上市公司股票投資價值分析——宇通客車（600066）摘要：上市公司股票投資價值分析是指人們通過各種專業性分析方法對影響證券價值的各種信息進行綜合分析，以判斷證券價值及價格變動的行為，是證券投資過程中的一個不可缺少的重要環節。目前較為流行的股票價值分析方法包括宏觀經濟分析、公司微觀分析和技術分析。本文以宇通客車（600066）為例，采用上述方法進行分析，并最終得出分析結論。關鍵詞：宇通客車，校車問題，投資價值1、公司概況鄭州宇通集團有限公司（簡稱“宇通集團”）是以客車為核心,以工程機械、汽車零部件、房地產為戰略業務,兼顧其他投資業務的大型企業集團，總部位于河南省鄭州市。2010年，宇通集團位列中國企業500強第385位，繼續領跑中國客車行業。2010年，宇通集團銷售大中型客車、工程機械、專用車合計46865臺，較2009年同比增長33.2%；實現營業額208.36億元，較2009年增長38.7%，企業規模、銷售業績在行業繼續位列第一。同年，宇通的品牌價值再增6.46億，以85.42億元連續第七年蟬聯中國客車行業品牌價值冠軍。集團核心企業鄭州宇通客車股份有限公司(下稱“宇通客車”)位于鄭州宇通工業園，占地面積1700畝，穩定日產整車達180臺以上，目前已發展成為世界規模最大、工藝技術條件最先進的大中型客車生產基地。公司于1997年在上海證券交易所上市（簡稱“宇通客車”，代碼600066），是國內客車行業第一家上市公司。公司主要經濟指標連續十余年快速增長，連續十余年獲得中國工商銀行AAA級信用等級。2010年，客車產品實現銷售量41169輛，較2009年同比增長46.06%，公司營業收入134.78億元，較2009年同比增長53.48%，保持了健康發展態勢，綜合實力持續增強。2、宏觀分析隨著2011年3月召開的十一屆全國人大四次會議的召開。政府工作出臺了今年的財政政策，繼續實施積極的財政政策。保持適當的財政赤字和國債規模。今年擬安排財政赤字9000億元，其中中央財政赤字7000億元，繼續代地方發債2000億元并納入地方預算，赤字規模比上年預算減少1500億元，赤字率下降到2%左右。今年的貨幣政策連續以穩健為主，政府工作報告中宣布：“保持合理的社會融資規模，廣義貨幣增長目標為16%。”以及在商業信貸方面的著力優化信貸結構，引導商業銀行加大對重點領域和薄弱環節的信貸支持，嚴格控制對“兩高”行業和產能過剩行業貸款。進一步完善人民幣匯率形成機制。密切監控跨境資本流動，防范“熱錢”流入。加強儲備資產的投資和風險管理，提高投資收益。宇通06年-08年業績復合增長率將達到45%，處于加速增長階段。由于客車銷量國內和出口的增長、地產盈利貢獻的體現、補貼收入的體現以及稅率的下降，我們堅持前期報告中對于公司未來三年的盈利預測，在25%所得稅率計算下，07年、08年、09年EPS分別為0.82元、1.22元、1.46元，若稅率下調到15%，則EPS分別為0.82元、1.39元和1.65元。3、公司狀況分析對于宇通客車最新發布的2011年11月產銷數據，我們綜合分析后發現有以下幾個特點:（1）客車產銷量同比增速大幅提升,并呈現加速增長態勢。宇通客車2011年1-11月累計產銷客車39753輛和39958輛，同比增速為8.1%和12.42%。其中，11月分別產銷客車5371輛和5110輛，同比分別增長15.95%和14.14%。14.14%的同比銷量增速，較上月提升5.72個百分點，加速增長態勢明顯。（2）年度銷售旺季如期而至。每年的11月、12月是公司的傳統銷售旺季，公司在歷年四季度都呈現月銷量遞增態勢。2011年11月公司銷量環比增長63.26%，符合我們前期對于公司四季度業績將有支撐的判斷。（3）產品結構進一步優化，重心向大中客車傾斜。公司在產能偏緊，產能利用率高達138%的情況下，合理調整產品結構，主動提升大中客尤其是大客占比。大客、中客，輕客的月銷量同比增速分別為37.59%、1.21%和-39.88%。而大客的環比增速更是高達102.60%，占比提升顯著。綜合來看，公司月銷量同比增速實現加速增長，而環比高增長則充分印證了旺季的到來。考慮到公司產銷結構上向大客傾斜的特征，且大客單價較高，毛利率較高，原材料中鋼材占比較大，鋼價前期的跌幅較大，預計公司在2011年四季度將呈現銷售收入快于銷量增長，利潤增長快于收入增長以及毛利率明顯提升的良好態勢。此外，近期校車主題是市場炒作熱點，國內《校車安全條例》即將出臺，而公司有望成為校車"主題"的最大受益公司。預計，公司2011-2013年EPS分別為2.12元、2.61元和2.98元，對應PE分別為11倍、9倍和8倍，維持"強烈推薦"的投資評級。4、2011年下半年宇通客車股票的基本分析（1）2011年的每股收益，目前的市盈率（見下圖）（2）K線和均線分析2011年上半年宇通客車有升有降。從60日均線可以看出目前呈上升趨勢；從K線可以看出，從5月到7月中旬呈上升趨勢，之后到9月中旬呈下降趨勢，10月之后到目前整體成上升趨勢。下半年間，宇通客車股最高24.98元，最低18.40元。并且11月初，60日均線與其他線都出現交叉。以此來看，宇通客車股將持續呈上升趨勢。（3）MACD指標分析由MACD線知道：從5月初，DIF線自下而上穿越DEA線時股票將呈上升趨勢，這時候是很強的買入信號；在7月中旬，DIF線自上而下穿越DEA線時，兩線值仍處于0軸以上運行，僅僅只能視為一次短暫的回落，這時由K線我們可以看出股票將呈下降趨勢，故在7月底之后，宇通客車股開始下跌。而后同樣可見，9月中旬開始回升，可由K線看出。5、總結綜上所述，最近宇通客車股價整體呈上升趨勢，并且國務院也下發有關增加對家電下鄉和汽車的財政補貼，汽車以舊換新的標準從0.3至0.6萬元提高至0.5至1.8萬元，特別是對大型客車的補貼。與此同時，宇通客車的社會影響也不斷增加，隨著宇通今年6月安節能智能系統的面世，市場上的利好消息也接踵而至，再加上校車成為社會關注