證券投資學王玉霞東北財經(jīng)大學金融學院

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第一講：證券基礎知識第二講：證券市場與投資分析第一講：證券基礎知識

第一節(jié)：股份制度及“股改第二節(jié)：股票第三節(jié)：債券第四節(jié)：權(quán)證第一節(jié)證券投資與股份制度一、證券投資的含義二、股份公司制度三、當前熱點問題：“股改”一、證券投資的含義（一）證券:是用以表明各類財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的憑證或證書的統(tǒng)稱。

廣義：貨物證券、貨幣證券、資本證券狹義：資本證券（股票、債券）（二）證券投資:投資者購買有價證券及派生工具以期獲得未來收益的一種投資行為。是直接投資的主要形式。（三）本質(zhì)：虛擬資本二、股份公司制度

股份公司制度亦稱股份制度，它是指以集資入股、共享收益、共擔風險為特點的企業(yè)組織制度。產(chǎn)生原因二、股份公司制度股份公司類型（1）無限責任公司:由兩個以上股東組成，全體股東對公司債務負有連帶無限責任的公司。（2）有限責任公司:由少數(shù)股東組成，各個股東對公司所負責任僅以出資額為限的公司。（3）兩合公司:由無限責任股東與有限責任股東結(jié)合組成的公司。（4）股份兩合公司:類似于兩合公司，但可對外公開發(fā)行股票的股份公司。二、股份公司制度（5）股份有限責任公司:通過向公眾發(fā)行股票籌集資本，按照法定程序組織建立的股份公司。股份有限公司是真正意義上的股份公司，一般人們所說的股份公司多是指股份有限公司。在西方股份有限公司是最有代表性、地位最重要、采用最廣泛的企業(yè)組織形式。二、股份公司制度

功能：(1)籌集社會資金；(2)改善和強化企業(yè)的經(jīng)營管理。作用：(1)股份制是籌集資金的一種有效形式;(2)股份公司制度實現(xiàn)了個人資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，使公司的經(jīng)營管理得到了優(yōu)化：(3)股份制有利于資源的合理配置：(4)股份制度下的股份公司實現(xiàn)了有限責任的承擔，成為分散投資風險而又經(jīng)久不衰的一種企業(yè)形式。三：當前熱點問題：“股改”

股改含義？為什么要股改？為什么國有股是鎖定不流通的？實施國有股減持政策為什么投資者會看淡后市？為什么要支付“對價”？誰在為股改買單?案例：XX國有企業(yè)改制方案三、當前熱點問題：“股改”我國國企改制后的股權(quán)結(jié)構(gòu)例：宏源證券(000562)的股本結(jié)構(gòu)截止日期2001-12-31總股本(萬股)51874.5150發(fā)起人股份之境內(nèi)法人股(萬股)25727.6250募集法人股之境內(nèi)法人股(萬股)10900.8900人民幣普通股A股(萬股)15228.4917其他已上市流通股份(萬股)17.5083我國國企改制后的股權(quán)結(jié)構(gòu)----多元化我國國企改制后的股權(quán)----流通與非流通我國國企改制后的股權(quán)----同股不同權(quán)所以，非流通股要支付對價以獲得流通權(quán)股改過程：2001年6月12日2245點公布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》《辦法》提出，新股發(fā)行或增發(fā)股票時，均須按融資額的10％出售國有股，并明確規(guī)定，國有股的定價原則上采取市場定價方式。2001年7月26日，烽火通信、北生藥業(yè)、江汽股份、華紡股份4只新股在上海證券交易所同時上網(wǎng)發(fā)行，并均以發(fā)行價減持國有股。2001年10月22日1520點公布暫停《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》2002年6月23日1563點公布停止《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》2002年6月24日（一）滬市：1707點漲144點+9.25%532億

深市：3478點漲297點+9.34%530億2005年4月29日中國證監(jiān)會發(fā)出股改試點通知股改試點進程2005年4月29日中國證監(jiān)會發(fā)出試點通知5月10日，第一批試點公司--4家名單公布

當天，上證指數(shù)從1165.39點大跌35點，尾盤收在1130.83點，隨后大盤一路下跌，于6月6日跌破了千點關口，收于998.23點。

6月20日，第二批試點公司--42家名單公布

當天大盤指數(shù)1115.62點。但是隨著第二批方案的逐步公布，市場再次發(fā)出失望信號，上證指數(shù)一路走低，又重新考驗1000點，最低探至7月19日的1004點。7月27日，方案通過的股改公司復牌，G股正式誕生。9月1日股改全面鋪開：8月30日，向社會公開征求意見結(jié)束。2005年9月1日股改全面鋪開，進入改革的實質(zhì)階段”。

第一批試點股改對價方案清華同方公司簡介公積金轉(zhuǎn)增股本，流通股股東每10股轉(zhuǎn)增10股，非流通股東放棄轉(zhuǎn)增的權(quán)力三一重工非流通股股東向流通股股東10送3.5股派8元紫江企業(yè)非流通股股東向流通股股東10：3送股金牛能源

非流通股股東向流通股股東10：2.5送股對價之后:市場上股票價格會發(fā)生什么變化？

清華同方公司簡介公司名稱:清華同方股份有限公司證券簡稱:清華同方證券代碼:600100成立日期：1997-06-25發(fā)行日期：1997-06-12發(fā)行價8.28元上市日期：1997-06-27板塊概念:上證50、科技股、180板塊

4.行業(yè)類別:制造業(yè)--其他專用設備制造業(yè)(C7350)經(jīng)營范圍:計算機及周邊設備的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務和維修；互聯(lián)網(wǎng)信息服務業(yè)務；社會公共安全設備、交通工程設備、建筑智能化及市政工程機電設備、電力工程機電設備的設計、生產(chǎn)、銷售、安裝、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務；節(jié)能、大氣與工業(yè)污染控制、廢棄物處理與綜合利用的工程和設備的銷售。清華同方股權(quán)分置改革方案清華同方以現(xiàn)有總股本574，612，295股為基數(shù)，向方案實施股權(quán)登記日登記在冊的全體股東每10股轉(zhuǎn)增4．7515609股，非流通股股東以向股權(quán)登記日登記在冊的流通股股東支付其獲得的轉(zhuǎn)增股份，作為非流通股獲得流通權(quán)的對價，最終使流通股股東實際獲得每10股轉(zhuǎn)增10股的結(jié)果。股改方案失敗

用數(shù)字說話

自1997年發(fā)行上市以來，一共向流通股東圈了三次錢:1997年首發(fā)4200萬股，8.28元/股；1999年按10:3配股共配得1890萬股，20元/股；2000年增發(fā)2000萬股，46元/股。8年來流通股東一共出資16.4576億元，獲得2.7303億股，每股成本為6.03元；非流通股東只是在公司發(fā)起時按評估資產(chǎn)9670萬元出資，目前擁有3.0159億股，每股成本為0.32元。流通股東的每股成本是非流通股東的18.84倍。第二節(jié)、股票(Stock)股票是股份有限公司發(fā)行的股份資本所有權(quán)證書，它是投資人入股并取得收益的憑證。特征：（1）不可返還性（2）風險性（3）流動性（4）決策性（5）價格波動性（6）投機性

股票的分類

1．根據(jù)股東權(quán)益進行分類2．其他分類3．我國股票分類

1．根據(jù)股東權(quán)益進行分類普通股：優(yōu)先股：后配股決議權(quán)股、無決議權(quán)股、否決權(quán)股案例：某公司有優(yōu)先股100萬股，每股面額100元，固定股息率為8%，普通股有400萬股，每股面額100元。該公司在按固定股息率分派了優(yōu)先股股息和不少于優(yōu)先股收益率的普通股股利后，尚余1500萬元供再次分配，那么在全部參與優(yōu)先股票、部分參與優(yōu)先股票（最終收益率的上限為10%），和非參加優(yōu)先股票情況下，優(yōu)先股和普通股每股可分別再獲多少元的額外股利？2．其他分類（1）記名股票無記名股票（2）有面值股票無面值股票(3)發(fā)行股未發(fā)行股(4)庫藏股3.我國現(xiàn)行股票的分類

A股：

B股：

H股：

N股：

S股：

L股：紅籌股：區(qū)別：紅酬股與藍酬股紅酬股與H股我國現(xiàn)行股票的分類一線股：二線股：三線股：垃圾股：ST股：PT股：ST股

滬深交易所在1998年4月22日宣布，將對財務狀況或其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司股票交易進行特別處理(Specialtreatment)，由于“特別處理”，在簡稱前冠以“ST”，因此這類股票稱為ST股票。特別處理措施：(1)在公司股票及其衍生品種的證券簡稱前冠以“ST”字樣；(2)股票報價的日漲跌幅限制為5%。(3)規(guī)則所規(guī)定的特別處理不屬于對上市公司的處罰，上市公司在特別處理期間的權(quán)利和義務不變。PT股票？

PT是英文ParticularTransfer(特別轉(zhuǎn)讓）的縮寫。根據(jù)公司法規(guī)定，上市公司最近三年連續(xù)虧損的，由國務院有關部門決定暫停其股票上市。滬深交易所從1999年7月9日起，對這類暫停上市的股票實施特別轉(zhuǎn)讓服務，并在其簡稱前冠以PT，稱之為PT股票。2000年6月23日取消跌停限制。2002年5月特別轉(zhuǎn)讓服務停止，直接退市。第三節(jié)債券案例：

ABC公司股票現(xiàn)價預測年末價200元/股300元/股方案1：自有資金一共有200元全部買入股票；方案2：自有資金一共有100元，同時以8%的固定利率借入100元買入股票。

問：哪個方案好？案例：公司需要10年期限的長期資金，準備采用發(fā)行10年期限的長期債券，但目前市場利率較高，怎樣才能降低成本，又能保證債券發(fā)行成功？附：債券示例證券簡稱:96國債(6)證券代碼:696債券品種:96年10年期債券種類:無紙化發(fā)行量:250.00億元上市日期:96年7月12日起息日期:96年6月14日到期日:2006年6月14日發(fā)行價格:100.00元票面利率(%):11.83到期本息:備注:債券概念、性質(zhì)及與股票的聯(lián)系與區(qū)別1、概念：2、性質(zhì)3、與股票的聯(lián)系與區(qū)別兩者目的不同：追加資金與增加資本。兩者權(quán)利不同：債權(quán)與綜合權(quán)利兩者目的不同：追加資金與增加資本兩者期限不同：兩者收益不同：利息與股息、差價收益。兩者風險不同：支付的可能性；清償?shù)南群螅皇袌鰞r格穩(wěn)定與否。發(fā)行主體不同：債券發(fā)行人與股份公司價格取向不同:影響債券價格的主要因素是利率；股票的價格則受供求關系的影響巨大。

債券的分類1．根據(jù)發(fā)行主體不同分類

政府債券、金融債券與公司債券2．根據(jù)證券期限長短進行分類

短期債券T-Bills，小于1年中期債券T-Notes，大于1年、小于10年長期債券T-Bonds，大于10年3．根據(jù)債券利息的支付方式不同分類無息債券（貼現(xiàn)債券、貼息債券）與附息債券4．根據(jù)債券計息方式分類

單利債券、復利債券與變動利率債券債券的分類（續(xù)）5．根據(jù)債券形態(tài)分類

實物債券、憑證式債券與記賬式債券6．根據(jù)有無早贖條款分類

可贖回債券與不可贖回債券：早贖條款回購協(xié)議與債券的回購7．其它可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券投資級債券與垃圾債券

附新股認購權(quán)公司債

案例：云天化可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行規(guī)模：人民幣41,000萬元，發(fā)行價格為每張人民幣100元整。發(fā)行方式為優(yōu)先配售，網(wǎng)上定價和網(wǎng)下配售。債券期限3年，利率類型：累進利率:第一年年利率為1.6%，第二年年利率為1.9%，第三年年利率為2.2%。

初始轉(zhuǎn)股價格9.43元，以本次《云南云天化股份有限公司可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》公告日前三十個交易日“云天化”股票收盤價格的算術(shù)平均值9.42元為基準,上浮0.1%。轉(zhuǎn)換期：自本次發(fā)行之日起6個月后至云化轉(zhuǎn)債到期日止(2004年3月10日至2006年9月9日)。轉(zhuǎn)股價格調(diào)整條款：

期間有條件回售條款：1、回售條件：可轉(zhuǎn)債持有人可以在下述兩種條件中的任何一條件滿足時，選擇回售：（1）在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券存續(xù)期限內(nèi)，發(fā)行人變更募集資金投向，并經(jīng)股東大會批準。在這種條件滿足時，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人可以選擇回售，不實施回售的，在本次回售條件下不能再行使回售權(quán)；（2）在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券到期前一年，首次出現(xiàn)在連續(xù)30個交易日中，發(fā)行人股票收盤價低于當期轉(zhuǎn)股價格的80%的情形。在這種條件滿足時，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人可以選擇回售，不實施回售的，不能再行使回售權(quán)。

2、回售價格：每張可轉(zhuǎn)債的回售價格為面值的105%（含當年期利息）。

新聞：2004年5月山鷹紙業(yè)發(fā)布公告稱,花旗環(huán)球金融有限公司現(xiàn)持有山鷹轉(zhuǎn)債6999.60萬元,如果按當前最新轉(zhuǎn)股價格6.71元全部轉(zhuǎn)為股份后,將超過公司已發(fā)行股份與山鷹轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股的股本總和的5%。QFII持有轉(zhuǎn)債一覽

截止2004年6月30日

簡稱QFII名稱排名持有數(shù)量(萬元)占轉(zhuǎn)債余額比例(%)

民生轉(zhuǎn)債花旗環(huán)球10574.41.77

水運轉(zhuǎn)債瑞銀華寶11110.411.41云化轉(zhuǎn)債瑞銀華寶81765.94.4

西鋼轉(zhuǎn)債瑞銀華寶13661.915.64

花旗環(huán)球21852.97.91

復星轉(zhuǎn)債瑞銀華寶24508.86.65

花旗環(huán)球44248.86.27

陽光轉(zhuǎn)債花旗環(huán)球156.630.27

瑞銀華寶215.160.07

摩根士丹利84.50.02桂冠轉(zhuǎn)債花旗環(huán)球19308.411.64

瑞銀華寶26028.57.54

山鷹轉(zhuǎn)債花旗環(huán)球16999.633

瑞銀華寶23379.115.93

摩根士丹利6436.22.06

簡稱

QFII名稱排名持有數(shù)量(萬元)占轉(zhuǎn)債余額比例(%)華電轉(zhuǎn)債花旗環(huán)球15796.57.57

國電轉(zhuǎn)債花旗環(huán)球104171.92.27

邯鋼轉(zhuǎn)債花旗環(huán)球67652.43.83

歌華轉(zhuǎn)債摩根士丹利101941.31.55

營港轉(zhuǎn)債摩根士丹利61169.91.67

江淮轉(zhuǎn)債瑞銀華寶62372.52.7

燕京轉(zhuǎn)債瑞銀華寶53441.695

花旗環(huán)球1026063.78

豐原轉(zhuǎn)債

花旗環(huán)球1

5194.88

11.95

瑞銀華寶4

3513.13

8.08

華西轉(zhuǎn)債

花旗環(huán)球1

9377.49

23.58

瑞銀華寶4

2920.04

7.34

摩根士丹利8

722.59

1.82

首鋼轉(zhuǎn)債

花旗環(huán)球3

10276.68

5.14

瑞銀華寶6

6297.25

3.15

絲綢轉(zhuǎn)2花旗環(huán)球2

9374.01

11.84

瑞銀華寶5

5556.8

7.02第四節(jié)、認股權(quán)證Warrants定義：是指附加在公司債券或優(yōu)先股上并與之共同發(fā)行的，賦予持有者在一定的期限內(nèi)按事先規(guī)定的價格認購一定數(shù)量普通股的權(quán)利證書。認股權(quán)證的要素：認股數(shù)量認股價格認股期限例：XYZ公司目前股票市場價格22元，公司利用資本市場發(fā)行債券1000萬元，同時每認購1000元債券發(fā)行認股權(quán)證一張，期限5年，認股價格25元，每張可認購股票一股。認股權(quán)證性質(zhì)：股票買入期權(quán)的一種形式發(fā)行方式：附在公司債券或優(yōu)先股票上一起發(fā)行發(fā)行目的：-增加公司債券或優(yōu)先股的吸引力-降低籌資成本（利率或股息率）-未來會籌集到股權(quán)資本（遠期籌資方式）認股價格：高于當時股票價格15%-20%認股期限：較長，甚至沒有到期日（永久性）投資者保護：股權(quán)發(fā)生變動時，認股價要向下調(diào)整認股權(quán)證的價值XYZ公司目前股票市場價格22元，公司利用資本市場發(fā)行債券1000萬元，同時每認購1000元債券發(fā)行認股權(quán)證一張，期限5年，認股價格25元，每張可認購股票一股。認股權(quán)證內(nèi)在價值：底價=（股票現(xiàn)價—施權(quán)價）*認股數(shù)發(fā)行時：當股價上漲到25元時：當股價上漲到28元時：認股權(quán)證市場價值：只能是等于或高于其內(nèi)在價值，否則就會有套利出現(xiàn)時間價值=市場價值—內(nèi)在價值如認股權(quán)證市場價格5元，內(nèi)在價值3元認股權(quán)證的杠桿效應XYZ公司目前股票市場價格漲到25元，認股權(quán)證市場價格漲到3元一張。預測股票價格會上漲，一年后，股票價格會漲到50元方案1方案2買股票1股買認股權(quán)證1張獲利率=？獲利率=？損失率=？損失率=？結(jié)論：收益無限，風險有限。權(quán)證種類：按買賣方向分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證按權(quán)利行使期限分為歐式權(quán)證、美式權(quán)證、百慕大權(quán)證按發(fā)行人不同可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證百慕大權(quán)證簡介：是行權(quán)方式介于歐式權(quán)證和美式權(quán)證之間的權(quán)證,標準的百慕大權(quán)證通常在權(quán)證上市日和到期日之間多設定一個行權(quán)日,取名“百慕大”正是因為百慕大位于美國本土與夏威夷之間。百慕大權(quán)證由于給予權(quán)證持有人更多的行權(quán)日選擇,因此價格比同等條款的歐式權(quán)證高,但應低于同等條款的美式權(quán)證。萬科的百慕大權(quán)證是一種特殊的擴展意義的百慕大權(quán)證,其行權(quán)價定為3.73元(與停牌前最后一個交易日收盤價一致),存續(xù)期為上市后9個月,允許權(quán)證持有人在萬科百慕大權(quán)證存續(xù)期最后五個交易日行權(quán)。權(quán)證交易方式：權(quán)證的交易規(guī)則和A股股票有一定的區(qū)別：

A股股票：T+1

權(quán)證：T+0

權(quán)證漲幅價格＝權(quán)證前一日收盤價格＋(標的證券當日漲幅價格-標的證券前一日收盤價)×125%×行權(quán)比例；

權(quán)證跌幅價格＝權(quán)證前一日收盤價格-(標的證券前一日收盤價-標的證券當日跌幅價格)×125%×行權(quán)比例。

例：權(quán)證“寶鋼JTB1”上市首日(8月22日)漲幅價格為例：寶鋼JTB1(580000)

上市首日開盤參考價為0.688元；標的證券G寶鋼(600019)的前收盤價格為4.62元,漲跌幅限制為10%,行權(quán)比例為1。標的證券當日漲幅價格＝標的證券前一日收盤價×(1＋10%)＝4.62×1.1＝5.082元＝5.08因此：

寶鋼JTB1的漲幅限制價格

＝0.688＋(5.08-4.62)×125%×1=1.263元案例：寶鋼權(quán)證基本條款

證券簡稱

寶鋼JTB1

交易代碼

580000

權(quán)證類型

歐式認購備兌

權(quán)證發(fā)行人

寶鋼集團

標的證券

G寶鋼（600019.SH)

行權(quán)價格

4.50元

行權(quán)比例

1

結(jié)算方式

實物交割

發(fā)行總量

38,770萬份

交易期限

2005年8月22日-2006年08月30日

到期日

2006年08月30日(存續(xù)期378天)

行權(quán)簡稱

ES060830

行權(quán)代碼

582000

調(diào)整條款

證券除權(quán)、除息時,行權(quán)價格和行權(quán)比例將相應調(diào)整案例分析

----深萬科對價方案

一：公司概況總股本：3