PAGEPAGE102020年以后新冠疫情的背景之下，醫藥行業發生了較大變化。本文根據我國醫療器其存在問題提出可行性的建議，為企業的財務及戰略管理提供參考。關鍵詞：財務分析；醫藥行業；恒瑞醫藥股份有限公司Abstract：Theglobalmarketcompetitionisincreasinglyfierce,financialanalysisanddecisioncanprovideenterpriseswithinfluentialdevelopmentstrategydecision-makinginformation,becomeakeytowininthemarketcompetition.Inparticular,greatchangeshavetakenplaceinthepharmaceuticalindustryinthewakeoftheCOVID-19pandemicsince2020.Accordingtothenationalmacroeconomicregulationandcontrolpolicyformedicaldevicesindustryinourcountry,drawlessonsfromthecurrentresearchsituationofacademiccircles,bothathomeandabroad,fromtheperspectiveoffinancialanalysis,hengruipharmaceuticalco.,LTDastheresearchobject,combinedwiththecurrentdomesticeconomicdevelopmentsituation,fromtheprofitability,operationability,debtpayingabilitythreemainaspects,Analyzeandfindoutthegapbetweentheactualfinancialstatusofenterprisesandstrategicobjectives,andputforwardfeasiblesuggestionsontheexistingproblems,toprovidereferenceforthefinancialandstrategicmanagementofenterprises.Keywords：Financialanalysis;Pharmaceuticalindustry;HengruiPharmaceuticalCo.,LTD一、緒論（一）研究背景開兩次票，即藥品從生產企業賣給經銷商開一次發票，經銷商賣到公立醫院再開一次發票，醫院將藥品銷售給病患是“零差價”銷售。因此，實現藥品僅經過兩次流通增值就到達病患使用。而以“兩2018年1月起，“兩票制”政策在全國醫藥行業正式實行。同時，國家“兩票制”政策還在不斷研究，并逐步朝醫療器械銷售行業發展，將對我國醫療器械經營企業的發展決策產生重大的影響。這說明，醫藥企業如果能夠認真順應國家政策、積極整合資源，必然能夠提高企業利潤，發揮企業優勢，加快企業發展。在這樣的背景下，對恒瑞醫藥股份有限公司的財務報表分析就顯得尤為重要。1.理論意義分析的相關理論，并為醫藥行業的財務報告分析提供指導。2.現實意義的發展提供指導。1.國外研究現狀財務報表分析理論于19世紀末為萌芽階段，產生于20世紀初期，當資本主義階段出現大規模生產，大規模生產對資金的需求，促進社會融資需求大幅上升，金融機構需要了解借款人的資產狀況及經營業績，要求借款公司提交1898年2月，美國約州銀行協會提出要求借款人進行借款時要提交自己的資產證明等文件，并要求借款提交資產負債表等一系列的文件。1910年美國杜邦公司在財務分析領域首次創新的提出杜邦分析體系，該財務分析體系是凈利率為中心，從權益的角度分析和研究企業的資本結構，從而在財務分析體系里彌補了比率分析體系的單一性。如美國學者亞歷山大.沃爾(AlexanderWall)也提出建議，評價公司的信用采用財務比率法，通過財務比率指標評估企業的信用狀況，防范不良信用貸款的違約風險。將財務報(Thoms)，他于1990年發表了作品《鐵路財務報表分析》，該書使用了一些現果來評價當時的鐵路行業經營情況和財務成果，此后，財務報表分析信息在投資決策領域越來越盛。現代財務報告分析的研究越來越多，其研究成果也逐漸豐富。如學者LeopoldA.Bernstein(2019)所出版的《財務報表分析：理論、應用與解釋》指出財務報表分析一般包括對企業盈利能力、短期支付能力、長期償債能力，另外他還在財務績效評價中引入企業價值（EVA）。學者Steven.DennisPitta(2019)認為財務分析主要目的是為管理層做決策用，所以應該從可持續發展的角度出發，在對公司品牌價值分析的基礎上結合公司財務表評估，從而提出改進意見。IsabelgidaviCabell(2021)提出風險量化模型，他認為基于會計信息進行決策的理論不夠全面，還需要加入其它相關信息。Zoom(2021)認為財務報表分析至少應包括財務分析的方法論和運用技術方法對財務報表進行分析等等。2.國內研究現狀2010年注冊公眾會計師教科書正式增加了財務報表管理的內容，標志著我國財務報表管理的重要性以及過去的改善、(2019)構建了一個基于財權流與價值管理融合的財務分(2020)把杜邦分析框架融入到商業銀行的信貸審查中，希望能夠提高信用審批分析的準確性。李汝(2019)利用層次分析法對高校財務分析評價指標給予不同的比(2020)為克服傳統財務報表的分析缺陷，通過杜邦分析框架，以新東方教育集團為例從四個維度對企業進行分析，豐富了我國教育行業上市公司的財務績效分析。石冬蓮認為未來哈佛分析框架分析應該融入非量化要素，比如說在戰略分析中加入財務矩陣，或者在財務分析中把傳統分析與項目質量分析法相結合。1文獻研究法策中存在的問題。2調查研究法用于本文的研究。3案例分析法恒瑞醫藥企業為例，分析案例企業的經營戰略環境，會計政策，財務狀況等，并據此找到恒瑞醫藥目前企業經營和財務管理中存在的問題并提出改革建議。二、財務分析的概念和意義（一）財務分析的概念信息。這采用一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過去和現在的經營活動和經營成果進行償債能力、盈利能力和營運能力狀況進行分析與評價。財務分析方法主要有：趨勢分析法、比率分析法和比較分析法。（二）財務分析的意義。結合企業的外部宏觀環出更加全面的財務分析結論，給企業的長期戰略決策提供數據決策的依據，提高企業前景預測的合理性。1比較分析法按比較分析的對象分為縱向分析和橫向分析，與本企業歷史數據進行比較，即不同時期的指標相比，我們稱之企業財務發展的動態趨勢，本文就是選擇的恒瑞醫藥最近五年的年報數據進行比較；本，主要用于分析企業所處經營環境和競爭地位，本文就將恒瑞醫藥和新東方最近五年的年報數據進行對比分析。分析時既可用相對數也可用絕對數。2趨勢分析法展趨勢。本文對發展能力分析就用到了趨勢分析法。3比率分析法重要項目數據比率來分析和評價公司的經營活動，它是財務分析最基本的工具。常用的有盈利能力分析、償債能力分析、營運能力分析、成長能力分析。4結構分析法計算所占比重，進而分析某一總體的內部結構特征，總體內部結構依時間推移而表現出的變化規律。本文對資產分析時就用到了結構分析法。三、恒瑞醫藥股份有限公司的財務分析（一）公司簡介恒瑞醫藥成立于1970年，是一家從事創新和高品質藥品研制及推廣的民族制藥企業，已發展成為國內知名的抗2021年全球制藥企業TOP50榜單中，恒瑞38位；公司多年連續入選中國醫藥工業百強企業，2021年蟬聯中國醫藥研發產品線最佳工業企業榜首。公司的客戶群體由最初的直銷客戶醫療機構到現在的分銷醫療經營企業，客戶群體范圍在不斷擴大，從基層的鄉鎮街道衛生院發展到三甲專業醫療機構，從小微醫療經營企業到專業的大中型醫療經營企業都2003成直較好。2016年至2020年的營業收入、利潤呈現出增長的趨勢，尤其是2019、2020年兩年增長幅度較2019年末爆發的新冠疫情有關。恒瑞醫藥作為醫藥器材行業，其生產的呼吸機等設備對各大醫院極為重要。下文將對恒瑞醫藥的財務數據進行具體分析。（二）盈利能力分析企業是通過以下指標值來分析考核本企業的盈利能力，具體見表1。表1恒瑞醫藥股份有限公司的盈利能力報告日期20202019201820172016總資產利潤率(%)18.1719.3318.1618.2518.38主營業務利潤率(%)8786.5685.2484.885.24總資產凈利潤率(%)20.2621.3420.120.3520.4成本費用利潤率(%)42.324442.6936.8237.25營業利潤率(%)25.2626.4126.3927.5227.26銷售凈利率(%)22.7522.8723.3223.823.74主營利潤比重(%)349.92332.89329.99312.09313.84恒瑞醫藥目前主要攻堅克難推進醫藥產業高質量發展，緊密圍繞抗腫瘤、糖尿病、心血管、自身免疫等疾病領，2016-2020年五年間，各項數據變化不大。好。分析這一數據可以了解到企業除營業成本外，各項費用對凈利潤的影響，所以凈利潤不一定與銷售收入呈正23%上下，五年間的變動不超過1%，這說明恒瑞醫藥經過了五十余年的經營，狀況逐漸趨于穩定，有穩定的客戶和原材料供應鏈，企業已經進入成熟期。鍵。企業的總資產凈利率維持在20%左右，并未下滑，也說明了企業的經營狀況比較穩定。2020年后新冠疫情的背景之下，企業的利潤率并沒有實現較大突破，有可能是企業的研發不足、費用支出比較大，影響銷售凈利潤。下一步，恒瑞醫藥需要加強企業相關費用的投入與管理。（三）償債能力分析能力的重要標志。表2恒瑞醫藥股份有限公司的償債能力報告日期20202019201820172016流動比率(%)7.449.027.257.068.35速動比率(%)6.978.376.836.677.88現金比率(%)286.47203.98155.99208.11359.9產權比率(%)12.259.9212.612.8610.6資產負債率(%)11.359.511.4611.6210.161短期償債能力企業以流動資產償還流動負債的能力，它反映企業償付日常到期債務的能力。一般來說，短期償債能力的指標與流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率有較大關系。。通過以現金及現金等價物為主，雙方產值相近。存貨的流動性和周轉率，以及應收賬款的增長幅度。2長期償債能力金額大、時間長，對企業的長期經營有關鍵影響。本文同樣選取資產負債率這一指標。資產負債率是企業資產總額與負債總額的比率，可用于衡量企業清算時對債券人利益的保障程度。一般來說，醫藥企業的資產負債率指標在20-30%之間屬于正常范圍，國際上傾向于30%，我國多數企業是傳統保守型的經營理指標值。當然一個企業的長期償債能力主要還要看企業的資產結構和企業的盈利能力。綜合恒瑞醫藥10%左右，浮動不大，其主要表現的原因是企業自2019年長期貸2020年，恒瑞醫藥重新獲得了部分貸款，貸款期限是5年，因此，企業的資產負債率趨于穩定。，2020年發出適銷對路的產品是企業發展的關鍵。恒瑞醫藥應提高警惕，需要進一步調整資本結構，加強產品研發。（四）營運能力分析能力，常用的有應收賬款周轉率、存貨周轉率、是一個企業盈利能力分析的補充，同時也是表現企業償債能力的基礎。恒瑞醫藥的營運能力如表3所示。表3恒瑞醫藥股份有限公司的營運能力報告日期20202019201820172016應收賬款周轉率(次)5.565.3755.025.02應收賬款周轉天數(天)64.7767.0871.9471.7371.67存貨周轉率(次)1.982.212.572.592.47固定資產周轉率(次)9.539.568.057.537.16總資產周轉率(次)0.890.930.860.850.86通過對恒瑞醫藥營運能力相關指標的分析，其中應收賬款周轉天數五年變化趨勢不大，基本保持不變，周轉天數較大；存貨周轉天數高低變化不大，存貨周轉天數較大，周轉率較低。這主要是是基于醫療行業的特點決定的，醫療器械銷售企業大多以直銷業務為主，專業分銷業務的企業不多，且在醫療行業的“兩票制”政策下，分銷業務模式將逐步退出醫療銷售行業。恒瑞醫藥應收賬款主要來源于直銷終端銷售業務，由于公立醫療機構的采購一般采2個月，加上驗收和收款走流程環節，一筆標準的直銷業務完全收回款項，應收賬款余額大，應收賬款周轉天數較長的行業特點，這樣企業應收賬款占用資金較大，資金流動性較低。總資產周轉天數和固定資產周轉天數連續五年都是穩定狀態，說明企業資產投入到企業經營過程的流轉速度較為平穩，客戶趨于穩定。來完成，銷一般為賒銷方式。從存貨周轉率和周天次數來看，2016-2020年，數據均有小幅度增長，數據波動不明顯，這也反映出企業的發展情況較為良好。下一步企業還應加強存貨管理。五、恒瑞醫藥財務分析存在的問題及優化策略（一）存在的問題通過上面的分析，恒瑞醫藥的發展還是不錯的，但是還存在一些問題，主要包括以下幾點：的開展和企業規模的擴大，企業運營中會追加營運資金。籌集的資金中，債務資金會增加企業的運營成本，同時也會增加企業的債務壓力；股權資金不會增加企業的運營成本，使企業增大的獲利空間，但是在一定程度上會進行稅后分紅。其中，2017至2019年借款占負債總額百分比分別為：58.70%,58.74%,60.20%，可以看出借款是企業的主要負債部到2019年超60%。短期債務比重較大，公司資金需求以短期借款在維持，無其他籌資方式，企業運營資金較簡單，企業短期債務無法償還時，企業的持續運營將存在重大風險。護儀類、呼吸麻醉類、體外診斷設備(含體外診斷試劑)類、超聲診斷設備類、醫學影像設備類、手術類、外科類、康復類等幾大類產品，每一類型產品，少的有十幾個型號品種，多的有二三十種，特別是經營的體外診斷試劑，無論是血液分析儀配套試劑，還是生化分析儀配套試劑，還有化學發光檢測試劑，試劑品種每類都有幾十種以上。由于公司的客戶既有三甲的大型客戶，也有鄉鎮街道的衛生院，所涉及的同類醫療器械產品也會不同，因此，公司從供應環節上必需配備有一定數量的庫存產品。從而導致公司產品的庫存品種較多，庫存所涉資金也比較大。械公司現行的經營情況下，存貨是有序的流轉。從2019年末的存貨余額來看，根據企業的經營情況，耗材類產品清零至少需要半年左右的時間，而中小型醫療器械產品，要快速清零是較為困難的。面對即將到來的“兩票制”，高額的庫存，未能實現庫存清零，對企業來說，庫存將成為呆貨，給企業帶來重大的損失。醫療器械經營企業也將面臨“兩票制”，這將直接影響我國醫療業的銷售模式，作為非民用家庭醫療器械產品的銷以戰略的高度來分析企業的財務狀況，進行財務決策。（二）優化策略針對以上問題，本文提出了以下幾點優化策略：連續五年保持較穩定的比例，恒瑞醫藥的20%。結合當前新冠疫情的背景，建議公司提高籌融資管理，擴大籌資渠道和籌資方式，增強投入，創造更高的收益。這主要有以下兩點：2016-2019年的財務報表顯示，企業2016年年末己進行股東增資，在不給原股東增資壓力的情況下，企業可以優先考慮股東追加投資，但更多的可能是考慮招募新的股東。貸款的時效還是會挺快的。采用這種方式取得資金，雖然在資金使用上會有利息費用，但是資金獲得穩定，同時長期借款的還款期限較長，企業在短期內沒有償還債務的壓力，對企業的發展還是有利的。2加強資產管理。從會計分析結果可以了解到恒瑞醫藥的資產結構，2016年至2020年企業流動資產比率趨于穩可以有效的降低企業庫存商品。另外，還應加快應收賬款的回款速度。應收賬款的產生與賒銷分不開，只要企業存在應收賬款，就有可能存在壞賬損失。根據公司的應收賬款產生的具體原因，建議企業首先是加強賒銷客戶的信用管理，特別是企業的分銷客ABC三級，對應的信用期分別為60天，30天和零。通過這樣的方式達到降低應收賬款期末余額。其次是加強貨款催收的方式，在公司的管理系統中增加應收賬款賬期管理功能，做到信用到期前10日、5日、3日提醒功能，這樣就能做到及時的提醒客戶，達到快速收回貨款。再次，做好直銷客戶回款商務條款的談判工作。3調整戰略發展。在對恒瑞醫藥近五年的財務數據進行分析發現，2016年至2020年，企業的各項指標相當穩年出現小幅波動，也是因為企業的銀行長期借款到期而進行的短暫波動，在2020年即恢復正常。事實上2008年以來，企業的各項財務指標一直變化不大，說明企業進入了成熟期，下一步企業應當注重自身的戰略發展。2016年年末，資產增資后，至2019年末，公司已發展成為一2-3年的企業聯營具體的戰略發展目標，二是根據聯營目標制定5年籌融資戰略發展目標，三是根據企業發展的資產運營規模和政策影響制定5-15年長期戰略目標。總結50年以來，公司已經逐漸進入成熟期，各項指標趨于穩定。事實上，最近五年恒況良好的表現。但是恒瑞醫藥的總資產周轉率還是比較低，還有很大的提升空間。從盈利能力上看恒瑞醫藥的盈利能力很不2020年本應長期戰略發展目標。參考文獻[1]陳清瑜.探索優化財務分析智能化的預測價值[J].財經界,2021(30)：74-75.DOI：10.19887/11-4098/f.2021.30.036.[J].商業會計,2021(20)：79-81+85.[3]郭銳.企業會計報表分析存在的問題與對策探析[J].商訊,2021(29)：16-18.[4]石學文.企業財務報表分析存在的問題與對策研究[J].商訊,2021(29)：34-36.[5]方新華.財務機器人在代理記賬行業的應用[J].財會研究,2021(10)：57-62.[6]彭曉英.強化企業集團財務分析探究[J].現代審計與會計,2021(10)：27-28.[7]趙龍圖.黃金行業的財務分析——以X公司為例[J].上海商業,2021(10)：142-143.[8]席楠.基于數據挖掘的使用和財務分析可視化[J].財會學習,2021(29)：16-18.[9]張文超.工業企業財務分析相關問題研究[J].納稅,2021,15(29)：70-72.[10]陳昱竹,楊文爽.電子商務企業財務管理應用中存在的問題及