p2p網絡借貸的發展現狀與趨勢

1p2p網絡借貸發展簡述在信息不對稱、以低貨幣驅逐好人的貨幣的反向選擇大量豐富的信用市場時，有效的抵押貸款和擔保是信用貸款運作銀行控制風險的有效手段和必然選擇。在這樣的背景下,銀行信貸資金的流向必然呈現“嫌貧愛富”的趨勢,那些擁有“軟信息”且缺乏有效抵質押物的個人消費者和中小微企業將不可避免的遭到金融排斥(世界銀行,1989)。P2P(Peer-to-PeerLending),即網絡小額信貸模式,是民間小額借貸與互聯網聯姻的產物,是資金持有者通過網絡信貸平臺將資金貸給其他資金需求者的一種民間借貸方式(Alexanderetal.,2011)。早在1983年,諾貝爾和平獎獲得者尤努斯博士在孟加拉國創辦格萊珉銀行,利用社會壓力和連帶責任為貧困農戶發放微型貸款,是當今世界規模最大、效益最好、運作最成功的小額貸款金融機構。互聯網技術的發展突破了以親緣和社區為基礎的小額借貸的空間界限,逐漸形成了P2P網絡借貸市場。面對日益增長的融資需求卻因無法提供公開的高信用等級而被銀行拒絕的小微企業成為網絡借貸市場的忠實擁護者(Agarwal&Hauswald,2010)。P2P的雛形最早可追溯至2005年3月,全球第一家P2P網貸平臺Zopa在英國倫敦上線運營,目前在美國和英國已成為除傳統儲蓄和投資外的另一種選擇(Magee,2011)。自2007年成立到2014年3月,美國最大的P2P公司LendingClub累計借款額達38.36億美元(1)。Prosper完成了超過6.4萬次的互聯網金融交易,涉及金額4.2億美元,年均增長率一倍以上,利息的浮動空間為5.6%~35.8%,違約率為1.5%~10%(2)。2007年,以歐美模式為模板,國內P2P行業興起。到2010年,P2P行業交易額以每年近500%的速度猛增。2012年底,全國P2P信貸公司總共超過300家,行業交易總量高達200多億元。按《中國P2P信貸服務白皮書》對21家平臺的統計,2012年較2010年,行業交易規模增長81倍,借款人增加8倍,行業機構數增加8倍。2013年,P2P借助國家金融改革之風以及整個互聯網金融的爆發而名聲大噪,行業總成交量突破千億,被視為P2P“元年”。截至2014年初,我國網貸平臺比較活躍的有400家左右,全國P2P網貸平均綜合年利率為21.98%、平均期限為5.73個月。眾多業內人士表示,在沒有新技術創新及革新的前提下,國內P2P市場預計將有3000億~4000億元的市場容量(3)。2p2p平臺機制目前運營的P2P借貸平臺主要針對信用良好但缺少資金的個人或小微企業主。這些借款人無需提供貸款抵押物或質押物,而是通過驗證身份信息、銀行信用報告、企業稅務、水電及其他相關信息等,來確定其適用的貸款額度和利率。中介機構會將這些信息提供給資金出借人,由借貸雙方直接達成借款協議,資金出借人獲取貸款利息。在這一過程中,P2P平臺的角色包括收集整理借貸需求信息和登記發布借貸供給信息,并通過網站或其他中介結構的撮合實現資金供求雙方匹配信息的交易,具有對象平民化、方式網絡化、借貸便利化、直接透明化、準入低端化等特點。基于良好的信息匹配機制和有效的風險控制手段,P2P平臺能夠為借貸雙方提供相對可靠便捷的投融資渠道。P2P網絡借貸由三個基本的法律關系組成,即平臺與投資者之間關于提供投資信息的居間合同、平臺與借款人之間關于發布借款信息的居間合同以及投資者與借款人之間達成借貸交易的信用借款合同。此外,一些平臺還會存在擔保合同。3p2p的運作模式3.1p2p平臺對比為了更好的適應本地市場,各家公司都對P2P運作模式進行了改造和創新,全球P2P市場呈現百花齊放的繁榮局面。我國目前的P2P借貸主要有三種交易模式:一類是線下交易模式,以宜信為代表,線上網站僅提供交易信息,具體的交易手續由P2P借貸機構和客戶在線下面對面完成。第二類是不承諾保障本金的純線上交易模式,以拍拍貸為代表,借貸雙方通過平臺競拍交易,貸款若發生違約風險,網站不墊付本金。第三類是承諾保障本金的線上線下結合模式,以人人貸為代表,線下發展貸款端,線上發展理財端,將兩種模式進行整合,也稱O2O模式。該模式中網站作為中介平臺,由借貸雙方根據信用等級等信息安排交易,一旦發生貸款違約風險,網站承諾先為出資人墊付本金(張玉梅,2011)。表1選取國內外具有代表性的3家P2P平臺進行對比。對比結果顯示與國外P2P平臺的純線上、無擔保模式相比,國內P2P平臺在借貸交易中的參與度更高,要承擔更多的貸前審查、逾期追繳、保證擔保等責任,所面臨的風險也會更高(張正平,胡夏露,2013)。3.2p2p平臺的負債方優勢在資金獲取方面,各P2P網站因線上線下、金額大小、運營模式、擔保方式等因素而差異較大,但大多數網站都從民間募集資金。與利率保護下的銀行存款相比,P2P平臺通過互聯網實現了閑散資金與小貸市場的對接和民間金融替代,省去資金池和第三方等中間環節抽成,理財市場直接獲取高利率,形成了相對傳統金融機構的負債方優勢。借助資產端的高收益,P2P平臺能夠提供給投資者高于銀行理財、信托收益且門檻更低的投資品種,投資收益在8%~20%之間,加上本金保障計劃和第三方機構擔保,平臺對投資者很有吸引力,見表2。4中國p2p網絡信用貸款的風險暴露4.1p2p平臺可能會面臨部分不利于商業銀行資產規模限制的業務壓力,且可能引發大規模的流動性危機與商業銀行不同,目前國內的P2P處于監管真空,無杠桿限制。雖然P2P公司以每天2家的速度在增長,但很多是從民間借貸從業者或民營企業轉型而來的,對流動性的重要性和杠桿的威力普遍認識不足。更高的杠桿、更低的準備金、附帶擔保的業務模式使P2P平臺承受與銀行和小貸公司一樣、甚至更高的風險。目前優質的P2P平臺壞賬水平之所以維持在較低水平,原因之一在于接收了一部分礙于風險資產規模限制而被商業銀行邊緣化的優質小微貸款需求。目前P2P行業正處于成長初期,借款需求相對旺盛,平臺對借款人設置的準入標準較高,小額貸款客戶資質仍處于較高水平。加之行業目前翻倍的增速遞補了平臺對流動性風險管理的不足,使原有的借款逾期和違約需要一段時間暴露,新借款和新投資不斷涌入,稀釋了資產質量壓力。雖然目前行業的整體壞賬和不良控制在較好水平,但隱藏在投資熱下積聚的信用風險不得不引起重視。如果經濟周期遭遇調整或進一步下行,個體工商戶、小微企業將面臨較大的經營壓力,從而拉高平臺資產方的壞賬率。高杠桿下附帶擔保的P2P平臺將可能承擔遠高于資本金的損失,甚至破產。如果平臺出于監管套利而涉及資金池業務,則可能因連鎖性壞賬而引發大規模的流動性危機。在資金端,如果爆發大規模壞賬,即使是為投資本息提供擔保的平臺,也會使投資者的利息甚至本金受到虧損,進而引發投資者恐慌。此時投資者必將逐步退出,導致資金端無法維持,規模將大幅收縮。4.2平臺高度依賴私權,難以控制資金用途目前我國P2P處于無準入門檻、無行業標準、無主管機構的三無狀態。在個人信用評級機制缺位的狀態下,P2P平臺缺乏充足的信用數據對借款人的信用進行評估,加之一些借款人為了獲得借款提供虛假的信用材料,無形中增加了欠款的可能性。加之在我國的傳統模式中,渠道與交易并非各自獨立,平臺難以脫離交易實質而獨善其身,真正做到“投資者風險自擔”。因此P2P平臺不得不承擔產業鏈上多個環節要做的事情,不僅要提供像國外P2P公司一樣的服務,還要通過線上、線下等手段去獲得客戶的信用評級、為交易提供擔保。此外,監管的缺位使投資者和P2P平臺難以監測資金的真實用途。平臺雖然將資金供需雙方撮合到一起,但大多數投資方與融資方并不認識,也缺乏溝通與聯系,更談不到對資金用途進行監督。在這一背景下,投融資雙方存在嚴重地信息不對稱,對資金用途的監督責任不可避免地轉嫁到平臺身上。如果借款人刻意隱瞞真實的融資目的,加之P2P平臺以“純中介服務”為由疏于貸后管理,投資者的資金很有可能被挪作他用,如被投資到股票、期權、期貨等高風險資本市場。這不僅會危及到投資人的資金安全,也會對P2P平臺的經營和聲譽造成沖擊。4.3平臺網絡安全隱患和風險P2P平臺的小額多頻次特點決定了平臺隨時需要處理大量瑣碎的信息,其中不僅包括借款人及其擔保人真實詳細的個人信息,還會包括大量與借款相關的經營或項目信息。目前國內主要的P2P平臺已有數十萬注冊用戶。在以信息為財富的今天,如此龐大且真實的個人和經營信息數據庫擁有相當可觀的價值。一旦平臺出現網絡安全隱患或紕漏、因技術漏洞導致系統癱瘓或者平臺內部人員從事非法信息交易,平臺將極有可能面臨個人信息大面積泄露的風險。此外,平臺借貸交易的形成往往需要投資者開戶行、第三方支付機構、P2P平臺網站、資金監管機構、借款人開戶行等多種口徑系統的對接,其中任何一個系統出現問題,如銀行規定客戶的定向轉款限額等,都會影響整個借貸交易的達成。4.4p2p監管強化目前我國的金融監管機構并未出臺對P2P的監管細則,現行適用的法律法規主要為《合同法》、《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》、《最高人民法院關于人民法院審理借款案件的若干意見》等,主要對其債權債務的實質、責任義務以及資金定價等問題進行了規定。P2P資金主要流向個人或小微借款。如果平臺本身沒有小額貸款資質,其將資金投入項目或企業便有違規貸款的嫌疑和法律風險。2013年11月下旬,在處置非法集資部際聯席會議的一次座談會上,央行明確表態:應當在鼓勵P2P網絡借貸平臺創新發展的同時,合理設定其業務邊界,劃出紅線,明確平臺的中介性質,明確平臺本身不得提供擔保,不得歸集資金搞資金池,不得非法吸收公眾存款,更不能實施集資詐騙。未來對P2P的監管會加強。由于P2P模式較多,對不同類型的P2P信貸可能會分類監管,監管重點可能會在牌照發放、資本要求、信息披露、資金監控、投資者保護等方面出臺具體規范。監管細則一旦出臺,在規范P2P無序行為的同時,也將壓縮監管套利空間。3.3資金投向在資金流出方面,資產端主要對接高收益高風險的小額貸款市場。由于商業銀行受到信貸規模和資本充足率的限制,對小微企業市場