福大金融經濟學復習重點福大金融經濟學復習重點實用文檔/福大金融經濟學復習重點第一章1.金融：金融是在時間和風險兩個維度上優化的配置資源。2.金融學：學習和研究金融問題的學科。3.金融經濟學（狹義）：是金融學的經濟學理論基礎，著重討論金融市場的均衡建立機制，其核心是資產定價。4.金融/財務決策和資產估值之間的關系涉與的問題是：（1）實物資產的投資決策。長期（超過1年）的實物資產投資決策在公司財務中稱為資本預算。投資決策的核心問題是如何正確地為實物資產定價，也就是正確的資產估值。（2）融資和償付決策。即如何為實物資產的投資籌集資金并安排償付。其核心是如何為進行融資的金融工具（包括銀行貸款、債券、股票等）正確定價。金融/財務決策和資產管理之間的關系涉與的最主要問題是：風險管理決策，即風險管理如何符合未來企業的投資和融資的需要（對于個人理財來說是如何滿足未來消費的需要）。5.套利機會：套利機會是具有以下性質的一組交易：（1）對整組交易而言，初始投資非正（2）未來產生的收益非負（3）或者初始投資嚴格負，或者至少在未來某種狀態發生時收益嚴格正，或者這兩種情況同時出現6.資本成本：貨幣資本如果投資于金融資產（有價證券），則其預期收益率被稱為資本成本。7.資本的機會成本：貨幣資本如果投資于實物資產，則其證券化復制品的預期收益率被稱為資本的機會成本。第二章1.確定性條件下的效用函數選擇公理1（完備性）：任何兩個消費集X中的消費計劃是可以比較好壞的，數學表達為，一定有或者。選擇公理2（反身性）：任何消費計劃都不比自己差，數學表達為，一定有。選擇公理3（傳遞性）：不會發生循環的邏輯選擇，如果是消費集中的三個消費計劃，不比差，不比差，則一定不比差。數學表達為，，。選擇公理4（連續性）：偏好關系不會發生突然的逆轉。也就是說，如果有一串消費集X中的消費計劃，所有的都不差于消費集中的某個消費計劃c，即有；而收斂于一個消費計劃（由消費集的閉性知，也一定屬于X），則一定有。選擇公理5（局部非厭足性）：對于任何一個消費集中的消費計劃，一定可以通過對它稍作修改，獲得嚴格比它好的消費計劃。也就是說，沒有一個消費計劃能夠使消費者完全滿意。滿足理性選擇公理（1，2，3）和選擇公理4則存在效用函數，且效用函數是唯一的。2.不確定條件下的期望效用函數：行為公理1（理性選擇）：偏好關系必須滿足理性選擇公理1至3，即滿足完備性、反身性和傳遞性。行為公理2（獨立性）:如果，并且，則對于任何，有，對于不嚴格的偏好關系，獨立性公理有類似的描述。行為公理3（阿基米德性）：如果，并且，則存在，使得滿足行為公理123則期望效用函數存在。3．公平賭博：預期收益（平均收益）為0，則這個賭局被稱為公平賭博。4.風險厭惡：風險中性：風險喜好：一個投資者是（嚴格）風險厭惡的，其必要和充分的條件是他的確定性效用函數是（嚴格的）凹函數。5.風險補償：一個確定性的財富的量減去一個適當的數量后，其效用水平與不確定條件下期望的效用水平相等。這個數量就被稱為風險補償。6.絕對風險厭惡和相對風險厭惡絕對風險厭惡：相對風險厭惡：次品，正常品（1）風險中性的情況。（2）負指數效用函數（常數絕對風險厭惡CARA）,此時有：（3）二次效用函數的情況，此時有請注意，此時有即隨著財富w的增加，絕對風險厭惡會加大。直觀的經濟含義是：具有這種效用函數的人，風險對于他來說好比劣質商品，隨著自己財富的增加，對風險的厭惡會變大。（4）冪效用函數（常數相對風險厭惡CRRA）此時有（5）對數效用函數（CRRA）此時有(6)雙曲線絕對風險厭惡（HARA）或者7.風險厭惡的比較：定理2.4：如果u1（）和u2（）分別是兩位投資者的確定性效用函數。下面4條準則用來判別投資者1和投資者2“在總體上”更加厭惡風險，這4條準則互相之間是等價的。（1）（2）對所有的w和公平賭局而言，有。（3）是嚴格的凹函數，其中是效用函數取值的值域變量，則是的反函數。（4）存在一個函數，有和，使得。第三章1.一般均衡：是指Walras均衡同時又是帕累托（Pareto）最優配置（或帕累托有效）定義3.1（Walras均衡即競爭性均衡）：在上述經濟體中，我們說（c，y，P）構成一個競爭性均衡（Walras均衡），如果滿足以下條件：對于每個廠商j，其生產集合集Y中的技術因素y實現利潤最大化PyPy，yY（2）對每個消費者i，在預算約束集{cX：PcPw+Py}中消費c對于偏好關系是最優的。（3）市場結清，既有c=W+y2.福利經濟學第一定理：如果（C*，y*，P）是一個競爭性均衡（即Walras均衡），則配置（C*，y*）是帕累托最優配置3.福利經濟學第二定理：假設每個消費集XI和產生集Yi都是凸集，每個偏好關系＞＞i都滿足理性選擇公理，而且（w1，w2，。。。wi）＞＞0（0是c維向量），則對每一個帕累托最優配置（C*，y*），存在一個價格體系（向量）P=（p1，p2，…pc）T≠0，使得（C*，y*，P）是一個競爭性均衡4.狀態或有要求權orArrow-Debreu證券基本證券：一個狀態W的或有要求權是這樣的一種證券，到t=1時期，如果出現狀態W，則支付1個單位的消費品，如果不出現狀態W，則不支付任何東西。5.狀態價格以記狀態W的或有要求權的價格。請注意，這是在t=0時期的價格。之所以稱為“或有要求權”，是因為到未來t

=1時期，可能是得到支付也可能是得不到支付。這種可能性體現在（t=0時期）是有價值的，表現為價格。也稱為狀態價格（state

prices）6.優化模型目標函數和約束條件金融資產通過市場交易定價，與投資者個人的偏好完全無關7.Arrow-Debreu經濟的均衡Arrow-Debreu經濟的一般均衡是存在的；Arrow-Debreu經濟的均衡是帕累托最優（有效的）。8.金融市場的完全性（證明題）市場完全等價于狀態價格存在無套利可以推出：9.基本定價方程風險調整系數10.等價鞅的概念：如果隨機變量過程滿足：，則稱為鞅。11.冗余證券：市場上有沒有這樣的證券就無關緊要，不會影響市場的均衡定價機制。（行、列可以表示成其他行列的線性組合）12.風險中性定價在風險中性的環境下，金融資產的定價是未來收入現金流的預期值用無風險利率折現后的現值。13.兩期模型的金融經濟學第一基本定理：風險中性概念存在的必要而充分的條件是金融市場不存在無風險套利機會（證明題）兩期模型的金融經濟學第二基本定理：風險中性概率是唯一的，其必要而充分的條件是金融市場是完全的（證明題）14.帕累托最優（金融市場中的福利經濟學第二定理）（論述題）課本74頁框框+75頁1，2段15.總量分析（論述題）：課本82頁定理3.10意味著……+對它進行否定+課本80頁最后一段+課本75頁第2段第九章1.資本預算是指中長期投資決策2.MM第一命題：在MM條件下，企業的價值與企業的資本結構無關。3.MM第二命題：權益投資成本等于企業總的資本成本（即加權平均資本成本）加上企業總的資本成本相對于負債資本成本的風險補償，風險補償的比例是企業的財務杠桿（負債權益比）。加權平均資本成本：證明題3選1一．二．三、計算5選21.假設1期有兩個概率相等的狀態和。1期的兩個可能狀態的狀態價格分別為和。考慮一個參與者，他的稟賦為()。其效用函數是對數形式問：他的最優消費／組合選擇是什么？解答：給定狀態價格和他的稟賦，他的總財富是。他的最優化問題是其一階條件為：給定效用函數的形式，當消費水平趨近于0時，邊際效用趨近于無窮。因此，參與者選擇的最優消費在每一時期每一狀態都嚴格為正，即所有狀態價格嚴格為正。在這種情況下，我們可以在一階條件中去掉這些約束(以與對應的乘子)而直接求解最優。因此，。對于我們立即得到如下解：,,把的解代人預算約束，我們可以得到的解：最后，我們有,,可以看出，參與者把一半財富用作現在的消費，把另外一半財富作為未來的消費。某一狀態下的消費與對應的狀態價格負相關。狀態價格高的狀態下的消費更昂貴。結果，參與者在這些狀態下選擇較低的消費。2.考慮一個經濟，在1期有兩個概率相等的狀態和。經濟的參與者有1和2，他們具有的稟賦分別為：，兩個參與者都具有如下形式的對數效用函數：在市場上存在一組完全的狀態或有證券可以交易。因為有兩個狀態，因而只有兩個狀態或有證券。試分析這個經濟的均衡。解答：考慮一個經濟，在1期有兩個概率相等的狀態和。經濟中有參與者1和2，他們具有的稟賦分別為：兩個參與者都具有如下形式的對數效用函數：在市場上存在一組完全的狀態或有證券可以交易。因為有兩個狀態，因而只有兩個狀態或有證券。現在我們開始分析這個經濟的均衡。從給定交易證券價格下參與者的最優化問題開始。記為狀態價格(向量)，即兩個狀態或有證券的價格。我們可以定義每個參與者的財富為，這里；而是他的稟賦。這時，最優化問題變成了：該問題的解為,,這里而。均衡由市場出清決定。有兩個交易證券，每一市場都應該出清：均衡價格的解為和。參與者2的財富為。因此，參與者2和參與者1的財富相同，盡管他們的稟賦非常不同。均衡配置是。這并不奇怪。給定他們具有相同的偏好和財富，他們的消費計劃也應該相同。現在讓我們來看看均衡配置。對于每個參與者，他的相對邊際效用為這對于兩個參與者來說是一樣的。3．一個投資者有本金，可以投資的錢數在0到之間，如果投資了，則會以概率獲益，以損失。如果，投資者的效用函數是對數的，則投資者應該投入多少？解：設投入金額是，，投資者的投資結果記為，它等于或，出現這兩種結