籌資時現金流入5.4523.3441.77比例（%）64.5992.1298.87②債務類型分析，是根據債務的，主要來源途徑分類的，可分為銀行借款和票據借款，下表3-6為銀行借款、票據借款占負債總額的比重分析。表3-6北京王府井百貨（集團）銀行借款、票據借款占負債總額（單位：億元）項目202120222023銀行借款60.3169.5086.25票據借款33.6932.7634.15負債總額94.00102.26120.40銀行借款/負債總額（%）64.1667.9671.64票據借款/負債總額（%）35.8432.0428.36通過表3-6，發現2021-2023年銀行借款占較大比重，而票據借款在負債總額的這個比例是最小的，可以看出企業貸款的范圍非常小。票據作為市場上的支付方式之一有很多優勢，利率比銀行貸款低，而且你可以根據你的業務需要定制發行票據的大小和數量。它還能適應現代經濟的變化。而通過表格數據我們可以得知，銀行借款占比較高，而企業選擇這種方式是因為，額度高而利率低。但它所存在的弊端是申請的門檻過高，而放款的速度較慢，這樣就會給企業在時間和空間的發展上帶來一定的風險和壓力。3.2.3股權結構分析對股權結構的分析，簡單地說，就是對每個股東的持股比例和每個股東的性質的分析。股價的程度可以讓你確定是否存在獨特的問題，這是股價結構分析的一個組成部分。(1)持股比例的分析分析近三年來的股東持股比例，首先要認真，分析公司集中度的一個重要指標是第一股東的持股比例，下表3-7是第一股東的3年實際投資比例。3-7第一大股東持股比例分析表（單位：億元）項目202120222023第一大股東持股額2.962.072.07總股本7.767.767.76北京王府井百貨（集團）股權集中度（%））38.1826.7326.73股本結構在中國企業的股權結構中占有一定的地位。股本結構，關系到每個股東的權利和地位，影響到企業的正常運作和管理機制。通過上表對北京王府井百貨（集團）的股權結構研究可以發現，三年中總股本未能隨之發生變動，而本公司2022、2023兩年的股權集中度也未發生變化。我們需要在能夠確保對企業的控制權進行掌握的基礎上，引入一種新型股東來完善企業管理結構，激發企業的活力。由此可以說明北京王府井百貨(集團)公司可以在確保相對合理的權利下，通過混合所有制進行經營管理改革，改變公司的資本結構，發揮公司治理機制，為企業價值實現最大化。表3-8股權制衡度對比分析表（單位：億元）項目202120222023第一大股東持股額2.962.072.07其他股東持股額1.610.800.78北京王府井百貨（集團）1.842.592.66股份平衡，是指公司第一大股東，與其他股東的股份比例，通過對三年數據的詳細計算，發現北京王府井百貨（集團）2021-2023年股權制衡度計算值約為1.84、2.59、2.66，由此可以看出股東之間相互制約的能力較弱。在今后的發展中，企業應該多注意此類問題，為企業及時規避一些風險。3.2.4融資結構分析企業融資的來源很多，內源融資，是企業流動性留存收益、固定資產折舊；外源融資，包括股票和債券的發行、銀行借款。以下表3-10為北京王府井百貨（集團）近三年融資結構的具體分析。表3-10北京王府井百貨（集團）融資結構情況表項目內源融資（%）外源融資（%）股權融資（%）債權融資（%）202122.6126.1746.56202218.3826.4247.11202321.7323.7949.95如表3-10所示，在該上市公司，除了2020年，就進行了一次配股；關于債權融資，該公司主要利用銀行借款，說明該企業的融資渠道，過于單一化。從這個表中可以反映得出，北京王府井百貨（集團）的融資首先要考慮債權融資；之后就要考慮股權融資。而在上表中我們得知，內源融資在企業融資方式中，并沒有太大的被使用。說明企業留存收益和固定資產折舊表現不突出。4北京王府井百貨（集團）資本結構存在的問題及成因分析4.1北京王府井百貨（集團）資本結構存在的問題在對北京王府井百貨（集團）自身資本結構分析的基礎上，發現了北京王府井百貨（集團）資本結構發展有一定的不足之處。如下所示：4.1.1資產負債率低，財務杠桿未充分利用資產負債率，通常認為是，反應一個企業，償債能力強弱和規避財務風險大小的重要指標。具有共同負債、股權價值權利的控股公司，應該與這些公司具有相同的風險稅收優惠等級。非共同負債控股公司，權益價值的附加值，減去公司債務總額中的部分利息和其他抵稅的實際收益，同時，有一個共同負債的控股公司價值權益的抵稅成本也就比其他負債公司權益無稅時更低。所以我們通過對自身企業資本管理結構本身進行合理的風險安排，使得企業投資能夠適度進行減少資產負債，讓自己的企業財務進行杠桿所能夠產生的投資回報，就等于能夠有效抵消由于企業財務杠桿風險的不斷增大而給企業投資者收益帶來的各種社會負面影響。企業2023年所產生的資產負債率是49。95%，低于平均水平，有進一步改進的余地。2023年財務杠桿收益率遠低于均值，同年利率負債率為5%，而17年財務杠桿收益率為4。51%，財務杠桿發揮了正向作用，給企業帶來了增長額。資產負債率，是按國際經濟形式變化的，同時，隨著我國科學技術的進步和發展，資產收益率不會出現減少，而利率也不會出現上升現象。在這個大背景下，北京王府井百貨（集團）公司，結合公司的整體發展，應使資產負債率，在一定程度有所提高，要合理利用，公司財務杠桿的正向效應，在規避風險、減輕企業償債負擔的情況下，實現企業價值最大化，同時，給股東也可以，帶來較大的利益。4.1.2債務內部結構不協調在第三章，關于北京王府井百貨(集團)上市公司的債務結構，從表3—3數據可知，在增長過程中，增加高的短期債務比率和低份額的長期債務比率對公司是不利的。評價資本結構優化的主要指標是基于資產最大化和資產合理化。公司還應該適當監測流量優化和庫存優化。也就是說，不僅要關注負債的變化，還要充分控制企業內部的負債結構比例，保持其積極健康的比例平衡，使企業在發展過程中的資金和財產投入發生變化，使企業的經濟發展具有一定的靈活性。降低短期負債的比重，加強非流動負債的比重，使企業在正常的市場環境下能夠滿足正常經營的需要，同時能夠獲得合理的流動資金來源，緩解企業施加的經濟壓力，能夠有效償還短期負債，合理降低企業面臨的風險。但是，沒有企業準備好發展計劃，在一定的程度企業就會出現一定的風險。如果短期借款未能到期償還，那么就會給企業造成一定的財務和破產危機。北京王府井百貨(集團)公司可以考慮通過改善經營管理和資產的品牌競爭力，加快其資金周轉的速度，達到既有效抵御風險，又能增加企業的籌資手段，來改善其發展效率，從而提高企業的長遠發展。雖然有息借款能合理的利用財務杠杠的作用，但充分發揮杠杠作用要以企業的高回報實力和充足的內生資本為基礎，如果企業事先沒有很好地維護企業的利潤和預期的投資收益，在企業有足夠的存儲，又有大量的借貸活動，企業就容易面臨許多未知的風險。北京王府井百貨（集團）現在處于非常穩定的發展狀態，不論將來企業內部結構如何變化，企業都應該結合當時大環境下的發展，為企業選擇合適的發展政策。4.1.3股權集中度較高股權意味著對企業做出合理決策的一種權利，而影響決策的重要指標就是股權集中，此項指標，對公司的治理過程也有一定的影響，若該指標過于集中，就說明企業缺少一定的監督與制約。政府派出的企業相關高層管理者，也會對企業內部管理機制造成一定的弊端。非常不利于企業向健康積極的趨勢發展。通過上文對企業的股權結構分析研究結果可以明顯顯現，三年內該上市公司總股本的分量沒有任何重大改變，國有企業股權主要持股者仍然一直處于絕對優勢控股者的地位，處于一股獨大的強勢地位。這種情況雖然是由于行業特點造成的，但是股權太過集中，不利于我們建立現在的公司治理體制結構。同時，在能夠充分保證對于國有企業的實際控制權始終能夠完全掌握的重要基礎和根本前提下，引入了新的企業股東代表來不斷優化和創新完善國有企業內部治理體制結構，為推進中國國有企業體制發展改革注入一股新鮮血液，提高企業的活力。4.1.4融資渠道單一通過對公司資本結構的情況進行分析，可以了解到其融資渠道過于單一。北京王府井百貨(集團)主要借款形式，是銀行借款，而流動負債在主要流動性資產的構成中已占據絕大部分，此種融資模式極力阻礙了公司擴大其他企業的運作和規模。尤其是借款人的借款手續簡單方便，對于發行債券和股票的企業來說，如果是第一次進入市場，這對投資者來說是一個新的知識框架，要求很高，手續很復雜，對投資者來說，成本負擔很重，所以企業在籌集資金時，難免要增加這么多時間和成本。公司融資政策的結構性變化，這必將對企業經濟和社會產生巨大影響，限制企業自身的儲備能力，阻礙企業的生存和健康發展。這是大多數公司不愿意選擇向投資者借款的方式和方法的一個主要原因。此外，在快速發展的資本市場上，投資者在進行投資時要進行一定的比較和了解，這樣才能有高度的市場預見性，也才能有能力識別風險。結果顯示，由于公司的高負債率和內部資本不足，公司的增長能力很弱，資本彈性不足。而企業籌集資本的能力弱，就會使企業的增長速度降低。因此，參與公司的機構在吸引股東方面相對薄弱。這導致了大多數公司的股票發行和融資瓶頸，使他們的資本實力大大降低。這導致了這樣一種情況：絕大多數公司，非常被動地為投資者選擇投資方案。在當前經濟增長、資本規模擴大和融資渠道增多的環境下，使政府無法很好地滿足零售服務行業對上市公司發展空間和規模的限制性要求。4.2北京王府井百貨（集團）成因分析在對北京王府井百貨（集團）自身資本結構分析的基礎上，發現了造成北京王府井百貨（集團）自身資本結構存在問題的原因，以下就這些原因，我們來進行詳細分析。4.2.1舉債經營觀念保守通過分析研究結果發現，公司資本負債率偏低，這樣對于企業發展并不是很有利，企業過于保守，對企業發展有一定的局限性，它的財務杠桿也不能得到充分地發揮，尤其是在公司進行清算的時候，資產變現價值非常有可能遠遠低于市場表面上的價值，而資產所有人一般僅僅需要承擔有限責任。企業希望這個指標更大些，這樣就能夠擴大其舉債規模，從中獲取更多的財務杠桿利益。財務杠桿效應，可以有效地改善和提高權益資本收益率，使得企業在一定程度上需要增加資產負債率，但也不可能過高，會嚴重影響到企業的盈余和籌資能力，企業的資產負債率超過100%，企業已經陷入債務超額，已經達到破產警告線。這么看起來，投資人的風險和收益就像孿生兄弟，若財務杠桿發揮不恰當的話，杠桿效應，同樣會使權益資本收益率大幅下滑。因此，我們在企業發展過程中，要及時規避自己企業的的財務風險。對于資產負債性的長期籌資，指的應該是一個投資企業是否應當長期負有至少一年要求其合同到期時所償付的資本金的法定清償責任。因此，企業在進行償債過程中，要提前做好風險規避，為企業積累商譽，做到誠信企業。如果一個企業使用的是負債來進行投資，那么該項目將無法取得其所期望的回報；或者是在企業一個整體的正常生產經營或者是財務情況的惡化，又或者是在企業一個短期內由于資金流動運作不善等風險因素發生時，我們要提前對這些不利因素對企業的影響以及程度做一個對比分析，因為這些具有影響性的風險因素往往或多或少都會直接導致企業負債的持續性經營給這些企業自身帶來以上目的權益注入資本后其收益率將會出現較大或較小幅度的預期下降，并且還很有可能會直接導致這些企業在未來幾年內面臨一定的風險，將無法按期償債。4.2.2生產經營擴大導致流動負債高由于一些企業需要進行大額負債來進行生產經營籌資，這就會直接導致一些企業的實際負債籌資比率會有所增大，對于企業債權人所要進行的企業債權債務擔保嚴重程度也會有所大大降低，這就從一定程度上說，也限制了以后一些企業不斷增加進行負債經營籌資的工作可能性，使未來的負債籌資管理費用和經營成本都會有所大大增加，籌資的工作難度也隨之有所加大。（1）這種情況，加速了資產的流動性，增強了資產的可變性和流轉能力。首先，我們要改善公司的經營狀況，同時提高效率，更要加快公司的資金周轉時間和速度，減少人力和資金的沉淀，合理地保持公司的物資倉儲和庫存數量，例如要建立全面預算體系，對于資金所在者和投人的需求量、資金同流量等情況做出合理的判斷和預測，以便更高效、合理地準確安排公司資金使用程序，減少人力和資金不足的風險，充分發揮公司的資金效益。其次，增強了國有企業在產品生產和經營運行各個過程環節中的一個整體性和一個綜合均衡，做好了國有企業各個環節之間的一個相互配合、銜接，縮短了整個企業的正常經營發展周期。最后，提高了這家企業的設備生產制造技術和售后服務產品質量，提高了銷售的效率，控制了產品、商品的積壓。(2)提高公司的管理水平和盈利能力。收益力是自身生存和發展的基礎保障，也是防止負債和市場風險的主要保障。企業要不斷加強自身管理，提高自身管理水平，增加收入，減少開支，建立科學有效的成本控制和制約機制，限制廣泛種植的薄收、裝配設備、材料消耗等，通過內部節約挖掘內部潛力，提高產品質量，降低產品成本，增強競爭力，最終為整個企業自身創造更多的收益，減少企業負債損失。當一個企業采取各種手段融入了大量的資金之后，接下來的重點將是如何管理良好的資金。這就要求我們在進行投資決策的同時，應該盡可能多地選擇一些投資小、見效快、有回報性和收益較高的項目，以便于有限地保證其資金的迅猛周轉。在資金運用方面，也要以市場需求情況為主要依據。欠款過多或過快的話，資金就會閑置，利息負擔增加，資金浪費變多；再加上，如果債務償還能力不足或停滯，會影響企業的經營，使企業失去良好的風險投資。同時，企業管理應在產品結構、質量、運營、工作效率等各個方面進行徹底規劃，達到企業管理的最佳狀態，提高資金的綜合利用。4.2.3缺乏多元化的監督與約束通過上文，北京王府井百貨（集團）對股權結構及其變動規律進行分析，可以明顯地看出，由于企業股權集中度高，使生產和經營水平出現了一定的差距，而政府給予企業一定的優惠措施，使企業降低了效率，而企業管理層行使權力的能力，過于集中了。企業若是過分關注管理，就會對內部工作人員造成一定的設限。以治理實現上市公司資本價值最大的轉化為主要目標資本作為上市公司組織治理結構優化的基本手段和主要目標，資本分配結構的治理最大化就要與完善上市企業公司組織治理相應的協調相互結合，權益性國有資本的公司組織治理構成也就是對上市企業資產所有者及其控制權資本進行治理優化，在此治理過程中我們優化了公司產權分配結構，建立合理的上市公司內部股權分配比例。眾多投資者的制衡和協調，可以解決北京王府井百貨(集團)企業結構不合理的情況，為實現企業股東的集體利益，要推動企業結構優化，盡早實現企業結構不合理的問題。因此，也可以從其他企業中獲取相關的管理措施，為股東選擇持有占比較高的，利用相關措施，實現股東利益最多化，改變企業中高層管理者的“持股制”，讓尷尬的局面盡量減小。使中下級管理者的收益與企業的時價和長期利益緊密結合，對管理機制進行強化，使其可以發揮更大的作用。而實現價值最大化的辦法，就是將企業的管理模式發揮的恰到好處。4.2.4發展空間和規模受到限制中國金融市場的出現并不像國外那么早，由于中國的"閉關鎖國"和大環境的發展，中國的金融市場從1978年開始出現，到現在已經40年了，到現在已經40年了，在這40年里，中國的經濟發展確實實現了質的飛躍。我們的市場仍然存在許多不成熟的問題。與中國市場相比，海外市場有多種融資渠道。除了一些比較常見的融資方式外，還有許多海外的選擇提供給廣大投資者。目前，在我國市場上，主要的融資渠道包括：發行股票、融資債券、租賃和信托產品，而我國的這個衍生品領域還比較薄弱。說明我們的融資渠道還需要進一步完善。我們不應該讓一些原因限制我們的發展前景。由前文可知，北京王府井百貨公司（集團）如果企業不能充分利用現有渠道，就會使企業的融資渠道過于單一，只能依靠銀行貸款作為主要的融資方式，這樣就會增加企業的財務風險，也會使企業在面臨風險時產生許多額外的財務損失，降低企業抵御風險的能力。與國外資本主義國家成熟的資本市場相比，我國的資本市場還存在很多問題，相對不成熟，而且對于現有產品也不會及時創新，所以我國經濟起步較慢，與周期很短也有直接關系。由此我們可以知道，我們的資本市場要想變得成熟，在國際上有一定的地位，還需要很長的時間來改變，但雖然我們起步慢，但這并不影響我們的企業向更好的未來邁進。只要我們的業務不停止增長，我們的未來就會充滿希望。同時，北京王府井百貨（集團）可以充分利用現有的融資渠道，建立一個多元化的融資體系。5北京王府井百貨（集團）資本結構相關問題的措施5.1充分合理利用財務杠桿北京王府井百貨（集團）資產負債率在2021-2023三年間雖然有小幅度波動但總體仍處于穩定上升趨勢。本公司的資產負債率太低很有可能就是因為該公司的保守型經營未能把財務杠桿做到合理利用。從債務和資本結構的側面來看，公司傾向于短期進行債務性融資，這樣就會給公司帶來一個短期的穩定和持續性償債的壓力，不利于公司和企業長遠生存和發展。也需要特別注意，負債占總資產比例的增加，企業的風險就會有所下降。對于如何合理利用財務杠桿，我們可以考慮采取幾點改善措施。（1）增加負債比重，尤其是非流動負債。北京王府井百貨公司（集團）目前的杠桿水平約為40%，按照指數來看，趨于合理和低位，說明公司在發展過程中只使用了債務，沒有充分利用財務杠桿。北京王府井百貨（集團）的成長性非常穩定，所以對企業來說會有相對穩定的財務費用，我們可以充分利用企業的這種成長性優勢，使稅前利潤的降低改變為權益收益的升高變化趨勢。為了提高負債比例，特別是長期負債與短期負債的比例，我們可以利用稅收保護措施，利用資本市場的優勢，通過推動每股收益來提高企業的市場價值，但也不可“劍走偏鋒”，要提前預估企業的權益與風險是否平衡的問題。（2）如何降低所有者權益。調整了權利所有者獲得權益的權利資產價值總額和權益內部結構，這來源于減少權利所有者的獲得權益，所有者獲得權利資產總額的權益減少，負債在一定的條件下，資產負債率會隨之增加。另外，可以考慮運用資金或其他方式購買本企業在外發行的股份或規模，將來，為企業作為庫存股，進行保留。回購的這些股份，可以作為激勵員工進步的一種措施，可以使員工獲得一定的股權，讓員工有一種成為公司一分子的親切感，企業往往為了穩定股價，就會回購公司的其中一只股份，這樣可以很好地提高資本市場的每股收益額，同時，給外界一種企業不是很良好的消息，在不經意間，公司的企業價值就會發生一定程度上的改變；同時，通過對流動性負債中的長期負債進行回購，這樣可以很大程度上，減少企業短期負債所承擔的壓力，也可以進一步有效利用企業的財務杠桿，讓企業資本結構最優化，還盡可能的使成本下降，提高企業價值。另一方面，降低收益，提高資產負債率。(3)剔除企業不良資產，在優化企業管理機制時，要先了解企業的資本結構。要合理的推動管理機制和市場結構中的優化機制的有效結合。資本結構優化的根本目標是為了實現企業價值的最大化，資產，是指為了實現目標，必須依靠社會的經濟資源，而影響成本的主要因素是社會經濟資源的多少，而有效的資產對企業擁有正常的經營結構尤為重要，以上兩個因素的影響，也直接影響到企業的價值，因此，資本結構的優化應從這一點出發當公司從資產中剝離時，也變相地消除了不良的、過時的、劣質的甚至與企業發展相悖的資產。雖然，這將使企業的規模受到限制，但它實際上優化了資產結構，并允許進一步加強核心競爭力。資產的剝離將減少成本的數量，但緩解公司不必要的壓力，同時，剩余的資產可以投資于新的生產線，這可以使公司的資產進一步加強，在優化結構的基礎上增加公司的價值。5.2調整企業債務結構北京王府井百貨（集團）無息負債沒有得到充分利用，給外界傳達經營狀況不好的信息，使企業成本增加，而對于企業自身也承擔了較重的財務壓力，使企業的市場價值下降了。北京王府井百貨（集團）是零售百貨業，自身資金的需求量較大，要生產再銷售再收回款項，周期比較大，上文對北京王府井百貨（集團）的資本結構的不足之處問題進行了研究，可看出在負債總額中，流動負債占比較高，近三年來均處于80%左右，超出了均值，相應的非流動負債所占的比例變小，短期負債和長期負債所占的比例過于不均衡，負債結構非常不合理。流動性負債的主要優點之一是償還期限短、融資費用低、融資手續簡單，很多企業都選擇了這種融資方式。所以當我們在北京王府井百貨(集團)的管理和經營水平相對較高，所處環境相對穩定時，資金比較充沛的情況下，較高的短期負債公司還是可以有效地應對因為短期的負債無法及時得到足額償還而給公司帶來的巨大財務風險，但是，一旦未來經營業績下降，短期負債將限制資金流動的周轉，使北京王府井百貨（集團）的經營風險惡化，阻礙企業長期發展。因此，企業需要大量資金時，要提高銷售量，提高自身的利潤水平，向外部投資者傳遞積極的信息。這有利于企業發行債券或轉換債券，提高公司長期負債比例，降低短期償還負擔和風險。目前北京王府井百貨（集團）面臨的內外因素不確定性較大，因此應盡可能增加長期負債融資，其中增加長期負債比重，對長期負債進行合理分配。目前企業處于結構升級階段，資金占有量較大，因此應優先考慮長期借款籌集資金，長期債券發行或信托合作等多種融資方式，使銀行長期負債在企業經營中的資金占有率大大提高，培養并優化企業負債結構。(1)注重資本結構的動態調整北京王府井百貨（集團）是否存在合理經營環境，是對最優資本結構區間是否存在的一個重要基礎。未來北京王府井百貨（集團）的在經營環境發生變化的同時，未來最優資本區間是要結合當時市場發展環境，以及內外部狀況來進行改善和調整的。這就要求企業管理者要注重企業結構的調整了。北京王府井百貨（集團）在企業在日常經營過程中，要時刻關注資產的變化，企業可以通過一個大數據云系統，讓企業的各項支出、收入、虧損以及借款都記錄在這個系統中，可以設置一些計算方式，有利于決策分析。同時，在進行決策的時候，要關注企業資產負債率的變化趨勢，為其設置“警戒線”，這樣就可以有效的規避企業風險，在不合適的時候，及時進行結構調整。(2)合理確定資本結構調整速度北京王府井百貨（集團）在一段時間內對企業結構進行一次調整，也許，在此期間，企業要為自身選擇合理的經營模式或者要對外進行投資，就要處在一個合適的結構區間里，這樣就可以改善企業的結構。當然，對企業無息負債的利用，也應該進一步提高，不應該讓企業存在大量的欠款，要為企業的商譽和信任度打下良好的基礎，在今后的發展中，逐步提高對負債的應對措施。5.3優化股權結構合理的份額結構與北京王府井百貨（集團）的管理水平和企業價值的提高有很大關系。企業股權集中度較高，有一定的弊端。但是，大股東所占的比例高的話，可以有效地預防公司分散股份導致的相互制約和管理較低的情況，但是大股東可能會出現小額股東利益問題。股份集中在少數股東手中，股東之間不能互相制約，不能保障股東的利益，而且股價的集中形成了內部人員控制的現象，大股東的一部分決定是不以企業價值最大化為目的的，會損害公司利益。企業在經營過程變化太快，不僅給企業帶來了很多機會，同時，風險也是并存的。所以，應保持合理的企業構架，增強抵御風險的能力。(1)減少股權集中。北京王府井百貨（集團）存在壟斷的情況，為了創造一個比較合理的股權結構，相對減少企業出現第一大股東被代表為比較高的情況，如果不能避免這種情況，就會給企業帶來一定的經營風險。北京王府井百貨（集團）第一大股東所占比例較高，如果公司享有一定的重大權力，就會給公司帶來一些問題，如：股東權利過大，會使企業在發展中受到一定的限制，決策出現偏差，由此帶來的失誤，會給企業帶來巨大的利益侵害。北京王府井百貨（集團）保證了第一大股東的基本地位，實現了股權的分散，形成了股東之間相互制約的現象，相互監督，有限控制了企業一些不良問題的發生。(2)加強財務風險控制。北京王府井百貨(集團)應有較強風險防范意識，在企業經營活動中會出現各種各樣的風險，我們應該要做到可以靈活應對的程度。決策活動要注意對風險的預估性，堅持謹慎性原則，避免造成不必要的經營風險。對財務活動要實行事無巨細的控制，保證公司的利益不受侵害。為企業建立財務“警戒線”，防止風險的發生，要及時處理已發生的風險，并確保企業不會再次出現同樣的錯誤。(3)完善風險處理機制北京王府井百貨（集團）應提前對風險進行預估，并提前做好應對措施，可以將風險對公司造成的損失降到最低。例如：遇到賬款回收困難的時候，北京王府井百貨(集團)應該對風險進行有效控制，在簽訂合同時，要制定好自己公司的合約之都，并加強對其管理，同時，在獲得客戶信任的基礎上，為他們提供相應的政策，避免賬款無法收回時，降低公司信譽的影響。5.4擴寬融資渠道文章第三章已經通過分析發現北京王府井百貨（集團）資本結構的優化方案及保障措施和股權融資很少，外部借款籌資最主要的方式就是銀行借款。現在，我國的資本市場正在積極健康地發展。為企業創造了更多的融資體系。北京王府井百貨（集團）通過國內外環境的變化，可以結合自身情況。在一定的融資工具之間靈活轉換，將負債融資和權益融資結合起來，擴大資金籌措系統，盡可能減少企業的資本成本。有效應對市場沖擊，最大限度地發揮其價值。保障上市公司可以及時籌集到資金，要健全相應的法律制度。政府提供的各類政策和法規，為關乎國民生計的行業給予力度較大的優惠政策，對企業進行一定的扶持，鼓勵銀行為相關行業提供良好的貸款政策。盡可能針對企業特征靈活改變融資方式，擴寬了企業融資渠道。政府還表示，應鼓勵哪些創業的企業，利用好相關政策，與金融機構建立長久的合作，促進多元化融資渠道。北京王府井百貨（集團）應該利用政府給予的優惠政策，提高自己的貸款方式和結構，中國監管部門對證券市場的管理，從嚴格監督也轉換成了規范發行，雖然發行的制度沒有以前那么繁瑣，但是，監督體系卻變得越發規范了。這也進一步使市場中的違約風險大幅度下降，這樣一來，更多的企業不僅可以籌集資金，而且違約風險也會隨之減少。當然建立信用文件也是必要的，為企業建立屬于自己的誠信檔案，在進行信用評估的時候，會方便一些，對信用條件好的企業，適當放寬政策，對信用評價不好的企業，要嚴格審核企業的財務狀況以及資金的合法性。對存在市場欺詐和虛假信息的企業，要進一步加大懲罰力度，將其列入黑名單。北京王府井百貨(集團)這種國家信用等級良好的企業，在證券市場融資得到了政策的保護，也讓企業學到了相關制度，北京王府井百貨(集團)應充分利用這些優勢。6結論6.1研究結論在企業發展中，企業的資本結構是否合理，企業經營是否持續的問題，這些因素都會對其經營管理績效造成重要的影響。本文選取北京王府井百貨（集團）作為案例企業，本文對北京王府井百貨（集團）資本結構進行分析后，得出以下結論:1、通過本文，企業的資本結構存在許多不足之處，資產負債率相對較低，流動負債所占比例較高，無息負債不能充分利用，股權水平較高，融資渠道路徑單一等。2、通過以上的分析