宇通汽車和金龍汽車財務比較(2011-2012第二學期)一：企業(yè)概況二：總體分析三：償債能力分析四：營運能力分析五：盈利能力分析六：發(fā)展能力分析七：杜邦分析況：金龍汽車:金龍汽車的全稱是廈門金龍汽車集團股份有限公司，創(chuàng)立于1988年，1992年改制為股份制企業(yè)，1993年在上海證券交易所掛牌上市(總股本為4.43億股，總資產(chǎn)124.29億元，聯(lián)合汽車工業(yè)有限公司、廈門金龍旅行車有限公司、金整車制造企客車”和“海格客車”是中國客車行業(yè)三大品牌，均為“中國名牌產(chǎn)品”，“KINGLONG”商標為中國馳名商標，金龍產(chǎn)品被授予國家出口商品免驗資格，集團技術中心被認定為國家級技術中心等。客車：宇通客車的全稱是鄭州宇通客車股份有限公司，公司于1997年在上海證券交易所上代碼600066)，截止2010年底，公司總股本為5.2億股，總資產(chǎn)67.97億元，凈資產(chǎn)世界規(guī)模最大、工藝技術條件最先進的大中型客車生產(chǎn)基地。宇通率先在國內(nèi)客車行業(yè)同時擁有“通被國家商務部、國家發(fā)改委授予“國家汽車整車口商品免驗”證書。2002年、2005年、2006年、2010年，宇通蟬聯(lián)世界客車聯(lián)盟BAAV頒布的“年度科技部、國務院國資委和中華全國總工會聯(lián)合授內(nèi)唯一入選企業(yè)。在“2010中國年度品牌發(fā)布”上，。目前，宇通已形成了6米至25米，覆蓋公路客運、旅游、公交、團體、專用客車等各個細分市場，普檔、中檔、高檔等產(chǎn)品檔次的完整產(chǎn)品鏈，成為豪華高檔客車的代名詞。如今，宇通客車已遠銷古巴、且在確保產(chǎn)品品質(zhì)和海外服務保障的基礎上，經(jīng)過長期戰(zhàn)略布局，宇通已取得歐盟WVTA整車認證，開始正式進軍歐洲市場。分析：金龍客車銷售的各類車型占比：圖1顯示了金輕型三類車型占比相對均衡，其中輕型客車占比相對較大。增幅86.8%，從下圖中可以看出，其出口收入為比售的各類車型占比：從圖2可以看出，宇通汽車的三類車型中大型和中型客車是其主導車型，輕型客車占比很低。這實際上是宇通的營業(yè)成本占比比金龍低多個百分點的重要原因之比車著重發(fā)展大中型客車，在產(chǎn)品檔次上也側(cè)重發(fā)展利潤率高的高檔車，見圖，這是宇通營業(yè)成本比金龍低多個百分點另一個重要汽車2010年出口收入為億的38%。之所以如此，源于金龍生產(chǎn)的小型客車中的比較大的比例用于出口。比能力分析：財務比率分析表流動比率(%)1速動比率(%)3現(xiàn)金比率(%)------資產(chǎn)負債率(%)243銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)9資產(chǎn)報酬率(%)1凈資產(chǎn)收益率(%)13應收賬款周轉(zhuǎn)率(次)5應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)存貨周轉(zhuǎn)率(次)5存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(3(%)2(%)5從相關指從相關指標中看出，資產(chǎn)負債率由年初的73.53%略增到年末的75.93%。從指標本身來看，資產(chǎn)負債率比較高，表明公司通過借款融資的空間較少。公司的這一指標已超過了普遍現(xiàn)金流量比率(%)比率(%)52(一)短期償債能力分析從相關指標中看出，流動比率由年初的1.0925增加到年末的1.1311，但還沒達到公認標準2，說明公司以流動資產(chǎn)抵償流動負債的能力一般。速動比率由年初的0.8957增加到年末的0.9173，已接近公認標準1，說明公司短期償債能力較強。現(xiàn)金比率由年初沒有數(shù)據(jù)表示，而年末達到47.58%，已超過公認標準20%，在這一水平上，公司直接償付流動負債的能力不會有太大問題。以上指標說明公司當年的短期償債能力在增強，但并不處于同行業(yè)領先水平。在評價公司的短期償債能力時，還應當考慮應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的快慢，與同行業(yè)相比，公司資產(chǎn)(二)(二)長期償債能力分析的適宜水平40%-60%，且與同行業(yè)相比可以看出，公司的資產(chǎn)負債率仍處于較高水平，債券的保證程度相對比較低，長期償債能力不足。從已獲利息倍數(shù)來看，這一指標從年初的-4942.3202上升到年末的7797.7754，接近增長了2.58倍，表明公司用于償還債務利息的能力在急速增強，支付一年的利息支出綽綽有余。在同行業(yè)中，雖然企業(yè)的已獲利息倍數(shù)是最高的，但長期償債能力仍不是最強的。資產(chǎn)使用效金龍金龍金龍金龍數(shù)9743428920503926數(shù)427數(shù)691684216948384360(一)總資產(chǎn)使用效率分析：從2009年起宇通開始周轉(zhuǎn)次數(shù)都一直高于1，而且公司每元資產(chǎn)都帶來了超過一元的收入，尤其是宇通每元資產(chǎn)可以帶來超過兩元的收入。(二)流動資產(chǎn)使用效率分析：年略有提高外，其他年份一直在下降，而宇通則升，在2008年超過金龍，并不斷擴大領先優(yōu)勢。大于金龍。下面我們按流動資產(chǎn)的具體構(gòu)成進行分析。對于金龍和宇通來說，預付款在流動資產(chǎn)中占比最高。通過圖6可以發(fā)現(xiàn)，對于占比最高的存貨，金龍的周轉(zhuǎn)次數(shù)上下略有起伏，周轉(zhuǎn)次數(shù)則是穩(wěn)中有升，并在2009年超過金龍；對于應收款周轉(zhuǎn)次數(shù)，金龍呈現(xiàn)小幅下降龍是先降后升，而宇通的變化則較為反復，2009年大幅提升后，2010年大幅下降(主要源于購置土地響并不大，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)主要受存貨和應收款的周轉(zhuǎn)次數(shù)影響。(三)固定資產(chǎn)使用效率分析2007年之前金龍和宇通的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，金龍是2006年大幅下降后，不變，而后2007年迅速提升至略高于率變化趨勢基本相同，且每年都是宇通略高于金龍，2010年領先的優(yōu)勢有一定擴大。2009年之前金龍的投入資本使用效率一直處于快速下跌中，2010年止住了下跌趨勢并略有回升，宇通則是一直處于上升趨勢，盡管上升速度較2009之前金龍的投入，2009年之后宇通的投入資本收入的能力要強過金龍。(四)資產(chǎn)使用效率的分析結(jié)論產(chǎn)使用效率指標都基本呈現(xiàn)了先降后略有回升的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是先降，2009年才開始回升；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是先降，2007年就開始回升了；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)多為上下起伏，2010年出現(xiàn)快速回升；投入資本使用效率則是一路上升，表現(xiàn)最佳。(五)資產(chǎn)使用效率變化的主要原因金龍和宇通的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化2010年之前一直高于其營業(yè)收入增長率，直到2010年形勢才得以扭轉(zhuǎn)，因而其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)在2010年之前一直是下降的，2010年才開始提高；而宇通平均總資產(chǎn)和營業(yè)收入增長率的關系在2009年之前跟金龍相似，2009年開始營業(yè)收入增，因而2009年開始其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)就開始大幅提高。對于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，金龍也是一直處于龍而言，2010年之前其平均流動資產(chǎn)增長率一直是高于營業(yè)收入增長率的，因而流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是下降的，2010年其營業(yè)收入增長率開始高于動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)開的增長率都高于平均流動資產(chǎn)的增長率，因而2007年開始其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)就一直在提高。通，構(gòu)成流動資產(chǎn)的各部分在每年中所占流動資產(chǎn)的比重是不同的，總體而言，預付款所占比重很小，因而其對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響比較小。應收款和存貨占流動資產(chǎn)比重較大，其中金龍應收-52%之間小幅波動，而宇款占比大幅上升，是因為預付了土地購置款這一特殊原因所致。應收款、預付款和存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的增減變化趨勢取決于其每年增長。析2006年金龍的平均固定資產(chǎn)增長率大大高于營業(yè)收入增長率，從而導致其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)大幅降低，2007年基本保持不變，2008年和2009年又因為同樣的原因，其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)繼續(xù)降低，2010年營業(yè)收入增長幅度遠超過固定資產(chǎn)增長，因而其周轉(zhuǎn)次數(shù)又大幅提高。宇通在而周轉(zhuǎn)次數(shù)基本保持不變，2007年因營業(yè)收入增次數(shù)連續(xù)下降，2010年又因營業(yè)收入增長大幅超過固定資產(chǎn)增長而使得周轉(zhuǎn)次數(shù)大幅提高。使用效率變化分析一直高于營業(yè)收入增長率，因而其投入資本周轉(zhuǎn)年形勢發(fā)生變化，營業(yè)收入增長率超過了投入資本增長率，使得其投入資本增長率開始提高。而宇通的營業(yè)收入增長率一直高投入資本周轉(zhuǎn)次數(shù)一直在提高。五盈利能力分析：利潤率顯示了金龍和宇通盈利能力的變化。幅度的增長，在2007年宇通的增長速度勢，而金龍在2008年出現(xiàn)了較的下降，但從2009年開始呈現(xiàn)出緩慢上升趨勢；2008年金龍的大幅下降導致其與宇通之間EBIT史最大值，此時宇通金龍與宇通的差距開始穩(wěn)步縮小。總體而言，宇通每元收入所帶來的利息、所得稅和利潤要高于金龍，其銷售收入能力明顯強于金龍。潤率基本呈上升趨勢，2006增速下降，但仍然是正增長，2010年數(shù)值略有下降，但仍凈利潤比較明顯的回升，與宇通的差距呈現(xiàn)縮小趨勢；總體而言，宇通每元收入帶來的利潤要高于金龍，宇通的銷售盈利能力要明顯比金龍強。年卻呈現(xiàn)出了不同的走勢，先是2006年出現(xiàn)一定下降，2007年小幅回升到歷史最現(xiàn)連續(xù)兩年的大跌，2009年跌但與宇通差距甚大；總體而言，除2005和2007年金龍的總資產(chǎn)收益率略高于宇通外，近三年的差距呈現(xiàn)放大趨勢，導致宇通近三年的總資產(chǎn)收益率明顯高于宇通，即宇通每元資產(chǎn)所帶來的凈利潤要明顯高于金龍。ROIC顯示了金龍和宇通盈利能力的變化。率一直呈現(xiàn)上升趨勢，年上升速度相對低一些，2009和2010年則快速上升，五年時間翻了一翻；金龍的凈資產(chǎn)收益率則呈現(xiàn)出截然不同的走勢，2009年之，下降速度和幅度之大令人咂舌，還好年出現(xiàn)大幅回升，使得金龍與宇通的差距每元凈資產(chǎn)帶來的凈利潤從大幅領先宇通，到大幅落后于宇通，盡管差距沒有繼續(xù)擴大，但按當前情況分析，宇通的凈資產(chǎn)收益率明顯比金龍強。資本收益率金龍的稅后投入資本收益率與凈資產(chǎn)通道大幅下跌，2010年才扭轉(zhuǎn)下跌的趨勢開始提高；總體而言，近幾年宇通每元投資資本所投入資本收益率明顯高于金龍。09年差距達到最大，2010年后二者差距開始有所減小。從資產(chǎn)收益率來看，2008年之前宇通和金龍不，且領先優(yōu)勢呈放大趨勢。2007年之前金龍要高于宇通，但差距呈逐年縮小趨勢，2008年宇通開始高于金龍，且優(yōu)勢明顯。的主要原因例一直低于宇通，但最近三年金龍的銷售費用比例僅比宇通略低一點，優(yōu)勢并不明顯；二者的財務費用都有出現(xiàn)過負數(shù)，即使是正數(shù)的年份，數(shù)值也比較小，說明兩家公司在財務方面的支出都比較少。從三大費用比例的總體對比來看，兩公司差距不大，基本相當。從營業(yè)成本比例來看，兩公司都本了2008年前的水平，兩公司在各年的趨勢變化基本一致，這說明兩公司都受到了同樣的宏觀環(huán)境影響；對比兩公司每年的營業(yè)成于金EBIT售凈利潤率表現(xiàn)上宇通率領先金龍的根本原因。，8年受金融危機影響，金龍凈利潤大幅下跌的同時，宇通卻保持了一定幅度的增長；上述兩方面因素的共同影響，使得近三年宇通的總資產(chǎn)收益率高于金龍。年都呈現(xiàn)出快速上升態(tài)勢(金龍每年的現(xiàn)金分紅占分紅占當年凈利潤的比率都在60%以上，2009年；另一方面，金龍2005到潤卻小于宇通。結(jié)合上述兩方面因素，2005年到和稅后ROIC大幅下降，從2008年起被宇通趕超。六發(fā)展能力分析：6可以看出，金龍和宇通的營業(yè)收入及營業(yè)成本的變化趨勢是相同的，說明兩家公司的經(jīng)營受到相同的外部行業(yè)環(huán)境影響，總體而言都呈公司的營業(yè)成本占比是相對穩(wěn)定的。26顯示了金龍和宇通的各項利潤變化情況。無論是營業(yè)利潤、EBIT還是稅后利潤，宇通都表現(xiàn)出上升趨勢，而且三者的走勢很類似；而金龍的三項利潤走勢變化比較大，2007年達到頂點后，2008年跌到谷底，2009年又開始回升，并連續(xù)兩年保持跟宇通的差距不再拉有升而而金龍卻大幅下滑，主要有兩方面原因：一是金龍的營業(yè)收入較上年有所下滑而宇通卻保持了一定增幅；二是原材料的上漲使得金龍在營業(yè)收入減少的情況下營業(yè)成本反而增加了。2008年宇通的稅后利潤增幅較營業(yè)利潤大一些，主要是這一年因宇通被評為高新技術企業(yè)后所得稅率大幅下降所致。金龍和宇通兩家公司利潤的現(xiàn)金含量呈現(xiàn)一的波動趨勢。金龍的經(jīng)營NCF/凈利潤呈現(xiàn)較大，但2009、2010年有明顯的回升；宇通的經(jīng)營NCF/凈利潤也呈現(xiàn)一定波動，達到最低點0.13，其他年份基本大于1。七杜邦分析對企業(yè)經(jīng)營管理及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)的分析評價的一種綜合分析法。現(xiàn)我們就利用杜邦分析法，對企業(yè)近三年凈資產(chǎn)收益率的變動做因素分析，如下表所示：金龍客運公司：宇通客運公司：的主要原因售費用比例一直低于宇通，但最近三年金龍的銷售費用比例僅比宇通略低一點，優(yōu)勢并不明顯；二者的財務費用都有出現(xiàn)過負數(shù)，即使是正數(shù)的年份，數(shù)值也比較小，說明兩家公司在財務方面的支出都比較少。從三大費用比例的總體對比來看，兩公司差距不大，基本相當。從營業(yè)成本比例來看，兩公將營業(yè)成本降到了2008年前的水平，兩公受到了同樣的宏觀環(huán)境影響；對比兩公司每年的營例低EBIT和銷售凈利潤率表現(xiàn)上宇通率領先金龍的根本原因。，8年受金融危機影響，金龍凈利潤大幅下跌的