地產企業現金流的國際比較——過冬前的“現金收割”杜麗虹（作者為同威創投高級研究員、清華大學公司金融博士生）前言：國內地產行業在高存貨、低周轉的經營戰略下普遍呈現持續負現金流狀態，但是對國際地產企業的比較研究顯示，對于一個健康的企業來說，負現金流的狀態是不可持續的，高峰中不斷延長的存貨周期通常是危機的前兆。香港地產商靠混業經營下的高利潤率和穩定租金收益維持著長期中的現金平衡，日本地產商在低谷中靠高周轉延續著資金鏈；而美國地產企業，在長期繁榮中忘記了曾經的傷痛，忘記了地產行業無論在任何國家、任何時代都是一個周期性的產業，結果，持續的現金投入吹大了地產泡沫，過快的增長使企業周轉速度越來越慢，最終導致了低谷中緊繃的資金鏈。反觀中國地產企業，我們一直在樂觀的囤地擴張，似乎每家企業如果不為未來四五年每年50%以上的擴張速度儲備足夠的土地就是消極增長了，在過去幾年中，整個地產行業在不斷吞噬金融體系的資金。與美國地產企業相比，我們的營運資金周轉天數更長（平均達到400多天，是美國地產龍頭企業的兩倍），資產周轉速度更慢（平均僅為0.3倍，是美國地產企業的三分之一），雖然利潤率略高，但成長速度卻更快（平均達到27%，大型企業甚至達到50%以上），結果，企業的持續負現金流問題更加嚴重。這種負現金流的狀態已經持續了10年，而且在最近5年顯著加劇——美國地產企業在10年的高投入后泡沫破滅了，中國的地產企業這種持續負現金流的狀態還能持續多久？如果今天國內房屋銷售量的萎縮預示著寒冬的來臨，那么，對于很多地產企業來說，再做什么可能都已經太晚了；如果這只是個暖冬，那么地產商們還來得及收縮戰線、“收割現金”——根據本文的測算，要抗擊短期的沖擊，保利需要減少15%的存貨、金融街需要減少14%的存貨、北辰需要減少18%的存貨、招商需要減少26%的存貨……但如果要抗擊長期的沖擊，萬科需要釋放價值186億的存貨、保利需要釋放160億、招商需要釋放100億、金地需要釋放90億、北辰80億、金融街25億……總之，地產企業要想實現安全的擴張，必須保障長期“融資前現金流”的平衡，這種平衡在長期可能來自于一個能夠產生豐厚現金流的資產組合——如新鴻基，也可能來自于收放之間嚴格的現金自律——如LENNAR，又或者是象KBH那樣靠先知先覺的宏觀判斷；但在短期，它只可能來自于緊急的“現金收割”。無論如何，為“冬天”儲備足夠的金融資源是唯一的真理。最后，我們希望今天的中國正經歷的只是一次地產行業的“暖冬”，那樣的話本文所說的內容就還有意義。國內地產行業：持續的負現金流投入1．1負現金流常態隨著中國地產行業的市場化進程，地產行業整體正陷入持續的現金投入狀態，即使是萬科，過去5年年均的融資前現金缺口（凈經營活動現金流入+凈投資活動現金流入）仍達到40億元，其他大型地產公司更是陷入了持續負現金流的陷阱。保利地產過去5年每年的凈經營現金都是負的，年均融資前現金缺口33億；招商地產，過去5年的凈經營現金也是持續為負，年均融資前現金缺口20億；金地，過去5年有4年的凈經營現金流是負的，年均融資前現金缺口20億；金融街，過去10年有8年的凈經營現金流是負的，年均融資前現金缺口5億；其他一些中型的地產公司也都呈現現金流正少負多的狀態；一些從出租物業向住宅開發轉型的地產公司，如中糧、中航地產，在轉型后也出現了持續的負現金流。實際上，過去10年，地產上市公司整體呈現持續負現金流狀態，融資前現金流只有2002年1年是正的，10年年均融資前現金缺口（行業平均）達到1.7億，5年年均融資前現金缺口為2.2億，即，平均看，每家地產上市公司每年要從銀行或股票市場融資2億來支持其擴張。圖（1）萬科過去十年的融資前現金流圖（）保利地產過去十年的融資前現金流圖（3）招商地產過去十年的融資前現金流圖（4）金地集團過去十年的融資前現金流圖（5）金融街過去十年的融資前現金流圖（6）泛海國際過去十年的融資前現金流圖（7）億城股份過去十年的融資前現金流圖（8）天鴻寶業（首創置地）過去十年的融資前現金流圖（9）深南光（中航地產）過去十年的融資前現金流圖（10）中糧地產過去十年的融資前現金流圖（11）地產上市公司平均的過去十年的融資前現金流1．2負現金流溯源：高存貨與低周轉：地產行業為什么會出現持續的負現金流狀態？答案就是土地儲備下的高存貨與低周轉。表（1）是部分地產上市公司的資產周轉情況（=365天/（營業收入/年末資產）），其中，萬科過去5年平均每年的應收預付款占用52天資金，存貨（土地+在建項目）占用578天資金，合計營運資產占用630天資金；而應付款提供了117天的營運資金，預收款提供了139天的營運資金，剩余375天需通過營運資金的追加來維持運轉，超過了一年的銷售收入總額，更顯著超越了一年的凈利潤額。實際上，萬科已經是國內地產公司中周轉較快的一家了，金融街過去5年平均的期末存貨周轉天數達到650天，營運資金周轉天數565天，資產周轉率0.32倍；金地的存貨周轉天數754天，營運資金周轉天數567天，資產周轉率0.37倍；招商地產的存貨周轉天數達到829天，營運資金周轉天數657天，資產周轉率0.38倍；保利地產的存貨周轉天數更是達到958天，營運資金周轉795天，資產周轉率0.29倍。而行業平均的期末存貨周轉天數為620天，剔除80天的應付款融資和154天的預收款融資后，營運資金周轉天數達到484天，總資產周轉率0.32倍。高存貨與低周轉導致企業在擴張過程中需要不斷追加營運資金，雖然地產行業的利潤率也很高，但是年均11%的凈利潤率仍不足以填補這個資金缺口，于是地產行業成為一個高度依賴外部融資來推動增長的行業。對于地產企業持續的外部融資需求，多數投資人的回答是：只要投資能夠推動高增長，融資就是可接受的。而過去幾年，地產企業也確實以高增長回饋了市場：萬科在2003~2007年的年均收入增長達到54%，保利更是達到90%，行業上市公司平均達到27%。但是高投資推動高增長的模式真的沒有問題嗎？高增長背后持續的負現金流正常嗎？我們將從國際地產企業的歷史對比中找尋答案。表（1）部分地產上市公司的期末資產周轉率（5年平均）五年平均2003~2007年均應收預付周轉天數存貨周轉天數應付帳款周轉天數預收周轉天數營運資金周轉天數總資產周轉率凈利潤率收入增長率億城114634603433460.488%39%萬科525781171393750.4613%54%北辰24611681753930.3010%17%中糧4445756304150.1640%26%中華80711531945440.2921%6%金融街107650821105650.3217%31%金地32754831365670.3714%49%萬通9914881688106090.369%23%招商9829146366570.3818%-4%首開96815651696770.296%107%上實4873838606890.2820%52%保利195958203377950.2916%90%泛海21311571471212110.2713%64%世貿4427340104834264470.36947%358%行業平均98620801544840.3211%27%地產企業現金流的國際比較2．1香港：靠出租物業與開發物業的資產組合實現長期現金流均衡地產行業是香港的支柱產業，而香港的地產商在幾十年的浮沉拼殺中更形成了自己獨特的風險管理模式，這就是地產開發與地產投資（物業出租）混業經營的模式。圖（12）~（20）是香港地產企業的現金流和資產效率圖，由圖可見，由于對商業地產等出租型物業的投資，香港地產公司的資產周轉速度比內地企業還慢，尤其是近兩年隨著香港地產從亞洲金融危機中復蘇，地產商也開始新一輪囤地擴張。以新鴻基為例，其期末存貨周轉天數已從金融危機中的300天左右上升到600天，營運資金周轉天數也從200天左右上升到600天，總資產周轉率僅為0.1倍，低于內地地產商平均0.3倍的資產周轉速度。不過由于出租物業的利潤率很高，達到80%以上，使公司整體營業利潤率保持在50%水平，近年來更是達到60~70%水平——商業地產的高利潤率和穩定現金流抵消了低周轉的資金壓力。由圖（13）可見，在1984~2007的24年時間里，新鴻基一直保持著正的凈經營現金流（其中相當一部分是出租物業的收益貢獻），剔除投資支出后，24年中也僅有7年的融資前現金流為負，年均的融資前現金流為+33億港元，而且，無論高峰低谷，新鴻基從未出現過連續三年以上融資前現金流為負的現象。出租物業的高利潤抵消了低周轉，成為公司保持正現金流和輕財務壓力的關鍵。圖（12）新鴻基的存貨及營運資金周轉天數（1997~2007）圖（13）新鴻基的歷年融資前現金流（1984~2007）圖（14）新鴻基的資產周轉率與營業利潤率新鴻基是以開發物業為主的香港地產商的代表，除了新鴻基外，其他幾家大型開發商也都在小心維持著資金的平衡。恒基兆業，作為新鴻基分化的產物，在經營戰略上與新地有著很多相似之處。實際上，盡管近年來恒基的營運資金周轉天數在節節攀升——從亞洲金融危機之后最低的520天上升到1400多天，總資產周轉率降至0.06倍，但公司的現金流狀況卻一直很好，在1995~2007的13年間，僅有3年融資前現金流為負，有1年為零，其余年份的融資前現金均為正，平均每年可產生21億港元的經營現金加投資現金。公司是如何實現現金流的平衡并降低對外部融資依賴的？混業經營所貢獻的高回報是公司維持現金平衡的重要源泉，實際上算上聯營公司的出租收益和燃氣管道業務的穩定收益貢獻，公司近幾年的凈利潤率都在100%以上，即使剔除投資性物業公允價值變動的影響，平均的凈利潤率一般在40%左右，2006和2007兩年更達到90%以上——出租物業每年40億的經營溢利貢獻是公司維持現金周轉的重要來源。圖（15）恒基兆業的存貨及營運資金周轉天數（1995~2007）圖（16）恒基兆業的歷年融資前現金流（1995~2007）至于長江實業，則更是靠資產組合的力量來對抗風險。由于對基建項目的投資，長實的營運資金周轉率更低，近幾年周轉天數已從最低時的250天上升到1700多天，資產周轉率從0.14倍下降到0.04倍；不過，隨著營業利潤率和投資收益的高企，公司整體的融資前現金流仍維持著周期性的平衡——在1996~2007的12年間有6年融資前現金流為負，有6年融資前現金為正，年均融資前現金為1.3億港元，且無連續三年出現負現金流的狀況。圖（17）長江實業的存貨及營運資金周轉天數（1996~2007）圖（18）長江實業的歷年融資前現金流（1996~2007）實際上，即使是那些由于激進擴張在金融危機中遭遇較大沖擊的香港地產企業，對外部融資的依賴度也低于內地企業。以信和為例，由于亞洲金融危機中遭遇了較嚴峻的沖擊，營運資金周轉天數一度達到1600天，后降至800天，2005年以后隨著香港地產業的復蘇，信和也逐步增加了土地儲備，使總營運資金周轉天數升至1000天左右，總資產周轉率達到0.1倍。在經歷了由波峰到波谷再到復蘇的11年間（1997~2007年），公司約有一半的時間融資前現金是正的，年均融資前現金流為-8.3億港元。圖（19）信和置地的存貨及營運資金周轉天數（1997~2007）圖（20）信和置地的歷年融資前現金流（1997~2007）總之，出租物業和其他投資性物業所提供的高利潤率和穩定的經營現金成為香港地產商對抗營運資金壓力的主要手段。而多年的周期波動使香港的地產商們總小心維持著資金的平衡，無論是行業的高峰期還是低谷期，地產商都決不讓自己過度依賴外部融資——今天，幾家地產大佬的凈負債資本比都在30%以下，有些甚至低至10%以下。表（2）香港主要地產商的業務結構和凈負債資本比股票代碼凈債項資本比銷售溢利占比出租溢利占比酒店溢利站比新鴻基地產0016.hk14.0%50%38%2%長江實業0001.hk17.9%68%24%8%新世界發展0017.hk30.7%13%32%26%恒基兆業0012.hk9.5%44%45%1%信和置業0083.hk25.4%58%31%3%恒隆集團0010.hk6.0%8%67%0%淘大置業(恒隆地產)0101.hk0.0%11%86%0%太古(A)0019.hk14.0%38%0%會德豐0020.hk21.0%18%52%0%九龍倉0004.hk26.4%21%51%0%希慎興業0014.hk6.90%100%0%鷹君0041.hk24.0%34%39%2．2日本：靠周轉延續低谷期的資金鏈與香港地產商的高利潤率不同，日本地產商自地產泡沫破滅后就一直慘淡經營，營業利潤率一般不到10%，而凈利潤率更是低至2~3%，有些年份甚至出現虧損，低利潤率下，地產商為了維持自身的資金周轉，只有保持較低的存貨儲備。如圖（21）所示，目前日本市值最大的地產開發商大和（DAIWA）的存貨周轉天數一般僅為80~100天，營運資金周轉天數更是維持在60天左右，總資產周轉率在1倍左右——靠著高周轉，公司在2005年以前一直保持著相對穩定的正現金流，不過隨著2005年日本商業地產市場的繁榮，公司的投資支出開始上升，使融資前現金開始出現持續負值。而日本第二大地產商積水（Sekisui）的存貨周轉天數一般也控制在80~160天之間，營運資金周轉天數在60~150天之間，總資產周轉率在1.2倍左右，除2008財年外，其他各年的融資前現金均為正，2000~2008年年均產生現金160億日圓。與DAIWA和Sekisui在近兩年的樂觀投資相比，更多日本地產商還是保持著謹慎的現金支出，圖（26）、（27）是日本另一家大型地產開發商長谷工（HASEKO）的資產周轉與現金流狀況，由圖可見，90年代以來公司的存貨周轉率快速下降至100天以下，目前HASEKO的營運資金周轉天數僅為20多天，資產周轉率達到1.5倍，高周轉使地產商在日本嚴峻的行業環境下維持了正的融資前現金流，HASEKO在2000~2008財年年均可產生380億日圓的現金。低利潤下的高周轉是日本地產商在行業低谷中生存的唯一出路。圖（21）DAIWA的存貨和營運資金周轉天數（1994~2008財年）圖（22）DAIWA的歷年融資前現金流（2000~2008財年）圖（23）DAIWA的資產周轉率與凈利潤率（1994~2008財年）圖（24）Sekisui的存貨和營運資金周轉天數（1997~2008財年）圖（25）Sekisui的歷年融資前現金流（2001~2008財年）圖（26）Haseko的存貨及營運資金周轉天數（1997~2008財年）圖（27）Haseko的歷年融資前現金流（2000~2008財年）2．3美國：長期繁榮下的投資失控最后再來看看美國的地產商。如果說香港的地產商是靠著開發物業與出租物業的混業經營來維持長期中的正現金流狀態，而日本的地產商則在90年代以來的低谷中靠低存貨、高周轉來減輕資金壓力，那么，與他們相比，美國地產開發企業則面臨著與中國企業更相似的經營環境：過去十年的高增長和以開發為主的經營模式。那么，美國的地產商是否也陷入了持續的負現金流狀態呢？圖（28）是帕爾迪（PHM）的資產效率，由圖可見，在經歷了上世紀90年代初的重組后，帕爾迪的存貨周轉天數和運營天數就一直在上升，從最低時的70天上升到260天，結果，在1997~2006的十年間現金流就一直是正少負多，年均融資前現金為-1.87億美元。實際上，盡管帕爾迪的存貨和資金周轉天數都比國內企業短（帕爾迪的期末營運資金周轉天數為200多天，而國內地產上市公司平均的周轉天數達到400多天），資產周轉率也高達1倍，是國內地產公司平均值的3倍，但是在10%的營業利潤率下，過去10年（1996~2006年）年均20%的收入增長速度仍然太快了，并最終導致了2007年次貸沖擊下的虧損打擊。2007年公司集中處置土地存貨，使凈經營現金升至12億，融資前現金達到10億，不過面對2008年銷量進一步萎縮的威脅，公司仍需要更多的現金儲備。圖（30）是美國另一家地產巨頭霍頓（DHI）的資產效率圖，除2006、2007兩年外，公司的營運資金周轉天數一直維持在200天左右，資產周轉率在1倍左右，營業利潤率在10~15%之間。客觀的說，這樣的經營數據對于國內地產企業來說已經是非常好的了，但是它仍不足以支撐1996~2006年間公司年均29%的收入增長和年均43%的資產增長，結果是1997年以來的持續負現金流和年均融資前現金支出3.2億美元，并在2007年的危機中出現了虧損。2007年，盡管公司集中出售了大量存貨，回籠了13.5億的經營現金，但年末公司手持現金仍僅相當于總資產的2.3%，后續資金壓力較大。還有Centex（CTX），這家因過度多元化被帕爾迪從地產冠軍寶座上拉下來的企業，自2000年進入次貸業務后，營運資金的周轉天數就持續上升，最高時達到500天，在2006財年末，Centex手中的現金僅相當于總資產的0.2%；不過幸運的是，公司在地產危機爆發前及時剝離了次貸等其他資產，現金流由負轉正，并使營運資金周轉天數降至300天，從而避免了滅頂之災。但是，300天的資金周轉天數仍然高于其他幾家地產巨頭，龐大的存貨使公司在未來的行業低谷中將面臨更大的資金壓力?？傊?，多數美國地產公司和中國的地產企業一樣，在長期繁榮中忘記了曾經的傷痛，忘記了地產行業無論在任何國家、任何時代都是一個周期性的產業，結果，持續的現金投入吹大了地產泡沫，過快的增長使企業周轉速度越來越慢，最終，當泡沫破滅時不僅要計提高額的存貨跌價損失，還面臨外部融資通道不暢、內部資金壓力巨大的威脅。圖（28）帕爾迪的存貨和營運資金周轉天數（1983~2007）圖（29）帕爾迪的歷年融資前現金流（1983~2007）圖（30）霍頓的存貨與營運資金周轉天數（1990~2007）圖（31）霍頓的歷年融資前現金流（1989~2007）圖（32）霍頓的資產周轉率與利潤率（1990~2007）圖（33）Centex的存貨與營運資金周轉天數（1983~2008財年）圖（34）Centex的歷年融資前現金流（1986~2008財年）2．4對中國地產企業的啟示：負現金流不可持續香港地產商靠混業經營下的高利潤率和穩定的租金收益來維持長期中現金的平衡，日本地產商在低谷中靠高周轉延續著資金鏈；美國地產企業在長期繁榮中，除少數企業仍小心維持著資金的平衡外，多數企業出現了投資的失控，結果是低谷中緊繃的資金鏈；反觀中國地產企業，與美國地產企業相比，我們的營運資金周轉天數更長（平均達到400多天，是美國地產龍頭企業的兩倍），資產周轉速度更慢（平均僅為0.3倍，是美國地產企業的三分之一），雖然利潤率略高，但成長速度卻更快（平均達到27%，大型企業甚至達到50%以上），結果，企業的持續負現金流問題更加嚴重。這種負現金流的狀態已經持續了10年，而且在最近5年顯著加劇——美國地產企業在10年的高投入后泡沫破滅了，中國的地產企業這種持續負現金流的狀態還能持續多久？國內地產行業的現金流診斷：到了該“收割現金”的時候了3．1持續的外部融資：當危機真的到來時，一切都已晚了地產企業資產效率和現金流數據的國際比較顯示，對于一個健康的企業來說，負現金流的狀態是不可持續的，無論是在風浪中幾經考驗的香港地產商，還是在低谷中掙扎生存的日本地產商，以及美國此次次貸危機的教訓，都提示我們長期中均衡的現金流狀態對地產企業來說是多么重要。尤其是在價格上升過程中，更需要謹慎控制存貨量，高峰中不斷延長的存貨周期通常是危機的前兆。對順馳之敗的研究，讓我們得到一個企業增長的極限速度，即，使企業能夠在當前資本結構下穩定增長的速度：以2007年底，A股地產上市公司平均0.45倍的存量資產周轉率（銷售收入/年初總資產）和0.32倍期末資產周轉率（銷售收入/年末總資產）以及21%的營業利潤率計算，要維持當前的資本結構（17.6%的短期銀行貸款、23.4%的長期借款、24.6%的應付預收款和65%的總負債率），地產上市公司平均的收入增速不能超過15%，資產增速不能超過11%。但今天這個速度可能還是太快了，因為上述極限發展速度是假設行業處于平穩增長狀態、企業總可以保持當前融資結構和運營效率時的極限速度，即，企業總可以按照一定的比例來續借貸款、占用應付、預收款時的極限增速；但現實情況是，當行業低谷突然來襲時，不僅銷售回款會大幅減少，而且外部融資額還會呈現負增長——不僅新增貸款和股權融資將面臨嚴重瓶頸，而且原來的短期借款、應付款等還可能被要求提前償還或無法續借，結果對外部融資的高度依賴將導致企業的資金鏈斷裂。以美國此次次貸危機為例，到2007年12月，新房的月銷售量同比下降40%，而截止2008年4月，過去12個的累積銷售量同比下降30%，平均的新房銷售周期則從2006年的6.4個月上升到2007年的8.5個月，在2007年11月到2008年1月間更是上升到11個月，同期房屋銷售均價下降15%左右——以此計算，即使全力銷售，回款額也將減少近50%。與此同時我們看到帕爾迪的融資活動現金流出5億、LENNAR的融資活動現金流出7.3億、CTX融資活動現金流出18億、Horton融資活動現金流出16.3億、KBH融資活動現金流出11.4億，這些錢主要用于應付銀行和其他投資人提出的償還短期借款或其他有條件長期借款的要求，結果，盡管各家地產公司都暫停了新項目開發，并開始轉讓土地，但資金壓力仍然很大，如果未來美國地產銷售繼續低迷，將會有大批地產開發商面臨倒閉威脅。圖（35）美國的月新屋銷售量（千套）圖（36）美國的新屋平均銷售周期（個月）圖（37）美國的新房銷售中間價與美國相比，亞洲新興市場上的地產危機更加猛烈，在上世紀80年代末、90年代初的日本地產泡沫破滅過程中，房屋銷售量驟降50%，且在低位持續了3年時間，而房屋銷售價格則持續回落，從1990年9月到2005年，六大城市的平均房價下降了75%，住宅價格下降了三分之二，全國平均房價下降了近六成，住宅下降了四成多。香港房價也在金融危機中下降了六成多，而且直到2005年才開始復蘇?？梢?，在地產這樣一個高波動的行業里，我們不僅要考慮日常的金融資源支持，更需要考慮危機前的金融資源儲備，對于那些在高峰期持續樂觀的企業，當危機真的來臨時，一切可能都已太晚了。如果說極限發展速度給出了每個地產企業在平穩經營下的最快增長速度，那么一個更安全的極限發展速度應該是使企業在危機到來時仍能安全度過的增長速度，是使企業長期現金流為正、且不出現連續負現金流狀態的增長速度——從國際數據研究看，這樣一個速度要求企業過去五年融資前現金流的均值為正，過去三年的融資前現金流不連續為負。圖（38）日本每月新建銷售目的房屋數量（套）圖（39）日本土地價格指數但遺憾的是中國的地產商們一直在樂觀的囤地擴張，似乎每家企業如果不為未來四五年每年50%以上的擴張速度儲備足夠的土地就是消極增長了。在過去幾年中，整個地產行業在不斷吞噬金融體系的資金，以A股上市地產公司為例，2003年凈融入資金64億，2004年凈融入資金57億，2005年遭遇宏觀調控，凈融入資金2.5億，2006年凈融入資金躍升至240億，2007年進一步上升至454億！這還只是上市公司的數據，如果算上非上市公司，地產行業在過去幾年吸收的資金額是巨大的。進一步，上述資金的主要來源是債權融資，過去五年地產上市公司的債權融資總額高達645億，股權融資總額達385億元，而股利和利息支出僅為220億元，地產商已經把它的泡沫化威脅傳導給了金融機構，而這是政府所不能允許的。也因此，當地產行業出現持續的負現金流狀況時，調控成為必然的趨勢，于是有了地產行業的“冬天”。如果今天國內房屋銷售量的萎縮預示著寒冬的來臨，那么，對于很多地產企業來說，再做什么可能都已經太晚了，唯一能做的是“挺”，挺不過去的就“賣”、賣地賣股權，賣不出去的就只有“倒”了。當然，我們希望這只是個暖冬，那樣本文所說的內容就還有意義，地產商們也還來得及“收割現金”、儲備過冬！圖（40）A股上市地產公司的凈融入資金額3．2如何維持長期的現金平衡？戰略層面：混業經營與嚴格的現金自律危機離每個地產企業都并不遙遠，但是，如何才能保障企業的正現金流呢？從長期看，這是一個戰略問題。香港地產商通過構造一個能夠產生穩定現金流的業務組合來維持現金的平衡——新鴻基過去24年僅有7年融資前現金流為負，年均產生現金流33億，正是這種謹慎的現金流態度使公司能夠在歷次風暴中屹立不倒。不過，在我們《香港地產商的混業啟示》一文中的研究顯示，開發商轉型地產投資只能發生在行業高峰期，否則投資初期減慢的周轉速度將進一步加劇公司的現金流壓力；而對于今天正處于低谷中的國內地產商來說，現在再來儲備商業地產項目恐怕已經來不及了。那么，地產商還有其他的選擇嗎？對美國地產企業的研究顯示，并不是所有地產商都在繁榮期延長了資產周轉和負現金流運營的。由圖（41）可以看出，在經歷了上世紀80年代初的抵押貸款危機后，美國第二大地產開發企業勒納（LEN）的存貨周轉天數就一直在下降，從600天下降到200天左右，營運資金周轉天數更是降至200天以下，與之相對，在分拆了商業地產業務后總資產周轉率從0.5倍上升到1倍以上，較快的資產周轉速度使公司整體的現金流維持相對平衡，在1984~2007的24年間，平均年產融資前現金1500萬美元。由圖（42）可以看出，在長達10年的行業高漲過程中，勒納也一直保持著嚴格的現金自律，在1~2年的負現金擴張后，就一定會適當收縮戰線以實現現金流的由負轉正，負現金的擴張與正現金的收縮交替進行，使公司整體的融資前現金流呈現鮮明的周期波動特征，只是這種周期性是自主調整的短周期，而非被動調整的長周期，在這種短周期的調整過程中，LENNAR實現了現金的平衡——在1997~2006年的行業高漲過程中，年均的融資前現金近似為零。進一步，當2007年次貸危機發生時，公司在第一時間折價60%轉讓了部分土地權益，以維持充足的現金周轉，盡管折價轉讓導致公司年內確認了大額虧損，但卻實現了4.4億的凈經營現金和3.1億的凈投資現金。而分析師預測公司將在2008年將實現23億的自由現金流入，并使手持現金達到29億，良好的流動性使公司能夠安全度過低谷。圖（41）勒納的存貨及營運資金周轉天數（1983~2007）圖（42）勒納的歷年融資前現金流（1983~2007）圖（43）美林分析師對勒納未來的現金狀況的預測圖（44）勒納的資產周轉率與利潤率如果說勒納是靠一貫的現金自律來抵御危機，那么另一家地產巨頭KBHomes（KBH）則是靠準確的宏觀判斷和謹慎的現金投入來幸運的躲過一劫。90年代上半期，KBH由于連續兩年的激進擴張和負現金運營，導致在1996年的地產危機中遭遇重創，一度每股虧損0.83元，手持現金只有980萬，不到總資產的1%，險些破產。危機讓KBH學會了謹慎，危機過后它不斷提高資產周轉速度，使營運資金周轉天數從之前的300多天降至150天，然后將這一水平一直維持到2002年。2003年以后隨著美聯儲的減息政策，公司也開始更積極的擴張，到2005年，營運資金周轉天數已升至250天。幸運的是，在連續兩年的負現金投入后，KBH在2006年及時懸崖勒馬，減少存貨、加速周轉，使營運資金周轉天數降回至165天，并由此創造了豐厚的經營現金，公司在2006年收回了5億經營現金、2007年進一步收回了17億經營現金，到2007財年末，公司成功將手持現金由2005年的1.4億提升到13.3億，相當于總資產的23%，是幾家地產巨頭中現金比例最高的。圖（45）KBHomes的存貨及營運資金周轉天數（1985~2007）圖（46）KBHomes的歷年融資前現金流（1986~2007）綜上，無論是象新鴻基那樣依靠能夠產生豐厚現金流的資產組合，還是象勒納一樣依靠收放之間嚴格的現金自律，或者是象KBH那樣靠先知先覺的宏觀判斷，從長期看，“維持企業融資前的現金平衡”應該是寫入地產企業發展戰略的一項重要原則，它要求企業做到嚴格的現金自律。3．3如何挽救當前的現金危機？戰術層面：“過冬”前的“現金收割”如果說“融資前的現金平衡”與“現金自律”是需要地產企業重視的一項長期戰略，那么“現金收割”就是救急地產企業當前危機的必須了。國內地產企業的持續負現金流狀態已經到了危機的邊緣，減少土地存貨、加速現金回收成為當前地產企業唯一能做的事，那么，該調整存貨到怎樣的水平才是安全的？在《房地產企業短期風險頭寸的致命威脅》一文中我們定義了短期風險頭寸：短期風險頭寸=存量資產周轉率-凈流動負債率=銷售收入/年初總資產-（流動負債-貨幣資金）/年末總資產其中，存量資產周轉率反映了企業產生經營現金的能力，即，企業一年內通過經營可以回籠的現金與總資產之比；而凈流動負債率則體現了企業當前的財務壓力，即，企業在一年內需要償還的債務與總資產之比；兩者的差就是企業抗短期沖擊的能力。如果差值為負，顯示企業經營產生的現金不足以償還當年到期的短期負債，而必須依靠持續的外部融資，負值越大，對外部融資的依賴度就越大——一個“-15%”的短期風險頭寸意味著“企業當年有15%的資產必須依靠外部融資，如果年內銀行貸款不能續借、預售款使用受限或股市融資阻力增大，則公司將面臨資金鏈斷裂的威脅”；反之，如果短期風險頭寸為正，則顯示企業的經營現金不僅能夠應付當前的債務負擔，而且還有一定的余量應付銷售沖擊，正值越大，顯示企業抗短期沖擊的能力越強——一個“+15%”的短期風險頭寸意味著在年內銷售收入下降15%或者說資產周轉速度減慢15%的情況下，企業仍可以在不依賴外部融資的情況下應對短期財務壓力。圖（47）是2007年末A股67家房地產上市公司的短期風險頭寸，其中有42家短期風險頭寸為正，占上市地產公司總數的62.7%，有25家房地產上市公司的短期風險頭寸為負，占上市地產公司總數的37.3%，其中有13家公司的短期風險頭寸小于-10%，占地產上市公司總數的19.4%——這19.4%的公司在2008年要為其占總資產10%以上的短期負債尋找新的金融支持，從而在緊縮的信貸環境下面臨更嚴峻的考驗。圖（47）A股上市地產公司的短期風險頭寸（2007年末）不過，上述風險頭寸的計算前提是假設行業平穩增長，但如果中國發生類似美國的地產危機——銷售量下降40%、價格下降15%，從而使銷售額下降50%——則風險頭寸為負的地產公司將由25家上升到39家，占總數的58%，其中有29家地產上市公司的短期風險頭寸小于-10%，占總數的43%，還有15家地產公司的短期風險頭寸小于-20%，占總數的22%。在這些風險頭寸為負的公司中，不乏知名的大型地產商，實際上，在“保招萬金”四家地產上市公司中，只有萬科和金地以4%和2%的風險頭寸勉強維持資金平衡，而保利地產將出現-10%的短期風險頭寸，招商的短期風險頭寸更是達到-18%。負的風險頭寸意味著什么？它意味著為了抵御短期沖擊，保利要在當前存貨基礎上削減15%的存貨、招商要在當前存貨基礎上削減27%的存貨。圖（50）是在周轉率下降50%情況下，各家地產公司需要減少的存貨比例，其中，金融街需要再減少14%的存貨，北辰需要減少18%，陽光股份需要減少60%……其實，除了A股上市的地產公司外，在香港上市的內地地產公司中，富力和首創兩家在周轉率下降50%的情況下也會出現-7%的短期風險頭寸，從而需要減少10%以上的存貨才能實現資產安全。圖（48）美國現房銷售量與銷售中間價的變化（2001~2008）圖（49）周轉率下降50%情況下A股上市地產公司的短期風險頭寸圖（50）A股地產上市公司為抵御短期沖擊應減少的存貨比例但是，這還不夠，短期風險頭寸只衡量了企業抗擊一年沖擊的能力，但從國際經驗看，地產行業是一個長周期行業，上升周期長達10年，下降周期平均也在5~6年，如果發生價量持續下跌的情況，短期風險頭寸所能給予的保護就不夠了。為了抵御更長期的沖擊，企業需要從長期現金流均值的角度來調整發展速度。萬科已經連續兩年出現融資前的負現金流支出，過去五年年均現金支出達到40億元，據此計算，公司只有在2008年釋放并減少價值186億的存貨才能實現現金的平衡——無論既往的擴張是以何種融資方式支持的，持續的負現金流擴張都意味著前期的增長已經過快，到了該“收割”現金的時候了。除萬科外，其他地產公司面臨的負現金壓力更大，保利已連續5年出現負現金流增長，從純財務安全的角度看，保利需在2008年釋放160億的存貨，才能使增長速度回歸安全水平；而招商則需要釋放價值100億的存貨，金地90億，北辰80億，金融街25億……（圖51）總之，中國的地產公司已經到了該收縮戰線、“收割現金”、儲備過冬的時候了。圖（51）A股地產上市公司為抵御長期沖擊應釋放的存貨價值

成本會計復習資料11秋考試題型

單項選擇題（每小題2分，共20分）

多項選擇題（每小題２分，共14分）

簡答題（每小題8分，共１6分）

業務處理題（共50分）11秋成本會計簡答題重點（供參考）1．如何測定在產品的完工程度（完工率）？2．簡述產品的理論成本與實際成本。3．正確計算產品成本應該正確劃清哪些方面的費用界限？4．管理要求對成本計算方法的影響，主要表現在哪些方面？5．簡述成本會計的職能及包括的具體內容。6．什么是產品生產成本表？其結構怎樣？7．分項逐步結轉有何特點？有何優缺點？8．簡要回答定額法的優缺點。9．什么是成本會計的對象？工業企業及各行業企業成本會計的對象是什么？10．產品成本計算的基本方法各包括哪些方法？各自的適用條件是什么？11．目前我國固定資產折舊的計提方法主要有哪些？對于工業企業計提的各種折舊費用按其用途應分配計入哪些成本費用賬戶？12．簡述品種法的成本計算程序。13．為了正確計算產品成本，應該做好哪些基礎工作？14．什么是平行結轉分步法？其特點是什么?15．簡述輔助生產費用歸集的兩種程序。16．定額比例法的特點和適用范圍是什么？17．定額法的概念和特點是什么？18．什么是比率分析法？比率分析法主要有幾種？各自的含義是什么？

11秋成本會計計算分析題重點（供參考）

1、計算本月固定資產折舊額,并編制提取固定資產折舊的會計分錄。2、輔助生產費用的歸集和分配（直接分配法．交互分配法．計劃成本分配法）。輔助生產車間制造費用的核算。3、按約當產量法，在產品所耗原材料費用計價法，定額比例法計算和分配完工產品和月末在產品的成本。4、外購電費的會計處理。5、可修復、不可修復廢品損失的計算、結轉，不可修復廢品生產成本及會計分錄的編制。6、填列各生產步驟產品成本明細賬，并編制結轉完工半成品成本的會計分錄，進行成本還原等。7、采用差額計算分析法和連環替換分析法，計算分析原材料消耗量和材料單價變動對原材料費用的影響。8、采用定額消耗量比例分配法．定額費用比例法分配材料費用。9、采用分項結轉分步法填報計算并結轉半產品成本及計算產成品成本。10、根據資料，計算和分配輔助生產車間和基本生產車間的制造費用。11、制造費用的發生和分配（按生產工人工資．按生產工時比例．按年度計劃分配率）。

12、簡化分批法

13、根據資料，計算可比產品成本計劃降低額和計劃降低率；計算可比產品成本實際降低額和實際降低率。

11秋計算分析題例題解析（參考）1、采用定額消耗量比例分配法、定額費用比例法分配材料費用。

在材料費用核算當中我們主要要求同學們掌握有關材料費用分配的核算。原材料費用的分配重點要求同學們掌握按照定額消耗量比例分配法、定額費用比例法分配材料費用。在企業消耗定額比較準確的情況下，原料及主要材料費用的分配才允許使用定額消耗量比例分配法和定額費用比例分配法。定額消耗量比例分配法（05年1月、03年7月）某企業本月生產A、B兩種產品，共同耗用甲材料2000千克，本月實際產量為：A產品200件，B產品100件。其單位產品材料消耗定額為：A產品5千克，B產品日期項目數量（千克）單價（元）1日期初余額200303日購入材料500325日領用材料300—10日購入材料6003511日領用材料600—12日領用材料100—18日購入材料9003020日領用材料1000—30日期末余額200—要求（1）月末采用一次加權平均法計算本月生產領用材料的實際成本

（2）采用定額消耗量比例分配法分配甲材料費用（分配率保留小數兩位）（3）根據分配結果編制材料領用的會計分錄。

（1）領用材料的平均單價=（200*30+500*32+600*35+900*30）/（200+500+600+900）=31.82

領用材料的實際成本=2000*31.82=63640元（2）分配材料費用：

材料定額耗用量：A產品：5*200=1000千克

B產品：8*100=800千克

分配率=63640/（1000+800）=35.36

應分配的材料費用：A產品：35.36*1000=35360元

B產品：63640-35360=28280元（3）編制會計分錄：

借：基本生產成—A產品

35360

—B產品

28280

貸：原材料

63640定額費用比例法分配（06年7月）某企業生產生產A、B兩種產品，共同耗用甲種材料，其實際成本為10000元，兩種產品的原材料費用定額為：A產品8元、B產品4元；當月的實際產量為：A產品600件、B產品800件。要求：采用定額費用比例法分配材料費用。（1）A產品定額費用=8*600=4800元B產品定額費用=4*800=3200元原材料分配率=10000/（4800+3200）=1.25A產品應分配的原材料費用=4800×1.25=6000（元）B產品應分配的原材料費用=3200×1.25=4000（元）（2）會計分錄：借：基本生產成本——A產品

6000

——B產品

4000

貸：原材料

10000

2、外購電費的會計處理（11年7月）某廠本月實際耗用外購電12000度，每度單價1.00元，其中基本生產產品耗用動力電8000度，基本生產車間照明用電800度，輔助生產耗用動力電2000度，輔助生產照明用電600度，廠部管理部門照明用電600度?；拒囬g生產A、B兩種產品，A產品機器小時為3000小時；B產品機器小時為2000小時。（該廠設置“燃料及動力”成本項目，輔助生產不設置“制造費用”總帳科目）要求：（1）分配基本生產動力費；（2）編制有關會計分錄。（1）動力費分配率=（8000*1）/（3000+2000）=1.6

A產品負擔動力費=3000*1.6=4800元

B產品負擔動力費=2000*1.6=3200元（2）借：基本生產成本—A產品

4800

—B產品

3200

輔助生產成本

2600

制造費用

800

管理費用

600

貸：應付帳款

12000

3、計算本月固定資產折舊額,并編制提取固定資產折舊的會計分錄（07年1月、11年7月）企業本月生產產品用固定資產情況如下:月初應計折舊固定資產總值:機器設備類2000萬元，運輸及傳送設備類200萬元，房屋建筑類1000萬元。

本月固定資產增加:（1）購進機器設備一臺，安裝完畢交付生產使用，購入原價10萬元，發生安裝費用0.2萬元。（2）購進運輸及傳送設備一臺，原始價值12萬元，該設備尚未交付生產使用。

本月固定資產減少:（1）生產用機器設備一臺報廢，其原始價值8萬元，已提足折舊。

（2）出售一不適用的運輸及傳送設備賬面原始價值為6萬元，已提折舊2萬元，售價5萬元。

本月固定資產修理:對某項機器設備進行經常修理。修理領用材料計劃成本差異率為10%，支付修理人員工資費用150元，用銀行存款支付其他修理費用1000元。本月對另一項設備進行大修理，月末完成全部修理工作，共發生修理費用21000元，其中修理領用材料的實際成本為12500元，修理人員工資費用3100元，用現金支付其他修理費用總計5400元，該項修理費用從本月起在6個月內攤銷完畢。(以上修理均在輔助車間進行)

該企業機器設備類固定資產的年折舊率為12%，運輸及傳送設備類固定資產的年折舊率為9%，房屋建筑類固定資產的年折舊率為6%。要求:計算本月固定資產折舊額，并編制提取固定資產折舊及發生固定資產修理費用的會計分錄。本月計提固定資產折舊額:2000*12%/12+200*9%/12+1000*6%/12=265000(元)提取折舊的會計分錄:

借:制造費用

265000

貸:累計折舊

265000

發生固定資產修理費用會計分錄:

借:輔助生產成本

1370

貸:原材料

200

材料成本差異

20

應付工資

150

銀行存款

1000

借:待攤費用

21000

貸:原材料

12500

應付工資

3100

現金

5400

借:輔助生產成本

3500

貸:待攤費用

3500

4、輔助生產費用的歸集和分配（直接分配法、交互分配法、計劃成本分配法）

直接分配法（05年1月、07年7月、08年1月）某企業設有修理和運輸兩個輔助生產車間、部門。修理車間本月發生費用5000元，提供修理工時2500小時，其中：為運輸部門修理500小時，為基本生產車間修理1500小時，為行政管理部門修理500小時，修理費用按修理工時比例分配。運輸部門本月發生的費用為10500元，運輸材料物資等7400噸公里，其中：為修理車間提供運輸勞務400噸公里，為基本生產車間提供運輸勞務5400噸公里，為行政管理部門提供運輸勞務1600噸公里。要求：采用直接分配法計算分配修理、運輸費用，編制對外分配的會計分錄（寫出計算過程）。(1)對外分配勞務量：修理：2500—500=2000(小時)

運輸：7400—400=7000(噸公里)

(2)分配率：修理=5000／2000=2.5(元/小時)

運輸=10500／7000=1．5(元／噸公里)

(3)對外分配金額：

基本車間：應分配修理費=1500×2．5=3750(元)

應分配運輸費=5400×1．5=8100(元)

行政管理部門：

應分配修理費500×2．5=1250(元)

應分配運輸費1600×1．5=2400(元)(4)會計分錄

借：制造費用

11850

管理費用

3650

貸：輔助生產成本——修理5000

——運輸10500

某企業設有供電和機修兩個輔助生產車間，在交互分配前，供電車間本月生產費用為36400元，機修車間為33600元。本月供電車間供電110000度，其中機修車間耗用10000度，產品生產耗用80000度，基本生產車間照明耗用8000度，廠部管理部門耗用12000度。本月機修車間修理工時為10600小時，其中供電車間600小時，基本生產車間7000小時，廠部管理部門3000小時。要求：根據資料分別采用交互分配法和計劃分配法（假定每度電計劃成本為0.345元，每修理工時計劃成本為3.46元，成本差異記入管理費用）分配輔助生產費用，并據以編制會計分錄。

交互分配法（11年7月）（1）

互分配前的分配率供電：36400/110000=0.33元/度機修：33600/10600=3.17元/小時（2）

交互分配供電車間的機修費：600×3.17=1902元機修車間的電費：

10000×0.33=3300元（3）

對外分配金額供電車間=36400+1902-3300=35002元機修車間=33600+3300-1902=34998元（4）

對外分配率供電：35002/100000=0.35元/度機修：34998/10000=3.5元/小時（5）

對外分配基本生產車間生產產品耗電：80000×0.35=28000元車間照明耗電：8000×0.35=2800元生產產品機修：7000×3.5=24500元管理部門耗電：12000×0.35=4200元機修：3000×3.5=10500元（6）

會計分錄交互分配借：輔助生產成本—機修

3300

—供電

1902貸：輔助生產成本—供電

1902

—機修

3300

對外分配

借：基本生產車間

52500制造費用

2800管理費用

14700貸：輔助生產成本—供電

35000

—機修

35000

計劃成本法（09年7月、10年1月）（1）供電車間：

機修車間：機修耗電：10000×0.345=3450元

供電車間機修費：600×3.46=2076基本生產車間生產耗電：80000×0.345=27600元

基本生產車間機修費：7000×3.46=24220元基本生產車間照明耗電：8000×0.345=2760元管理部門耗電：12000×0.345=4140元

管理部門機修費：3000×3.46=10380元合計：37950

合計：36676元（2）

產實際成本供電：36400+2076=38476元機修：33600+3450=37050元（3）

輔助生產成本差異供電：38476-37950=526元機修：37050-36676=374元借：輔助生產成本—供電

2450

—機修

2076

基本生產成本

51820

制造費用

2760

管理費用

14520

貸：輔助生產成本—供電

37950

—機修

36676借：管理費用

900

貸：輔助生產成本—供電

526

—機修

374

5、輔助生產車間制造費用的核算（04年1、7月，05年7月，06年1月，07年1、7月、08年7月，09年7月，10年1月，10年7月）

假設某工業企業有一個基本生產車間和一個輔助生產車間，前者生產甲、乙兩種產品，后者提供一種勞務。某月份發生有關經濟業務如下：

（1）

生產耗用原材料13590元，其中直接用于甲產品生產4500元，用于乙產品生產3200元，用作基本生產車間機物料1210元；直接用于輔助生產2700元，用作輔助生產車間機物料930元；用于企業行政管理部門1050元。

（2）

發生工資費用7800元。其中基本生產車間生產工人工資3400元，管理人員工資1300元；輔助生產車間生產工人工資1100元，管理人員工資500元；企業行政管理人員工資1500元。

（3）

按工資總額的14%計提職工福利費。

（4）

計提固定資產折舊費6430元。其中基本生產車間2740元，輔助生產車間1530元，行政管理部門2160元。

（5）

用銀行存款支付其他費用5900元。其中基本生產車間2600元，輔助生產車間1400元，行政管理部門1900元。

該企業輔助生產的制造費通過“制造費用”科目核算?；旧a車間的制造費用按產品機器工時比例分配。其機器工時為：甲產品1670小時，乙產品1685小時。輔助生產車間提供的勞務采用直接分配法分配。其中應由行政管理部門負擔3104元。

要求：根據以上資料編制會計分錄，計算和分配輔助生產車間和基本生產車間的制造費用。（列示明細科目）（1）借：基本生產成本——甲產品

4500——乙產品

3200制造費用——基本生產

1210——輔助車間

930輔助生產成本

2700管理費用

1050貸：原材料

13590（2）借：基本生產成本——乙產品

3400制造費用——基本生產

1300

——輔助車間

500輔助生產成本

1100管理費用

1500貸：應付工資

7800（3）借：基本生產成本

476

制造費用——基本車間

182

——輔助車間

70

輔助生產成本

154

管理費用

210

貸：應付福利費

1092（4）借：制造費用——基本車間

2740

——輔助車間

1530

管理費用

2160

貸：累計折舊

6430（5）借：制造費用——基本生產

2600

——輔助生產

1400

管理費用

1900貸：銀行存款

5900（6）結轉輔助生產車間制造費用：930+500+70+1530+1400=4430

借：輔助生產成本

4430

貸：制造費用——輔助生產

4430（7）分配結轉輔助生產費用：2700+1100+154+4430=8384借：制造成本——基本車間

5280

管理費用

3104貸：輔助生產成本

8384（8）分配結轉基本車間制造費用：1210+1300+182+2740+2600+5280=13312分配率=13312/（1670+1658）=4（元/小時）甲產品負擔制造費用=1670*4=6680乙產品負擔制造費用=1658*4=6632借：基本生產成本——甲產品

6680

——乙產品

6632

貸：制造費用——基本車間

13312

6、制造費用的分配（按生產工人工資、按生產工時比例、按年度計劃分配率）

按生產工時比例（05年1、7月，06年1、7月，07年7月、09年1月、11年7月）某企業在生產甲、乙、丙三種產品時，發生制造費用56000元。根據資料統計提供的生產工時：甲產品生產工時20000小時；乙產品生產工時14000小時；丙產品生產工時30000小時。要求：（1）按生產工時比例分配制造費用。（2）編制結轉制造費用的會計分錄（列示明細科目）（1）制造費用分配率=56000/（20000+14000+30000）=0.875甲產品應分配的制造費用=20000×0.875=17500（元）乙產品應分配的制造費用=14000×0.875=12250（元）丙產品應分配的制造費用=30000×0.875=26250（元）（2）會計分錄：借：基本生產成本——甲產品

17500

——乙產品

12250

——丙產品

26250貸：制造費用

56000按年度計劃分配率某企業基本生產車間全年計劃制造費用為163200元；全年各產品的計劃產量：甲產品24000件，乙產品18000件。單位產品工時定額：甲產品4小時，乙產品6小時。11月份，月初“制造費用”科目貸方余額150元；該月實際產量為：甲1200件，乙1000件；該月實際制造費用為9100元。12月份實際產量：甲900件，乙800件，該月實際制造費用為6200元。

要求：（1）計算制造費用年度計劃分配率。

（2）計算并結轉11月份應分配轉出的制造費用。

（3）計算并結轉12月份應分配轉出的制造費用，對計劃制造費用與實際制造費用差額進行調整。（1）年度計劃分配率：甲產品年度計劃產量的定額工時=24000*4=96000小時乙產品年度計劃產量的定額工時=18000*6=108000小時年度計劃分配率=163200/（96000+108000）=0.8（2）11月份應分配轉出的制造費用：該月甲產品應分配的制造費用=0.8*1200*4=3840元該月乙產品應分配的制造費用=0.8*1000*6=4800元該月應分配轉出的制造費用=3840+4800=8640元“制造費用”科目11月末余額=—150+9100—8640=310元

（借方余額）結轉11月份制造費用會計分錄：借：基本生產成本——甲產品

3840——乙產品

4800貸：制造費用——基本車間

8640（3）12月份應分配轉出的制造費用：該月甲產品應分配的制造費用=0.8*900*4=2880元該月乙產品應分配的制造費用=0.8*800*6=3840元該月應分配轉出的制造費用=2880+3840=6720元借：基本生產成本——甲產品

2880——乙產品

3840貸：制造費用——基本車間

6720調整差額=310+6200—6720=—210元（貸方差額）分配率+210/（900*4+800*6）=0.025甲產品調減制造費用=3600*0.025=90元乙產品調減制造費用=4800*0.055=120元借：基本生產成本——甲產品

90——乙產品

120貸：制造費用

210或：12月份分配的制造費用=310+6200=6510元分配率=6510/（900*4+800*6）=0.775甲產品應分配的制造費用=3600*0.775=2790元乙產品應分配的制造費用=4800*0.775=3720元借：基本生產成本——甲產品

2790——乙產品

3720貸：制造費用

65107、可修復、不可修復廢品損失的計算、結轉，不可修復廢品生產成本及會計分錄的編制

（04年7月，05年1、7月，06年1月，08年1月，10年7月）某工廠費用分配表中列示甲產品可修復廢品的修復費用為：原材料2130元，直接工資850元，相應福利費119元，制造費用1360元不可修復廢品成本按定額成本計價。有關資料如下：不可修復廢品5件，每件原材料定額100元，每件定額工時為30小時，每小時工資及福利費3元，制造費用4元?？尚迯蛷U品和不可修復廢品的殘料價值按計劃成本計價共160元，并作為輔助材料入庫；應由過失人賠款120元。廢品凈損失由當月同種產品成本負擔。要求：（1）、計算甲產品不可修復廢品的生產成本。

（2）、計算甲產品可修復廢品和不可修復廢品的凈損失。

（3）、編制有關會計分錄。

（4）、登記“廢品損失”會計帳戶。解：(1)、不可修復廢品的生產成本=5×100+5×30×3+5×30×4=1550(2)、廢品凈損失=2130+850+119+1360+1550-160-120=5729(3)、會計分錄如下：①結轉可修復廢品成本

②結轉不可修復廢品成本

借：廢品損失—甲產品

4459

借：廢品損失—甲產品

1550貸：原材料

2130

貸：生產成本—甲產品

1550

應付工資

850

應付福利費

119

制造費用

1360③材料入庫

④過失人賠償

借：原材料

160

借：其它應收款

120貸：廢品損失—甲產品

160

貸：廢品損失—甲產品

120⑤結轉廢品凈損失

借：生產成本—甲產品

5729貸：廢品損失—甲產品

5729

(4)、登記“廢品損失”會計帳戶廢品損失—甲產品①

4459

③

160②

1550

④

120

⑤

5729

0

8、在產品所耗原材料費用計價法(09年1月)某企業生產的甲種產品的原材料在生產開始一次投人，產品成本中的原材料費用所占比重很大，月末在產品按其所耗原材料費用計價。該種產品月初原材料費用2000元，本月原材料費用15000元，人工費用1500元，制造費用1000元，本月完工產品150件，月末在產品50件。要求:按在產品所耗原材料費用計價法分配計算甲產品完工產品成本和月末在產品成本。

（1)原材料費用分配率=(2000+15000)/（150+50)=85（2)分配原材料費用:完工產品原材料費用=150×85=12750元)月末在產品原材料費用=50×85=4250(元)(3)完產品成本=12750+1500+1000=15250(元)

按約當產量法計算和分配完工產品和月末在產品的成本。

（04年1月，05年1、7月，06年7月，07年1、7月、08年7月）某基本生產車間生產甲產品，采用約當產量比例法分配費用。甲產品單件工時定額20小時，經三道工序制造。各工序工時定額：第一工序4小時，第二工序8小時，第三工序8小時。各工序內均按50%的完工程度計算。本月完工200件，在產品120件，其中第一工序20件，第二工序40件，第三工序60件。月初加本月發生費用合計分別為：原材料16000元，工資及福利費7980元，制造費用8512元，原材料在生產開始時一次投入。

要求：（1）計算各工序在產品完工率。

（2）計算月末在產品的約當產量。

（3）按約當產量比例分配計算完工產品和月末在產品成本。

1、第一道工序：4*50%/20*100%=10%

20*10%=2件

第二道工序：（4+8*50%）/20*100%=40%

40*40%=16件第三道工序：（4+8+8*50%）/20100%=80%

60*80%=48件

合計66件2、原材料費用分配率：16000/（200+120）=50

完工產品原材料費用=200*50=10000元

在產品原材料費用=120*50=6000元工資及福利費費用分配率=7980/（200+66）=30完工產品工資及福利費=200*30=6000在產品工資及福利費=66*30=1980制造費用分配率=8512/（200+66）=32完工產品制造費用=200*32=6400在產品制造費用=66*32=2112

3、完工產品成本=10000+6000+6400=22400

在產品成本=6000+1980+2112=10092定額比例法（09年7月）舉例：某企業丙產品月初在產品費用為：原材料2000元，工資及福利費800元，制造費1500元。本月發生的生產費用為：原材料12000元，工資及福利費4000元，制造費用6000元。完工產品2000件，原材料費用定額5元，工時定額2小時。月末在產品500件，原材料費用定額4元，工時定額1小時。完工產品和月末在產品之間，原材料費用按原材料定額費用比例分配，其他加工費用按定額工時比例分配。其計算分配結果如下：完工產品原材料定額費用=2000×5=10000（元）月末在產品原材料定額費用=500×4=2000（元）

2000+12000原材料費用分配率=

=1.17

10000+2000完工產品實際原材料費用=10000×1.17=11700（元）月末在產品實際原材料費用=2000+12000－11700=2300（元）完工產品定額工時=2000×2=4000（小時）月末在產品定額工時=500×1=500（小時）

800+4000工資及福利費用分配率=

=1.07

4000+500完工產品實際工資及福利費=4000×1.07=4280（元）月末在產品實際工資及福利費=4000+800－4280=520（元）

1500+6000制造費用分配率=

=1.67

4000+500完工產品實際制造費用=4000×1.67=6680（元）月末在產品實際制造費用=1500+6000－6680=820（元）完工產品實際成本=11700+4280+6680=22660（元）月末在產品實際成本=2300+520+820=3640（元）

9、計算、填列各生產步驟產品成本明細賬，并編制結轉完工半成品成本的會計分錄，進行成本還原（08年1月、08年7月、10年1月、10年7月）某企業設一個基本生產車間，分兩個生產步驟大量大批生產甲產品，采用逐步綜合結轉分步法計算產品成本。第一生產步驟加工完成的半成品直接轉入第二生產步驟，不通過“自制半成品”科目核算。

第一生產步驟完工半成品800件，第二生產步驟完工產成品1000件，各生產步驟月末在產品均按定額成本計價（有關成本資料見表1、2各生產步驟產品成本明細賬）成品成本明細賬產品名稱：甲半成品

2001年10月

完工產量：800件項目直接材料直接人工制造費用合計月初在產品定額成本390006939405049989本月生產費用4000010374630056674生產費用合計7900017313

10350106663完工半成品成本6600015000900090000月末在產品定額成本130002313135016663

成品成本明細賬產品名稱：甲產成品

2001年10月

完工產量：1000件項目直接材料直接人工制造費用合計月初在產品定額成本9000110860010708本月生產費用900004446270097146生產費用合計9900055543300107854完工半成品成本9450050003000102500月末在產品定額成本45005543005354要求：（1）計算、填空各生產步驟