渾水公司盡調方法與實務運用主講人：韓建春講師介紹韓建春中國注冊會計師，高級會計師，大型會計師事務所合伙人，擁有豐富的IPO、財務規范、盡職調查實際操作經驗。與梧桐出版《香港上市實務指引》與投行小兵合作出版《新三板解決之道》、《新三板實戰操作之道》、《IPO財務核查解決之道》。多家上市公司獨立董事。上海立信金融學院研究生校外導師、為多家基金及上市公司提供盡職調查服務，積累了豐富的經驗，并在北京國家會計學院講授-IPO及并購盡職調查課程。CONTENTS渾水公司的盈利模式02渾水公司的盡調方法03誰是渾水，是怎么成功的01目錄渾水盡調方法論在實務中的應用04誰是渾水，是怎么成功的01誰是渾水公司資本市場的打假專業戶世界最牛的盡職調查公司一旦被渾水盯上輕則股價腰斬重則倒閉破產渾水公司的狙擊業績2010年11月綠諾科技退市2011年4月多元環球水務退市2010年6月東方紙業暴跌50%2011年2月中國高速頻道退市2011年6月展訊通信暴跌34%2011年6月嘉漢林業退市2011年11月分眾傳媒暴跌39%2017年3月輝山乳業暴跌90%2014年11月20日奇峰國際停牌2020年瑞幸咖啡渾水公司的盈利模式02渾水公司的盈利模式和方法尋找問題企業股票建倉發布做空報告獲利了結1.查閱資料2.調查關聯方3.實地調研4.調查供應商5.調查客戶6.傾聽競爭對手7.請教行業專家8.重估公司價值盡職調查渾水公司的盡調方法03渾水做空流程盡調方法渾水基本總結了中國概念股造假的一些規律，包括設立殼公司、擬假合同、開假發票等，目的是虛增資產和利潤，伺機掏空上市公司。這些都成為渾水關注的重點，也成為了他們取證的重要依據。渾水的調研方法說白了只是正常的盡職調查，在方法論上確實并無重大創新，他們極少運用復雜的估值模型去判斷一家公司的價值；然而最簡單的方法往往是最有效的。由于渾水的調研體系全方位覆蓋了被調查對象的情況，如果想徹底蒙騙過去，那得把所有涉及的方面都做系統的規劃，成本極其高昂，很難不露出馬腳。最后，渾水能夠多次成功做空中概股，其市場影響等在此不多做評價，但其盡調體系及執行值得廣大投資者參考學習。2行業及上下游分析3公司業績分析1實地調研6公司高管背景調查5電話調查4網絡調查盡調方法渾水盡調方法論在

實務中的應用04渾水做空瑞幸瑞幸咖啡做空報告一、瑞幸的收入數據作假，平均每店每天售賣杯數，并不是財報里披露的400多杯，而是200多杯。而且，在營銷費用和其他產品售賣（面包、堅果什么的），存在財務作假的問題。二、瑞幸的商業模式是難以為繼的，顧客是價格敏感型的，毫無忠誠度，未來的戰略全是說故事，并且團隊有黑歷史，管理層關聯交易，等等。如果僅僅證明它造假，它還能出來道個歉，博取同情心，股票不至于跌得那么慘。證明它的業務模式不可能盈利就是連根拔起，相當于告訴投資者，你們手上的股票一文不值，股價一跌到底。是否存在財務和業務數

據造假？管理團隊是否厚道？商業模式是否可持續？瑞幸咖啡的問題92個全職和1400個兼職調查員，981個店鋪日，11260個小時門店錄像，1萬多名客戶25843張小票，以及大量內部微信聊天記錄；實地調研01實地調研數據與公司報告數據比對；數據比較02國家企業信息公示系統、企查查等公開網站；網絡調查03盡調方法門店抽樣、分析數據

業績真實性分析04廣告費、折舊，攤銷和人工情況成本分析05成交單價折扣率，客單價，單店營業額競爭對手分析06盡調方法1、業績真實性分析：門店抽樣、分析數據2、成本分析：廣告費、攤銷成本3、競爭對手比較：成交單價折扣率，客單價，單店營業額渾水做空瑞幸結束語聽了那么多課為啥還是做不好盡調