第五章套期保值董瑞興內容套期保值概述1套期保值應用2基差變動與套期保值效果3套期保值與其他交易的結合4套期保值理論發(fā)展5第一節(jié)套期保值概述套期保值與套期保值者套期保值定義套期保值者定義與特點hedging套期保值者定義Hedger通過期貨合約的買賣將現(xiàn)貨市場面臨的價格風險進行轉移的機構和個人。庫存商生產(chǎn)商加工商金融機構貿易商套期保值者特點第四第三第二第一期貨合約買賣方向比較穩(wěn)定且保留時間長規(guī)模大避險意識強面臨大的價格風險影響利潤穩(wěn)定套期保值的種類上漲——買入套期保值（longhedgeorbuyinghedge）下跌——賣出套期保值（shorthedgeorsellinghedge）萬一漲了怎么辦？買入套期保值！萬一跌了怎么辦？賣出套期保值！套期保值原理套期保值的兩大原理同種商品或資產(chǎn)的期貨市場價格和現(xiàn)貨市場價格走勢大致相同。--鎖定成本期貨價格和現(xiàn)貨價格在交割月份趨同。第二節(jié)套期保值的應用套期保值操作原則套期保值運用套期保值操作中的注意問題套期保值操作4原則種類相同或相關數(shù)量相等或相當月份相同或相近交易方向相反相等但相反！傳統(tǒng)套保操作原則套期保值運用買入套期保值套期保值賣出套期保值買入套期保值買入套期保值的定義：在期貨市場上買入與將來要買入的現(xiàn)貨相對應的期貨合約，即預先在期貨市場上買空，待在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨時，將期貨合約對沖平倉。目的：規(guī)避價格上漲風險，又稱多頭套期保值。買入套期保值買入套保的適用對象和范圍（3個）1、加工企業(yè)防止原材料上漲2、供貨方已經(jīng)簽訂供貨合同但未備貨源，擔心價格上漲3、需求方認為目前價位合適但不能立即買進現(xiàn)貨買入套保的具體操作見p155-166賣出套期保值賣出套期保值的定義在期貨市場上賣出將來要出售的現(xiàn)貨相對應的期貨合約，即預先在期貨市場是那個賣空，待在現(xiàn)貨市場上出售現(xiàn)貨時，將期貨合約對沖平倉目的：回避現(xiàn)貨市場價格下跌，又稱空頭套期保值。賣出套期保值賣出套期保值的適用對象與范圍（3個）

1、直接生產(chǎn)商品期貨實物的生產(chǎn)廠家

2、手頭有存貨的儲運商、貿易商

3、加工制造企業(yè)擔心庫存原料下跌賣出套期保值的具體操作見p156-157

返回套保注意問題（6）1、價格風險超出企業(yè)承受能力才進行套保2、不做套保的風險與做套保的費用衡量3、關于展期的操作-長期合同4、選擇活躍的合約避免流動性風險5、可以分批或者按比例套保6、套保比例不一定為1第三節(jié)基差變動與套期保值的效果基差的概念正向市場與反向市場基差的變動基差變動與套保效果基差的概念基差Basis某一特定地點某種商品或資產(chǎn)與同種的某一特定期貨合約價格間的價差。基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格正向市場與反向市場一般說來期貨價格要高于現(xiàn)貨價格基差為負值—正向市場——持倉成本基差為正值—反向市場——需求迫切基差變動基差走強：正：數(shù)值越來越大負：絕對值越來越小由負轉正基差走弱：正：數(shù)值越來越小負：絕對值越來越大由正轉負基差變動與套保效果總結（具體見p161）買入套保基差不變：盈虧相抵，完全套保基差走強：存在凈損失，未完全套保基差走弱：存在凈盈利，完全套保賣出套保基差不變：盈虧相抵，完全套保基差走強：存在凈盈利，完全套保基差走弱：存在凈損失，未完全套保第四節(jié)套保與其他交易的結合期轉現(xiàn)與套保結合掉期與套保套保與基差交易套保與基差交易基差交易的定義與種類基差交易：又稱點價交易，是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格家霍桑或者減去雙方