第二章國際直接投資理論

第一節早期的國際資本流動理論第二節發達國家國際直接投資理論第三節發展中國家國際直接投資理論第四節國際直接投資理論的新發展11/14/20232第一節早期的國際投資理論之一：納克斯的研究R.納克斯：《資本流動的效應和原因》(1933)2各國資本的不同供求關系國家間利息率/利潤率差異國際資本流動資本的國際流動使利息/潤率高的國家利息/潤率下降,利息/潤率低的國家利息/潤率上升,最后使國際資本的供求達到平衡。第一節早期的國際投資理論之二：

麥—肯圖式麥克杜格爾(G.D.A.Mac-Dougall)和肯普(M.C.Kemp)的分析。根據資本收益率差異引起資本流動的一般理論，來解釋國際直接投資的發生及其福利效果。1假定前提：

（1）兩個國家:一國資本豐富而另一國資本短缺；世界資本總量不變。（2）資本可以無障礙地在兩國間自由流動;由國際投資產生的收益能兩國間得到公平分配；（3）資本的邊際產值呈遞減狀態。資本國際移動的某些經濟效應P17EFHCOILDJSTMABNB國擁有資本量A國擁有資本量資本邊際產出資本邊際產出總收益的增加并不是因為資本總量的增加，而是因為資本在世界范圍內得到了合理的流動。第二節發達國家國際直接投資理論

1、微觀:廠商壟斷優勢理論：海默(S.Hymer，1960)內部化理論：巴克利(P.Buckey)和卡森(M.Casson)(1976)產品生命周期理論：維農（RaymondVernon）(1966)國際生產折衷理論:鄧寧(JohnDunning,1977)2、宏觀理論：比較優勢理論又稱邊際產業擴張理論，小島清(KiyosmKojima)，1970s國際投資發展水平理論:鄧寧(JohnDunning)，1980s一、壟斷優勢理論海默的理論精髓、基本觀點：國內、國際市場的不完全競爭性和企業的壟斷優勢是跨國公司對外直接投資的決定性因素或根本原因。

對外投資的必要性——市場的不完全性A.什么叫市場完全？市場具有效率、信息不產生費用、沒有貿易障礙、公平競爭B.市場不完全的表現：

政府政策的不完全性

關稅、進口限額等政府其他管制，如價格管制、利潤管制等

自然的不完全性：產品與要素市場、規模經濟對外投資的可行性——企業的壟斷優勢（1）技術優勢:擁有先進的技術并且內部化使用（2）對某些原材料的壟斷。“中東有石油，中國有稀土”（3）先進的管理經驗。（4）雄厚的資金實力：金融和貨幣方面；內部融資（5）信息優勢。（6）國際聲望。信譽和商標優勢（7）有獨立的銷售網絡Q:企業擁有了知識資產優勢，為什么會有壟斷優勢？（一）、知識資產優勢（二）規模經濟優勢對壟斷優勢理論的評價

積極的方面(1)壟斷和市場不完全競爭代替完全競爭來解釋國際資本流動；

(2)把證券投資與直接投資區別開來；

消極的方面：

(1)特定歷史階段的產物，具有一定的局限性，他無法解釋沒有壟斷優勢的中小企業對外投資行為；

(2)沒有涉及區位選擇的問題。

11/14/202310有關壟斷優勢的進一步研究金德爾伯格（CharlesP.Kindleberger）跨國公司處于不太熟悉，不太和諧的政治，經濟，文化和社會環境中，因此，跨國公司只有憑借勝過當地企業的強有力的優勢，才能成功地進行國際經營活動。約翰遜（H.G.Johnson）跨國公司的壟斷優勢，主要是對知識資本的占有和使用。知識資本的生產過程也就是研究與開發過程，成本相當高。但通過對外直接投資使用這些知識資本的成本卻很低，有時接近于零。而這種優勢是別的企業所沒有的。凱夫斯（R.E.Caves）跨國公司使產品異質化的能力很高，如使用不同包裝，商標等。10

美國經濟學家、哈佛大學跨國公司研究中心教授維農（1966）提出該理論的基本觀點：根據產品生命周期理論，企業從事對外直接投資是遵循產品生命周期即產生（創新）、成熟、下降（標準化生產）的一個必然結果。

二、產品生命周期理論產品生命周期三階段

假定將世界上所有的國家劃分為三類：

新產品創新國、較發達國家、發展中國家（1）新產品引入階段。新產品創新國家在滿足本國需求基礎上，將產品出口到較發達國家

。（2）成長和成熟階段。較發達國家逐漸掌握生產技術，制造略有差別的產品，產品創新國逐漸喪失競爭優勢，出口下降。（3）標準化階段。隨著技術發展和成熟，產品實現標準化，發展中國家以成本優勢制造類似產品返銷到產品創新國和較發達國家

。11/14/202313產品生命周期理論示意圖:

不同類型國家生產和出口產品的更替銷售量美國創新國)(讓位期1TV新生期I成長期II成熟期III降期銷售下IV02T3T4T5T)(at凈出口MX>0MX<如中國）貿易發展中模仿國(貿易發達模仿國)(貿易如美國創新國)(t)(bMXMX-=凈出口表示進口表示出口,,13在不同的生命周期階段，產品的要素密集性質發生了變化，擁有比較優勢的國家發生了變化，導致進出口的方向也發生變化。t0為美國開始生產時間，t1為美國開始出口和歐洲開始進口時間，t1-t2為發展中國家開始進口時間，t3為歐洲國家開始出口時間，t4為美國開始進口時間，t5為發展中國家開始出口時間。

11/14/202314不同生命周期階段產品的要素密集性質的變化

和企業生產經營地點的變化14勞動力密集型發展中國家資本密集型研究與開發密集型歐洲和日本美國產品成熟時期產品創新時期產品標準化時期評價產品生命周期理論意義將壟斷優勢、產品生命周期和區位因素結合起來解釋國際直接投資的動機、時機和區位的選擇從動態的角度分析對外直接投資，并增添了時間因素缺陷范圍狹窄，對象單一以特定時期美國制造業企業的對外直接投資活動為背景展開研究的11/14/202315三、內部化理論

(TheTheoryofInternalization)背景巴克萊(PeterJ.Buckley),卡森（MarkCasson）《跨國企業的未來》(1976)和《國際經營論》(1978)。卡森,《跨國企業的選擇》1979,進一步理論分析。拉格曼（AllanM.Rugman）1981,《跨國公司內幕》,擴大了內部化理論的研究范圍。11/14/202316內部化理論的三個基本假設企業在不完全競爭市場上從事各種貿易活動存在各種障礙，其內部化經營的目的是利潤最大化生產要素市場尤其是中間產品市場不完全時，企業可以以內部市場替代外部市場在不完全市場上實施內部化以降低生產成本，當這種內部化跨越國界時就產生了跨國公司和對外直接投資。11/14/202317內部化理論內容：市場內部化的原因——市場的不完全性壟斷優勢論的出發點：最終產品內部化理論的出發點：中間產品→中間產品不僅包括半加工的原料，零部件，更重要的是指知識產品，即專利，專有技術，商標，市場信息等。→誰擁有=壟斷優勢→爭奪的焦點→內部市場交易。由于中間產品定價高、效用在使用后獲知→外部市場交易難以定價，其外部市場失效→跨國公司內部交易這樣，企業為克服外部市場的交易障礙就必須采取對外投資的形式。11/14/202318市場內部化的影響因素產業特定因素（Industry-SpecificFactor）區位特定因素（Region-SpecificFactor）國家特定因素（Country-SpecificFactor）公司特定因素（Firm-SpecificFactor）11/14/20231911/14/202320知識產品、交易費用、轉移價格、內部化知識產品的交易費用高為降低交易費用轉移價格TransferPrice手段和途徑將生產建立在公司內部。以公司內部市場取代外部市場。內部化-為什么？-知識產品的形成耗時長，費用大；在市場上轉讓相當于扶持了競爭對手，削弱了自身競爭力；價格不易確定（保密需要，收益只有在投入生產過程后才能確定）。20跨國公司內部交易商品和勞務的價格，與外部市場價格不同。11/14/202321內部化的收益和成本收益

統一協調各項業務，建立長期供應關系，減少“時滯”制定有效的差別價格和轉移價格所帶來的收益；消除市場不完全所帶來的收益。成本內部化的市場可能低于最優經濟規模通訊聯絡成本國家風險成本監督管理成本21只要內部化的收益大于內部化的成本，進行內部化就是可行的。評價探討的是中間產品市場，而非最終產品市場；探討的市場上擴大FDI的動機，而非如何利用外部市場；屬于一般化理論，能夠揭示大部分FDI的動因。11/14/202322案例：微軟——內部化帶來的優勢

/v/b/32422150-1283626485.html1、技術內部化——防止技術優勢的喪失。微軟為了保護自己的技術領先優勢，建立自己的研發機構，如果是在外部市場上交易技術這種中間產品，就存在技術泄密的風險。因此微軟通過各種方式將自己的技術內部化，同時，將涉及到該項技術的生產活動控制在企業內部完成，從而減少了在他國的經營成本和風險。微軟很少交易自己的技術，同時對自己的技術實行了嚴格的保護。2、價格轉移——利潤最大化微軟通過建立自己擁有控制權的子公司或分公司使得許多交易都在內部進行，所有利潤的歸微軟，這樣就獲得了最大利潤。因為交易價格由微軟自己制定，不存在競爭。四、國際直接投資綜合理論----

鄧寧的OIL理論又稱國際生產綜合理論，或者OIL理論。英國經濟學家約翰·鄧寧(JohnDunning,1942-2009)1977年提出。綜合了壟斷優勢理論、內部化理論和區位理論的基本思想。跨國公司進行對外直接投資，是由三個因素綜合決定的。所有權（ownership）優勢內部化（internalization）優勢區位（location）優勢只有同時具備這三個優勢，企業才會對外投資。國際生產折衷理論基本觀點所有權優勢FDI的先決條件或必要條件內部化優勢FDI的可能條件區位優勢FDI的充分條件11/14/202325一、資產性的～；二、交易性的～；三、規模經濟優勢規避外部市場的不完全性，…,將使得企業所有權優勢喪失自然、經濟、制度和政策因素造成的區位優勢。包括東道國直接區位優勢、間接區位優勢（母國的劣勢）11/14/202326企業進入國際市場的方式的選擇企業進入國際市場的方式優勢所有權優勢內部化優勢（國外）區位優勢對外直接投資有有有出口有有無非股權技術轉讓有無無26評價國際生產折衷理論繼承了海默了壟斷優勢理論的核心內容，吸收了巴克萊內部化的觀點，增添了區位優勢因素是國際投資的“通論”。創建了一個關于國際貿易、對外直接投資和國際協議安排三者統一的理論體系11/14/202327案例：用鄧寧的OIL理論，分析豐田的國際化道路豐田汽車公司遍及全球140多個國家和地區，員工總數達31.77萬人，位居2012年世界五百強企業第10名。從1957年拓展美國市場至，其國際業務經歷了以下四個戰略發展階段。第1階段：出口主導型戰略(二戰結束～1985年)。跨國經營出口戰略經歷了通過專業進出口商出口、自營貿易出口以及直接在海外設立銷售網點的發展過程。第2階段：海外直接投資戰略(1985年～1990年)。為了回避貿易摩擦，突破美國對日本配額限制，豐田公司開始海外直接投資，海外業務快速發展。第3階段：與東道國公司合作，發展東道國市場戰略(90年代)。為最大化東道國市場份額，豐田公司不斷強化國際分工協作，通過轉移成熟技術等與東道國公司展開合作，利用當地資源，有效降低成本。豐田公司實現了從以日本為中心的國際化戰略向真正意義的全方位全球化戰略轉變。第4階段：以定制為特征本土化戰略階段(2001年至今)。為穩定市場占有率，豐田公司開始針對特定市場需求，建立“研究與開發—商品企劃—生產—銷售—售后服務”模式，加速東道國市場產品開發，進一步縱深推進本土化發展。案例：用鄧寧的OIL理論，分析豐田的國際化道路

1、所有權特定優勢：首先，“豐田的生產方式”，即裝配生產線的各個工序只在必要的時候提供必要數量的零部件。第二，豐田堅持在各個領域不斷開發和研究最尖端的科學技術，提供能滿足全球顧客需求且充滿魅力的產品和服務。第三，豐田的促銷公關。最后，豐田堅持走清潔化道路。2、內部化優勢：豐田公司將產品向子公司轉讓，或者在其子公司之間轉讓；從80年代開始，先后在美國、英國以及東南亞等國建立獨資或者合資企業；豐田將汽車研究發展中心也建在當地，實施當地研究開發設計生產的國際化道路；充分利用其子母公司的關系實現利益的轉移。3、區位優勢：豐田公司在美國，英國等地的發展不僅可以充分利用當地廣大的市場，而且可以利用它們的技術。豐田在東南亞的拓展，其把握住了東南亞國家勞動力價格低，資源豐富，外資政策較好，而且市場相對來說還是比較大的等優勢。課后作業：觀看：豐田的全球化奮戰/v/b/109492954-2802681344.html五、比較優勢理論

(TheTheoryofComparativeAdvantage)也稱“邊際產業擴張論”所謂“邊際產業”也稱為“比較劣勢產業”。是指在本國內已經或即將喪失比較優勢而在東道國具有顯在或潛在比較優勢的產業或領域。比較優勢理論產生的背景小島清（KiyoshiKojima）在20世紀70年代提出根據國際貿易的比較優勢理論，提出符合日本國情的對外直接投資理論11/14/202331比較優勢理論產生的背景---

日本戰后到70年代的對外投資

/f/201011/ca91a5fe-087a-4cb8-8415-5eb02fadabfc.shtml

從20世紀50年代中期開始，日本經濟開始進入高增長時期。從戰后到20世紀60年代中期以前，日本對資本和貿易嚴格管制，本時期對外投資規模非常小。本時期對外投資主要呈現以下特征：一是從投資行業看，非制造業對外投資所占比重明顯較大。二是從投資地區看，發展中國家和地區是對外投資主要對象。比較優勢理論產生的背景---

日本50-70年代的對外投資到了70年代前半期，日本經濟發展迎來了巨大壓力。日元匯率、國內物價、企業成本的迅速攀升，出現了嚴重的通貨膨脹。考慮到日本經濟現實需求，日本政府本時期政策調整的重點是從有助于國內產業結構升級、強化資源和勞動密集型產業優勢角度，通過適度放寬資本管制，將資源型和勞動密集型產業和高能耗、高物耗產業漸次外移，實現國內產業結構升級，降低經濟發展的社會成本和環境成本。本時期對外投資主要呈現以下特點：一是投資規模迅速擴張。對外投資年度總額從億美元級迅速擴大到10億美元級以上。二是制造業對外投資速度明顯加快三是從投資地區來看，對發達國家投資明顯提升發展中國家所占份額相對出現下降。11/14/20233434評價比較優勢理論實踐證明它對日本的對外直接投資的確起到了積極的促進作用。甚至在今天的日本對一些發展中國家的投資中很少出口高技術，可能就是受到“小島理論”中的“從技術差距最小的產業依次進行移植”影響。11/14/202335六、投資發展周期理論

產生背景鄧寧,1981,《投資發展周期》,中提出的。將國際生產折衷理論從企業層次推論到國家層次。11/14/20233611/14/202337投資發展周期理論是對國際生產折衷理論的動態發展。各國對國際投資吸引力的大小，主要取決于人均GNP的高低。一個國家人均GNP越高，則對國外資本流入的吸引力越大。反之亦然。鄧寧研究了67個國家1967-1978年間直接投資與經濟發展水平的關系，認為直接投資與經濟發展水平密切相關。3711/14/202338經濟發展水平（人均GDP：美元）的四個階段和對應的FDI貧窮國家。略有直接投資流入，沒有對外投資。沒有所有權優勢，沒有內部化優勢外國的區位優勢無法利用。發展中國家。對外資吸引能力強，外資大量流入，對外投資仍很少。0-400流出穩定發展并快于資本流入但資本流出凈值仍為負值。國內擁有所有權優勢的企業開始對外投資。對外直接投資迅速增加直接投資凈值為正值。>40002500-4000400-250038投資發展周期理論評價國際生產折衷理論在發展中國家的運用和延伸。首次將對外直接投資于一國的國民生產總值聯系起來。論證了一國的對外投資地位是隨著其競爭優勢的消漲而變化。從動態的角度描述了跨國投資與經濟發展的辨證關系。11/14/202339第三節發展中國家國際直接投資理論一、小規模技術理論二、技術地方化理論三、技術創新產業升級理論

一、小規模技術理論產生背景：最早專門研究發展中國家跨國公司問題的是劉易斯·威爾斯（LouisT.Wells）《發展中國家企業的國際化》1977提出。小規模技術理論被西方理論界認為是研究發展中國家對外直接投資最代表性的理論。11/14/202341小規模技術理論基本觀點發展中國家企業對外投資的優勢表現為P43小規模制造（小規模市場、小規模技術、低廉的企業管理費用）當地采購和特殊產品（使用當地資源、種族產品、其它革新）擁有物美價廉優勢。11/14/20234211/14/202343發展中國家企業對外投資的動因主要是保護出口市場、以及謀求低成本，利用、分散資產等。從本質上來看，劉易斯的理論仍然遵循著壟斷優勢的原則，解釋的是發展中國家的企業對更不發達的國家的投資現象。案例：專欄2-243評價小規模技術理論將發展中國家跨國企業的自身的優勢與發展中國家的自身的市場特征結合起來。將發展中國家跨國企業優勢解釋相對優勢。摒棄了只能以技術壟斷優勢進行對外投資的觀點。將發展中國家在技術的創新活動局限于對現有技術的繼承和使用。11/14/202344二、技術地方化理論

產生的背景英國經濟學家拉奧（SanjayaLall）在對印度跨國公司的競爭優勢和投資動機進行了深入研究之后提出的。11/14/202345技術地方化理論四方面條件（1）技術的地方化是因為發展中國家投資環境不同于發達國家，而且與發展中國家的要素價格和要素質量有關。（2）經過改造的產品更適合發展中國家自身的需求，只要它們把引進的技術進行一定程度的改造，產出的產品就可以更好地滿足當地或鄰國消費者的需要,這本身就是一種競爭優勢。（3）經過發展中國家企業改造后的適合小規模生產的技術，與未經改造的西方國家的技術相比，在當地的生產中能產生更高的經濟效益。（4）雖然發展中國家的產品無法與發達國家的名牌產品相比，但由于發展中國家消費者的購買能力的限制，使發展中國家的廉價產品擁有更多的市場。11/14/202346評價技術地方化理論不再認為發展中國家跨國公司是被動地接受發達國家的降級技術，或被動地模仿和復制發展中國家的技術，對技術的改進也是一種技術創新。在一定程度上論證了發展中國家企業參與跨國生產活動的可能性。對發展中國經優勢和技術創新的解釋是粗線條的。11/14/202347三、技術創新產業升級理論

產生背景20世紀80年代以后，發展中國家的對外投資現象日益普遍。英國學者坎特威爾（JohnCantwell）與其學生托蘭惕諾（Paz·E·Tolentino）提出。11/14/202348技術創新產業升級理論基本觀點技術創新產業升級理論強調技術創新對一國的經濟發展至關重要。發展中國家跨國公司的技術創新活動具有明顯的“學習”特征。不斷的技術積累可以促進一國經濟的發展和產業結構的升級，技術能力的不斷提高和積累與企業的對外直接投資直接相關。發展中國家的對外直接投資的產業分布和地理分布隨著時間的推移而逐漸變化。詳見P4611/14/202349評價技術創新產業升級理論強調發展中國家的技術創新來自經驗積累。對發展中國家的投資活動在產業上和地理上進行了布局。對發