2023年新能源材料行業研究報告目錄一、光伏行業：長期復蘇中，短期搶裝熱 PAGEREFToc370024746\h41、全球安裝量穩步增長，需求無憂 PAGEREFToc370024747\h4（1）歐洲市場的影響力趨弱 PAGEREFToc370024748\h5（2）美國市場增長迅速，“雙反”有望效仿歐洲得以解決 PAGEREFToc370024749\h6（3）核電受壓，日本光伏需求大幅提升 PAGEREFToc370024750\h7（4）政策組合拳陸續打出，國內市場激發 PAGEREFToc370024751\h82、供給端整合正逐步推進 PAGEREFToc370024752\h113、光伏產品價格走勢平穩，小幅提升的可能性也不排除 PAGEREFToc370024753\h134、投資策略 PAGEREFToc370024754\h145、主要風險 PAGEREFToc370024755\h14二、電池及電池材料行業 PAGEREFToc370024756\h141、產量分析 PAGEREFToc370024757\h14（1）鋰離子電池產量平穩增長 PAGEREFToc370024758\h14（2）鉛酸電池產量增長乏力 PAGEREFToc370024759\h15（3）堿性二次電池產量總體下滑 PAGEREFToc370024760\h152、需求分析 PAGEREFToc370024761\h16（1）鋰電池的需求穩定增長，市場表現較好 PAGEREFToc370024762\h16（2）鉛酸電池行業的需求仍算穩定 PAGEREFToc370024763\h173、主要電池材料價格和供給情況分析 PAGEREFToc370024764\h184、補貼新政雖出臺，四季度新能源汽車銷量仍難有大的起色 PAGEREFToc370024765\h195、主要風險 PAGEREFToc370024766\h20三、核電行業：項目穩步推進，景氣度逐步提升 PAGEREFToc370024767\h201、核電行業景氣度逐步提升 PAGEREFToc370024768\h202、重點關注國產化高端裝備及材料 PAGEREFToc370024769\h223、主要風險 PAGEREFToc370024770\h23四、磁性材料行業：行業需求趨于穩定，價格仍是第一要素 PAGEREFToc370024771\h231、需求穩定，但是增長力度偏弱 PAGEREFToc370024772\h232、稀土磁材的價格繼續向上的力度仍然偏弱 PAGEREFToc370024773\h243、主要風險 PAGEREFToc370024774\h25五、超硬難熔材料行業：行業有望企穩，關注新品有亮點的公司 PAGEREFToc370024775\h251、需求增速趨于穩定 PAGEREFToc370024776\h252、行業投資策略 PAGEREFToc370024777\h263、主要風險 PAGEREFToc370024778\h27一、光伏行業：長期復蘇中，短期搶裝熱光伏行業仍處在大周期復蘇的初期，四季度到明年都將延續復蘇的格局，目前需求端仍在持續提升，供給端則在逐步整合。從中長期來看，隨著技術進步、成本不斷下降，光伏發電將越來越具備經濟性，光伏行業仍大有可為。短期來看，由于國內電站搶裝熱情正濃，國外日本、美國等地需求持續旺盛，四季度光伏需求將延續前三季度良好勢頭，企業盈利水平仍將延續快速復蘇的態勢，行業內的優質企業也將徹底擺脫前幾年的陰霾，迎來業績中長期向上的拐點，而行業的投資機會也有望持續深化，值得把握。1、全球安裝量穩步增長，需求無憂2023年上半年全球光伏需求已達到15GW，其中60%以上需求來自四個國家：德國、中國、日本和美國。光伏安裝主要為大型公用事業和商業地面安裝應用，占了上半年需求的45%。住宅屋頂應用占據近20%，其余的則來自非住宅屋頂安裝和離網應用。在中國、日本需求快速增長帶動下，三季度全球光伏需求進一步攀升，單季需求達到了9GW，我們預計四季度這一數據仍將繼續上升，全年全球的裝機容量有望實現15%-20%的增長，達到36GW左右。2023年，雖然歐洲市場的裝機規模仍將下降，但是亞洲、美洲、大洋洲甚至是非洲等新興市場的活力仍將繼續釋放，我們預計2023年全球的裝機容量有望實現15%左右的增長，達到40GW以上。未來隨著成本的繼續下降和轉化效率的提升，平價時代必將來臨，行業的需求也必將再次出現爆發性增長。（1）歐洲市場的影響力趨弱隨著歐洲各國補貼不斷下調、整體財政情況不佳以及累計安裝量已較大等多方面因素，傳統歐洲市場的安裝量呈現下降的局面，預計今明兩年仍將維持這一趨勢，再次向上拐點要到2023年。但是我們認為歐洲裝機量的穩步下降對行業的總需求影響力趨弱。理由是從數據上看去年的歐洲的裝機量為18GW，全球的占比高達60%，影響力仍然較大。但是預計歐洲今年的安裝量為14GW左右，全球市場的占比急劇下降至40%以下，明年有望下降至30%左右。這種下降速度不是歐洲絕對安裝量的大幅下滑造成的，而是其它地區的安裝量增長太快造成的。因此我們認為不必對歐洲安裝量的下降擔憂，因為歐洲的影響力將逐步趨弱。（2）美國市場增長迅速，“雙反”有望效仿歐洲得以解決美國作為能源需求最多的國家，發展光伏是美國重要的能源戰略之一，光伏在美國能源戰略中具有相當重要的地位。美國市場近幾年將持續高速增長，預計今年市場規模將達到約5GW，同比增長繼續維持50%以上，今后幾年復合增長率在30%以上。美國市場需求旺盛，但在美國對我國光伏產品征收“雙反”關稅后，我國光伏組件價格與美國國內企業基本持平，美國光伏制造業具備本土優勢，我國企業競爭力大幅下降，但美國需求增加較大提升了全球光伏整體需求量。9月中國機電進出口商會光伏分會在中國光伏大會上表示美國有意向將于近期與中方接觸，就去年對中國太陽能產品的“雙反”展開新一輪磋商，目的是想參照中國對歐盟出口光伏產品的方式，即實行“配額制”。中方對此輪磋商持原則性態度，并提出進行磋商的兩項原則：a須撤消之前SolarWorld在美國對于中國光伏企業“反傾銷”、“反補貼”的指控；b美國必須先取消之前定的稅率（即反補貼2.9%至4.73%，反傾銷31.14%至249.96%）。如果此輪磋商正式進行，中國光伏電池和組件企業，將有望再次對美出口。無疑這將為當前中國光伏產業再添一重利好。（3）核電受壓，日本光伏需求大幅提升日本在核事故后，急需光伏等新能源填補能源空缺，日本去年宣布實行可再生能源上網電價補貼，其中對于光伏發電系統將給予十分優厚的補貼：規模大于10kW的太陽能發電系統上網電價為40日元/千瓦時，補貼時間20年；10kW以下的項目，為42日元/千瓦時，補貼時間10年。雖然今年日本下調了補貼水平，但由于組件價格同比的大幅下降，目前日本光伏補貼仍很具有吸引力，我們認為在補貼政策刺激下，日本光伏需求仍將持續提升，全年市場規模有望達到5GW以上。（4）政策組合拳陸續打出，國內市場激發雖然近兩年在國內產能過剩、海外“雙反”等重壓下，國內光伏行業每況愈下，經歷寒冬，但今年以來在需求以及政策帶動下，光伏行業正逐步復蘇。光伏作為國家戰略性行業，未來清潔能源最重要的方向，從國家各部委到地方去年以來陸續出臺眾多支持政策。從當前國內發布的光伏支持政策來看，有眾多方面較以往有所改變，特別是對需求端的支持得到重點加強，“上網電站補貼金額及年限的確定”，“電網確保并網全額收購所發電量”、“擴大可再生能源基金規模”、“大力發展分布式項目”等均是需求的重要保障。分布式項目來看，第一批國家示范區已經公布，其中包括18個園區，2023年總計劃裝機容量749MW，2023年規劃裝機容量共計1823MW。而今年底前，國家能源局還將有望推出第二批全國分布式光伏發電應用示范區建設。這些政策的綜合效應未來將逐步顯現，國內市場需求將呈持續增長態勢，我們預計今年國內需求將達9GW以上。由于2023年底之前建成的電站項目仍將維持1元/千瓦時的上網電價，三季度以來，國內大型電站顯現搶裝潮，西部地區電站對于下游組件、逆變器等需求十分旺盛，目前國內光伏制造企業的開工率普遍較高。我們認為短期搶裝有利于行業進一步鞏固復蘇態勢，行業優質企業的盈利將持續改善，并奠定未來進一步發展的良好基礎。同時我們不認為短期搶裝之后，對2023年將產生不利影響，對于將實施的標桿電價來看，結合補貼20年年限、增值稅減半征收等政策，西部地區仍將保持較好的內部收益率。制約國內電站建設的主要因素不是電價水平，而是并網障礙、限發電等因素，而目前這些障礙已在政策層面安排解決，未來細則將出臺，國內電站的建設將更為順暢，需求將持續增長。2、供給端整合正逐步推進就技術壁壘相對較高的硅料環節來看，前十大廠商產能總和2023年底已達20萬噸以上，可以滿足下游30GW以上的組件硅料需求，按大廠擴產計劃（主要是擴產新線技術水平較高，成本較低），大廠總產能在25萬噸左右，略大于全球需求。目前多晶硅環節大廠壟斷基本形成，中小型廠商技術與成本處于較大劣勢，大部分已基本停產，未來復產可能性較小。產業鏈中下游的硅片、電池片、組件全球產能在40GW-50GW，產能過剩較為明顯，目前大廠已暫時停止產能擴張，而部分中小廠產線處于停產狀態，實際各環節實際有效產能在30GW-40GW，成本較高、質量較差的“無效產能”有望在本輪徹底淘汰。從我國國家層面來看也支持行業兼并重組，近期工信部發布了《光伏制造業規范條件》，對光伏行業中多晶硅、硅棒、硅錠、硅片、電池、電池組件等制造領域的生產布局與項目設立、生產規模和工藝技術、資源綜合利用及能耗、環境保護和質量管理等方面做出了規定。提出（1）新建和改擴建光伏制造企業及項目應當符合規范條件要求。（2）現有光伏制造企業及項目應當符合規范條件要求，未滿足規范條件要求的企業及項目根據產業轉型升級的要求，在國家產業政策的指導下，通過兼并重組、技術改造等方式，盡快達到規范條件的要求。（3）對光伏制造企業及項目的投資、土地供應、環評、節能評估、質量監督、安全監管、信貸授信等管理應依據本規范條件。不符合本規范條件的企業及項目，其產品不得享受出口退稅、國內應用扶持等政策支持。我們認為本次工信部發布的《規范條件》頗為“嚴厲”，小廠面臨破產重整可能性極大，而行業龍頭受制略小，但未來想大幅擴產也面臨一定門檻，未來兼并收購將成為一段時間內行業主流。行業供給端有望邁入健康發展道路。3、光伏產品價格走勢平穩，小幅提升的可能性也不排除隨著下游需求不斷提升，供給端不斷優化，產業供求正逐步走向平衡。價格是供求關系的直接反應。今年以來光伏產品價格逐步企穩，目前已基本穩定。從需求端看，由于四季度搶裝行情下需求的集中爆發，光伏產品的價格不排除還有小幅提升的可能。從價格的角度看，硅片、電池片、組件環節的價格在經過兩年的暴跌之后，已經跌到位了。從廠商成本來看，短期沒有下跌空間，廠商也從前兩年的競相殺價轉變為理性，今年較多廠商已選擇不做“虧單”，不盲目沖量。我們認為目前價格企穩的狀態有利于企業正常經營，在價格體系穩定有序的情況下，制造端企業有望在維持微利基礎上逐步提升盈利水平，業績同比、環比將延續快速復蘇態勢。4、投資策略四季度國內電站搶裝熱度不減，企業的經營狀況繼續好轉，行業基本面大趨勢繼續向上。再考慮到市場對成長股的“看前景，重趨勢，輕估值”的核心交易特征仍然持續，我們認為光伏行業的行情在四季度將繼續深化，仍有潛力可挖。建議穩健的投資者可考慮介入航天機電、中天科技、海潤光伏等補漲型標的，積極的投資者仍可關注我們前期一直推薦的隆基股份。5、主要風險（1）需求不及預期；（2）技術進步、成本下降不及預期；（3）行業競爭加劇，產品價格壓力二、電池及電池材料行業1、產量分析（1）鋰離子電池產量平穩增長2023年8月，國內鋰離子電池的單月產量為4.23億支，同比增長16.25%，扭轉了7月增長乏力的局面。由于9、10月份是行業的旺季，行業的表現不會太差。展望四季度，鋰電池行業的總體運行情況預計仍將平穩。全年國內鋰電行業的增速預計在15%左右。（2）鉛酸電池產量增長乏力2023年8月，國內鉛酸電池的產量為1583.99萬千伏安時，同比僅增長2.10%。三季度以來，鉛酸電池產量的增長比較乏力。這一情況基本復合我們半年度的預期。由于去年的高基數原因，我們認為國內鉛酸電池的產量增速仍將基本維持同比增長緩慢的態勢，就四季度來說，有望實現小幅增長，但預計難有大的亮點。（3）堿性二次電池產量總體下滑2023年8月，國內堿性電池的月度產量為6930.60萬支，同比增長2.21%，扭轉了月度產量連續下滑的局面。四季度，預計堿性電池行業雖然有一定轉機，但是也難有大的亮點。就全年來看，堿性二次電池行業的總產量同比下滑無疑。2、需求分析（1）鋰電池的需求穩定增長，市場表現較好需求情況還是重點考察和筆記本兩大下游的情況。2023年前8個月國內的總產量達到9.11億部，同比增長23.00%，其中8月單月產量為1.28億部，同比增長32.17%。從產量增長態勢上看，國內市場的需求情況較好。同期，國內筆記本計算機的總產量為1.56億臺，同比增長6.15%，其中8月產量為2292.13萬臺，同比增長15.36%。筆記本市場的總體表現比較一般，預計四季度也難有大的起色。鑒于市場的較好表現，我們預計四季度鋰電行業需求仍將總體維持穩步增長。（2）鉛酸電池行業的需求仍算穩定鉛酸電池行業從啟動電池和動力電池兩個角度考察。對于啟動鉛酸電池來說，我們重點考察汽車的產銷情況。2023年前8個月，國內汽車的總產量為1507.28萬輛，同比增長15.11%，其中8月單月產量為179.50萬輛，同比增長14.58%。汽車市場的增長情況繼續穩定，預計四季度仍將維持這一態勢，因此我們預計啟動電池的總體需求也將穩定。而對于動力電池來說，我們預計國內電動自行車的年度銷量預計會有所下滑，四季度電動自行行業的情況也難有大的起色。由于前期動力電池的價格反彈趨勢沒能延續，因此總的來看動力電池在四季度難有作為。總體看鉛酸電池行業的需求穩定，但難有大的亮點。3、主要電池材料價格和供給情況分析年初電池級碳酸鋰的價格雖然有所反彈，但是未能延續，三季度在需求偏淡，供給相對充裕的情況下，其價格呈現調整態勢。四季度行業旺季來臨，但是由于供給充裕的限制，預計電池級碳酸鋰的價格仍難有反彈，保持穩定的可能性最大。三季度以來鈷酸鋰和三元材料的價格表現穩定，四季度預計維持這一態勢。三季度以來鉛價未能延續升勢，向下調整幅度不小，因此鉛價對去鉛酸電池價格的支撐不足。從加工費上來看，動力電池極板的加工費也未能延續漲勢，隨鉛價下滑而下滑。啟動電池極板的價格表現一直疲軟，未能隨鉛價上漲而出現一波上漲。預計四季度鉛價和鉛酸電池極板加工費難有大的波瀾。4、補貼新政雖出臺，四季度新能源汽車銷量仍難有大的起色據中汽協不完全統計，上半年中國新能源汽車產銷比上年同期有較快增長。生產新能源汽車5885輛，比上年同期增長56.3%，其中純電動汽車5111輛，插電式混合動力774輛。銷售新能源汽車5889輛，比上年同期增長42.7%，其中純電動汽車5114輛、插電式混合動力775輛。與第一季度相比，二季度電動汽車產量略有下降，插電式混合動力汽車產量有大幅上升。今年第二季度共生產新能源汽車2894輛，環比下降3%。其中，生產純電動汽車2240輛，環比下降22%;生產插電式混合動力汽車474輛，環比增長58%。此外，上半年普通混合動力生產9388輛，銷售10048輛，比上年同期分別增長1.6倍和1.7倍。天然氣汽車生產43898輛，銷售43562輛，比上年同期分別增長1.1倍和1倍。我們認為國內的新能源汽車的產銷增速雖然在50%以上，但是和預期相比仍然相差較大，從絕對量上看也還是太小。四季度由于“補貼新政”的出臺，預計新能源汽車的銷量會好一些，但是大規模放量的可能性仍然不存在。因此，新能源汽車的利好仍然是預期型的，短期難在基本面上有所體現。5、主要風險市場的系統風險；電池股的業績風險。三、核電行業：項目穩步推進，景氣度逐步提升1、核電行業景氣度逐步提升當前我國節能減排的壓力也很大，要在電力需求不斷增加的同時，完成2023年單位GDP二氧化碳排放比2023年下降17%的目標，必須積極發展低碳能源。綜合可實現性、成本、環保、利用率等因素，核電是目前最可行的清潔能源，在保證安全的前提下，核電仍應大力發展。總體來看，我國核電利用率仍較低，只有1%-2%，與其他工業大國有較大差距。去年下半年以來，在前期各項安全檢查嚴格落實的前提下，國務院及環保部等本著嚴肅和慎重的態度逐步推進核電重啟進程。去年三大核電規劃已全部通過，核電已全面重啟，前期停止的項目已陸續復工，新項目也在有序推進。目前在各項安全措施到位的情況下，今年四季度有望新開工三臺百萬千瓦機組，超過此前預期。而明年我們預計將開工6-7臺機組，國內核電建設仍將穩步推進，短期雖然難大幅超預期，但行業景氣度在逐步提升，項目招標將陸續增加。從目前情況來看，核電中長期發展目標也有可能上調，從到2023年的58GW上調到70GW左右。2、重點關注國產化高端裝備及材料核電的產業鏈通常包括：（1）核原料的采集；（2）核電站的建設（核電、常規島、輔助設備建設）；（3）核電站運營管理。核電站的投資包括設備投資，基礎建設和其他費用，其中核電設備的投資在整個投資中占比在50%左右；核電設備投資包括核島設備、常規島設備以及輔助設備，三者的比例在5：3：2左右。目前我國國產化設備與材料均已獲得一定突破，隨著國產化率逐步提高，國內的核電主設備提供商、鍛鑄件制造商、閥門、管道，以及各類涉及核材料類相關企業仍有較好的發展機遇，特別是高端材料具備替代海外產品機會，如寶鋼、久立特材的690U型管。3、主要風險（1）核電項目進程緩慢（2）行業整體業績增長緩慢四、磁性材料行業：行業需求趨于穩定，價格仍是第一要素1、需求穩定，但是增長力度偏弱由于磁材的下游需求領域廣泛，因此我們主要從彩電、空調、音響、汽車、和電子計算機等幾個主要需求領域的增長情況來考察。相關數據顯示2023年前8個月，彩電、空調、汽車、和微型電子計算機等行業的產量分別實現了3.14%、8.99%、15.01%、23.00%和9.03%的同比增長。只有組合音響行業的累計產量則分別有4.52%的同比下滑。總的來看，我們認為磁材行業的需求情況仍然穩定，但是繼續向上的力度還不夠強，四季度預計這一情況仍將延續。2、稀土磁材的價格繼續向上的力度仍然偏弱今年以來稀土價格走出了觸底反彈的走勢。上半年稀土的價格仍處在跌跌不休的尋底階段，但是二季度末和四季度以來稀土的價格在行業整治預期下迎來一波反彈，力度尚可。目前金屬釹的價格已經升至45.5萬元/噸，較底部已有30%左右的漲幅；鏑鐵的價格已在200萬元/噸，較底部的上漲幅度更為可觀；釹鐵硼價格同樣反彈，以N40燒結方塊為例，價格已經由14萬元/噸升至17萬元/噸左右。釹鐵硼磁材的價格受稀土價格影響較大，近期稀土的價格反彈呈現乏力的態勢，因此預計四季度釹鐵硼的價格總體可能穩定，即使向上，力度也不會太大。3、主要風險需求復蘇未及預期，稀土金屬價格繼續下滑風險。五、超硬難熔材料行業：行業有望企穩，關注新品有亮點的公司1、需求增速趨于穩定從需求角度看，2023年前8個月國內固定資產投資的累計完成額為26.26萬億元，同比增長20.30%；房地產開發投資完成額為5.21萬億，同比增加19.30%。從數據上看，固定資產投資增速和房地產開發投資完成額的增速繼續平穩增長。從行業的角度看，石材加工和陶瓷等行業的需求有所好轉，但是石油鉆采和金屬制品加工等行業的需求向上的跡象仍不明顯。四季度，預計超硬材料的需求會有所好轉，但幅度可能有限。2、行業投資策略受國內經濟形勢和行業內產能較快擴張的影響，超硬難熔材料板塊的業績總體增長發力，因此年初以來整個板塊的表現相當疲軟。四季度國內經濟有望暫時企穩，行業的下游需求也有所好轉，加之板塊的PB水平相對中小板已經有一定優勢，因此板塊總體估值水平有向上修復的可能。建議關注黃河旋風、鋼研高納和豫金剛石等新品有看點的公司。3、主要風險金剛石單晶材料價格何時企穩反彈還有不確定性。

2023年出版行業分析報告2023年9月目錄一、技術進步與新媒體發展帶動出版業數字化轉型 PAGEREFToc357197373\h31、數字化是出版行業未來的發展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費習慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產業發展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持數字出版產業轉型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統出版業增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報紙整體增速保持平穩 PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業的支柱和驅動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術進步與新媒體發展帶動出版業數字化轉型1、數字化是出版行業未來的發展趨勢隨著技術的發展，特別是互聯網技術的進步、電腦的普及以及數字閱讀器的開發，人們的閱讀習慣和閱讀環境發生了深刻的變化。相比于傳統的報紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數字媒體，數字出版產業也隨之迎來了一個高速發展期。傳統出版公司在數字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業龍頭公司已經開始積極布局數字出版等新領域。傳統出版向數字出版轉型，使得通過提供內容實現價值的出版行業將不再囿于紙質圖書的產品形態，得以突破貨架經濟的限制，成為互聯網經濟的一部分，規模經濟、長尾效應作用更加突出;在定價機制、盈利模式等方而也有望制定新的規則、開創新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數字出版產業也發展迅猛，2023年國內電子圖書產業收入規模達到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內電子圖書產業入規模達到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費習慣改變根據“第九次全國國民閱讀調查”結果，2023年我國18-70周歲國民包括書報刊和數字出版物在內的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統媒介如報紙、期刊閱讀率都下降，數字化閱讀方式同比大幅增長。數字化閱讀方式主要包括網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數字化閱讀方式的接觸情況進行分析發現，2023年我國18周歲-70周歲國民的網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升。現代生活節奏加快，受到高強度的工作、豐富的娛樂活動以及網絡沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當下閱讀的流行方式，手機、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習慣“移動化”。2023年，在報紙期刊閱讀率走弱之時，以手機、電子閱讀器為代表的移動數字閱讀成為促進國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術的發展，手機閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環境的限制，閱讀變得更加容易進行。這些數字化閱讀方式的發展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數字化閱讀方式(網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點，增幅為17.7%。根據《第九次國民閱讀調查》統計，從2023年到2023年的4年間，呈現出逐年攀升的態勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點左右。3、移動終端普及帶動產業發展數字閱讀產業的興起很大程度受益于數字終端的普及，數字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設備，另一類是移動終端，包括平板電腦、手機等。根據IHSiSuppli2023年12月的數據整理發現，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達到了2710萬臺的規模。據預測，該數據在2023年將達到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預計未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機等移動終端的快速發展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動終端快速發展，2023年全球智能移動終端(平板及手機)出貨量達到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認為，未來移動終端是帶動產業發展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關應用和內容的豐富，未來趨勢是平臺化的運作，通過云端進行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發展迅速，我們預計智能手機出貨量在2023年將超過功能手機。4、政策大力扶持數字出版產業轉型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業“十四五”時期發展規劃》正式發布。《規劃》第一次將“電子書包研發工程”列入“十四五”重大工程項目。《規劃》指出，通過電子書包及配套資源數字化工程提高教學資源重復使用率，推動節能減排，形成內容豐富、互動性強、易于學生使用、符合青少年閱讀習慣的數字教學出版體系，推動電子書包的發展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發展規劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強優質教育資源開發與應用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機構就電子書包的標準等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學，開始了電子書包教學模式的實驗和研究，研究涉及語文、數學、英語、科學、綜合活動等課程。教育產業的數字化，將是出版集團進行數字化轉型的最佳切入點，數字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個示范區來進行試驗推廣，傳統的出版集團抓住教育產業的機遇進行數字化轉型，再逐步全而向出版行業進行數字化轉型。二、傳統出版業增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報紙整體增速保持平穩出版發行行業在數字出版技術進步與消費行為變遷挑戰下，整體呈現平緩增長態勢，在當前全球經濟不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統媒體的發行和銷售收入(包括圖書、期刊、報紙)增幅在10%以內。在教材教輔改革、人口結構變化的大趨勢下，圖書內生經營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發行及商業模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數累計同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實現正增長。我們認為，雖然出版發行景氣度偏弱，但應該看到，發行資產往往包括良好的地段優勢資源(如市中心新華書店)，如果結合商業文化地產運作，將有資產增值機遇。我們預判結合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產，將是政府重點支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點。2、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩步提升根據第六次人口普查結果，全國總人口數為13.7億人，對比2023年第五次人口普查增加了0.74億