經濟增加值eva指標的修訂與應用EVA在央企業績考核中的應用及建議

在近年來的發展過程中，中央公司存在一些問題，如過度重視擴大公司規模、忽視規避規避核心競爭力、資本使用效率低、研發投資參與下降等。引起公眾的高度重視。為此,2009年12月31日,國資委發布了修訂后的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》(簡稱《暫行辦法》),宣布從2010年起將經濟增加值(EVA)指標列為對央企負責人年度經營業績考核的基本指標之一,并提出了EVA業績考核指標的計算規程。此舉的主要目的是引導企業樹立價值管理觀念,提高企業價值創造能力。一、調整項目的計算費用從計算的角度來講,EVA等于稅后凈營業利潤減去資本成本(債務成本和權益成本)的差額。具體計算公式為:EVA=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率稅后凈營業利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發費用調整項-非經常性收益調整項×50%)×(1-25%)調整后資本總額=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程調整事項可以分為以下三類:①消除非正常盈余的影響事項。②對管理層短期行為的調整事項。特別是對研發支出的調整,能在一定程度上抑制管理層的短期行為。高新技術企業研發支出費用較大,不能資本化的研究支出計入損益,會導致凈利潤的減少,對這些項目進行調整,能鼓勵企業進行研發創新。③消除會計計量局限性的調整事項。測算稅后凈營業利潤需要借助利潤表中的“凈利潤”項目。在計算投入資本時除去了無息負債,它們一般屬于經營過程中的信用債務,不計入籌資活動費用中。另外,對不能產生當期收益的長期資產投入,如“在建工程”等項目,也要從投入資本中減去。二、新投入資本和研發費用占eva的比重將是企業未來發展的全期體現上海汽車股份有限公司(簡稱“上海汽車”)是由上海汽車工業(集團)總公司獨家發起,在上海汽車工業有限公司資產重組的基礎上,采用社會募集方式設立的。1997年11月7日,經證監會批準,向社會公眾公開發行境內上市內資股(A股)股票。目前,該公司主要業務包括汽車整車,與整車開發緊密相關的零部件的研發、生產、銷售,以及與汽車業務密切相關的汽車金融。本文按國資委《暫行辦法》規定的計算方法對上海汽車的EVA進行分析,具體見下表。從上表我們可以看出,在同一年度,上海汽車按照傳統的業績評價考核方法,即用凈利潤指標考核時,其數值總大于采用EVA指標進行考核時的數值,這說明在利用凈利潤指標評價企業業績時其結果會高于用EVA評價時的結果,即凈利潤指標夸大了企業的經營成果。這是因為傳統的考核與激勵機制沒有考慮資本成本,夸大了企業績效,而EVA則能夠較準確地反映企業在一定時期為股東創造的財富。除了2008年受金融危機影響,凈利潤與EVA均為負值外,其他年度EVA均大幅增加,盡管總投入資本的逐年增加對EVA的計算有負面影響,但由于總投入資本的增加創造了更多的利潤,反而會有利于EVA的提升。這說明上海汽車每年都在為股東創造價值,其新投入資本的收益大于其投入成本;公司的盈利能力和價值創造能力逐漸增強,正處于發展的全盛時期;公司股價也在逐年提高,預期未來股東財富價值會不斷增長。上海汽車屬于高新技術企業,對于其研發支出的處理,會計準則有相關規定:將企業內部的研究開發劃分為研究階段和開發階段。研究階段的支出全部費用化;開發階段的支出符合條件的資本化,不符合資本化條件的費用化;無法劃分研究階段和開發階段的,全部費用化處理。計算EVA時對研發費用的調整在一定程度上能鼓勵企業進行研發創新,因為研發費用的支出是作為稅后凈營業利潤的增項,能夠提高EVA。這種做法有助于抑制管理層的短期行為,使其更加注重股東的長遠利益,加大科研投入,為企業長遠發展考慮。從表中數據我們可以看出,2007~2010年,無論EVA為正或負,研發費用占EVA的比例都很大,在2008年這一比例甚至達到2007年的將近3倍。2011年以來,上海汽車不斷豐富產品系列,上半年自主品牌銷量較2010年同期增幅達99%,可見前期的研發支出已經開始發力,對后期的EVA貢獻很大。現在,上海汽車應不斷加大研發力度,繼續保持其中高端產品的品牌、技術和產業鏈優勢。在全球汽車版圖歷經大洗牌的形式下,政府有意支持汽車行業兼并重組和境外并購,上海汽車應抓住機遇,繼續做大做強,不斷提高公司的可持續發展能力。另外,從上海汽車非經常性損益稅后調整額占EVA的比例來看,除了2008年由于持有交易性金融資產、交易性金融負債產生的公允價值變動損益,以及處置交易性金融資產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益對非經常性損益有較大異常影響外,其他年度非經常性損益占EVA的比例都不超過5%,對EVA的影響都較小。這說明上海汽車主業分明,不良資產較少,業務板塊產品結構良好,集中度較高,汽車業務是其主要收入來源。三、實際資本成本與eva的計算國資委要求央企在計算EVA時,資本成本率原則上定為5.5%,特殊行業的央企平均資本成本率可定為4.1%或6%。盡管這種做法有利于EVA的計算和實行,但與實際情況不符。不同行業、不同規模的企業資本成本率有很大差別,如果統一用5.5%來計算,那么對于貸款利率高、貸款數量大的企業來說,資本成本被降低,從而使EVA增加;對于貸款利率低、貸款數量少的企業來說,資本成本被增加,從而使EVA降低。《投資者報》對上海汽車2009年7月至2010年6月期間的資本成本進行了測算,其實際加權資本成本率為7.19%,大于5.5%,如果以5.5%進行計算,就會EVA虛增,扭曲企業真實的業績情況。在具體應用時,我們要注意不同企業間實際資本成本率的差異,避免業績考核的不公平。EVA的計算沒有考慮央企需要承擔的社會責任。國有企業代表了全體社會成員的利益,必須以實現全民福利最大化為目標,不能只強調資產本身的保值增值,更應該從全體社會成員的共同利益出發,實現全民福利最大化的目標。從上海汽車最近三年披露的社會責任報告可以看出,該公司積極承擔有關經濟發展、社會和諧、環境保護方面的責任,其2010年的社會貢獻值達到5.376元/股。但從EVA的角度來說,即使央企承擔了大量的社會責任,投入很多資源,但當投入資本的收益小于資本成本時,仍不能體現業績的增長。企業有常規的社會責任,也有非常規的社會責任,如地震等自然災害中投入大量資源,或者為了實現國家戰略任務等,這些都會影響企業的業績。因此EVA考核所倡導的價值創造會與央企需承擔的社會責任相矛盾。EVA業績考核是對企業負責人的業績考核,EVA考核與管理是一個系統工程,更是一個“一把手”工程,這就需要負責人高度重視EVA考核與管理工作,并宣導EVA的核心理念,強力推進EVA的業績考核與管理。目前我國除了一些業績較好的央企外,其他企業參照國資委的EVA計算模型,考核的結果幾乎都是小于零的。當前央企如果利用EVA進行業績考核可能存在很大的障礙,這在很大程度上會削弱央企負責人推行EVA業績評價體系的積極性。四、使用益進聯合行動來提高績效評估1.調整事項的確定央企所處行業、經濟規模、功能定位等有很大差別,集團公司下屬企業在發展階段、行業特點等方面也存在差別。計算EVA最重要的是要合理確定其調整事項。央企在實施EVA過程中應關注自身特點,采用適合其行業特點的調整事項,這樣計算出來的EVA才是真實可靠的。2.促進企業社會責任的形成,企業文化的樹立和發展企業在進行投資決策時必須充分認識到企業資本的稀缺性,投資項目必須有利于環境優化、有利于企業和國家的長期發展,而不是單方面地追求企業的短期經營績效。企業要自上而下接受EVA價值創造與社會責任相結合的理念,并進行教育和培訓,使