./動力電池產業深度研究報告一、動力電池產業簡介動力電池是電動汽車的動力源,是車載能量的存貯裝置。動力電池在純電動汽車、燃料電池汽車、非插電式混合動力汽車和插電式混合動力汽車上作為驅動力能源,同時向空調系統、動力轉向系統、照明、信號系統、刮水器和噴淋器以及車載娛樂和通信設備等設施提供電能。在新能源汽車中其還作為驅動電機的動力源,為新能源汽車提供動力。隨著近兩年新能源汽車行業的快速發展,動力電池作為在新能源汽車占比高達50%的動力系統的核心部件未來將隨著行業的發展呈現爆發式的增長。2.行業產業鏈?3．技術發展趨勢由于目前動力電池的主要應用方是新能源汽車,并且由于續航里程一直是該行業的主要限制因素,因此高能量密度的三元鋰電池將逐步成為行業趨勢〔在沒有其他技術顛覆的情況下。對于磷酸鐵鋰電池,目前主要應用于新能源客車行業,由于新能源客車行業目前主要的替代方是公交車,因此安全問題的考慮反而大于續航問題,伴隨著城市公交替代的逐步完成,磷酸鐵鋰電池的行業天花板也逐漸顯現,未來的發展空間有可能在儲能領域的滲透〔因為儲能領域的安全考慮大于能量密度考慮二、動力電池產業全球現狀分析1.全球產銷分析?動力鋰電池屬于鋰電池行業的一個分支,因此對于鋰電池行業的研究十分必要。全球鋰電池行業近5年來發展迅速,在2014年之前主要得益于消費電子的快速增長,隨著消費電子的增速放緩,2014年之后新能源汽車行業異軍突起,繼續帶動整個鋰電池行業的發展。全球的鋰電池出貨量從2011年的26.64GWH增長到2016年的118.7GWH,年復合增長率達到34.83%,可謂是增長迅速。在全球的鋰電池市場,主要的參與國為中國、日本、韓國。近年來隨著國內3C市場以及新能源汽車行業的發展,鋰電池行業逐步向中國轉移,我國的市場份額從2011年的21%逐步提升到2016年的40%。2.下游應用分析在鋰電池的下游應用方面,傳統的3C消費領域的占比逐步降低,從2011年的89.62%下降到2016年的44.80%,而動力型〔包括新能源汽車、電動自行車、儲能等領域,從2011年的6.71%提升到2016年的44.70%,預計未來這一比例仍將繼續擴大。?三、動力電池產業國內現狀分析1.國內產銷分析我國鋰離子電池產業近幾年發展迅速,產量從2011年的12.52GWH增長到2016年的62.34GWH,年復合增長率37.86%,高于全球增速。出貨量從2011年的6.66GWH增長到2016年的52.99GWH,年復合增長率51.41%,出貨量增長遠大于產量的增速。在動力電池方面,我國從2014年開始出貨量爆發式增長,截止2016年我國動力電池出貨量28.04GWH,同比增長78.60%,隨著新能源汽車以及儲能行業的發展,預計未來動力電池行業的增速將穩定在50%左右。2.細分市場分析在細分市場方面,從新能源汽車的配套數據來看,近兩年三元電池的配套量增速遠大于磷酸鐵鋰電池的配套量增速,主要原因是由于新能源乘用車續航里程的問題,三元動力電池作為目前市場上所有動力電池中能量密度最高的電池,隨著行業的發展,未來在市場中的配套占比將進一步加大。而磷酸鐵鋰主要是配套新能源客車以及部分乘用車。錳酸鋰電池穩步增長,但在整個新能源汽車中的配套占比較小。雖然2016年三元電池和磷酸鐵鋰電池的配套汽車套數平分天下,分別為20.71萬套、21.75萬套,但是由于磷酸鐵力電池多配套于客車,單套容量更高,因此在出貨量方面磷酸鐵鋰電池遠大于三元電池,2016年二者的配套量分別為20.33GWH、6.29GWH。??分車型來看,在純電動乘用車領域三元電池的比重越來越大,從14年的16%到16年的71%；在混動乘用車領域,三元的占比還有很大的提升空間；在純電動客車領域,目前來看依然是磷酸鐵鋰的市場；在混動客車領域錳酸鋰是主流；在純電動專用車領域,目前來看三元電池依然是未來的趨勢。四、國外動力電池企業分析1.LG化學公司是LG集團最重要的支柱產業之一,目前主要以基礎材料、信息&電子材料、鋰離子電池三大業務為主。1999年正式進入鋰離子電池領域,到2016年超過三星SDI成為全球第一大鋰離子電池生產企業。其鋰電業務以小型電池為主,近兩年動力電池和儲能電池尤其是動力電池發展十分迅猛。2016年LGChem在中國建設的動力電池工廠實現量產,同時加大了市場開拓力度,其動力電池及儲能電池業務快速增長,超過松下、三星成為全球最大的鋰離子電池生產企業。2.松下從20世紀末起,松下集團就投身于鋰離子電池領域,在2009年并購三洋電機后成為全球最大的鋰離子電池生產企業,后被韓國三星SDI超越,2014年開始在特斯拉的帶動下,松下鋰離子電池業務收入開始迅猛增長,2015年收入位居全球首位。公司目前是特斯拉電池業務的最大供應商。在動力電池業務方面,2015-2106年出貨量分別為5.57/7.2GWH,連續兩年穩居全球第一。3.三星SDI三星SDI是三星集團旗下子公司。1998年涉足鋰離子電池領域,推出鋰離子電池產品；2004年研發出鋰離子聚合物電池。得益于三星集團在IT終端產品領域的強勢發展,三星SDI的鋰離子電池產量迅猛增長,成為全球鋰離子電池產業的領軍企業。2016年SDI進行戰略重組,剝離化工業務,專注于鋰離子電池。受三星Note7電池爆炸事件影響,2016年鋰離子電池業務下滑明顯。在鋰電池業務方面,2016年出貨量為1.07GWH,同比2015年下滑13%。五、國內動力電池企業分析1.比亞迪公司是我國進入鋰離子電池領域的企業之一,已經成為我國鋰離子電池行業的領軍企業。利用鋰離子電池產業優勢,比亞迪已經打造出新能源汽車全產業鏈,隨著我國新能源汽車加快推廣,比亞迪已經成為全球最大的動力電池生產企業之一。在動力電池業務方面,公司2016年出貨量7.1GWH,行業排名第一。另外,2016年7月公司定增60億元,擬在XX建設10GWH的動力電池產能,預計到2020年公司總產能將達到20GWH。2.億緯鋰能公司主要業務有鋰原電池業務、鋰離子電池業務和電子霧化器業務。其中鋰原電池業務主要是為公司電子煙業務進行配套〔以及其他用途。在鋰離子電池業務方面,公司涵蓋磷酸鐵鋰材料系列產品、三元材料系列產品和鈷酸鋰材料系列產品。在動力電池業務方面,公司積極推進動力電池產能建設,截止目前,2.5GWh的圓柱三元18650和21700兼容全自動化生產線在XXXX的生產基地投產,公司在XX和XX形成了3.5GWh圓柱三元產能,在XX形成了2.5GWh方形磷酸鐵鋰產能,總產能達到6GWh,公司在動力電池未來規劃總產能達到9GWH。?3.國軒高科公司是國內最早從事新能源汽車動力鋰離子電池〔組自主研發、生產和銷售的企業之一。公司產品包括動力鋰離子電池組產品、單體鋰離子電池〔電芯、動力鋰電池正極材料等；公司動力鋰離子電池〔組產品是新能源汽車的關鍵零部件,產品應用于純電動、混合動力等新能源汽車領域,公司已與國內主要新能源整車企業建立了長期戰略合作關系。此外,公司產品還可廣泛應用于儲能電站、通訊基站、風光互補、移動電源等領域。在動力電池業務方面,公司之前主要以磷酸鐵鋰電池為主,目前正在積極轉向三元電池,現有磷酸鐵鋰電池產能3.5GWH,三元電池產能4GWH,預計到2019年總產能達到8-9GWH。4.鵬輝能源公司主要業務包括一次鋰電池、二次鋰電池以及鎳氫電池,在動力電池業務方面公司涵蓋鈷酸鋰、磷酸鐵鋰、三元系列產品,主要用于新能源汽車、3C領域、儲能等。在動力電池業務方面,截止目前公司擁有7GWH左右的產能,隨著定增項目的實施,未來公司產能有望達到9GWH以上。5.比克電池比克動力是一家致力于三元材料鋰離子電池研發、生產、銷售的國家高新技術企業,其客戶涵蓋眾泰汽車、華泰汽車、安源比克、川汽野馬、海馬汽車、獵豹汽車、陜汽通家、福田汽車、XX御捷等大型整車生產廠商。目前上市公司長信科技持有其9%的股權,并計劃未來繼續收購其20%的股份〔估值90億元。在動力電池方面,公司主要為18650系列,主要產品為三元材料鋰離子電池單體及電池模組產品,主要應用于新能源汽車,并兼顧3C類產品市場及儲能領域。比克電池規劃到2017年年底產能達到8GWH,到2020年總產能達到15GWH。6.XX時代〔CATLCATL建立了動力和儲能電池領域完整的研發、制造能力,擁有材料、電芯、電池系統、電池回收的全產業鏈核心技術。在我國大力推廣新能源汽車的帶動下,CATL動力電池出貨量井噴式增長。2016年,CATL動力電池出貨量達6.8GWh,國內市場占有率第二。公司規劃到2020年總產能達到15GWH。?7.沃特瑪〔堅瑞沃能沃特瑪成立于2002年,是國內最早成功研發磷酸鐵鋰新能源汽車動力電池、汽車啟動電源、儲能系統解決方案并率先實現規模化生產和批量應用的動力鋰電池企業之一,2016年被上市公司堅瑞沃能收購。在動力電池業務方面,2016年出貨量3.2GWH,未來規劃產能15GWH。?8.其他公司除了上述公司之外,還有一些公司雖然2016年出貨量較小,但未來產能規劃較大,比如天津力神2016年產能2.3GWH,未來規劃達到4GWH,中航鋰電、萬向規劃未來產能5GWH。?六、產業發展前景分析我們按照前期發布的《新能源汽車整車產業報告》中預測的數值,預計到2020年全球新能源汽車銷量達到364萬輛,假設單車電池配套電量30KWH,那么預計到2020年全球車用動力電池需求量約為109.2GWH,再假設車用動力電池在整個動力電池行業的中占比約為80%,則到2020年全球對動力電池的需求量為136.5GWH,而2016年全球的動力電池出貨量約為50GWH,未來4年年復合增長率為28.54%.對于動力電池行業來講,他主要受益于新能源汽車行業,2016年全球的新能源汽車銷量才90多萬輛,而傳統汽車16年光國內的銷量就達到了2000多萬輛,我們假設未來其中一半傳統車換成新能源汽車,那么就是1000萬輛,每輛車10萬元,就是1萬億的市場,其中將近50%都是屬于動力電池產業鏈的,因此未來大幾千億空間的動力電池行業值得我們去認真關注。但是對于這部分市場蛋糕目前市場上有很多人都能看到,并且已經參與進來,那么在短期內就不可避免的進行拼殺。那么未來誰能在該行業站穩腳步并成為龍頭,我們認為關鍵的因素在于成本和技術,這些因素我們在后期的報告中會持續跟蹤,并給大家提供指導意見。七、產業投資建議對于動力電池行業來講,其議價能力較弱,上游受到資源提價的積壓,下游又受到整車企業補貼降低而帶來的價格壓縮,因此呈現一個兩頭受氣的狀態。根據我們對目前國內市場20多家動力電池企業的產能統計數據,到2020年國內的總體產能將達到128GWH,比我們預計的全球總需求還要高,因此對于動力電池行業來講未來幾年將呈現腥風血雨的拼殺時代。該行業是否值得投資,我們需要等待兩個必要條件的成立：1.上游鋰、鈷等行業景氣周期已過,價格回歸正常水平,電池廠的采購成本大幅縮減〔長期趨勢；2.新能源汽車整車產業的銷量穩步提升,同時動力電池廠商逐步形成2-4家寡頭企業,眾多小型企業紛紛退出或者被重組〔長期趨勢。如果上面兩個條件均已達成,或將是我們投