國家級特色專業?東北財經大學金融學系列教材國際金融學06CHAPTER第6章歐洲貨幣體系目標引領價值塑造：歐元的誕生和歐元區的形成無疑是國際貨幣領域最偉大的創新之一，但其從誕生之日起就有著體制和結構性的缺陷。本章引導學生在理論上敦本務實，理解適度貨幣區理論的內涵，同時能夠結合國際形勢以馬克思主義的辯證唯物主義歷史觀分析歐元的前景與挑戰。知識傳授：通過本章的學習，掌握適度貨幣區理論的內容及發展，適度貨幣區理論的基本思想；理解歐洲貨幣體系的主要內容及歐元的國際貨幣地位。開篇導讀評析：歐元的正式啟動標志著適度貨幣區理論實踐的成功，一定程度上對美元本位制形成了挑戰。但我們也應該看到歐元自誕生以來，經歷了國際經濟、金融、政治、軍事等各種局勢變動的考驗，歐元要想真正成為與美元分庭抗禮的國際貨幣還任重道遠。6.1適度貨幣區

6.1適度貨幣區6.1.1貨幣區

所謂貨幣區所指的區域是，區內各成員方貨幣相互間保持釘住匯率制，對區外各種貨幣實行聯合浮動。6.1適度貨幣區6.1.2適度貨幣區理論的內容與發展適度貨幣區理論主張生產要素流動性準則，“貨幣區”內的匯率必須被固定；適度的標志就是有能力穩定區內就業和價格水平，適度貨幣區不是按國家邊界劃定的，而是由地理區域限定的。6.1適度貨幣區6.1.3適度貨幣區理論的基本思想從宏觀角度分析，適度貨幣區理論的基本思想可以通過以下3個相互聯系的結論加以描述：（1）在經濟聯系十分緊密的國家或地區之間，維持固定匯率乃至共同采用一種貨幣，將可以獲得顯著的貨幣效率收益。（2）貨幣區域化也使區內各國付出了成本，其集中表現為經濟的獨立性下降，因為固定匯率或共同貨幣安排使各國獨立運用匯率和貨幣政策以保持經濟和社會穩定的能力大大降低。（3）一國是否加入貨幣區取決于貨幣區域化的收益和成本，如果一個國家加入貨幣區的收益大于成本，那么該國就應該加入貨幣區；否則該國就應該保持自己獨立的貨幣體系。6.1適度貨幣區6.1.4適度貨幣區理論的意義1）有利于促進本區經濟一體化，并極大地提高區內總的經濟福利2）有利于降低貨幣匯兌成本，規避區內貨幣之間的匯率風險3）有利于整合區內金融資源，降低投融資成本與風險4）有利于加強區內一體化協作，并一致對外抵御競爭風險6.2歐洲貨幣體系

6.2歐洲貨幣體系6.2.1歐洲貨幣體系的建立歐洲貨幣體系（Europeanmonetarysystem，EMS）的形成走過了漫長的道路。歐洲貨幣體系是區域性貨幣一體化或國際金融一體化的產物。所謂區域性貨幣一體化是指一定地區內的有關國家和地區在貨幣金融領域中實行協調與聯合，形成一個統一體，最終實現一個統一的貨幣體系。6.2歐洲貨幣體系6.2.2歐洲貨幣體系的主要內容建立歐洲貨幣體系的目的是在歐共體內部組成一個貨幣穩定區，以防止美元危機的沖擊，發展成員方之間的經濟、貿易關系，進一步推動西歐國家的聯合。歐洲貨幣體系的主要內容有：（1）創設“歐洲貨幣單位”（Europeancurrencyunit，ECU）。（2）建立穩定的中心匯率機制。（3）創建歐洲貨幣基金。6.2歐洲貨幣體系6.2.3

《馬斯特里赫特條約》《馬斯特里赫特條約》是歐洲貨幣體系的發展進程中非常重要的里程碑。為進一步加強歐洲經濟與貨幣的一體化，歐共體國家首腦于1991年12月9日和10日，在荷蘭小鎮馬斯特里赫特舉行會議，決定建立“貨幣與經濟聯盟”，并于1992年2月7日由歐共體外長簽署了這份《歐洲聯盟條約》，也稱《馬斯特里赫特條約》（MaastrichtTreaty，以下簡稱《馬約》）。6.2歐洲貨幣體系6.2.3

《馬斯特里赫特條約》

《馬約》包括建立政治聯盟和經濟與貨幣聯盟兩方面內容。建立貨幣聯盟的最終目標是在歐共體建立一個負責制定和執行歐共體貨幣政策的中央銀行并發行統一的貨幣。為實現這一目標，《馬約》要求分3步走：第一階段，從1990年7月1日到1993年12月31日，主要任務是建立所有成員方貨幣加入歐洲貨幣體系的匯率機制，形成歐洲統一大市場，實現商品、人員和資本的自由流動，并建立相應的監督機制。第二階段，從1994年1月1日到1997年，進一步實現各國宏觀經濟政策的協調，建立獨立的不受政治干預的歐洲貨幣管理體系或歐洲中央銀行體系（作為歐洲中央銀行的前身），負責統一制定貨幣政策，進一步降低成員方之間的匯率波動幅度。第三階段，從1997年到1999年1月1日，在這段時間內最終建立統一的歐洲貨幣和獨立的中央銀行，即第三階段的目標是最遲于1999年實現歐洲貨幣的統一。6.3歐元

6.3歐元6.3.1歐元啟動歐元（EURO）是歐洲中央銀行在歐盟成員方范圍內或者說在歐元區范圍內正式發行的具有獨立貨幣地位的超國家性質的法定貨幣，于1999年1月1日起正式啟用。6.3歐元6.3.2歐元啟動具有劃時代的意義首先，歐元將極大消除匯率風險和降低交易成本，提供更加良好的國際貿易環境，有利于推動歐盟及世界貿易的發展。其次，歐元對歐洲人的心理影響是巨大的。再次，歐元將對國際貨幣格局產生重要的長遠影響。最后，歐元的啟動為國際貨幣體系改革提供了可供借鑒的寶貴經驗。6.3歐元6.3.3歐元的國際貨幣地位歐元的國際貨幣地位可從圖6-1中看出。6.3歐元圖6-1歐元啟動至2021年3月歐元對美元匯率走勢6.3歐元6.3.4歐元的發展前景受歐債危機影響，歐元區自2008年以來經濟陷入衰退。2012年10月8日，根據此前歐元區財長達成的協議，歐元區永久性救助基金——歐洲穩定機制（ESM）正式啟動，ESM將用于向債務纏身的歐元區主權國家提供救助貸款，以幫助失去投資者信任的國家經濟重回正軌。救助形式包括在一二級市場購買債券、為歐元區成員方主權債券提供擔保等。2023年以來，歐元區繼續受到俄烏沖突的負面影響，在促使通脹回落和保證經濟增長方面相比其他發達經濟體而言承受著更大的壓力。能源價格是影響歐元區通脹走勢和經濟增長穩定的重要因素，如果能源供給能夠得到妥善解決，能源價格或持續下行，歐洲經濟的衰退壓力得以緩解，在美元見頂的情況下，歐元對美元預計將有明顯上行空間；但與此同時，高通脹和高利率對經濟活動的抑制亦不容小覷，需關注可能的衰