PAGE13電影產業融資方式現狀及問題研究摘要：電影產業是一種資金密集型產業。制片環節如果沒有資金支持，電影項目將難以啟動；對發行環節而言，大手筆的營銷推廣費用已經司空見慣；在放映環節中，隨著3D數字技術和數字化拷貝的興起，影院的數字化改造也迫切需要大量的資金。此外，我國電影行業融資渠道不多，融資方式相對保守，存在諸多問題。融資風險控制不理想。因此，優化我國電影產業的融資模式是我國電影產業發展的必然現實要求，是我國電影產業持續發展的重要保障。本文從相關理論入手，分析了我國電影產業融資模式的現狀，并指出目前融資還存在電影債券融資發展不足、銀行貸款融資困難、私募股權融資規模偏小以及中小制片企業存在融資困難等一系列問題，在此基礎上，本文從政府、電影企業、資金供應以及電影行業協會等四方面提出了解決問題的對策。關鍵詞：電影產業；融資方式；融資風險ResearchonthestatusquoandproblemsoffilmindustryfinancingAbstract:Thefilmindustryisacapital-intensiveindustry.Withoutfinancialsupportforproduction,itwillbedifficulttostartafilmproject.Forthedistributionlink,largemarketingexpenseshavebecomecommonplace;Inthescreeningprocess,withtheriseof3Ddigitaltechnologyanddigitalcopy,thedigitaltransformationofcinemasisalsoinurgentneedofalargeamountoffunds.Inaddition,therearenotmanyfinancingchannelsinChina'sfilmindustry,andthefinancingmethodsarerelativelyconservative,withmanyproblems.Thecontroloffinancingrisksisnotideal.Therefore,theoptimizationoffinancingmodeofChina'sfilmindustryisaninevitablepracticalrequirementforthedevelopmentofChina'sfilmindustry,andanimportantguaranteeforthecontinueddevelopmentofthefilmindustry.Thisarticleobtainsfromtherelatedtheory,thepaperanalyzesthecurrentsituationofChina'sfilmindustryfinancingmode,andpointsoutthatthecurrentfinancingalsoexistundevelopedfilmbondfinancing,bankloans,privateequityfinancing,financingdifficultiesofsmallscaleaswellasthefinancingdifficultiesofsmallandmedium-sizedproductionenterprisesandsoonaseriesofproblems,andonthisbasis,thisarticlefromthegovernment,filmcompanies,themoneysupply,andthefilmindustryassociationandsoonfouraspectsputforwardthecountermeasurestosolvetheproblem.Keywords:filmindustry;Financingmode;Financingrisk

目錄TOC\o"1-3"\h\u270711前言 2217122電影產業融資理論 3214062.1電影產業融資 373252.2電影產業融資方式 384742.3電影產業的特征 397723我國電影產業融資的現狀 432093.1影視公司青睞上市 4125843.2融資視線轉向海外 4212073.3控制風險，完善擔保制度 5151193.4電影眾籌成為新熱點 5263124我國電影產業融資存在的問題 645914.1電影債券融資發展不足 6131144.2銀行貸款融資困難 776864.3私募股權融資規模偏小 732734.4中小制片企業存在融資困難 885665我國電影產業融資問題的對策建議 9136325.1政府方面 9262095.2電影企業方面 10101575.3資金供應方面 10223215.4電影行業協會方面 12230706結論 136618參考文獻 1419028致謝 16

1前言電影產業是文化產業的重要組成部分,對滿足國民的文化消費需求,推動國家經濟發展起著一定的重要作用。當前,投融資不足是制約當代中國電影產業做大做強的重要原因。故應致力于提高中國電影產業的經營水平和融資能力,同時應加強政策引導,扶持并積極改善其融資環境。與傳統制造業不同，在電影產業的資產結構中，應收賬款和存貨所占比例較高，往往占用大量資金，而固定資產所占比例較低。從經營角度看，電影企業更多地依賴以版權、品牌和主要創意團隊為代表的無形資產。這種輕資產經營的特點也是文化創意產業的共性。因此，電影產業的融資模式不能盲目照搬傳統制造業的融資模式，而應充分結合電影產業的特殊情況。因此，對電影產業融資模式優化的研究，不僅是對電影產業融資理論的完善，也是對其他具有輕資產特征的文化創意產業的有力參考。2電影產業融資理論2.1電影產業融資電影產業作為文化產業的重要組成部分，在滿足人民文化消費需求、促進國民經濟發展方面發揮著重要作用。目前，投融資不足是制約中國當代電影產業做大做強的重要原因。因此，要努力提高我國電影產業的經營水平和融資能力，加強政策引導、支持，積極改善我國電影產業的融資環境。2.2電影產業融資方式電影產業融資方式是指電影企業作為資金需求者從資金供給者手中獲取資金的形式、手段、途徑和渠道。根據美國經濟學家格利和肖的觀點，將融資分為外源融資和內源融資，內源融資是投資主體利用自己的積累資金進行投資。外源融資是投資主體利用他人盈余資金進行的投資。本文融資主要指的是外源融資，電影企業從外部其他經濟主體籌措資金。電影產業的融資方式主要包括銀行貸款，風險投資，私募股權，企業上市等。2.3電影產業的特征工業產品的特性在很大程度上決定了工業的特性。電影作為一種特殊的文化產品，不僅具有商品的一般特征，而且具有自己獨特的特點。這不僅會影響行業的盈利模式，還會對行業的融資產生不同程度的影響。具體來說，電影產業具有獨特的盈利模式；電影產業具有較大的需求收入彈性；電影產業屬于資本密集型產業；電影產業具有規模經濟；電影產業具有明顯的積極外部經濟效應。因此，電影產業作為價值創造的載體，其商業屬性決定了電影產業作為價值創造載體的作用。為了通過電影產品的生產和銷售實現價值創造，電影產業必須注重經濟效益和投入產出比。電影產業和其他一般產業一樣，為了實現利潤最大化，補償產品價值，增加價值，必須把經濟屬性放在首位。從電影產業的基本特征出發，可以更深入地了解電影產業及其產品，更有效地開發和創新適合電影產業的融資模式。電影融資是支持電影產業的建設，促進電影產業的發展。以各種方式籌集和資助電影制作和銷售資金是一項金融活動。由于電影是一個資本密集型產業，如果融資成為電影產業資本運作的一個非常重要的組成部分。3我國電影產業融資的現狀3.1影視公司青睞上市影視企業尤其是影視制作公司已經有10家左右完成了IPO或者借殼上市。從目前的市場形勢來看，影視企業的上市融資仍然是一個熱門話題。但是，從專業的角度來看，在未來幾年，影視行業可能會更加注重投資、融資和并購。在已經上市的影視企業里，華策影視是一個典型的案例。2019年10月，華策影視在深交所創業板正式掛牌上市，一舉成為國內資本市場上備受矚目的明星企業。借助上市的契機，公司業務規模迅速擴大，營收實現大幅增長。之后，華策影視的幾次大手筆投資也在國內影視行業并購史上留下了濃重的一筆。2018年，華策影視以16.5億元的高價收購了克頓傳媒；2017年，華策投資了一家知名的韓國電影投資發行公司。值得一提的是，華策投資后不久，該公司也成功上市。華策影視的這一投資，為中國企業從業務和資金兩個層面投資海外企業創造了一種雙輪驅動、雙輪效益的模式。3.2融資視線轉向海外近年來，在資本市場的推動下，我國電影投融資模式不斷創新。除直接投資、銀行債務融資、政府財政投入等傳統融資方式外，股權融資、版權質押、版權預售、演員持股等多層次融資體系正在形成。然而，歐美電影金融體系仍存在較大差距。因此，保利博納、麒麟影業等大型影視制作發行公司開始將目光投向海外資本市場，通過與外資銀行合作或與國外拍片來實現投融資。目前，在中國流行的電影合作方式是發行公司、制作公司、視頻網站和電子商務公司共同出資拍攝電影。例如博納影業集團、愛奇藝、京東可以聯合出資制作一部電影，讓三方在制作、發行、宣傳等方面充分發揮資源優勢，節約成本，實現利潤最大化。除了傳統的融資渠道，互聯網也正在成為電影行業投融資的主要渠道。作為電影營銷公司,最好的技能是手術室互聯網提高了投融資平臺業務,電影融資有很多渠道和手段,重塑網絡作為一個例子,它是一家影視投融資公司，除了做所有的改進外，投資平臺還可以做演示和介紹，介紹業務合作項目，在合作過程中，投資者將參與項目管理。3.3控制風險，完善擔保制度雖然電影業受到資本的青睞，但并非所有的影視公司都是“好錢”。博納影業（bonapictures）和麒麟影業（kirinpictures）等大公司已經進入銀行等金融機構的視野。融資渠道相對順暢，但對于更多的中小生產企業來說，融資仍然是一個難題。這些中小企業如何才能得到真正的資金支持，這就需要一個健全的擔保體系。作為全球三大電影擔保公司之一的ffi，位于上海自貿區。現在正是電影成片保障制度進入中國的適當時機。與幾年前國有電影制片廠投資全行業不同，現在有很多跨國資本進入這個行業。他們對電影業不熟悉。如何判斷項目人員的水平？如何確定主題、演員和投資？什么是適當的預算？值得投資嗎？他們有很多疑問，他們需要一家既懂電影又懂投資的第三方會計監管公司，而最終的擔保是金融資本與具體項目之間的橋梁。由于國內電影制片體制是以導演為中心的體制，電影完成保障是電影產業化背景下的產物，雖然兩種體制在對接上存在問題，但這是一種值得嘗試的方式，可以推動中國電影的進程。電影產業化，為電影投融資帶來更多便利。因為竣工擔保公司不僅可以為投資者提供咨詢和幫助，還可以為融資方提供擔保。事實上，在好萊塢，除了幾大電影制片廠外，還有大量獨立制片人支持整個電影產業。如果影片不能保證完成，幾乎沒有銀行或基金投資，也不可能允許開拍。可以說，竣工擔保和預售制度共同構成了好萊塢電影業的基本制度。3.4電影眾籌成為新熱點隨著互聯網的快速發展，中國電影市場出現了許多變化的方向，新的商業模式和藝術形式。眾籌作為一種帶有互聯網基因的新型投融資方式，給電影市場帶來了新的思維。《十萬個爛段子》、《老男孩》、《黃金時代》等影片都采用了眾籌的方式籌集資金，充分體現了中國市場對娛樂產品的熱情和信心。眾籌模式在電影行業的應用是為了優化資源，而不是顛覆傳統的電影行業。這部電影曝光率很高，但整個行業的票房只有200-300億元，這與它自身的價值并不匹配，造成了品牌的浪費。事實上，電影產業的市場空間可以更大。傳統的電影產業只注重結果，而眾籌可以在消費結果的同時提前投資，這不僅讓觀眾在消費電影的同時獲得利潤，也大大提高了參與感。眾籌使得電影市場的體量從銷售結果到銷售過程都可以衍生出來。電影眾籌作為一種新興事物，在發展過程中不可避免地會遇到許多磕磕絆絆。事實上，眾籌的模式有很多，包括獎勵眾籌、公眾眾籌、股權眾籌等，而目前眾籌模式的重點是獎勵眾籌。參與激勵性眾籌的人數不限，不僅有產品回報，還有收入。不確定收益相當于預售期權合作。由于眾籌的回報通常以項目的產品和服務作為回報，涉及金額相對較小，不能真正滿足電影方的融資需求，粉絲也不能成為投資者。它只是改變了預售、團購等消費形式，在消費的同時起到了宣傳的作用。而之前市場上比較常見的是股權眾籌。在目前的法律環境下，股權眾籌只能通過私募進行，法律上有兩條紅線:一是人數不超過200人;其次，根據法律，公開發行和公眾眾籌不能對陌生人進行。股權眾籌模式不僅新穎有趣，而且具有較強的抗風險能力。他的模式是“圈內眾籌”，即熟人圈內的眾籌。這種“圈內眾籌”的模式更適合電影行業，比如有著名導演和明星的電影，尤其容易在熟人圈內進行眾籌。此外，眾籌對導演和制片人也非常有吸引力。第一次可能很難，但一旦成功，一群忠誠的朋友會愿意投資，這就像擁有自己的資金池，這個資金池是非常健康的。未來的電影更有可能通過在衍生品領域使用這種眾籌模式獲得成功。雖然電影眾籌還處于試驗階段，有成功的案例也有失敗的案例，但不可否認的是，電影依托互聯網金融的營銷效果非常好，未來也相當有趣。尤其是眾籌在為電影新人提供融資渠道、為草根投資提供機會、幫助少數民族文藝片豐富電影市場等方面發揮了明顯的作用。4我國電影產業融資存在的問題4.1電影債券融資發展不足國務院辦公廳印發的《關于繁榮發展電影產業和振興電影產業的指導意見》明確支持符合條件的電影企業籌集資金支持文化產業發展繁榮。通過發行公司債券、中期票據、短期融資券等方式。對作為資金密集型的電影產業來說，對資金需求旺盛，融資成本較低債券融資無疑是重要渠道之一。然而，我國電影產業債券融資依然滯后，沒有表現出應有的活力。其原因有以下幾方面：首先，我國近幾年資本市場股權融資成本低，大企業存在追求股本融資、忽視債券融資的市場偏好。其次，債券融資手續繁雜，審批涉及銀行，發改委，證監會等部門，審批材料和審批環節繁多，中小企業對債券融資不熟悉。4.2銀行貸款融資困難銀行信貸作為最廣泛使用的外生融資工具之一，長期以來與我國電影產業并無關聯。隨著我國電影產業的發展，在利益驅動下，銀行信貸資金開始關注我國電影項目，銀行貸款融資逐漸成為我國電影產業的主要融資方式。盡管影視銀行貸款融資規模持續擴大，但一般來說，銀行貸款僅限于中國影視集團等大型國有影視企業和以華誼兄弟為代表的大型民營影視企業。銀行出于風險考慮，對大量中小電影企業的貸款持謹慎態度。中小電影企業獲得銀行貸款的案例非常罕見，大量中小電影企業在獲得貸款方面面臨困難。其原因有：1、我國中小企業固定資產少，內部財務管理不規范，貸款風險高，貸款模式單一。2、電影版權評估困難，評估機制不健全，導致版權抵押貸款發展不暢。在版權擔保融資模式中，擔保物的電影版權的價值在國內一直沒有比較權威的評估方法。通常，電影版權的評估沿襲無形資產評估方法，尤以知識產權的評估方法，主要采用收益法、成本法與市場法。但是在這三種方法中，由于電影版權評估需要較強的專業知識和全面的市場信息，很難用收益法準確預測市場趨勢。營銷,因為中國的版權交易不活躍,可能指小的成功,加上非標準的電影版權,所以評估參考,調整系數通常很難確定,因此市場也難以準確評估:成本法由于電影版權的成本是相對較弱的,低成本和效益之間的相關性,用成本法評估,很難接近未來的收入。以上還是針對成片版權的評估，如果是針對期待版權——還沒有成片的版權，評估就更難。三、缺乏相應的擔保機構擔保，也是重要制約因素。4.3私募股權融資規模偏小國家廣播電影電視總局電影電視商務部聯合發布了《電影經營資格暫行規定》和《中外合資經營、中外合資經營、中外合作經營廣播電視生產經營管理規定》。合資企業”,打破了社會資本和外國資本的電影行業壁壘,提出兩個規定:社會資本可以設立電影制作公司，技術公司、外商投資企業可以通過合作電影制片廠、電影技術、影視節目制作公司等方式設立，但要求外資在公司注冊資本中不得超過比例。由此，私募股權開始獲得進入電影行業的資格，電影行業也開始了真正的私募股權融資。中國電影行業私募股權融資案例31起，總投資4.48億美元，平均投資1444萬美元。投資地區主要集中在北京、上海、浙江等經濟發達省份，以外幣為主要投資貨幣。與電影產業的快速發展相比，私募基金的規模明顯不足。主要原因如下:首先，我國地方私募基金發展不足。從投資貨幣來看，29.27%的投資額明顯低于46.34%的外幣投資額，這反映了我國本土私募基金發展不足。其次，創業板市場成立時間較短，正處于不斷完善的階段。我國電影產業與資本市場長期沒有聯系，私募股權融資的市場退出渠道也不完善。因此，在借鑒國外私募股權基金投資電影的成功經驗的基礎上，如何吸收和組織社會資本以私募股權基金的形式進入中國電影業，應該是中國電影業面臨的難題。4.4中小制片企業存在融資困難電影市場兩極分化，電影制作市場集中度過高，在電影制作市場上有大量的中小企業。中小電影生產企業經營規模較小，不具備債券融資和上市融資的資格。由于抵押資產匱乏，銀行貸款難以獲得，面臨貸款融資瓶頸。造成影視制片人融資困難的原因有二:一是影視整體制作不足，不僅不能滿足居民對影視產品日益增長的需求，而且導致大量影視專業資源的享受。其次，單一電影的投資不足導致制作質量低下。主要原因如下:1中小企業融資能力低，內部管理不規范，尤其是財務管理，產品市場前景不確定。2.低價值固定資產較少，電影版權等無形資產難以評估，嚴重影響了中國電影產業吸引金融機構等社會資金的能力。3.電影融資專業人才的缺乏影響著融資活動的正常開展。在中國，熟悉電影行業、了解行業投融資的專業人士寥寥無幾。四、缺乏成熟的電影版權資產評估機構和信用擔保機構。5我國電影產業融資問題的對策建議通過前文分析，作者發現了我國電影產業融資存在的一些問題，下面分別從政府、資金供給方、電影企業和行業協會四個方面進行分析，提出相應的改進建議。5.1政府方面（1）鼓勵發展電影產業投融資服務機構。目前，中國擔保、評估等融資服務機構發展不足，制約著電影產業的融資活動的發展。對此，首先應建立電影產業信息數據庫，內容包括電影投資企業基本信息，電影制作人、制作成本、票房、收益以及獎勵情況等信息，這些信息不僅可以作為金融機構審批信貸、衡量風險、預測收益、獲準上市的依據，而且通過整合資源，可以有效引導投資方的投資行為。其次鼓勵資產評估事務所、會計師事務所、信用評級公司等一系列機構的發展，引導其共同為電影企業的融資提供必要服務。第三，為降低銀行風險，鼓勵金融機構向電影業放貸，建議設立由政府、金融機構和電影企業出資的信用擔保機構，為電影公司提供必要的信用擔保、監督管理服務。（2）完善電影產業投融資信用擔保體系。為減少投融資風險，可引入履約保證機制。履約擔保機制是由專項完工保險公司承保無資金運作的計劃電影，以確保電影制片廠在獲得發行合同前獲得銀行貸款，而不是資金。完工保險公司在整個擔保順利完成后，可以獲得部分傭金，但如果電影未能如期拍攝，完工保險公司需要承擔預算增加額。這一模式，加強了集資者的信貸能力，尤其有利于中小制作影視公司向銀行借貸。（3）建立和完善產業間資本流轉機制。中國正值經濟與政治轉型時期，市場機制不完善，存在產業進入和退出壁壘，不利于資本在產業間的轉移。中國電影產業處于發展階段，市場容納空間不斷擴大，需要其它產業的進入來彌補市場空缺。所以，必須建立良好的產業間資本流轉機制，來潤滑產業間資本轉移渠道，形成良性發展的進入與退出制度。首先，應完善企業破產制度，保證產業間資本配置的最優化。5.2電影企業方面(1)努力拓寬融資渠道，創新融資方式。以上分析的中國電影企業的幾種融資方式在實踐中不斷發展和完善。同時也存在著中小電影企業貸款難、政府投資資金效率低下、上市融資門檻高、私募股權融資發展不足等問題。因此，電影企業應積極創造條件，努力拓寬融資渠道，提高自身融資能力。首先，通過規范內部財務管理，充分利用擔保機構、版權質押貸款等融資方式獲得銀行貸款。其次，尋求私募股權基金的支持應該是中小電影企業更加重視的融資渠道。企業應引進相關融資人才，規范內部管理，熟悉私募股權融資的相關規定，積極爭取私募股權基金的支持。三是積極探索廣告融資、預售融資、風險融資、債券融資等融資方式。(2)提高經營效率，提高融資能力。追求增值是資本的本質。電影企業要吸引資本進入電影產業，就需要建立現代企業制度，規范企業管理。形成科學的決策機制，完善內部財務管理制度，提高營銷推廣能力，吸引經營效益好的資本投資。此外，對于一定規模的企業，可以在生產、分銷和投影環節實現縱向整合，從而提高企業的盈利能力，積極參與上市和融資。5.3資金供應方面中國電影產業發展迅速，規模不斷擴大，吸引了包括商業銀行在內的各類資本的關注。商業銀行要想在電影產業中占有一席之地，就需要根據電影產業的特點制定相應的信貸產品，合理控制風險。商業銀行應盡快熟悉電影行業的經營環節和資產特點，考慮到電影的許可、完成和電影市場的風險，建立有針對性的風險管理體系。以招商銀行提供的商業貸款為這部電影組裝數量以華誼兄弟為例,中國招商銀行需要一套完整的措施,避免風險,諸如電影完成風險擔保,電影全球版權質押、自籌經費比例監管和嚴格的財務控制后的貸款。2.積極創新信貸產品。銀行積極創新信貸產品，不僅可以優化客戶結構，而且可以拓寬盈利渠道。商業銀行可以根據電影企業的規模和電影行業各個環節的特點來設計信貸產品。例如，資產數百億的國有電影企業中影集團和資產較少的中小電影企業可以設計不同的信貸產品。固定資產較多的大型企業集團可以設計固定期限抵押貸款，而資產較少的中小電影企業可以探索無資產質押的貸款模式。此外，根據組合融資理論，項目一攬子貸款可以通過發放來分散風險。例如，向電影公司提供多部電影的一攬子貸款來分散風險。加大對影院建設的信貸支持。劇場投資風險低，資金安全性高，現階段商業銀行可以擴大信貸資金對劇場建設的投資。5.4電影行業協會方面行業協會是會員自發成立的一種經濟組織和法人組織，具有行業、非營利性、非政府性、互利性等特點。為維護行業共同利益，發揮好政府與企業之間的橋梁作用，制定行業規章制度，開展行業統計研究，培養行業從業人員。行業協會應在電影行業投融資過程中發揮積極作用，主要從以下幾個方面:(1)建立行業自律標準，完善行業標準。首先，建議制片人協會建立電影制作成本引導機制，引導合理的電影制作投資，減少投資不足導致的劣質電影數量。其次,建立行業人員訪問和晉升標準,更突出的現實情況是,目前大量的一線從業人員業務促進過度依賴個人項目磨和口碑,缺乏系統的學習和提升的機會,可以考慮讓行業協會,雄厚的技術,生產的詳細行業準入和人才評價標準,提高電影從業人員的業務素養。三是充分發揮電影版權保護協會在促進版權保護方面的作用，發揮自身的監督作用，促進我國版權保護事業的健康發展。(2)借鑒國外經驗，完善行業中介服務機構。推動建立電影投融資擔保機構、專業分析機構、再保險機構等中介機構，完善電影投融資服務體系。電影著作權評估系統應該建立基于中立的原則,客觀和公正,和科學的指標和方法應該建立規范評估機構和行為,使這部電影著作權評估反映電影版權客觀和公正的價值,并促進電影的標準化發展版權交易市場。搭建影視企業之間的溝通平臺和融資平臺，推動企業開展廣泛的溝通和項目融資合作。(3)開展電影產業研究。在行業研究行業協會積極,積極發布行業相關數據和信息,系統收集、組織、和傳播國內外經驗,與大學和研究機構開展有效合作,增加電影產業投融資的強度研究,解決融資問題,促進投資和融資政策,投融資人才培訓,創新投融資方式，引領行業快速發展。6結論通過對我國電影產業投融資問題的分析研究，總結研究結論，明確研究成果，發現不足之處，為進一步研究指明方向。本文以投資理論、產業組織理論和產業政策理論為指導，借鑒前人的研究成果，總結出以下結論：電影產業的快速發展進入了歷史最好時期。企業數量、電影制作、劇院等眾多國有企業以驚人的發展速度明顯加快了改制步伐。民營電影企業蓬勃發展，電影產業化初步實現。但融資方式方面存在投資債券融資不足、中小企業貸款困難、私募股權規模偏小等問題。為此本文提出政府應努力提高其投入資金的使用效率；建立有效機制充分利用資金杠桿作用，引導電影院建設布局；完善電影版權法律法規，細化電影產業投融資政策；健全產業間資本轉移服務體系；培養創新型電影人才。企業應建立現代企業制度，改善經營管理；努力提高電影作品質量，降低融資風險；創新融資方法，拓寬融資渠道，增強融資能力；充分發揮行業協會的作用，提高其服務產業發展，規范產業內部經營的作用。

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