【財務管理】

第一章財務管理的基本理論

＞『財務管理的理論結構』名解

是指財務管理理論各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列

關系。是以財務管理環境為起點，財務管理假設為前提，財務管理目標

為導向的有財務管理的基本理論、財務管理的應用理論構成的理論結構

＞現有財務管理理論研究起點的主要觀點：

1.財務本質起點論

2.假設起點論

3.本金起點論

4.目標起點論

5.財務管理環境起點論

＞『財務管理假設」

是人們利用自己的知識，根據財務活動的內在規律和理財環境的要

求所提出的，具有一定事實依據的假定或設想，是進一步研究財務管理

理論和實踐問題的基本前提。

＞財務管理假設分為三種：1.財務管理基本假設2.財務管理派生假

設3.財務管理具體假設

＞財務管理假設的構成：1.理財主體2.持續經營3.有效市場4.資金增

值5.理性理財

＞『理財主體假設」

是指企業的理財工作不是漫無邊際的，而是應該限制在每一個經濟

上和經營上具有獨立性的組織之內。理財主體假設為正確建立財務管理

目標，科學劃分權責關系奠定了理論基礎。

理財主體具備的特點：

1.理財主體必須有獨立的經濟利益

2.理財主體必須有獨立的經營權和財權

3.理財主體一定是法律實體，但法律實體不一定是理財主體

派生：自主理財假設

＞『持續經營假設』

是指理財的主體是持續存在并且能執行其預計的經濟活動的。

派生：理財分期假設

＞『有效市場假設」

是指財務管理所依據的資金市場是健全和有效的。

派生：市場公平假設

＞『資金增值假設」

是指通過財務管理人員的合理營運，企業資金的價值可以不斷增加

加。

派生：風險與報酬同增假設

＞『理性理財假設』★簡答

是指從事財務管理工作的人員都是理性的理財人員，他們的理財行

為也是理性的。

理性理財的表現為：

1.理財是一種有目的的行為；

2.理財人員會在眾多方案中選擇一個最佳方案；

3.理財人員發現正在執行的方案是錯誤的時，都會及時采取

措施進行糾正；

4.財務管理人員都能吸取以往工作的教訓，總結以往工作經

驗。

派生：資金再投資假設

＞對財務管理目標的評述★簡答

財務管理目標：是企業理財活動所希望實現的結果，是評價企業理財

活動是否合理的基本標準

1.產值最大化

缺點：

a)只講產值，不講效益

b)只講數量，不講質量

c)只抓生產，不抓銷售

d)只重投入，不講挖潛

2.利潤最大化

缺點：

a)沒有考慮利潤發生的時間，沒能考慮資金的時間價

值

b)沒能有效的考慮風險問題，可能會使財務管理人員

不顧風險的大小去追求最多的利潤

c)往往使企業財務決策帶有短期行為

3.股東財富最大化

積極方面：

a)科學的考慮了風險因素，因為風險的高低,會對股票價格

產生重要影響

b)一定程度上克服了企業在追求利潤上的短期行為，因為未

未來的利潤對企業股票價格也會產生重要影響

c)目標比較容易量化，便于考核和獎懲

缺點：

a)只適合于上市公司，對非上市公司很難適用

b)只強調股東的利益，而對企業其他關系人的利益重視不

夠

c)股票價格受多種因素影響，并非公司所能控制，把不可

控因素引入理財目標是不合理的。

4.企業價值最大化

優點：

a)該目標考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原

理進行了計量

b)科學的考慮了風險與報酬的聯系

c)能克服企業在追求利潤上的短期行為

進一步闡述：

a)該目標擴大了問題的范圍

b)注重在企業發展中考慮各方面利益關系

c)該理論與理財主體理論是一致的

d)該目標更符合社會主義初級階段的我國國情

＞影響財務管理目標的利益集團：

1.企業所有者2.企業債權人3.企業職工4.政府

【本章重點】

1.財務管理理論框架

2.理性理財假設

3.財務管理目標的評述

第二章財務管理的價值觀念

＞「時間價值」名解

是指扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。

?復利終值和現值的計算

現值：FVn=PV-FVIFi,n

終值：PV=FVn?PVIFi,n

A年金終值和現值的計算

年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項，如折舊、利息、租

金、保險費等。

年金分為：普通年金(后付年金)、即付年金(先付年金)、延期年

金和永續年金。

公式、計算及實例參考書P636—639

【課堂上時間價值計算實例】

某企業有50,000元設備，使用5年，采用直線折舊法，5年后殘余

價值5,000元,報廢時重購設備需80,000元，利息率為10%。問:

1.現在需要一次性存入多少錢？

2.若每年年末存，則需存多少錢？

參考答案：

1.折舊=（50000-5000）/5=9000元

5年后終值（FV5）=80000-5000-9000XFVIFAio%,5

現值（PV）=FV5XPVIFIO%,5

2.FV5=AXFVIFAIO%,5

求得A即可

＞『風險報酬」

是指投資者因冒險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。

風險報酬有兩種表示方法：風險報酬額和風險報酬率。但在財務管理中，

風險報酬通常采用相對數一一風險報酬率來加以計量

按風險程度，可把企業財務決策分為：

1.確定性決策

2.風險性決策

3.不確定性決策

A風險的計量★

1.期望報酬率（不反映風險）公式參考課本P640

2.標準離差（反映風險）公式參考課本P641

標準離差越小，風險也越小。但不能說標準離差率越小越好，

因為取決于對風險的態度。

【課堂上風險計量計算實例】

某公司有兩個投資項目，投資額均為400萬元，具體情況如下:

單位（萬元）

經濟情甲力條乙刀條

概率

況收益收益

繁榮20%600700

一般60%500500

較差20%400300

要求：對甲乙方案進行判斷和選擇

解：（求解較簡單，參考課本P603）

1.先求期望報酬率甲=乙=500

2.計算標準離差率

因為甲方案期望報酬率=乙方案期望報酬率，選擇標準離差率小的

方案，其風險小。

＞『非系統性風險」★

又叫可分散風險或公司特別風險，是指某些因素對單個證券造

成經濟損失的可能性。

負相關可以分散非系統風險，完全正相關則不能

＞『系統性風險」★

又稱不可分散風險或市場風險，是指由于某些因素，給市場上

所有證券都帶來經濟損失的可能性。

＞『投資組合風險總結J★

1.一個股票的風險有兩部分組成，他們是可分散風險和不可

可分散風險

2.可分散風險可以通過證券組合來削減

3.不可分散風險由市場變動所產生，他對所有股票都有影響

響，不能通過證券組合來消除

B=0.5,該股票風險只有整個市場股票風險的一半

8=1.0,該股票風險等于整個市場股票風險

8=2.0,該股票風險是整個市場股票風險的兩倍

A證券投資組合的風險報酬

證券組合投資要求補償的風險只有不可分散風險，而不要求對可分

散風險進行補償。如果可分散風險的補償存在，善于科學的進行投資組

合的投資者將購買這部分股票，并抬高其價格，其最后的報酬率只反映

不能分散的風險。因此，證券組合的風險報酬是投資者因承擔不可分散

風險而要求的、超過時間價值的那部分額外報酬。計算公式為：

Rp=Bp（Km-Rf）證券組合的風險報酬率

A資本資產定價模型即CAPM（風險和報酬率的關系）CapitalAsset

PricingModel

Ki=Rf+Bp（Km-Rf）證券組合的必要報酬率

計算舉例參考課本P646

A證券估價

1.債券的估價方法（參考課本）

2.股票的估價方法（參考課本）

【本章重點】

1.風險計量的計算

2.證券組合風險（包括系統性風險和非系統性風險）

第三章財務分析

（本章剛考過，不會出大題目了，頂多選擇）

?判斷財務指標優劣的指標

1.以經驗數據為標準

2.以歷史數據為標準

3.以同行業數據為標準

4.以本企業預定數據為標準

?企業短期償債能力分析

1.流動比率=流動資產/流動負債

1,.速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產一存貨）/

流動負債

3.現金比率=可立即動用的現金/流動負債

4.現金凈流量比率=現金凈流量/流動負債

A企業長期償債能力分析

資產負債率=（負債總額/資產總額）X100%

所有者權益比率=所有者權益總額/資產總額

A企業負擔利息和固定費用能力分析

利息周轉倍數=息稅前盈余/利息費用=（稅后利潤+所得稅+利

利息費用）/利息費用

A企業盈利能力分析

1.銷售凈利率=（稅后凈利/銷售收入）X100%

2.所有者權益報酬率=（稅后凈利/所有者權益總額）

X100%

3.投資報酬率=稅后凈利/資產總額（凈值）

A股票相關盈利能力指標

1.市盈率=普通股每股市價/普通股每股盈余

A企業資金周轉情況分析

1.應收帳款周轉率

a）應收帳款周轉次數=賒銷收入凈額/應收帳款平均占

有額

b）應收帳款周轉天數=360/應收帳款周轉次數

=（應收帳款平均占有額X

360）/賒銷收入凈額

2.存貨周轉率★

a）存貨周轉次數=銷貨成本/存貨平均占用額

b）存貨周轉次數=360/存貨周轉次數=（存貨平均占有

有額X360）/賒銷成本

c）存貨平均占用額=（期初存貨余額+期末存貨余額

額）+2

A財務綜合分析

所有者權益報酬率=投資報酬率X權益乘數權益乘數=資產總

總額/所有者權益

投資報酬率=銷售凈利潤X總資產周轉率

?杜邦分析法

是在考慮各財務比率內在聯系的條件下,通過制定多種比率的綜合財

務分析體系來考察企業財務狀況的一種分析方法。

【本章重點】

存貨周轉率

第四章企業籌資決策

第一節企

業籌資管理理論概述

A企業籌資管理的基本原則（考過了，簡單看看）

1.分析科研生產經營情況，合理預測資金需要量

2.合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金

3.了解籌資渠道和資金市場，認真選擇資金來源

4.研究各種籌資方式，選擇最佳資金結構

A企業資金結構理論的發展（較重要）

在西方財務管理中，資金結構一般是指長期資金中權益資金與負債

資金的比例關系。

理論主要有MM理論、權衡理論和不對稱信息理論

>MM理論

無公司所得稅情況下MM定理：企業的資金結構不影響企業價值,

即在上述假設前提下，不存在最優資金結構問題。

有公司所得稅的情況下MM定理：由于利息費用在交納所得稅以前

支付，負債具有減稅作用，因此利用負債可以增加企業價值，在此情況

下，企業負債越多越好。

A權衡理論（簡答）★

MM理論只考慮了負債帶來的納稅利益，卻忽略了負債帶來的風險

和額外費用。既考慮負債帶來的利益也考慮負債帶來的各種成本，并對

它們進行適當平衡確定資金結構的理論，叫權衡理論。

1.財務拮據成本

是指企業沒有足夠的償債能力，不能及時償還到期債務。當財

務拮據發生時，即使最終企業不破產，也會產生大量的額外費用或機

會成本，這便是財務拮據成本。

財務拮據成本是由負債造成的，財務拮據成本會降低企業價值。

2.代理成本

股東通過代理人即企業經理從債權人那里獲得好處，債權人必

須在貸款時通過各種保護性條款對自己進行保護,這些條款一定程度

上限制企業的經營，影響企業的活力，降低企業效率。另外，這必然

會發生額外的監督費用，抬高負債成本，以上兩項都會增加企業費用

支付或機會成本，這便是代理成本。

3.權衡理論的數學模型（簡單了解）

4.對權衡理論的評價

權衡理論通過加入財務拮據成本和代理成本，使的資金結構理

論變得更加符合實際，同時指明了企業存在最優資金結構。雖然權

衡理論無法找到確切的資金結構，但利用這一模型可以得出以下三

個數量關系：

①在其他情況相同的情況下，經營風險小的企業可以較多的利用

負債，而經營風險大的企業只能用較少的負債

②在其他情況相同的情況下，有形資產多的企業比無形資產多的

企業能更多的利用負債

③在其他情況相同的情況下，企業的邊際所得稅越高，利用負債

的可能性越大

?不對稱信息理論

總是股利企業管理人員少用股票籌資，多用負債籌資。

第二節資

金成本

＞『資金成本」（名詞解釋）★

是指企業籌集和使用資金必須支付的各種費用，包括用資費用和籌

資費用兩部分內容。

用資費用，是指企業在生產經營、投資過程中因使用資金而付

出的費用。如股利、利息等

籌資費用，是指企業在籌集資金過程中因獲取資金而付出的費

用。如手續費、發行費等

資金成本=每年的用資費用/（籌資數額一籌資費用）

A資金成本作用（簡答）★

1.資

金成本在企業籌資決策中的作用

資金成本是企業選擇資金、擬定籌資方案的依據。資金成本并不是企

業籌資決策中所要考慮的唯一因素。

a）資金成本影響企業籌資總額的一個重要因素

b）是選擇資金來源的依據

c）是選用籌資方式的標準

d）是確定最優資金結構所必須考慮的因素

2.資

產成本在投資決策中的作用

a）在利用凈現值指標進行決策時，常以資金成本做貼現率

b）在利用內部收益率指標進行決策時，一般以資金成本作為基準率

A個別資金成本（計算）

1.債

券成本（參考一下課本P680）★

2.普

通股成本（參考一下課本P682）

A綜合資金成本

是以各種資金所占的比重為權數,對各種資金的成本進行加權平均計

算出來的，故稱加權平均成本。

【課堂上資金成本計算實例】

某企業資金總量為1000萬元。

其中長起借款200萬元，年利息20萬元，手續費忽略不計；

企業發行面額為100萬元的3年期債券，票面利率12%,該債券溢價

10%發行，發行費率為5%；

此外，公司普通股500萬元，預計第一年的股利率為15%,以后每年增

長1%,籌資費率為2%；

優先股150萬元，股利率固定為20%,籌資費率為2%；

公司未分配利潤50萬元，使用所得稅率40%。

要求：

1.計

算個別資金成本

2.計

算加權資金成本

解：

1.個

別資金成本

a)長期借款成本

20X(1-40%)/200=6%

b)長期債券成本

(100X12%)X(1-40%)/(100X(1+10%)X(1-5%))

=6.89%

c)普通股成本

(500X15%)/(500X(1—2%))+1%=16.31%

d)優先股成本

(150X20%)/(150X(1—2%))=20.41%

e)未分配利潤成本

(50X15%)/50+1=16%

2.加

權資金成本

6%X200/1000+6.89%X100/1000+16.31%X500/1000+20.41%X

150/1000+16%X50/1000

0.012+0.00689+0.08155+0.030615+0.008=13.91%

＞資金邊際成本

是指資金每增加一個單位而增加的成本。計算步驟：

1.確

定公司最優的資金結構

2.確

定各種籌資方式的資金成本

3.計

算籌資總額分界點

4.計

算資金的邊際成本

第三節杠

桿原理

＞『杠桿原理」★

是指由于固定費用（包括生產經營方面的固定費用和財務管理方面

的固定費用）的存在，業務量發生比較小的變化時，利潤會產生比較

大的變化。

A成本按習性的分類

『成本習性』是指成本與業務量之間的依存關系。

1.固

定成本：凡總額在一定時期和一定業務量范圍內不受業務量增減變動

影響而固定不變的成本。必須和一定時期，一定業務量聯系起來進行

分析。

a）約束性固定成本：屬于企業“經營能力”成本，是企業為維持一定

的業務量所必須負擔的最低成本。要想降低約束性成本，只能從

合理利用經營能力入手。（折舊費、保險費、管理人員工資、辦公

費）

b）酌量性固定成本：屬于企業“經營方針”成本，即根據企業經營方

針由管理當局確定的一定時期（通常為一年）的成本。要想降低酌

量性成本，就要在預算時精打細算，合理確定這部分成本數額。

（廣告費、研發費、職工培訓費等）

2.變

動成本：凡總額同業務量的總量成同比例增減變動的成本，叫變動成

本

3.混

合成本分為半變動成本和半固定成本

4.總

成本習性模型：y=a+vx

＞『邊際貢獻」

是指銷售收入減去變動成本的差額邊際貢獻=銷售收入一變

變動成本

利潤=邊際貢獻一固定成本

＞『經營杠桿」★

這種由于存在固定成本而造成的息稅前盈余變動率大于產銷量變動

率的現象，就叫經營杠桿，或營業杠桿。固定成本越高，經營杠桿系

數越大，經營風險越大

經營杠桿系數=等|票基期邊際貢獻

基期息稅前盈余

＞『財務杠桿」★

這種由于固定財務費用的存在，使普通股盈余的變動幅度大于息稅前

盈余的變動幅度的現象，叫財務杠桿。

財?務杠桿系數=普通股每股盈余變動率=

息稅前盈余變動率

___________息稅前盈余

息稅前盈余一利息一.鬻黑

1一所得稅稅率

＞『聯合杠桿」★

從企業利潤產生到利潤分配的整個過程來看，既存在固定的生產經

營成本，由存在固定的財務成本，這便使得每股盈余的變動率遠遠大于

業務量的變動率，通常把這種現象叫聯合杠桿。

由于存在固定的生產經營成本，產生經營杠桿作用，使息稅前盈余

的變動率大于業務量的變動率；同樣，由于存在固定的財務成本（如固

定利息和優先股股利），產生財務杠桿作用，使企業每股盈余的變動率

大于息稅前盈余的變動率。

聯合杠桿系數=每股盈余變動率DOLXDFL=(P-v)xQ

產銷量變動率d

(P-v)xQ-a-I-

1-T

d：優先股股利

第四節資

金結構

＞『資金結構J

是指企業各種資金的構成及其比例關系。俠義的資金結構指長期資

金結構，廣義的資金結構是指全部資金（包括長期資金和短期資金）的

結構。

資金結構問題總的來說是負債資金的比率問題,即負債在企業全部資

金中所占的比重

A資金結構中負債的意義

1.一

定程度上負債有利于降低企業資金成本

2.負

債籌資具有財務杠桿作用

3.負

債資金會加大企業財務風險

＞『最優資金結構」

是指一定條件下使企業加權平均資金成本最低，企業價值最大的資

金結構。

A息前稅前盈余一一每股盈余分析法

（EBIT一/）（1-T）一。=（EBJT-D

FAF

＞『比較資金成本法」（計算題）★

企業在作出籌資決策之前，先擬定若干個備選方案，分別計算各方

案加權平均資金成本，并根據加權平均資金成本的高低來確定資金結構

的方法，叫比較資金成本法。

掌握課本P7131例4-15】

【本章重點】

i.權衡理論（簡答）

ii.資金成本（名詞解釋）

iii.資金成本的作用（簡答）

iv.債券成本（計算）

V.杠桿原理、經營杠桿、財務杠桿（名詞解釋）

vi.比較資金成本法（計算）

第五章企業投資決策（重點第二節）

＞『企業投資」（注意即可）★

是指企業投入財力，以期望在未來獲取收益的一種行為。

i.企業投資是實現財務管理目標的基本前提

ii.企業投資是發展生產的必要手段

iii.企業投資是降低風險的重要方法

＞「現金流量」

是指與投資決策有關的現金流入、流出數量。

＞『現金流量構成』★

1.初始現金流量

a）固定資產上的投資

b）流動資產上的投資

c）其他投資費用

d）原有固定資產的變價收入

2.營業現金流量

是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營所帶

來現金流入和流出的數量。

年現金凈流量的公式為：每年凈現金流量（NCF）二每年營業收

入一付現成本一所得稅

或每年凈現金流量（NCF）=凈利+折舊

3.終結現金流量

（1）固定資產的殘值收入或變價收入；

（2）原有墊支在各種流動資產上的資金的收回；

（3）停止使用的土地的變價收入等。

A現金流量的計算

請掌握以下例子和教材P724頁的【例5-1】

【課堂上現金流量實例】

企業計劃投資A項目，具體資料如下：

1.該項目共需固定資產投資45萬元，其中第一年，第

二年出分別投資25萬和20萬元第一年末部分竣工經投入試生

產，第二年末全部竣工交付使用

2.A項目投產時需墊支流動資金32萬元，其中第一年

某20萬元，第二年末12萬元。

3.A項目經營期為5年，按直線法計提折舊，該項目報

廢時，清理費用3000元，殘余價值12.3萬元。

4.A項目投產后，第一年營業收入32萬元，以后4年每

年收入45萬元，第一年付現成本15萬元，以后4年每年付現成本

21萬元。

5.適用所得稅率40%

請計算A項目的現金流量？

參考答案（單位：萬元）：

第1年初：一25,第1年末：一40,第2年末：0.84,第3年末:

17.04

第4年末：17.04,第5年末：17.04,第6年末：61.04

A投資決策中使用現金流量的原因

投資決策中之所以要以按收付實現制計算的現金流量作為評價

項目經濟效益的基礎，主要有以下兩方面的原因：

1.采用現金流量有利于科學地考慮時間價值因素。

2.采有現金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。

a）利潤的計算沒有一個統一的標準

b）利潤反映的是某一會計期間“應計”的現金流量

＞『非貼現現金流量指標」

是指不考慮時間價值的各種指標

1.投資回收期

2.平均報酬率

?凈現值（名詞解釋，計算）★

投資項目投入使用后的凈現金流量，按投資成本或企業要求達

到的報酬率折算為現值，減去初始投資以后的余額，叫凈現值。

計算請參考課本P730【例5-5】

?內部報酬率（名詞解釋，計算）★

又稱內含報酬率（用IRR表示），是使投資項目凈現值等于零的

貼現率。

計算請參考課本P732【例5-6】

A利潤指數（名詞解釋）★

又稱現值指數（用PI表示），是投資項目未來報酬的總現值與初

始投資額的現值之比。

A風險投資決策的分析方法：

1、按風險調整貼現率法

①用資本資產定價模型來調整貼現率

②按投資項目的風險等級來調整貼現率

③用風險報酬率模型來調整貼現率

2、按風險調整現金流量法

＞『按風險調整貼現率法」★

將與特定投資項目有關的風險報酬，加入到資金成本或企業要求達

到的報酬率中，構成按風險調整的貼現率，并據此進行投資決策的方法,

叫風險調整貼現率法。

＞『確定當量」（了解）

就是把不確定的各年現金流量，按一定的系數（通常稱為約當系數）

折算為大約相當于確定的現金流量的數量，然后，利用無風險貼現率來

評價風險投資項目的決策分析方法

有些企業根據『標準離差率J來確定約當系數，因為標準離差

率是衡量風險大小的一個很好的指標

【本章重點】

1.企業投資的意義（適當注意）

2.現金流量及其構成

3.凈現值、內部報酬率（名詞解釋及計算）

4.利潤指數（名詞解釋）

5.按風險調整貼現率法（名詞解釋）

第六章企業分配決策

＞『企業分配」

就是根據企業所有權的歸屬及各權益者占有的比例，對企業生產成

果進行劃分，是一種利用財務手段確保生產成果的合理歸屬和正確分配

的管理過程。

A企業分配的原則

1.發展優先原則

2.注重效率原則

3.制度約束原則

?企業利潤分配的一般程序（不很重要的簡答）★

企業利潤總額按照國家規定作相應的調整后，依法繳納所得稅；

稅后利潤按如下順序進行分配；

1.被沒收的財務損失，支付各種稅收的滯納金和罰款

款；

2.彌補企業以前年度的虧損；

3.提取法定盈余公積金；

4.提取公益金；

5.向投資者分配利潤；

對于股份制企業，后兩個步驟應按照下列順序分配：

1.支付優先股股利；

2.提取任意盈余和公積金；

3.支付普通股股利。

A股利政策支

是指管理當局對與股利有關的事項所采取的方針政策。有廣義和俠

義之分。廣義的股利政策應包括：（1）股利宣布日的確定；（2）股利發

放比例的確定；（3）股利發放時的資金籌集。俠義的股利政策僅指股利

發放比率的確定問題。

1.剩余股利政策

優點是股利政策能夠與企業的投資機會和資金結構決策很

很好的配合；缺點是股利波動不定，容易造成股票價格大

幅度變化，給普通股東造成較大風險。

2.穩定管理政策

有利于股票價格的穩定，投資者風險較小；缺點是由于股

利支付不能很好的與盈利情況配合。

3.變動股利政策

4.正常股利加額外股利的政策

A影響股利政策的因素（掌握條目即可）

1.法律因素

a）資本限制

b）無力償付的限制

c）現金積累的限制

2.合同限制因素

3.資金的變現力

4.籌資能力

5.投資機會

6.股東意見

7.公司現有經營情況

?股利分配方式

現金股利、股票股利、財產股利、及負債股利

我國目前：①純現金股利②純股票股利③部分股票、部分

現金的政策

【本章重點】

1.企業利潤分配的一般程序（適當注意）

2.股利政策（名詞解釋）

第七章企業并購財務管理

>r企業并購」★

是指現代企業制度下，一家企業通過取得其他企業的部分或全部產

權，從而實現對企業控制的一種投資行為。

r合并』是指兩個或兩個以上的公司通過一定方式，組合成一個新

的企業的行為，合并按法人資格的變更情況，可分為吸收合并和創設合

并。

『收購』是指一個公司通過持有一個或若干個其他公司適當比率的

股權而對這些公司實施經營業務上的控股的行為。收購分為資產收購

和股票收購兩類。

A并購的分類

按并購雙方所處業務性質分縱向并購、橫向并購和混合并購

A企業并購的動機

1.財務動機

a）實現多元投資組合，提高企業價值

b）改善企業財務狀況

c）取得稅負利益

2.非財務動機

d）提高企業發展速度

e）實現協同效果

A并購的主要目的

①擴大生產規模；②提高產品市場競爭力，擴大市場份

額；

③減少重復投資，提高投資效益；④提高企業生產經營

水平；

⑤增大企業知名度，增加商譽價值；⑥實現利潤最大化

⑦實現企業價值最大化（主要目的）

?整合力

并購方所擁有的重組與調整包括被并購企業在內的所有生產經營要素

素的能力。

A整合有效原則

指并購房為實現長遠發展戰略，運用所擁有的整合能力有效地整合

所并購的企業及其資產等。

A目標公司的選擇

1、發現目標公司

2、審查目標公司