通威股份多元化績(jī)效分析案例目錄TOC\o"1-2"\h\u6430通威股份多元化績(jī)效分析案例 159234.1通威股份多元化經(jīng)營(yíng)動(dòng)因分析 1213684.1.1通威股份多元化經(jīng)營(yíng)外部動(dòng)因 182504.1.2通威股份多元化經(jīng)營(yíng)內(nèi)部動(dòng)因 215014.2通威股份多元化程度分析 3157874.3通威股份多元化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)績(jī)效分析 4140294.3.1各板塊業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析 465824.3.2基于盈利能力分析 8138884.3.3基于營(yíng)運(yùn)能力分析 9164504.3.4基于成長(zhǎng)能力分析 10135784.3.5基于償債能力分析 11187444.3.6基于托賓Q值分析 14297714.4通威股份多元化經(jīng)營(yíng)非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 15160404.4.1社會(huì)認(rèn)可度 15136954.4.2職工滿意度 16258934.4.3科技創(chuàng)新能力 174.1通威股份多元化經(jīng)營(yíng)動(dòng)因分析學(xué)術(shù)界始終堅(jiān)持一種觀念即企業(yè)的戰(zhàn)略決策總是受到內(nèi)部因素和外部環(huán)境的共同影響。通威股份作為農(nóng)副產(chǎn)品制造企業(yè)，其管理者必然也會(huì)在這兩種因素的影響下去做出有利于企業(yè)的戰(zhàn)略決策。本文也通過(guò)內(nèi)外部雙重因素去分析通威股份多元化經(jīng)營(yíng)的原因。4.1.1通威股份多元化經(jīng)營(yíng)外部動(dòng)因（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增加進(jìn)入21世紀(jì)來(lái)，我國(guó)飼料行業(yè)發(fā)展模式較為成熟，并且我國(guó)的飼料行業(yè)也逐漸增長(zhǎng)到了全球第一飼料生產(chǎn)大國(guó)，也是推動(dòng)了全球飼料生產(chǎn)的發(fā)展，但是這樣帶來(lái)的行業(yè)壓力也是逐漸增加，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力日益增加，生產(chǎn)飼料的原材料價(jià)格波動(dòng)，減少了眾多企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，同時(shí)受到豬瘟等不穩(wěn)定因素的影響，很多中小企業(yè)也在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，這就導(dǎo)致了企業(yè)集中度越來(lái)越高。同時(shí)我國(guó)出臺(tái)一系列的飼料行業(yè)管理?xiàng)l例，規(guī)范了市場(chǎng)行為，提高了行業(yè)整體素質(zhì)，但是也明顯增加了企業(yè)加入飼料行業(yè)的難度，至此，飼料行業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)型升級(jí)，充分發(fā)揮企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，增加質(zhì)量安全，提高服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，大型企業(yè)更是發(fā)揮專業(yè)化水平產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)，這也使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，增加了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。（2）光伏產(chǎn)業(yè)潛力較大隨著我國(guó)能源消耗日益增長(zhǎng)，石油、煤炭等非可再生資源消耗逐步增加，帶來(lái)的環(huán)境污染也是很大的，近幾年政府提出“節(jié)能減排”的政策號(hào)召，不僅僅是為了保護(hù)環(huán)境，還是因?yàn)橘Y源的緊缺性。為了應(yīng)對(duì)非可再生能源帶來(lái)的環(huán)境污染問(wèn)題，可再生能源的開(kāi)發(fā)與利用成為了重點(diǎn)。而在目前可再生能源中，太陽(yáng)能是總量最大的，因此企業(yè)將目光放在了光伏產(chǎn)業(yè)，而通威股份正是看中了這一行業(yè)，因此企業(yè)也開(kāi)始著手進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)光伏業(yè)務(wù)。4.1.2通威股份多元化經(jīng)營(yíng)內(nèi)部動(dòng)因（1）充分利用企業(yè)剩余資源通威股份作為國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的農(nóng)業(yè)上市公司，其較大的公司規(guī)模和企業(yè)資源必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的剩余資源沒(méi)有得到充分的利用。對(duì)于一家上市公司而言，剩余資源的定義不僅僅停留在資金、人力等有形剩余資源，也包含企業(yè)商譽(yù)、社會(huì)認(rèn)可度、責(zé)任感等無(wú)形資源。農(nóng)業(yè)與我們的生活息息相關(guān)，其經(jīng)營(yíng)范圍也涉及到諸多方面，在這樣的企業(yè)中，必然會(huì)引進(jìn)具有綜合性能力的人才。通過(guò)在社會(huì)中不斷實(shí)踐，與理論相結(jié)合，就會(huì)不斷形成企業(yè)獨(dú)有的社會(huì)資源。隨著通威股份管理體制的不斷完善，單一的經(jīng)營(yíng)模式也必然會(huì)使得綜合性人才形成剩余資源中的一種，通威股份作為一家發(fā)展前景較好的企業(yè)，其中具有較大發(fā)展的能力或豐富的資源應(yīng)該得到充分的利用，只有這樣才能保證資源利用的最大化。除此之外，剩余資源中所包含的品牌、創(chuàng)新能力、企業(yè)文化以及資源整個(gè)能力等無(wú)形資源也是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)。眾所周知，財(cái)務(wù)資源是需要在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行根植培育的。也就是說(shuō)，充分利用財(cái)務(wù)資源是發(fā)揮剩余資源的一種重要形式，多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)成為通威股份實(shí)現(xiàn)發(fā)展的必然選擇。（2）企業(yè)飼料業(yè)務(wù)趨于穩(wěn)定在2015年之前，通威股份的飼料業(yè)務(wù)收入逐年上升，銷量逐步增加，但是隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)，飼料行業(yè)下游的需求逐漸呈現(xiàn)飽和狀態(tài)，業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入到新的階段，雖然銷售收入在增加，但是明顯營(yíng)業(yè)收入整體正在逐步放緩，直至2015年飼料行業(yè)受到原材料價(jià)格波動(dòng)的影響，企業(yè)的飼料業(yè)務(wù)也開(kāi)始了調(diào)整“優(yōu)先發(fā)展水產(chǎn)飼料、選擇發(fā)展畜飼料、限制發(fā)展禽飼料”，至此企業(yè)飼料產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，飼料業(yè)務(wù)本就是企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，當(dāng)核心業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入有所下降，企業(yè)便開(kāi)始尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。（3）分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)作為農(nóng)業(yè)企業(yè)的通威股份在進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)之前，業(yè)務(wù)模式較為單一，當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)受到原材料價(jià)格波動(dòng)或行業(yè)發(fā)展變化的影響，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入就會(huì)產(chǎn)生變化。企業(yè)如若仍實(shí)行單一的、專業(yè)化程度較高的農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)，就會(huì)存在很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)出現(xiàn)一系列的反應(yīng)。這就對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了較大的影響。而通威股份實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，通過(guò)多個(gè)融資渠道對(duì)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行資金方面的扶植，同時(shí)也會(huì)發(fā)展在其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，相輔相成，相互促進(jìn)，從而降低企業(yè)受益的不穩(wěn)定波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的目的，不斷提高企業(yè)的管理能力。（4）增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)副產(chǎn)品，其中飼料生產(chǎn)制造銷售為主要核心業(yè)務(wù)。隨著科技的發(fā)展，企業(yè)生產(chǎn)力逐步提高，人們開(kāi)始使用高質(zhì)量?jī)?yōu)異的農(nóng)副產(chǎn)品，這就要求企業(yè)增加研發(fā)支出，加大科研力度，然而有限的農(nóng)業(yè)投資市場(chǎng)使得部分企業(yè)需要需求新的領(lǐng)域進(jìn)行科研發(fā)展，增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入從不同的業(yè)務(wù)方面。企業(yè)的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)決定了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，單一化的經(jīng)營(yíng)不能夠有效的改變提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是跨行業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)模式可以有效的減少競(jìng)爭(zhēng)壓力，增加企業(yè)核心技術(shù)，從而通過(guò)新的產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，因此對(duì)于農(nóng)業(yè)發(fā)展企業(yè)，多元化經(jīng)營(yíng)正好可以提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。4.2通威股份多元化程度分析根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的理論及相關(guān)文獻(xiàn)的參考研究，可以發(fā)現(xiàn)專業(yè)化比率和赫芬達(dá)爾指數(shù)都與多元化程度存在一定的關(guān)系，所以本文選用這兩個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)通威股份的多元化程度進(jìn)行描述。表4-1通威股份15年到19年?duì)I業(yè)收入表單位：千萬(wàn)元年度20152016201720182019農(nóng)牧業(yè)務(wù)1,4001,4821,6221,6821,870光伏業(yè)務(wù)05929381,0201,780營(yíng)業(yè)總收入1,4002,0742,5602,7023,650數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)年報(bào)首先是進(jìn)行專業(yè)化比率進(jìn)行分析，在目標(biāo)案例通威股份中，主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)牧業(yè)務(wù)，專業(yè)化比率（SR）是通過(guò)計(jì)算主營(yíng)業(yè)務(wù)占總的營(yíng)業(yè)收入的比例進(jìn)行計(jì)算。其次赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）能夠比較準(zhǔn)確的表示出企業(yè)的多元化水平。本文也是主要選取了這個(gè)指數(shù)，來(lái)進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)的多元化水平測(cè)量。其基本公式如下：公式（4-1）在公式中，n所代表的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不同行業(yè)的行業(yè)總數(shù)，其中pi指企業(yè)在某個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入和其自身總的營(yíng)業(yè)收入之間的比值。通過(guò)相關(guān)計(jì)算可以得出表4-2通威股份的多元化程度：表4-2通威股份的多元化程度年度20152016201720182019SR100.00%71.46%63.36%62.25%51.23%HHI0.00%40.79%46.43%47.00%49.97%根據(jù)Wrigley提出的分類依據(jù)和其提出的專業(yè)化率可以得出下表：表4-3Wrigley企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)分類SR多元化類型多元化程度SR≥95單一產(chǎn)品型單一化70%≤SR<95主導(dǎo)產(chǎn)品型低度SR<70%，產(chǎn)品相關(guān)相關(guān)多元化中度SR<70%，產(chǎn)品無(wú)關(guān)非相關(guān)多元化高度從表4-2和4-3可以看出，在2015年前通威股份是未進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)，在2016年企業(yè)通過(guò)并購(gòu)的方式將光伏業(yè)務(wù)加入到企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)之中，形成了企業(yè)特色的“漁光一體”兩大主營(yíng)經(jīng)營(yíng)模式。并且新的業(yè)務(wù)占據(jù)總業(yè)務(wù)的28.54%，在接下來(lái)的幾年中，企業(yè)的光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收逐步增加，直至2019年其光伏業(yè)務(wù)幾近于農(nóng)牧業(yè)務(wù)相持平，可見(jiàn)通威股份的多元化經(jīng)營(yíng)程度正在逐步增加。4.3通威股份多元化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)績(jī)效分析對(duì)于通威股份財(cái)務(wù)績(jī)效的分析，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)中顯示，在近幾年中通威股份并未執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)方案，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的變化主要是由于進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的變化。對(duì)于企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)績(jī)效分析，本文首先進(jìn)行各版塊業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析，目的是分析各版塊業(yè)務(wù)在近幾年的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，將各板塊業(yè)務(wù)分開(kāi)進(jìn)行分析有利于得出各板塊業(yè)務(wù)分別對(duì)企業(yè)帶來(lái)的績(jī)效影響。對(duì)各版塊分析完成后選取傳統(tǒng)指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)數(shù)據(jù)的總體分析，目的是分析多元化經(jīng)營(yíng)之后企業(yè)近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況。最后選取了托賓Q值進(jìn)行分析，通過(guò)與行業(yè)均值的對(duì)比得出企業(yè)近幾年企業(yè)價(jià)值的變化，分析多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的影響。4.3.1各板塊業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析本文選取通威股份2015年到2019年間5年的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行分析，通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)不同業(yè)務(wù)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，重點(diǎn)是分析多元化經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)即光伏產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的影響。首先選取通威股份兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)，如表所示：表4-4各版塊業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入表單位：千萬(wàn)元年份20152016201720182019農(nóng)牧業(yè)務(wù)1,4001,4821,6221,6821,870營(yíng)業(yè)收入比上年增減（%）-8.675.819.463.6611.20光伏業(yè)務(wù)4675929381,0201,780營(yíng)業(yè)收入比上年增減（%）-26.8958.528.7274.52數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)年報(bào)根據(jù)表4-4，做出各版塊業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入變化圖，如圖4-1所示：圖4-1各版塊業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入表根據(jù)圖表信息可以看出，在2015年到2019年間，通威股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)都是處于上升趨勢(shì)，其中，農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)在2017年和2019年這兩年的增長(zhǎng)幅度較大，分別達(dá)到9.46%和11.2%。在2017年由于行業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)型升級(jí)速度加快，多數(shù)企業(yè)從原本的營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)型企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂芯C合競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)，行業(yè)盈利能力呈現(xiàn)兩極分化的狀態(tài)，龍頭企業(yè)的盈利能力提升較大，通威股份針對(duì)行業(yè)變化，結(jié)合市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)變，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展水產(chǎn)飼料，增加飼料產(chǎn)品中水產(chǎn)飼料的比例，同時(shí)對(duì)于特種飼料和膨化飼料等高端飼料增加生產(chǎn)總量，對(duì)此在2017年中，通威股份的飼料銷量達(dá)到426.28萬(wàn)噸，比去年增長(zhǎng)了6.21%，在銷售的飼料產(chǎn)品中，特種飼料和膨化飼料等高端飼料占有率超過(guò)了40%。對(duì)于購(gòu)買飼料產(chǎn)品的養(yǎng)殖戶，企業(yè)推廣科學(xué)養(yǎng)殖方法，推動(dòng)行業(yè)的自動(dòng)化、智能化發(fā)展，并讓優(yōu)質(zhì)型與直銷型的客戶總數(shù)得以不斷增多，2017年，其飼料產(chǎn)品的直銷客戶整體的增長(zhǎng)率達(dá)到了9.45%，在飼料總客戶人數(shù)中占據(jù)23.36%的比重，而水產(chǎn)飼料與畜禽飼料包含的優(yōu)質(zhì)客戶人數(shù)分別增長(zhǎng)了19%與18%，在該年度，農(nóng)牧類產(chǎn)品的營(yíng)收總額與前一年相比，增長(zhǎng)了9.46%。在2019年，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大，受到非洲豬瘟的影響，龍頭企業(yè)憑借自身產(chǎn)品品牌影響力和企業(yè)資深的財(cái)務(wù)資源擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，企業(yè)在不斷優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)的時(shí)候也在增加產(chǎn)品下游養(yǎng)殖戶的規(guī)模化和整合，在2019年，通威股份飼料銷量增長(zhǎng)到490.05萬(wàn)噸，比去年增長(zhǎng)了15.75%，針對(duì)豬瘟的影響，企業(yè)降低了畜禽飼料的生產(chǎn)比例，大幅生產(chǎn)水產(chǎn)飼料，水產(chǎn)飼料比去年增長(zhǎng)21.31%，其中高端飼料比去年增長(zhǎng)了44.72%，飼料業(yè)務(wù)發(fā)展增長(zhǎng)速度處于行業(yè)領(lǐng)先地位，同時(shí)對(duì)于食品及加工業(yè)務(wù)中，企業(yè)生產(chǎn)的“通威魚”產(chǎn)品的銷量同比增長(zhǎng)了25%，整個(gè)食品加工及養(yǎng)殖業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了19億元，相比去年增長(zhǎng)36.32%，由此在2019年通威股份農(nóng)牧業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)187億元，同比增幅達(dá)到11.2%。通過(guò)圖表中可以看出通威股份的光伏業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅速，在2019年時(shí)營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)接近主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入。通威股份在開(kāi)始經(jīng)營(yíng)光伏業(yè)務(wù)之后，大力投資發(fā)展光伏業(yè)務(wù)，開(kāi)始經(jīng)營(yíng)的第一年就帶來(lái)了59.2億元的營(yíng)業(yè)收入，并且每年都有較大的提升。在2016年企業(yè)光伏新能源業(yè)務(wù)有了較大提升，這主要是由于企業(yè)進(jìn)行了技術(shù)改革使得企業(yè)生產(chǎn)的多晶硅產(chǎn)能得到較大的提升，相比去年產(chǎn)量增加17.71%達(dá)到每年1.5萬(wàn)噸，位于我國(guó)行業(yè)前列，并且太陽(yáng)能能源及其安裝設(shè)備銷量也有大幅提升，主要是因?yàn)楫a(chǎn)能擴(kuò)大、能源轉(zhuǎn)換效率提升。同年企業(yè)還進(jìn)行了多個(gè)技術(shù)改革，優(yōu)化提升了多晶硅還原效率并且開(kāi)始進(jìn)行針對(duì)多晶硅產(chǎn)能的技術(shù)升級(jí)，該項(xiàng)目計(jì)劃于2017年中旬完成，這也是2017年企業(yè)光伏新能源業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入大幅提升的原因之一，在2017年企業(yè)建設(shè)的多個(gè)太陽(yáng)能能源項(xiàng)目都順利啟動(dòng)，其中企業(yè)成功在合肥和成都進(jìn)行開(kāi)始了10GW的高效晶硅電池項(xiàng)目，結(jié)合企業(yè)新投產(chǎn)的工業(yè)化智能車間，企業(yè)的太陽(yáng)能能源利用率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)平均值82%達(dá)到了115%，企業(yè)的新能源產(chǎn)能得到了進(jìn)一步擴(kuò)大，至此給企業(yè)帶來(lái)了極大的營(yíng)業(yè)收入提升。2019年通威股份的產(chǎn)能得到了極大的提升，高純晶硅的銷量達(dá)到了6.38萬(wàn)噸，相比去年增長(zhǎng)了232.5%，高純晶硅每月產(chǎn)能超過(guò)8000噸，位居行業(yè)領(lǐng)先地位。其太陽(yáng)能及安裝設(shè)備的銷售額相比去年也增長(zhǎng)了超過(guò)60%，達(dá)到了122.71億元，同時(shí)通威股份通過(guò)新型業(yè)務(wù)模式，將養(yǎng)殖業(yè)務(wù)與太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)相結(jié)合所建造的“漁光一體”基地實(shí)現(xiàn)發(fā)電項(xiàng)目增加到56個(gè)，生產(chǎn)規(guī)模的提升和新的業(yè)務(wù)模式為新能源業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的提升打下了良好的基礎(chǔ)。接著本文選取了通威股份2015年到2019年間的農(nóng)牧業(yè)務(wù)和光伏業(yè)務(wù)的毛利率指標(biāo)，毛利率很大程度上可以反映出企業(yè)業(yè)務(wù)的盈利水平，因此選取毛利率指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步分析，根據(jù)年報(bào)中數(shù)據(jù)得出表4-5：表4-5各版塊業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入毛利率表年份20152016201720182019農(nóng)牧業(yè)務(wù)毛利率（%）13.3111.6314.3214.0512.57光伏業(yè)務(wù)毛利率（%）-25.4028.6927.7425.89數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)年報(bào)根據(jù)表4-5，做出各版塊業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入毛利率變化圖，如圖4-2所示：圖4-2各版塊業(yè)務(wù)收入毛利率變化圖根據(jù)圖表可以看出，在2015年到2019年間，兩大板塊業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入毛利率比較穩(wěn)定，在2016年到2017年兩個(gè)業(yè)務(wù)都有所上升，在2017年之后，兩個(gè)業(yè)務(wù)毛利率都處于下降趨勢(shì)，但是光伏業(yè)務(wù)的毛利率整體要高于農(nóng)牧業(yè)務(wù)的毛利率，可以看出企業(yè)光伏業(yè)務(wù)是給企業(yè)帶來(lái)了良好的收益。在2016年，企業(yè)農(nóng)牧業(yè)務(wù)受到行業(yè)行情的影響，原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致了企業(yè)飼料業(yè)務(wù)的成本上升，因此導(dǎo)致了2016年的農(nóng)牧業(yè)務(wù)毛利率下降。之后在2017年，企業(yè)調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大幅增加水產(chǎn)飼料的同時(shí)為了降低成本增加了飼料直銷客戶，由此企業(yè)飼料直銷客戶提升了9.45%達(dá)到飼料購(gòu)買客戶總量的23.36%。在2017年后的兩年中，企業(yè)保持了現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加了企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，在增加企業(yè)規(guī)模的同時(shí)，企業(yè)投入的管理成本和原材料成本也大幅上漲，因此在2018年和2019年兩年中，雖然農(nóng)牧業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入有所增加，但是企業(yè)投入的成本也是增長(zhǎng)較大，導(dǎo)致了在這兩年中農(nóng)牧業(yè)務(wù)毛利率有所下降。通威股份的光伏業(yè)務(wù)與農(nóng)牧業(yè)務(wù)保持了相同的趨勢(shì)，在2017年毛利率上升，之后處于下降狀態(tài)。在2017年，光伏行業(yè)發(fā)展較好，企業(yè)在2016年進(jìn)行的技術(shù)改革在今年完成并開(kāi)始運(yùn)行，由此企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入得到了大幅提升，并且企業(yè)在2017年時(shí)的能源消耗標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于工業(yè)和信息化部公布的標(biāo)準(zhǔn)，在成本上低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，因此在2017年企業(yè)毛利率有所上升。在2017年后的兩年間，企業(yè)大幅投資資本進(jìn)行光伏業(yè)務(wù)，同時(shí)為了增加企業(yè)產(chǎn)能，企業(yè)開(kāi)啟了多個(gè)項(xiàng)目同時(shí)進(jìn)行，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大投資成本大幅增加導(dǎo)致了毛利率的下降。4.3.2基于盈利能力分析盈利能力是企業(yè)借助各種經(jīng)營(yíng)與發(fā)展舉措獲得利潤(rùn)的能力，它是企業(yè)得以長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與健康發(fā)展所具備的重要基礎(chǔ)，同樣也是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)能力的關(guān)鍵。所以本文選取了銷售凈利率指標(biāo)和凈資產(chǎn)收益率分析通威股份多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)盈利能力的影響。表4-6銷售凈利率對(duì)比表20152016201720182019銷售凈利率2.43%4.90%7.82%7.38%7.14%總資產(chǎn)收益率5.61%7.45%8.70%6.34%6.29%凈資產(chǎn)收益率13.80%14.38%16.07%14.43%16.14%數(shù)據(jù)來(lái)源：整理于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)從表4-6通威股份相關(guān)數(shù)據(jù)可知，自2015年開(kāi)始，其銷售凈利率便呈現(xiàn)持續(xù)攀升的態(tài)勢(shì)，并在2017年達(dá)到最大值7.82%，之后緩慢下降至7.14%。在2015年?duì)I業(yè)收入相比去年有所降低，主要是由于企業(yè)原材料的成本下降，同時(shí)由于企業(yè)的原材料成本降低導(dǎo)致了企業(yè)的產(chǎn)品飼料銷售價(jià)格同時(shí)降低。因此在2015年企業(yè)銷售凈利率僅有2.43%，在之后的兩年間，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)光伏業(yè)務(wù)受到光伏行業(yè)發(fā)展情勢(shì)好轉(zhuǎn)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較大，同時(shí)企業(yè)精簡(jiǎn)銷售團(tuán)隊(duì)，充分發(fā)揮兩個(gè)業(yè)務(wù)部門之間的協(xié)同效應(yīng)，又減少了企業(yè)內(nèi)部的銷售支出，至此在2017年銷售凈利率達(dá)到這幾年的最大值。在之后的兩年，受到光伏行業(yè)新出臺(tái)的政策和國(guó)外豬肉瘟疫等影響下，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)放緩，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)僅達(dá)到5.53%，同時(shí)營(yíng)業(yè)成本增加6.19%，企業(yè)銷售凈利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，直至2019年企業(yè)光伏產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模逐步增大，營(yíng)業(yè)收入也得到明顯提升，同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本和企業(yè)內(nèi)部管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用也大幅增加，因此在2019年銷售凈利率仍處于下降狀態(tài)。接下來(lái)選擇凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析，凈資產(chǎn)收益率（簡(jiǎn)稱ROE）是凈利潤(rùn)和\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"平均股東權(quán)益之間的比值，也是企業(yè)稅收利潤(rùn)與凈資產(chǎn)相除之后的比值，其主要是將股東權(quán)益獲取的收益能力與水平進(jìn)行充分展現(xiàn)，對(duì)企業(yè)自有資本創(chuàng)造利潤(rùn)的具體效果進(jìn)行衡量與評(píng)估。如果該項(xiàng)指標(biāo)較高，則意味著投資所獲取的收益也較高。從表4-6數(shù)據(jù)可知，通威股份的凈資產(chǎn)收益率相對(duì)比較穩(wěn)定，在2017和2019年比較高，均在16%以上，在2015到2017年間處于逐步上升的狀態(tài)，之后在2018年有所下降，后面再次提升，整體凈資產(chǎn)收益率處于先升后降在上升的狀態(tài)。總\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%88%A9%E6%B6%A6%E7%8E%87/_blank"資產(chǎn)利潤(rùn)率即企業(yè)本年度\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%88%A9%E6%B6%A6%E7%8E%87/_blank"利潤(rùn)總額與本年度企業(yè)資產(chǎn)平均總額之間相除的比值。其主要展示了企業(yè)對(duì)內(nèi)部資產(chǎn)的具體運(yùn)用情況，并對(duì)企業(yè)通過(guò)其資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的具體效果進(jìn)行有效衡量，如果該項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值較高，那么意味著投資獲取的相關(guān)收益水平也較高。從總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率可以看出企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況有所提升，在2018年受到行業(yè)發(fā)展政策的出臺(tái)和國(guó)內(nèi)外一些影響因素導(dǎo)致整體的盈利能力下降，整體行業(yè)都受到影響的情況下，企業(yè)在2019年大力發(fā)展光伏業(yè)務(wù)，使得企業(yè)在行業(yè)背景下能夠再次提升盈利能力，這表明，企業(yè)在實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)之后，企業(yè)的盈利水平是有所提高的。4.3.3基于營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力反映的是企業(yè)投入的資產(chǎn)成本與所獲得的產(chǎn)出效益之間的配比情況，傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)可以衡量企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)的獲利能力，即每投入一單位資產(chǎn)可以產(chǎn)生多少的收入。本文主要通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)具備的營(yíng)運(yùn)能力與水平進(jìn)行衡量和展示。表4-7營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比表20152016201720182019應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率35.342.238.1728.1526.47存貨周轉(zhuǎn)率12.5715.8413.3613.3215.26總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.31.521.110.860.88數(shù)據(jù)來(lái)源：整理于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)存貨周轉(zhuǎn)率即企業(yè)營(yíng)業(yè)成本和存貨價(jià)值兩者之間的比值，它主要對(duì)企業(yè)具體的存貨周轉(zhuǎn)狀況進(jìn)行反映。由上表可以看出，通威股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2016年以來(lái)是呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)，截止到2019年通威股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降至26.47%，下降幅度為34.05%。值得注意的是，2017-2018年度下降的幅度最大，而在接下來(lái)的2019年中降幅出現(xiàn)了大幅度的回升，這主要是因?yàn)橥ㄍ煞輵?yīng)收賬款部分收回的原因外，其進(jìn)行多元化擴(kuò)大自身涉及領(lǐng)域?qū)挾鹊耐瑫r(shí)，對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定的風(fēng)險(xiǎn)分散作用，使得通威股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了一定程度上的回升，面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力得以提高。同時(shí)，和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率之間形成有效對(duì)比的主要為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。根據(jù)上表顯示的數(shù)據(jù)可知，盡管通威股份在2016-2019年期間的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)不斷下滑的態(tài)勢(shì)，然而它的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出一致性的變化與發(fā)展趨勢(shì)，雖然在2017年出現(xiàn)較小幅度的下降，但是在隨后的年度中趨于平穩(wěn)并在2019年兩項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)都出現(xiàn)了上升，上升幅度分別為14.56%和2.33%。根據(jù)通威股份2019年的年報(bào)數(shù)據(jù)可以得出2019年的存貨增加值為8.3億元，增長(zhǎng)幅度為52.33%，這主要是因?yàn)橥ㄍ煞萆a(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大及期末儲(chǔ)備生產(chǎn)用原材料增加所致。而影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素有很多，其中主要是受到長(zhǎng)期股權(quán)投資和固定資產(chǎn)的上升的影響。根據(jù)年報(bào)中的數(shù)據(jù)，通威股份長(zhǎng)期股權(quán)投資同比增加1.58億元，上升幅度為56.16%，這主要是受到通威股份按照享有的聯(lián)營(yíng)企業(yè)麗江隆基硅材料有限公司實(shí)現(xiàn)的凈損益的份額確認(rèn)投資損益以及向聯(lián)營(yíng)企業(yè)中威新能源有限公司出資的共同影響所致；而通威股份的固定資產(chǎn)同比增加77.79億元，上升幅度為46.43%，這主要得益于通威股份2019年度高純晶硅項(xiàng)目、太陽(yáng)能電池項(xiàng)目、光伏電站項(xiàng)目等在建工程完工轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)所致。總體來(lái)說(shuō)，通威股份的營(yíng)運(yùn)能力趨于平穩(wěn)，隨著國(guó)家政策對(duì)光伏能源的大力支持以及全球新冠肺炎疫情有所好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)大背景下，通威股份的營(yíng)運(yùn)能力必然會(huì)隨之改善。4.3.4基于成長(zhǎng)能力分析成長(zhǎng)能力主要對(duì)企業(yè)具備的發(fā)展前景、潛力以及其在未來(lái)時(shí)期中的盈利水平進(jìn)行展示與評(píng)估。并借助相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其盈利能力、發(fā)展的相關(guān)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)水平等情況進(jìn)行剖析。本文通過(guò)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等相關(guān)指標(biāo)來(lái)評(píng)估通威的成長(zhǎng)能力水平，具體評(píng)估與剖析該企業(yè)在2015-2019年期間的成長(zhǎng)能力的具體變化與發(fā)展?fàn)顩r。表4-8成長(zhǎng)能力指標(biāo)對(duì)比表年份20152016201720182019營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率-8.63%11.24%24.92%5.53%36.39%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率1.28%37.57%19.39%50.62%21.66%數(shù)據(jù)來(lái)源：整理于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)根據(jù)上表數(shù)據(jù)可知，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2015-2019年的變化副十分劇烈但總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率從2015年的-8.63%上升至2019年的36.39%，而總資產(chǎn)增長(zhǎng)率從2015年的1.28%上升為2019年的21.66%，其中2018年為最高值：50.62%。通威股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率會(huì)發(fā)生如此變化主要因?yàn)橥ㄍ煞蓍_(kāi)始實(shí)行多元化是需要時(shí)間進(jìn)行布局，至2016年通威股份才完成對(duì)相關(guān)企業(yè)的收購(gòu)，這也是導(dǎo)致在2016年通威股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率發(fā)生劇烈變化的主要原因。而通過(guò)對(duì)近五年的年報(bào)分析可知，通威股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要受到光伏產(chǎn)業(yè)和農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)的影響，譬如公司光伏電站并網(wǎng)發(fā)電導(dǎo)致光伏板塊生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大相應(yīng)收入金額也隨之變化，而農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)也在這其中發(fā)揮巨大作用；在2018年兩個(gè)指標(biāo)發(fā)生劇烈變化主要是因?yàn)橥ㄍ煞菁哟罅斯夥a(chǎn)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)，譬如合肥2.3GW、永祥新能源2.5萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目和內(nèi)蒙古通威2.5萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目工程建設(shè)，導(dǎo)致指標(biāo)發(fā)生變化。從整體上看，隨著多元化的平穩(wěn)發(fā)展，通威股份的企業(yè)規(guī)模和成長(zhǎng)能力都有所提升。但是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中伴隨著的巨幅變化要引起企業(yè)的關(guān)注，合理分配資源實(shí)現(xiàn)“光伏+農(nóng)牧”多元化經(jīng)營(yíng)的完美平衡。4.3.5基于償債能力分析（1）短期償債能力通常，對(duì)企業(yè)而言，其償債能力指標(biāo)包括主要償債能力指標(biāo)與其它類型的償債能力指標(biāo)。借助該項(xiàng)指標(biāo)，可對(duì)企業(yè)在債務(wù)的償還層面具備的抗風(fēng)險(xiǎn)水平、財(cái)務(wù)水平等進(jìn)行有效分析與評(píng)估。本部分首先選取了主要償債能力指標(biāo)予以探究與分析，也就是對(duì)通威股份的償債能力與水平，主要借助速動(dòng)比率、流動(dòng)比率等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行剖析。其中，流動(dòng)比率即流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩者之間的比值，該指標(biāo)的前提條件是假設(shè)所有的流動(dòng)資產(chǎn)能按企業(yè)的意愿在短時(shí)間之內(nèi)就能變現(xiàn)成企業(yè)可使用的流動(dòng)現(xiàn)金。但現(xiàn)實(shí)情況可能不一定是這樣，比如存貨長(zhǎng)期積壓而難以周轉(zhuǎn)，這時(shí)就需要從流動(dòng)資產(chǎn)中排除存貨之后與流動(dòng)負(fù)債的比值得到速動(dòng)比率。通威股份近幾年的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的值如表所示，其變化趨勢(shì)如下：表4-9償債能力指標(biāo)對(duì)比表年份20152016201720182019流動(dòng)比率0.910.990.790.470.77速動(dòng)比率0.60.810.60.380.63資產(chǎn)負(fù)債率57.61%44.85%46.36%60.43%61.37%數(shù)據(jù)來(lái)源：整理于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)圖4-3流動(dòng)比率及速動(dòng)比率結(jié)合以上圖表，我們可以看出通威股份在進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)之后，不論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，都表現(xiàn)為先上升而后下跌的發(fā)展趨勢(shì)，其中，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率主要指流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)分別與流動(dòng)負(fù)債之間相除所得的比值，它們都可以對(duì)企業(yè)具備的短期償債水平與能力進(jìn)行展現(xiàn)，如果其指標(biāo)數(shù)值較大，那么企業(yè)就具備較高的變現(xiàn)水平與能力，此時(shí)短期償債能力也較強(qiáng)；反之就較弱。通威股份在2015-2019年之間流動(dòng)比率先從0.91上升至0.99，再下降到0.77，整體波動(dòng)幅度較大，其中2018年下降至最低點(diǎn)0.47；而速動(dòng)比率在2015-2019年之間先從0.6上升至0.81再下降到0.63，變化幅度較大，其中速動(dòng)比率在2018年下降至最低點(diǎn)0.38。這主要是因?yàn)樵?018年公司光伏電站并網(wǎng)發(fā)電，光伏板塊生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收票據(jù)增加、應(yīng)收脫硫電價(jià)及電價(jià)補(bǔ)貼增加影響所致，以及一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期應(yīng)付款與短期融資券及超短期融資券的增加導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債的增加，進(jìn)而影響了企業(yè)的短期償債能力，降低了相關(guān)指標(biāo)。從整體上看通威股份在實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)后由于合聯(lián)營(yíng)公司數(shù)量的增加，導(dǎo)致其他應(yīng)付款余額也增長(zhǎng)較多，而且多元化經(jīng)營(yíng)形成的在建工程項(xiàng)目增多也導(dǎo)致應(yīng)付賬款的增加，這進(jìn)而導(dǎo)致了流動(dòng)負(fù)債總額增加，固然多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)增加的企業(yè)的資產(chǎn)，但是往往增長(zhǎng)速度不及流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)速度，這就導(dǎo)致通威股份的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。這說(shuō)明了通威股份在實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)后，企業(yè)的償債能力將面臨很大的挑戰(zhàn)，并會(huì)對(duì)其償債能力水平的高低帶來(lái)不利影響與負(fù)面效應(yīng)。（2）長(zhǎng)期償債能力本文主要通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)具備的長(zhǎng)期償債能力予以探究與分析。其中，資產(chǎn)負(fù)債率即舉債經(jīng)營(yíng)比率，主要對(duì)企業(yè)借助債權(quán)人所提供的相關(guān)資金來(lái)實(shí)施各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的具體能力進(jìn)行衡量與評(píng)估，并對(duì)債權(quán)人發(fā)放貸款所具備的安全性水平進(jìn)行有效評(píng)估的一項(xiàng)指標(biāo)，它是負(fù)債總額和資產(chǎn)總額兩者的比值，經(jīng)由企業(yè)的所有資產(chǎn)表示為負(fù)債比率。圖4-4資產(chǎn)負(fù)債率從上述圖表可以看出，通威股份在2015-2019年的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)先下降后上升趨勢(shì)，從57.61%上升到61.37%，其中在2016年下降至44.85%，這主要因?yàn)樵?016年通威股份實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)后，對(duì)追加對(duì)合營(yíng)企業(yè)投資導(dǎo)致的長(zhǎng)期股權(quán)投資增加以及經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大所帶來(lái)的資產(chǎn)增加，遠(yuǎn)超于負(fù)債金額的增加，導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債率的增加。而在此之后由于合聯(lián)營(yíng)企業(yè)數(shù)量大大增加，固然會(huì)使得通威股份的資產(chǎn)與負(fù)債獲得一定提升，但是負(fù)債的增長(zhǎng)速度要高于資產(chǎn)，此時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)隨之攀升。從平時(shí)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可知，資產(chǎn)負(fù)債率主要對(duì)企業(yè)的負(fù)債能力、水平進(jìn)行綜合評(píng)估，并對(duì)企業(yè)借助債權(quán)人所提供的相關(guān)資金來(lái)實(shí)施各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的具體能力進(jìn)行反映，以及對(duì)債權(quán)人發(fā)放貸款所具備的安全性水平進(jìn)行有效評(píng)估。從通威股份涉及的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增多的趨勢(shì)可知，這也意味著多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期償債能力有一定的削弱，需要投資者和債權(quán)人對(duì)此保持一定的注意。4.3.6基于托賓Q值分析\t"/item/%E6%89%98%E5%AE%BEQ%E7%90%86%E8%AE%BA/_blank"托賓Q比率即企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值和資產(chǎn)重置成本兩者的比值，其中，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值即其對(duì)外發(fā)行的股票數(shù)量和發(fā)行股數(shù)兩者相乘所得的企業(yè)市值，而資產(chǎn)重置成本就是按當(dāng)前行業(yè)情況企業(yè)從新開(kāi)始建成當(dāng)前規(guī)模所投入的成本。在本文中，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值是選用的是企業(yè)流動(dòng)股與非流動(dòng)股的市場(chǎng)價(jià)值，重置成本選用了年末資產(chǎn)總計(jì)來(lái)進(jìn)行計(jì)算。通過(guò)通威股份2015年到2019年間的托賓Q值與行業(yè)均值對(duì)比來(lái)進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)選取來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)中資料，可以得出表4-10：表4-10通威股份托賓Q值對(duì)比表年份20152016201720182019企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）1,368,7132,684,0994,942,1995,027,1077,971,123資產(chǎn)總計(jì)（萬(wàn)元）608,9742,139,8652,554,8463,848,3634,682,095托賓Q值2.251.251.931.311.70行業(yè)均值1.941.911.701.161.53數(shù)據(jù)來(lái)源：整理于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)根據(jù)表4-10，做出通威股份托賓Q值變化圖，如圖4-5所示：圖4-5通威股份托賓Q值變化圖通過(guò)圖表可以看出，通威股份托賓Q值在2015年到2019年間處于波動(dòng)狀態(tài)，但是始終托賓Q值都是大于1的。行業(yè)均值在2015到2018年間都是處于下降趨勢(shì)，直到2019年才成為上升狀態(tài)。在2016年，通威股份剛開(kāi)始進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)，多元化經(jīng)營(yíng)在一開(kāi)始并不會(huì)產(chǎn)生較大的影響，因此此時(shí)托賓Q值的下降并不能說(shuō)明多元化經(jīng)營(yíng)給企業(yè)績(jī)效帶來(lái)了不好的影響。之后在2017年，在行業(yè)均值下降的情況下通威股份的企業(yè)價(jià)值處于上升趨勢(shì)，這就表明在進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)之后通威股份的經(jīng)營(yíng)狀況有所提升，同時(shí)根據(jù)其企業(yè)價(jià)值的提升幅度可以看出，在多元化經(jīng)營(yíng)之后企業(yè)價(jià)值上升較大，這就說(shuō)明企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了較好的影響。之后在2018年，企業(yè)的托賓Q值出現(xiàn)了較大的下降，此時(shí)行業(yè)均值也是有所下降，所以企業(yè)在2018年中托賓Q值的下降也有行業(yè)的原因，根據(jù)表中數(shù)據(jù)，可以看出在2018年企業(yè)資產(chǎn)上升較大，這是由于企業(yè)的光伏業(yè)務(wù)設(shè)備生產(chǎn)銷售量都有較大的提升，企業(yè)高純晶硅庫(kù)存量比去年增長(zhǎng)了195%，太陽(yáng)能設(shè)備及安裝組件比去年增長(zhǎng)了143%。企業(yè)規(guī)模逐步提升中。到了2019年，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)一步擴(kuò)大，行業(yè)均值有所提升表明行業(yè)行情較好，同時(shí)通威股份股票價(jià)格提升較大，由此通威股份企業(yè)價(jià)值提升較大。整體來(lái)看，通威股份除了在開(kāi)始進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的當(dāng)年低于行業(yè)平均水平，其他年份都要高于行業(yè)平均水平，并且在2017年行業(yè)均值仍在下降趨勢(shì)中，通威股份企業(yè)價(jià)值有較大提升，由此可以看出多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)于通威股份帶來(lái)了良好的收益，企業(yè)價(jià)值得到了較大的提升。4.4通威股份多元化經(jīng)營(yíng)非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析4.4.1社會(huì)認(rèn)可度社會(huì)認(rèn)可度反映了消費(fèi)者、投資者、行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)企業(yè)治理、產(chǎn)品質(zhì)量及業(yè)務(wù)發(fā)展的評(píng)價(jià)，分析社會(huì)認(rèn)可度，不僅能夠了解企業(yè)發(fā)展是否符合現(xiàn)有市場(chǎng)的需求，還能評(píng)估市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)的接受度。表4-11通威股份2017-2020年所獲榮譽(yù)表年份榮譽(yù)2017年四川省科技進(jìn)步三等獎(jiǎng)、水產(chǎn)業(yè)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)2018年中國(guó)民營(yíng)上市公司100強(qiáng)、中國(guó)馳名商標(biāo)、國(guó)家重點(diǎn)學(xué)科博士工作站2019年入選“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)名單”。2020年上榜2019年上市公司市值500強(qiáng)，排名第262。2020年“2020中國(guó)品牌500強(qiáng)”排行榜發(fā)布，通威股份排名第313位。