中級會計師財務管理計算公式匯總

第三節預算編制

(目標利潤預算方法)

1.量本利分析法

量本利分析法是按照有關產品的產銷數量、銷售價格、變動成本和固

定成本等因素與利潤之間的相互關系確定企業目標利潤的方法。

(1)差不多公式

目標利潤=估量產品產銷數量義(單位產品售價-單位產品變動成本)-

固定成本費用

利潤=銷售收入-變動成本-固定成本

=單價X銷量一單位變動成本X銷量一固定成本

=PXQ-VXQ-F

=(P-V)XQ-F

2.比例預算法

比例預算法是利用利潤指標與其他經濟指標之間存在的內在比例關

系，來確定目標利潤的方法。

(1)差不多公式

具體方法差不多公式

(1)銷售收入利潤率法潤;估量銷售收入X測算的銷售利潤率

(2)成本利潤率法潤=估量營業成本費用X核定的成本費用利潤率

(3)投資資本回報率法潤=估量投資資本平均總額X核定的投資資本回報率

(4)利潤增長百分比法潤=上年利潤總額X(1+利潤增長百分比)

3.上加法

它是企業按照自身進展、持續積存和提升股東分紅水平等需要，匡算

企業凈利潤，預算利潤總額（及目標利潤）的方法。

（1）差不多公式

企業留存收益=盈余公積金+未分配利潤

凈利潤甘釜需北黑或「本年新增留存收益+股利分配額

目標利潤

（要緊預算的編制）

1.銷售預算

企業其他預算的編制都必須以銷售預算為基礎，因此，銷售預確實是

編制全面預算的起點。

差不多原則：收付實現制

關鍵公式：現金收入=當期現銷收入+收回前期的賒銷

2.生產預算

編制基礎：銷售預算

生產預算的編制的要緊內容：確定預算期的產品生產量

差不多公式：估量生產量=估量銷售量+估量期末結存量-估量期初結

存量

3.材料采購預算

編制基礎：生產預算

關鍵公式：某種材料耗用量=產品估量生產量義單位產品定額耗用量

某種材料采購量=某種材料耗用量+該種材料期末結存量-該種材料期

初結存量

材料采購支出=當期現購支出+支付前期賒購

4.直截了當人工預算

反映的內容：直截了當人工預確實是一種既反映預算期內人工工時消

耗水平，又規劃人工成本開支的業務預算。

注意的咨詢題：由于工資一樣都要全部支付現金，因此直截了當人工

預算表中估量直截了當人工成本總額確實是現金預算中的直截了當人工工

資支付額。

關鍵公式：某種產品直截了當人工總工時=單位產品定額工時X該產品

估量生產量

某種產品直截了當人工總成本=單位工時工資率X該種產品直截了當

人工工時總數

5.制造費用預算

費用必須按成本習性劃分為固定費用和變動費用。

需要注意的是，制造費用中的非付現費用，如折舊費在運算現金支出

時應予以扣除。

該項目變動制造費用預算總額

關鍵公式：某項目變動制造費用分配率=

業務量預算總數

6.單位生產成本預算

編制基礎：生產預算、直截了當材料消耗及采購預算、直截了當人工

預算和制造費用預算

關鍵公式：

單位產品估量生產成本=單位產品直截了當材料成本+單位產品直截了

當人工成本+單位產品制造費用

期末結存產品成本=期初結存產品成本+本期產品生產成本-本期銷售

產品成本

9.現金預算

現金預算的編制依據：日常業務預算和專門決策預算

現金預算的內容：期初現金余額、現金收入、現金支出、現金余缺與

籌措五部分。

關系公式：現金余缺=期初現金余額+現金收入-現金支出

期末現金余額=現金余缺+現金籌措（現金不足時）

或=現金余缺-現金投放（現金余外時）

第三章籌資治理

第三節債務籌資

3.融資租賃租金的運算

租金的運算大多采納等額年金法。等額年金法下，通常要按照利率和

租賃手續費率確定一個租費率，作為折現率。

前提租金運算

赴后租金在每期每期和全=租賃設備價值-殘值現值租賃設備價值-殘值X（P/F",〃）

殘值期末支付時

普通年金現值系數~n）

租金在每期每期和金=租賃設備價值-殘值現值_租賃設備價值-殘值*（P/F,i,〃）

期初支付時即付年金現值系數（尸/A,i,ri）x（l+z）

外在租金在每期每期和全=租賃設備價值_租賃設備價值

期末支付時普通年金現值系數（P/AZ"）

歸承

租人租金在每期年期和仝=租賃設備價值租賃設備價值

期初支付時即付年金現值系數（P/A,z,?）x（l+i）

第四節衍生工具籌資

一、可轉換債券

轉換比率指每一份可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為一般股股票的數量。

4.轉換比率轉換比率=11簿

第五節資金需要量推測

一、因素分析法

又稱分析調整法，是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，按照推測年度的

含義

生產經營任務和資金周轉加速的要求，進行分析調整，來推測資金需要量的一種方法。

運算資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)X(1土推測期銷售增減率)

公式X(1土推測期資金周轉速度變動率)

特點運算簡便，容易把握，但推測結果不太精確。

適用

用于品種繁多、規格復雜、資金用量較小的項目。

范疇

、銷售百分比法

含義：銷售百分比法，是按照銷售增長與資產增長之間的關系，推測

輸裾鞭等y*AS-PxExS2

式中：A為隨銷售而變化的敏銳性資產；B為隨銷售而變化的敏銳性負

債；S1為基期銷售額；S2為推測期銷售額；為銷售變動額；P為銷售

凈利率；E為利潤留存率；

：A/S1為敏銳資產與銷售額的關系百分比；B/S1為敏銳負債與銷

售額的關系百分比

經歷公式：外部融資需求量=增加的資產-增加的負債-增加的留存收益

=增加的資金需要量-增加的留存收益

其中：

(1)增加的資產=增量收入X基期敏銳資產占基期銷售額的百分比+非

敏銳資產的調整數

或=基期敏銳資產X估量銷售收入增長率+非敏銳資產的調整數

(2)增加的自發負債=增量收入X基期敏銳負債占基期銷售額的百分

比

或=基期敏銳負債X估量銷售收入增長率

(3)增加的留存收益=估量銷售收入X銷售凈利率X利潤留存率

三、資金習性推測法

含義：資金習性推測法，是指按照資金習性推測以后資金需要量的一

種方法。

總資金直線方程：Y=a+bX

式中：a為不變資金；b為單位產銷量所需變動資金

1.按照資金占用總額與產銷量的關系推測（回來直線法）

是按照歷史上企業資金占用總額與產銷量之間的關系，把資金分為不

變和變動兩部分，然后結合估量的銷售量來推測資金需要量

a=-------------------------

立xj_（".）2

Z/ZyYy--na

b=1:b=—^—

差不

多公

式式中，w為第i期的資金占用量；用為第i期的產銷量。

<

>,孫=〃y工+5>/2

2.采納逐項分析法推測（高低點法）

選擇業務量最高最低的兩點資料：

八最高業務量期的資金占用-最低業務量期的資金占用

差不

最高業務量-最低業務量

多公

式

。=最高業務量期的資金占用-6x最高業務量

或:=最低業務量期的資金占用-6X最低業務量

第六節資本成本與資本結構

一、資本成本

（三）個別資本成本的運算

1.資本成本運算的通用模式

（1）一樣模式

為了便于分析比較，資本成本通常用不考慮時刻價值的一樣通用模型

運算，用相對數即資本成本率表達。

年資金占用費年資金占用費

資本成本率=

籌資總額-籌資費用籌資總額X（1-籌資費用率）

【提示】分子的“年資金占用費用”是指籌資企業每年實際負擔的資

金占用費用，關于負債籌資而言，由于債務利息是在稅前列支，因此實際

承擔的年資金占用費用=年支付的占用費用X（1-所得稅率）。關于權益籌

資而言，由于股利等是在稅后列支，不具有抵稅效應，因此，實際承擔的

占用費用與實際支付的占用費用相等。

（2）折現模式

關于金額大、時刻超過一年的長期資本，更為準確一些的資本成本運

算方式是采納折現模式，即債務以后還本付息或股權以后股利分紅的折現

值與目前籌資凈額相等時的折現率為資本成本率。即：

由：籌資凈額現值-以后資本清償額現金流量現值=0

得：資本成本率=所采納的折現率

2.債務資金個別成本運算

那一個貼現率。

【提示】

（1）在一樣模式下，借款沒有溢價折價之講，一樣可簡化為:

1-所得稅稅率

K=年利率x_____________

L1-借款手續費率

（2）若債券平價發行：除=年利率1-所得稅稅率

1—籌資費率

若債券溢價或折價發行，為更精確地運算資本成本，應以實際發行價

格作為債券籌資額，不能用化簡公式。

3.股權資本成本的運算

（1）一般股資本成本

方法1公式

K=2d+g）+g=』+g

Poa-f）P0（X-f）

【提示】在每年股利固定的情形下：

股利增

長模型她曬卡土每年固定股利

~*般股成本=-----------------------------------

普通股金額x（l-普通股籌資率）

式中：Do本期支付的股利；g以后各期股利增長速度；Po目前股票市場價格。

方法2公式

資本資產定價模型

Ks=Rs=Rf+P（Rm-Rf）

式中：&無風險酬勞率；&市場平均酬勞率；B某股票貝塔系數。

（2）留存收益資本成本

運算與一般股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產定價模型

法，不同點在于不考慮籌資費用。

（四）平均資本成本

是以各項個別資本在企業總資本中的比重為權數，對各項個別資本成本率進行加權平均

含義

而得到的總資本成本率。

K.=

運算>1

公式

式中：及為平均資本成本；除為第j種個別資本成本；Wj為第j種個別資本在全部資

本中的比重。

賬面優點：資料容易取得，且運算結果比較穩固。

價值缺點：不能反映目前從資本市場上籌集資本的現時機會成本，不適合評判現

權數時的資本結構。

權數市場優點：能夠反映現時的資本成本水平。

的確價值缺點：現行市價處于經常變動之中，不容易取得；而且現行市價反映的只是

定權數現時的資本結構，不適用以后的籌資決策。

目標優點：能體現期望的資本結構，據此運算的加權平均資本成本更適用于企業

價值籌措新資金。

權數缺點：專門難客觀合理地確定目標價值。

（五）邊際資本成本

含義是企業追加籌資的成本，是企業進行追加籌資的決策依據。

運算方法加權平均法（=目標資本結構權數義個別資本成本）

權數確定目標價值權數

二、杠桿效應

2.邊際奉獻和息稅前利潤之間的關系

（1）邊際奉獻：邊際奉獻=銷售收入-變動成本

（2）息稅前利潤:是指不扣利息和所得稅之前的利潤。

息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定生產經營成本

注：一樣關于固定的生產經營成本簡稱為固定成本。

（3）關系

息稅前利潤=邊際奉獻-固定成本

EBITS-V-F(P-VC)Q-FM-F

式中：EBIT為息稅前利潤；S為銷售額；V為變動性經營成本；F為

固定性經營成本；Q為產銷業務量；P為銷售單價；VC為單位變動成本；

M為邊際奉獻。

1.經營杠桿效應

(1)經營杠桿的含義：是指由于固定性經營成本的存在，而使得企業

的資產酬勞(息稅前利潤)變動率大于業務量變動率的現象。

(2)經營杠桿效應的度量指標：

經營杠桿

定義公式_AEBIT\Q—息、稅前利潤變動率用于

系數

(用于推測)EBITQ產銷量變動率推測

(Degree

of

簡化運算公Af=EBIT+F=基期邊際貢獻用于

Operating=

式~M-F~EBIT—基期息稅前利潤運算

Leverage)

【提示】

基期EBIT=(P-V)XQ-F

估量EBITi=(P-V)XQ-F

△EBIT=EBITi-EBIT=(P-V)XAQ

AEBIT/EBIT

DOL=-------------=[(P-V)XAQ/EBIT]/(AQ/Q)=(P-V)Q/EBIT=M/EBIT

AQ/Q

(3)結論

存在前提只要企業存在固定性經營成本，就存在經營杠桿效應。

經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的阻礙。

經營杠桿與經

經營杠桿系數越高，表明資產酬勞等利潤波動程度越大，經營風險也就越

營風險

大。

阻礙經營杠桿固定成本比重越高、成本水平越高、產品銷售數量和銷售價格水平越低，

的因素經營杠桿效應越大，反之亦然。

2.財務杠桿效應

(1)含義：是指由于固定性資本成本(利息等)的存在，而使得企業的

一般股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現象。

(每股收益)EPS=(EBIT-I)X(l-T)/N(可懂得為凈利潤除以股份

數)

(2)財務杠桿效應的度量指標

定義公式DFL_莊PSIEPS=每股收益變動率

財務杠桿系數用于推測

(用于推測)"NEBIT/EBIT息稅前利潤變動率

(DegreeOf

bEBIT息稅前利潤

FinancialLeverage)運算公式1J1—11,--------------------用于運算

"EBIT-i-利潤總額

【提示】

基期EPS=(EBIT-I)X(1-T)/N

估量EPS=(EBIT-I)X(1-T)/N

△EPS=[(EBIT-EBIT)X(1-T)]/N

△EPS/EPS=[(EBIT-EBIT)X(l-T)/N]/[(EBIT-I)X(1-T)/N]=AEBIT/(EBIT-I)

DFL=*PS【EPS=EBIT/(EBIT-I)

\EBIT!EBIT

(3)結論

存在財務杠桿只要企業融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務杠桿效應。如固定

效應的前提利息、固定融資租賃費等的存在，都會產生財務杠桿效應。

財務杠桿財務杠桿放大了資產酬勞變化對一般股收益的阻礙，財務杠桿系數越高，

與財務風險表明一般股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。

阻礙財務杠桿債務成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，

的因素財務杠桿效應越大，反之亦然。

3.總杠桿效應

(1)含義

是指由于固定經營成本和固定資本成本的存在，導致一般股每股收益

變動率大于產銷業務量的變動率的現象。

(2)總杠桿效應的度量指標

定義公式DTL=NEPS1EPS二普通股每股收益變動率

(用于推測)-AQ/Q產銷量變動率

總杠桿系數

DegreeOfTotal關系公式DTL=DOLXDFL=經營杠桿系數X財務杠桿系數

Leverage

MMEBIT+F

運算公式DTL=--------=------------=----------

EBIT-I(M—F)—IEBIT-1

(3)結論

(1)只要企業同時存在固定性經營成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應；

(2)總杠桿系數能夠講明產銷業務量變動對一般股收益的阻礙，據以推測以后

意義的每股收益水平；

(3)揭示了財務治理的風險治理策略，即要保持一定的風險狀況水平，需要堅

持一定的總杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿能夠有不同的組合。

阻礙因素凡是阻礙經營杠桿和財務杠桿的因素都會阻礙總杠桿系數。

三、資本結構

（一）資本結構的含義

資本結構是指企業資本總額中各種資本的構成及其比例關系。籌資治理中，

資本結構有廣義和狹義之分。

資本結構廣義的資本結構包括全部債務與股東權益的構成比率。

狹義的資本結構則指長期負債與股東權益資本構成比率。狹義資本結構下，

短期債務作為營運資金來治理。

最佳資本結構是指在一定條件下使企業平均資本成本率最低、企業價值最大的資本結構。

（三）資本結構優化方法

1.每股收益分析法

要點內容

該種方法判定資本結構是否合理，是通過分析每股收益的變化來衡量。能提升每股收

差不多觀點

益的資本結構是合理的，反之則不夠合理。

每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的。所謂每股收益無差別點，是指不同

關鍵指標

籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業務量水平。

(EBIT-/1)(1-7)_(EBIT-12)(1-T)

VN2

運算公式

TKTTATA\*,［、

>

EPS(元y

內方案

乙方素

甲方案

UNS

02X..............

…......<:

：一…

98512028300330

品3-1名會收荏無差別*.分析用

差不多觀點能夠降低平均資本成本的結構，確實是合理的資本結構。

關鍵指標平均資本成本

決策原則選擇平均資本成本率最低的方案。

3.公司價值分析法

差不多觀點能夠提升公司價值的資本結構，確實是合理的資本結構。

(1)公司市場總價值(V)=權益資本的市場價值+債務資本的市場價值=S+B；

(2)假設公司各期的EBIT保持不變，債務資本的市場價值等于其面值，權益資本的市場

價值(S)可表示為：

<_>---------------

確定方法其中：Ks=Rs=Rf+P

(3)債券市場價值通常采納簡化做法，按賬面價值確定；

⑷平均資本成本人=-T)+人。

其中：L為稅前債務資本成本；及為股權資本成本。

(5)找出公司價值最大的資本結構，該資本結構為最佳資本結構。

最佳資本結構亦即公司市場價值最大的資本結構。在公司價值最大的資本結構下，公

決策原則

司的平均資本成本率也是最低的。

投資治理

第一節投資概述

項目運算期、建設期和運營期之間有以下關系成立：

項目運算期是指從投資建設開始到最終清理終止整個過程的全部時

項目運算期(n)=建設期⑸+運營期(p)

建設起點----------接萃-------達聲中終結點

?----------?

-C---------------------------------------------------------------------------------------------------

1試產期J達產期

建設期運營期

項目運算期

其中：試產期是指項目投入生產，但生產能力尚未完全達到設計能力

時的過渡時期，達產期是指生產運營達到設計預期水平后的時刻。

原始投資與項目總投資的關系

差不多概念含義

等于企業為使該項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的

原始投資（初始投資）全部現實資金。

原始投資=建設投資+流淌資金投資

反映項目投資總體規模的價值指標。

項目總投資

項目總投資=原始投資+資本化利息

項目總投資

第二節財務可行性要素的估算

財務可行性要素包括投入類財務可行性要素的估算和產出類財務可行

性要素的估算兩類。

①在建設期發生的建設投資；

②在運營期初期發生的墊支流淌資金投資；

投入類財務可行性要

③在運營期發生的經營成本（付現成本）；

素

④在運營期發生的各種稅金（包括營業稅金及附加和企業所得

稅）。

①在運營期發生的營業收入；

產出類財務可行性要②在運營期發生的補貼收入；

素③通常在項目運算期末回收的固定資產余值；

④通常在項目運算期末回收的流淌資金。

一、投入類財務可行性要素的估算

（一）建設投資的估算

A.國產設備購置費用的估算

設備購置費用=設備購買成本義（1+運雜費率）

【提示11固定資產原值=形成固定資產的費用+建設期資本化利息+預

備費。

形成固定資產的費用=建筑工程費+設備購置費+安裝工程費

+其他費用

B.進口設備購置費的估算

進口設備購置費用=以人民幣標價的進口設備到岸價+進口從屬費+國

內運雜費

a.按到岸價結算時：

以人民幣標價的進口設備到岸價=以外幣標價的進口設備到岸價X

人民幣外匯牌價

按離岸價結算時：

以人民幣標價的進口設備到岸價=（以外幣標價的+國際運費+國際運輸）

進口設備離岸價保險費

義人民幣外匯牌價

其中：國際運費（外幣）=離岸價（外幣）X國際運費率

或=單位運價（外幣）運輸量

國際運輸保險費（外幣）=（以外幣標價的+國際運費）X國際運

進口設備離岸價

輸保險費率

b.從屬費公式：

進口從屬費=進口關稅+外貿手續費+結匯銀行財務費

其中：進口關稅=以人民幣標價的進口設備到岸價X進口關稅稅率

外貿手續費=以人民幣標價的進口設備到岸價X外貿手續費率

結匯銀行財務費=以外匯支付的進口設備到貨價X人民幣外匯

牌價X結匯銀行財務費率

c.國內運雜費公式：

國內運雜費=（以人民幣標價的進口設備到岸價+進口關稅）義運雜

費率

工具、器具和生產經營用家具購置費=狹義設備X標準的工具、器具和生

購置費

產經營用家具購置費率

項目的廣義設備購置費=狹義設備購置費+工具、器具和生產經營用家

具購置費

（二）流淌資金投資的估算

1.差不多公式

（1）本年流淌資金需用額=該年流淌資產需用額-該年流淌負債需用額

（2）某年流淌資金投資額（墊支數）=本年流淌資金需用額-截至上年

的流淌資金投資額

或=本年流淌資金需用額-上年流

淌資金需用額

2.流淌資產與流淌負債的分項詳細估算

（1）統一估算模型

甘一、在、幣日.咨公市田郎_該流動項目的年周轉額

某流淌項目的負統命用額-、??一二hL“曰々足心4、心江■

某一流淌項該流動項目的1年最多周轉次數

目的資金需

用額

1年內該流淌項目最多周轉次數=、、七—國什/.

該流動項目最低周轉建

【提示】最低周轉天數則是在所有生產經營條件最為有利的情形下，

完成一次周轉所需要的天數。在確定各個流淌項目的最低周轉天數時，應

綜合考慮儲存天數、在途天數，并考慮適當的保險系數。

（2）流淌項目周轉額的確定

各項外購原材

流淌存年外購原材料費用

目年料需用額

資產貨

周轉外購燃料

年外購燃料動力費用

額的動力需用

確定額

其他材料

年外購其他材料費用

需用額

年外購原材料費用+年外購燃料動力費用+年職工薪酬+年修

在產品需理費+年其他制造費用

用額其他制造費用是指從制造費用中扣除了所含原材料、外購燃

料動力、職工薪酬、折舊費和修理費以后的剩余部分。

產成品需

年經營成本-年銷售費用

用額

應收賬款

年經營成本

需用額

預付賬款

外購商品或服務年費用金額

需用額

年職工薪酬+年其他費用

現金需用額其中：其他費用=制造費用+治理費用+銷售費用-以上三項費

用中所含的職工薪酬、折舊費、攤銷費和修理費

應對賬款

流淌年外購原材料、燃料動力及其他材料年費用

需用額

負債

預收賬款

年預收的營業收入金額

需用額

（三）經營成本的估算

<7-------\

---------\加法估算_某年經營成本=該年外購原材料燃料和動力費+該年職

>工薪酬+該年修理費+該年其他費用

經營成本---------公式

（付現成JV___/

本）11\

------------J減法估算_,某年經營成本=該年不包括財務費用的總成本費用-該

[公式

年折舊額-該年無形資產和其他資產的攤銷額

（四）運營期有關稅金的估算

<、營業稅金及附加=應交營業稅+應交消費稅+都市愛護建設

營業稅金稅+教育費附加

'及附加---->

其中：

\_____________7都市愛護建設稅=（應交營業稅+應交消費稅+應交增值稅）

運營期有X都市愛護建設稅稅率

關稅金〈教育費附加=（應交營業稅+應交消費稅+應交增值稅）X

__________/教育費附加率

,曹整所得一?調整所得稅=息稅前利潤X適用的企業所得稅稅率

稅J其中：息稅前利潤=營業收入-不包括財務費用的總成本

費用-營業稅金及附加

、產出類財務可行性要素的估算

要素估算公式

營業收入年營業收入=該年產品不含稅單價義該年產品的產銷量

補貼收入是與運營期收益有關的政府補貼，可按照按政策退還的增值稅、按銷量或

補貼收入

工作量分期運算的定額補貼和財政補貼等予以估算。

固定資產假定要緊固定資產的折舊年限等于運營期，則終結點回收的固定資產余值等于該要

余值緊固定資產的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值估算。

回收流淌

終結點一次回收的流淌資金必定等于各年墊支的流淌資金投資額的合計數。

資金

第三節投資項目財務可行性評判指標的測算

二、投資項目凈現金流量的測算

（一）投資項目凈現金流量（NCF）的概念

1.含義

凈現金流量是指在項目運算期內由建設項目每年現金流入量與同年現

金流出量之間的差額形成的序列指標。可表示為：

某年凈現金流量=該年現金流入量-該年現金流出量

1?列表法

(1)全部投資的現金流量表與項目資本金現金流量表的區別

全部投資的現金流量表與項目資本金現金流量表的現金流入項目沒有

變化，但流出項目和流量的運算內容上有區別。

區別點全部投資的現金流量表項目資本金現金流量表

流出項目不同不考慮本金償還和利息支付考慮本金償還和利息支付

流量運算內容不既運算所得稅后凈現金流量也運算所得

只運算所得稅后凈現金流量

同稅前凈現金流量

2.簡化法

三、靜態評判指標的含義、運算方法及特點

(一)靜態投資回收期

1.含義

靜態投資回收期，是指以投資項目經營凈現金流量抵償原始投資所需

要的全部時刻。

2.兩種形式

包括建設期的投資回收期（PP）,不包括建設期的投資回收期（PP'）

3.運算

（1）公式法（專門條件下簡化運算）

專

門某一項目運營期內前若干年（假定為S+1?s+m年，共m年）每年凈現金流量相等，且

條其合計大于或等于建設期發生的原始投資合計。

件

①不包括建設期的回收期（PP'）

公不包括建設期的回收期（PP-）=甘日,￥歲人力日

運營期內前若1干年每1年相等的￥凈現金流量

式

②包括建設期的回收期PP=PP'+建設期

【提示】如果全部流淌資金投資均不發生在建設期內，則公式中分子應調整為建設投

資合計。

包扁周麻毒餐而腦嚼蔻嚼多力叔同數的累諱爭現金流量對應的年數

?最后一項為負值的累諱爭現金流量絕對值

三包括建設期雨籥恕嬲輜收期PP，=PP-建設期

4.優缺點:

優點缺點

①能夠直觀地反映原始投資的返本期限；①沒有考慮資金時刻價值；

②便于懂得，運算比較簡單；②不能正確反映投資方式的不同對項目的阻

礙；

③能夠直截了當利用回收期之前的凈現金③沒有考慮回收期滿后連續發生的凈現金流

流量信息。

量。

5.決策原則

只有靜態投資回收期指標小于或等于基準投資回收期的投資項目才具

有財務可行性。

（二）總投資收益率

1.含義及運算

又稱投資酬勞率（記作ROI）,是指達產期正常年份的年息稅前利潤或運營期年

含義

均息稅前利潤占項目總投資的百分比。

總投資收益率（POI）.年息稅前利瞥親息稅前利潤X100%

運算公式

項目總投資

2.指標特點

優點：運算公式簡單；

缺點：（1）沒有考慮資金時刻價值因素；（2）不能正確反映建設期長及投資方

優缺點

式不同和回收額的有無等條件對項目的阻礙；（3）分子、分母的運算口徑的可

比性較差；（4）無法直截了當利用凈現金流量信息。

只有總投資收益率指標大于或等于基準總投資收益率指標的投資項目才具有

決策原則

財務可行性。

四、動態評判指標的含義、運算方法及特點

（二）凈現值（NetPresentValue）

1.含義

是指在項目運算期內，按設定折現率或基準收益率運算的各年凈現金

流量現值的代數和。

2.運算

凈現值是各年凈現金流量的現值合計，事實上質是資金時刻價值的運

算現值的公式利用。

運算方法的種類內容

公式法：本法按照凈現值的定義，直截了當利用公式來完成該指標運算的方

法。

一樣方法

列表法：本法是指通過現金流量表運算凈現值指標的方法。凈現金流量現值

合計的數值即為凈現值。

本法是指在專門條件下，當項目投產后凈現金流量表現為一般年金或遞延年

專門方法金時，能夠利用運算年金現值或遞延年金現值的技巧直截了當運算出項目凈

現值的方法，又稱簡化方法。

3.決策原則

NPV>0,方案可行；否則，方案不可行。

4.優缺點

①優點：綜合考慮了資金時刻價值、項目運算期內的全部凈現金流量和投

資風險。

②缺點：無法從動態的角度直截了當反映投資項目的實際收益率水平;

與靜態投資回收期指標相比，運算過程比較繁瑣。

（三）凈現值率（記作NPVR）

1.含義

是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的比率，亦可將其懂得為

單位原始投資的現值所制造的凈現值。

2.運算

凈現值率是凈現值與原始投資現值的比率。

項目的凈現值

凈現值率（NPVR）=

原抬投資的現值合計

3.決策標準

NPVR20,方案可行；否則，方案不可行。

4.優缺點

優點：能夠從動態的角度反映項目投資的資金投入與凈產出之間的關

系。

缺點：與凈現值指標相似，無法直截了當反映投資項目的實際收益率。

（四）內部收益率（InternalRateofReturn,記作IRR）

1.含義：內部收益率又叫內含酬勞率，即指項目投資實際可望達到的酬

勞率，亦可將其定義為能使投資項目的凈現值等于零時的折現率。

懂得：內部收益率確實是方案本身的實際收益率。

2.運算：找到能夠使方案的凈現值為零的折現率。

（1）專門條件下的簡便算法

適合于建設期為0,運營期每年凈現金流量相等，即符合一般年金形式,

內部收益率可直截了當利用年金現值系數表結合內插法來確定。

（P/AJR氏〃—（"I”代表原始投資，“NCF”代表相等的

NCF

凈現金流量）

（P/A,IRR,10）=—=5.0000

20

查10年的年金現值系數表：

,?(P/A,14%,10)=5.2161>5.0000

(P/A,16%,10)=4.8332<5,0000

/.14%<IRR<16%應用內插法

5.2161-5.0000

IRR=14%+x(16%-14%)?15.13%

5.2161-4.8332

（2）一樣條件下：逐步測試法

逐步測試法確實是要通過逐步測試找到一個能夠使凈現值大于零，另

一個使凈現值小于零的兩個最接近的折現率，然后結合內插法運算IRRo

【教材例4-32】某投資項目只能用一樣方法運算內部收益率。按照逐

次測試靠近法的要求，自行設定折現率并運算凈現值，據此判定調整折現

率。通過5次測試，得到表4-6中所示數據（運算過程略）：

表4-6逐次測試靠近法數據資料

價值單位:萬元

測試次數j設定折現率。凈現值NP匕，（按5運算）

110%+918.3839

230%-192.7991

320%+217.3128

424%+39.3177

526%-30.1907

運算該項目的內部收益率IRR的步驟如下：

NPVm+39.3177>NPVm+x=-30.1907

【24%"=26%

26%-24%=2%V5%

廠.24%<IRR<26%

應用內插法：IRR=24%+——39.3177-°——義（26%-24%）p25.13%

39.3177-（-30.1907）

（五）動態指標之間的關系

1.相同點

第一，都考慮了資金時刻的價值；

第二，都考慮了項目運算期全部的現金流量；

第三，都受建設期的長短、回收額的有無以及現金流量的大小的阻礙;

第四，在評判單一方案可行與否的時候，結論一致;

當NPV>0時，NPVR>0,IRR>基準收益率；

當NPV=O時，NPVR=O,IRR=基準收益率；

當NPV<0時，NPVR<0,IRR<基準收益率。

第五，差不多上正指標。

2.區另U：

指標凈現值凈現值率內部收益率

相對指標/絕對指標絕對指標相對指標相對指標

是否能夠反應投入產出的關系不能能能

是否受設定折現率的阻礙是是否

能否反映項目投資方案本身酬勞率否否是

五、運用有關指標評判投資項目的財務可行性

（一）可行性評判與決策關系：

只有完全具備或差不多具備：同意

完全不具備或差不多不具備：拒絕

（二）評判要點

1.如果某一投資項目的所有評判指均處于可行期間，即同時滿足以下條

件時，則能夠確信該投資項目不管從哪個方面看完全具備財務可行性，應

當同意此投資方案。這些條件是：

凈現值NPV20

內部收益率IRR2基準折現率ic

凈現值率NPVR20

包括建設期的靜態投資回收期

不包括建設期的靜態投資回收期PP'WP/2（即運營甯附―5

總投資收益率R0I2基準投資收益率ic（事先：輔助指標

2.若要緊指標結論可行，而次要或輔助指標結論不可行，則差不多具備

財務可行性。

3.若要緊指標結論不可行，而次要或輔助指標結論可行，則差不多不具

備財務可行性。

4.若要緊指標結論不可行，次要或輔助指標結論也不可行，則完全不具

備財務可行性。

第四節項目投資決策方法及應用

二、項目投資決策的要緊方法

（一）原始投資相同且項目運算期相等時

決策方法關鍵指標確定決策原則適用范疇

選擇凈現值大的方案作為最優該法適用于原始投資相同且項目運算

凈現值法凈現值

方案。期相等的多方案比較決策。

選擇凈現值率大的方案作為最項目運算期相等且原始投資相同的多

凈現值率法凈現值率

優方案。個互斥方案的比較決策。

（二）原始投資不相同,但項目運算期相同時

決策方法關鍵指標確定決策原則

差額投資差額內部收益率的運算與內部收益當差額內部收益率指標大于或等于基準收益率

內部收益率指標的運算方法是一樣的，只只是或設定折現率時，原始投資額大的方案較優；

率法所依據的是差量凈現金流量。反之，則投資少的方案為優。

（三）項目運算期不同時

決策方法關鍵指標確定決策原則

年等額凈回收額年等額凈回收額=該方案凈現值/（P/A,i。，n）在所有方案中，年等額凈

法回收額最大的方案為優。

方案重重復凈現金流量或重復凈現值運算最小公倍

運算

復法壽命期下的調整后凈現值選擇調整后凈現值最大的

期統

最短運算調整后凈現值=年等額凈回收額X（P/A,ie,方案為優。

一法

期法最短運算期）

三、兩種專門的固定資產投資決策

（一）固定資產更新決策

1.需要注意的咨詢題：

（1）確定的是增量稅后凈現金流量（△NCF）；

（2）需要考慮在建設起點舊設備可能發生的變價凈收入；

（3）項目運算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可連續使

用的年限決定；

2.更新改造項目凈現金流量運算（通過差額算內部收益

率）

（1）有建設期

△NCFo二該年差量原始投資額

=-（該年新固定資產投資-舊固定資產變價凈收入）

建設期

某年△

NCF

建設期末的ANCFn因舊固定資產提早報廢發生凈缺失而抵減的所得稅額

運營期某年的ANCFn購買設備每年增加的息稅前利潤X（1-所得稅稅率）+購買設備每年增

加的折舊額+該年增加的回收額

（2）沒有建設期

△NCFo=-該年差量原始投資額

=-（該年新固定資產投資-舊固定資產變價收入）

運營期第1年的ANCFu購買設備每年增加的息稅前利潤x（1-所得稅率）+購買

運營期設備每年增加的折舊額+因舊固定資產提早報廢發生凈缺失而抵減的所得稅額

某年凈

現金流運營期其他年的^NCFn購買設備每年增加的凈利潤+購買設備每年增加的折舊