PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)模型

三條線脫節(jié)

律師合同風(fēng)險(xiǎn)控制方法1主要內(nèi)容PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)模型三條線脫節(jié)——風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)PPP的核心：收入-成本>0（非暴利）如何節(jié)約成本——節(jié)余就是收益如何獲得收入——挖掘PPP項(xiàng)目資源變現(xiàn)潛力結(jié)語(yǔ)：在不確定中尋找機(jī)會(huì)！財(cái)務(wù)模型三條線之脫節(jié)預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)方案：政府方設(shè)計(jì)、包裝PPP報(bào)價(jià)的財(cái)務(wù)技巧：社會(huì)資本方中標(biāo)投機(jī)技巧——具有法律最優(yōu)先效力真實(shí)的財(cái)務(wù)收支狀況：？？？4基礎(chǔ)知識(shí)——PPP股權(quán)結(jié)構(gòu)兩次招標(biāo)并一次，施工企業(yè)的危險(xiǎn)與機(jī)會(huì)521兩次招標(biāo)并一次，法律依據(jù)及實(shí)務(wù)要點(diǎn)6《招標(biāo)投標(biāo)法實(shí)施條例》（2012年2月1日）第九條除招標(biāo)投標(biāo)法第六十六條規(guī)定的可以不進(jìn)行招標(biāo)的特殊情況外，有下列情形之一的，可以不進(jìn)行招標(biāo)：（三）已通過招標(biāo)方式選定的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目投資人依法能夠自行建設(shè)、生產(chǎn)或者提供；施工企業(yè)：競(jìng)爭(zhēng)慘烈，不參與PPP，則再無(wú)施工投標(biāo)機(jī)會(huì)，企業(yè)生存更成問題。PPP項(xiàng)目回報(bào)率低且周期長(zhǎng)，只有施工企業(yè)感興趣（可通過施工利潤(rùn)彌補(bǔ)PPP投資利潤(rùn)不足）。投資人中至少有一家有施工資質(zhì)。宜幾家施工單位組成聯(lián)合體，以便合法分標(biāo)段承擔(dān)工程。目前是國(guó)企、央企盛宴。SPV治理結(jié)構(gòu)股東會(huì)、董事會(huì)架構(gòu)及表決權(quán)SPV自主經(jīng)營(yíng)權(quán)vs政府方對(duì)SPV采購(gòu)、經(jīng)營(yíng)、融資行為的限制股權(quán)變動(dòng)SPV的上市、項(xiàng)目收益?zhèn)①Y產(chǎn)證券化等PPP招商程序合法性財(cái)政部：PPP項(xiàng)目操作流程圖PPP投融資合同模式類型（一）BOT——新建項(xiàng)目（二）TOT——化解存量債務(wù)壓力（三）其他多種PPP模式——BT、外包、私有化（四）PPP合同的復(fù)雜形態(tài)：混搭、捆綁（五）PPP項(xiàng)目全生命周期中的各種中短期、介入退出型PPP模式11PPP項(xiàng)目的財(cái)務(wù)模型——在整個(gè)特許經(jīng)營(yíng)期/PPP合作期內(nèi)

全過程把控風(fēng)險(xiǎn)

收回投資并獲得回報(bào)財(cái)政承受能力財(cái)政部：《政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目財(cái)政承受能力論證指引》（2015.4.7）第九條PPP項(xiàng)目全生命周期過程的財(cái)政支出責(zé)任，主要包括股權(quán)投資、運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、配套投入等。第二十五條每一年度全部PPP項(xiàng)目需要從預(yù)算中安排的支出責(zé)任，占一般公共預(yù)算支出比例應(yīng)當(dāng)不超過10%。省級(jí)財(cái)政部門可根據(jù)本地實(shí)際情況，因地制宜確定具體比例，并報(bào)財(cái)政部備案，同時(shí)對(duì)外公布。物有所值（VFM）財(cái)政部：《PPP物有所值評(píng)價(jià)指引（試行）》（2015.12.18）第四條中華人民共和國(guó)境內(nèi)擬采用PPP模式實(shí)施的項(xiàng)目，應(yīng)在項(xiàng)目識(shí)別或準(zhǔn)備階段開展物有所值評(píng)價(jià)。第五條物有所值評(píng)價(jià)包括定性評(píng)價(jià)和定量評(píng)價(jià)。現(xiàn)階段以定性評(píng)價(jià)為主，鼓勵(lì)開展定量評(píng)價(jià)。定量評(píng)價(jià)可作為項(xiàng)目全生命周期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)分配、成本測(cè)算和數(shù)據(jù)收集的重要手段，以及項(xiàng)目決策和績(jī)效評(píng)價(jià)的參考依據(jù)。PPP項(xiàng)目基本財(cái)務(wù)測(cè)算模型（全局考量）PPP項(xiàng)目基本財(cái)務(wù)測(cè)算模型（項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)）PPP項(xiàng)目基本財(cái)務(wù)測(cè)算模型（流行模式）PPP項(xiàng)目計(jì)價(jià)難題——未來(lái)無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)簡(jiǎn)單、粗暴的計(jì)價(jià)方式——按年限；包死價(jià)天天扯皮的計(jì)價(jià)方式——使用者付費(fèi)+可行性缺口補(bǔ)助裝模作樣的計(jì)價(jià)方式——預(yù)測(cè)未來(lái)成本及收益；編寫調(diào)價(jià)公式政府與社會(huì)資本之間的計(jì)價(jià)糾紛必然發(fā)生——績(jī)效考核、中期評(píng)估、公眾不滿等不可知因素，將引起《PPP合同》條件變更付費(fèi)機(jī)制——風(fēng)險(xiǎn)與控制保底之對(duì)與錯(cuò)使用者付費(fèi)+可行性缺口補(bǔ)助計(jì)價(jià)與計(jì)量模式——風(fēng)險(xiǎn)因素引發(fā)的變更固定價(jià)+風(fēng)險(xiǎn)可調(diào)價(jià)19不確定性中的機(jī)會(huì)——PPP財(cái)務(wù)模型無(wú)法做到完美PPP財(cái)務(wù)測(cè)算：三張皮脫節(jié)與鉆空子政府方的如意算盤：

使用者付費(fèi)+可行性缺口補(bǔ)助從客流預(yù)測(cè)，到車公里服務(wù)費(fèi)，到票務(wù)收入和非票收入劃分

及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)投標(biāo)報(bào)價(jià)參數(shù)與模型脫節(jié)投標(biāo)人的投機(jī)技巧：不平衡報(bào)價(jià)；一切僅僅為了中標(biāo)。項(xiàng)目實(shí)際執(zhí)行中的情況既不是測(cè)算價(jià)格，也不是協(xié)議價(jià)格，而是事實(shí)

財(cái)務(wù)模型收入

-成本

>0（非暴利）SPV成本=建設(shè)成本+運(yùn)營(yíng)成本+投資收益SPV收入=使用者付費(fèi)

+政府補(bǔ)貼+其他（紅色為不確定項(xiàng)）SPV收入——政府補(bǔ)貼政府補(bǔ)貼=可用性付費(fèi)+運(yùn)維績(jī)效付費(fèi)政府補(bǔ)貼=約定車公里金額–約定基準(zhǔn)收入+調(diào)整額

財(cái)政部公式只沖抵運(yùn)維績(jī)效付費(fèi)，而不沖抵可用性付費(fèi)（紅色為不確定項(xiàng)）SPV收入——使用者付費(fèi)、其他使用者付費(fèi)=一般收入+特殊收入一般收入：與項(xiàng)目性質(zhì)密切相關(guān)，如：票款、通行費(fèi)、水費(fèi)等特殊收入：項(xiàng)目衍生收益，如：廣告、商業(yè)、服務(wù)等其他收入：再融資、資源（紅色為不確定項(xiàng)）（紅色為不確定項(xiàng)）SPV成本SPV成本=建設(shè)成本+運(yùn)營(yíng)成本+投資收益SPV運(yùn)營(yíng)成本=公司開辦費(fèi)+日常運(yùn)營(yíng)+維護(hù)

+大修

+

更新改造處理原則：

部分固定包干+部分據(jù)實(shí)結(jié)算；

招投標(biāo)報(bào)價(jià)約定統(tǒng)一基準(zhǔn)+未來(lái)?yè)?jù)實(shí)結(jié)算。（紅色為不確定項(xiàng)）財(cái)務(wù)模型差異處理之現(xiàn)有做法審計(jì)/審價(jià)：認(rèn)定實(shí)際建設(shè)總成本和運(yùn)營(yíng)總成本。主要風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方法：風(fēng)險(xiǎn)包干價(jià)；固定價(jià)+變更可調(diào)價(jià)；據(jù)實(shí)結(jié)算價(jià)。約定固定值+超額收入分配：約定基準(zhǔn)數(shù)額后，如有超額一般收入、特殊收入，則政府方和SPV按比例分成。未來(lái)另行協(xié)商：變更（工程、標(biāo)準(zhǔn)、政府法規(guī)、經(jīng)濟(jì)情勢(shì)、不可抗力等）；特許經(jīng)營(yíng)權(quán)變動(dòng)及提前終止；等。26坐地生財(cái)——重視PPP合同計(jì)價(jià)方式PPP投融資模式的的交易/成交原理財(cái)務(wù)測(cè)算！——市場(chǎng)行為，是否有利可圖？對(duì)政府方：1.挑選專業(yè)者，克服建設(shè)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；2.盈利模式設(shè)計(jì)：低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)；3.監(jiān)督、審計(jì)，保護(hù)公眾利益。對(duì)投資人：

1.投入成本——建設(shè)/運(yùn)營(yíng)+日常維護(hù)/大修；

2.財(cái)務(wù)費(fèi)用——利息/融資費(fèi)用；

3.合理回報(bào)——機(jī)會(huì)成本/行業(yè)利潤(rùn)率。三種基本收費(fèi)模式：1.使用者付費(fèi)；2.政府付費(fèi)；3.PPP項(xiàng)目收入不足時(shí)，政府補(bǔ)貼/擔(dān)保。各種搭配、變化：項(xiàng)目搭土地/資源等。PPP成本構(gòu)成成本=建設(shè)期成本+運(yùn)營(yíng)期成本+融資成本建設(shè)成本=概算及其下浮+投資額增減運(yùn)營(yíng)成本=SPV開辦費(fèi)+日常運(yùn)營(yíng)維護(hù)+大修

+更新改造+追加投資融資成本=股權(quán)出資+融資貸款–資產(chǎn)證券化

建設(shè)期PPP成本認(rèn)定PPP合同約定的計(jì)價(jià)方式種類建設(shè)期：1.概算下浮后，包干價(jià)（概算表第一部分工程費(fèi)用）2.據(jù)實(shí)結(jié)算價(jià)（征地拆遷等）3.據(jù)實(shí)結(jié)算且封頂（概算表第二、三部分）4.計(jì)入或不計(jì)入總投資（預(yù)備費(fèi)，與財(cái)務(wù)模型相關(guān)）5.包干價(jià)基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整（材差、風(fēng)險(xiǎn)包干費(fèi)）審計(jì)/審價(jià)：

項(xiàng)目公司編制竣工結(jié)算文件，業(yè)主審定。

變更：過程認(rèn)定vs最終認(rèn)定

運(yùn)營(yíng)期PPP成本認(rèn)定PPP合同約定的計(jì)價(jià)方式種類運(yùn)營(yíng)期：1.約定運(yùn)營(yíng)成本，包干價(jià)2.包干價(jià)為基礎(chǔ)的可調(diào)價(jià)2.據(jù)實(shí)結(jié)算價(jià)（更新改造、追加投資等）3.據(jù)實(shí)結(jié)算且封頂（維修基金、大修等）審計(jì)/審價(jià)+績(jī)效考核+中期評(píng)估：

項(xiàng)目公司編制結(jié)算文件，業(yè)主審定。

績(jī)效考核不合格：處罰

中期評(píng)估：非暴利、雙刃劍？

31收入——挖掘PPP潛能PPP收入來(lái)源使用者付費(fèi)+政府補(bǔ)貼使用者付費(fèi)=一般收放+特殊收入挖掘特殊收入潛能

土地相關(guān)法律問題政府方唯一資源：PPP沿線土地綜合開發(fā)利用法律限制：招拍掛；不允許一、二級(jí)聯(lián)動(dòng)開發(fā)政企分成國(guó)內(nèi)案例：劃撥+出讓

PPP投融資類型復(fù)雜形態(tài)——線路+物業(yè)未來(lái)趨勢(shì)——以交通為導(dǎo)向的開發(fā)（TOD）PPP新機(jī)會(huì):機(jī)場(chǎng)+園區(qū)37結(jié)語(yǔ)——在不確定中把握機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制方法律師的重要性：實(shí)施方案是“草稿”，合同和附件才是“施工圖”；土地、存量、SPV多層架構(gòu)、再融資等純粹是法律事務(wù)。充分理解和認(rèn)識(shí)PPP