目錄

期貨概述..................................1

期貨市場的根本特點與功能.................5

期貨市場的組織結構........................6

期貨的套期保值............................7

期貨市場的贏利方式........................10

如何做個成功的期貨投資者..................13

期貨市場的投資理念........................16

股指期貨根底知識..........................16

滬深300指數期貨投資要點..................22

附錄.....................................26

1期貨交易概述

1.1概念

（-）期貨合約：是指由期貨交易所統一制訂的，規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質

量實物商品或金融商品的標準化合約。所謂標準化合約是指合約的數量、質量、交貨時間和地點等都是

既定的，唯一的變量是價格。廣義的期貨概念還包括了交易所交易的期權合約。大多數期貨交易所同時

上市期貨與期權品種。

（二）期貨交易：是指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易活動

（三）期貨交易的特點：

①保證金制度。利用杠桿原理以小博大。

②雙向交易制度。可以買漲，可以拋空，漲跌都有獲利的時機。

③T+0的交易結算制度。當天可以屢次買入或賣出。

④信息公開及時。投資者均在同一起跑線上。

（四）期貨的分類（如表1:）

（五）期貨與現貨遠期合同的區別

1、期貨是標準化的契約交易，交易數量、地點和交割日期都是標準化的，沒有零星的交易；而遠期交

易契約的數量與交割日期由交易的雙方自行決定。

_______________________________________________________________________2、期

農產品期貨

商品期貨金屬期貨（根底金屬期貨、貴金屬期貨）

能源期貨

期貨

外匯期貨

金融期貨利率期貨（中長期債券期貨、短期利率期貨）

股指期貨

內公開進行，而遠期契約交易沒有固定的交易場所，交易內容一般不會公開。

3、期貨交易的保證金比例固定，而遠期契約交易的保證金有雙方自行商議。

4、期貨交易由期貨交易所負責結算，只有價格風險；而遠期交易有價格與信用雙重風險。

5、期貨交易可以實際交割，也可平倉；而遠期契約確定后，不可以平倉，只能交割。

（六）期貨投資與股票投資的區別

1、股票交易是產權轉移，而期貨交易是風險的轉移。

2、股票可以長期持有，而期貨那么有月份的限制，到期必須實物交割，交割結

束后合約取消。

3、股票只能先買后賣，而期貨既能先買后賣，也可以先賣后買。

4、股票必須以全部金額成交，而期貨只須付出保證金既可完成交易。

5、與股票相比擬，期貨投資風險大、獲利也大。

6、股票通過證券交易所交易，期貨通過期貨交易所交易。

7、股票的流通盤是固定的，而期貨市場中的持倉總量是變動的，資金流入，持倉總量增加；資金流出，

持倉總量減少。

1.2期貨市場的產生與開展

（一）國際期貨市場的產生與開展

期貨交易最早產生于美國，1848年美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的成立，標志著期貨交易的開始。

期貨交易的產生，不是偶然的，是在現貨遠期合約交易開展的根底上，基于廣闊商品生產者、貿易商和

加工商的廣泛商業實踐而產生的。

19世紀中葉芝加哥由于其優越的地理位置而開展成為美國重要的農產品集散地和加工中心，由于農

產品的生產與消費存在季節性差異，導致商品價格波動異常劇烈。實踐需要建立一種有效的市場機制以

防止價格的暴漲暴跌。

為了解決這個問題，谷物生產地的經銷商應運而生。經銷商通過現貨遠期合約交易的方式收購農場

主的谷物，先儲存起來，然后分批上市。但經銷商在儲存過程中要承當著巨大的谷物過冬的價格風險。

有可能使經銷商無利可圖甚至連本錢都收不回來。解決這兩個問題的最好方法是“未買先賣”，以遠期

合約的方式與芝加哥的貿易商和加工商聯系，以轉移價格風險和獲得貸款，這樣，現貨遠期合約交易便

成為一種普遍的交易方式。

然而，芝加哥的貿易商和加工商更愿意按比他們估計遠期價格還要低的價格購置谷物，以防止交割

時期價格下跌的風險。經銷商為了自身利益不得不去尋找更廣泛的買家，希望能賣個好價。一些非谷物

商認為有利可圖，就先買進遠期合約，到交割期臨近再賣出，從中盈利。這樣，隨著購置遠期合約的人

數增加，在某個特定價位到達平衡。經銷商與加工商的收入趨于穩定，市場真正動作起來。1848年芝加

哥期貨交易所（CBOT）成立，雖然還不是一個真正現代意義的期貨交易所，只是一個集中進行現貨交易和

現貨中遠期合約轉讓的場所。但期貨交易所的雛形已經具備。

在隨后的期貨交易開展過程中，出現了兩次交易制度的完善，一是合約的標準化，二是結算制度的

建立。1865年，芝加哥期貨交易所推出了世界上第一批標準期貨合約。標準化的期貨合約使得市場參與

者能夠更方便地買賣合約，大大提高了期貨交易的市場流動性。

1891年，明尼亞波里谷物交易所第一個成立了結算所，隨后，芝加哥交易所也成立了結算所。直到

現代結算所的成立，真正意義上的期貨交易才算產生，期貨市場才算完整地建立起來。

因此，現代期貨交易的產生與開展，是商品經濟開展的必然結果，是社會生產力開展和生產社會化

的內在要求。

目前國際上期貨市場是和股票市場、外匯市場并存的三大金融交易體系，擁有眾多的參與者。主要

的有色金屬廠礦、中東主要原油產國都通過期貨市場進行保值，美國的銀行更規定農民只有在期貨市場

做了農產品保值后才能向銀行貸款。

目前期貨市場主要交易種類有利率期貨、外匯期貨、股票價格指數期貨、商品期貨（包括農產品期貨、

金屬期貨、能源期貨），它為現貨商提供了保值和購貨的場所，回避價格風險，同時又為投資者提供了

一個投資獲利的渠道。

（二）國內期貨市場的開展歷史與現狀

（三）國內現有期貨交易所

上海期貨交易所

大連商品交易所

鄭州商品交易所

中國金融期貨交易所

（四）現有期貨交易品種

共有17個

上海期貨交易所：銅、鋁、鋅、燃料油、天然橡膠、黃金

鄭州商品交易所：小麥、棉花、白糖、精對苯二甲酸PTA、油菜籽

大連商品交易所：大豆、豆粕、豆油、玉米、棕稠油、線性低密度聚乙稀LLDPE

其他正在研究和即將推出的品種：股指期貨、原油、釉米、國債等。

（五）當前期貨市場參與者類型

A、按參與目的分：1、套期保值的企業

2、投資機構

3、投機的自然人

B、按投資主體分：1、個人投資者

2、生產加工或消費企業

1、貿易商

2、投資公司、風險投資企業

3、綜合企業

2期貨市場的根本特點與功能

2.1期貨市場的根本特點

期貨交易建立在現貨交易的根底之上，是契約交易的開展與延續。為了使期貨合約這種特殊的

商品便于在市場中流通，保證期貨交易的順利進行和健康開展，所有交易都是在有組織的期貨市場

中進行的。因此，期貨交易具有以下一些根本特征。

1、合約標準化

期貨合約是標準化的合約。這種標準化是指進行期貨交易的商品的品級、數量、質量等都是預先規

定好的，只有價格是變動的。這大大簡化了交易手續，降低了交易本錢，最大程度地減少了交易雙方因

對合約條款理解不同而產生的爭議與糾紛。

2、交易集中化

期貨交易必須是在期貨交易所內進行的。那些處在場外的廣闊客戶假設想參與期貨交易，只能委托

期貨經紀公司代理交易。

3、雙向交易和對沖機制

期貨交易可以雙向操作，簡便、靈活。交納保證金后即可買進或賣出合約。絕大多數交易可以通過

反向對沖操作解除履約責任。

4、保證金制度

高信用特征集中表現為期貨交易的保證金制度。期貨交易需要交納5-15%的履約保證金就能完成數

倍乃至數十倍的合約交易。保證金制度的實施，一方面使期貨交易具有“以小博大”的杠桿原理，吸引

眾多交易者參與，另一方面為交易所內達成并經結算后的交易提供履約擔保，確保交易者能夠履約。

5、每日無負債結算制度

為有效地控制期貨市場的風險，普遍采用以保證金制度為根底的每日無負債結算制度。

2.2期貨市場的作用與功能

隨著市場經濟的開展，期貨市場在國民經濟的開展過程中逐步發揮越來越大的作用。作為期貨市

場的兩個根本功能：套期保值功能和價格發現功能，正為越來越多的企業和投資者認識和參與，同時期

貨獨特的投資魅力也為越來越多的投資者認同。

1、回避價格風險

期貨市場最突出的功能就是為生產經營者提供回避價格風險的手段。即生產經營者通過在期貨市場

上進行套期保值業務來回避現貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定生產經營本錢，實現預期利潤。也就

是說期貨市場彌補了現貨市場的缺乏。

2、發現價格

在市場經濟條件下，價格是根據市場供求狀況形成的。期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大

量的供求信息，標準化合約的轉讓又增加了市場流動性，期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀況,

同時又為現貨市場提供了參考價格，起到了“發現價格”的功能。

3,有利于市場供求和價格的穩定

首先，期貨市場上交易的是在未來一定時間履約的期貨合約。它能在一個生產周期開始之前，就使

商品的買賣雙方根據期貨價格預期商品未來的供求狀況，指導商品的生產和需求，起到穩定供求的作用。

其次，由于投機者的介入和期貨合約的屢次轉讓，使買賣雙方應承當的價格風險平均分散到參與交易的

眾多交易者身上，減少了價格變動的幅度和每個交易者承當的風險。

4、節約交易本錢

期貨市場為交易者提供了一個能平安、準確、有信用的交易場所，不會發生“三角債”等信用危機,

有助于市場經濟的建立和完善0

5、是一個重要的投資市場，有助于合理利用社會閑置資金。

3期貨市場的組織結構

期貨市場是現貨市場開展的高級形式，是現貨市場歸避風險的有力工具。中國期貨市場由中國證監

會、期貨交易所、期貨經紀公司、套期保值者和投機商構成。

（一）中國證監會

中國證監會是國家行政管理機構。負責制定宏觀管理政策，監控市場風險，審批期貨交易所、期貨

經紀公司、期貨交易所的交易規那么和上市品種，任命期貨交易所高級管理人員。

（二）經紀公司

期貨經紀公司是經中國證監會批準并在國家工商行政管理局注冊的獨立法人。期貨經紀公司至少應

成為一家期貨交易所的會員。按照中國證監會的規定，期貨經紀公司不能從事自營交易，只能為客戶進

行代理交易。是收取傭金的中介機構，接受客戶的買賣委托指令，通過交易所完成交易。

（三）期貨結算機構

在我國現行期貨交易制度中，期貨交易額所實際承當了期貨結算機構的職能，即期貨交易所通過

設立內部結算來負責對所有會員進行每日無負債的清算工作。

國際期貨市上，一般設立獨立的清算公司對交易所會員進行結算。能夠成為清算公司會員的公司

通常都是相當有實力的大公司，清算會員以其自身的信譽和財力來保證會啼的資金平安。

期貨經紀公司負責對自己的客戶（交易帳戶）進行每日無負債再結算。

（四）各類投資者（客戶）

參與期貨交易的各類投資者包括套期保值者和投機商。套期保值者是從事商品生產、儲運、加工以及

金融投資活動的主體。他們利用期貨市場的價格發現機制來完成對現貨市場交易的套期保值，同時放棄

在期貨市場贏利的目的。

投機商是以自己在期貨市場的頻繁交易，低買高賣賺取差價利潤的主體。他們是期貨市場的潤滑劑

和風險承當者，沒有投機商的參與就無法到達套期保值的目的。在現實市場中，投機商與套期保值者并

不是截然可分的。

4套期保值

4.1基差理論

（-）期貨價格構成要素

1.商品生產本錢；

2.期貨交易本錢：包括交易手續費，資金本錢；

3.期貨商品流通費用：包括商品運雜費、商品保管費；

4.預期利潤：包括社會平均投資利潤、期貨交易的風險利潤

（二）正向市與反向市場

對于同種商品，其現貨價格與期貨價格存在著兩種根本關系。在正常情況下，期貨價格高于現貨價

格（或者近期月份合約價格低于遠期合約價格），稱為正向市場；在特殊市場情況下，現貨價格高于期

貨價格（或者近期月份合約高于遠期月份合約價格），稱為反向市場。

（三）基差

基差是某一特定地點某種商品的現貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格之間的價差。基差=

現貨價格一期貨價格。基差的變化受制于持倉費用。最終因現貨價格和期貨價格的趨同性，基差在期貨

合約的交割月下降為零。基差的決定因素主要是市場上商品的供求關系。對于初級產品，特別是農產品

的基差，除受一般供求因素的影響外，還在很大程度上受季節性因素的左右。

基差是衡量期貨價格與現貨價格之間關系的重要指標。基差是套期保值成功與否的根底。套期保值

的效果主要是由基差的變化決定；基差是發現價格的標尺；基差以于期貨與現貨之間的套利交易十分重

要。

4.2套期保值的根本原理和方法

（-）套期保值的概念：

套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品

的臨時替代物，對其現在買進準備以后售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。

（二）套期保值的根本特征：

套期保值的根本作法是，在現貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數量相等但方向相反的

買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數量的期貨，經過一段時間，當

價格變動使現貨買賣上出現的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補，從而在“現”與“期”

之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。

（三〕套期保值的邏輯原理：

套期之所以能夠保值，是因為同一種特定商品的期貨和現貨的主要差異在于交貨II期前后不一，

而它們的價格，那么受相同的經濟因素和非經濟因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進行實貨交

割的規定性，使現貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當期貨合約臨近到期日時，兩者價格的差異接近

于零，否那么就有套利的時機，因而，在到期日前，期貨和現貨價格具有高度的相關性。在相關的兩個

市場中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。

4.3套期保值的作用和策略

（一）生產者的賣期保值：

不管是向市場提供農副產品的農民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等根底原材料的企業，作為

社會商品的供給者，為了保證其已經生產出來準備提供給市場或尚在生產過程中將來要向市場出售商品

的合理的經濟利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小

價格風險，即在期貨市場以賣主的身份售出數量相等的期貨作為保值手段。

〔二）經營者賣期保值：

對于經營者來說，他所面臨的市場風險是商品收購后尚未轉售出去時，商品價格下跌，這將會使他

的經營利潤減少甚至發生虧損。為回避此類市場風險，經營者可采用賣期保值方式來進行價格保險。

（三）加工者的綜合套期保值：

對于加工者來說，市場風險來自買和賣兩個方面。他既擔憂原材料價格上漲，又擔憂成品價格下跌,

更怕原材料上升、成品價格下跌局面的出現。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進入期貨市

場進行交易，那么他就可以利用期貨市場進行綜合套期保值，即對購進的原材料進行買期保值，對其產

品進行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進行加工生產。

企業是社會經濟的細胞，企業用其擁有或掌握的資源去生產經營什么、生產經營多少以及如何生產

經營，不僅直接關系到企業本身的生產經濟效益，而且還關系到社會資源的合理配置和社會經濟效益提

高。而企業生產經營決策正確與否的關鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態，特別是能否正確掌握市

場下一步的變動趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企

業生產經營決策的科學合理性，真正做到以需定產，而且為企業通過套期保值來躲避市場價格風險提供

了場所，在增進企業經濟效益方面發揮著重要的作用。

為了更好實現套期保值目的，企業在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。

（1）堅持“均等相對”的原那么。“均等”，就是進行期貨交易的商品必須和現貨市場上將要交易

的商品在種類上相同或相關數量上相一致。“相對”，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現貨

市場上買，在期貨市場那么要賣，或相反；

（2）應選擇有一定風險的現貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩定，那就不需進行套期保

值，進行保值交易需支付一定費用；

（3）比擬凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值；

（4）根據價格短期走勢預測，計算出基差（即現貨價格和期貨價格之間的差額）預期變動額，并

據此作出進入和離開期貨市場的時機規劃，并予以執行。

|套期保值舉例|

1.買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場中購入期貨，以期貨市場的多頭來保證現貨

市場的空頭，以躲避價格上漲的風險。

例：油脂廠3月份方案兩個月后購進100噸大豆，當時的現貨價為每噸0.22萬元，5月份期貨價

為每噸0.23萬元。該廠擔憂價格上漲，于是買入100噸大豆期貨。到了5月份，現貨價果然上漲至每

噸0.24萬元，而期貨價為每噸0.25萬元。該廠于是買入現貨，每噸虧損0.02萬元；同時賣出期貨，

每噸盈利0.02萬元。

兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了本錢。

2.賣出套期保值：（又稱空頭套期保制值）是在期貨市場出售期貨，以期貨市場上的空頭來保證現

貨市場的多頭，以躲避價格下跌的風險。

例：5月份供銷公司與橡膠輪胎廠簽訂8月份銷售100噸天然橡膠的合同，價格按市價計算，8月

份期貨價為每噸1.25萬元。供銷公司擔憂價格下跌，于是賣出100噸天然橡膠期貨。8月份時，現貨

價跌至每噸1.1萬元。該公司賣出現貨，每噸虧損0.1萬元；又按每噸1.15萬元價格買進100噸的

期貨，每噸盈利0.1萬元。

兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了天然橡膠價格下跌的風險。

5期貨市場的贏利方式

5.1投機交易

套期保值者之所以要進行期貨交易，其目的是要把正常經營活動所面臨的價格風險轉移出去。那么，誰

來承當這個風險呢？這就是另一類期貨交易參與者一一風險投資者，即投機者。投機者在期貨市場中的

交易行為包括投機和套期圖利兩大類，構成期貨交易中的又一重要業務。

（一）什么是期貨投機交易

期貨投機交易是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。投機者根據自己對期貨價

格走勢的判斷，做出買進或賣出的決定。如果這種判斷與市場價格走勢相同，那么投機者平倉出局后可

獲取投機利潤；如果判斷與價格走勢相反，那么投機者平倉出局后承當投機損失。由于投機的目的是賺

取差價收益，所以，投機者一般只是平倉了結持有的期貨合約，而不進行實物交割。根據統計數據證明：

期貨市場上95%以上的交易都是投機交易。

所謂價差投機，是指投機者通過對價格的預期，在認為價格上升買進、價格下跌時賣出，然后待有

利時機再賣出或買進原期貨合約，以獲取利潤的活動。

（二）期貨投機的功能作用

投機是期貨市場中必不可少的一環，其經濟功能主要有如下幾點：

1,承當價格風險。期貨投機者承當了套期保值者力圖回避和轉移的風險，使套期保值成為可能。

2、提高市場流動性。投機者頻繁地建立部位，對沖手中的合約，增加了期貨市場的交易量，這既

使套期保值交易容易成交，又能減少交易者進出市場所可能引起的價格波動。

3、保持價格體系穩定。各期貨市場商品間價格和不同種商品間價格具有高度相關性。投機者的參

與，促進了相關市場和相關商品的價風格整，有利于改善不同地區價格的不合理狀況，有利于改善商品

不同時期的供求結構，使商品價格趨于合理；并且有利于調整某一商品對相關商品的價格比值，使其趨

于合理化，從而保持價格體系的穩定。

4、形成合理的價格水平。投機者在價格處于較低平時買進期貨，使需求增加，導致價格上漲，在

較高價格水平賣出期貨，使需求減少，這樣又平抑了價格，使價格波動趨于平穩，從而形成合理的價

格水平。

（三〕投機交易應注意的事項

掌握期貨知識，選擇商品，充分了解合約，熟悉交易規那么；確定獲利目標和最大虧損限度；確保

投入的風險資本額度；停止損失，確保利潤的存在及增加。

投機交易舉例

1.利用某一品種價格的波動進行投機操作

（a）買空投機

例：某投機者判斷7月份的大豆價格趨漲，于是買入10張合約（每張10噸），價格為每噸2345

元。彳灸果然上漲到每噸2405元，于是按該價格賣出10張合約。

獲利：（2405元/噸-2345元/噸）X10噸/張X10張=6,000元

（b）賣空投機

例：某投機者認為11月份的小麥會從目前的1300元/噸下跌，于是賣出5張合約（每張10噸）。

彳麥小麥果然下跌至每1250元/噸，于是買入5張合約。

獲利：（1300元/噸-1250元/噸）X10噸/張X5張=2,500元

5.2期貨市場的套利

（一）套利的定義

套利，又稱套期圖利，是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時

買入和賣出兩張不同類的期貨合約以從中獲取風險利潤的交易行為。它是期貨投機的特殊方式，它豐富

和開展了期貨投機的內容，并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價格的水平變化，更多地轉向期貨

合約相對價格的水平變化。

（二）套利的類型

（1）跨期套利：跨期套利屬于套利交易中最常用的一種，實際操作中又分為牛市套利、熊市套利

和蝶式套利；

投機者在同一市場利用同一種商品不同交割期之間的價格差距的變化，買進某一交割月份期貨合約的同

時，賣出另一交割月份的同類期貨合約，這種以謀取利潤的交易活動稱為跨期套利。跨月套利的實質是,

利用同一商品不同期貨合約不同交割月份之間差價的相對變動來獲利。

（2）跨市套利

投機者利用同一種商品在不同交易所的期貨價格的不同，在兩個交易所同時買進和賣出期貨合約，這種

以謀取利潤為目的的交易活動稱為跨市套利。

（3）跨商品套利

所謂跨商品套利，是指利用兩種不同的、但是相互關聯的商品之間期貨價格的差導進行套利。即買

進（或賣出）某一交割月份某一商品的期貨合約，同時，賣出（或買入）另一種相同交割月份的關聯商

品的期貨合約。跨商品套利必須具備以下條件：一是兩種商品之間應具有關聯性與相互替代性；二是交

易價格受相同的一些因素制約；三是買進或賣出的期貨合約通常應在相同的交割月份。例如：在大豆與

豆粕、大豆與豆油之間都存在一種天然聯系。這些商品期貨合約之間存在著跨商品套利的可能。要想從

相關商品的價差關系中獲利，套利者必須了解這種關系的歷史和特性。例如：一般來說，大豆價格上升

（或下降），豆粕的價格必然上升（或下降）。在這里我們介紹一個跨大豆期貨和豆粕期貨的例子：如果

交易者預測豆粕價格的上升幅度小于大豆價格的上升幅度（或下降幅度大于大豆價格幅度），那么交易

者可在交易所買進大豆的同時，賣出豆粕，待機平倉獲利。反之，如果豆粕價格的上升幅度大于大豆價

格的上升幅度（或下降幅度小于大豆價格下降幅度），那么交易者在賣出大豆的同時.，買進豆粕，待機

平倉獲利。

（4）原料-商品套利

（三）套利的特點：

同一或類似的商品

同時買進（賣出），同時對沖手中的頭寸

方向相反

數量相等

風險小，收益低

5.3投機與套利的策略、方法與原那么

（一）充分了解期貨合約；

1.確定獲利和虧損限度，決定可接受的最低水平和最大虧損限度，作好交易前的心理單位準

備；

2.確定投入的風險資本，這取決于個人經驗與風險偏好；

3.作好交易方案

1）品種與合約的選擇

2）入市時機的選擇

3）資金管理與倉位結構布局和投資組合設計

4）在效的風險管理

包括：①握限制損失，滾動利潤原那么

②靈活而嚴格運用止損指令

總之，交易策略是一門藝術。交易者應靈活使用各種策略，以實現“上利潤充分增長，把虧損限

于最小”的目的。

6如何做個成功的期貨投資者

6.1選擇優秀的期貨經紀公司與經紀人

優秀的期貨經紀公司有以下優勢：

1、資本雄厚、信譽好

2、老實可信、穩健謹慎，有良好的企業形象

3、通訊工具迅捷、先進、效勞質量好

4、主動向客戶提供各種詳盡的市場信息、研究報告

5、向客戶推薦有利的交易時機

6、收取合理的履約保證金

優秀的經紀人能引導客戶進行市場分析，樹立正確的投資理念，推薦投資時機，幫助客戶贏利。

6.2正確的投資理念

期貨投資是保證金交易，風險相比照擬大。投資期貨市場之前必須認真分析自己的知識、性格特點，

形成自己的操盤風格并通過正確的資金管理來有效地降低風險，做到有可為有不可為，放棄賭博心理，

杜絕撞大運的想法，才能獲得穩定的投資收益。

6.3切合市場的投資策略

沒有最好的投資策略，只有最適合自己的投資策略。結合自己的資金、時間等實際情況，選擇適合

自己的投資方式(如套期保值、套利、投機)，才能在實際投資中充分發揮自己的優勢，獲得回報。

6.4投資方案的制定與嚴格執行

在作出投資之前必須有詳細的投資方案，期貨市場變化迅速，詳細周全的方案有助于及時應對各種

變化，保證收益和減少損失。

6.5期貨投資的市場分析

包括根本面分析與技術面分析

1、根本面分析

商品價格的波動主要是受市場供給和需求等根本因素的影響，如任何減少供給或增加消費的經

濟因素，將導致價格上漲的變化。隨著現代經濟的開展，一些非供求因素也對期貨價格的變化起到

越來越大的作用，這就使得投資市場變得更加復雜，更加難以預料。影響價格變化的根本因素主要

有以下八個方面：

(1)供求關系。期貨交易是市場經濟的產物，因此，它的價格變化受市場供求關系的影響。當供大

于求時，期貨價格下跌；反之，期貨價格就上升。所以應關注交易商品的結轉庫存量、產量、

產情報告、氣候、經濟狀況、其它如替代品的供求狀況、全球性競爭因素等。

(2)經濟周期。在期貨市場上，價格變動還受經濟周期的影響，在經濟周期的各個階段，都會出現

隨之波動的價格上漲和下降現象。

(3)政府政策。各國政府制定的某些政策和措施會對期貨市場價格帶來不同程度的影響。

(4)政治因素。期貨市場對政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發生常常對價格造成不同

程度的影響。

(5)社會因素。社會因素指公眾的觀念、社會心理趨勢、傳播媒介的信息影響。

(6)季節性因素。許多期貨商品，尤其是農產品有明顯的季節性，價格亦隨季節變化而波動。

(7)心理因素。所謂心理因素，就是交易者對市場的信心程度，人稱“人氣”。如對某商品看好時，

即使無任何利好因素，該商品價格也會上漲，而當看談時，無任何利好消息、，價格也會下跌。

又如一些大投機商們還經常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進行投機性的大量

拋售或補進，謀取投機利潤。

（8）金融貨幣變動因素。在世界經濟開展過程，各國的通貨膨脹，貨幣匯價以及利率的上下波動，

已成為經濟生活中的普遍現象，這對期貨市場帶來了日益明顯的影響.

2、技術面分析

技術圖表分析作為投資分析的一種方式，它的依據是基于三個假設，即：

（1）價格反映市場一切

（2）價位循一定方向推進

（3）歷史是會重演的

根據第一個假設，技術分析時并不需要關注價位為何變動，只關心價位怎樣變動。第二個假

設是借用牛頓力學第一定律“在沒有任何外力影響下，物體會遵循一定方向恒速前進”，價位就有

如有形物體一樣，也是會沿著一定方向前進，直到受外來因素的影響。歷史會重演那么反映了市

場參與者的心理反響。

技術圖表分析的根本原理可歸納為以下幾點：

（1）價格是由供求關系決定的

（2）商品的供求關系又是由各種合理與非合理的因素決定的

（3）忽略價格微小波動，那么價格的變化就會在一段時間內顯示出一定的變化趨勢

（4）價格的變化趨勢會隨市場供求關系的變化而變化。技術分析的根本方法就是以過去投資行

為的軌跡為依據，考察未來或潛在的投資時機。

技術圖表分析常用的工具有：K線圖，MACD,KDJ,波浪理論等

6.6風險管理

作為期貨市場的投資者，特別是新進入期貨市場的新手，在進行期貨交易時，最主要的要注意幾個

方面。

1、嚴格遵守期貨交易所和期貨經紀公司的一切風險管理制度。如假設違反這些制度，將使您處于

非常被動的地位。

2、投資的資金、規模必須正當、適度。如果資金渠道有問題，一旦抽緊，勢必影響交易；而交易

規模如果失當，盲目下單地、過量下單，就會使您面臨超越自己財力、能力的巨大風險。切記，期

貨市場是風險投資市場，決不是賭場，不要把自己降格為一個賭徒。

3、要有良好的投資戰略。根據自己的條件（資金、時間、健康等）培養良好的心理素質，不斷充

實自己，逐步形成自己的投資戰略。

4、關注信息、分析形勢，注意期貨市場風險的每一個環節。期貨市場是一個消息滿天飛的地方，

要逐步培養分析能力，充分掌握有價值的信息。同進，時刻注意市場的變化，提高自己反響的靈敏

度。記住，市場永遠是對的。

7期貨市場投資理念

市場風險是不可預知的，但又是可以通過分析、通過資金管理加以防范的。在這方面，投資者

要做的工作很多，最主要的就是，在入市投資時，首先要從自己熟悉的品種做起，做好根底工作，

從根本面分析做起，輔之以技術分析，能從套期保值做起更為穩妥。千萬不能逆勢而為，初期一定

要設好“止損點”并嚴格執行，以免損失不斷擴大，難以全身而退。

期貨投資逐漸被廣闊投資者接受，越來越多的投資人士都在關注期貨市場。當然，期貨投資和其它

投資一樣也有其投資風險。關鍵的是：我們怎樣在這些投資中能做到風險盡量小，而獲利又很可觀？下

面我們就期貨投資做一些介紹：

1、了解你所要投資的品種合約。了解它的根本情況，掌握它在行情波動中的特性。

2、預測分析。對你所知道的信息（可以從各種渠道得到，包括專業人才）進行分析、篩選，確定行

情的走勢方向。

3、根據你的判斷，在適當的價位區間按照你所選定的交易方向進行交易。在入市交易之前做好方案，

制訂出每一次的交易目的、設好止損點以及預期利潤，并嚴格執行方案。你會發現期貨投資不

是很難的事。

在期貨行業中有一批經驗豐富的投資者，他們在期貨投資中有較高的造詣。經過總結，現在把一些

大家認可的投資理念介紹給各位：

1）順應趨勢的方向交易。在一個已形成趨勢的行情中，我們應該在判斷好了以后，盡量按照此方

向買入或賣出，不要為小利而逆水行舟，即所謂的逆市操作，會因小失大。

2）不要心血來潮地做交易，要有方案。沒有經過充分的準備，隨意交易是期貨交易的大忌，在這種

情況下所作的決定大多數都是錯誤的。

3）讓利潤充分增長，把虧損盡量縮小。交易者對每一次行情不可能都會看對，因此在看對時應該保

持持倉，盡量使利潤充分擴大；在看錯時要及時認錯，止損停止本次交易，不至于傷筋動骨。留得

青山在，不怕沒柴燒。

4）入市的利潤風險比最好能到達3：1。在進行每一次操作時，投資者要預測可能獲利的多少和所

要承當的風險大小，如果有3：1以上才入市，反之那么放棄。

5）有自己判斷市場的能力，不要人云亦云，冷靜分析消息的可靠性，對立面的判斷依據也應盡量加

以考慮。這樣你所得到的結果就有很大的正確性。

6）平靜心態。在期貨交易中，最能表達一個人的性格優點、缺點，這些在你的交易中顯得尤其重要，

也許你的心浮意躁會影響你的判斷能力。

7）市場的投資時機無限，沒有把握就不要勉強入市。堅持寧可錯過，不可做錯的原那么。

8股指期貨根底知識

8.1股指期貨概念以及品種

（一）股票價格指數的概念

股票價格指數是用以表示多種股票平均價格水平及其變動并衡量股市行情的指標。在股票市場上，

成百上千種股票同時進行交易，股票種類多種多樣，因此需要有一個總的尺度標準來衡量股市價格的漲

落，觀察股票市場的變化。用股票價格平均數指標來衡量股票市場總的價格變化，能夠比擬正確地反映

股票行情的變化和開展趨勢。

股票價格指數一般是由一些有影響的金融機構或金融研究組織編制的，并且定期及時公布。世界各

大金融市場都編制或參考制造股票價格指數，將一定時點上成千上萬種此起彼落的股票價格表現為一個

綜合指標，代表該股票市場的價格水平的變動情況。

（二）國際主要股票價格指數

國際上有各種各樣的股票價格指數，較為重要的股票價格指數有：

1、道?瓊斯股票價格指數。道?瓊斯股票價格指數是國際上最有影響，使用最廣泛的股票價格指數，有一

百多年的歷史，從編制到今天從未間斷。道?瓊斯股票價格指數是道?瓊斯公司的創始人查爾斯?道1884

年6月3日開始編制并刊登在《每日通訊》上。現今的道?瓊斯價格指數發表在《華爾街日報》上，共分

四組：工業股票價格指數、運輸業股票價格指數、公用事業股票價格指數、綜合股票價格指數。其中，

使用最多是工業股票價格指數，道?瓊斯股票價格指數的計算方法采用修正的簡單股票價格算術平均數。

道?瓊斯股票價格指數是以1928年10月1日為基期的，基期平均數為100,以后各期的股票價格同基期

相比計算出的百分數，即為各期的股票價格指數。道?瓊斯指數在紐約證券交易所營業時，每隔半小時公

布一次。道?瓊斯指數被《華爾街日報》及多種報紙登載。

2、標準?普爾股票價格指數。標準?普爾公司是美國最大的一家證券研究機構。它于1923年開始編制股

票價格指數，到1957年選擇出500種股票，采用高速計算機。將這些普通股票加權平均編制成一種股

票價格綜合指數，每小時計算和公布一次。標準普爾指數的特點是信息資料全，能反映股市的長期變化。

3、紐約證券交易所的股票綜合指數。紐約證券交易所從1960年開始編制和發表自己的股票價格綜合指

數。這個綜合指數包括四組：工業股票價格指數、金融業股票價格指數、運輸業股票價格綜合指數、公

用事業股票價格指數。該股票指數采用加權平均法計算，以1965年12月31日為根底，每半小時計算

和公布一次。

4、價值線指數。該指數是由價值線出版公司創立、維護以及發布的包含美國及加拿大股票的綜合指數。

價值線指數是一個等權重加權指數，包含了在紐約證券交易所、納斯達克、美國證券交易所以及多倫多

證券交易所上市的1600只股票。

5、敦金融時報股票價格指數。該指數由英國金融界著名報紙《金融時報》編制。它包括三個股票指數；

30種股票的指數、100種股票的指數、500種股票的指數，以1935年為基期，每小時計算一次、下

午五時計算一次收盤指數。

6、日本產經新聞股票指數。二戰后不久，日本東京證券交易所開始模仿美國道?瓊斯股票指數編制自己

的股票價格指數。1975年，日本產經新聞社正式發布了編制的股票價格指數，即日經225指數，該指數

代表了225只在東京證券交易所交易的股票，涵蓋了36個行業，后來還有日經300指數。

7、香港恒生指數。恒生指數是香港恒生銀行全資子公司恒生指數效勞1969年開始發布的。該指數以選

定的33種有代表性的股票為計算對象，以1964年7月31日為基期。該指數每天計算三次。它是投資

者觀察香港股市變化的尺度。

8.2股指期貨的特點與功能

(三)股票價格指數的編制方法

股票價格指數所反映的是報告期股價相對于基期股價的變動倍數。數值上，報告期股票價格指數應當是

報告期股票平均價與基期股票平均價的比值。習慣上，基期指數被設定為一個固定值。主要有三種編制

方法來編制指數：算術平均法、幾何平均法、加權股票價格平均指數。

1、算術平均法

(1)簡單股票價格算術平均指數。該方法是先選定具有代表性的樣本股票，然后以某年某月某日為基

期，基期的股票價格平均數定為100,最后計算某一日樣本股票的價格平均數，將該平均數與基期平均

價格相比，即得出該日的股票價格平均指數，計算過程如下：

P平均=樣本股票每股價格之和/樣本股票數

簡單算術平均價格指數=p平均/P基期

（2）修正的簡單股票價格算術平均數。股票市場上企業常常有增資和拆股行為，使股票股數迅速增加。

股票價格也會相應降低，因此，有必要對簡單算術平均數指數進行修正。對其修正，主要是對分母進行

處理。具體做法是：用增資或拆股后的各種股票價格的總和除以增資或拆股前一天的平均價格作為新分

母，即：新分母=增資或拆股后各種股票的價格總和/增資或拆股前一天的價格平均數。

這種方法能夠保持指數的連續性和可比性，更真實地反映了股票市場的變動情況。這一方法是由

道?瓊斯股票價格指數的創始人查爾斯?道首創的，現在的道?瓊斯股票價格指數采用的就是修正簡單算術

平均法。

2、幾何平均法

世界上有一局部較有影響的股票指數是采用幾何平均法編制的。其中以倫敦金融時報指數和美國價

值線指數為代表。在幾何平均法中，報告期和基期的股票平均價是樣本股票價格的幾何平均數。

3、加權股票價格平均指數

股票市場上不同的股票地位也不同，對股票市場的影響也有大小。簡單算術平均法忽略了不同股票

的不同影響，有時難以更加準確地反映股票市場的變動情況。加權平均法按樣本股票在市場上不同地位

賦予其不同的權數，地位重要的權數大，地位次要的權數小。將各種樣本股票的價格與其權數相乘后求

和，再被權數扣除，得到的就是加權平均后的股票價格指數。這里的權數，可以是股票的交易額，也可

以是它的發行量。

與前兩類方法相比，加權平均股價指數能更真實地反映整體經濟形勢，因此，加權平均價格指數更

適合于開發為股票指數期貨合約的標的指數。

（一）相關概念

1、金融期貨的概念

所謂金融期貨，是指以金融工具為標的物的期貨合約，其作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的

一般特點，但與商品期貨相比擬，其合約標的物不是實物商品，而是傳統的金融商品，如股票、股指、

貨幣、匯率、利率等。

金融期貨根本上可分為三大類：外匯期貨、股指期貨、利率期貨。其中外匯期貨是指交易雙方同意

在未來某一時期，根據約定價格（匯率），買賣一定標準數量的某種外匯的可轉讓的標準化期貨合約。

外匯期貨的交易幣種包括美元、日元、英鎊、歐元、澳元、加拿大元等。利率期貨是指交易雙方同意在

約定的將來某個日期按約定條件買賣一定數量的某種長短期信用工具的可轉讓的標準化期貨合約。利率

期貨交易的對象有長期國庫券、政府住宅抵押證券、中期國債、短期國債等。

金融期貨交易產生于20世紀70年代的美國期貨市場。1972年美國芝加哥商業交易所（CME）的

國際貨幣市場分部（1MM）推出外匯期貨交易，標志著金融期貨交易的開始。1975年芝加哥期貨交易

所（CBOT）推出了政府國民抵押協會（GNMA）債券期貨合約，同年開始交易美國政府國庫券期貨合

約，利率期貨誕生。1982年在堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價值線指數期貨合約（ValueLineIndex

Futures）,在將金融工具引入期貨交易領域以后，期貨交易的規模以前所未有的速度在全球范圍內迅猛

開展，金融期貨為廣闊金融機構和投資者在日益動亂和一體化的世界金融市場上提供了廣泛的避險工

具，開展至今金融期貨已成為期貨交易主體，占整個期貨市場交易量的90%以上.

2、股指期貨的概念

所謂股指期貨，就是以股票指數為標的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數價格水平，

通過現金結算差價來進行交割。股票指數期貨是指交易雙方同意在將來某一時期按約定的價格買賣股票

指數的可轉讓的標準化期貨合約。最具代表性的股票指數期貨有美國的道?瓊斯股指期貨、SP500股指期

貨、納斯達克股指期貨、英國的金融時報股指期貨、香港的恒生股指期貨、日本的日經225股指期貨、

韓國的KOSPI200股指期貨等。

（二）股指期貨的主要特點

與其它期貨合約相比，股票指數期貨合約有如下特點：

1、股票指數期貨合約是以股票指數為根底的金融期貨。股票指數由于是眾多股票價格平均水平的表

現形式，在很大程度上可以作為代表股票資產的相對指標。股票指數上升或下降表示股票資本增多或減

少，這樣，股票指數就具備了成為金融期貨的條件。利用股票指數期貨可以消除股市波動所帶來的系統

性風險。

2、股票指數期貨合約所代表的指數必須是具有代表性的權威性指數。目前，由期貨交易所開發成

功的所有股票指數期貨合約都是以權威的股票指數為根底。比方，芝加哥商業交易所的S&P500指數期

貨合約就是以標準?普爾公司公布的500種股票指數為根底。權威性股票指數的根本特點就是具有客觀反

映股票市場行情的總體代表性和影響的廣泛性。這一點保證了期貨市場具有較強的流動性和廣泛的參與

性，是股指期貨成功的先決條件。

3、股指期貨合約的價格是以股票指數的“點”來表示的。世界上所有的股票指數都是以點數表示

的。例如，S&P500指數六月份為260點，這260點也是六月份的股票指數合約的價格。以指數點乘以

一個確定的金額數值就是合約的金額。

在美國，絕大多數的股指期貨合約的金額是用指數乘以500美元，例如，在S&P500指數260點時，

S&P500指數期貨合約代表的金額為260x500=13000美元。指數每漲跌一點，該指數期貨交易者就會有

500美元的盈虧。

4、股票指數期貨合約是現金交割的期貨合約。股票指數期貨合約之所以采用現金交割，主要有兩

個方面的原因：第一，股票指數是一種特殊的金融虛擬資產，其變化非常頻繁，而且是眾多股票價格的

平均值的相對指標，如果采用實物交割，勢必涉及繁瑣的計算和實物交接等極為麻煩的手續；第二，股

指期貨合約的交易者不愿意交收該股指所代表的實際股票，他們的目的在于保值和投機，而采用現金交

割和最終結算，

既簡單快捷，又節省費用。

（三）股指期貨與商品期貨的區別

股指期貨交易是期貨交易的一種，它與商品期貨在運作機制和風險管理上是有共性的，如同樣采用

保證金制度，具有杠桿放大效應，每日無負債結算。但是，股指期貨與商品期貨相比，在其特殊性的一

面，主要表現在：

第一，股指期貨是股票現貨市場的配套市場，為管理現貨風險效勞。而股票市場參與者眾多，因此,

股指期貨影響面較大；

第二，參與股指期貨交易的投資主體大大超過了參與商品期貨的投資者主體，包括證券公司、基金

公司、養老金、保險等機構在內的眾多機構投資者；

第三，股指期貨反映的是股票現貨市場未來的變動情況，既受期貨市場也受股指市場的各種因素影

響，價格變動大，風險防范要求高。

（四）股指期貨的市場功能

1、價格發現功能

價格發現功能，是指利用期貨市場公開競價交易等交易制度，形成一個反映市場供求關系的市場價

格。指數期貨市場的價格能夠對股票市場未來走勢做出預期反響，同現貨市場上的股票指數一起，共同

對國家的宏觀經濟和具體上市公司的經營狀況做出預期。

2、躲避系統性風險的功能

股指期貨對金融市場的一大奉獻在于其躲避風險的功能。股票市場是一個具有相當風險的金融市

場，股票投資人面臨著兩類風險。第一類是由于受到特定因素影響的特定股票的市場價格波動，給該股

票持有者帶來的風險，稱為非系統性風險；另一類是在作用于整個市場因素的影響下，市場上所有股票

一起漲跌所帶來的市場價格風險，稱為系統風險。對于非系統風險，投資者用增加持有股票種數，構造

投資組合的方法來消除；對于后一種風險，投資者單靠購置一種或幾種股票很難躲避，因為一種或幾種

股票的組合不可能代表整個市場的走勢，而一個人無法買賣所有股票。股票價格指數根本上代表了全市

場股票價格變動的趨勢和幅度。如果把股票價格指數改造成一種可買賣的商品便可以利用這種商品的期

貨合約對全市場進行保值。利用股票價格指數對股票進行保值的根本原因在于股票價格指數和整個股票

市場價格之間的正相關關系。

3、風險投資功能

首先，股指期貨可以豐富市場投資品種，，為機構投資者提供更多項選擇擇。由于股指期貨具有運行

平穩、不易被操縱的優點，往往成為新興市場開發衍生投資工具的首選，其他證券類衍生工具如股票期

貨、股指期權的創新也需要推出股指期貨來奠定市場根底。其次，股指期貨是一種理想的套利工具。一

般情況下，期貨市場的價格走勢與現貨市場價格走勢保持著高度的同步性，期價與現價之間具有高度的

相關性。但兩個市場之間，也會不時地產生一些價格偏差，這就給在兩個市場之間的套利交易提供了條

件和根底。最后，股指期貨降低了交易本錢，產生出杠桿效應。相對現貨交易，指數期貨交易的本錢是

相當低的。指數期貨交易的本錢包括：交易傭金、買賣價差、用于支付保證金的時機本錢和可能的稅項。

有專家統計指數期貨交易本錢僅為股票交易本錢的十分之一。股指期貨交易采用保證金的形式來進行，

保證金只是交易金額的很小局部。

9滬深300指數期貨投資要點

9.1滬深300指數期貨的合約規格

日前，中國金融期貨交易所起草、公布了滬深300指數期貨合約規格、交易與結算細那么以及風險

與控制管理方法，并公開向社會征集修改意見。從社會各界反響來看，不少機構和投資者對相關細那么

與管理方法還是非常地認同。征求意見稿對包括期貨公司、一般投資者等從多個方面作了規定，下面我

們僅從投資者如何投資的角度，對征求意見稿進行梳理，希望對打算投資滬深300指數期貨的投資者有

些幫助。

具體合約規格見下表：

合約標的滬深300指數

9.2關于滬

合約乘數每點300元

合約價值滬深300指數點X300元深300指數

報價單位

指數點期貨的結算

最小變動價位0.2點

合約月份當月、下月及隨后兩個季月細那么

交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:151、每日價格最大

波動限制

最后交易日交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00

每一個交易日漲

每日價格最大波動限制上一個交易日結算價的正負10%

跌幅度為10%,

最低交易保證金

合約價值的10%但是當漲跌幅度

交割方式現金交割到達6%,并持續

5分鐘時，啟動

最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節假日順延

“熔斷制度”,即

交割日期同最后交易日在6%的幅度內繼

續交易5分鐘，5

手續費成交金額的萬分之零點五（含風險準備金）

分鐘后放開至

交易代碼IF10%,熔斷機制啟

動后缺乏5分鐘，

第一節交易結束的，熔斷機制終止，恢復交易后，漲（跌）停板幅度生效。收市前30分鐘內，不設

熔斷機制。熔斷機制已經啟動的，終止繼續執行。每日只啟動一次熔斷機制。

2、合約交易保證金

期貨公司一般在交易所要求的根底上加3%,這意味著投資者交納的保證金為13%?

3、手續費

手續費為成交金額的0.5/萬，預計上市后投資者每手手續費為萬分之1.5左右。

1、投資者開戶

參與金融期貨交易的投資者，需要與期貨公司簽署風險揭示書和期貨經紀合同，并開立期貨賬戶。投資

者不能使用證券賬戶進行期貨交易。

2、交易指令

目前的商品期貨只能進行限價委托，而股指期貨不僅可以進行限價委托，也可以進行市價委托。市

價委托是指買賣申報時不限定價格，以當前即時價格成交。市價指令只能和限價指令撮合成交，成交價

格等于限價指令的限定價格。市價指令的未成交局部自動撤銷。每次最小下單數量為1手，市價指令每

次最大下單數量為50手，限價指令每次最大下單數量為200手。

3、開盤集合競價

開盤集合競價在交易日開市前5分鐘內進行，其中前4分鐘為買、賣指令申報時間，后1分鐘為集合競

價撮合時間。集合競價產生的成交價格為開盤價。集合競價期間不接受市價指令申報。

4、交易編碼

交易編碼由會員號和投資者號兩局部組成。交易編碼由十二位數字構成，前四位為會員號，后八位為投

資者號。如投資者交易編碼為000100001535,那么會員號為0001,投資者號為00001535。一個投資者

在交易所內只能有一個投資者號，但可以在不同的會員處開戶。其交易編碼只能是會員號不同，而投資

者號必須相同。

5、保值申報

投資者申請套期保值額度的，應向其開戶的會員申報，會員對申報材料進行審核后向交易所辦理申報手

續。套期保值額度分合約進行審批，在合約最后交易日前（含）有效，有效期內可以重復使用。交易所

有權根據市場情況對套期保值額度進行調整。

9.3關于滬深300指數期貨的結算細那么

1、交易所實行結算會員制

中金所會員分為非結算會員和結算會員。交易所對結算會員進行結算，結算會員對投資者或非結算會員

進行結算，非結算會員對投資者進行結算。

2、結算價格與最后結算價

當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交價格按成交量的加權平均價。

最后結算價是指滬深300指數最后兩小時指數報價的算術平均。

3、當日盈虧計算

期貨合約以當日結算價作為計算當日盈虧的依據。具體計算公式如下：

當日盈虧=Z［（賣出成交價-當日結算價）x賣出量］+g［］當日結算價一買入成交價）x買入量］+（上一

交易日結算價-當日結算價）x（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）。

4、現金交割

目前的商品期貨采用的是實物交割的方式，即將推出的股指期貨合約到期后那么進行現金交割。股指期

貨合約最后交易日閉市后，了結所有未平倉合約，交易所以交割結算價（最后結算價）為基準，劃付持

倉雙方的交割盈虧。股指期貨的交割手續費為交割手續費為交割金額的萬分之零點五。

9.4關于滬深300指數期貨的風險控制管理方法

1、價格限制制度

價格限制制度分為熔斷制度與漲跌停板制度。每日熔斷與漲跌停板幅度由交易所設定，交易所可以

根據市場情況調整期貨合約的熔斷與漲跌停板幅度。

2、限倉制度

限倉是指交易所規定會員或投資者可以持有的，按單邊計算的某一合約持倉的最大數額。同一投資

者在不同會員處開倉交易，其在某一合約的持倉合計，不得超出一個投資者的持倉限額。

持倉限額具體規定為：對投資者單個合約單邊持倉實行絕對數額限倉，持倉限額為600手；獲準套

期保值額度的投資者持倉，不受此限。

3、大戶報告制度

投資者的持倉量（包括合計）到達交易所規定的持倉報告標準的，投資者應通過受托會員向交易所

報告。交易所可根據市場風險狀況，制定并調整持倉報告標準。

4、強制平倉制度

強行平倉是指交易所按有關規定對會員、投資者持倉實行平倉的一種強制措施。投資者超倉的，對

該投資者的超倉頭寸進行強行平倉；投資者在多個會員處持倉的，按持倉數量由大到小的順序選擇會員

強行平倉。會員和投資者同時超倉的，先對超倉的投資者進行平倉，再按會員超倉的方法平倉。

5^強制減倉

強制減倉是當市場出現連續兩個及兩個以上交易日的同方向漲停（或跌停）等特別重大的風險時，

交易所為迅速、有效化解市場風險，防止會員大量違約而采取的措施。

強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當日漲跌停板價與該合約凈持

倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。同一投資者雙向持倉的，其凈持倉局部的平倉報單參與強制減

倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。

常見期貨名詞解釋

附錄一

期貨合約一一在經批準在期貨交易所交易大廳進行的，在將來某一特定時間買進或賣出某一種商

品或金融工具的協議，此協議受法律約束。期貨合約是已經確定交易商品的質量、數量、交貨地點的標

準化合約，合約中唯一未確定的是價格。

結算價格一一由期貨交易所規定，以當日成交價格的成交量為權重計算的平均價格，交易所以

此價格作為客戶的交易保證金盈虧的計算價格。

保證金一一為確保合約的履約，對期貨合約買賣雙方所要求的資金保證，亦稱履約保證金。保證

金水平的上下由市場風險和合約價格所決定。

牛市一一處于價格上漲期間的市場。也稱多頭市場。

熊市一一處于價格下跌期間的市場。也稱空頭市場。

交割月一一期貨合約中規定的截止交易月份。

到期日一一期貨合約中都規定的相應交割月中合約的最后交易日。

交割日一一在交割月尚未平