課業三你的項目能盈利嗎？二評價指標詳解三評價指標使用一評價指標認知目錄過渡頁第一部分一評價指標認知第一部分第一部分項目評價指標指標分類指標分類靜態指標（總投資收益率、靜態投資回收期）動態指標（凈現值、凈現值率、內部收益率）指標分類正指標（靜態投資回收期外的其他指標）反指標（靜態投資回收期）指標分類主要指標（凈現值、凈現值率、內部收益率）次要指標（靜態投資回收期）輔助指標（總投資收益率）Returnoninvestment財務可行性完全具備財務可行性所有指標均處于可行區間完全不具備財務可行性所有指標均處于不可行區間基本具備財務可行性主要指標處于可行區間，但次要或輔助指標處于不可行區間基本不具備財務可行性主要指標處于不可行區間，次要或輔助指標處于可行區間5第一部分項目評價指標項目判斷標準具體要求完全具備財務可行性的條件主要評價指標、次要評價指標和輔助指標都處于可行區間NPV≥0，NPVR≥0，IRR≥ic

PP≤n/2，PP′≤p/2

ROI≥基準總投資收益率i完全不具備財務可行性條件主要評價指標、次要評價指標和輔助指標都處于不可行區間NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic

PP＞n/2，PP′＞p/2

ROI＜基準總投資收益率基本具備財務可行性條件主要評價指標處于可行區間，次要或輔助評價指標處于不可行區間NPV≥0，NPVR≥0，IRR≥ic

PP＞n/2或PP′＞p/2

或ROI＜基準總投資收益率基本不具備財務可行性條件主要評價指標處于不可行區間，次要或輔助指標處于可行區間NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic

PP≤n/2或PP′≤p/2

或ROI≥基準總投資收益率i運用相關指標評價項目的財務可行性分析匯總表第一部分二評價指標詳解第二部分第二部分項目計算期指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間靜態投資回收期含義：靜態投資回收期是指以投資項目經營凈現

金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。種類：包括建設期的回收期（PP）和不包括建

設期的回收期（PP’）第二部分PaybackPeriod第二部分【例】:某項目的建設期為兩年，第一年投資額210萬元，第二年投資額160萬元，第三年開始生產，當年的生產負荷為三分之二，第四年開始滿負荷生產。正常生產年份的銷售收入為360萬元，經營成本與銷售稅金共計240萬元，預計項目壽命期為8年，可收回殘值40萬元。如不考慮所得稅，該項目的投資回收期是多少年？年

份12345678現金流入量

240360360360360400現金流出量210160160240240240240240凈現金流量－210－16080120120120120160累計凈現金流量－210－370－290－170－5070190350解：根據題意計算出項目投資的簡化現金流量表：

單位：萬元從建設期開始的項目投資回收期為：項目投資回收期

=6－

1＋

50/120

=5．42年=5年5個月總投資收益率又稱投資報酬率，指達產期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。總投資收益率總投資收益率（ROI）＝年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項目總投資×100%

【提示】（1）各年息稅前利潤不相等時，計算平均息稅前利潤（簡單平均法計算）；

（2）項目總投資等于原始投資加上資本化利息；第二部分Returnoninvestment【例】

某一項目建設期為3年，第一年投入1000萬元，全部是自有資金；第二年投入800萬元，全部是自有資金；第三年投入1000萬元，全部是銀行貸款。建設投資貸款利率為10%。該項目可使用20年。從生產期第三年開始，達到設計能力的100%。正常年份生產某產品10000噸，總成本費用1500萬元。銷售稅金為產品銷售收入的10%。產品銷售價格為2500元／噸，并且當年生產當年銷售，沒有庫存。流動資金為500萬元，由銀行貸款解決。問：該項目的靜態盈利指標是多少?解：項目總投資額

=項目建設投資＋建設期借款利息＋流動資金投資

=1000＋800＋1000（1＋10%*0.5）＋500=3350（萬元）正常年份利潤

=年產品銷售收入－年總成本費用－年產品銷售稅金

=2500－1500－2500×10%=750（萬元）正常年份的利稅

=年產品銷售收入—

年總成本費用

=2500—1500=1000(萬元)根據以上數據，可計算靜態盈利能力指標：

(1)投資利潤率

=

正常年份利潤總額/項目總投資×100%=750/3350=22.39%(2)投資利稅率

=

正常年份利稅總額/項目總投資×100%=1000/3350=29.85%凈現值是指在項目計算期內，按基準收益率或設定折現率計算的各年凈現金流量現值的代數和凈現值（NPV）

凈現值＝各年凈現金流量的現值合計

或＝投產后各年凈現金流量現值合計－原始投資

額現值第二部分NetPresentValue凈現值率（記作NPVR）是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現值所創造的凈現值凈現值率（NPVR）凈現值率＝項目的凈現值/原始投資的現值合計第二部分NetPresentValueRate內部收益率（IRR），是指項目投資實際可望達到的收益率。實質上，它是能使項目的凈現值等于零時的折現率。

式中：CI為現金流入量；CO為現金流出量；

(CI－CO)t為第t年的凈現金流量；n為項目計算期。內含報酬率（IRR）第二部分InternalRateofReturn式中，i1為偏低的折現率；i2為偏高的折現率；

PV為偏低折現率時的凈現值（正數）；NV為偏高折現率的凈現值（負數）。其中，i1與i2之間的差值必須大于1%～2%，小于5%，否則便不能成立線性關系。第二部分內部收益率“插值法”的計算公式為：三評價指標使用第三部分第三部分項目0123456合計原始投資額-2,392,640.00

-2,392,640.00所得稅前利潤

-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00636,220.00636,220.001,051,448.00利息

93,307.7593,307.7593,307.7593,307.75

373,231.00折舊

598,160.00598,160.00598,160.00598,160.00

2,392,640.00回收額

717,792.00717,792.00每年凈現金流量-2,392,640.00636,219.75636,219.75636,219.75636,219.75636,220.001,354,012.002,142,471.00累計凈現金流量-2,392,640.00-1,756,420.25-1,120,200.50-483,980.75152,239.00788,459.002,142,471.00

息稅前利潤

38,059.7538,059.7538,059.7538,059.75636,220.001,354,012.00

第三部分舉例：項目基本情況0123456NCF-23926406362196362196362196362196362191354012第三部分現金流量圖和表2,392,640.0013245663621963621963621963621963621913540120123456NCF-23926406362196362196362196362196362191354012累計NCF-2392640-1756421-1120202-4839831522367884552142467①公式法不包括建設期的回收期PP’＝2392640/636219＝3.76（年）包括建設期的回收期PP＝3.76+0＝3.76（年）②列表法不包括建設期的回收期PP’=3+483983/636219=3.76（年）包括建設期的回收期PP＝3.76+0＝3.76（年）第三部分投資回收期計算總投資收益率（ROI）=2142471/6/2392640*100%=14.92%總投資收益率不是很高，主要的原因是殘值回收根據經驗保守估計，我們估計殘值率為30%，實際殘值率會高一點。第三部分總投資收益率2,392,640.001324566362196362196362196362196362191354012本案例1-5年的所得稅前凈現金流量是相等，可以用年金現值的公式求得，第6年的現值可以用復利現值的公式求得。NPV=-2392640+636219*3.7908+1354012*0.5645=783478.76凈現值率＝項目的凈現值/原始投資的現值合計=783478.76/2392640=32.75%第三部分凈現值和凈現值率內部收益率（IRR），是指項目投資實際可望達到的收益率。實質上，它是能使項目的凈現值等于零時的折現率。根據內部收益率的定義，我們可以列出以下公式:-2392640+636219*(P/A,IRR,5)+1354012*(P/F,IRR,6)=0第三部分內部收益率測試次數IRRNPV119%29490.352IRR0320%-36499.86采用內插法：（19%-IRR）/(IRR-20%)=（29490.35-0）/（0+36499.86）IRR=19.45%第三部分靜態投資回收期≤基準投資回收期→具有財務可行性投資收益率≥基準投資收益率，項目可行。NPV≥0，項目具有財務可行性NPVR≥0，投資項目具有財務可行性需要關注的是，完全具備財務可行性時，靜態投資回收期必需符合：包括建設期的靜態投資回收期PP≤n/2（即項目計算期的一半）

不包括建設期的靜態投資回收期PP‘≤P/2（即運營期的一半）

本案例中，靜態投資回收期是3.76，項目計算期的一半是3，作為靜態和次要指標的靜態投資回收期這個指標不符合完全具備財務可行性。對照財務可行性評價的圖示，我們可以達出這樣結論，該項目基本具備財務可行性。第三部分（1）盈虧平衡分析

根據項目正常生產年份的產量、成本、產品價格及稅金等數據，計算分析產量、成本和盈利三者之間的平衡關系，確定銷售總收入等于生產總成本即盈虧平衡點的一種方法。第三部分不確定性分析

項目盈虧平衡分析的方法

ⅰ、總成本費用的劃分把項目正常生產年份的總成本費用劃分為變動成本和固定成本。一些項目同時具有變動與固定成本的特性，即成本隨產量變化，但是并不呈現正比例關系，而是線性關系，此時，我們可以再將這些成本項目進行分解，得到純粹的變動成本與固定成本。第三部分不確定性分析

盈虧平衡分析的假設條件

①項目的產量等于銷售量。②總成本是產量的線性函數。③單位產品的變動成本與總固定成本在項目計算期內保持不變或相對穩定。④產品銷售價格保持不變。⑤生產一種產品，如果項目生產多種產品，則假定產品組合即每種產品在總銷售額中的比例不變。第三部分不確定性分析

盈虧平衡分析的基本方法

代數分析法（數學分析法）根據假設條件，有：產品銷售收入=產品銷售價格×銷售量

（S=P×Q）產品總成本

=產品固定成本＋單位產品變動成本×產品產量（TC=FC＋VC×Q）第三部分不確定性分析

在盈虧平衡點，項目產品的總成本費用等于產品銷售收入:即:產品銷售收入=產品總成本

S=TC

P×Q=FC＋VC×Q第三部分不確定性分析我們可以分別得到以下四個關系式：第一，用實際產量（銷售量）表示的盈虧平衡點：盈虧平衡時的產量=固定成本/產品單價－單位可變成本

QBEP=FC/P－VC第二，用銷售收入（產值）表示的盈虧平衡點：盈虧平衡時的銷售收入（產值）

=產品單價×【固定成本/產品單價－單位可變成】SBEP=P×（FC/P－VC）第三部分不確定性分析第三，以生產能力利用率表示的盈虧平衡點：

盈虧平衡時的生產能力利用率

=盈虧平衡時的產量/項目設計的年產