第23章基于動態利率期限結構模型的定價技術清華大學經管學院朱世武樣本數據：論壇：利用均衡模型對浮動利率債券定價和單因子模型都是經典的均衡利率模型。是通過對短期利率運動趨勢的描述推導出的即期利率期限結構模型，從而能夠為各種利率型金融工具進行定價和風險管理。利用這兩種利率期限結構，可以解決浮動利率債券定價的問題。設號為塊剩潤余碗到灘期主期胃限發為頌年話的償貼斷現伍債殊券斤的丟當召前弓價裁格何。冶于煤是綱有厲，時塔間勇點羊的境即格期天利岸率連糕續鴉復鉛合久利瓶率一慢年悔期濤遠伏期木利衣率一霞年熊期觀連某續鏡復亡合笨遠僵期音利那率純愛預嗽期嘉理柜論冬將桌遠穴期痕利采率否視怎為稠對妹未德來益利瘦率迅的待預藏測滔，共因冰此壘在寸這銳些蕩均弓衡什模童型產中杠，獄一展年勝期叔遠仙期幅利胸率承可桌以挖用被來孤替窮代時浮果動踢利停率樸債誕券磁未我來甚的脆基答礎茫利釣率靜，類從瓶而桂確正定塞未紅來乞的凝現壩金遭流筍。利柜用防現艙金混流岡折脂現悉原克理含得療到我浮歐動潛利鵝率服債康券風的新定睡價授公饑式其益中遺：P尤為胞市冬場序價旗格徒；為戲第見期我貼村現榨率昏，種即泊第分i際個羽時初間貝點遲的轎即灑期墳利秋率輔；為拘第投i喚期紅票盒息滋；為教最趨后腳一拔期和返吉還揉的便面鹽值紋；為結從體目典前均時返點飯到黃以渠后進第奏i渡個吊計撿息醉日主的就時晚間遷長前度擴（蠟以燥年里為版單公位倡）雞；n拳為毅債厲券蹄剩絲式余夠付題息箭次懷數蟲。在繳本蜂章音中緒將閉國吳債粥的駝折訓現寬利術率釘提尺高勸0建.籍4殺%澡作賄為雹金萌融預債邀的督折射現走利禍率參糊數鈔估鍛計目艷前艘，盟對常和品這銅兩味種雁均茶衡業模質型下的吵參嗎數律估魄計威方酷法披主猴要撐有棍三示類此：純閃時躬間董序滾列康數溝據弓方晌法鋸（德）純墾截膏面棕數店據執方忽法耕（號）混改合勁時濃間始序狼列嚷/霜截已面釣數嚴據廚方那法濱（宇）旺。模頌型理識論促價營格市念場聾價談格其刷中蘭：是羊市屋場業上松觀霉察毅到茂的搏貼司現旅債菊券竭價俗格發；是少服飾從渣正徒態柜分漠布嫌的辭殘譜差技項仔，崖，水對蜻于螺不弦同汽的帖值櫻是唉獨卸立真同記分晚布學的丸；是機待壇估垃參天數派；模曾型圍的霉離面散停狀領態堤形扮式誰為撫，（薄2檢3畫.辜3皇）其綠中必：為尊時禽間陰間芹隔巡壽，占這泡里奶取濁為盼一惜天互；為蠅服帶從涼正秀態狠分鞋布預的瞞殘拿差警，是艱待刪估翠參跟數祥。因適此匯，賢連卻同窩風湯險是溢遭價圓，鴉總識共渴有堪5序個同待沫估共參宇數拒。由怖于版假觀設齡了呢這暢些紀殘數差愿都珠是渡服鋤從蛋正不態飼分妥布擠的筆，反因愁此腎可假以鍋采錄用荷極悶大葵似麗然木法挽來果估共計招這店些讀參速數逮。假羽設從有指T欄天許的泳短奶期技利蒜率泊樣器本藝數鏡據更（匠即侮每蓬天峽的蟻）嶄，礙以煎及愚第籃T薯天垃的困M慌個翠貼澤現覆債雄券繼價熔格斥數中據西，獨估排計旗第立T追＋徐1踏天脹的葵參染數控值猶時啞，陽構狠造居模色型鏡的附對朵數背似鉤然礙函自數卵如坐下揮，假兔設寇只良以子時劑間物序佳列插數看據賽進虜行敢估犧計惑（悉即族第危一掃類赴方撒法鉆）朋，監這錄時許，瘦似放然瘡函斜數皮變落為哈，計妄算飄環桐境2綱0雖0慕3虹年哀8托月輝1棉3出日哪作狐為摘計維算疏時欄點久指絲式標聰。計手算臭數牌據裂集什：街基熟準姻利業率擇數奶據箱集慨2傲W寶（蓬七重日羊回追購飲利絲式率售兩棚周宣指膏數族加潔權械平潛均滅）誘；代銀檢行敬間率浮刪動蛛利狼率每金迅融嗓債圾券辮信嚼息道數重據松集宜。基凍準或利柴率趕數獲據厘集鳳B版2躺W株變氏量載說襯明煤：—走日樸期欺；—脅基醉準咐利引率脖。銀科行選間瓶浮校動敘利憤率界金懇融約債搜券鬧信影息虹數擁據蠟集秘變蔥量乳說筐明拐：—析債筐券補代弱碼—儀債槍券距名追稱—銹票屯面剩利沿率—走年封付坊息漠頻泛率—井到絮期龍日—設到趟期借期魄限創顛建付過彎程鍛：/純*轉第延一墻步筑，傷利盜用死數鴨據掉集帶選醋出手銀孟行技間汗浮鉆動巖利疑率伴金倒融柔債碰券鎖，質共犧3扁1全只褲。解*弊/a刺;;'沫1皺'蕩'往3假'紅'何3舅'盞<切'等1佩3局2志0花0武3序'犬d襪>旅'滔1席3脊2極0織0翅3慨'減d底;;管/襪*吩票呼息蘿類仔型浴'剛1禾'查為仿浮塵動航利感率取債污券巷；明交壞易犬地眼點膽標叢識乏'陽3趨'凱為撿銀嫩行男間封債劣券膨市椒場竄；旁'景3息'突為恨金方融室債兇券傲*固/;/亮*僑第路二懶步煩，展通箱過響分美析射2鎮0君0將3粉年佳浮妥動負利即率瓜債咐券互的堆交裙易唉信笑息雅和垂報陣價墓信才息善，估挑蟻選虎出士交產易桐和蜘報伶價且頻票繁胖、題且貨在歪定援價號日等有吹合扁理蛙價手格邊的城8雞只港浮剃動飯利乖率塘債妨券塔，健債閥券紫代堂碼傍分似別拳為農：掀0串2仁0弓2寬1差1臉，省0吐2窗0唯2院1撒2抹，觀0輝2蟲0仁3父0兆6燭，縱0柔3炊0援2鮮0簽6經，框0彈0醋0蔑2眾0孔1幕，娃0嚷0饑0敬2椅0讓2予，厭0叛0因0慣2懲1忍0拆，霸0結0朝0托2螞1憲3佩。黃*座/;a安;(鞭0替2鼠0滴2計1緩1證0吼2寄0戲2驅1表2斯0恒2欲0誤3繳0辭6葡0鼻3辱0釋2界0字6坦0吃0貓0睡2揀0惹1年0槳0櫻0賤2棵0兵2毫0乘0舒0胳2兵1猜0榆0燭0男0社2真1跌3砍)繞;;/扶*厘2敢0眠0奮3宅年及8亦月曠1憲3弄日擦銀燦行成間侵貼敬現膚金帆融效債滑券正共厲1芳0和只他。飲代愁碼房誠分丸別辦為舞：繭0貴2狗0注3食0況4兔0鹽2抵0然2俱0羞9辦0稈2撐0千2碧1香6摩0快3經0往2功0險4劃0兩3脅0脈2術0陳7顧0會3江0笑2謊0脈8腿0臉3爆0盾2蹲0恥9坦0勺3拼0妹2眾1士0嚇0鄰3器0蠟2父1堤2秋0龍3波0慌2狂1猶1像*錯/b世;;'六0傳'拆'殖3寧'渡'住3斃'章<猴'針1旋3桃2炊0丟0節3南'釋d漆>竊'訴1姥3點2索0稀0料3途'話d陷;;;0版3斬0逆8陣1蒼3燈;;(賢0粥2擇0侵3鋒0楚4樓0徑2券0然2晉0鞠9除0秤2貝0陳2歪1陡6伍0音3仇0迷2崗0看4旅0蓄3蝦0被2崗0豪7馬0基3旁0衛2顫0捧8碌0悉3貨0踩2石0暫9榴0裙3稿0奴2羊1什0蟲0養3努0鐵2竟1寒2攏0猴3致0憤2攤1播1脹)奸'過1戰3鍋2腥0碼0渾3值'味d春;;;'蹄交姿易掏價雀格推'撇;;0佩3堆0招8夏1大3迫;;挑碌選辨出嗽在菌定兵價信日裝有護交啊易饑價錢格蝦的同4才只欣貼用現疊債擋券乓如獄表失2養3巨.么1腰所夠示銳。表逆2萌3鄭.鳥1莫貼繪現怠債齡券隙信興息瓦（妹2慮0拘0茄3殖年挽8踐月頓1店3擇日賓）債券代碼|債券名稱日期剩余期限交易價格02021602國開162003-08-132.20274094.6503020703國開072003-08-130.88083798.0203020803國開082003-08-130.40542799.0503021103國開112003-08-130.68138398.40數破據宗預祝處暢理/益*憲對第原座始誼數生據豬及如加覽工自整海理偏*林/B躁2輛W盈;2擴W財;'少0梨5租2扛0之0燭1輝'監d駐<欠<大=慈'主1穩3浸2井0散0配3綢'公d訪;;;;;B決2銜W側;B知2齒W拜;(技)叢;(門)廟;1賺/滔;.摩;;饒/棄*翼B立2犬W笨共尾6囑5甘6燒個薯觀刑測拳值圈*饅//檔*菊將毅數被據壇集哨中焦的耕數嗓據等轉館換刮成懶矩水陣補*喬/;;B選2魯W沸;;;{掠}蜂;{順}火;{令}艙;;;;;模祝型膝利膛率肚期舉限沙結孟構腿擬紅合/嚴*被計蟻算額常順數桿（煙這戲些回常餓數磁用糟于執直燥接滅代射入瓣似預然仙函喚數途中難進葬行刃最音優烘化畝計嚇算木）駝*恒/;;;c首1驢(浪2霉#得3陣6柄5宇)鏟;蚊/賴*葉，唯注公意嫩，拌*煌/c悉2趨2正(蛋)墨;c核3爸=價2繪*鞏(爺)侄;c摩4物(流(股1尋/冶3伙6愧5集)侄)賊;c先5酒2熄*賤6公5樸6忘/吧3惠6膀5蹲;c決6稱(寺(蒙1麗/眾3殖6凡5守)罩)舅;c選1仁c浙2覽c加3判c狐4半c準5誰c可6婚;;/尾*結段果項顯蔬示刊：C盆1素C冠2葵C喚3貴C粘4甜C弊5循C遞60剩.班0拘3基5齊2崇8覆6夢6麻0始.謊3鋒7遲7洲6翼1損7借6張-欲0娃.賣0宮0而8我8概5明2諷8腰2宮.目7露6嘴8真3敬5魄3歲-鴨3而.顯5艦9尿4濱5柏2眉1登0蕩.汗0社3轎9飼2雹7呆3史9*編//某*懇純傻時圣間犯序趟列樸估括計沖*齊//膽*映其賴中礙f慈就土是咽極變大淹似果然茫函充數奶*捕/;;(魄x川)傳;且/漆*戰定酸義宿似犧然寫函管數粒模療塊捎*星/(貧6色5吊6紀/播2臥)閥*也(報x丹[昨1紡]滾*廚*長2蚊)坦-故1灑/貴2歡*辭(櫻x羊[墨1戲]怠*旺*通(從-磚2串)攀)監*白(敗0剃.浮0幼3賞5撒2崖8滿6遷6錄4誰1圖6挽+嶺(茅0添.之3篇7鍋7揪6俗1扭7僵6呀3深5棋2肌)雨*產x速[芳2揀]妨*救x娛[布3案]構+章(剃-選0藏.景0緒0窮8灣8燃5糠2奔)忌*革x汪[忙2猾]礎+劣(蠶8沸2季.廣7聯6侍8偷3蠶5迅2虜6允8跟2據)你*叮x桑[芬2療]冶*蝕x承[買2醋]撇*蛛x決[嚷3跟]此*蜜x厭[品3必]活+食(告-毅3鴿.寇5托9希4楊5栽2演0欺5漢4陸8只)殼*揪x隊[嫁2襖]且*做x購[柏2柳]擾*監x偵[窩3姐]崗+護(獲0揪.偉0謀3饞9累2鬼7送3華9員2農3槳3義)列*副x路[慕2漲]稈*矮x扭[腐2巨]答)光;/班*允x唐[粱1戀]剩表笨示加x唇[棚2耽]住表郵示魂,店x粉[永3條]邀表題示羨。逼且壤有岡：紋-勿(丈6趟5符6丟/框2俯)朝(乖x以[慣1裙]趴2掌)嘩=薪;將剩衰余先部扛分逐=去*忠/(字f素)造;;{鑰0提0侮0貿,鉗1鄰5狠0飄1泰}懼;腸/禽*朝規陣定題參新數禍取錢值紫范叮圍叨的滔條傅件純矩趨陣蔬*傘/{浸0饑.鼓6炭8刃0清.襪0青3澇}統;逆/擠*必規半定鑒參太數姓初樹值符*次/{蜂1痛3合}演;引/絕*機輸醫出門選童項隔,慶1碌最畫大河化大，鄙0愁最狠小亮化勾，湯3歡輸釘出勻結然果告選岡擇咐項笨*僑/(不,軋"射"細)無;;;/稿*尖估龜計猾結販果撤：N1挖X臂1須0棒.梅0論0漲7傾2申4柔4恥0宏.俊0臨0傍2浴2躁1趴22磚X賞2秘1延.濱3凱1鏈7排2稀0握1格0熟.灶0支0題0壩0倡1逃3肆1價6凈93擱X錯3退0往.佩0漆1膚9游9摟8礙2班0到.嚼0悅0色5航1傳4涌6=納2貿9羨0緊4爬.迫4懲7鳳0槽8僵5您7扎9*絲式/時駕間胡序將列謎和孩截辭面碗數賄據痛估匯計/乎*爹估濕計仗結鏈果碌：N1們X饅1摩0猾.尸0行0殃7早2距5扎2循0勺.曾0伯0英0象3億0飽32底X走2騰1冒.戰8粘4媽9算1努6獅3膠0刺.頸0對0約0酒5搶1茅43舍X銳3捏0渡.維0切2總0覺5銅2裳0弊0局.羽0劈燕0物2根5槍7密24默X我4被0道.菜0錦1征8道3生2六4閥0揉.息0劇0該1叢0筒1奸95叼X擠5扯-話1濁.附7真9岸9樸7呈3施9巷0盞.文0摩0賠0教6孝3抽2*牢//圖*晚根翁據持模登型育的微參聯數械估御計捕利倘率煩期叫限叔結免構抹*避/;0并.旗0賽0脾7岡2彎5青2畫;1愧.河8后4兼9候1嗚6京3猜;0畏.奏0秤2圍0蠻5旱2府0欠;1芳.攀7盛9腦9兇7抵3山9陸9酸;(墳(慕)映*闊*階2祝+或2穩*貫*襪*島2員)撓*撇*秧(棋1榜/昏2液)它;r幼1濁=涼0裂.凡0乎2特1腐0凝2壓7昨;0蓮3燥0閣0度.鄰0茄5破;(饅2站*各*幫(刃(滲)即*陷2塑)亡/脹(批(騰)踐*被(比(翠*查t秩)戒-溫1欠)穗+缺2族*獲)萍)子*駛*虜(演2澡*刷a叔*冷(椅*油*賀2逃)趨)額*悄(營-緩(部2例*瓜(筐(順*間t烏)距-眉1蛙)甜/鍵(涂(耗)梯*封(認(判*呆t誤)布-沫1雁)客+親2錦*徒)周)橫*謠r否1亦)國;p跟1百=愚(都2弓*欺*擁(伍(零)神*凡(栗1勤)唉/賄2購)串/民(智(伸)至*染(工(綿*頓(拿1政)努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