內容目錄一、1-3月房地產開發資額累計 比-9.5% 3二、1-3月銷售金額累計 比-27.6%，銷售面積-19.4% 7三、1-3月房企到位資金累計比-26.0% 10、資建議 12風險示 12表目錄表1：房地產開發 資額累計值及 比 3表2：房地產開發 資額單月值及 比 3表3：住宅開發資額累計值及 比 3表4：住宅開發資額單月值及 比 3表5：累計開發資額 比增分業（%） 4表6：單月開發資額 比增分業（%） 4表7：累計 資比增 分區域（%） 4表8：單月 資比增 分區域（%） 4表9：累計新開工面積及 比 5表10：單月新開工面積及比 5表11：累計竣工面積及 比 5表12：單月竣工面積及 比 5表13：各類房屋累計新開工面積 比（%） 6表14：各類房屋累計竣工面積 比（%） 6表15：累計施工面積及 比 6表16：各類房屋累計施工面積 比（%） 6表17：商品房銷售金額累計值及 比 7表18：商品房銷售金額單月值及 比 7表19：商品房銷售面積累計值及 比 7表20：商品房銷售面積單月值及 比 7表21：累計銷售金額 比分業 8表22：累計銷售面積 比分業 8表23：累計銷售金額 比分區域 8表24：單月銷售金額 比分區域 8表25：商品房銷售累計均價及 比 9表26：商品房待售面積及比 9表27：房企到位資金累計值及 比 10表28：房企到位資金單月值及 比 10表29：各項資金來源占比（%） 10表30：各項資金來源累計比（%） 10表31：國內貸款累計值及比 11表32：利用資累計值及比 11表33：自籌資金累計值及比 11表34：定金及預收款累計值及 比 11表35：個人按揭貸款累計值及 比 11表36：其 到位資金累計值及 比 11統計局于2023年開始對房地產開發投資、商品房銷售面積、金額等指標的增速按可比口徑計算，因此出現上年同期基數調整的現象。本報告展示及討論的所有同比累計值均按統計局披露口徑。為保持圖表歷史走勢之連貫，我們不根據披露同比值倒算調整后的歷史基數，也不根據披露同比值計算調整后的單月同比值。一、1-3月房地產開發投資額累計同比-9.5%開工施工竣工維持低迷，1-3月房地產開發投資額同比跌幅擴大至9.5%。我們在20232023202420232021圖表1：地產發投額累及同比 圖表2：地產發投額單及同比房地產開發投資額累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）

房地產開發投資額單月值（億元，左軸）同比（%，右軸）140000120000100000800006000040000200002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

2%0%-2%-4%-6%-9.5%-8%-10%-12%

180001600014000120001000080006000400020000

環比（%，右軸）

80%60%40%20%-13.5%0%-20%-16.8%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03資料來源：， 資料來源：，圖表3：宅開投資累計同比 圖表4：宅開投資單月同比住宅開發投資額累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）

住宅開發投資額單月值（億元，左軸）同比（%，右軸）120000100000800006000040000200002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

2%0%-2%-4%-6%-10.5%-8%-10%-12%

14000120001000080006000400020002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

環比（%，右軸）

100%80%60%40%20%-12.00%-20%資料來源：， 資料來源：，1-3月住宅開發 資額計 比降至持續低位運行 累開發 資整 表現分業 看月份宅辦公和業業房計開發 額為16585990和7億元，分-.5-.4和-0.%前值動-.pc2.ct-3.pc。3月月公商業業房發 資分為7762411和703億，比分別為-18.2%、-1.4%和-21.6%，較值動-4.1pct、4.3pct和-8.3pct。表5：計開發資額比增分業（%） 表6：月開發資額比增分業（%）-0.4%-10.5%-0.4%-10.5%-10.5%0%

住宅 辦公樓 商業營業用房

住宅辦公樓住宅辦公樓商業營業用房-1.4%-21.6%-18.2%-5%-10%-15%-20%-25%-30%2024-032024-012024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032024-032024-012023-112023-092024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03資料來源：，國盛證券研究 資料來源：，國盛證券研究1-3月東部地區開發資額比降幅擴大，其余地區比低位運行。1-31390542593560358億元，比分別為-7.1%-10.1%-16.1%-1.5pct0.6pct2.9pct0.2pct3608121651759236-11.4%-21.2%、-26.7%和-18.9%-5.0pct-1.0pct2.2pct0.3pct。表7：計資比增分（%） 表8：月資比增分（%） 10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%

10%東部地區西部地區中部地區東北地區-10.1%東部地區西部地區中部地區東北地區-10.1%-16.1%-18.9%-7.1%東部地區西部地區中部地區東北地區-26.7%-21.2%-18.9%-11.4%-10%-20%-30%-40%-50%-60%2024-032024-012023-112024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03資料來源：，國盛證券研究 資料來源：，國盛證券研究1-3月新開工面積降幅幅收窄至27.8%，整 依然低迷。1-3份全累新工面為17283萬， 比少較值 高1.9pct；3月月開面為7854萬，比少少25.6%，值 高4.9pct分業 ，1-3份住、公和業業用累新工積別為12534、546和1043萬， 分為-28.7%-10.9%和-32.8%，較值動1.9pct、1.3pct和-2.2pct。圖表9：計新工面及同比 圖表10：單新開工積及比房屋新開工面積累計值（萬方，左軸）同比（%，右軸）

房屋新開工面積單月值（萬方，左軸）同比（%，右軸）14000012000010000080000600002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

0%-5%-10%-15%-20%-27.8%-25%-30%-35%-40%-45%

1600014000120001000080006000400020002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

環比（%，右軸）

60%40%20%-16.7%0%-20%-25.6-60%資料來源：， 資料來源：，1-3月累計竣工面積同比-20.7%，單月同比-22.1%。1-3152590.5pct；348641.0pct。1-311148、448和32.9-.%和236-pcct-0.pc。圖表11：累竣工面及同比 圖表12：單竣工面及同比房屋竣工面積累計值（萬方，左軸）同比（%，右軸）

房屋竣工面積單月值（萬方，左軸）同比（%，右軸）100000800006000040000200002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-20%-25%-30%

35000300002500020000150001000050002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

環比（%，右軸）

300%250%200%150%100%50%-22.1%0%-50%-100%-53.2%-150%資料來源：， 資料來源：，圖表13：各房屋累新開面同比（%） 圖表14：各房屋累竣工積比（%）-10.9%-28.7%-10.9%-28.7%-32.8%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%

住宅 辦公樓 商業營業用房

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

住宅 辦公樓 商業營業用房-6.8%-21.9%-23.6%2024-032024-012023-11-6.8%-21.9%-23.6%2024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03資料來源：， 資料來源：，1-3月施工面積同比-11.1%，其中住宅施工面積同比降幅繼續擴大。施工面積趨勢性下行，拖累開發投資。1-36785010.1pct47458028114和7-1%-86和-1.%-.pc.pct-0.pct。圖表15：累施工面及同比 圖表16：各房屋累施工積比（%）房屋施工面積（萬方，左軸） 住宅 辦公樓 商業營業用房10000009000008000007000006000005000004000003000002000001000002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

同比（%，右軸）

2%0%-2%-4%-6%-8%-11.110%-12%

2%-11.7%-11.8%-11.7%-11.8%-8.6%-2%-4%-6%-8%-10%-12%2024-032024-012024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03資料來源：， 資料來源：，二、1-3月銷售金額累計同比-27.6%，銷售面積-19.4%1-3月商品房銷售金額同比-27.6%，銷售面積同比-19.4%，跌幅較上月小幅收窄。1-3月份，全國商品房銷售金額為21355億元，同比減少27.6%，較前值提高1.7pct；3107892.1%28.5%1-3月份，22668112990.6%23.7%。1-2圖表17：商房銷售額累值同比 圖表18：商房銷售額單值同比商品房銷售金額累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）

商品房銷售金額單月值（億元，左軸）同比（%，右軸）140000120000100000800006000040000200002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-30%-35%

2000018000160001400012000100008000400020002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

環比（%，右軸）

80%60%40%2.1%20%0%-20%-40%-28.5%-60%資料來源：， 資料來源：，圖表19：商房銷售積累值同比 圖表20：商房銷售積單值同比商品房銷售面積累計值（萬方，左軸）同比（%，右軸）

商品房銷售面積單月值（萬方，左軸）同比（%，右軸）160000140000120000100000800006000040000200000

0%-5%-10%-15%-19.4%-20%-25%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

200001800014000120001000080006000400020002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

環比（%，右軸）

80%60%-0.6%40%20%0%-20%-23.7%-40%-60%資料來源：， 資料來源：，1-3月住宅銷售金額、銷售面積累計同比分別-30.7%、-23.4%，跌幅小幅收窄。-3-.7%6.%2.0pct-3.6pct和-11.0pct-23.4%、11.9%4.8%1.4pct、-3.0pct-12.5pct。表21：累銷售金額比業 表22：累銷售面積比業6.3%1.5%6.3%1.5%-30.7%10%0%-10%-20%-30%-40%

住宅 辦公樓 商業營業用房

30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

住宅 辦公樓 商業營業用房4.8%-23.4%11.9%2024-032024-012023-114.8%-23.4%11.9%2024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03資料來源：，國盛證券研究 資料來源：，國盛證券研究1-3月東部、中部、西部地區銷售 比均低位運行，東北地區累計 比跌幅有 收窄。1-3月份東部、中部、西部和東北地區累計銷售金額分別為12726、3878、4227和525億元， 比分別為-28.8%、-28.9%、-23.1%和-19.3%，較前值動2.2pct、-0.3pct、2.2pct和6.4pct3月東、部西和北地銷金分為6525、1947、2003314億元，比分別為-36.7%-25.8%和4.5pct、-3.1pct、4.5pct和11.5pct。表23：累銷售金額比區域 表24：單銷售金額比區域 東部地區西部地區中部地區東北地區東部地區西部地區中部地區東北地區-19.3%-23.1%-28.9%-28.8%20%0%-20%-40%2024-032024-012024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03

100%東部地區西部地區中部地區東北地區東部地區西部地區中部地區東北地區-36.7%-27.1%-25.8%-14.2%0%2024-032024-012024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03資料來源：，國盛證券研究 資料來源：，國盛證券研究1-3月銷售均價累計比-7.6%；待售面積維持高位，比+15.6%。1-3月份，全國商品房銷售均價為9421元/平，比減少7.6%，較前值高1.3pct；39549元/2.7%6.3%。37483315.6%1136104291191萬方。圖表25：商房銷售計均及比 圖表26：商房待售積及比1100010500

商品房銷售均價累計值（元/平，左軸）同比（%，右軸）-7.6%15%-7.6%10%

800007000060000

商品房待售面積（萬方，左軸）同比（%，右軸）

20%18%16%10000950090008500

5%0%-5%-10%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

50000400003000020000100000

15.6%14%12%10%8%6%4%2%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03資料來源：， 資料來源：，三、1-3月房企到位資金累計同比-26.0%1-3月房企到位資金累計同比-26.0%，跌幅進一步擴大。個人按揭貸款、定金及預收款為主要拖累項。1-3月份，房企到位資金累計值為25689億元，同比減少26.0%，較前值降低1.9pct；3464.42.%.9c。4554868174353643-9.1%-11.9%-14.6%、-37.5%和-41.0%，較前值分別1.2pct、-19.3pct、0.6pct、-2.7pct和-4.4pct。在近期各地廣泛推進城市房地產融資協調機制的背景下，房企到位資金來源中銀行貸款表現相對突出，同比降幅相對較小且處于收窄趨勢中，推動銀行貸款占到位資金的比例有所提升。而銷售端整體低迷的環境下，定金及預收款、個人按揭貸款等維持負增，成為拖累房企到位資金的主要科目。圖表27：房到位資累計及比 圖表28：房到位資單月及比160000140000120000100000

房企到位資金累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）

0%-5%-10%

250002000015000

房企到位資金單月值（億元，左軸同比（%，右軸）環比（%，右軸）

80%60%40%20%800006000040000200000

-15%-25%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

1000050000

-29.00%-20%-40%2024/032023/122023/102023/082024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03資料來源：， 資料來源：，圖表29：各資金來占比（%） 圖表30：各資金來累計比（%）-4.7%-41.0%-37.5%-14.6%-11.9%-9.1%其他到位資金 個人按揭貸款 定金及預收自籌資金 利用外資 國內貸款-4.7%-41.0%-37.5%-14.6%-11.9%-9.1%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

14.2%28.9%33.8%17.7%

其他到位資金自籌資金2024/032024/022024/032024/022023/122023/112023/102023/092023/082023/072023/062023/052023/042023/03資料來源：， 資料來源：，圖表31：國貸款累值及比 圖表32：利外資累值及比20000180001600014000120001000080006000

國內貸款累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）-9.1%

0%-5%-10%-15%10-20%10

利用外資累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）90807060504030

150%100%50%0%400020000

-25% 202024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

-11.9%-50%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03資料來源：， 資料來源：，圖表33：自資金累值及比 圖表34：定及預收累計及比600005000040000

自籌資金累計