醫院拓展與資本運營2024/8/182課程學習中的幾個關鍵詞醫療改革資本市場資本運營法人治理財務管理風險控制2024/8/183課程學習中的九問：資本在醫療改革中的作用是什么？資本在醫院拓展中發揮作用的路徑是什么？國家因素和市場因素在醫院拓展中孰輕孰重？醫院發展中可以選擇的資本運營模式有哪些?法人治理在醫療改革中的作用是什么？中國醫院的治理結構與真正的法人治理還有多遠？財務管理在醫院戰略目標實現中如何發揮作用？中國的醫院有風險管理體系嗎，現狀如何？如何建立醫院的風險管理體系？……………2024/8/184五項任務引領2011年醫院改革《2011年公立醫院改革試點工作安排》:1.開展重大體制機制綜合改革試點。要推進管辦分開，深化公立醫院管理體制改革，強化衛生行政部門醫療服務監管職能，各級衛生行政部門負責人不得兼任公立醫院領導職務；推進政事分開，完善公立醫院法人治理機制；推進醫藥分開，完善公立醫院補償機制；推進營利性與非營利性分開，完善醫療機構分類管理制度。2.推進公立醫院服務體系建設發展，………3.在全國推行惠民便民措施,………..

4.充分調動醫務人員積極性。要完善公立醫院人事和收入分配制度……….5.推進形成多元化辦醫格局。細化鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構的政策措施，給非公立醫療機構留出合理發展空間，改善社會資本舉辦醫療機構的執業環境，促進非公立醫療機構健康發展。

“未來十年是中國醫療醫藥產業的黃金十年”

（四個關鍵要素）*市場：（健康問題、消費意識、支付能力）健康問題：老齡化程度（最后二十年還是最后半年）、環境問題、食品安全問題、不良生活習慣等*政策：醫改政策、產業政策、監管政策（2020年大健康產業的發展格局與2012年的比較：2012年公立醫院產值約2萬億元，民營醫院是1500億元，到2020年，預計公立醫院能達到3.9萬億元，民營醫院則達到1.3萬億元的規模，由此可見，民營醫院在8年左右的時間將達到接近10倍的發展）*科技：創新和研發力量不斷增強

*資本：行業的助推器

2009年10月以來，80多家醫藥公司上市，整個行業近200家上市公司，且每年以30家的速度增長，募集資金達到千億元。醫藥產業VC/PE投資企業超過300家，投資金額超過200億，如果加上上市或投資后信貸資金的跟進，醫藥產業近三年新增了2000億的資金。十二五末，上市公司400家、產業總量超3萬億，到2020年，市場規模可能超過10萬億。在發達國家，醫療衛生服務占經濟總量的10%以上，美國最近這幾年都保持在19%-29%，2050年，將達到30%。在我國醫療衛生服務僅占GDP的5%.

行業特點：機會多、資本退出相對容易、投資收益較大；投資難度大、專業程度高、投資風險大。申銀萬國醫藥生物行業分析：183家醫藥上市公司2014年營收為3210億元，較去年同期增長42%；歸屬母公司股東凈利潤253億元，較去年同期增長53%。五大財富變局：“資產配置荒”1、低利率時代（10.98↓—1.75，降低固定收益產品，增加股權投資，對抗通脹壓力）2、利率市場化（上限由存款基準利率1.3↑---1.5，放開一年期以上定存利率浮動上限，引起資產配置方向變化，美金融投資、房屋、存款58、31、11，中國24、51、25）3、人民幣國際化（US$100萬升至全球第二，目前海外資產配置僅5%，相對24%來講偏低，三大核心價值：對沖單一經濟體的宏觀風險；分散本幣的匯率風險；或取跨區域及不同周期背景下的投資良機）4、剛性兌付實質打破：“泛亞”事件，金融行業的各方參與者市場風險、信用風險、流動性風險客觀存在，實際的資本損失依然成為現實。5、直接融資大發展：以往以銀行為主角的間接融資方式背后是地方政府和國有企業債務資產負債表的急速膨脹。中國：政府負債規模占GDP的40-50%，企業負債總額達70多萬億，占GDP達130%，高于世界成熟經濟體50-70%的水平。美國政府負債率雖然高達110%，但企業負債率只有40%左右。如果按照7-8%的增長率，全社會平均資產負債率將達80%以上，國家危機凸現）解決途徑：多渠道推動股權融資發展，完善多層次資本市場體系，促進經濟轉型升級，分散技術進步過程中的風險，提高資本運營效率。“消費者驅動醫療”的時代到來沃爾瑪在美國各地與當地醫院和醫療機構進行合作開辦了約100家無需預約的隨到隨診診所。提供執業護士每次40美元的診治服務（本企業有醫保的員工僅收4美元，110萬員工）和許多低收費的檢驗服務。旨在“為（美國）醫療行業設定一個新的零售價格，一周7天接診。沃爾瑪、CVS、沃爾格林和Target等零售商開辦診所，進軍醫療的舉動，預示著“消費者驅動醫療”時代的到來。法國…….政府主導與醫保資金管理與中國醫改很相似。本輪醫改之前，僅僅對私立醫院施行按服務付費管理，對公立醫院施行的預付制管理，預付金額（固定數）參照醫院床位、患者數等資源配置，干多干少一個樣，效率低下，公眾多次上書，故改革。按病種付費—按照細化診斷流程付費。特別對老年人。采取分段計價。以及將病種分成“點”，如剖宮產術為1個點，心臟支架手術為5個點，通過成本換算得出1個點應當支付的費用。所籌來的資金除以點數，計算出某個病種應支付的費用。法國醫保患者籌資60%，40%來源于稅收。以需定資。科研、教學、重大公共衛生服務等另算，預計占總費用的25%。2024/8/1811復星醫藥的產業布局截至目前，復星醫藥旗下共有6家醫院，其中4家控股醫院的核定床位超過2000張。復興集團董事長郭廣昌更是曾豪邁稱“要在國內收購500家醫院”。做好民營醫療的投融資，具有重要意義：通過社會資本有效配置以及投入，可以加速中國醫療衛生事業的投資；有利于提升醫療服務行業的管理和效率；能夠真正地突出醫生的主體價值，還醫生一個公平、崇高的社會地位；分流政府，尤其是公立醫院的壓力；增加就業和客觀的稅收。“民營醫療機構的投融資如果發展較好，它能夠給中國的醫療事業做出良性貢獻，而不僅僅說民營醫療就是逐利的。”(陳啟宇)醫生創業辦醫院、企業醫院改制、與公立醫院合作新建醫院，是復星醫藥投資醫院的三個方向。北大醫療集團（北京大學國際醫院）北京大學國際醫院由北京大學和方正集團于2003年共同投資籌建近日,成功“領證”，被評定具備執業登記條件。開業時間確定為12月5日。在醫師多點執業放開的背景下，7月9日，北京大學國際醫院與北大口腔醫院、北大腫瘤醫院、北大六院等簽署了《學科共建協議》；8月1日，北大醫學部攜北京大學國際醫院與北京大學第一醫院、北京大學人民醫院、北京大學第三醫院又簽署了《學科共建合作協議》。簽署學科共建合作協議的6家醫院，將安排科室核心業務骨干前往北京大學國際醫院，組建相關科室，開展學科建設、人才培養及科研教學等工作。北大醫學部的醫學實力，方正集團的管理經驗，加上公眾對醫改的期待，讓北京大學國際醫院備受關注，成為社會資本辦醫的先鋒。2024/8/1815資本運營的理論與實務資本運營概述資本運營的特征和作用資本運營的分類資本運營的三個層面資本運營的范疇資本運營的模式資本運營的風險資本運營的陷阱與防范2024/8/1816資本運營概述

資本運營是指以利益相關者利益最大化和資本增值為目的，以價值管理為特征，通過以貨幣化的資產為主要對象的購買﹑出售﹑轉讓﹑兼并﹑托管等活動，將本企業的各類資本，不斷地與其它企業、部門的資本進行流動與重組，實現資源的優化配置和產業結構的動態重組，以達到自有資本不斷增加這一最終目的的運作行為。

2024/8/1817資本運營的特征與作用

資本運營的特征：1、增值性2、流動性3、風險性資本運營的作用：1、資本運營可以優化企業的資本結構2、資本運營可以帶動企業迅速打開市場，拓展銷售渠道3、資本運營可以讓企業獲得先進生產技術和管理技術4、發現新的商業機會5、資本運營可以給企業帶來大量資金2024/8/1818資本運營的分類：

（一）從資本運營對企業規模的影響上看，資本運營可以分為擴張型資本運營，收縮型資本運營，以及內變型資本運營。（二）從資本運營與企業功能相結合的角度看，資本運營可以分為資本增量投入型資本運營，管理增量投入型資本運營和技術增量投入型資本運營三類。（三）根據資本運營所使用的資本市場來劃分，有金融證券交易型資本運營、產權交易型資本運營、基金交易型資本運營和國際資本交易型資本運營。（四）從資本運用的狀態來看，可以分為增量資本運營、存量資本運營。（五）從資本運營的內容和形式來看，可以分為：實業資本運營、金融資本運營、產權資本運營。2024/8/1819資本運營的模式1、資本擴張型運營模式擴張型資本運營，是指在現有的資本結構下，通過內部積累﹑追加投資﹑兼并收購等方式，使企業實現資本規模的擴大。根據產權流動的不同軌道可以將資本擴張分為以下三種類型：（1）橫向資本擴張，是指交易雙方屬于同一產業或部門，產品相同或相似，為了實現規模經營而進行的產權交易。橫向型資本擴張可以減少競爭者的數量，增強企業的市場支配能力，也可以解決市場有限性與行業整體生產力不斷擴大的矛盾。2024/8/1820（2）縱向資本擴張，是指交易雙方處于生產﹑經營不同階段的企業或者不同行業部門，是直接投入產出關系的產權交易。

（3）混合型資本擴張，是指兩個或兩個以上相互間沒有直接投入產出關系和技術經濟聯系的企業間所進行的產權交易。混合資本擴張有利于分散風險，提高企業的市場適應能力。2024/8/18212﹑收縮型資本運營模式

收縮型資本運營，是指企業為了追求企業價值最大化以及提高企業運行效率，把自己擁有的部分資產﹑子公司﹑某部門或分支機構轉移到公司之外,縮小公司的規模。收縮型資本運營是擴張型資本運營的逆向操作，主要實現形式有：（1）資產剝離，是指企業把所屬的部分不適應企業發展戰略的資產出售給第三方的交易行為。有下列情況之一的，企業應該實施資產剝離：企業存在不良資產，且加速惡化企業的財務狀況；某資產明顯干擾了其它業務的運行和發展；行業間競爭激烈，企業需要通過收縮產業戰線來確保企業的正常運營。2024/8/1822（2）公司分立，是指公司將其擁有的子公司的全部股份，按比例分配給母公司的股東，使子公司的經營從母公司的經營中分離出去，從而形成一個與母公司有著相同股東和股權結構的新公司。公司分立通常可分為：標準式分立，是指母公司將其擁有的子公司股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現有的母公司股東，從而將子公司分離出來的行為；解散式分立，是指母公司將其全部控制權移交給子公司股東，原母公司不復存在的分離行為；換股式分立，是指母公司將其在子公司所占有的股份分配給母公司的部分股東(不是全部母公司股東),交換其在母公司所占股份的分離行為。2024/8/1823（3）分拆上市，是指母公司通過將其在子公司所擁有的股份，按比例分配給現有母公司的股東，從法律意義上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去的行為。狹義的分拆上市，特指已上市的公司將其部分業務或某子公司獨立出來，另行公開招股上市。分拆上市的作用是：原母公司的股東可以按照持股比例享有被投資企業的凈利潤分成；子公司分拆上市成功后，母公司可以獲得超額的投資收益。2024/8/1824（4）股份回購，是指股份有限公司為了達到股本收縮或改變資本結構的目的，購買本公司發行在外的股份的內部資產重組行為。實際操作中，股份公司進行股份回購的原因一般基于以下幾種：保持公司的控制權；提高股票的市場價值，改善公司形象；提高股票的內在價值；保證公司高級管理人員認股制度的實施；改善公司的資本結構。2024/8/1825識別資金，識別投資者種子資金：孵化科技成果風險資金：包裝可行項目培育資金：開拓新興市場成長資金：擴大經營規模公募資金：資產兼并重組實業投資者金融投資者證券投資者2024/8/1826識別好的資本運營項目選擇新的利潤增長點的四大原則：1、經濟學原則（邊際成本、產業關聯度大）2、比較優勢原則3、產業政策原則4、技術選擇原則天時：產業前景分析地利：行業地位分析人和：管理人員分析2024/8/1827資本運營的四項原則風險與收益平衡貨幣有時間成本現金以流量計算超額收益均衡化2024/8/1828資本運營的陷阱和防范：利潤是創造出來的，還是算出來的？一定要上市嗎？貨幣的時間價值遞延資產（開辦費、攤銷的費用性資產）債務陷阱（或有債務：擔保、應交稅金、有無租賃、養老金、社保基金有無交納）整合的陷阱（文化理念、制度認可）利潤與現金1、利潤是按權責發生制計算的2、利潤計算具有一定的主觀性3、企業財務狀況的好壞是通過現金流量表現出來的。有利潤的企業是一定不破產，虧損的企業不一定破產。4、整個投資有效年限內，利潤與現金流量總計是相等的。2024/8/1829資本運營中的風險1、控股權風險——股權結構的設計2、違約風險——信用和信譽調查3、經營風險——市場和營銷管理4、財務風險——資本結構和財務結構設計5、價格風險——資產評估和定價機制設計6、多元化風險——產業的關聯性設計7、整合風險——文化、制度的認可和融合8、黑箱操作風險——缺乏對目標公司的全面調查醫院的投融資策略債務性融資

債務性融資是指通過銀行或非銀行金融機構貸款或發行債券等方式融入資金。債務性融資需支付本金和利息，能夠帶來杠桿收益，但是會不斷提高企業的負債率，對企業的長期發展可能有一定的影響。2024/8/1831權益性融資

通過擴大企業的所有者權益，如吸引新的投資者發行新股，追加投資等來籌集資金。它不是出讓所有權益或出賣股票，權益融資的后果是稀釋了原有投資者對企業的控制權，可在一定程度上優化公司資產結構，有利于公司整體發展。2024/8/1832新醫改中的“破冰”和“突圍”——PPP

起始于20世紀80年代，世界上（澳大利亞、瑞典、巴西、英國等）很多國家開始嘗試采用PPP開展本國的基礎設施建設。我國在20世紀90年代開始實施PPP項目。特點：伙伴關系（而非競爭）、利益共享、風險共擔，比較優勢與資源互補。關鍵是政策支持PPP的概念非常寬泛，涵蓋了私人部門參與提供公共產品或服務過程中形成的各種公私合作伙伴關系。廣義的PPP泛指公共部門與私人部門為提供公共產品或服務而建立的各種合作關系。狹義的PPP可以理解為一系列項目融資模式的總稱，更強調合作過程中的風險分擔機制和項目的資金價值。包括：私人融資倡導（PFI）、建設-經營-轉讓（BOT)、建設-擁有-經營（BOO)、轉讓-經營-轉讓（TOT）、特許經營（Concession)、公司合作（PSP）、剝離（Divestiture)等類型。世界銀行綜合考慮資產所有權、經營權、投資關系、商業風險和合同期限等因素，將廣義的PPP分為服務外包、管理外包、租賃、特許經營、BOT\BOO。聯合國培訓研究院認為特許經營、BOT\BOO三類模式為PPP，外包、租賃和剝離不屬于PPP。澳大利亞2013年審計長報告指出四種PPP類型：延期付款的購買協議、融資租賃協議、BOT、BOO。財政部科研所的研究報告：PPP是指政府公共部門與民營部門合作過程中，讓非公共部門所掌握的資源參與提供公共產品和服務，從而實現政府公共部門的職能并同時為民營部門帶來利益的管理模式。其本質上是一種合作關系、是一種管理模式而不單單是一種融資方式。PPP模式的運用目前在醫療衛生領域風生水起，但很多問題認識不清、邊界不清，觀望者眾多。中央政府應出臺專門政策文件，逐步明確中國公立醫院公私合作的領域、內容與模式，便于監督和管理，并對目前特有的“股份制非營利性”進行政策解釋，對社會資本參與公私合作項目的回報途徑進行界定，對公共部門獲得回報的使用進行規范。條件成熟后應對公立醫院公私合作進行專門立法。

已有的實踐：非臨床外包：上世紀90年代后期，我國公立醫院也開始實踐，涉及領域包括：保潔、護理輸送與陪護、物資供應、被服洗滌、配餐、供氣取暖、電梯司梯、設備運行與維護、綠化、保安、停車場管理等。私人部門委托管理公立醫院(OMM)，如北京中美華醫投資管理有限公司采用運營—維護—管理的形式，運營管理公立醫院。一般委托管理期限為10年。公建民營康復護理機構。在浙江省杭州市，地方政府出資建設基礎設施，然后綠康集團利用它運營了一家愛心護理院，成為“民辦公助”的非營利性機構。私人籌資—建造—回租新的公立醫院(FBL)，如北京市海淀區上地醫院。在這一模式中，公共部門的職責是管理醫院，并向私營開發商分階段支付租賃費。而私人部門的職責是融資、建造并擁有一座新醫院，租賃給政府。購買—建造—運營醫院(BBO)。1999年，廣廈建設集團股份有限公司將浙江省金華市第三人民醫院改制重組為民營醫院，重新修建醫院基礎設施，并繼續聘用全部原有職工。

公私合作建造高端醫學園區，園區向私人部門開放，并分別以多種方式開展公私合作;公立醫院向醫學園區輸送人力資源，開展醫生多點執業等，剝離公立醫院特需醫療服務。上海新虹橋國際醫學園區是這種模式的典型代表。

“院旁院”模式中，北京兒童醫院和北京新世紀兒童醫院的伙伴關系。后者有自己的醫務人員，但專家團隊不夠，經院方協議合作，兒童醫院的專家輪流來出診，并公開透明地從私立醫院獲取收入，也解決了多點執業訴求。(公立醫院是否可以投入生產要素獲得收益分配？）

其他：私人部門將大型醫療設備融資租賃給公立醫院;外包臨床支持服務，如金域檢驗集團為公立醫院和社區衛生服務中心提供臨床檢驗服務;公立醫院為民營醫院輸出人力資源

最被期待也最有爭議的模式：混合所有制：公立醫院與私人部門簽訂合作協議，明確股權和雙方的權利義務，依據協議分享收益，并對醫院實行法人治理結構改革。遇到的問題：公立醫院能否代表公共部門進行合作？項目中的政策風險如何分擔？合作期限以及最終資產歸屬，公立醫院的合作缺乏規范和監管等問題。如果是非營利性？私人資本的回報和退出如果是營利性？政府如何退出，因為政府不是合作謀利，而是發展事業。對醫療機構按照營利性和非營利性分類管理的政策需要制度創新。2024/8/1839失敗的案例：平安集團與深圳龍崗中醫院（老員工沒有積極性、招聘新的優秀團隊有難度，和政府談的過程中磕磕碰碰非常多，換屆前后承諾不一）華潤中信2024/8/1841

1、股份合作制（已有的嘗試：公立醫院的股份制改造案例）(復星醫藥6.93億元控股廣東三甲醫院，受讓60%的股權，根據協議規定，原股東2013—2015年間，應確保醫院分別實現凈利9000萬元、10800萬元和12960萬元，近三年，醫院年收入平均增長超過20%）方式與渠道2024/8/1842連鎖經營模式：“愛爾眼科醫院集團股份有限公司“，創業板，衛生、保健、護理服務業，2009年1月1日首批創業板上市股票；中國第一家上市醫療機構；全國100多家專業眼科醫院。安琪兒醫療（中國）控股集團總部位于成都，實施“規模化、品牌化、連鎖化、專業化、資本化”的發展戰略，2012年6月通過JCI認證。從08年起，先后在成都、昆明、西安、成都落地。2、醫院和醫療服務消費者之間建立合作關系剝離不分離，比如成立醫療消費合作社的會員制企業可以成為團體會員，職工可以成為個人會員，會員應該繳納會費，享受某種形式的優惠。3、公立醫院對外投資組建子公司成為公司出資人之一或特大股東。如上海市華山醫院集團。2024/8/1844案例：復旦大學華山醫院復旦大學附屬華山醫院投資開辦的營利性醫療機構，1986年根據《中華人民共和國中外合作法的規定》，華山醫院投資成立了第一家具有獨立企業法人資格的中外合作營利性醫療機構：“上海華山康健醫療公司”。公司由華山醫院從事業發展基金中撥款5萬元作為注冊資金，公司董事長由華山醫院院長擔任公司總經理，由院長聘任。19年來，醫院通過該公司作為母體，相繼成立并由公司管理了19個下屬企業。公司凈資產從最初的5萬元發展到6600多萬元（扣除外商資本）增長了近11倍，累計創利潤.7000余萬元。公司所屬企業中有4個是具有規模和影響的營利性醫療機構，也是公司國有資產保值增值和創造利稅的主力軍。2024/8/1845這些國有資本的增長，一是靠醫院的品牌和技術；二是靠營利性醫療服務的利潤積累和再投入。累計至2000年底，4個營利性醫療機構利稅總額為1.1億元。2002年康健公司改制以評估后的凈資產1.3億元作為投資，吸納社會民營企業2.0億多元，改建為國有相對控股的有限公司（華山醫院相對控股40%）。華山醫院的對外投資經驗和各地醫院附設的所謂“衛生第三產業”積累的經驗，不僅只有以副補主的作用，可能成為我國公立醫院多渠道融資的一條可供選擇的道路。2024/8/18464、政府委托投融資公司承擔公立醫院出資人職責如上海市申康投、融資公司，公立醫院性質不變仍然是公立醫院，投融資公司是企業單位，可以吸收社會資本，投、融資公司和公立醫院的關系是委托經營的關系。按照特許經營和信托原則向政府或醫院收取管理費。按照信托原則，政府是委托人，投、融資公司是受托人，公立醫院是受益人。醫院不分紅，投融資公司負責對出資人回報，投融資公司對醫院的投資采取融資租賃、售后回租模式處理。5、由民營醫院管理公司承擔托管職責中美華醫就以這種方式接管了10家醫院，分布在天津、南京、西安、長沙、珠海等地區。協議規定托管期為10年，之后再進行產權轉讓。雖然在引進嚴格的激勵和懲戒機制，實行成本控制后，中美華醫托管的各家醫院的效益都有不同提高，并無一例外地扭虧為盈，但業內人士指出，擁有產權的經營者與沒有產權的經營者在制定企業發展戰略時是有所不同的，產權所有者考慮得會更長遠。但是，從公立醫院改制轉制的角度，希望托管制和公立醫院長期并存。2024/8/1848中美華醫就以這種方式接管了10家醫院，分布在天津、南京、西安、長沙、珠海等地區。協議規定托管期為10年，之后再進行產權轉讓。雖然在引進嚴格的激勵和懲戒機制，實行成本控制后，中美華醫托管的各家醫院的效益都有不同提高，并無一例外地扭虧為盈，但業內人士指出，擁有產權的經營者與沒有產權的經營者在制定企業發展戰略時是有所不同的，產權所有者考慮得會更長遠。但是，從公立醫院改制轉制的角度，希望托管制和公立醫院長期并存。2024/8/18496、公立醫院吸收融資租賃

融資租賃在西方發達國家已成為僅次于銀行信貸之后的第二大債權融資方式，融資租賃規模已占到當年設備類固定資產投資(租賃滲透率)的10～30%。租賃物包括哪些？

國際、國內的融資租賃相關法律法規規定，凡是列入企業固定資產的動產和不動產，都可以作為融資租賃的租賃物。近年來，國內融資租賃公司在經典的設備融資租賃的基礎上，在基礎設施租賃方面不斷延伸，承租人從企業擴展到事業單位、政府部門等，租賃標的物也從機器設備擴展到(政府)辦公大樓、廠房、道路、橋梁，而且還擴展到在建的船塢、污水處理廠和醫院、學校等。

2024/8/1850融資租賃的三種形態金融租賃，是銀監會監管的非銀行金融機構。監管及業務運營的政策依據為銀監會頒布的《金融租賃公司管理辦法》；外資及中外合資金融租賃，是商務部(外資司)監管的，列入租賃業——融資租賃企業，監管的政策依據是商務部頒布的《外商投資租賃業管理條例》；內資融資租賃試點企業，由商務部(市場建設司)監管，其依據是商務部與國家稅務總局頒布的《關于從事融資租賃業務有關問題的通知》。三種形態都共同遵守《合同法》有關租賃合同的規定；執行《企業會計準則——租賃》及最高人民法院關于融資租賃的司法解釋等基本法規制度。2024/8/1851租賃實務案例(1)：渤海租賃向舟山同基船業有限公司購買其在建船塢碼頭構筑物及設備，回租給舟山同基船業有限公司使用。項目金額為10億元，起租日為2009年11月4日。案例(2)：2009年年底，湖南省岳陽市政府規劃投資1.4億元修筑城市南環線道路，岳陽市政府通過中航工業租賃，以道路為租賃標的物，迅速籌集了急需的建設資金。案例(3)：2010年年初，中航工業租賃開創性參與了城市污染治理的市場化運作，與國內污水處理行業的領軍企業亞洲環保控股有限公司就設備價值7000萬元的污水處理系統進行了項目合作，通過為政府投資工程中的BOT項目提供融資租賃服務，以創新模式解決地方政府融資問題。案例(4)：新津在建的新津縣醫院已經獲得農行、中行的認可并在上報審批過程中，項目總投資5億元，其中金控融資租賃擬解決醫院基礎建設和設備資金4億元，期限8年。2024/8/18527、企業捐贈允許形成公益性基金，采取捐贈方式建設公益性非營利性醫院。如臺灣的臺塑集團王永慶建立的長庚醫院。（商業倫理的四個層次，法律、經濟、倫理、慈善）2024/8/1853非營利性和營利性機構的根本區別

非營利性不等于不盈利，非營利性機構和營利性機構的根本區別在于：非營利性機構在開展活動時的合法收入必須全部用于該組織有關章程所規定的業務活動，不得在會員中進行分配；該組織的剩余資產，不得轉移或私分。國際上現在都肯定或鼓勵非營利性機構進行營利性的活動，只是對投資資金的來源、投向、投資收益等都有嚴格的規定。社會資本辦醫的運營模式研究2024/8/18552010年12月3日，58號文《關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構意見通知》明確指出，“支持非公立醫療機構配置大型設備；各地制定和調整大型醫用設備配置規劃應當充分考慮當地非公立醫療機構的發展需要，合理預留空間；衛生部門在審批非公立醫療機構及其開設的診療科目時，對其執業范圍內需配備的大型醫用設備一并審批，凡符合配置標準和使用資質的不得限制配備。”放開非公立醫療機構配置大型設備，有利于非公立醫療機構向大型、高端醫院發展，促進大型非公立醫療集團，特別是連鎖醫院的發展。2024/8/1856投資民營醫院的“四項修煉”欲行其路，必先知其礙

（稅收、技術力量、醫療設備、品牌形象、手術風險、門診、住院量）欲善其事，必先利其器

（細分市場）欲攘對手，必先安其內（內部治理，經營管理）欲成霸業，必先識大勢

（政策走勢、比較競爭優勢）

民營營利性醫院的盈利模式基于渠道的盈利模式基于服務的盈利模式基于價值鏈的盈利模式基于知識的盈利模式基于渠道的贏利模式

是指營利性醫院通過對其醫療產品銷售渠道的調整，改進現有渠道的結構和數量，來獲取超常利潤的一種贏利模式。通過調整渠道，更好地滿足最終消費者的需求，增加市場占有率，獲取更多的利潤。這種模式在現代營利性醫院經營管理中主要有醫療電子商務模式和醫院連鎖經營模式兩種。基于服務的盈利模式營利性醫院通過不斷地開發新的醫療技術、提供新的醫療服務，提高原有醫療服務質量、降低醫療服務價格或實現專業化的經營，來獲得超常利潤的贏利模式稱為基于服務的贏利模式。*服務創新和改進模式創建具有特色的醫院文化有利于形成特色鮮明的醫療服務。通過在維持服務成本基本不變的條件下，提高醫院的服務質量、增加醫療內容等手段提高性價比，或者在維持服務質量大致相當的情況下，降低醫療服務成本，從而以較低的價格獲得競爭的優勢。*服務專業化模式通過醫療服務的專業化經營，來獲取超額利潤的贏利模式。服務專業化指醫院只提供一種服務，或者服務結構或接待流程和標準相近的若干種服務的專業化。愛爾眼科醫院集團就是運用服務專業化模式的典型代表。基于價值鏈的贏利模式

營利性醫院通過綜合醫院內或醫院間的價值鏈來獲得超常利潤的贏利模式。醫療產業的價值鏈是指醫療技術、藥品和耗材從供應商、生產商、銷售商到患者手中，完成了一個價值增值的過程。營利性醫院可以采用業務外包模式獲得更多利潤。業務外包模式通過外包那些不具有競爭優勢、并非醫院核心的價值活動，來實現醫院在所保留價值活動上的競爭優勢。譬如，醫院將物業和設備維護外包給專業的物業公司和醫療設備維修公司。基于知識的贏利模式

營利性醫院通過轉讓醫療實踐中所積累的有關醫院經營管理、市場營銷等方面的知識，或是企業現有的品牌、標識來獲取利潤的贏利模式。包括基于知識的特許經營和管理輸出兩種模式。*基于知識的特許經營模式營利性醫院將自身的服務商標、商號、專利和專有技術、經營管理模式等無形資產以特許經營合同形式授予被特許人使用，按照醫院集團統一的經營模式從事經營活動，并向被特許人收取費用的營銷形式，實質是無形資產的有償轉讓。*基于知識的管理輸出模式指營利性醫院通過簽訂管理輸出合同，向有關醫院派遣相關管理人員、輸出相應管理模式，來收取相應管理費用的贏利模式。2024/8/1862醫院集團的運作模式直接管理模式合同管理模式（不同的托管方式，一是大型醫院對小規模醫院的托管，如仁濟醫療管理集團先后托管了10余家二級醫院和藥品器材公司、腫瘤中心等

，二是成立醫院管理公司托管經營醫院，即國有而非國營，美國二戰后的“馬利白登法案”，興建公立醫院委托給當地社區組建的管理機構經營）租賃模式合作聯營模式（松散型）特許經營模式*醫療電子商務贏利模式：醫院通過促進自身與顧客、其他醫院之間醫療交易的電子化，來達到壓縮銷售渠道、降低醫療產品的成本，從而獲取更多利潤的一種贏利模式。主要是運用網絡、計算機、數據庫等信息技術的整合作為銷售渠道。醫院可以借助網站發布大量醫療信息，這比傳統媒體所能容納的信息要大得多。此外多媒體技術還可以讓顧客通過多種形式更加全面、生動、深入、及時地了解醫療產品和醫療信息。*醫院連鎖經營模式：經營同類商品或服務的若干個醫院，在總部統一管理下，按照統一的經營理念，進行共同的經營活動以達到規模優勢、共享規模效益的經營形式或組織形式。連鎖醫院具有統一經營、集約化管理、標準化操作、廣泛布點等特征。目前愛爾眼科醫院集團采用連鎖的經營模式，取得了很好的市場效果。2024/8/1864一個相關的制度經濟學問題：機制改革中的實施成本：1、公眾的反對成本2、制度設計成本3、協調成本4、組織實施成本5、試錯成本（小步快跑，及時調整）6、監督執行成本醫療資源組合的新的運作形式—“醫聯體”較早在美國形成，美國醫療聯合體是一個一體化的醫療服務網絡，主要是上世紀90年代興起。美國退伍軍人醫療系統是一個典型的醫療聯合體。美國把過去分散的退伍軍人醫院經過整合，形成了全國21個醫療聯合體，每個醫療聯合體將門診、就診管理，到專科以及到預防都包括在內。美國醫療聯合體有7-10家醫院，30多個診所，5到7家長期護理機構，10至15個家庭護理中心。2009年底，全國公立醫院改革試點城市之一鎮江率先成立醫療集團。松散型聯合體：核心醫院向下級醫院提供專家和技術支持，實現聯盟內的信息互認、轉診等，但在人員調配、利益分配等方面為實現統一，相對獨立。行政味道濃厚，難以形成長效運營機制。緊密型聯合體：醫聯體內醫院在人財物方面統一調配，經濟利益一體化。實行難度較大，需突破體制性的問題——分級管理和分灶吃飯。緊密型：“馬鞍山市立醫療集團”

總院長可以任命二級子醫院和社區衛生服務中心主任，總院長有權調撥內部資源，一方面得益于政府的支持，另一方面總醫院的院長就是衛生局的局長，而其它地區或許沒有同類可比性。要有效的發揮作用，應擁有經營自主權、人事自主權、收入分配權、大型醫療設備購置權、薪酬標準制定權，自由招聘權和辭退員工的權利。2024/8/1868上海試點“醫聯體”分層就醫破解就醫難“3+2+1”模式：（瑞金—盧灣，新華——崇明）由區域內一所三級醫院為龍頭，聯合若干所二級醫院、社區衛生服務中心，組成以聯合體章程為共同規范的非獨立法人組織。資源整合分工協作分級就診分層就醫優化就醫秩序2024/8/1869瑞金——盧灣醫聯體：一家三級醫院——瑞金醫院二家二級醫院四家社區服務和中心社區首診、分級轉診構建數據共享交換平臺輸液、取藥互認，減少就醫往返次數調閱檢驗單、避免不必要的重復檢查醫護人員“柔性互動”，技術專家下沉社區、聯合培訓2024/8/1870民眾之慮：現實：醫聯體與民眾的簽約遲遲未能展開問題：民眾對基層醫療服務能力不信任上海市統計局數據調查顯示：46.9%民眾認為“醫聯體”會使自己失去選擇醫院的自由22.6%擔心會延誤病情。另一項調查中顯示：47.6%受訪市民擔心社區醫院的醫生水平低13.5%受訪市民認為社區醫院醫療設備差11.9%受訪市民認為社區醫院藥物種類不全2024/8/1871體制之困：從現有體制來看：困難重重盧灣醫聯體(含7家醫療機構）：分屬于不同系統行政主管部門各不相同財政來源不一致統一協調非常困難2024/8/1872醫聯體的領導模式：理事會（市衛生局、申康醫院管理中心、區衛生局、交大醫學院以及社會各方面代表）總監（負責業務、財務、人事）副總監、財務、人事、醫療質量等各部門負責人

聯合體內所有的醫療機構不能獨立的開展業務，必須通過新的管理機構運作，基層醫院的院長負責執行。2024/8/1873此種運作難在哪里：1、醫聯體目前還不具有獨立法人資格，沒有明確的法律地位，何以立足？2、目前在人員錄聘、資產管理、管理機構設置、管理者權限等方面，理事會并無相應權限，都由政府相應主管部門代管，理事會如何獨立發揮作用？3、別人為什么要把病人轉給你？4、病人少了，頂層醫院的醫保額度就要減少，醫院的經濟利益就會有損失，愿意嗎？2024/8/1874蘇州模式

蘇州市政府2004年決定，通過組建或向社會公開招標，選擇非營利性醫院管理機構。在2004年年底前，全市10余所國有公立醫院的管理權被移交給醫院管理法人，實行政府監管下的醫院自主管理，由政府購買公共服務。這項出自蘇州市政府的《關于市屬醫院實行管辦分離改革的試行意見》的改革措施提出：在2004年9月底前，支持和鼓勵現有市、省、部屬醫院管理者或團隊等組建非營利性醫院管理中心，優先授讓醫院管理權。互聯網醫療的發展

四個方面的趨勢特點：從行業方面，互聯網醫療迎來行業整合，集中度將得到迅速提升，行業巨頭逐漸明晰。從商業模式方面，將從獨立環節向重度閉環服務轉型，提升醫療雙方的體驗。從資本投資方面，更多地由早期轉向中后期，優質企業將得到長足的資金支撐。從政策發展方面，將繼續打開政策壁壘，為互聯網發展營造良好環境。2024/8/1875互聯網醫療市場容量大，具有較高的可整合性，通過并購和洗牌互聯網醫療的巨頭將逐漸明晰，行業集中度將迅速提升。現有互聯網公司先發優勢積累了專業資源優勢以及市場口碑優勢，產品的信任感和用戶粘性強，其平臺專業性優勢突出，例如春雨醫生2011年面世，目前已經積累了4萬醫生的專業醫療資源。加之BAT涉足互聯網行業加速小公司的淘汰死亡兩方面原因共同所致。在混戰中脫穎而出的公司通過資本的引入進一步整合線下資源。將更好拓展市場占有率，由此形成馬太效應，逐漸淘汰同類競爭對手。最終實現市場效率大幅提高、行業集中度迅速提升。2024/8/18762024/8/1877并購與醫院集團化發展醫院并購是指兩個或多個醫院通過收購兼并成為一個經濟實體，通常是由一家在資本上占優勢的醫院吸收一家或多家醫院。此方式有利于醫院實現低成本擴張，在競爭中居于有利地位。（方式：橫向、縱向、混合）2024/8/1878注意的幾個問題避免醫院規模的不經濟（管理成本高企）重新形成醫院文化醫院職工的安置工作保證病人醫療服務的可及型重視并購后的整合2024/8/1879并購操作的中心任務確定目標醫院評估價值進行并購談判確定交易價格確定出資方式簽訂并購協議并購的審查和批準合同的簽訂信息披露進行股權交割對醫院進行接管重新整合新醫院2024/8/1880確定目標醫院評估價值貼現現金流量法市場比較法價格收益法賬面價值法杠桿收購法（MBO中的特殊問題）2024/8/1881確定交易價格影響醫院價值的因素包括：固定資產、流動資產、土地、人力資源水平無形資產價值改造后的預期價值被轉讓的債權債務離退休職工的退休養老、醫療保險富余人員的安置經濟環境因素2024/8/1882***中國醫藥行業并購研究目前，全國醫藥工業前十強只占有國內市場的30％，而全球前十強則占有國際市場的50％，相對而言中國醫藥市場的集中度嚴重偏低，截至2008年底，我國具備藥品經營質量管理規范認證的醫藥流通企業13,000余家。。戰略性并購將成為資本市場并購的主流方式。戰略性并購增加了并購雙方的價值并可能帶來雙方的持續發展，因而具有實在的投資價值。隨著醫藥企業的合縱連橫及內部產業整合和優化，我國醫藥企業的整體業績將有望得到提高，其投資潛力也將逐漸顯現出來。

2024/8/18832008年國際金融危機以后，制藥巨頭積極進行多元化發展，紛紛通過并購重組來整合實力，在應對危機的同時為危機后的運營打下堅實的基礎。2009年7月全球第二大制藥公司葛蘭素史克（GSK）獲歐盟委員會批準，以36億美元收購全球最大獨立制藥公司、美國護膚品公司Stiefel實驗室。該收購使GSK的護膚品業務增加至原有的三倍，并占有全球藥妝市場8%的份額。2009年11月4日，強生宣布其全球重組計劃。生物制藥領域2024/8/1884繼2009年4月以5億美元的價格收購生物技術企業BiParSciences公司、7月收購印度疫苗公司Shantha后，10月1日，賽諾菲-安萬特宣布，將以3.7億歐元（約合5.38億美元）收購開發眼科產品的法國生物技術企業Fovea公司。近10年來全球最大藥品制造商輝瑞制藥共投入2222億美元進行了8次大的并購，快速成長為世界第一大制藥公司。在相繼獲得歐盟、中國、美國和加拿大等有條件的審批通過之后，輝瑞制藥以現金加股票的方式成功收購惠氏。化學藥老大的輝瑞希望通過并購惠氏來搶占生物制藥的橋頭堡。2024/8/1885值得關注的一支中國“醫藥黑馬股”—山大華特從“環保概念股”到“隱蔽性的醫藥概念股”2011年3月，山大華特悄然披露了行業類別變更公告，從原來的M綜合類變更為C8醫藥生物制品、C81醫藥制造業、C8105化學藥品制劑制造業。三大收入來源：醫藥產品收入：64.08%（主要產品：兒童保健藥品；營銷模式：醫院拉動藥店）環保業務收入：10.78%學費收入：10.47%其他收入2024/8/1886醫藥流通領域發達國家藥品流通市場已比較成熟，批發環節集中度高，“規模化、集約化”特征比較明顯。美國藥品銷售額占世界藥品市場的份額40％以上，但藥品批發商總共只有75家，前三名的市場占有率高達96％；歐盟排在前三位的藥品分銷企業，其市場占有率為65％；法國8家藥品批發企業中，排在前三位的市場份額高達95％；德國僅保留了10個大型藥品批發商，前三名的市場份額達60％～70％；丹麥、挪威、瑞典等小國，全國只剩下2～3家醫藥批發企業，集中度很高；日本藥品銷售額占世界藥品市場的12％，該國僅有147家藥品分銷企業，前三名的市場占有率為74％。2024/8/1887由于藥品市場的集中度相當高，這些發達國家不僅可以對藥品市場進行非常有效的監管，而且監管成本得以降低。我國醫藥商業領域的集中度仍有巨大提升空間，在未來一段時間，醫藥商業企業競爭的大格局是集中度將大幅提高。2024/8/1888研發領域——研發外包醫藥外包（合同研究組織,CRO,ContractResearchOrganization）始于歐美，指大型制藥企業將一些非核心的研發環節外包，在提高效率的同時，節省30%～50%的成本。2009年，世界領先的醫藥研發外包公司如昆泰、科文斯、PPD等，各自的年營收均超過10億美元。自2000年，以藥明康德成立作為元年，在短短的五六年時間內，中國已涌現出了100多家從事CRO的企業，從事化合物研究外包、原料藥研究外包、制劑臨床前研究外包和臨床研究外包等細分領域的研發外包工作。2024/8/1889有關數據顯示，2008年中國醫藥研發外包市場規模已上升到約2.6億美元，較之2005年2500萬美元的市場規模足足增長了10余倍，2010年增長至4.30億美元。制藥工業正在加速減少傳統的內部研發力量，增加研發外包的比例。

對中國本土的企業來說，通過并購實現縱向一體化，能延長產業鏈，擴大利潤增長空間。2009年1月，康龍化成通過收購獲得歐洲GLP毒理學服務認證的維通博際(中國)，得以將業務從新藥研發前期研究擴展到能夠提供臨床前實驗的所有化學服務，目前其將視線瞄準了利潤率更高的生物試驗環節，表示將拓展相應業務，實現盈利增長。2024/8/1890狼來了？？！！外資并購模式中的“斬首行動”2024/8/1891醫藥行業并購重組的模式

(一)規模擴張型是產品相同或相近、具有競爭關系的同業兼并與企業并購重組，特點是通過實現生產的規模效應以降低成本、減少費用支出、提高利潤率水平，增強同業競爭中的抗風險能力。即通常所說的橫向并購。近年來發生的規模擴張型并購重組有三九集團的系列并購重組行動、哈醫藥收購哈爾濱制藥二廠、華北制藥兼并太原制藥廠、新華制藥與魯抗集團的合并等。

(二)產品互補型是以拓寬產品鏈、延展產品生命線為目的的重組。其主要特點是增加企業的主導產品或儲備產品，從而達到降低產品集中度風險的目的，并通過統配資源提高生產效率。這種類型的并購重組的主要代表為江中制藥控股東風藥業。由于中藥材的地域性特色很強，產品集中的現象突出，這類并購重組在中藥企業中發生得比較多。2024/8/1892

(三)營銷協調型特點是實現藥品生產與營銷的統籌規劃，達到提高流通效率與營銷網絡的低成本擴張的雙重目的。有代表性的主要有太極集團與桐君閣、金陵藥業與南京醫藥、上海醫藥兼并上海四藥，以及紫光藥業、浙江醫藥、百科藥業的聯盟。藥品分類管理及流通領域的不斷規范使這一領域的并購重組行為會越來越多。

(四)技術協調型以提高科研開發能力為主要目的，多表現為有資金與資產實力的大中型企業兼并、聯合、并購重組具有實力的醫藥研究所，并購重組代表有星湖科技與上海博德基因合資組建基因芯片開發公司等。2024/8/1893組織管理中的戰略財務管理

（一）財務管理的發展歷史1、西方財務管理的發展過程（1）19世紀50年代至20世紀20年代：注重資本等措的時代（2）20世紀30年代：防御性的資本調控時代（3）20世紀40年代至50年代初期：資本預算逐漸興起（4）50年代中期：注重于內部管理的時代（5）20世紀50年代后期至60年代：重現企業整體價值和注重投資組合（6）20世紀70年代：事前控制為主并注重通脹的時代（7）20世紀80年代至今：重視國際理財、衍生金融工具及風險管理的時代2024/8/18942、財務管理在組織管理中的地位（1）財務管理是組織一切管理活動的基礎（2）組織中各管理形式都受財務管理觀念的制約3、財務管理的主導作用（1）籌資管理主導生產要素的形成和規模（2）投資管理主導資源配置的結構和方向（3）成本控制主導生產要素的耗費（4）收入實現主導生產經營成果的實現（5）收益分配主導組織的積累和消費的比例2024/8/1895財務治理結構股東（大會）財產所有權所有者財務董事會法人財產權經營者財務經營者經營管理權經營者2024/8/1896財務治理幾大突出的矛盾

（1）組織擴張與資金緊張的矛盾（2）成本失控與獲利能力低的矛盾（3）投資饑渴與投資效率低的矛盾（4）資本市場的健康發展與財務信息失真的矛盾（5）激勵機制與約束機制不協調的矛盾2024/8/1897十大財務管理難題內部控制沒有得到有效執行,有制度無問責領導對財務工作不重視,中高層管理人員不懂財務財務人員的薪酬待遇低績效考核指標設計不合理財務人員的權力不夠.在企業內沒有話語權會計信息不能滿足內部管理人員的需要,財務指標與經營指標不匹配成本控制得不好,沒有大成本概念全面預算管理實施效果不佳,沒有與戰略很好配合企業沒有明確可行的戰略目標財務人員素質不高,財務管理分析能力較差,不適應財務管理工作的需要.2024/8/1898財務目標

企業價值最大化財務活動籌資活動投資活動經營活動分配活動財務報表資產負債表利潤表

現金流量表財務能力償債能力成長能力創現能力盈利能力營運能力財務核心能力可持續成長能力2024/8/1899在可持續成長能力中，盈利能力是基礎、創現能力是保障、成長能力是關鍵，三者缺一不可。由于可持續成長能力是度量財務目標實現程度和衡量企業價值水平的重要標準，是企業運行效率的綜合體現，所以它是企業財務核心能力的一