2024年CPA注會《財務成本管理》高頻錯題及答案學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.某企業經批準平價發行優先股，籌資費率和年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優先股成本為（）。

A.7.98%B.10.64%C.10%D.7.5%

2.甲公司是一家醫用呼吸機生產企業，下列各項質量成本中，屬于預防成本的是（）。

A.呼吸機質量標準制定費用B.呼吸機檢測費用C.呼吸機生產中廢品的返修費用D.呼吸機顧客投訴費用

3.下列各項與看漲期權價值反向變動的是（）。

A.標的資產市場價格B.標的資產價格波動率C.無風險利率D.預期紅利

4.下列關于股利分配理論的說法中，錯誤的是（）。

A.稅差理論認為，當股票資本利得稅小于股利收益稅時，應采用低現金股利支付率政策

B.客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好投資者，應采用低現金股利支付率政策

C.“一鳥在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過未來預期資本利得，應采用高現金股利支付率政策

D.代理理論認為，為緩解經營者和股東之間的代理沖突，應采用低現金股利支付率政策

5.諾誠公司生產某產品，每月產能2000件，每件產品標準工時為3小時，固定制造費用的標準分配率為20元／小時。已知本月實際產量為2100件，實際耗用工時6100小時，實際發生固定制造費用152500元。該公司采用三因素分析法分析固定制造費用成本差異，則本月閑置能力差異為（）。

A.有利差異2000元B.不利差異2000元C.有利差異6000元D.不利差異6000元

6.某企業按“2/10，n/30”條件購入貨物100萬元，如果企業延至50天付款（一年按照360天計算），不考慮復利，其成本是（）。

A.36.7％B.18.4％C.24.5％D.73.5％

7.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產或資產組合的期望報酬與風險之間的關系。當無風險報酬率不變時，投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導致證券市場線（）。

A.向上平行移動B.向下平行移動C.斜率上升D.斜率下降

8.價格型內部轉移價格一般適用于（）。

A.內部利潤中心B.內部成本中心C.分權程度較高的企業D.分權程度較低的企業

9.現有甲、乙兩個投資項目，已知甲、乙項目報酬率的期望值分別為8％和11％，標準差分別為16％和20％，那么（）。

A.甲項目的風險程度大于乙項目的風險程度

B.甲項目的風險程度小于乙項目的風險程度

C.甲項目的風險程度等于乙項目的風險程度

D.不能確定

10.甲公司是一家能源類上市公司，當年取得的利潤在下年分配。2020年公司凈利潤為10000萬元，分配現金股利3000萬元。2021年凈利潤為12000萬元，2022年只投資一個新項目，共需資金8000萬元。甲公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為2000萬元，額外股利為2021年凈利潤扣除低正常股利后余額的16％，則2021年的股利支付率是（）。

A.16.67％B.25％C.30％D.66.67％

11.2022年8月2日，甲公司股票每股市價50元。市場上有以甲公司股票為標的資產的歐式看漲期權和歐式看跌期權，每份看漲期權可買入1股股票。執行價格為48元，2022年10月26日到期。下列情形中，持有該期權多頭的理性投資人會行權的是（）

A.2022年10月26日，甲公司股票每股市價40元

B.2022年8月26日，甲公司股票每股市價50元

C.2022年8月26日，甲公司股票每股市價40元

D.2022年10月26日，甲公司股票每股市價50元

12.已知甲公司股票與市場組合報酬率之間的相關系數為0．6，市場組合的標準差為0．3，該股票的標準差為0．52，平均風險股票報酬率是10％，市場的無風險利率是3％，則普通股的資本成本是（）。

A.7.28％B.10.28％C.10.4％D.13.4％

13.以甲公司股票為標的資產的歐式看漲期權和歐式看跌期權的執行價格均為30元，期限6個月，6個月的無風險報酬率為3%。目前甲公司股票的價格是32元，看漲期權價格為8元，則看跌期權價格為（）元。

A.6.78B.5.13C.6.18D.4.45

14.甲公司2022年度凈利潤5000萬元，提取10%法定公積金。2022年初未分配利潤為0。預計2023年投資項目需長期資本6000萬元，目標資本結構是債務資本和權益資本各占50%，公司采用剩余股利政策，當年利潤當年分配，2022年度應分配現金股利（）萬元。

A.2000B.3000C.3250D.0

15.某項目的原始投資額為1000萬元，在0時點一次性投入。項目的建設期為0。投產后前4年每年的現金凈流量都是400萬元，項目的資本成本為10%。已知（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，3）＝2.4869，則該項目的動態回收期為（）年。

A.2.5B.3.5C.3.02D.3.98

16.某公司股票看漲期權和看跌期權的執行價格均為30元，均為歐式期權，期限為1年，目前該股票的價格為20元，期權費（期權價格）均為2元。如果在到期日該股票的價格為15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為（）元

A.13B.6C.－5D.－2

17.某股票的β系數為3，無風險利率為5%，股票市場的風險收益率為12%，則該股票的必要報酬率應為（）。

A.12%B.26%C.36%D.41%

18.一項投資組合由兩項資產構成。下列關于兩項資產的期望收益率、相關系數與投資組合風險分散效應的說法中，正確的是（）。

A.相關系數等于－1時，才有風險分散效應

B.相關系數等于1時，不能分散風險

C.相關系數大小不影響風險分散效應

D.相關系數等于0時，風險分散效應最強

19.某公司于2021年6月1日發行面值100元、期限6年、票面利率5%、每滿一年付息一次的可轉換債券，轉換比率為7。該公司2021年5月31日剛剛支付了2020年度的股利，金額為0.4元/股，預計未來將保持8%的增速。假設等風險普通債券的市場利率為8%，股權相對債權的風險溢價為6%，企業所得稅稅率25%。則2023年5月31日，該可轉換債券的底線價值是（）元。

A.58.79B.88.20C.90.06D.100

20.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（）。

A.公司的目標資本結構B.2009年末的貨幣資金C.2009年實現的凈利潤D.2010年需要的投資資本

21.公司采取激進型投資策略管理營運資本投資，產生的效果是（）。

A.資產收益較高，風險較高B.資產收益較高，流動性較高C.資產收益較低，風險較低D.資產收益較低，流動性較高

22.甲公司產銷X產品。2022年7月預算產量4000/件，每件產品標準工時為2小時，變動制造費用標準分配率為26元/小時，實際產量4250件。實際工時7650小時，實際變動制造費用214200元，本月變動制造費用耗費差異是（）

A.不利差異17000元B.不利差異15300元C.有利差異22100元D.有利差異6800元

23.下列各項中屬于生產維持級作業成本庫的是（）。

A.機器調試費用B.產品生產工藝規程制定成本C.工藝改造成本D.保安的工資

24.金融市場的參與者主要是資金的提供者和需求者，下列說法不正確的是（）。

A.金融市場的參與者主要包括居民、公司和政府

B.公司是金融市場上最大的資金需求者

C.金融中介機構實現資金轉移的交易為直接金融交易

D.發行公司債券籌資是屬于直接金融交易

25.某投資人覺得單獨投資股票風險很大，但是又看好股價的上漲趨勢，此時該投資人最適合采用的投資策略是（）。

A.保護性看跌期權B.拋補性看漲期權C.多頭對敲D.空頭對敲

二、多選題(15題)26.乙公司2021年支付每股0.22元現金股利，股利固定增長率5%，現行長期國債收益率為6%，市場平均風險條件下股票的報酬率為8%，股票貝塔系數等于1.5，則（）。

A.股票價值為5.775元B.股票價值為4.4元C.股票必要報酬率為8%D.股票必要報酬率為9%

27.在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導致歐式看漲期權價值增加的有（）。

A.期權執行價格提高B.期權到期期限延長C.股票價格的波動率增加D.無風險利率提高

28.C公司生產中使用的甲標準件，全年共需耗用9000件，該標準件通過自制方式取得。其日產量50件，單位生產成本50元；每次生產準備成本200元，固定生產準備成本每年10000元；儲存變動成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。假設一年按360天計算，下列各項中，正確的有（）。

A.經濟生產批量為1200件

B.經濟生產批次為每年12次

C.經濟生產批量占用資金為30000元

D.與經濟生產批量相關的總成本是3000元

29.某企業年初從銀行貸款500萬元，期限1年，貸款年利率為10%，按照貼現法付息，下列表述正確的有（）。

A.年有效利率為11.11%B.年末應償還的金額為450萬元C.年末應償還的金額為500萬元D.年報價利率為10%

30.下列有關各種經濟增加值的表述中，正確的有（）。

A.基本的經濟增加值歪曲了公司的真實業績

B.據說披露的經濟增加值可以解釋公司市場價值變動的50%

C.特殊的經濟增加值是特定公司根據自身情況定義的經濟增加值

D.披露的經濟增加是公司經濟利潤最正確和最準確的度量指標

31.租賃資產購置成本1000萬元，租賃合同約定分10年償付，每年租賃費100萬元，在租賃開始日首付；尚未償還的租賃資產購置成本按年利率10%計算利息，在租賃開始日首付；租賃手續費50萬元，在租賃開始日一次付清，此租賃合同中的租賃費不包括（）

A.購置成本B.租賃業務營業成本C.相關的利息D.租賃公司應得利潤

32.作業成本管理需要區分增值作業和非增值作業，下列表述正確的有（）。

A.能最終提升股權價值的作業是增值作業

B.能最終增加顧客價值的作業是增值作業

C.增值作業與非增值作業是站在顧客角度劃分的

D.增值作業與非增值作業是站在股東角度劃分的

33.下列關于認股權證與股票看漲期權的共同點的說法中，錯誤的有（）

A.都有一個固定的行權價格B.行權時都能稀釋每股收益C.都能使用布萊克－斯科爾斯模型定價D.都能作為籌資工具

34.優先股股東比普通股股東的優先權體現在()。

A.優先取得剩余財產B.優先獲得股息C.優先出席股東大會D.公司重大決策的優先表決權

35.資本結構分析中所指的資本包括（）。

A.長期借款B.應付債券C.普通股D.短期借款

36.企業采用分步法計算產品成本時，可根據生產特點和管理要求選擇逐步結轉分步法或平行結轉分步法，下列關于這兩種方法的說法中，正確的有（）。

A.對外銷售半成品的企業應采用逐步結轉分步法

B.平行結轉分步法能提供各步驟半成品存貨資金占用利息

C.逐步結轉分步法能全面反映各生產步驟的生產耗費水平

D.逐步分項結轉分步法需要進行成本還原

37.甲公司無法取得外部融資，只能依靠內部積累增長。在其他因素不變的情況下，下列說法中正確的有（）。

A.營業凈利率越高，內含增長率越高

B.凈經營資產周轉率越高，內含增長率越高

C.凈財務杠桿越高，內含增長率越高

D.利潤留存率越高，內含增長率越高

38.按照平衡計分卡，解決“我們是否能繼續提高并創造價值”的問題時可以利用的考核指標有（）。

A.員工滿意度B.交貨及時率C.市場份額D.新產品開發周期

39.下列表述正確的有（）。

A.作業成本管理就是要努力找到非增值作業成本并努力消除它、轉換它或將之降到最低

B.作業成本管理主要從成本方面來優化企業的作業鏈和價值鏈

C.面臨的競爭越激烈的企業適合采用作業成本法

D.公司規模較大的企業不適合采用作業成本法

40.采用布萊克—斯科爾斯期權定價模型進行股票期權價值評估時，需要考慮的因素有（）。

A.股票當前價格B.無風險利率C.期權到期時間D.股票報酬率的貝塔系數

三、簡答題(3題)41.A公司是一家大型聯合企業，擬開始進入飛機制造業。A公司目前的資本結構為負債/股東權益為2/3，進入飛機制造業后仍維持該目標結構。在該目標資本結構下，稅前債務資本成本為6%。飛機制造業的代表企業是B公司，其資本結構為債務/股東權益為7/10，權益的β值為1.2。已知無風險報酬率為5%，市場風險溢價為8%，兩個公司的所得稅稅率均為25%。要求：計算A公司擬投資項目的資本成本。

42.假如甲產品本月完工產品產量600件，在產品100件，完工程度按平均50%計算；原材料在開始時一次投入，其他費用按約當產量比例分配。甲產品本月月初在產品和本月耗用直接材料費用共計70700元，直接人工費用39650元，燃料動力費用85475元，制造費用29250元。要求：分別計算甲產品本月完工產品成本和甲產品本月末在產品成本。

43.某公司在2010年1月1日平價發行新債券，每張面值1000元，票面利率為10%，5年期，每年12月31日付息。（計算過程中至少保留小數點后4位，計算結果取整）。要求：（1）2010年1月1日到期收益率是多少？（2）假定2014年1月1日的市場利率下降到8%，那么此時債券的價值是多少？（3）假定2014年1月1日的市價為900元，此時購買該債券的到期收益率是多少？（4）假定2012年10月1日的市場利率為12%，債券市價為1050元，你是否購買該債券？

參考答案

1.B優先股資本成本＝10%/（1－6%）＝10.64%。

2.A預防成本發生在產品生產之前的各階段，預防成本包括質量工作費用、標準制定費用、教育培訓費用、質量獎勵費用。選項B屬于鑒定成本；選項C屬于內部失敗成本，內部失敗成本發生在生產過程中，選項C中的返修費用是生產中發生的，所以，屬于內部失敗成本。選項D屬于外部失敗成本。

3.D在除息日后，紅利的發放會引起股票價格降低，看漲期權價格降低。與此相反，股票價格的下降會引起看跌期權價格上升。因此，看跌期權價值與預期紅利大小呈正向變動，而看漲期權價值與預期紅利大小呈反向變動。

4.D

5.A選項A正確，閑置能力差異=（生產能力一實際工時）×固定制造費用標準分配率=（2000×3-6100）×20=一2000（元）。即有利差異2000元。

6.B延期至50天付款的成本＝[2％/（1－2％）]×360/（50－10）＝18.4％。

7.D風險報酬率不變，證券市場線在縱軸上的截距不變，即不會引起證券市場線向上或向下平行移動，所以，選項A、B錯誤；當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，市場風險溢價降低，即證券市場線斜率下降，所以，選項C錯誤、選項D正確。

8.A價格型內部轉移價格一般適用于內部利潤中心。

9.A本題的主要考核點是標準差和變異系數的適用情形。標準差僅適用于預期值相同的情況，在預期值相同的情況下，標準差越大，風險越大；變異系數主要適用于預期值不同的情況，在預期值不同的情況下，變異系數越大，風險越大。本題兩個投資項目的預期值不相同，故應使用變異系數比較，甲項目的變異系數=16％／8％=2，乙項目的變異系數=20％／11％=1．82，故甲項目的風險程度大于乙項目。

10.C選項C正確，額外股利=（12000—2000）×16％=1600（萬元），2021年的股利支付率=（2000+1600）/12000×100％=30％。

11.D歐式期權只能到期行權，2022年10月26日，每股市價50元大于執行價格48元，買入看漲期權（多頭）的投資人會行權。

12.B選項B正確，甲公司股票的β系數=0．6×0．52／0．3=1．04，根據資本資產定價模型，普通股資本成本=3％+1．04×（10％一3％）=10．28％。

13.B根據：標的股票現行價格+看跌期權價格=看漲期權價格+執行價格的現值，則看跌期權價格=看漲期權價格+執行價格的現值-標的股票現行價格=8+30/（1+3%）-32=5.13（元）。

14.A

15.C假設該項目的動態回收期為n年，則：400×（P/A，10%，n）＝1000，即：（P/A，10%，n）＝2.5，所以有（n－3）/（4－3）＝（2.5－2.4869）/（3.1699－2.4869），解得：n＝3.02（年）。

16.B目前股票購買價格為20元，到期日出售價格為15元，即購進股票的到期日凈損益＝15－20＝－5（元）；購進看跌期權到期日凈損益＝（30－15）－2＝13（元）；購進看漲期權到期日凈損益＝0－2＝－2（元）。即購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益＝－5＋13－2＝6（元）。

17.D股票的必要報酬率=5%+3×12%=41%。

18.B相關系數＝1時，兩項資產完全正相關，不能分散風險，選項B正確。相關系數的取值范圍為[－1，＋1]，相關系數小于1，就具有風險分散效應，當相關系數＝－1時，風險分散效應最強。因此選項ACD不正確。

19.C純債券價值=100×5%×（P/A,8%,4）+100×（P/F,8%,4）=90.06（元）股權資本成本=8%×（1-25%）+6%=12%股票價值=0.4×（1+8%）^3/（12%-8%）=12.60（元）轉換價值=12.60×7=88.20（元）底線價值為純債券價值和轉換價值的較高者，為90.06元。

20.B剩余股利政策的做法是按照公司的目標資本結構要求，測算出下年度所需投資資本中的權益資本份額，然后最大限度地留用當期凈利潤來滿足所需權益資本，選項ACD需要考慮；分配股利的現金問題，是營運資金管理問題，與長期籌資無關，選項B無需考慮。

21.A選項A正確，激進型營運資本投資策略，表現為安排較低的流動資產與收入比，該策略可以節約流動資產的持有成本，提高資產收益，但要承擔較大的資金短缺帶來的風險。

22.B變動制造費用耗費差異=7650*（214200/7650-26）=15300（元）（不利差異）。

23.D機器調試費用屬于批次級作業成本庫，產品生產工藝規程制定成本和工藝改造成本屬于品種級（產品級）作業成本庫，保安的工資屬于生產維持級作業成本庫。

24.C專門從事金融活動的主體，包括銀行、證券公司等金融機構，它們充當金融交易的媒介。資金提供者和需求者，通過金融中介機構實現資金轉移的交易稱為是間接金融交易。

25.A單獨投資于股票風險很大，同時增加一份看跌期權，情況就會有變化，可以降低投資的風險。股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權。

26.ADrs=6%+1.5×（8%-6%）=9%，Vs=0.22×（1+5%）/（9%-5%）=5.775（元）。

27.CD期權執行價格與看漲期權價值負相關，選項A錯誤。歐式期權只能在到期日行權，即期權到期期限長短與看漲期權價值是不相關的（或獨立的），選項B錯誤。股票價格的波動率越大，期權價值越大，選項C正確。如果考慮貨幣的時間價值，則投資者購買看漲期權未來執行價格的現值隨利率（折現率）的提高而降低，即投資成本的現值降低，此時在未來時期內按固定執行價格購買股票的成本現值降低，看漲期權的價值增大，因此，看漲期權的價值與利率正相關變動，選項D正確。

28.AD每日耗用量＝9000/360＝25（件），經濟生產批量＝｛2×9000×200/[5×（1－25/50）]｝1/2＝1200（件），經濟生產批次＝9000/1200＝7.5（次），經濟生產批量占用資金＝1200/2×（1－25/50）×50＝15000（元），與經濟生產批量相關的總成本＝[2×9000×200×5×（1－25/50）]1/2＝3000（元）。

29.ACD貼現法是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時借款企業再償還全部本金的一種計息方法。年有效利率=10%/（1-10%）=11.11%。選項B錯誤。

30.ABC真實的經濟增加值是公司經濟利潤最正確和最準確的度量指標，選項D的表述不正確。

31.BCD

32.BC增值作業與非增值作業是站在顧客角度劃分的。最終增加顧客價值的作業是增值作業，否則就是非增值作業。

33.BCD認股權證與股票看漲期權的共同點：（1）它們均以股票為標的資產，其價值隨股票價格變動；（2）它們在到期前均可以選擇執行或不執行，具有選擇權；（3）它們都有一個固定的執行價格。

34.AB優先股股東比普通股股東的優先權體現在優先分配利潤、優先分配剩余財產。

35.ABC選項A、B、C符合題意，資本結構，是指企業各種長期資本來源的構成和比例關系。

36.AC逐步結轉分步法核算各步驟的半成品成本，所以，選項A、C的說法正確。平行結轉分步法不核算各步驟的半成品成本，所以，選項B的說法不正確。所謂成本還原，是指從最后一個步驟起，把所耗上一步驟半成品的綜合成本還原成直接材料、直接人工、制造費用等原始成本項目，從而求得按原始成本項目反映的產成品成本資料。逐步分項結轉分步法中，上一步驟半成品成本按原始成本項目分別轉入下一步驟的成本計算單中相應的成本項目內，因此，不需要進行成本還原，所以，選項D的說法不正確。

37.ABD內含增長率=（預計營業凈利率×預計凈經營資產周轉率×預計利潤留存率）／（1-預計營業凈利率×預計凈經營資產周轉率×預計利潤留存率），根據公式可知預計營業凈利率、預計凈經營資產周轉率、預計利潤留存率與內含增長率同向變動。內含增長率與凈財務杠桿尤關。

38.AD學習和成長維度解決“我們是否能繼續提高并創造價值”的問題，可用的指標有新產品開發周期、員工滿意度、員工保持率、員工生產率、培訓計劃完成率等。

39.ABC公司規模比較大，有強大的信息溝通渠道和完善的信息管理基礎設施，并且對信息的需求更為強烈，適合采用作業成本法。

40.ABC根據BS模型進行股票期權價值評估時，需要考慮的因素有五個，即股票當前價格、執行價格、到期時間、無風險利率、股票報酬率的標準差。

41.（1）將B公司的β權益轉換為β資產。β資產＝1.2÷［1＋（1－25%）×（7/10）］＝0.7869（2）將β資產值轉換為A公司β權益。β權益＝0.7869×［1＋（1－25%）×2/3］＝1.1804（3）根據資本資產定價模型計算A公司的股權資本成本。股權資本成本＝5%＋1.1804×8%＝14.44%（4）計算加權平均資本成本加權平均資本成本＝6%×（1－25%）×（2/5）＋14.44%×（3/5）＝10.46%

42.因為材