標普信用評級（中國）有限公司編號：FI-ICR-SUR-2024-23法國農業信貸銀行主體信用等級*：AAAspc；展望：穩定欒小琛，CFA,FRM：+86-10-6516-6069；Collins.Luan@楊建成，FRM：+86-10-6516-6072；Allen.Yang@徐嘉川：+86-10-6516-6018；Jiachuan.Xu@信用等級概況 主要優勢與挑戰 評級展望 4相關評級方法、模型及研究 4附件1：標普全球評級2024年10月11日發布的法國農業信貸銀行信用評級報告 附錄： 32*主體信用等級一般反映標普信評對受評主體優先無抵押債務信用質量的看法，不專門針對主體可能發行的具體債項，除非標普信評另行更新。標普信用評級（中國）有限公司（標普信評）的評級（以“spc”后綴標識）是根據與標普全球評級等級體系不同的評級等級體系所授予。標普信評所授予的評級不可與標普全球評級等級體系下授予的評級視為同等，或不實地表述為標普全球評級等級體系下授予的評級。上述“到期日期”表示本報告有效期截止的日期。本報告中的信用等級自報告載明的評定日期起生效，有效期至報告載明的到期日期。標普信用評級（中國）有限公司2本次評級為評級對象付費委托進行的評級。除因本次評級事項使評級機構與評級對象構成委托關系外，標普信本次評級依據評級對象提供或已經正式對外公布的信息，以及其他根據監管規定收集的信息，標普信評對評級標普信評及其分析人員履行了勤勉盡責和誠信義務，有充分本信用評級報告的評級結論是標普信評依據其評級方法和程序做出的獨立判斷，未因評級對象和其他任何組織本信用評級報告對評級對象信用狀況的表述和判斷May.zhong@Collins.Luan@Allen.Yang@spgchinarJiachuan.Xu@標普信用評級（中國）有限公司3公司名稱等級類型當前等級評定日期展望/觀察標普全球評級主體信用等級及展望+根據標普信評熊貓債評級方法進行的子級調整標普信評主體信用等級A+A+/穩定基于標普全球評級與標普信評信用觀點之間的大致關系+4AAAspc/穩定主要優勢主要優勢主要挑戰—2022年以來利息快速上行導致個人住房抵押貸款增—在法國零售銀行市場穩居領先地位，具有良好且可—2022年以來利息快速上行導致個人住房抵押貸款增—業務模式和收入來源逐步豐富，具備領先的品牌優—市場環境惡化可能推升信用風險，特別是對于大型公—良好的收益、合作制的經營模式和保守的資本政策—盡管意大利市場在集團敞口的占比不足10%，但面注：以上優劣勢分析節選自標普全球評級的評級報告，應在標普全球評級的方法論體系下對其進行使用和解釋。標普全球評級的評級報告全文翻譯見附件。根據標普信評跟蹤評級安排，我們會對法國農業信貸銀行的信用狀況進行定期跟蹤和持續監測。本次評級法國農業信貸銀行已獲得標普全球評級“A+”的主體信用等級和“穩定”的評級展望。標普信評根據《標普信用評級根據我們的熊貓債券評級方法論，在分析外資發行主體的信用狀況時，我們通常會參考標普全球評級已給觀點，以此為起點得出其在標普信評的評級。當外資發行主體的信用質量位于標普全球評級的“BBB”序標普信評可能會給與AAAspc的主體信用等級。當外資發行主體的信用質量逐漸下降時，標普信評的主體信用等級也會標普全球評級給予了法國農業信貸銀行“a”的個體信用狀況，根據標普全球和標普信評信用質量結論之間的大致關系，在標普信評的國內序列中，我們認為法國農業信貸銀行的個體信用質量極高，等標普信用評級（中國）有限公司4本篇報告的中文版為標普信評對標普全球評級原英文報告的翻譯，僅供參考，如與原英文版有不一致之處，概法國農業信貸銀行主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+支持+1對政府相關主體的支持0集團支持0中央政府對系統重要性機構的支持0支持+1對政府相關主體的支持0集團支持0中央政府對系統重要性機構的支持0處置階段對手方評級主體信用等級A+/穩定/A-1AA-/A-1+評級基準bbb+業務狀況強+1資本與盈利性充足0風險狀況強+1融資充足0流動性充足補充調整0關鍵優勢在法國零售銀行市場穩居領先地位，具有良好且可2022年以來利息快速上行導致新增個人住房抵押貸款減業務模式和收入來源逐步豐富，具備領先的品牌優市場環境惡化可能推升信用風險，特別是對于大型公司和盡管意大利市場在集團敞口的占比不足10%，但面臨相對法國農業信貸銀行法國農業信貸集團（GCA）完成2025年計劃的進度超前。法國農業信貸集團是歐洲頭部銀行保險集團之一，業務多元化程度高，零售領域在法國根基深厚，經常性收入高。集團戰略主要基于業務的穩定性，重點關注的是數字化轉型、環境變遷和社會包容方面的目標，以及各類移動出行領域的舉措。集團的目標是充分挖掘其強大的有機增長潛力，擴充零售客戶群體，同時尋求建立合作伙伴關系并開展定向收購戰略。法國農業信貸銀行在2025年計劃中的財務目標基本上是在法國農業信貸銀行層面確定的，但17%的核心一級資本充足率是集團層面目標。這些目標法國農業信貸銀行或已實現了，或最快將于2024年實現。我們預期法國農業信貸集團凈利潤（含少數股東權益）在2024年達到90億歐元左右，在2025年達到90億-95億歐元左右。2023年，集團凈利潤接近83億歐元，含少數股東權益后接近91億歐元。盡管法國住房市場下行，個人住房抵押貸款新增放緩，以及2022年以來的利率快速上行，但集團業績表現依然優于2022年。2024年上半年，集團業績穩定，凈利潤達到44億歐元（含少數股東權益后凈利潤為48億歐元），成本收入比約為59%。我們預計未來兩年運營效率將基本保持穩定，利息凈收入逐步升高與通脹導致的成本持續上升之間將相互平衡。我們認為法國農業信貸集團的風險狀況是一項評級優勢，尤其是與資本與盈利性一起分析的時候。集團大多數業務風險低，周期性通常也低。我們預計這些優勢將持續，并助力集團渡過經濟環境困難的時期。在法國農業信貸集團零售客戶貸款中，低風險本土個人住房抵押貸款占比達到一半以上，這些低風險本土個人住房抵押貸款基本上都是固定利率。意大利雖然經濟風險較高，但在集團各類敞口中的占比不到10%。整體而言，我們預計集團的風險成本在2024-2025年將維持在30個基點以內，主要來自商業房地產、中小企業和消費貸款，較2022年集團中期計劃中假設的25個基點略高。2024年年中，集團披露不良貸款占總客戶貸款的比例接近2.2%，貸款損失準備覆蓋率（包括組合計提準備金）相對較高，為82%。良好的資產負債結構，包括堅實的資本狀況，讓集團從中受益。2023年末，我們測算風險調整后資本(RAC)比率接近10.0%，預計未來兩年仍將保持在9.8%-10.3%之間。這反映了我們的預期，包括業務持續性經營、法國農業信貸銀行的合作股股息支付率低、繼續發行合作新股，以及伴隨業務擴張而持續上升但受控的違約風險。法國農業信貸銀行是法國農業信貸集團的重要組成部分，整合了各種業務和不屬于合作范疇的子公司。我們對法國農業信貸集團核心成員的評級起點是該集團的評級基準“bbb+”，然后根據四項機構特定調整項進行調整，得出集團個體信用狀況為“a”。我們在額外損失吸收能力(ALAC)方面提升了一個子級，從而得出長期主體信用等級為“A+”。我們測算2023年末集團額外損失吸收能力占標普全球評級計算的風險加權資產的比例為474個基點，預計到2026年年末該比例將保持在350個基點以上。標普全球評級對法國農業信貸銀行的評級反映了我們對法國農業信貸集團整體的分析。集團主要包括以下實體：39家法國區域銀行CaissesRégionalesdeCréditAgricole(CRCAs)、法國農業信貸銀行以及其子公司LCL(CréditLyonnais)、東方匯理消費金融股份有限公司CAConsumerFinance(CACF)、法國東方匯理銀行CrAmundi和農業信貸保險CréditAgricoleAssurances(CAA)。我們認為法國農業信貸銀行是法國農業信貸集團的核心，這是因為其作為集團的融資機構和中心機構發揮了關鍵作用。法國農業信貸銀行標普全球評級對法國農業信貸銀行(CASA)及法國農業信貸集團(GCA)其他核心銀行實體的評級展望為穩定，這反映了我們認為法國農業信貸集團未來兩年能維持其個體信用狀況(SACP)在“a”，并且在關鍵的業務領域將保持領先優勢，特別是在本土零售、資產管理和保險業務方面。雖然我們預計充滿不確定性的經濟環境將產生更多的信用風險，但未來兩年法國農業信貸集團將維持嚴格的業務準入標準和良好的減值覆蓋率，這反映了其偏低的風險偏好。我們還預計該集團將維持成本效率可控，進一步改進資本狀況，并且繼續將額外損失吸收能力比率維持在“上調一個子級”的水平。我們相信，盡管高利率對于零售收入的增加是漸進的，且仍受到貸款規模的影響，但面對經濟環境的變化，該集團將繼續展現出良好的韌性。我們評定集團核心保險實體Predica、PacificaIARD和保險控股公司CAA的展望為穩定，這反映了我們認為集團個體信用狀況不面臨特定的下調壓力。我們認為，關鍵負面因素將是法國和意大利出現嚴重的經濟滑坡，以及如果法國農業信貸集團的資產質量惡化至不足以維持低風險偏好的程度。在通脹背景下成本迅速增加，導致集團的盈利能力在不利的經濟環境下顯著減弱，這也可能會帶來一些等級下調壓力。若發生這些情況，我們可能還會下調法國農業信貸集團的個體信用狀況以及集團高級非優先債務及其它混合工具的評級。上調情景我們認為，在出現結構性變化的情況下才可能會進行上調，因此中短期內上調的可能性很小。--12月31日財年末數據--我們運用銀行業國別風險評估方法的經濟風險和行業風險得分來確定銀行的評級基準，即按照我們的金融機構方法論評定銀行主體信用等級的起點。我們對主要經營地點在法國的銀行的評級基準為“bbb+”，反映了經濟風險評估得分為“3”，行業風險評估得分為“4”（評分范圍在1-10之間，“10”表示風險最高）。我們認為經濟和行業風險趨勢穩定。法國農業信貸集團的評級基準為“bbb+”。盡管集團對意大利（經濟風險評估得分為“5”，趨勢穩定）等較高風險國家存在敞口，但由于法國本土敞口仍是主導，因此我們對法國農業信貸集團經濟風險的加權平均評分為“3”。法國經濟開放且多元化，信貸增速高于歐元區平均水平，有利于法國銀行業發展。我們預計2024年和2025年法國GDP增速分別在1.1%和1.2%；失業率將持續低于2019年水平，在2024年和2025年穩定在7.5%和7.6%。我們預計2024年的通脹率將從2023年的5.7%降至2.5%，并在未來的幾年里回歸到2.0%以下的水平。雖然法國房地產市場持續低迷，我們預計法國銀行貸款增速將放緩但法國農業信貸銀行仍舊保持正向，在2024年降至低點后，從2025年起保持2.5%-3.0%的年增長率。由于固定利率個人住房貸款的結構性支持，法國本土資產質量不會因利率升高而受到損害。盡管到2026年前仍可能出現一些問題貸款，但資產質量惡化趨勢有望得到遏制。我們預計，到2025年末法國本土不良資產比例將上升至2.8%，信用成本接近30個基點。如果政治問題推高經濟增長風險和解決預算失衡問題的不確定性，則可能造成不利影響。行業風險方面，我們預計較高的利率有益于法國銀行業增加利息收入，但與歐洲其他一些銀行市場相比，將以更加漸進式的方式實現，這明顯體現在銀行貸款組合重新定價的節奏上。與其他歐洲同業相比，法國銀行的運營效率較低，主要受依然密集的分支網絡影響。如果高通脹持續，銀行管理層將更加難以控制運營費用。此外銀行還面臨著通過數字化轉型精簡業務的挑戰。另外，大多數法國銀行的銀行業務模式在一定程度上依賴批發融資，容易受到市場沖擊影響。法國農業信貸集團在法國零售銀行市場處于領先地位，業務多元化程度高。集團的本土零售業務在歐洲名列前茅，主要通過39家區域銀行(CRCAs)展業并由LCL（取代了之前的CréditLyonnais品牌）形成補充。法國農業信貸集團還是全球系統重要性銀行，是全球資產規模排名第十的銀行，是歐洲五大銀行之一。法國本土零售業務收入占總收入的比例約為50%（見圖1為集團提供了巨額的經常性收益（見圖2）。法國農業信貸集團在法國擁有最大的本土分支機構網絡，截至2023年末擁有6,750家分支機構（CRCAs和LCL），住戶存貸款的市場份額高達25%左右。集團收入來源多元化，為其收入穩定性提供支持。2023年，法國農業信貸集團的本土和國際零售業務收入占營業收入的比例為58%（如果剔除企業中心的收入貢獻，占比為54%）。集團周期性收入占比遠低于資本市場業務規模較大的銀行。我們測算的集團成本收入比在60%左右（2023年為60.1%，2024年上半年為58.9%），在法國大型銀行中屬于最低水平，但較歐洲地區的銀行則屬于平均水平。預計未來兩年，集團的運營效率仍將維持穩定。法國農業信貸集團的盈利性低于北歐諸國、比利時、荷蘭以及盧森堡的同業。但其風險偏好較低，在各周期下的收入更為穩定，從而戰略變化更不頻繁。法國農業信貸集團營業收入結構（十億歐元）（十億歐元）50-5資產匯集*務行注：數據截至每年12月31日。LCL：取代了之前的CréditLyonnais品牌。*包括資產管理，保險和私人銀行業務。§包括CIB和資產服務。數據來源：法國農業信貸集團。Copyright?2024byStandard&Poor’sFinancialServicesLLC.Allrightsreserved.法國農業信貸銀行法國農業信貸集團凈利潤結構（包括少數股東收益）（十億歐元）（十億歐元）86420-2-4資產匯集* 。合計（披露口徑）注：數據截至12月31日。凈利潤包含少數股東收益。法國農業信貸集團合并法國區域銀行所有的財務報表，但2016年前，法國農業信貸銀行僅按照權益法合并法國區LCL：取代了之前的CréditLyonnais品牌。*包括資產管理，保險和私人銀行業務。§包括CIB和資產服務。Copyright?2024byStandard&Poor’sFinancialServicesLLC.Allrightsreserved.服務。Amundi在2020年與法國興業銀行的合作伙伴關系延長至2025年。此外，法國農業信貸集團還在向財富管理領域擴張。投資機構，也是比利時財富管理領域的領導者（截至2023年底，客戶資產總額達743億歐元）。此次交易完成后，Indosuez法國農業信貸銀行通過優先發展更穩定的業務，較行業中規模領先的企業，法國農業信貸集團已經能夠開展一些相近的業務。例如，2023年7月，CACEIS收購加拿大皇家銀行（RBC）在歐洲的資產服務業務，加強了其在盧森堡、愛爾蘭和英國的競爭力。作為一家合作制集團，集團成員在戰略上比上市集團全資子公司擁有更多的自主權，但在戰略決策、品牌推廣、風險和承銷以及運營模式方面的行動協調一致。合作制集團的典型特征是，相較于絕對回報，低現金分紅更有利于保持長期增長，而且我們注意到集團的決策和資本配置具有可預測性，特別是在國際擴張方面。作為典型的合作制集團，法國農業信貸集團保留了大部分盈利，使其即使是在貸款動態增長的情況下仍能支撐資本積累。從凈資產回報率(ROE)看，集團的盈利水平不及幾家上市同業，但盈利波動性通常較低，尤其是在經濟下行期。我們預計未來兩年，考慮分散因素前的風險調整后資本(RAC)將在10%以上。資本與盈利性的評估結果對集團評級結果的影響仍然是中性的。這是因為我們預測的風險調整后資本（RAC）比率超過10%閾值的可能性很小，可能是由于波動導致，特別是該比例對保險子集團的資本水平敏感。此外，我們認為集團的盈利指標目前并不支持更高的結果，尤其是我們對其風險狀況的評估結果已經對評級產生了積極影響。考慮到風險調整后的盈利能力，在過去三年中，法國農業信貸集團三年平均盈利緩沖達到了70個基點。我們預計在2024年將保持穩定。我們使用平均盈利緩沖來衡量銀行盈利覆蓋風險調整后的正常損失能力。此外，集團準備金已充分覆蓋風險，有助于抵御資產質量的潛在惡化。我們在預測時假設集團將保持2023年和2024年上半年的節奏，繼續擴張各業務線，監管口徑風險加權資產平均年增長率為6%。我們預計風險加權資產在2024-2026年年增長率保持在5.0%。我們計算得出的風險調整后資本從2022年末的9.3%上升至2023年末的10.0%左右。這一改善反映了自2023年1月1日起合并應用《國際財務報告準則》第17條和我們修訂的資本模型（見2023年11月15日在RatingsDirect上發布的“InsurerRisk-BasedCapitalAdequacyCriteriaPublished”）后，我們對保險活動償付能力的估算有所提高。否則，我們對集團資本的衡量將大致保持穩定。這是因為在91億歐元穩健凈利潤（包括少數股東權益）的支持下，調整后的資本總額從2022年底的1013億歐元增至2023年底的1056億歐元。在不考慮保險子集團償付能力變化的情況下，我們計算得出的風險調整后資本增長了4.4%。我們注意到，2023年，SASRueLaBoétie（一家由地區銀行擁有的控股公司）在市場上購買了法國農業信貸銀行的股份10億歐元，這對法國農業信貸集團的資本造成了一定影響。截至2023年末，法國農業信貸集團披露的核心一級資本充足率為17.5%，高于2024年1月2日起執行的銀行監管檢查和評估程序(SREP)最低要求7.8個百分點。集團全面執行的巴塞爾協議III核心一級資本充足率為17.4%，已高于集團設定的到2025年末不低于17.0%的目標，我們預測的風險調整后資本已體現這一點。我們預計集團資本將保持穩定法國農業信貸集團的經常性收益和保守的資本管理策略可以將會支持資產負債表增長。另外，2023年8月，SASRueLaBoétie宣布有意在2024年中再以10億歐元（實際為9.6億歐元）通過公開市場收購法國農業信貸銀行的股票。該數額已在2023年末從監管口徑資本中扣除，我們的資本預測中也已考慮了這個因素。我們預測法國農業信貸集團2024年的利潤（包括少數股東權益）約為90億歐元，2025年利潤在90億至95億歐元之間。未來兩年運營效率比將保持在略低于60%的水平，本土業務利息凈收入逐步升高與通脹（特別是工資）和數字化轉型導致的成本持續上升之間相互平衡。這一預測與2024年上半年報告的59.3%一致。支出同比增長1.0%，但考慮到向歐盟單一處置基金支付6.2億歐元供款，重述了2023年上半年的成本后，支出呈上升趨勢，達到6.9%（若不考慮這筆供款，集團的運營效率為57.9%）。此外，我們注意到2023年1月1日實施《國際財務報告準則第17號》后，從2023年起披露的收入和成本與此前披露的收入和成本不具可比性。我們預測每年的風險成本將增至30億至35億歐元之間，而2023年披露金額為29億歐元。總體而言，我們預計平均普通股本回報率接近6.0%，而2023年為6.3%。我們預計法國農業信貸集團將繼續發行我們視為普通股的合作制股，并且在我們的預測基礎上每年增加集團資本約6億歐元。受益于集團的合作制屬性，股息支付率（一般低于集團凈利潤的20%）低于同業水平。其他一級資本(AT1)緩沖在法國農業信貸銀行層面管理。集團層面，法國農業信貸集團預計最終其他一級資本緩沖將穩定在監管口徑風險加權資產的1.0%（截至2024年中緩沖為1.1%）。法國農業信貸銀行法國農業信貸集團的風險狀況對評級是一項優勢，尤其從資本和盈利性角度而言。具體來看，集團風險敞口的分散度和顆粒度體現了一家綜合性銀行的整體結構性低風險特征。我們相信集團資產質量具有韌性，且撥備覆蓋率高（見圖3）。撥備對問題貸款覆蓋率和問題貸款率數據截至2024年6月30日問題貸款率（%問題貸款率（%）**不良貸款總額與平均客戶貸款總額之比測算。§撥備總額（階段一、二、三）與不良客戶貸款總額之比測算。Copyright?2024byStandard&Poor’sFinancialServicesLLC.Allrightsreserved.集團披露的不良貸款率在2022年末和2023年末為2.1%，截至2024年中接近2.2%。我們預計，由于經濟環境不穩定，2024-2026年期間不良貸款率將逐步上升，但比例不會超過2.5%。截至2024年中，貸款損失撥備覆蓋率（包括組合撥備）高達82.3%，貸款損失撥備達到212億歐元，包括88億對正常貸款計提的撥備。我們預計到2026年前，集團將增加撥備計提，特別是針對中小企業和消費貸款的撥備計提，但不排除顆粒度較低的對公業務信用風險會明顯增加，特別是來自房地產開發商的信用風險。但是考慮到法國農業信貸集團的敞口風險相對較低且目前的準備金覆蓋率高，我們預計風險成本將控制在30個基點以下，略高于集團提出的25個基點的集團指引。在法國農業信貸集團零售客戶貸款中，風險較低的本土住房抵押貸款占比達到一半以上。盡管近期法國失業率將略有上升，但我們預計零售貸款質量將繼續良好表現。集團住房貸款雖受法國本土住房和家庭信用狀況的影響，但法國住房貸款利率基本上是固定的，銀行需遵守負擔能力比例方面的嚴格限制，且大多數住房貸款由市場機構CreditLogement擔保。當借款人無力償還時，該擔保可覆蓋大部分尚未償還的貸款。其他貸款呈現多元化，主要面向大型企業、專業機構和中小企業（見圖4）。法國農業信貸銀行零售客戶敞口（20%）房產抵押中小商業貸款（4%）循環授信（3%）（58%）基于截至2024年年中零售客戶表內和表外風險敞口，總余額7,972億歐元。數據來源：標普全球評級。Copyright?2024byStandard&Poor’sFinancialServicesLLC.Allrightsreserved.對公和零售敞口的9%（見圖5）。隨著法國農業信貸集團意法國農業信貸集團風險敞口構成（按地域）50數據來源：法國農業信貸集團。Copyright?2024byStandard&Poor’sFinancialServicesLLC.Allrightsreserved.法國農業信貸銀行2023年，法國農業信貸銀行平均風險價值（99%置信區間，持有期為1天）為1,300萬歐元，處于低水平。盡管該行從其多元化程度和規模角度而言無法避免操作和合規風險，但未決訴訟風險不大。截至2024年年中，訴訟準備金為4.89億歐元。我們認為，法國農業信貸集團的利率風險敞口主要來自法國零售業務的長期固定利率貸款。集團具有非常穩健的資產負債管理能力，有助于應對利率上行，貸款重定價，以及批發融資成本的上漲造成的影響。截至2023年末，法國農業信貸集團測算在住房貸款傳導率為50%、零息活期存款轉存折的平均轉存比例為25%的情況下，利率上升/下降50個基點將導致其2024年和2025年凈利息收入分別增加/減少不超過3億和5億歐元。法國農業信貸集團的融資和流動性狀況與本土大型同業相當，與周邊鄰國的頭部機構相比沒有明顯區別。我們的指標顯示集團的融資期限狀況良好。法國農業信貸集團的主要優勢是在法國的區域銀行零售品牌極其強大，使其能獲得穩定小額存款。到2024年6月末，我們測算集團客戶貸款凈額/核心存款的比率為111%，與2019年以來的水平接近。到2023年年末，集團客戶存款基礎為1.1萬億歐元，其中活期存款作為平均融資成本的重要因素，我們測算其占比較2022年年中下降約10個百分點，反映出客戶希望在利率上行期獲得更高的回報率。另外，A類儲蓄賬戶（LivretA）利率在2022年1月以前為1.0%，2022年7月以前為2.0%，到2023年2月上調至3.0%。值得注意的是，自2023年起根據《國際財務報告準則第17號》調整了穩定資金比率的計算并對歷史數據進行追溯調整，這改變了保險資產的財務披露。此前，我們在計算集團調整后融資需求時剔除了這些資產，因此需要進行重大重述，特別是證券投資組合。自2023年以來，我們測算的穩定資金比率一直略高于90%。法國農業信貸銀行的融資渠道多元化，包括擔保和無擔保，這讓該行從中受益。截至2024年年中，該行已經完成2024年260億歐元中長期市場融資計劃的72%。與此同時，法國農業信貸集團已償還大部分TLTROIII融資，余額從2022年第三季度的1,620億歐元減少至僅剩7億歐元。我們對資金和流動性指標進行了調整，剔除了集中在國有機構CaissedesDép?tsetConsignations的受監管存款。截至2023年年末，這部分存款約970億歐元。根據我們的測算，到2024年年中，集團廣義流動性資產與短期批發資金的比率基本穩定在1.8倍。我們認為，法國農業信貸集團的流動性在長期的市場壓力下將體現出靈活性，并從龐大且分散的存款基礎以及有效且保守的風險管理中受益。截至2024年年中，集團監管口徑的流動性覆蓋率明顯超過110%的最低目標要求，過去12個月的平均值為142.4%。集團同期測算的流動性儲備為4,780億歐元，其中主要包括1,700億歐元央行存款（不包括現金和法定準備金）、1,550億歐元（一部分是自持的CréditAgricoleHomeLoanSFH發行資產擔保債券）符合歐洲央行回購資格的資產，以及1,320億歐元（根據監管規定進行相應扣減后）高質量流動證券。我們在集團個體信用狀況基礎上通過額外損失吸收能力上調了一個子級，故法國農業信貸銀行的長期評級為“A+”。這反映了雖然我們預測法國農業信貸集團的額外損失吸收能力比率將緩慢下降，但仍能保持在300個基點以上，這也是我們對集團額外損失吸收能力上調一個子級設定的閾值。根據我們的測算，2023年末集團額外損失吸收能力與標普全球評級風險加權資產指標的比率為474個基點（2022年末為444個基點）。2024年上半年，法國農業信貸銀行新發行了57億歐元的高級非優先二級資本票據。我們假設到年底前還將發行數十億歐元的票據，且未來每年新發行票據平均規模在60億歐元。法國農業信貸集團須同時滿足總損失吸收能力（TLAC，最早由金融穩定理事會制定，之后納入歐洲法律）和自有資金及合格負債最低要求(MREL)。截至2024年6月末，集團測算其TLAC和次級MREL（僅基于自有資金及合格次級債務，包括高級非優先債務）占監管口徑的風險加權資產的比例為27.1%。集團目標是在2025年TLAC比例達到26%以上。在我們對法國農業信貸集團的信用評級分析中，環境、社會和公司治理(ESG)因素影響整體為中性，與行業及各國同業大體相仿。法國農業信貸銀行），法國農業信貸銀行（受評主體）結構簡要概述注：%表示法國農業信貸集團持股份額。*不包含由法國農業信貸銀行持股99.9%的RegionalBankofCorsica，后者也是Copyright?2024byStandard&Poor’sFinancialServicesLLC.Allrightsreserved.法國農業信貸銀行Copyright?2024byStandard&Poor’s我們對集團內實體的處置階段對手方評級為“AA-/A-1+”，因為我們評估了處置方案制度在法國和銀行中的有效性，若銀行無法維持經營，就可能觸發自救處置措施。處置階段對手方評級是對特定高級債務的相對違約風險的前瞻性觀點，該債務可以通過金融機構發行人進行有效的自救處置程序避免違約。當主體信用等級在“BBB-”到“A+”的范圍時，我們將長期的處置階段對手方評級在長期主體信用等級的基礎上上調一個子級。法國農業信貸銀行表1--財年末數據--（單位：百萬歐元）2024*2023202220212020調整后資產2,398,4032,348,984客戶貸款總額981,156調整后普通股股本99,67295,35986,89981,25736,77038,60137,20834,004非利息費用核心利潤4,5969,101表2法國農業信貸集團--業務狀況--財年末數據--2024*業務總收入（百萬歐元）36,85938,74637,22034,067零售銀行業務及SFS收入/業務總收入公司及投資銀行收入/業務總收入資產匯集收入/業務總收入其他業務收入/業務總收入平均凈資產回報率法國農業信貸銀行表3法國農業信貸集團--資本與盈利性--財年末數據--2024*2023202220212020一級資本充足率標普全球評級考慮分散因素前的風險調整后資本比率N/A標普全球評級考慮分散因素后的風險調整后資本比率N/A調整后普通股股本/調整后總資本凈利息收入/營業收入手續費及傭金凈收入/營業收入市場敏感收入/營業收入成本收入比撥備前營業收入/平均總資產核心利潤/平均管理資產*數據截止至6月30日。N/A—不適用。RAC—風險調整后資本。表4法國農業信貸集團--風險調整后資本框架數據(單位：千歐元)風險敞口*巴塞爾III風險加權資產巴塞爾III平均風險標普全球評級風險加權資產標普全球評級平均信用風險政府及中央銀行443,206,51912,397,7999,877,838--其中:區域政府和地方當局161,685,9662,141,6268,561,863機構及中央交易對手145,237,72428,136,63935,759,428企業504,800,963240,273,36047.6406,276,373零售793,134,774131,555,641348,771,26544.0--其中按揭貸款495,846,71552,503,997123,464,100資產證券化§61,363,6868,991,76113,175,906其他資產?33,149,34823,445,75170.73,154,116信用風險小計1,980,893,014444,800,951817,014,92541.2信貸估值調整信用估值調整小計--5,239,040--22,235,483--市場風險銀行賬簿中權益部分23,632,56242,737,254120,300,411交易賬簿市場風險--13,278,360--19,116,822--法國農業信貸銀行法國農業信貸集團--風險調整后資本框架數據市場風險小計--56,015,614--139,417,233--操作風險操作風險小計--62,544,657--82,470,666--風險敞口巴塞爾III風險加權資產標普全球評級風險加權資產在標普全球評級風險加風險分散調整風險分散調整前的風--609,852,7591,061,138,307風險分散/集中度調整----(163,045,598)風險分散調整后的風--609,852,759898,092,710調整后總資本標普全球評級風險調整后資本比率(%)調整前資本比率112,624,497105,628,765調整后資本比率?112,624,497105,628,765*違約風險敞口。§證券化風險敞口中包含在監管框架下從資本中扣除的證券化部分。?風險敞口和銀行賬簿中權益部分的標普全球評級風險加權資產包含對其他金融機構的少數股權。?一級資本充足率的調整為其他監管需求調整項（如過渡期資本底線、第二支柱附加資本要求等）。RWA—風險加權資產。RW—風險權重。RAC—風險調整后資本。CCPs—中央交易對手結算所。數據來源：截至2023年12月31日公司數據，標普全球評級。表5法國農業信貸集團--風險狀況--財年末數據--2024*2023202220212020客戶貸款增速風險分散調整總額/風險分散調整前的標普全球評級風險加權資產N/A管理資產總額/調整后普通股股本(倍)新增貸款損失準備/平均客戶貸款凈核銷/平均客戶貸款不良資產總額/客戶貸款+其他自有房地產貸款損失準備/不良資產總額*數據截止至6月30日。N/A—不適用。RWA—風險加權資產。法國農業信貸銀行表6--財年末數據--2024*核心存款/融資基礎客戶貸款凈額/客戶存款長期融資比率穩定資金比率短期批發融資/融資基礎廣義流動性資產/短期批發融資(倍)廣義流動性資產/總資產廣義流動性資產/客戶存款廣義流動性資產凈額/短期客戶存款短期批發融資/批發融資總額狹義流動性資產/3個月批發融資(倍)*數據截止至6月30日。主體信用等級A+/穩定/A-1個體信用狀況a基準bbb+經濟風險3行業風險4業務狀況強風險狀況強可比等級分析0+1+10集團支持00其他因素0法國農業信貸銀行法國農業信貸銀行 評級詳情（截至2024年10月11日）*法國農業信貸銀行主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+初級次級BBB-高級次級A-高級無抵押A+短期債務A-1次級BBB+主體信用等級歷史2021年6月24日外幣A+/穩定/A-1 2020年4月23日A+/負面/A-1 2018年10月19日A+/穩定/A-1 2021年6月24日本幣A+/穩定/A-1 2020年4月23日A+/負面/A-1 2018年10月19日A+/穩定/A-1主權評級法國AA-/穩定/A-1+關聯實體主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+商業票據 本幣A-1高級無抵押A+主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+商業票據 本幣A-1高級無抵押A+CaisseRegionaledeCreditAg主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+法國農業信貸銀行 評級詳情（截至2024年10月11日）*商業票據 本幣A-1高級無抵押A+CaisseRegionaledeCreditAgric主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+商業票據 本幣A-1高級無抵押A+主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+商業票據 本幣A-1高級無抵押A+CaisseRegionaledeCredi主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+商業票據 本幣A-1高級無抵押A+主體信用等級A+/穩定/A-1處置階段對手方評級AA-/--/A-1+商業票據 本幣