[24]。本文選取營業(yè)收入增長率，總資產(chǎn)增長率，營業(yè)利潤增長率，凈利潤增長率和凈資產(chǎn)增長率五個財務(wù)指標代表企業(yè)的發(fā)展能力。一般情況下，增長率越高代表企業(yè)發(fā)展能力越強。根據(jù)海信電器的年報數(shù)據(jù)，發(fā)展能力指標及其變化如下所示：表4-82016-2019年海信電器發(fā)展能力指標2016年2017年2018年2019年營業(yè)收入增長率(%)5.443.2616.869-2.914總資產(chǎn)增長率(%)8.468.84419.035-0.423營業(yè)利潤增長率(%)24.053-37.625-47.07221.741凈利潤增長率(%)18.141-45.048-59.40141.709凈資產(chǎn)增長率(%)10.944.3452.433.458圖4-5海信電器2016-2019年發(fā)展能力指標變化趨勢由圖4-5可以看出，海信的營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率變化趨勢類似，都是在2018年并購?fù)瓿汕俺掷m(xù)下降，并購后激增，其中2017年和2018年為負值，說明海信在并購前盈利能力變?nèi)?，企業(yè)發(fā)展緩慢，需要快速開拓海外家電市場，增加營業(yè)收入，而并購后這兩個指標的激增更說明了此次并購對企業(yè)的發(fā)展有促進作用，海信的發(fā)展能力得到了顯著的增強，有著未來廣闊的發(fā)展前景?？傎Y產(chǎn)增長率在并購前維持在8.5%左右，到2018年末并購后一下子增長了10%左右，這正是因為并購活動引起的，說明海信此次并購后這一年內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度很快，但是再往后一年卻降到了-0.423%，說明企業(yè)在2019年總資產(chǎn)沒有增長，海信在這一年沒有進行資產(chǎn)擴張。從營業(yè)收入增長率的趨勢圖可以得出，海信通過并購使自身的盈利狀況得到了改善，前三年這個指標都大于0，說明海信的營業(yè)收入呈正增長，出于擴大銷售的狀態(tài)，而并購后一年該指標小于0，則說明企業(yè)的營業(yè)收入下降，可能是此次并購的整合中海信的產(chǎn)品或服務(wù)出現(xiàn)問題，也可能是行業(yè)發(fā)展不景氣。海信可以注重與東芝的技術(shù)融合，提高競爭力。凈資產(chǎn)增長率可以反映企業(yè)資產(chǎn)的保值增值情況和企業(yè)資本規(guī)模的擴張速度，海信在并購前后凈資產(chǎn)增長率一直大于0，說明了海信的發(fā)展很穩(wěn)定。從趨勢圖可以看出海信在并購后達到了規(guī)模擴張的目的，說明海信具有較強的發(fā)展能力。總體來看，此次海外并購擴大了海信的資本規(guī)模，對海信的發(fā)展能力也有促進作用，另外，海信要是想獲得更好地發(fā)展，需要加強與東芝的技術(shù)、業(yè)務(wù)和管理方面的融合以及資源配置。5研究結(jié)論與啟示5.1研究結(jié)論本文選取了海信電器并購東芝映像這一案例，首先介紹了公司概況、動因、過程及結(jié)果，其次，從事件研究法的角度整體上對此次海外并購對海信企業(yè)績效的影響進行了分析，初步得出結(jié)論：此次海外并購對海信企業(yè)績效有正向影響。然后通過海信并購前后四年的財務(wù)指標，從企業(yè)的盈利能力、償債能力、經(jīng)營能力和發(fā)展能力四個方面進行分析，探究此次并購行為對海信企業(yè)績效的具體影響，可以得出結(jié)論：海信的此次并購行為對自身的盈利能力、經(jīng)營能力和發(fā)展能力都有正向影響，其中對盈利能力的正向影響最顯著，另外對海信償債能力的影響不明顯，海信的償債能力一如既往地強大?？傮w上得出結(jié)論：海外并購對海信企業(yè)績效具有正向影響，但需要企業(yè)并購后進行有效整合和合理的資源配置。5.2研究啟示最后，結(jié)合以上研究結(jié)論，從海信并購東芝的案例中可以得到一些建議與啟示：（1）根據(jù)盈利能力分析，海信在并購前四種盈利能力指標都在下降，通過并購整合后企業(yè)內(nèi)部的管理及資源優(yōu)化配置才有所改善。在結(jié)合發(fā)展能力分析，在遇到所處行業(yè)不景氣或者市場競爭激烈的情況時，可以學(xué)習海信進行海外并購，進行資本規(guī)模的擴張，并且在并購?fù)瓿珊?，要特別注重企業(yè)間的整合?？梢灾朴嗎槍π缘娘L險控制計劃，根據(jù)文化、社會環(huán)境以及具體情況整合兩家公司的經(jīng)營戰(zhàn)略、營銷渠道和技術(shù)。（2）根據(jù)償債能力分析，海信在并購前償債能力就很強，在解決東芝的巨額負債后也沒有對自身償債能力產(chǎn)生顯著影響。因此，其他家電企業(yè)在并購前要充分考慮自身償債能力和目標企業(yè)財務(wù)狀況，可以借助相關(guān)機構(gòu)多加了解，盡量降低信息不對稱導(dǎo)致的風險，對于一些步入虧損階段的企業(yè)即使收購價格相對較低，收購時也需要慎重考慮，即將面臨破產(chǎn)的企業(yè)日后在整合經(jīng)營中成本會大大增加。（3）根據(jù)經(jīng)營能力分析，可以看出海信的經(jīng)營能力指標在并購后初期呈下降趨勢，而經(jīng)營能力是影響企業(yè)績效的最主要因素，因此，企業(yè)要拓展市場，加速存貨的周轉(zhuǎn)，進行海外并購后必須提高企業(yè)的管理效率，加快營銷渠道的整合。要想獲得長期穩(wěn)定的發(fā)展，還要堅持研發(fā)新技術(shù)，提高產(chǎn)品自身的競爭力。參考文獻：JensenMichaelC.,RubackRichardS..Themarketforcorporatecontrol:Thescientificevidence[J].North-Holland,1983,11(1-4).HealyPM,PalepuKGRubackRS.DoesCorporatePerformanceImproveAfterMergers?[J].JournalofFinancialEconomics,1992,31(135):65-75.MansonS.,A.W.Stark,H.M.Thomas(1994),ACashFlowAnalysisoftheOperationalGainsfromTakeovers,ACCAResearchReport35(CertifiedAccountants'EducationalTrust,London).李心丹,朱洪亮,張兵.羅浩基于DEA的上市公司并購效率研究[J].經(jīng)濟研究,2003(10):15-24.李漢君,張麗,艾杰.上市公司并購績效實證研究[J].統(tǒng)計與決策,2013(12):55-57.付萌萌.傳統(tǒng)零售企業(yè)并購績效研究[D].青島:青島大學(xué),2017:6-12.潘穎,聶建平.基于因子分析的上市公司并購績效差量評價[J].經(jīng)濟問題,2014(1):115-118.葉楠,胡玲.騰訊公司跨國并購的績效分析——基于事件研究法[J].金融理論探索,2020(01):61-68.Meeks,Geoffroey.DisappointingMarriage;AStudyofTheGainsFromMerge[M].NewYork:CambridgeUniversityPress.1977:55-47.Agral,A,andJaffe.Thepostmergerperformancepuzzles,In:Cooper,C,andA,Greggory[D].AdvanceinMergersandAcquisition'JAIPress,newyork,2000.Mueller.D.TheDetermi-nantsandEffeetsofMergers:AnIntemationalComParisonCambridge.1980.(20):15-17.Martynova,OostingandRenneboogTheLong-TermOperatingPerformanceofEuropeanMergersandAcquisitions[R].ECGI—FinanceWorkingPaperNo.137,2006TILECDiscussionPaperNo.030,2006:32-56.高穎.中國企業(yè)跨國并購績效分析[D].大連理工大學(xué),2008.褚音.中國企業(yè)海外并購的財務(wù)績效研究基于上市公司的實證分析,復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文,2009.郭淑芬,郝言慧,王艷芬.文化產(chǎn)業(yè)上市公司績效評價一基于超效率DEA和Malmquist指數(shù)[J].經(jīng)濟問題,2014(2):75-78.張翼,喬元波,何小鋒.我國上市公司并購績效的經(jīng)驗與實證分析[J].財經(jīng)研究,2015(01):45-48.侯亞麗,岳寶宏.基于因子分析法的民營企業(yè)海外并購績效研究[J].統(tǒng)計理論與實踐,2020(05):18-22.

陸永政.我國企業(yè)跨國并購支付風險控制分析[J].會計師,2013(07):34-35鄒昕晨.企業(yè)跨國并購的績效分析[D].江西財經(jīng)大學(xué),2018.鄭爽.基于平衡計分卡的家電企業(yè)海外并購績效評價[D].河南農(nóng)業(yè)大學(xué),2020.王疆,黃嘉怡.跨國并購動因、吸