第十三章金融風險與金融監管導入案例

美國次貸危機

第一節金融風險一、金融風險概述

（一）金融風險的概念

風險指由不確定因素導致發生損失的可能性。金融風險一般指經濟主體從事金融活動中因各種主觀或客觀原因對金融價格體系安全與穩定造成破壞與損失的可能性。（二）金融風險的主要特征

1社會性

金融機構不同于其他行業，自有資本占全部資產的比重一般較小，絕大部分資金來自存款和借入資金，因而金融機構的特殊地位決定了社會公眾與金融機構的關系是一種依附性的債權債務關系。如果金融機構經營不善，無償債能力，就會導致客戶大量擠兌存款，損害公眾利益，進而危害經濟紀律和貨幣政策的執行。

2擴張性

現代金融業的發展，使得各金融機構緊密相連、互為依存。一家銀行發生問題，往往會使整個金融體系周轉不靈乃至誘發信用危機，這就是所謂的“多米諾”骨牌效應。

3可控性

雖然存在經濟形勢變化和經濟情況不確定因素帶來的風險，但就微觀意義上的某一金融機構而言，并不是說風險就不能抵御和控制。恰恰相反，他們可以通過采取增加資本金，調整風險性資產來增強抵御風險的能力，并及時以轉移、補償等方式將風險控制在一定的范圍和區間內。

4周期性

任何金融機構都是在既定的貨幣政策環境中運營的，而貨幣政策在周期規律的作用下，有寬松期、緊縮期之分。一般來說，在寬松期放款，投資及結算矛盾相對緩和，影響金融機構安全性的因素逐漸減弱，金融風險就小；反之，緊縮期，金融同業間及金融與經濟間的矛盾加劇，影響金融機構安全性的因素逐漸增強，金融風險就大。

（三）金融風險的成因

1社會分工與交易多元化是金融風險產生的基本原因

社會分工是商品生產存在的前提。只有存在社會分工，才能產生交易，進而導致商品這一經濟范疇的存在與發展。在市場經濟下，由廣泛而精細的社會分工而導致的多元化交易活動，從表象上呈現為繽紛多彩而又純粹的商品交換。但從深層角度考察，這種交易實際上是不同經濟主體間的產權交易。而產權交易維系與實現的基礎是契約的達成與履行。鑒于交易契約的雙方都是獨立的社會分工主體，都是擁有不同私利的經濟人，所以在產權及其制度安排不規范、不完善的情況下，若其中一方違約，必然給另一方帶來風險損失。2“經濟人”是金融風險產生和形成的前提

經濟人是被假定為取得效用最大化的經濟主體。經濟人一般具有四大稟性：一是追求自身利益最大化或效用最大化，即天性的趨利避害；二是需求偏好的多樣性；三是有限理性；四是機會主義傾向。經濟人的四大人性特征決定了在金融活動中，各經濟主體——包括金融監管者與金融監管對象之間、金融機構所有者與經營者之間、金融機構的總分支機構之間、存款者與金融機構之間、金融機構與企業之間往往是一種非合作的博弈。由于現實生活中任何制度都不是無懈可擊的，存在著各種各樣的漏洞、陷阱，對人們追求私利的行為約束輕化，加之信息不對稱的普遍存在和市場紀律的松懈，使得人們的求利本能往往出軌，助長了金融風險的形成和泛濫。3經濟環境的不確定性是金融風險產生的必要條件

對于金融經營者來說，不確定性總是其從事金融活動時面臨的十分現實的問題。金融業所面臨的不確定性的經濟環境主要表現在：一是資源，特別是金融資源的稀缺性，由此決定稀缺資源在各種可供選擇的用途中間進行配置，配置效率是金融風險的一個標志；二是金融儲蓄和實際投資、金融領域與實際經濟的分離，由此決定金融價值與實際資產的錯綜復雜和不確定的關系，可能導致金融泡沫現象；三是科技進步的先進性和預期的不確定性，決定金融創新與金融風險相伴而生。可見，經濟環境是人類賴以生存和發展的物質條件，但其不確定性是造成金融風險的必要條件。二、金融風險的分類

（一）金融風險按性質劃分

1系統性風險

系統性風險是指由于公司外部、不為公司所預計和控制的全局性因素引起的投資收益可能變動的風險。通常表現為國家、地區性戰爭或騷亂，全球性或區域性的石油恐慌，國民經濟嚴重衰退或不景氣，國家出臺不利于公司的宏觀經濟調控的法律法規，中央銀行調整利率等。這些因素單個或綜合發生，導致所有證券商品價格都發生動蕩，它涉及面廣，人們根本無法事先采取某針對性措施來規避風險，即使分散投資也絲毫不能改變降低其風險。2非系統性風險

非系統性風險是指由公司自身某種原因而引起自身證券價格下跌的可能性，它只存在于個別企業或個別行業中，它來自企業內部的微觀因素，如破產、違約等。這種風險可以通過分散投資來消除風險。（二）根據銀行經營風險分類

根據商業銀行在經營過程中面臨的風險將其分為八大風險，分別為市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險、國家風險、聲譽風險與戰略風險。1市場風險

由于市場因素（如利率，匯率，股價以及商品價格等）的波動而導致的金融參與者的資產價值變化的風險。在經濟運行中的任何一項交易中，如果交易雙方所擁有的與該項交易有關的信息是不對稱的，則會引起逆向選擇，它是引起商業銀行市場風險的重要根源。

2信用風險

信用風險是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經濟損失的風險，即受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發生偏離的可能性，它是金融風險的主要類型，幾乎所有的金融交易都涉及信用風險問題。一般來說，當經濟運行的周期處于經濟擴張期時，信用風險降低，因為較強的贏利能力使總體違約率降低。反之，處于經濟緊縮期時，信用風險增加，因為贏利情況總體惡化，借款人因各種原因不能及時足額還款的可能性增加。3流動性風險

流動性風險是金融參與者由于資產流動性降低而導致的可能損失的風險。當金融參與者無法通過變現資產，或者無法減輕資產作為現金等價物來償付債務時，流動性風險就會發生。

流動性的不足會導致銀行破產，因此流動性風險是一種致命性的風險。但這種極端情況往往是其他風險導致的結果。例如，某大客戶的違約給銀行造成的重大損失可能會引發流動性問題和人們對該銀行前途的疑慮，這足以觸發大規模的資金抽離，或導致其他金融機構和企業為預防該銀行可能出現違約而對其信用額度實行封凍。兩種情況均可引發銀行嚴重的流動性危機，甚至破產。

4操作風險

操作風險是由不完善或有問題的內部程序、員工和信息科技系統，以及外部事件所造成損失的風險。具體來說，銀行辦理業務或內部管理出了差錯，必須做出補償或賠償；法律文書有漏洞，被人鉆了空子；內部人員監守自盜，外部人員欺詐得手；電子系統硬件軟件發生故障，網絡遭到黑客侵襲、通信、電力中斷、地震、水災、火災、恐怖襲擊等等。

5法律風險

商業銀行的日常經營活動或各類交易應當遵守相關的商業準則和法律原則。在這個過程中，因為無法滿足或違反法律要求，導致商業銀行不能履行合同發生爭議訴訟或其他法律糾紛，而可能給商業銀行造成經濟損失的風險，即為法律風險。引發商業銀行法律風險產生的因素可能源于法律的內在缺陷、商業銀行基于錯誤的法律理解或適用而實施的商業行為、監管機構的不當法律執行等因素。

6國家風險

國家風險指在國際經濟活動中，由于國家的主權行為所引起的造成損失的可能性。在主權風險的范圍內，國家作為交易的一方，通過其違約行為（如停付外債本金或利息）直接構成風險，通過政策和法規的變動（如調整匯率和稅率等）間接構成風險，在轉移風險范圍內，國家不一定是交易的直接參與者，但國家的政策、法規卻影響著該國內的企業或個人的交易行為。7聲譽風險

聲譽事件是指引發商業銀行聲譽風險的相關行為，造成銀行業重大損失、市場大幅波動、引發系統性風險或影響社會經濟秩序穩定的聲譽事件。

8戰略風險

戰略風險就可理解為企業整體損失的不確定性。戰略風險是影響整個企業的發展方向、企業文化、信息和生存能力或企業效益的因素。戰略風險因素也就是對企業發展戰略目標、資源、競爭力或核心競爭力、企業效益產生重要影響的因素。三、金融危機

（一）金融危機的含義

金融危機是指金融體系出現嚴重困難乃至崩潰，表現為絕大部分金融指標的急劇惡化、各種金融資產價格暴跌、金融機構陷入困境并大量破產，同時對實物經濟的運行產生極其不利的影響。

金融危機形成的大致過程為：金融風險形成→金融風險積聚→金融風險放大→金融危機爆發→金融危機國際傳導→國際金融危機。

由上可見，金融風險大規模積聚和放大的最后結果就是爆發金融危機。但金融危機與金融風險既有聯系又有區別。（二）金融危機的分類

1貨幣危機

貨幣危機，一般是指固定匯率制度下，市場參與者對一國的貨幣失去信心，通過外匯市場進行大量拋售等操作促使該國匯率制度崩潰、外匯市場持續動蕩的危機。

2銀行業危機

銀行業危機，是指由于某種原因，公眾對銀行的信心出現危機，造成銀行擠提，并迅速蔓延到其他銀行，造成大批銀行倒閉的現象。

3債務危機

債務危機，是指一國不能償付其內債和外債而引發的危機。但通常所指的債務危機主要是指外債危機，包括主權債務和私人債務。債務危機不僅影響債務國，使其物價上漲、經濟停滯、社會動蕩，也影響債權國，并成為其銀行危機的誘因。

4泡沫危機

泡沫危機，是指因股票、債券或房地產等資產價格脫離了正常的價格水平和經濟運行規律而過度上升，造成大量經濟泡沫后破裂而導致的危機。

第二節金融監管一、金融監管概述

（一）金融監管的含義

隨著經濟和金融全球化腳步的加快，金融機構將面臨更加嚴峻的挑戰。維持金融體系穩健運行和風險防范，將是我國金融發展所面臨的重要問題。

金融監管有狹義和廣義之分。狹義的金融監管是指中央銀行或其他金融監管當局依據國家法律規定對整個金融業（包括金融機構和金融業務）實施的監督管理。廣義的金融監管在上述含義之外，還包括了金融機構的內部控制和稽核、同業自律性組織的監管、社會中介組織的監管等內容。（二）金融監管的目標

1金融監管目標變遷

（1）20世紀30年代以前的目標：提供一個穩定和彈性的貨幣供給，并防止銀行擠兌帶來的消極影響。

（2）20世紀30—70年代的目標：嚴格監管，安全優先。

（3）20世紀70—90年代的目標：金融自由化，效率優先。

（4）20世紀90年代以來的目標：安全與效率并重。

2金融監管的一般目標

（1）經營的安全性，包括兩個方面，即保護存款人和其他債權人的合法權益；規范金融機構的行為，提高信貸資產質量。

（2）競爭的公平性，是指通過中央銀行的監管，創造一個平等合作、有序競爭的金融環境，保證金融機構之間的適度競爭。

（3）政策的一致性，是指通過監管使金融機構的經營行為與中央銀行的貨幣政策目標保持一致。通過金融監管，促進和保證整個金融業和社會主義市場經濟的健康發展。（三）金融監管的原則

1監管主體獨立性原則

2依法監管原則

3外部監管與自律并重原則

4安全穩健與經營效率結合原則

5適度競爭原則

6統一性原則

（四）金融監管的方式

金融監管的方式主要有三種。

1公告監管

公告監管是指政府對金融業的經營不作直接監督，只規定各金融企業必須依照政府規定的格式及內容定期將營業結果呈報政府的主管機關并予以公告，至于金融業的組織形式、金融企業的規范、金融資金的運用，都由金融企業自我管理，政府不對其多加干預。

2規范監管

規范監管又稱準則監管，是指國家對金融業的經營制定一定的準則，要求其遵守的一種監管方式。3實體監管

實體監管是指國家訂立有完善的金融監督管理規則，金融監管機構根據法律賦予的權力，對金融市場，尤其是金融企業進行全方位、全過程有效的監督和管理。

實體監管過程分為三個階段：第一階段是金融業設立時的監管，即金融許可證監管；第二階段是金融業經營期間的監管，這是實體監管的核心；第三階段是金融企業破產和清算的監管。

實體監管是國家在立法的基礎上通過行政手段對金融企業進行強有力的管理，比公告監管和規范監管更為嚴格、具體和有效。二、金融監管的理論基礎

（一）金融體系的負外部性效應

金融機構的破產倒閉及其連鎖反應將通過貨幣信用緊縮破壞經濟增長的基礎。按照福利經濟學的觀點，外部性可以通過征收來進行補償，但是金融活動巨大的杠桿效應——個別金融機構的利益與整個社會的利益之間嚴重的不對稱性使這種辦法顯得蒼白無力。科斯定理從交易成本的角度說明，外部性也無法通過市場機制的自由交換得以消除。因此，需要一種市場以外的力量介入來限制金融體系的負外部性影響。

（二）金融體系的公共產品特性

公共產品在于其消費不具有排他性也不具有競爭性。一個穩定、公平和有效的金融體系帶來的利益為社會公眾所共同享受，無法排斥某一部分人享受此利益，而且增加一個人享用這種利益也并不影響生產成本。因此，金融體系對整個社會經濟具有明顯的公共產品特性。這一特性決定了金融交易中的“搭便車”行為無法避免。從而導致：第一，金融機構違背審慎經營原則，可能會承擔過多的風險；第二，消費者缺乏監督生產者（金融機構）穩健經營的積極性。因此，穩定、公平的金融體系這一公共產品供應必然不足。

（三）金融機構自由競爭的悖論

金融機構是經營貨幣的特殊企業，它所提供的產品和服務的特性，決定其不完全適用于一般工商業的自由競爭原則。一方面，金融機構規模經濟的特點使金融機構的自由競爭很容易發展成為高度的集中壟斷，而金融業的高度集中壟斷不僅在效率和消費者福利方面會帶來損失，而且也將產生其他經濟和政治上的不利影響；另一方面，自由競爭的結果是優勝劣汰，而金融機構激烈的同業競爭將危及整個經濟體系的穩定。因此，自從自由銀行制度崩潰之后，金融監管的一個主要使命就是如何在維持金融體系的效率的同時，保證整個體系的相對穩定和安全。（四）不確定性、信息不完備及不對稱

在不確定性研究基礎上發展起來的信息經濟學表明，信息的不完備和不對稱是市場經濟不能像古典和新古典經濟學所描述的那樣完美運轉的重要原因之一。金融體系中更加突出的信息不完備和不對稱現象，信息不對稱極易造成事前的逆向選擇和事后道德風險兩種后果。三、金融監管的主要內容

（一）市場準入監管

市場準入監管是指銀行監管當局根據法律、法規的規定，對銀行機構進入市場、銀行業務范圍和銀行從業人員素質實施管制的一種行為。銀行監管當局對要求設立的新銀行機構，主要是對其存在的必要性及其生存能力兩個方面進行審查。具體的是要求銀行必須有符合法律規定的章程，有符合最低額規定的注冊資