北京交通大學畢業設計（論文）開題報告PAGE北京交通大學畢業設計（論文）開題報告題目：我國信息技術產業上市公司資本結構與其盈利能力相關性研究學院：經濟管理學院專業：會計學生姓名：學號：10242068文獻綜述：企業要發展，關鍵是要看其資本結構是否合理，是否符合市場經濟發展得需要。資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系。企業籌資的方式雖然很多，但總體來看分為債務資本與權益資本兩類，因此，資本結構總的來講是債務資本在企業全部資本中所占的比重。企業利用債務資本具有雙重的作用：一方面適當利用負債，可以降低企業綜合資本成本，充分發財務杠桿的正效應；另一方面，債務資本會加大企業的財務風險，不可避免會帶來財務杠桿的負效應。為此，企業必須權衡財務風險和資本成本的關系，確定合理的資本結構，使企業經營業績達到最佳。而衡量企業經營業績的一個重要指標是盈利能力，其高低直接關系到企業能否生存和較好發展，關系到投資者、債權人的利益能否得到保障。如果企業能明確其所處行業的資本結構與盈利能力之間關系，及時調整資本結構以實現企業盈利能力的最大化，就可以在很大程度上決定企業的成功。1.1關于資本結構與盈利能力的研究結果我國的研究人員對于資本結構的研究更多是基于我國社會主義市場經濟為前提做的實證研究。他們分別對我國企業資本結構形成的制度因素、企業融資的效率以及企業融資的偏好等進行了實證分析，發現不同的行業企業特點。李寶仁，王振蓉（2005）認為企業資本結構是否合理直接關系到企業的盈利情況,因此研究兩者之間的關系就顯得十分重要。他們通過對所選樣本資產負債率與企業盈利能力的相關分析與回歸分析,結果表明企業的盈利能力與其資產負債比成中度負相關關系,即企業的資本結構對上市公司盈利能力會產生影響,并且一般來說,資產負債率越低的企業,盈利能力越高。因此,以股東財富最大化為目標的上市公司在籌資戰略的決策上必然以追求最優資本結構為前提。莫生紅（2009）以家電行業24家上市公司2007年的財務數據為依據，運用主成分分析方法計算出盈利能力的綜合分值，并與資產負債率進行了相關與回歸分析。結果表明：家電行業上市公司的盈利能力與資本結構之間呈顯著的中度負相關關系。項艷凡（2009）以浙江民營上市企業為研究樣本，采用定量分析方法對中國民營上市公司的資本結構的現狀、影響因素進行研究，分析出了融資問題產生的原因，并將研究結果延伸到所有中國民營企業，從而找出了針對民營企業的融資建議。肖晗（2009）以中小企業的佼佼者—在深交所中小企業板上市的公司為對象，研究其資本結構的現狀，并從各公司2007年財務報告中選取盈利能力、營運能力等五方面共15個指標，采用主成分分析和線性回歸，分析資本結構對其經營績效的影響。研究表明我國中小企業板上市公司，經營績效與資本結構同向變動，資產負債率越高績效表現越好，反之亦然。債務融資可以使中小企業更好的控制經理人的投機行為，因此提高負債比例，能在一定程度上緩解委托人和代理人之間的矛盾，從而提高公司績效。王閩（2012）以41家食品上市公司2011年的財務數據為樣本，結合主成分分析法和SPSS分析，以關鍵財務數據指標對資本結構與盈利能力關系進行實證研究．結果表明食品行業上市公司的盈利能力與資本結構呈負相關關系。杜軒、于勝道（2012）以經濟附加值(EVA)和凈資產收益率(ROE)作為衡量公司經營績效的變量，研究中國創業板上市公司資本結構、股權結構對公司經營績效的影響。鄭竹珉，鄭竹雯（2012）對中小板上市公司的研究中，選取了在深交中小板上市的211家公司20092011年的數據為樣本，通過建立資本結構與盈利能力的聯立方程，運用三階段最小二乘法(3SLS)進行估計。他們得出中小企業資本結構與盈利能力存在互動關系，兩者呈負相關。公司規模越大、成長性越好，企業更傾向于負債融資；而有形資產比率對中小企業資本結構的影響并不顯著。成長性越好、負債率越低的企業，盈利能力越強。陳德萍，曾智海（2012）通過對我國創業板上市公司進行相關研究，建立資本結構與企業績效的聯立方程模型，應用廣義矩估計法(GMM)對聯立方程進行估計研究，考察創業板上市企業資本結構與企業績效之間的互動關系，得出我國創業板上市公司資本結構與企業績效存在顯著負相關關系，這可能是因為我國創業板存在的“高超募率”現象所導致，我國創業板實行集中審核、集中發行的制度，這就導致了創業板超募資金的現象，必然會造成大量資金的閑置，同時導致企業的負債率下降。國外學者在資本結構理論和模型研究上的成就較多。基于MM理論和平衡理論的理論基礎，米勒（1977年）針對美國的市場現實還提出了一個新的模型（也就是米勒模型）。該模型認為：由于個人所得稅的存在，會在某種程度上抵消利息的減稅作用，即使這樣，但在正常稅率的情況下，負債利息免稅利益的作用仍不會完全消失，所以企業的最優資本結構仍為100%的負債，這是第一次提出最優資本結構的概念，此后形成了以融資優序以及激勵模型為代表的新資本結構理論。在盈利能力及企業價值方面，IrvingFisher（1906）提出的現金流量折現法，通過未來收入的折現值來評估企業價值；Preirtreich（1938）和Ohison（1991）提出的剩余收益估價模型(RW)，他們將公司價值表述為當前權益的賬面價值以及預期剩余收益的貼現值總和；美國思騰思特(Stemstewart)管理咨詢公司提出的經濟增加值(EconomicvalueAdded，EVA)，他們認為企業價值是去除企業投入經營的資產原值之后的市場剩余額；FisherBlack&MyronScholes(1973)提出了的B-S實物期權定價理論，他們將企業價值看做一個看漲期權，據此分析公司貸款的風險。1.2關于信息技術產業方面的研究結果信息技術產業在很大程度上影響一國經濟，并成為新一輪經濟增長的源泉。20世紀80年代以后，我國信息技術產業保持了長期的高速增長，成為新的經濟增長點，并日益顯示出其重要性和生命力。信息技術產業所具有創新性、滲透性、帶動性的產業特點，在不斷地創新與擴散、發展與融合的過程中，獲得產業快速的發展，逐漸成為了我國的先導產業和支柱產業。國內學者對信息技術產業方面的研究主要在于其發展現狀，競爭能力以及發展對國內經濟影響的研究。北京師范大學經濟與資源管理研究所課題組（2001）指出在研究信息技術產業的經濟發展時,首先是如何確定信息技術產業的范圍。20世紀80年代以前,信息技術主要指計算機硬件和軟件技術。進入80年代后,隨著通信技術與計算機技術的融合,通信技術也被逐漸納入到信息技術的內涵中。現在,廣播電視技術也被視為信息技術的一部分。由于信息技術邊界的模糊不清,導致信息技術產業邊界也變得模糊不清,不同的政府部門和研究者會給出不同的定義,從而導致信息技術產業定義的混亂和研究結果之間的不可比性。吳基傳(2000)主編的《信息技術與信息產業》一書中,信息產業被定義為“社會經濟活動中從事信息技術、設備、產品的生產以及提供信息服務的產業部門的統稱,是一個包括信息采集、生產、檢測、轉換、存儲、傳遞、處理、分配、應用等門類眾多的產業群”,該定義與美國商務部的定義很接近,但內涵更加廣泛。張曉峰，楊朝軍（2001）的信息產業經濟特征研究中指出信息產業的四個特征決定了產業內部的競爭方式與傳統產業的不同,成本控制、營銷售渠道、管理層效率等因素在傳統產業中起重要影響的雖然仍發揮著作用，那些適應并能有效利用信息產業經濟學特點,并采取相應戰略的企業將獲得最大程度的競爭優勢,具有超過行業平均水平的獲利能力和抗風險能力。劉文兵（2009）對我國信息技術產業的研究中，結果顯示信息技術類上市公司的績效隨總資產負債率的提高而下降。這主要是由于短期負債水平的提高所造成。相反，長期資產負債率的提高提升了公司的業績，這表明，長、短期負債對信息技術類上市公司績效的影響呈現出相反的方向。他還指出信息技術類上市公司的債權人(在我國主要指銀行)本身的問題，國有商業銀行整體上在公司治理中的角色是消極和不明確的。孔玉生，盧靜（2010）高新技術企業（信息技術產業）與技術創新績效的密切聯系，一國生產具有較高價值的產品與服務的能力依賴于作為創新中心的地區性集群的產生與強化。競爭優勢取決于持續不斷的創新，集群通過推動創新的方向和步伐，為未來生產力的增長奠定堅實的基礎。研究高新技術產業技術創新與其創新績效之間的關系。張治河，黃曉曉（2013）在對我國信息技術產業上市公司競爭力實證分析研究中指出我國信息技術產業上市公司競爭力差異變化比較平緩，地區分布不均衡，各單項競爭力發展不協調，信息技術企業研發本年投入強度與競爭力水平不匹配等問題。因此，本文將根據現代資本結構理論，不同的資本結構安排會影響到企業的行為，進而對一個企業的業績產生影響。同時，資本結構的傳統理論、權衡理論都認為，企業存在最優的資本結構。本章將在前文研究的基礎上，運用相關分析、回歸分析等計量經濟學分析方法，對信息技術類上市公司的資本結構與公司績效之間的關系進行實證考查，以期得出一些對優化信息技術類上市公司資本結構，進而提升公司業績有意義的指導結論。主要參考文獻：【1】王旭東：當前我國信息產業發展現狀與面臨的形勢。宏觀經濟研究，2004，2。【2】鄭淑玲，張靈瑩：基于財務指標的我國信息技術產業上市公司的競爭力分析。第六屆中國管理科學與工程論壇，會議論文，2008。【3】張治河，黃曉曉：我國信息技術產業上市公司競爭力實證分析。第十屆中國技術管理(MOT)學術年會，2013【4】張曉峰，楊朝軍：信息產業的經濟特征分析。上海經濟研究2001，11【5】丁勇：研發能力、規模與高新技術企業績效。南開經濟研究2011,4【6】孔玉生，盧靜：高新技術產業技術創新績效研究。財會通訊2010,11【7】王萍、劉思峰：基于BSC的高科技企業技術創新績效評價研究。商業研究2008，9【8】黃燁菁：中國信息技術產業的發展與產業安全。世界經濟研究，2004,9【9】吳可佳：中國信息技術上市公司資本結構影響企業價值研究。湖南大學碩士學位論文【10】李曉東：信息化與經濟發展[M]。中國發展出版社,2000【11】馬健：信息產業融合與產業結構升級。產業經濟研究2003,2【12】左美云：知識經濟的支柱--信息產業。中國人民大學出版社,1998【13】陸正飛，辛宇：上市公司資本結構主要影響因素之實證研究。會計研究，1998，【14】肖作平：上市公司資本結構與公司績效互動關系實證研究。管理科學，2005【15】肖晗：中小企業資本結構與經營績效關系研究—基于中小企業板的實證分析。經濟研究導刊，2009,35【16】高鴻業：西方經濟學（微觀部分）[M]。中國人民大學出版社，2007：127-128.【17】朱武祥：產品市場競爭與財務保守行為—以燕京啤酒為例的分析。經濟研究，2002，8【18】洪錫熙、沈藝峰：我國上市公司資本結構影響因素的實證分析。廈門大學學報2002，3【19】楊亞娥：中小企業資本結構影響因素實證分析一一來自中國2006年上市公司的經驗。財會通訊，2009，11【20】高俊山，李占雷：中小企業資本結構選擇的影響因素一一基于中小企業板的實證[J]。企業經濟，2008,1【21】李寶仁，王振蓉：我國上市公司盈利能力與資本結構的實證分析[J]。數量經濟技術經濟研究，2005,4【22】李義超：我國上市公司融資結構實證分析。數量經濟技術經濟研究,2003,06,67-71【23】胡少華：中國上市公司股權融資偏好分析[J]。經濟研究,2002,(10),110-115【24】胡援成：企業資本結構與效益及效率關系的實證研究[J]。管理世界,2002,(3),36-41【25】陸正飛,辛宇：上市企業資本結構的影響因素分析[[J]。經濟研究,1998,(8):33-38【26】陳德萍，曾智海：資本結構與企業績效的互動關系研究——基于創業板上市公司的實證檢驗。會計研究，2012,8【27】羅及紅|：醫藥上市公司營運資本結構對盈利能力的影響研究。商業會計，2013，8【28】劉志彪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因此，他們對外部權益融資的需求相對較小，本文中公司規模=公司期末賬面總資產的自然對數；存貨周轉率（CH）是企業一定時期銷貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使