第四章籌資管理

籌資管理概述權益資金籌集負債資金籌集1精選課件ppt教學要點企業籌資的含義、動機股權資本與債權資本的區別

籌資方式與籌資渠道資金需要量預測的銷售百分比法

2精選課件ppt第四章企業籌資決策第四章籌資管理3精選課件ppt第一節籌資概述一、籌資的含義和分類（一）籌資的含義（二）籌資的分類按籌資渠道分：股東權益籌資、負債籌資、衍生工具籌資按資金使用期限分：短期籌資和長期籌資按資金的來源范圍分：內部融資和外部融資4精選課件ppt第一節籌資概述二、籌資的動機：設立性動機、擴張性動機、調整性動機、混合性動機三、籌資的一般原則：合理性、及時性、效果性、經濟性、合法性5精選課件ppt四、籌資渠道與方式吸收直接投資發行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)權益籌資國家財政、銀行信貸非銀行金融機構、其他企業居民個人、企業自留、外資(2)負債籌資銀行借款商業信用發行債券融資租賃6精選課件ppt3.籌資渠道與方式的對應關系方式渠道吸收直投發行股票利用留收銀行借款發行債券利用商信融資租賃國家財政銀行信貸非銀金機其他企業居民資金企業內資國外資金○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○7精選課件ppt（一）定性預測法（二）因素分析法資本需要量＝(上年資金實際平均占用額一不合理平均占用額)×(1士預測年度銷售增減率)×(1士預測年度資金周轉速度變動率)（三）比率分析法五、資金需要量的預測8精選課件ppt銷售百分比法步驟:1.確定銷售收入增長率2.確定資產負債表中隨銷售變動而變動的資產和負債3.確定變動項目的銷售百分比4.計算外部融資需求量隨銷售收入的變化而變化的資產(有：貨幣資金、應收帳款、存貨)固定資產:生產能力已飽和其屬于變動資產;生產能力有剩余其屬于不變資金隨銷售收入的變化而變化的負債有：應付帳款、應交稅金、應計費用)9精選課件ppt銷售百分比法的公式為：△F=

·△S－

·△S－P·E·S2

△F=(A-B)?-PES2外界資金需求量=變動資產率×增加銷售-變動負債率增加銷售留存收益×-10精選課件ppt

資產負債和所有者權益貨幣資金6000應收賬款20000存貨35000固定資產凈值39000應付費用8000應付賬款15000短期借款30000公司債券12000實收資本22000留存收益13000資產合計100000負債和所有者合計100000例：某公司2011年的銷售收入為100000元，現在還有剩余生產能力，假定銷售凈利率為10%,如果2012年的銷售收入提高到120000元，問需要籌集多少資金？留存比例40%。11精選課件ppt確定銷售百分比資產銷售百分率%負債和所有者權益銷售百分率%貨幣資金應收賬款存貨固定資產凈值62035不變動應付費用應付賬款短期借款公司債券實收資本留存收益815不變動不變動不變動不變動合計61合計2312精選課件ppt確定資金需要量資金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界資金需要量=61%×20000－23%×20000－10%×40%×120000=2800（元）13精選課件ppt

某公司2011年實現銷售額300000元,銷售凈利率為10%,并按凈利潤的60%發放股利,假定該公司的固定資產利用能力已經飽和.該公司計劃在2012年把銷售額提高到360000元,銷售凈利率,股利發放率仍維持2011年的水平,按折舊計劃提取50000元折舊,其中50%用于設備改造,其他資料見下表，求追加資金需要量。練習114精選課件ppt資產1.貨幣資金800002.應收帳款1800003.存貨2400004.固定資產凈值5000005.無形資產100001.應付帳款1300002.應交稅金200003.長期負債500004.實收資本7500005.留存收益60000合計1010000合計1010000負債及所有者權益15精選課件ppt練習題1解:A=80000+180000+240000+500000=1000000B=130000+20000=150000△S/S1=(360000-300000)/300000=20%折舊余額=50000×(1-50%)=25000PES2=360000×10%×(1-60%)=14400外界資金需要量=(1000000-150000)×20%-25000-14400=130600(元)16精選課件ppt（四）資金習性預測法

資金習性：資金的變動同產銷量之間的依存關系。資金分為變動資金、不變資金和混合資金。1.根據資金總額與產銷量關系的預測思路：資金和產銷量存在線性關系Y=a+bXy:資金總額,a不變資金,b變動率,x產銷量,bx變動資金17精選課件ppta=b=求:y=a+bx中的a、b的值，可用回歸直線法。18精選課件ppt例：雙龍公司產銷量和資金變化情況如下表所示，2012年預計銷售量為30萬臺，試計算2012年的資金需要量。

19精選課件ppt年度產銷量X（萬臺）資金需要量Y（萬元）XYX*X07080910111518202225

100105110112115

15001890220024642875

225324400484625

合計n=5∑x=100∑y=542∑xy=10929∑X2=2058

產銷量與資金變化情況表

20精選課件pptB==1.53A==77.8

將a和b得值代入回歸方程得:y=77.8+1.53x當2012年銷售量為30萬臺時，資金需要量y=77.8+30×1.53=123.7（萬元）21精選課件ppt2.先分項目后匯總的預測思路:1.先計算每一個項目(如:現金)的a與b2.進行各項的匯總， 算出總的a與b；代入y=a+bx計算a、b時可用高低點法和回歸直線法。22精選課件ppt例題：某公司歷史上現金占用與銷售收入之間的關系如表所示，如果2012年預計銷售收入為350000元，試計算2012年的資金需要量。年度20072008200920102011銷售收入(x)200000240000260000280000300000現金占用（y)110001300014000150001600023精選課件ppt答案：b＝＝0.05a＝16000－0.05×300000=1000（元）或＝11000－0.05×200000＝1000（元）存貨、應收賬款、流動負債、固定資產等都可以這樣求出其a和b的值，然后在帶入下表，求出中的a和b.24精選課件ppt項目

年度不變資金（a）每項銷售收入所需變動資金（b）流動資產現金應收賬款存貨小計減：流動負債應付賬款及應付費用凈資金占用固定資產廠房、設備

1000600010000170008000900051000

0.050.140.220.410.110.300

所需資金合計

600000.3資產類合計-負債合計25精選課件ppt2012年的資金需要量＝60000＋0.3×350000＝165000(元)2012年資金增加量=165000-2011年資金總量2012年外界資金需求量=2012年資金增加量-2012年留存收益26精選課件ppt

第二節股權籌資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的種類

（二）吸收直接投資的形式（三）吸收直接投資的優缺點吸收國家投資吸收法人投資吸收個人投資以貨幣出資、以實物出資、以知識產權出資、以土地使用權出資優點：增強企業信譽；有利于盡快形成生產力；降低財務風險缺點：資金成本高；控制權容易分散；籌資規模受到限制

27精選課件ppt

第二節權益資金的籌資二、普通股籌資（一）普通股及其股東權利

（二）普通股的種類表決權股份轉讓權股利分配請求權對公司的審查權、質詢權公司分配剩余財產的權利公司章程規定的其他權利1.按股票有無記名分為：記名股、不記名股2.按股票是否標明金額分:面值股票、無面值股票3.按投資主體分：國家股、法人股、個人股4.按發行對象和上市地區分：A、B、H、N28精選課件ppt股票發行的條件P125股票發行的方式股票發行價格等價、時價、中間價（三）股票上市（二）股票發行股票上市的目的股票上市的條件股票發行及影響公開間接發行和不公開直接發行29精選課件ppt普通股融資的優點：1.資本永久性,無到期日,不需歸還.2.沒有固定的股利負擔,籌資風險較小.3.普通股籌資反映公司的實力,增強舉債能力.4.預期收益高,容易吸收資金.5.籌資限制少普通股融資的缺點:1.普通股的資金成本較高.2.普通股籌資分散公司的控制權.（四）普通股融資的特點30精選課件ppt留存收益構成：盈余公積、未分配利潤資金成本較低優點：留存收益的優缺點：三、留存收益保持普通股股東的控制權增強公司的信譽股東可獲得稅收上的好處缺點：籌資數額有限資金使用受制約可能會影響外部融資31精選課件ppt長期負債籌資的特點一、長期借款籌資長期借款的利息率通常高于短期借款。

第三節長期負債籌資使用上的時間性，需到期償還需固定支付債務利息籌資成本低，不會分散控制權32精選課件ppt長期借款的償還方式：定期支付利息、到期一次性償還本金；定期等額償還；平時逐期償還小額本金和利息，期末償還余下的大額部分。提高實際利率加大到期還款壓力33精選課件ppt長期借款籌資的優點：借款彈性較大籌資速度快借款成本較低籌資風險高;限制性條款多;籌資數量有限

第三節長期負債籌資可以發揮財務杠桿作用長期借款籌資的缺點：財務風險防四高：“一高”負債率；“二高”債權；“三高”不良資產率；“四高”法律訴訟34精選課件ppt分類標準類型分類標準類型發行主體政府債券金融債券公司債券期限長短短期債券中期債券長期債券利率是否固定固定利率債券浮動利率債券是否記名記名債券無記名債券是否可轉換為股票可轉換債券不可轉換債券其他分類無息債券收益債券二、債券籌資（一）債券的種類35精選課件ppt（二）債券發行價格發行價格(未來現金流出的現值)

二、債券籌資債券發行價格=面值×（P/F，i，n）+面值×票面利率×（P/A,i,n）

I不同，平價、溢價和折價36精選課件ppt

例1.A公司發行5年期債券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；問：1)當市場利率4%時，債券的發行價為多少？2)當市場利率6%時，債券的發行價為多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000×5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579二、債券籌資37精選課件ppt練習題2某企業發行債券籌資,面值1000元,期限5年,發行時市場利率10%,每年末付息,到期還本.分別按票面利率為8%、10%、12%計算債券的發行價格。38精選課件ppt答案：8%時，發行價格=1000×8%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924.16（元）10%時，發行價格=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1000（元）12%時，發行價格=1000×12%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1075。8（元）練習題2答案39精選課件ppt練習題2若上例改成單利計息，到期一次還本付息，分別計算發行價格。答案：8%時，發行價=1000×（1+8%×5）×（P/F，10%，5）=869.26（元）10%時，發行價=1000×（1+10%×5）×（P/F，10%，5）=931.3512%時，發行價=1000×（1+12%×5）×（P/F，10%，5）=993.44（元）40精選課件ppt練習題3某企業擬發行5年期債券,每份債券6萬元,票面利率10%,每半年付息一次,若此時市場利率8%,債券的發行價格是多少?若市場利率10%,債券的發行價格又為多少.41精選課件ppt練習題3答案答案：每半年利息=60000×10%/2=3000(元)(1)債券發行價格=3000×(P/A,4%,10)+60000×(P/F,4%,10)=64869(元)(2)債券發行價格=3000×(P/A,5%,10)+60000×(P/F,5%,10)=59999.1(元)42精選課件ppt二、債券籌資(三)債券的償還1.到期償還2.提前償還（提前贖回或收回）3.滯后償還債券的利息率:有固定利率和浮動利率兩種債券付息頻率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利隨本清、貼現發行）（四）債券的信用等級

AAA最高級AA高級A上中級BBB中級BB中下級B投機級CCC容易失敗的債券，屬完全投機性債券，CC高度投機性，C最差債券最著名債券評級公司是：美國穆迪公司和標準普爾公司強制性贖回選擇性贖回通知贖回償債基金贖債基金提前售回優先權提前售回選擇權43精選課件ppt二、債券籌資資金成本較低；保證控制權；發揮財務杠桿作用；便于調整資本結構財務風險大；籌資數額有限；限制條件多（五）債券籌資的優缺點：44精選課件ppt第四節租賃直接租賃杠桿租賃售后租回一、租賃的類型經營租賃融資租賃臨時性需要、期限短、出租人維護設備及保險、期滿資產歸出租人，合同靈活45精選課件ppt二、融資租賃的租金1·融資租賃租金的構成租息設備的價款(買價、運雜費、保險費)租賃資產的成本利息——出租人為買資產向銀行借款的利息等租賃手續費——租賃公司的營業費用及其賺取的利潤租金

第四節租賃46精選課件ppt1.租賃資產的成本、成本利息、租賃手續費，采取期初期末等額或不等額的方式支付。如果租金在期初支付，資產成本和資產利息按預付年金計算；手續費按租賃期限平均計算。三、融資租賃租金的計算和支付方式47精選課件ppt2.租賃資產的成本、成本利息，采取期初期末等額或不等額的方式支付；租賃手續費單獨一次性付清。3.資產的成本采取期初期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續費均單獨計算和支付。三、融資租金的計算和支付方式48精選課件ppt累積優先股和非累積優先股可轉換優先股與不可轉換優先股參加優先股和不參加優先股（二）優先股股東的權利

第五節混合籌資一、優先股籌資

優先分配股利權優先分配剩余財產權部分管理權可贖回優先股與不可贖回優先股（一）優先股籌資種類49精選課件ppt（三）優先股籌資的優缺點優點：沒有到期日，不用還本；保持控制權；股利有彈性缺點：成本高；財務負擔重；籌資限制多50精選課件ppt二、認股權證籌資（一）認股權證籌資的特征發認股權證可增強股票對投資者的吸引力，對公司債券、優先股和短期票據起到促銷作用。（二）認股權證的種類1.按認股權證允許購買的期限長短分:長期認股權證與短期認股權證2.按認股權證的發行方式分類:單獨發行與附帶發行的認股權證3.按認股權證認購數量的約定方式分類備兌認股權證與配股權證認股權證是由公司發行的一種選擇權，它允許持有者在特定的時間內，以預定的價格購買一定數量的該公司的股票。51精選課件ppt二、認股權證籌資(三)認股權證的價值認股權證的理論價格是股票的市場價格減去約定價格.其市場價格往往高于理論價格.（四）認股權證的優缺點優點:1.降低資本成本,為公司籌集額外的資金.2.促進其他籌資方式的運用3.募集資金分步到位,防止閑置資金和挪用.4.一種看漲期權,避免融資后業績下滑現象5.減少了直接增發股票對市場的沖擊.缺點:1.稀釋普通股收益2.容易分散企業的控制權.52精選課件ppt

（一）可轉換債券的概念與種類可轉換證券是指可以轉換為普通股票的證券，包括可轉換債券和可轉換優先股

（二）可轉換債券的要素1.標的股票2.轉換價格3.轉換比率4.轉換期5.贖回條款6.回售條款7.強制性轉換條款三、可轉換債券53精選課件ppt三、可轉換證券籌資(三)可轉換債券優缺點優點缺點籌資成本較低便于籌資資金穩定股價增強籌資的靈活性增加了企業的財務壓力存在回售風險減少了股權籌資數額提高資本成本54精選課件ppt練習題4已知A公司有關資料如下：年度銷量(件)資金總量(元)07401200008160240000912027000108022000112004000055精選課件ppt計算題41.假定2012年預計銷量為320件，求資金需要量及新增資金量？2.若新增資金量擬向銀行借款，銀行要求的補償性余額為20%，則公司借款額為多少？3.若公司所得稅率40%，借款利率8%，籌資費率為借款額的2%，在不考慮補償性余額條件下，借款的成本為多少？若考慮補償性余額條件下，借款的成本為多少？4.若采用貼現法時，借款的成本為多少？

56精選課件ppt練習題4(答案)n=5∑X=600∑Y=125000∑XY=17320000∑X2=88000b=(5×17320000-6×125000)／〔5×88000-(600)2〕=145a=(125000-145×600)／5=7600y=760