首次公開股票發行制度改革研究

學生姓名：指導老師：選題的背景和意義“IPO不審行不行？”在一次內部場合中，郭樹清主席拋出了這樣的問題給證監會發行部官員和發審委委員。2012

年初，五年一次的全國金融工作會議召開。會議對2012年證券工作提出了多項要求，重點放在完善新股發行制度上。新股發行制度是證券市場最基礎的制度之一，其是否合理，對市場有著全方位的影響，可謂關系重大。文獻綜述（國內外研究概況）股票發行監管制度以中國為代表的審批制以英國、德國為代表的核準制以美國、日本為代表的注冊制股票發行方式股票網上現金申購結合網下配售的發行方式在英國、美國、香港等成熟的資本市場，新股發行都是首先保證中小投資者的申購香港市場在新股發行上就采用了“一人一手”制股票發行定價固定價格方式招標競價方式累計投標的方式我國目前新股發行詢價分為初步詢價和累計投標詢價研究方法及研究內容

對首次公開股票發行制度從股票發行監管制度、股票發行方式和股票發行定價三個方面著手分析，回顧了我國新股發行制度的發展歷程，根據現實生活中出現的不正常或者是還有待完善的現象，指出現有股票發行制度存在的一些問題，并結合國際成熟市場的新股發行制度以及我國的實際情況，提出針對現有問題的一些具體的改革建議。我國股票發行制度的發展歷程股票發行監管制度第一階段，1993年到1995年，“額度管理”階段第二階段，1996年至2000年，“指標管理”階段第三階段，2001年至2004年，“通道制”階段第四階段，2004年10月份以后，“保薦制”階段股票發行方式1984年到1990年，交易所外發行人自辦發行1991年到1993年，認購證抽簽發行方式1994年到1997年，儲蓄存款掛鉤、全額預繳款、比例配售、上網競價、上網定價1998年開始，可以向機構配售2006年，采用上網資金申購方式與網下配售相結合的方式股票發行定價1990年以前，按股票面值發行1990年到1994年，采用固定價格發行1994年開始，股票發行價格改革，曾實行競價發行1996年到1999年，采用相對固定市盈率定價1999年《證券法》生效，股票發行價格由發行人和承銷商協商后確定2005年，試行市場化定價，引入股票發行詢價制度目前我國新股發行詢價分為初步詢價和累計投標詢價。我國新股發行制度的問題及改革思路股票發行監管制度我國目前采用的是核準制——保薦人制度注冊制“監審分離”股票發行方式股票上網資金申購結合網下配售的發行方式存在的問題新股申購存在不公巨額資金囤積及資金異動首發流通股比例過低新增限售股源源不斷改革思路減少網下配售比例對證券賬戶實行網上限額申購大盤藍籌股發行效法香港的“人手百股”制度轉換回撥機制小結：共同基金增加首發流通股比例，20%到25%縮短限售股的限售期限，3到6個月股票發行定價初步詢價和累計投標詢價存在的問題詢價制度流于形式詢價機構結構單一新股發行價格過高新股首日上漲幅度過大2010—2011年行業新股發行平均市盈率與行業平均市盈率的比較改革思路完善詢價制度，增加詢價機構詢價責任擴大詢價對象范圍改善市場投資者結構有關部門應對發行價格有所限制，詢價制度和價格指導兩者結合對二級市場首日上市股票實行漲跌幅限制結論本文從股票發行監管制度、股票發行方式和股票發行定價三個方面對我國新股發行制度目前存在的一些問題進行了分析，并針對每個問題提出了一些具體的改革建議，并且對機構投資者和中小投資者在新股申購的公平問題上從不同的角度進行了思考。實際上，對于我國股票發行制度的改革要從整體來考慮，權衡到各個方面