長風破浪會有時，直掛云帆濟滄海。大學試題(管理類)-高級財務管理筆試（2018-2023年）真題摘選含答案（圖片大小可自由調整）卷I一.參考題庫(共30題)1.簡述產權比率的涵義及功能。2.分拆上市3.企業集團財務制度包含哪些內容？4.財務監事委派制5.為提高生產效率，某企業擬對一套尚可使用5年的設備進行更新改造。新舊設備的替換將在當年內完成（即更新設備的建設期為零），不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設備折舊。適用的企業所得稅稅率為33%。 相關資料如下： 資料一：已知舊設備的原始價值為299000元，截至當前的累計折舊為190000元，對外轉讓可獲變價收入110000元，預計發生清理費用1000元（用現金支付）。如果繼續使用該舊設備，到第5年末的預計凈殘值為9000元（與稅法規定相同） 資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇 甲方案的資料如下： 購置一套價值550000元的A設備替換舊設備，該設備預計到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規定相同）。使用A設備可使企業第1年增加經營收入110000元，增加經營成本20000元；在第2～4年內每年增加營業利潤100000元；第5年增加經營凈現金流量114000元；使用A設備比使用舊設備每年增加折舊80000元。 經計算，得到該方案的以下數據：按照14%折現率計算的差量凈現值為14940.44元，按16%計算的差量凈現值為-7839.03元。 乙方案的資料如下：根據資料三計算企業期望的投資報酬率6.財務管理7.集權與分權控制孰優孰劣？在企業集團中如何掌握好集權與分權的關系？8.各種資本結構理論觀點之間是否存在邏輯矛盾？請談談你的看法。9.本質意義上的企業集團應具備基本特征是什么？10.稅收籌劃11.財務主管委派制12.簡要說明經營杠桿與經營風險的關系。13.根據艾特曼模型，企業在計算Z值時會遇到哪些實際問題？14.管理會計15.簡述趨勢分析法常用的兩種基本方法。16.遠大公司是一家制藥企業，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業資本占銷售收入的20%，企業所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩定增長期，穩定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%?；卮鹣铝藛栴}。計算公司穩定增長期的加權平均資本成本。17.杠桿融資18.如何正確認識企業財務導向？19.某企業年需用甲材料250000千克，單價10元/千克，目前企業每次訂貨量和每次進貨費用分別為50000千克和400元/次，求：若單位存貨的年儲存成本為0.1元/千克，若企業存貨管理相關最低總成本控制目標為4000元，則企業每次進貨費用限額為多少？20.遠大公司是一家制藥企業，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業資本占銷售收入的20%，企業所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩定增長期，穩定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%。回答下了問題。計算公司高速成長期的現金流。21.2006年美的電器股改后，增加上市公司價值成為美的高層新的財務管理目標，根據企業價值最大化財務管理目標的要求回答下列問題：企業價值最大化目標與利潤最大化目標相比，其優點是什么？22.企業集團戰略有哪些層次？23.你認為企業并購是否增加了股東財富？企業并購能增加社會財富嗎？或者只是社會財富的簡單轉移？24.什么是資本資產定價模型？它在估價中有何作用？25.企業進行股票回購的主要原因是什么？26.企業價值評估27.你認為應當如何確定《高級財務管理》課程的基本框架？28.請說明采用“革命式”方式進行企業財務管理組織體系設計與優化的適用對象及其工作思路。29.簡要說明流程再造（BPR）的基本思想和核心內容。30.資本市場有效原則卷I參考答案一.參考題庫1.參考答案: 產權比率揭示了企業（債務人）負債與股權資本的對應關系（即負債/股權資本）以及可能的風險態度與信用品質的優劣。通過該指標有助于對債權人權益的風險變異程度進行監測。一般而言，企業股權資本越是雄厚，即產權比率越低，其對待風險的態度也就越加謹慎，債權人的權益一 般越有保障，遭受風險損失的可能性也就越小，從而企業的信用品質就越高。相反，那些股權資本薄弱，產權比率過高的企業，往往會采取一種“對債權人不負責任的輕率的態度或賭博的心理”，亦即其對待風險的審慎態度以及相應的信用品質，較之主權資本雄厚、所占比率較高的企業集團顯然要差得多。2.參考答案: 分拆上市是指一家公司以所控制的權益的一部分注冊成立一個獨立的子公司，再將該子公司在本地或者境外資本市場上市。3.參考答案: 企業集團的內部財務制度具有多層次性。 一般來說，企業集團的財務制度主要涉及兩個層次：第一層是從企業集團出資人利益目標出發制定的集團母公司的財務制度；第二層是企業集團作為出資人，要求其子公司制定與母公司相對應的內部財務制度。 具體地講，財務制度體系可分為以下五個方面：一是原則性的財務、會計制度；二是綜合性管理制度；三是財務收支審批報告制度；四是財務機構與人員管理制度；五是成本費用管理制度。4.參考答案: 財務監事委派制即母公司以所有者及控股者身份，對子公司派出財務總監，專司對于公司的財務活動實施財務監督職能。5.參考答案:企業期望的投資報酬率=4%+8%=12%。6.參考答案: 在一定的整體目標下，關于資產的購置（投資），資本的融通（籌資）和經營中現金流量（營運資金），以及利潤分配的管理。組織財務活動，協調財務關系。7.參考答案: 集權管理是指把經營權限包括財務權特別是決策權集中在集團最高領導層，下屬企業只有日常業務決策限和具體的執行權。分權管理是把經營權管理權限和決策權分配給下屬企業，集團最高層只集中少數關系全局利益和發展的重大問題決策權。 集權優點：（1）有利于迅速果斷地作出決策；（2）企業的信息在縱向能夠得到較充分的溝通；（3）管理者具有權威性，易于指揮。 缺點：（1）壓抑了下級的積極主動性；（2）企業信息在橫向不利于溝通；（3）管理權限集中在最高層，管理者距離生產經營的最前沿較遠，不熟悉情況，容易作出武斷的決策。 分權優點：（1）分權單位在授權范圍內可以做出決策，節約縱向信息傳遞的時間；（2）分權單位直接面對生產經營，決策針對性強；（3）有利于信息的橫向溝通，并鼓勵下級的積極性。 缺點：（1）雖然一般事項的決策較快，但重大事項的決策速度被減緩了；（2）上下級溝通慢，信息分散化和不對稱現象較常見；（3）分權單位容易各自為政，缺乏整體考慮，忽視整體利益。 兩者關系：集權與分權是對企業權力分配的兩種對立措施，這兩者對權利的分配方向恰恰相反。集權是為了形成規模和整體效益，避免資源重復配置和浪費；而分權是為里靠近市場降低溝通成本提高反應速度。企業集團的本質決定了集團既要是一個協調互動高效的組織，又要是一個遵循法律上的相對獨立性直接面對市場和競爭具有寬松氛圍的組織。所以，企業集團的分權與集權不是絕對的，典型的集權與分權是不存在的，不同的類型不同行的時期不同的領域不同的人力資源條件要求企業集團對集權與分權各有側重。8.參考答案: 如果孤立的看各種資本結構理論，每一種理論看起來都很符合邏輯。但是，一旦將不同理論的觀點加以對照，又會發現它們之間有時會存在不一致甚至完全對立的觀點，即互相之間存在著邏輯矛盾。不能簡單的說哪一種理論是對的，哪一種理論是錯的。應該說，不同的理論在解釋著實踐中曾經出現過的不同現象。其根本原因是，隨著企業、經濟和社會環境的發展和變化，影響公司資本結構形成和變化的因素也會發生變化。例如，美國的學術研究發現，20世紀70和80年代，公司融資行為符合融資優序理論，但90年代之后的公司融資行為就越發不符合融資優序理論了。這不是說融資優序理論存在邏輯問題，而是由于90年代之后的一些環境變化導致公司融資行為發生了新的變化，如資本市場估值偏高的時期，公司進行擇時融資，從而形成了所謂的“市場擇時理論”。應該說，一旦市場估值趨于正常，公司融資行為就可能會重新符合融資優序理論。9.參考答案: 第一，企業集團最大的優勢體現為資源的聚集整合性與管理的協同性，包括人力資源優勢、生產資料資源優勢、財務資源優勢、技術信息共享優勢、管理協同優勢，以及通過上述資源優勢的復合而生成的集團整體的競爭優勢等。 第二，要達成資源整合與管理協同效應，母公司、子公司以及其他各成員企業彼此間必須遵循集團一體化的統一“規范”實現協調有序性運行。 第三，必須使所確立的規范既有利于實現集團整體利益最大化目標，同時也有利于實現成員企業個體利益最大化目標，在激發其積極性、創造性與責任感的基礎上，將各自的行為納入集團的統一規范，以謀求資源聚合與管理協同效應的最大化。反過來再借助集團的整體效應，進一步保障與推動各層階成員企業利益目標的更大實現，從而在整體與局部之間形成一種利益的依存互動機制。 第四，為了達成上述目的，作為管理總部的母公司必須能夠充分發揮主導功能，并通過集團組織章程、發展戰略、管理政策、管理制度等的制定，為集團整體及其各層階成員企業的協調有序運行確立行為的規范與準則；任何一個企業，若想加入集團，取得成員資格，必須首先以承認集團的組織章程、發展戰略、管理政策、管理制度，服從集團整體利益最大化目標，接受管理總部的統一領導為前提，否則就不能被接納為成員企業，即便已經進入，也非真正意義上的成員企業。10.參考答案: 稅收籌劃是指企業基于法制規范，通過對融、投資以及收益實現進度、結構等的合理安排，達到稅后利潤最大化或稅負相對最小化目的的活動。11.參考答案: 是指母公司以集團最高管理當局的身份，通過行政任命的方式對子公司派出財務總監，進入子公司經營者班子，主管子公司財務管理事務的一種控制方式。12.參考答案: DOL是衡量企業經營風險大小的重要指標。一般而言，DOL越大，則企業經營的風險越大，但是不能將DOL作為經營風險的同義詞，DOL僅是對”潛在經營風險“的衡量，這種潛在經營風險只有在銷售和生產成本的變動性存在的條件下才會被激活。13.參考答案: Z計分模型，即運用多種從財務指標加權匯總產生的總判別分（稱為Z值）來預測財務危機。根據這一模型，Z值越低，企業就越有可能破產。埃特曼提出判斷破產企業和非破產企業的分界點為2.675，Z值大于2.675，為費破產企業；Z值小于1.81，為破產企業；當Z值處于1.81——2.675之間時，由于進入該區間的企業財務狀況極不穩定，誤判的可能性很大該模型的預測結果表明，破產前兩年預測準確率最高，隨著時間的提前，預測準確率下降。在實際工作中由于企業的營運資金、留存收益、息稅前收益、權益市價、銷售額等與企業的經營狀況密切相關，且變動性較大，所以對Z值影響較大，導致Z值得波動性加大，誤差的可能性也會變大。14.參考答案: 以企業現在和未來的資金運動對象，以提高經濟效益為目的，為企業內部管理者提供經濟管理決策的科學依據為目標而進行的經濟管理活動。15.參考答案: （1）縱向分析法，指前后兩期財務報表間相同項目的變化的比較分析，即將企業連續兩年的會計數據并行排列在一起，并增設“絕對金額增減”和“百分率增減”兩欄，編制出比較財務報表，以提示各會計項目在這段時期內所發生的絕對金額變化和百分率變化的情況。 （2）橫向分析法，指同一期間財務報表中不同項目間的比較與分析，主要通過編制“共同比財務報表”或稱“百分比報表”進行分析，即將財務報表中的某一重要項目的數據作為100%，然后將報表中其余項目的余額都轉化成百分數，在經營規模不同的企業之間就形成了可比基礎，這就是“共同比”的含義。16.參考答案: 穩定成長期的股權資本成本＝6%+1×5%=11% 穩定成長期加權資金成本＝11%×（1-25%）+8%×25%＝10.25%17.參考答案: 是指管理總部以某一成員企業的名義以其資產為抵押進行負債融資，然后借助財務公司或通過其他的調劑融通手段將所籌措的債務資金提供給母公司或其他成員企業使用。18.參考答案: 是企業發展到比較高級階段中的一種選擇，并不否定生產，營銷問題的重要性，財務導向受多種因素影響，不能一味強調財務導向。無論如何，財務管理在企業中處于重要地位。19.參考答案:20.參考答案: FCF2012＝6.8×（1＋10%）×（1-30%）＋2.2×（1＋10%）-3.6×（1＋10%）-[80×（1＋10%）-80]×20% ＝5.24＋2.42-3.96-1.6 ＝2.1（億元） FCF2013＝6.8×（1＋10%）2×（1-30%）＋2.2×（1＋10%）2-3.6×（1+10%）2-[80×（1+10%）2-80×（1+10%）]×20% ＝5.76＋2.66-4.36-1.76 ＝2.3（億元） FCF2013＝6.8×（1＋10%）3×（1-30%）＋2.2×（1＋10%）3-3.6×（1＋10%）3-[80×（1＋10%）3-80×（1＋10%）2]×20% ＝6.34＋2.93-4.79-1.94 ＝2.54（億元）21.參考答案: 企業價值最大化與利潤最大化目標相比，其優點是考慮了企業利潤發生的時間，充分考慮了資金的時間價值；企業價值最大化目標還可以避免企業財務決策帶來的短期行為傾向。22.參考答案: 企業集團戰略是在分析集團內外環境因素基礎上，設定企業集團發展目標并規劃其實現路徑的總稱。企業集團戰略可分為三個級次，即集團整體戰略、經營單位級戰略和職能戰略。23.參考答案: 關于并購財富效應的研究方法主要有兩種：一種是計算并購前后股價變化的非正常收益（AbnormalReturn）的基于事件法；另一種是用并購前后財務指標的變化來評價并購績效的財務指標法。國外的許多經濟學家利用事件分析法對收購企業和目標企業股票進行實證研究，盡管他們所選取的樣本數量不同以及測量的時間窗口也不盡一致，但都得出一個相近的結論：目標企業股東在并購公告前后可得到相當可觀的累計非正常超額收益CAR（CumulativeAverageAbnormalReturn），而收購企業股東的超額收益則不明顯甚至為負。國內研究表明：并購并不能給目標公司帶來顯著的超額收益（洪錫熙和沈藝峰，2001）；上市公司并購能給收購公司的股東帶來明顯的財富增加，而對目標公司股東財富的影響卻并不顯著（李善民和陳玉罡，2002）。24.參考答案: 資本資產定價模型里考慮風險條件下對企業資產價格的確定 作用：用于股票的定價和投資項目的估價（用以確定資金成本和貼現率）25.參考答案: 股票回購是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數額發行在外的股票。股票回購的動因主要有以下幾個： （1）鞏固既定控股權或轉移公司控股權； （2）提高每股收益； （3）穩定或提高公司股價； （4）分配公司超額現金； （5）改善資本結構； （6）反并購策略。26.參考答案: 它并不是對企業各項資產的評估，二十一種對企業資產綜合體的整體性、動態的價值評估，它是一種經濟評估方法，目的是分析和衡量企業的公平市場價值并提供有關信息，以幫助投資人和管理當局改善決策。27.參考答案: 第一部分：財務管理基礎，包括財務管理概論，價值與風險與證券估計。 第二部分：投資管理，包括資金成本，資本預算。 第三部分：籌資與收益分配管理，包括籌資來源與工具，籌資決策，收益分配管理第四部分：營運資本管理，包括流動資產管理，流動負債管理。28.參考答案: 革命式-新企業 職能地位規劃——崗位——整合，優化——分析機構——進行比較——發現差異——再調整 職能地位規劃分為頭腦風暴法和逆頭腦風暴法（開展財務工作）29.參考答案: 基本思想：顯著性，根本性，流程，重新設計 核心內容： ——流程再造的出發點：顧客需求 ——對象：業務流程 ——主要任務：對業務流程從根本上進行設計 ——目標：績效的巨大飛躍30.參考答案: 是指在資本市場上頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調整。卷II一.參考題庫(共30題)1.某企業擬以100萬元進行股票投資，現有A和B兩只股票可供選擇，具體資料如下：假設投資者將全部資金按照70%和30%的比例分別投資購買A、B股票構成投資組合，已知A、B股票的β系數分別為1.2和1.5，市場組合的收益率為12%，無風險收益率為4%，請計算組合的β系數和組合的必要收益率。2.可供企業選擇的財務管理制度的文本范式有哪些？企業應當如何正確選擇財務管理制度的文本范式？3.你認為應如何評價目標公司？4.2006年美的電器股改后，增加上市公司價值成為美的高層新的財務管理目標，根據企業價值最大化財務管理目標的要求回答下列問題：試述美的電器引入美國高盛等戰略投資者，對企業價值最大化的實際意義。5.你認為企業并購是否增加了股東財富？企業并購能增加社會財富嗎？或者只是社會財富的簡單轉移？6.為提高生產效率，某企業擬對一套尚可使用5年的設備進行更新改造。新舊設備的替換將在當年內完成（即更新設備的建設期為零），不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設備折舊。適用的企業所得稅稅率為33%。 相關資料如下： 資料一：已知舊設備的原始價值為299000元，截至當前的累計折舊為190000元，對外轉讓可獲變價收入110000元，預計發生清理費用1000元（用現金支付）。如果繼續使用該舊設備，到第5年末的預計凈殘值為9000元（與稅法規定相同） 資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇 甲方案的資料如下： 購置一套價值550000元的A設備替換舊設備，該設備預計到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規定相同）。使用A設備可使企業第1年增加經營收入110000元，增加經營成本20000元；在第2～4年內每年增加營業利潤100000元；第5年增加經營凈現金流量114000元；使用A設備比使用舊設備每年增加折舊80000元。 經計算，得到該方案的以下數據：按照14%折現率計算的差量凈現值為14940.44元，按16%計算的差量凈現值為-7839.03元。 乙方案的資料如下： 根據資料二中甲方案的有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標 ①更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額 ②經營期第1年總成本的變動額? ③經營期第1年利潤的變動額 ④經營期第1年營業利潤的變動額 ⑤經營期第2～4年每年因更新改造而增加的凈利潤 ⑥第5年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續使用舊固定資產凈殘值之差額? ⑦按簡化公式計算的甲方案的增量凈現金流量（△NCFt）? ⑧甲方案的差額內部收益率（△IRR甲）7.請說明財務公司與財務結算中心的區別所在？8.請說明采用“改良式”方式進行企業財務管理組織體系設計與優化的適用對象及其工作思路。9.ABC公司正在著手編制2006年的財務計劃，公司財務主管請你協助計算其加權平均資金成本。有關信息如下： （1）公司銀行借款利率當前是9%，2006年將下降為8.93%； （2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當前市價為0.85元；如果按公司債券當前市價發行新的債券，發行費用為市價的4%； （3）公司普通股面值為1元，當前每股市價為5.5元，本年派發現金股利0.35元，預計每股利潤增長率維持7%，并保持25%的股利支付率； （4）公司當前（本年）的資金結構為： 銀行借款150萬元 長期債券650萬元 普通股400萬元（400萬股） 留存收益420萬元 （5）公司所得稅率為40%； （6）公司普通股的β值為1.1； （7）當前國債的收益率為5.5%，市場上普通股平均收益率為13.5%。如果僅靠內部融資，2006年不增加外部融資規模，計算其加權平均資金成本（權數按賬面價值權數）。（計算時單項資金成本百分數保留2位小數）10.簡述跨國公司使用轉移定價的方式。11.試述業績三棱柱模式的特點及相對于BSC的突破。12.已知目標公司息稅前經營利潤為3000萬元，折舊等非付現成本500萬元，資本支出1000萬元，增量營運資本400萬元，所得稅率30％。計算該目標公司的運用資本現金流量。13.某企業?2004年12月31日的資產負債表（簡表）如下： 該企業2004年的主營業務收入凈額為6000萬元，主營業務凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預計2005年主營業務收入凈額比上年增長25%，為此需要增加固定資產200萬元，增加無形資產100萬元，根據有關情況分析，企業流動資產項目和流動負債項目將隨主營業務收入同比例增減。? 假定該企業2005年的主營業務凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發生變化；2005年年末固定資產凈值和無形資產合計為2700萬元。2005年企業需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決。計算2005年需要增加的營運資金額。14.QH集團公司在家用電器系列的生產與經營方面有著強大的核心能力與市場競爭優勢，且走過了由名牌產品到名牌商標再到名牌商號的發展過程。為了充分利用公司高品質的市場形象，發揮品牌杠桿效應，集團管理當局決定斥資收購一家家具生產廠VJ，期望在QH集團公司著名商號或品牌的效應下，使VJ廠生產的家具成為名牌產品。回答下列各題。該項品牌擴張性投資決策對QH集團公司可能產生哪些負面影響（包括內部資源配置以及家用電器產品直至集團整體的市場形象）？15.請查閱ACCA、CGA考試用書《AdvancedFinancialManagement》，總結其內容，并與我國有關《高級財務管理》教材進行比較，說明其異同。16.已知：MT公司2000年初所有者權益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒有出現引起所有者權益變化的客觀因素）。2003年年初負債總額為4000萬元，所有者權益是負債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產負債率為0.25，負債的平均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的企業所得稅稅率為33% 根據上述資料，計算MT公司的下列指標：2003年年末的產權比率17.A公司2003年4月8日發行公司債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年期。（計算過程保留4位小數，結果保留2位小數）。假定到期一次還本付息，單利計息。B公司2006年4月8日按每張1380元的價格購入該債券并持有到期，則債券的到期收益率為？18.遠大公司是一家制藥企業，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業資本占銷售收入的20%，企業所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩定增長期，穩定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%。回答下了問題。估計公司高速成長期的資本加權平均成本。19.國際企業籌資時是如何降低資金成本的？20.迪斯尼公司已經是全球最大的一家娛樂公司它是好萊塢最大的電影制片公司。在近18年的經營運作中，融資擴張策略和業務集中策略是其始終堅持的經營理論。這兩種經營戰略相輔相成，一方面保證了迪斯尼公司業務的不斷擴張，創造了連續十數年的高速增長；另一方面確保新業務與公司原有資源的整合，同時起到不斷的削減公司運行成本的作用。迪斯尼公司的長期融資行為具有以下4個特點： 第一、股權和債權融資基本呈同趨勢變動。 第二、融資總額除了個別年份有大的增長，其他年份都比較穩定。 第三、除了股票分割和分紅之外，迪斯尼公司的股權數長期以來變化不大。 第四、長期負債比率一直較低，近年來仍在下降。迪斯尼公司的負債平均保持在30％左右。 回答下列問題就融資角度而言，企業集團如何規避融資風險？21.QH集團公司在家用電器系列的生產與經營方面有著強大的核心能力與市場競爭優勢，且走過了由名牌產品到名牌商標再到名牌商號的發展過程。為了充分利用公司高品質的市場形象，發揮品牌杠桿效應，集團管理當局決定斥資收購一家家具生產廠VJ，期望在QH集團公司著名商號或品牌的效應下，使VJ廠生產的家具成為名牌產品?；卮鹣铝懈黝}。如果QH集團公司該項決策難以成功的話，原因何在？22.簡述國際稅收籌劃產生的客觀原因。23.融資幫助24.預算控制25.企業集團可以通過哪些方法加強財務控制？26.某上市公司準備投資一個項目，為此固定資產投資項目計劃按25%的資產負債率融資，固定資產原始投資額為5000萬元，當年投資當年完工投產，借款期限為6年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項投資預計有6年的使用年限，該方案投產后預計銷售單價40元，單位變動成本14元，每年經營性固定付現成本100萬元，年銷售量為45萬件。預計使用期滿有殘值為8萬元，采用直線法提折舊。該企業為其項目籌資時的借款利率預計為10%，公司的所得稅稅率為40%，該公司股票的β為1.2，股票市場的平均風險收益率為8.5%，無風險利率為8%。（折現率小數點保留到1%）計算該公司普通股的資金成本和加權平均資金成本（按賬面價值權數計算）。27.如何理解證券市場發展與支付方式選擇的關系？28.某公司擬投產一新產品，需要購置一套專用設備預計價款900000元，追加流動資金145822元。設備按5年提折舊，采用直線法計提，凈殘值率為零。該新產品預計銷售單價20元/件，單位變動成本12元/件，每年固定付現成本500000元。該公司所得稅稅率為40%；投資的最低報酬率為10%。計算凈現值為零時的息稅前利潤29.基因置換策略30.簡述國際金融市場上利用衍生金融工具規避風險的種類。卷II參考答案一.參考題庫1.參考答案:組合的β系數=70%×1.2+30%×1.5=1.29 組合的必要收益率=4%+1.29（12%-4%）=14.32%。2.參考答案: 公司財務管理制度模式——管理標準與業務標準范式 納入ISO9000范式 傳統范式 應注意問題——詳與略的選擇 制度建立的方式：套餐式和漸進式3.參考答案: 在收購的財務和法律活動進行之時，同時成立一個文化小組，收集目標企業各個方面的信息如公開文件、年度報告、媒體介紹、相關者信息甚至前人員的評價等等。通過這些資料來分析目標企業如何做事、如何做成決策、倡導怎樣的行為等等。在評價目標企業時，這些方面的結論要和財務及法律等方面的分析報告一起，成為決策者決定是否收購的重要依據。4.參考答案: 企業價值最大化目標要求企業將長期穩定發展擺在首位，強調在企業價值增長中滿足各方面利益關系，美的集團引入高盛等戰略投資者，不僅優化了公司的資本結構，而且提升了機構投資者對美的電器投資價值的認可度。5.參考答案: 關于并購財富效應的研究方法主要有兩種：一種是計算并購前后股價變化的非正常收益的基于事件法；另一種是用并購前后財務指標的變化來評價并購績效的財務指標法。國外的許多經濟學家利用事件分析法對收購企業和目標企業股票進行實證研究，盡管他們所選取的樣本數量不同以及測量的時間窗口也不盡一致，但都得出一個相近的結論：目標企業股東在并購公告前后可得到相當可觀的累計非正常超額收益CAR，而收購企業股東的超額收益則不明顯甚至為負。國內研究表明：并購并不能給目標公司帶來顯著的超額收益；上市公司并購能給收購公司的股東帶來明顯的財富增加，而對目標公司股東財富的影響卻并不顯著。6.參考答案:7.參考答案: 企業財務公司：指以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。 結算中心：是辦理內部各成員或分、子公司現金收付和往來結算業務的專門機構。它通常設立于財務部門內，是一個獨立運行的職能機構。 結算中心與財務公司最本質的區別在于：財務公司是一個獨立的法人，而結算中心僅僅作為企業集團的內部管理機構，不具有任何法人效應。8.參考答案: 改良式：對現有財務機構進行調查描述，分析，找出問題找對策9.參考答案:10.參考答案: （1）跨國公司營銷時，采用高報進口原材料、半成品、技術、勞務等的價格，低報出口商品的手段，大量轉移企業利潤； （2）外國投資者在出資時，高估機器設備或者無形資產的價款，人為地夸大投資額，虛增成本，在經營時，達到多提折舊、少交所得稅的目的； （3）跨國公司采用轉移定價來謀求避稅效應； （4）通過控制內部交易的價格來影響子公司生產的成本或利潤，母公司可以通過向了公司低價供應零部件產品或由子公司高價向母公司出售零部件產品，來減少子公司產品成本費用，提高利潤。也可以通過轉移定價的應用來降低子公司利潤來達到某種目的。11.參考答案: 業績三棱柱是利益相關者業績評價模式的典型代表。這一模式的產生，源于人們對于BSC的不滿意。它的特點在于強調業績評價系統的設計應該考慮到利益相關者的滿意和貢獻，而不是戰略。 業績三棱柱是一種三維框架模型，它包括相互關聯的五個方面，即考慮了五個特殊的重要問題： （1）利益相關者的滿意； （2）利益相關者的貢獻； （3）戰略； （4）流程； （5）能力。 業績三棱柱不僅強調以上五種因素之間的互動關系，還強調業績評價系統的建立要綜合權衡這些因素，而不能忽略其中任何一方面，以利益相關者的滿意角度為起點考慮企業目標的內涵，從利益相關者的貢獻、戰略、流程和能力等角度考慮企業如何滿足利益相關者的需求。尤其是后一點，它是業績三棱柱相對于以戰略為起點的BSC的突破。12.參考答案: 運用資本現金流量=息稅前經營利潤×（1-所得稅）+折舊等非現付成本-資本支出-增量營運資本=3000×（1-30%）+500-1000-400=120013.參考答案:變動資產銷售百分比=（300+900+1800）/6000=50%? 變動負債銷售百分比=（300+600）/6000=15%? 2005年需要增加的營運資金額=6000×25%×（50%-15%）? =525（萬元）14.參考答案: 該項品牌擴張性投資決策對QH集團公司可能產生的負面影響： ①投資于家具會分散企業有限的資源，影響其核心競爭力——家用電器系列的生產與經營的維護。 ②將家用電器的品